（前回からの続き）
日銀、追加緩和を決定！ 本稿の文脈に照らせば、そのココロは、こちらの記事に書いたとおり・・・
「異次元緩和が日本に与えるダメージなんてこの際どうでもいい（！？）。とにかくアメリカ第一！ 『バブル輸出』でＱＥ後のアメリカ様を支えよ！」
ということなのでしょう。何せ米ＦＲＢのＱＥ３終了とドンピシャのタイミングですからね・・・。まあこのあたりについて感じることはいつか綴ることにして、先日の続きから始めます。
米ＦＲＢのＱＥ（超過剰流動性供給策）によって、あまりに巨大で危険な株＆債券の「双子のバブル」を作り上げてしまったアメリカは、ＱＥ終了後の金融マーケットにＦＲＢにかわって日銀とＥＣＢ（欧州中央銀行）にＱＥ４の実行―――低利マネーを供給してもらうことで、両者の崩壊を食い止めたい。けれど、日銀と違ってＱＥ＝「国債の購入」ができないＥＣＢは、アメリカのこの希望に応じられないし、応じる気もなさそう―――前回、そんなことを記しました。
ＥＣＢのこのアメリカにつれない姿勢の背後にはＥＵの盟主・ドイツとドイツ連銀の固い意志があるのは間違いのないところ。ＥＣＢのＱＥが実質的に（財政再建サボり中の）ＰＩＩＧＳ諸国の国債買い入れを意味する以上、これが際限のない財政ファイナンス（中銀による国債の直接引き受け）につながって最終的には通貨ユーロの価値の毀損（激しいインフレ）を引き起こしかねない―――インフレファイターとしての伝統を持つドイツ（連銀）としては、そんなことは絶対に受け入れられない。したがってそのドイツの強い影響下にあるＥＣＢはＱＥをしない、というわけです。
ということで、アメリカそしてＦＲＢはさぞかしＥＣＢそしてドイツに対してイラついているだろうな～と想像しています。だからアメリカがドイツをスパイしたくなる気持ちも分かるというもの？
もっとも、欧州の金融情勢がここへきて不安定になってきたのもまた事実。とりわけ警戒が必要なのはギリシャを筆頭とするＰＩＩＧＳ諸国の国債でしょう。
上記「債券バブル」にはぱんぱんにマネーが仕込まれているわけですが、米ＱＥ終了でこれがしぼみ出すと、真っ先に高リスク債券からマネーが流出します。その代表格がこれらのソブリン債。実際、ＰＩＩＧＳ諸国債の価格が急落しています。９月中旬の「リスクオン」最盛期からわずか１か月余りでギリシャ国債（10年物）の利回りは５％台か（危険ラインとされる）７％を大きく超えるレベルへと急上昇。スペインやポルトガルの国債の利回りも上がってきています。
一方でドイツ国債の利回りが急降下（国債価格は上昇）した結果、ドイツと他のＥＵ各国の国債利回りの差が拡大してきました。このあたり、2010年前後の欧州ソブリン危機と同じ構図が再現されつつある感じです。で、さすがのドイツも危機感を強めたか、先月初旬に開催されたドイツ再統一記念式典で同国のメルケル首相は、欧州への信頼が揺らいでいるとして、ＥＵ圏の各国政府に対し、債務・財政赤字の規制遵守を引き続き強く求めていくと述べています。
まあドイツがこのようにけっこう「頑固」なのと、ＥＵ内のコンセンサスつくりがたいへんだと想定されることから、ＥＣＢのＱＥ実施はまずムリだし、万一ＱＥすることになってもかなり先となるでしょう。ということは今月以降、つまり米ＱＥマネーの市場への供給が止まったら、ＥＵ内の支払い能力の脆弱な国々のなかには国債利回りが上昇して市場からの資金調達ができなくなり、資金繰りに窮してリスケとか、最悪の場合はデフォルトに追い込まれるところも出てくるかも・・・。そうなったら当然、欧州経済は大ダメージを被ることでしょう。
そして・・・これにともなう「超リスクオフ」モードへの転換により、株式・債券の暴落や大規模なデリバティブ決済などが生じて、アメリカの金融界もまた（へたをすれば欧州以上の）壊滅的な打撃を受けるだろうと予想しています。
