キシノミクス・コロナが収まっても停滞続く

　5月の経済指標が概ね出揃ったが、景気は停滞したままだ。鉱工業生産が大きく減退して、中国のロックダウンによる一時的なものとされてはいるものの、昨年6月をピークに、低下傾向は1年に及ぶ。コロナの行動制限が緩和され、消費は正常化してきたが、物価高、原材料高が圧迫するようにもなっている。これから、中国が持ち直せるのか、インフレ対策の金融引締めで米国が景気後退になるのか、うまく渡り切れるか心配なところである。

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　5月の鉱工業生産は、前月比-6.8とネガティブサプライズであった。自動車だけでなく、生産用機械、汎用機械も落ちている。6,7月の予測は+12.0、+2.5と大きいが、原指数で見ると6月は前年並みで、7月がやや高めといった程度になる。資本財(除く輸送機械)は、前月比-1.6の減となり、こちらも6月の予測は+9.5と大きいものの、やはり原指数では前年並みだ。予測値を含む4-6月期の前期比は+0.1と、前期に続く横バイ状態である。

　他方、消費については、5月の商業動態・小売業が前月比+0.6と順調に伸び、4,5月平均の前期比は+2.1にもなるが、CPIの財で割り引くと+0.6まで縮んでしまう。また、5月の統計局CTIマクロは、5月は-0.2だったものの、4,5月平均の前期比は実質で+1.3である。同じく、日銀・消費活動指数は+2.1と更に高い。家計調査の消費性向を見ると、5月は前月の反動で低下したものの、緩やかな上昇傾向が続いている。

　雇用については、5月の失業率は2.6%に上昇し、雇用者数は-24万人となったけれども、前月が高かった反動の範囲内である。ただし、女性の雇用者は伸びている一方で、男性は横バイ状態のままだ。また、5月の新規求人倍率は2.27倍と前月比+0.08だった。こちらは順調に回復が進み、2017年のレベルに来ている。産業別では、卸小売業、宿泊飲食業の増が進み、製造業は増勢にやや陰りが見える。

　6月の意識指標では、消費者態度指数が前月比-2.0と低下した。特に、物価高の影響を受ける「暮らし向き」が-2.6と大きかった。景気ウォッチャーも前月比-1.1となり、サービス関連以外が軒並み低下した。コメントを見ても、物価高、原材料高の悪影響の言及が多い。先行きについては、前月比-4.9と更に厳しいものになっている。これでは、4-6月期の消費の伸びは縮みそうである。

(図)


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　7/1公表の日銀短観では、大企業製造業が原材料高で3月調査から-5となり、大企業非製造業は+4という、やはり、強弱が交差する結果であった。確かに、コロナの収束によって、サービスを中心に消費は回復しているが、物価高、原材料高が圧迫するようになり、輸出と生産は、停滞が続いて上向かない。とりあえず、4-6月期のGDPは、消費の伸びでプラスになっても、先行きは、なかなか厳しいものがある。


(今日までの日経)
　安倍元首相、撃たれ死亡。米雇用、予想上回る力強さ。世界のコロナ感染、2週で3割増。米住宅価格、高騰続く 不動産ファンドが買い占め。商品相場、景気懸念で変調。