野村のネット証券はうまくいくのか？

ジョインベスト証券という名の証券会社が、野村グループのネット証券として、ネット証券業界に参入する。「後発」と呼んでも失礼でないと思えるくらい遅い参入だが、業界最安の株式売買手数料を掲げて、早期に50万口座程度を獲得する方針という。

野村グループとしても、ネット証券の売買シェアと利益は無視できないところまで来たということなのだろう。もともと、「最大＆最強！」を良しとしたかつての野村證券の文化からして、ネット証券に個人顧客の売買シェアを取るに任せたこれまでの行動が不思議だった。シェアが落ちると自己売買の情報力も落ちるし、ひいては顧客の囲い込みにほころびが生じる。他人事ながら、規模を拡大しながら稼ぐ絵を描いて強引とも思える戦略を進めてこそ、野村らしい。

さて、他人事ながら、この参入は成功するのだろうか。最割安水準の手数料は顧客にとって確かに魅力だし、新規に参入する場合に必要な条件なのかも知れないが、ネット証券の株式売買手数料はもう下限に近い水準まで下がっているように思う。数字上まだ下げられる余地はあるが、300円とか500円といった、タクシーの初乗り料金よりも安い手数料で収益を上げるのは大変だ。超大量に取引する顧客をのぞくと、売買手数料は、もうそれほど差別化要因にならないのではなかろうか。

セオリー的には、売買代金や個人客が急増する時期なら、手数料を下げてシェアを取る作戦が成功する公算が大きいが、当面の相場は、取引量的には、むしろ「小康状態」を迎えつつあるように思う。ネット証券の主力商品である、株式売買は明らかに利潤圧迫のプロセスに入りつつあるのではないだろうか。

もちろん、カジノに開業した貸金業者のごとく、信用取引の金利や品貸し料で稼ぐことはできるだろうが、これでコストを吸収しきれるのだろうか。

また、口座獲得には、それなりのコストが掛かる。口座数を急拡大しようとするのも大変だが、ある程度の規模を早く欲しいだろうから、必然的に初期に費用がかさむことになる。

しかも、野村グループのネット証券会社であることの難しさがどう解消されるのかが、現段階では想像がつかない。

たとえば、一般のネット証券の顧客から見ると、手数料や使い勝手で大差がつかないとなると、ＩＰＯの株がどれだけ当たるのか、というあたりが期待のポイントになるだろうが、野村證券の対面の顧客もＩＰＯ株は欲しいだろうから、ジョインベスト証券だけにＩＰＯ株を回すわけには行くまい。

また、株式や個人向け国債などで顧客を集めておいて、投資信託のような手数料の稼げる商品に誘導するのは一つの戦略だが、たとえば、同じファンドが、野村證券では手数料が３％掛かり、ジョインベストだとノーロードだ、ということになると、顧客はジョインベストに流れるはずであり、野村證券のリテール部門との競合が生じる。かつての大手証券系の投信委託会社の直接販売が、親証券のリテール部門との競合を克服できずに結局立ち消えになったような問題は、本質的に解消されずに残っている。

ジョインベスト証券が、収益の充実を求めて、商品やサービスを充実させればさせるほど、野村證券のリテール部門との競合が厳しくなる。今や、下手なセールスマンよりも、ネット証券のホームページの方が、顧客にとってはよほど役に立つ。確かに、投信などは「勧められなければ買いたくないもの」だが、顧客は、同じ商品を買うなら、安く買えるところで買うようになるはずであり、資産数千万円程度以下の顧客の場合、証券会社の人間が手間をかけて、手間に見合うだけ儲けるのは難しくなるのではないか。

証券業界の発展方向としては、これまでのリテールのビジネスは、準法人向け的な取引あるいは大口客向けのプライベート・バンキング的な個別サービス（これとて、本源的なニーズがどれだけ存在するかは怪しいが）と、ネット証券の二つの方向に解体されるのではなかろうか。しかし、これまで、強力なリテール営業に支えられてきた野村證券のような会社の場合、リテール部門が強いだけに、このプロセスでは遅れを取るのかも知れない。

いずれにせよ、ジョインベスト証券には、野村グループの会社であるがゆえに何ができるのか、驚くような成果を見せて欲しい。数年後に、野村證券本体のリテール営業部門を吸収するような勢いで同社が発展するようだと、面白いと思っている。

尚、このテーマ（ネット証券の今後の発展方向）については、「週刊ダイヤモンド」の二週くらい後に発売される号の連載コラムで取り上げた。本稿は、その記事でスペース上取り上げることができなかったテーマについて、メモ的に書いてみたものだ。

もちろん、この書き込みも、週刊ダイヤモンドのコラムも、私の個人的な意見であり、勤務先の楽天証券とは何の関係もないので、楽天証券に対するご意見・ご要望などは、同社に直接言っていただけるとありがたい。