『ファースト住建』３ 企業価値 割安か

さて、資産効率が良さそうだ、ということをどう評価するべきか。
投資家してそれを評価するにはどのような指標を使うべきか。

というのが今回のテーマです。

実はネタ本がありまして、

『なぜか日本人が知らなかった新しい株の本』

なのですが、結構売れているようです。

新しい株の本　05年10月11日コメント

この本は、株式価値をPERやPBRや、チャートを基準に考えるのではなく、
企業価値を計算して結果が割安であれば買え，教えています。

著者は５分で計算できる試算方法を紹介しています。
これでファースト住建の企業価値を計算してみましょうか。

企業価値は事業価値と資産価値にわけて考えます。

　事業価値＝営業利益×10＝40億円×10＝400億円
※05年の10月期の数字を使っています。

なぜ１０倍するのか疑問を感じるかも知れませんが、
日本の金利や税率を考えてざっと割り出しています。

10%で割るということでもありますが、これ、CPAで出てくる
現在価値の計算と考え方は同じです。

この式は、福利計算で無いなど厳密さにはかけますが、
事業価値は現在価値の割り出しなのですね。

(前提が変わるとこの倍率も変わりますね)

　資産価値＝(流動資産+投資その他資産)－(流動負債×1.2+固定負債)

　＝(210億円+0)－(119億円×1.2＋0)＝67.2億円

ウーン固定負債も無いんですね。

資産価値を単純に簿価の純資産で求めるのではなく、
土地や建物を中心とする固定資産を除外しています。
投資その他資産だけを評価するのですね。

土地や建物は営業利益を生み出すのに使われるのでそこで
評価されているというのがその理由でしょう。

最近はやりの清算価値、つまり資産をすべて売っぱらった時の
価値を考えないわけです。

企業価値＝事業価値400億円+企業価値67.2億円＝467.2億円

はい。これが５分で算出した当社の企業価値です。

で、当社の実際の株価と比較しますと，
足元の時価総額は224.8億円です。

これは割安ですね。

ファースト住建はライブドア騒動でまたまた
下がってしまってますが、もし前期並の業績を
維持できるならばこれはかなりお買い得ではないでしょうか。

問題は、前期並の業績さえ維持できないのではないか、
という点ですね。ただ、もし営業利益が３０億に減ったとしても
依然として当社は割安ですね。

まあしかし、株は業績変化を買うというし、割安だとしても
ダウントレンドだと売られますね。

とすると、当社が下降傾向となるリスクはどんなところにあるの
でしょうか。