評論家・山崎元の「王様の耳はロバの耳!」
山崎元が原稿やTVでは伝えきれないホンネをタイムリーに書く、「王様の耳はロバの耳!」と叫ぶ穴のようなストレス解消ブログ。
【ビジネスジャーナル】「公的資金の買い」を理解するポイント
「ビジネスジャーナル」で連載中の『山崎元「耳の痛い話」』に、「 にわかバブルっぽい株式相場、そろそろ「降りる準備」をしたほうがよい 突然下落懸念も 」と題する記事を書きました。
(※リンクをクリックすると、新しいページが立ち上がります。)
年明け以降、株価が上昇傾向にありますが、この背景として注目されているのは、GPIFをはじめとする「公的資金の買い」です。これを「クジラ買い」と名づけた日経の記事によると、今後株式を買うことが予想される大きな資金主体による「買い余力」は、合計27.2兆円あるといいます。
公的年金による株価てこ入れ政策は、過去にもしばしば行われました。大きな特色として、多額の買い資金を投入すると、その間は株価が上がりますが、企業の業績が改善するなど「株式の価値」が改善するような変化がなければ、一旦上がった株価は、その株価で買う買い手がいなくなるので、下落に転じてしまいます。
問題は、公的資金が株式を買う速度です。今回、割合速い動きのGPIF以外(ゆうちょ銀行など)は、ゆっくりと動くことになりそうです。
その場合、株価へのインパクトは、世界の機関投資家が動かす資金の流れの方により大きな影響を受け、「公的資金が買いに入るから大丈夫」とタカを括っていると、米国の金融引き締めや、欧州の金融不安などの悪材料が生じた時に株価が大幅に下落する可能性があるので、注意が必要です。
こうした需給要因で株価が攪乱されている時の基本的な考え方は、「株価の動きと勢い」ではなく「株価の水準」に着目することです。
「株価の水準」を考えるとき、長期金利と比較して高・安を判断することが一般的ですが、現状では、長期国債利回りも日銀によって低く抑えつけられていて、比較の基準がわかりにくくなっています。
そこで、記事ではPER使って考えてみました。
現在の東証一部平均で約18倍というPER(日本経済新聞予想利益ベース)は「やや高い」。これが、20倍を超えると「はっきりと高い」と思っておくと、いいのではないでしょうか。
投資をすっかりゼロにするような極端な動きには走らない方がいいですが、現状は、株価を見ながら「少しずつ降りる」準備を考えておくべき頃合いのように思えます。
(※リンクをクリックすると、新しいページが立ち上がります。)
年明け以降、株価が上昇傾向にありますが、この背景として注目されているのは、GPIFをはじめとする「公的資金の買い」です。これを「クジラ買い」と名づけた日経の記事によると、今後株式を買うことが予想される大きな資金主体による「買い余力」は、合計27.2兆円あるといいます。
公的年金による株価てこ入れ政策は、過去にもしばしば行われました。大きな特色として、多額の買い資金を投入すると、その間は株価が上がりますが、企業の業績が改善するなど「株式の価値」が改善するような変化がなければ、一旦上がった株価は、その株価で買う買い手がいなくなるので、下落に転じてしまいます。
問題は、公的資金が株式を買う速度です。今回、割合速い動きのGPIF以外(ゆうちょ銀行など)は、ゆっくりと動くことになりそうです。
その場合、株価へのインパクトは、世界の機関投資家が動かす資金の流れの方により大きな影響を受け、「公的資金が買いに入るから大丈夫」とタカを括っていると、米国の金融引き締めや、欧州の金融不安などの悪材料が生じた時に株価が大幅に下落する可能性があるので、注意が必要です。
こうした需給要因で株価が攪乱されている時の基本的な考え方は、「株価の動きと勢い」ではなく「株価の水準」に着目することです。
「株価の水準」を考えるとき、長期金利と比較して高・安を判断することが一般的ですが、現状では、長期国債利回りも日銀によって低く抑えつけられていて、比較の基準がわかりにくくなっています。
そこで、記事ではPER使って考えてみました。
現在の東証一部平均で約18倍というPER(日本経済新聞予想利益ベース)は「やや高い」。これが、20倍を超えると「はっきりと高い」と思っておくと、いいのではないでしょうか。
投資をすっかりゼロにするような極端な動きには走らない方がいいですが、現状は、株価を見ながら「少しずつ降りる」準備を考えておくべき頃合いのように思えます。
コメント ( 7 ) | Trackback ( 0 )
« 【現代ビジネ... | 【ダイヤモン... » |
そろそろ「ババ抜き」が始まった感じでしょうか。そして、祭後にババを引くのは、個人投資家なのでしょうか。
ところで、よく「貯蓄から投資へ」という言葉を耳にしますが、その場合、国債を買う人が減って困る事にはならないのでしょうか?」
今は、日銀が買っているから大丈夫なのでしょうけれど。。。
予想が外れたらなぜ外れたかにつき説明するのが誠意ある態度ではないでしょうか。
過去の自分の発言を忘れ、株価が上がる、下がると言うだけなら誰でもできます。
それより、勉強中の者としては、どんな要因でトレンドが変わるのか(PERもそうですが)注意喚起をしていただける方が有り難い気がしますが。。。
「なっても驚かない=必ずそうなる」ではありません。
株価にオーバーシュートはつきものですから、「そうなる可能性も十分ある」という意味ですからね。
PERで考えれば25000円程度でも、いわゆる警戒ラインの20数倍程度ですしね。
いわゆる「バブルの萌芽があり、それを警戒する」という主旨であり、また20倍というラインは特に東証においては過去に何度も跳ね返されてきた水準ですから、筋は通っていると思いますよ。
いらっしゃいませ。
さて、日経平均が3月末に2万5千円にはならなかったのは、ご指摘の通りです。昨年11月の「2万5千円になっても驚かない」と書いていた私の予想は、「2万円は超えて来る公算が大きいのではないか」というものだったので、確かに当時の想像よりも株価の伸びは小さい。
原因を一つに特定することは困難ですが、投資家は今のところ慎重なのでしょうし、私が頭に描く「バブル後期の投資家」よりも賢いのかも知れません。ただ、今後、2万円を超えて、2万5千円に近づくことは、十分ありうる可能性のうちの一つだろうと思います。
但し今年後半に予想される米国の金融引き締めへの転換が、(A)世界の投資資金のリスク・オフ化を加速し日本株にも悪影響を与えるか、(B)日銀の金融緩和の継続に加えてドル高・円安を通じて日本株がさらに底上げされるか、判断が分かれるところであり、(B)の場合には、2万5千円十分あり得べしと思いますが、(A)で一相場終わる可能性も十分あると思っています。(私はやや<A>に傾いています)
今年は、判断の分かれる、相場予想的には面白い年です。ご指摘のように、私は「誰にでもできる」ことをやっているだけですが、誰にでもできることはあなたにも出来ると思うので、是非、やってみて下さい。
当ブログのコメント欄にも是非書き込んでみて下さい。もちろん、株価の予想に責任など不要ですから、お気軽にどうぞ。ご一緒に相場を楽しみましょう。
>みるちゃん 様
拙著をご愛読頂きありがとうございます。個人的には、割高を理由に売るのはもう少し待ってからと思っていますが、米国の引き締め転換の影響は全世界に及んでおかしくないので、売る場合には、「日本株も外国株も1割ずつ減らすか」といった方法がいいかと思います。
尚、本格的バブルならそれこそ「ほったらかし」で大儲け出来るかも知れないし、私が考えているように相場がヘタった場合でも、2、3年後にはまた高値を更新しているかも知れないので、「完全にほったらかし」でもいいようにも思えます。
尚、「ほったらかし投資術」は改訂版を考えていて、外株と日本株を6:4にするか、5:5にするか、目下考慮中です。良し悪しとしては6:4がやや有利なのですが、放っておける簡単さを考えると5:5も捨てがたい、といった悩みです。
これは、すごく期待してしまいます!
私の今の悩みは、5:5から外れてきた時にどうリバランスするか・そもそもすべきなのかです。売らずに買い増すだけでリバランスができれば良いのですが、株高でリスク資産の割合が増えるにつれ、それではままならなくなってきました。
売って税金を取られるのは口惜しい気がするのですけど、最終的にキャピタルゲインの約20%が税として取られるので、いつ払っても大差ないのかなとか…
このあたりも新著で解説していただけるとうれしく思います。