↑ USD/JPY（ZAI） トレンドは抜けたが雇用統計悪化で頭打ちか
経験則では、ドル高・株安の同時進行は悪い知らせだ。
市場が何らかの無理をしており、その歪みが表現されているのである。
先週木曜の米ＧＤＰポジティブサプライズによるドル円急伸にも驚いたが、
東証のインデックスと個別銘柄の動きが全然別なのにも驚かされる。
ドル円に助けられて意想外の強さに見えた日経平均も、
金曜夜の雇用統計を受け先物は下落しており予断を許さない。
気になったのはポンド円の急落だ。先月初旬までの強さが失われている。
ロシア制裁の影響を予言しているのかもしれない。
「マレーシア航空機の悲劇によってロシア制裁強化は不可避となった。
ロシアとの取引の多い欧州経済にとっては重大な打撃となる」
という先週のスタンスを変えない。
引き続きムンバイを追い上げている香港に注目。
「通常なら続伸する筈の指標好転で、逆に反落や停滞が生じるのは警戒信号だ。
敏感な投資家が警戒レベルを引き上げ、ポジションを手仕舞う契機となるからだ。
だから、こうした際に市場に過剰期待があると大きく崩れ易くなる」
「矢張り市場は雇用統計の好転を既に織り込んでいたようだ。
景況回復を見込んで上昇してきたため、所謂「事実で売る」形である」
「南欧国債の利回りは異様に低い水準になっており、
何か想定外が起きると脱兎のようにマネーが逃避すると容易に予想できる。
これは突発的な円高を招く強力な要因である」
「ポルトガル以外にも銀行セクターが痛んでいる南欧国は複数存在しており、
「延焼」に敏感に反応する可能性が充分にある」
「当ウェブログは、グローバルマクロが大きく動くのは
米中間選挙まで控えられる可能性が高いと見ている」
これまでの当ウェブログの見方も修正の必要はないと判断している。
過剰期待の存在はＮＹ市場において証明されたが、東証も同様である。
「非常に珍しい現象が起きた。
ドル円が停滞しているのに東証が上昇、停滞するドル円との連動性が薄れた」
「気になるのは今の日経平均がドル円ではなくＳ＆Ｐ500への連動性が強いことだ。
過去25日のデータを見ると完全相関に近い驚くべき数値になると言う」
「両国の経済回復のペースが偶然に一致することは考えにくい。
元々東証は外部要因に振られる傾向が強いから、
今の堅調さは実力ではなく「上げ底」である可能性がある」
「そうした意味で、1万5000円台を維持し続けられるかは
今年の日本経済の行方を占う上で非常に興味深いポイントとなってくる」
「ここ暫く為替との連動性が薄れ、ＳＰ500指数に連動していた東証だが、
再び為替との連動を強め、ＮＹに劣後し易い局面に入りつつあると判断する」
「驚くほど良好なＡＤＰに仰天して雇用統計の好転に備えていた訳だが、
もっと驚いたのは同様に良好だった雇用統計に対して
株式市場も為替市場も限定的な反応しか示さず、
典型的な肩すかしとなったことである」
「これは、市場が指標好転を当て込んで前のめりで取引し、
既に景況改善を織り込んで動いているということを意味する」
と書いてきた当ウェブログの見方も維持している。
「ＮＹに劣後し易い局面に入りつつある」とは判断できない。
先週はドルの急伸で逆になっている。今後、注視したい。
「通常の底打ちではガツン！ と巨額の外国人買いが突然入ってきて、
驚いた売り手が急激な買い戻しを強いられる。
その後も継続的な資金が海外から入ってきてチャートに局面転換が刻印される。
具体的には下げ基調が反転して異なる角度のラインが形成される。
今回は買い戻しだけである。個別銘柄でも底打ち確認は多数派ではない」
「2005年の東証は米中間選挙をものともしなかったが、
当時は住宅ブームと中国経済の成長に助けられていた。
今年2014年はそのいずれも欠けている上に年頭は過剰期待だった。
外国人は見かけ倒しのアベノミクスの非力を見抜いている。
あらゆる面で2005年よりも状況が悪い」
「東証は1万5000円台を回復したが、半信半疑といった感じだ。
明確な底打ちをもたらす海外勢の巨額の買いではない。
上がっているから仕方なく買う、というスタンスである」
「ユーロはＥＣＢが手の内を見透かされ反転したが、
ＥＣＢの危機感が強く注視しておいた方が良い」
「ドルは米金利の反発が鈍く、依然として良い状況ではない」
「米利上げはまだまだ先のことだから、油断は禁物である。
需給が好転する秋冬まで大人しくしてくれるような市場ではない。
必ずひと波乱、ふた波乱ある筈だ」
「今月、来月と加速度的上昇トレンドを維持できれば話は別だが、
この可能性は今のところ低いと見ている」
と当ウェブログは書いてきたが、これらの見方も変わらない。
「佐々木融氏がロイターのコラムで「ドル96円説」を唱えている。
詳しくはそちらを参考にされたいが（熟読を強力に薦めておく）、
ＱＥを巡り投資家が大挙してFRBの金融政策を先取りして動くため、
ＱＥ開始で金利が上昇し、ＱＥ終了で金利が低下するという
一見すると逆転した現象が起きてしまうとの見解だ」
「極めて合理的で、説得力のある説である。
氏の主張に従えば、米金利は2％近くにまで低下することになる」
「ユーロ高で欧州の対外購買力が増している筈なのに、
中国の欧州向け輸出は低迷している」
「東証は今年大きく下げてきた不動産が底打ちかと思える状況だが、
もう一段の下げを想定しなければならない可能性が高まってきた」
「内閣府が景況判断を引き下げている。
落ち込みは一時的ですぐ回復すると思い込んでいる向きが多いため、
もしそれが裏切られたら衝撃は大きい」
「アベノミクスの成長政策は「口先だけ」だと海外投資家には見抜かれている。
法人減税は株主を潤すので効果はあろうが所詮、成長性を高めない限定的なものに過ぎない。
再び米経済が加速してドル円が再上昇するまで大きな期待はできないと見ている」
「日本の個人投資家がユーロ買いを膨らませている一方で、
円高を見込む大口オプションの存在が指摘されているのも懸念材料だ。
（こうした場合、一般的に情報の精度と質に優るプロが勝つことが多い）」
という当ウェブログの想定を依然として維持している。
ドル円は3月下旬の103円台に戻る推進力が足りない。
「低金利の環境下で米国株が伸びる一方で、
ドル円が停滞するため東証は劣後することになろう。
次元の低いアベノミクスで日本経済は着々と成長率予想が低下しており、
人口動態が健全な米経済と差が開きつつある点も痛い」
「ドル急落の衝撃は大きく、チャート上では強い下方圧力の発生が見える。
市場心理の悪化で悪材料に対しセンシティブになり易い局面である」
「連動している中国経済と豪州経済はすっかり停滞している。
2009年の際の力強さは完全に消滅しており別の経済圏のようだ。
こちらも東証の反発力を抑える要因である」
「ウクライナ問題がすっかり長期化の様相を見せているため、
ロシアとの取引が多いユーロ圏経済にじわじわ問題が波及し、
それが米経済にも影を落とすシナリオも懸念される」
「シリアに似た状況に見えるが、
ユーロ圏経済への悪影響はシリアの比ではない。
特にロシアに多額の投資を行っているドイツ経済への懸念が強まろう」
「ドルもダウも下落している場合、東証を支えるものは何もない。
スペックの売り仕掛けも鈍重な投資家の投げ売りも重なり易くなる」
「予想もしないタイミングで緩和策が出ると市場に激震が走るであろう。
東証もその余波を受けて大揺れになるのは必至だ」
「所詮、東証は外国人によって「作られた」相場に甘んじるしかなく、
彼らの集団心理や仕掛けによって振り回される運命にある」
「追加緩和は「単発」なのでスペックの売り崩しに対するカウンターとならなければ
たちまち寄ってたかって好餌にされてしまうのが目に見えている。
もっと市場センチメントが悪化してからでないと空砲になるから
いま追加緩和に期待するのは市場の駆け引きを分かっていない人間だろう」
「香港インデックスがムンバイに遂にキャッチアップされた。
市場を見る限りでは、中国の高成長は「終わった」と言えよう。
この市場の動きが、中印の成長率逆転を予言するものかどうか、注視したい」
「シリアには化学兵器の放棄という落とし所があったが、クリミアにはない。
従って、シリアのように急激に危機前の状況に復帰する可能性は極めて低い。
今回、米露とも大規模軍事介入は不可能である。
米軍はウクライナでロシア軍に対抗することは地政学的に不可能だし、
ロシア軍が大規模軍事加入を行えば米欧から強烈な経済制裁を受けて自国経済に大打撃だ。
だからロシアは口では平和を唱え、裏では覆面軍事介入を続けるだろう。
一方アメリカも妥協できない。オバマは弱腰として批判されており、
クリミア独立編入を座視したら欧州に批判されるだけでなく国内で袋叩きになる。
また、ウクライナ東部でロシアの影響を受ける勢力が一斉に蜂起し
次々と「クリミア化」を進めてウクライナを二分してゆくだろう」
「米露とも決め手を欠き相手の出方と国内世論を窺いながら
威丈高かつ慎重に度胸試しを続けることになろう。
経済制裁もブラッフをかませながら小出しにして
決定的対立をぎりぎりで回避しようとするだろう」
「ウクライナではクリミアの分離がほぼ既定事実となっており、
そうなるとウクライナの穀倉地帯や資源関連も分離工作の対象となるのは避けられず、
米欧露のパワーゲームと小競り合いの継続は必至である」
「緊急性が何一つない集団的自衛権の行使容認に血道をあげるという、
だらしなく弛緩し切った安倍政権の政治ゴッコが続く間に、
外国人投資家はアベノミクスを小馬鹿にし足蹴にし始めている」
「早くて今年、遅くともあと2年でアベノミクスなどという「次元の低い」バズワードが
ただの幸運に恵まれたキャッチフレーズに過ぎないことが発覚する」
「バフェットは「潮が引いて初めて、誰が裸だったか分かる」と言っていたが、
景気停滞や後退が起きて初めて、鈍い有権者は安倍政権の無力を悟るであろう」
「日本企業の決算数値を見て、今期の見通しの低さに懸念を持った投資家は多かろう。
昨年の増益を見て安心している愚か者は、根本的にリテラシーがないと考えてよい。
今の東証の沈滞は、必ず数ヵ月後の経済指標の悪化となって反映されることになる」
以上が、これまでの当ウェブログの見解である。
東証が今の堅調を維持できるかどうかには今のところ懐疑的である。
ウクライナは改善傾向だが、推移を見極める必要がある。
下の見通しも依然として維持している。
香港市場はムンバイから抜き去られてしまった。
「年初は1万3000円台までの調整は充分あり得ると考えていたが、
1月、2月と余りにも市況が悪くモメンタムが完全消滅したので、
今はその弱気すら修正せざるを得ないと考えている」
「市況悪化で、1万2000円台までの下落が視野に入ったと判断する。
東証ロングもドルロングも円ショートも刻々と状況が悪化している。
能天気で市場の怖さを侮った金融関係者の言葉を真に受けるからそうなるのだ。
最も動きの遅い投資家が恐怖に襲われた時、下落幅は予想外の大きさになる」
「今年はショートを適切に使わないとパフォーマンスが大きく低下する、
それが当ウェブログの見方である」
「株価は代表的な先行指標の一つであり、実体経済を先取りして動くものだ。
景況が持続的に改善している時期にこのような下落が起きる訳はない」
「世界経済の回復が緩慢である以上、2006年のような外需成長は期待薄であり、
内需落ち込みが予告されている以上、日本経済への急ブレーキと、
今迄は幸運に恵まれてきた安倍政権の転落は不可避である」
「市場の女神が微かに囁いているのを感じる。「Sell their Abenomics」と」
以下の当ウェブログの見解も維持している。
「ドル円やクロス円の年初の高値を奪回する
モメンタムが残っているようには到底見えない」
「ドル円もクロス円も頭打ちで上昇力が弱い。
特に問題はユーロだ。理由不明だが明らかに弱い。
何かユーロ圏に問題が発生しているのか注視したい」
「どうせドル高方向だろうと油断すること自体がリスク要因である」
「実際、ユーロ圏の指標が良い割にユーロは上昇していない。
市場参加者の考える水準が市場の現実から乖離し始めているのである」
「堅調すぎるほど堅調な市況、しかしそれだからこそ却って嫌な予感がする。
2014年は暢気な楽観論者がいきなり横っ面を張られるような
大波乱の年になるかもしれない」
「何度も言うようにIMM通貨先物での円ショートは高水準であり、
急反動が生じると大きなインパクトが与えられるのは必至」
「円安急伸は東証にとって強力な追い風であるが
その分、2014年の日本株のパフォーマンスが削られる可能性を見ておきたい」
「1月最初の週の暗雲漂う市況は、矢張り純朴で単純過ぎるリフレ派が
恥辱とともに滅ぶ前兆であると考えざるをえない」
「力を誇る者は力に滅び、富を誇る者は富に滅び、
市場を侮る者は市場に滅ぶ。これが万古不変の定理である」
「昨年末の先物主導の上昇と、記録的な円売りポジション残高のもたらした
「脆弱な高値」が急落をもたらしたのだ。市場の論理から言えばそうなる」
「市場心理の面においては、東証の活況を能天気に信じ込んでいた外国人投資家が
想定外の下落に慌てふためいて続々と悲観派に鞍替えしているのが現状である。
従って年初の日経平均1万6000円台の奪回には相当の時間を要する」
「この期に及んで強がって「年末に日経平均は1万8000円」と強弁する論者は
市場を全く理解していない。市場は愚かな人間よりも遥かに的確に未来を予見する。
年初からこの急落に襲われたという事実は、今年の景況が予想よりも悪いことを示唆する」
「それ以前の二次曲線的落下も事実だった訳で、
ひとまず市場心理悪化は食い止められたが
いつでも問題は再燃する可能性があると思われる」
以上が当ウェブログの直近の見通しである。
「悪い円安」は暫く遠ざかったが、いずれにせよ
大勢の低所得者が苦しみ、じわじわと不満が安倍政権に向かうだろう。
「外国人にとって日本市場はいまだに「新興国」の部類である。
米市場と違って金融政策の効果は限定的で、
（幻覚を見ている日本人が多いが、真実は必ず明らかになる）
外乱要因による影響を受け易くボラティリティが高い」
「国内投資家のプレゼンスも大幅低下しており
回転が速く動きの俊敏な海外スペックに翻弄され易い」
「日本株下落や円高の時は口を極めて外国人を諸悪の根源のように罵った低能なメディアは
彼らが東証を大幅に押し上げると「アベノミクスのおかげ」と大本営発表の片棒を担ぐ。
健忘症の連中は、数年後にまた「外国人の日本売り」「投機」と批判するだろう。
お前達の言説の方が遥かに風見鶏であり投機的である」
「「悪い円安」の黒い影が刻々と接近していることを認識していない者が非常に多く、
2014年は前半でピークを付ける「二日酔い状態」になりかねない」
「ドル高円安が進行することで日本の輸入物価高・CPI上昇を招き、
スペックの仕掛けによる自己実現的な円安トレンド定着の可能性も見えてきた。
2013年前半にジョージ・ソロスが不吉な予言を行ったように、
「円安が止まらなくなる可能性」を見ておくべきである」
「財務省の法人統計で衝撃的な数字が出た。
米経済回復でドル高円安が進み輸出業に大きな恩恵が及んだにも関わらず、
日本企業の自己資本比率は過去最高の水準となったのである。
投資増の勢いは依然として弱く、人件費に至っては前年比で5％も減少している。
自民党政権と経済界が結託して労働者の実質所得を減らしていると考えざるを得ない」
「このような内向きの日本企業を優遇したところで、
日本経済が強く回復する筈がないのは火を見るよりも明らかである。
「成長率が低下しているにも関わらず政策に嘴を挟む大企業と癒着し、
経営層や株主ばかりに恩恵を及ぼす自民党の旧態依然の体質が露見する。
2014年に急落するのは間違いなく安倍政権の支持率である。
2015年にはリフレ派への評価は地に墜ち、アベノミクスは嘲笑の対象となろう」
当ウェブログの以上の見解も変更しない。
消費税引き上げの前迄は概ね変わらないだろう。
「機を見るに敏なエコノミストは、所謂アベノミクス効果と見えた現象が
米経済好転に支えられた偶然であることを示唆し始めている」
「東証急騰は、機を窺っていた海外ファンド勢の一斉突撃によるもので、
日米経済回復を当て込んだ「思惑」による作られた相場であるのは明白だ」
「ドルが100円に達するスピードが速過ぎたため、
今後は梯子を外される反落の可能性を見ておくべきである。
IMM通貨先物では再び円ショートポジションが積み上がってきており、
海外ファンド勢には相場を吊り上げて売り浴びせるだけの力がある」
と書いてきた当ウェブログの見解は今週も維持する。
…2014年は紛れもない「失望の年」になりかけている。
「市況を見れば分かるようにアベノミクスはもう既に過去の材料になった。
投資家の目はアメリカに集中している。
米経済指標を睨みながら前のめりな姿勢を強めるだろう」
「米経済が回復し日米金利差が拡大すれば
民主党だろうが自民党だろうが円安ドル高の恩恵で東証は上がるに決まっている。
所詮はアベノミクスの３本の矢など誤差の範囲に過ぎない」
「たとえ民主党政権が続いていたとしても円安に転換し、東証は上がったであろう。
しかしアベクロコンビがスタンドプレーに走ったせいで上昇が先食いされてしまい、
来年、再来年の株式のパフォーマンスは総じて低下せざるを得まい」
「上昇を先食いしたために東証の足元は脆弱になっている。
2014年、2015年には無理をした今年前半の報いで
相当厳しい市況になることは容易に予想される」
「論より証拠、ＩＭＦは今年の日本の成長率を２％程度、
2014年の成長率は鈍化して1％程度と予想している。
まさに「馬脚をあらわす」である」
「2015年以降は、安倍政権や黒田日銀が何と言おうが
マーケットはそれを嘲笑し完全無視して動くであろう」
「来年度、再来年度は上値が重い展開になると予想されるので、
今年度の内に打つべき手は打っておかなければならない」
「ドルへの資金回帰の奔流はドルを押し上げ円を沈ませる。
回り回って東証に資金を導く強力な援護射撃となろう」
「円安の援護のない東証は「片肺飛行」で
モメンタムが著しく失われることがはっきりした」
「中国があのベア・スターンズ破綻の段階に近いとバロンズが書いているそうだが、
個人的にはまだ2007年のパリバショックの前あたりだと考えている。
まだ市場に強い恐怖感は漂っておらず、警報は弱い」
「「ＶａＲショック」の10年ぶりの再来も警戒される。
不動産セクターは安易に買ってはいけない。
安直な黒田バズーカが国債市場を壊してしまっているので
そのマグニチュードは予想外の域に達する可能性がある」
「ＩＭＦのブランシャール氏が所謂アベノリスクを事実上認め、
財政再建や構造改革を実現できなかった場合、投資家の信認が失墜し
世界経済のリスクとなる恐れがあると指摘した」
「参院選での野党の自滅で自民党の古い体質が墓場から蘇るだろうから
今後警戒すべきは「ねじれ解消リスク」である」
「自民党は歴史的に利益誘導・分配型の政党であり、
80年代以降の自民党政権の実績が証明しているように、
経済政策を成功させる力量に欠けることは明らかだ。
自民が参院選で盛大に勝てば勝つほど、次回の選挙は惨敗することになる」
「マーケットはねじれ解消で政治が安定すると見ているがそれは甘い。
ねじれを解消させてしまったために電力利権や道路利権等の抵抗勢力が続々と蘇り、
財政悪化と人口動態の劣化が容赦なく進むであろう」
「東京オリンピックは結構なことだが既に政治の道具にされている。
数値から見て成長率改善効果は殆どないに等しく、
歴史的教訓から考えて景況の落ち込みは必至である。
今の喜びが大きければ大きいほど、かつがれたと知った時の怒りは大きくなる」
当ウェブログは以上の見解を依然として維持している。
ＶａＲショック再来は当面遠ざかったが、
輸入物価高、自動車関連ひとり勝ちの懸念が強まっている。
一方、長期金利の動きから見て「事実上のマネタイズ」との見方は的中しつつある。
「目先の円安に幻惑され、日本の将来に不吉な影がかかっている」
「当ウェブログが予測していた「悪い円安」が、異様な速度で到来することになる。
安倍・黒田コンビが市場を軽視したために、財政危機もほぼ確実に接近する。
「剣によって立つ者は剣によって滅びる」との箴言と同じく、
金融政策によって立つ者は金融政策によって滅びるのであろう」
「黒田総裁の「次元の違う」量的・質的緩和は、事実上のマネタイズである」
「日本の国債市場は再起不能になり、財政再建を果たす可能性はほぼ失われた」
「黒田バブルに便乗して億単位の稼ぎを得る者が続出するだろうが、
今から警告しておく。決して調子に乗って騒いではならない。
ツケを回された国民の強い怒りは決してそのような輩を許さないであろう」
一方、以下の当ウェブログの見解はほぼ的中と言えるだろう。
ユーロ大反転は確定した。
ここで言うゴールドはドル建ての想定であり円建てでは高値だが、
金利も配当も付かないゴールドを持つ理由は全くないので修正する必要は感じない。
ＦＲＢの緩和縮小観測で更なる下落の可能性が高い。
「ゴールドは「完全に終わった」と断言して良い」
「香港や上海市場を見ても分かるように、
今の中国では内需主導で高成長を持続するのは不可能である」
「円安は明確に日本経済にとってポジティブである」
「ユーロ圏は深刻な経済悪化ではないだろうが停滞は必至」
今年は苦難の始まりの年となるだろう。
危険な「悪い円安」の時代がもうすぐそこまで迫っている。
↓ EUR/JPY（ZAI） 依然として反発が弱く、トレンドラインで反落するかに注目
↓ GBP/JPY（ZAI） ポンド急落、トレンドが下方転換した可能性がある
先週の注目点は、大幅に調整したダウに対して不思議に堅調な日本株、
そしてクロス円よりも遥かに強かったドル円の急伸だろう。
ドル上昇後に伸び悩む、ＦＯＭＣはタカ派色に傾かず（reuters）
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPKBN0FZ2IB20140730
意想外に強い米ＧＤＰに驚きが走った水曜日。
動きから見るとショートポジションの買い戻しによるものと推測される。
他の指標は必ずしも良好ではなく、まだトレンド転換とは言えない。
〔米株式〕NYダウ、4日続落＝不透明な海外情勢に懸念（時事通信）
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20140802-00000003-jijc-brf
先週のダウは大崩れとなった。
ポルトガルやアルゼンチンへの懸念が指摘されているが、きっかけに過ぎまい。
イスラエルは戦い慣れているからガザ問題の余波はごく限定期なものだ。
元々過熱感があり夏休み前に大きなリスクを取れないところで
市場心理が突如暗転した、というところだろう。
ドル下落、雇用統計受けて早期利上げ観測が後退＝ＮＹ市場（asahi.com）
http://www.asahi.com/business/reuters/CRBKBN0G156D.html
金曜の雇用統計は周知の通り、程よくネガティブというところだろう。
水曜のＡＤＰが悪化していたので想定内ではないだろうか。
野放図な楽観に水をかける程度の効果はある。
◇ ◇ ◇ ◇
注目銘柄、引き続き日経平均とかなり違った動きをしている。
マツダ好決算だが、材料出てから買っても大して利益は出ない。
↓ 輸出関連（Yahoo.finance） 竹内は円安ドル高に全く反応していない
富士重工（東証一部 7270） 467 → 670 ／ 573 → 1,283 ／ 1,938 → 2,563
2,267 → 2,947
マツダ（東証一部 7261） 232 → 306 ／ 178 → 275 ／ 87 → 217 ／ 130
298 → 314 ／ 332 → 425 ／ 380 → 522
竹内製作所（JASDAQ 6432） 636 → 1593 ／ 743 → 1,672 ／ 1,678 → 2,200 ／
2,250 → 2,286 ／ 1,924 → 2,878 ／ 1,995 → 2,878
3,020
ユナイテッドアローズ（東証一部 7606） 1,044 → 1,215 ／ 1,087 → 1,284
1,146 → 1,526 ／ 1,341 → 1,752
1,906 → 3,160 ／ 3,410 → 3,650
4,025 → 3,345 ／ 3,780（ショート）
ユナイテッド（東証マザーズ 2497） 2,800 ／ 1,696
サンフロンティア（東証一部 8934） 61,600 → 114,600 ／ 77,700 → 154,100 ／ 88,300 → 154,100
トーセイ（東証一部 8923） 25,170 → 59,300 ／ 83,600 → 102,100 ／ 67,200 → 79,100 ／ 82,100 → 64,200
マネックスＧ（東証一部 8698）455 ／ 393 → 455 ／ 343（ショート）
丸紅（東証一部 8002） 404 → 437 ／ 453 → 587 ／ 450 → 587 ／ 542 → 608
494 → 577 ／ 540 → 577 ／ 541 → 602 ／ 529 → 602
489 → 706 ／ 518 → 706 ／ 705 → 752
東京建物（東証一部 8804） 298 → 312 ／ 277 → 413 ／ 541 → 615 ／ 857 → 923
1,128 ／ 932（ショート）
昭和シェル石油（東証一部 5002） 987 → 1059 ／ 966 → 1008
716 → 723 ／ 688 → 1008
ショートポジションは利幅が出ている。ただマツダのショートヘッジはドル反発で撤退。
東京建物は矢張り切り返してきたが、売り直しを狙う局面だろう。
↓ 不動産関連（Yahoo.finance） タカラレーベンが急落、実質賃金が低下しているのだから想定内の動き
「冷戦後最大の制裁」＝国有銀行の株価急落―プーチン政権に打撃も（時事通信）
http://www.jiji.com/jc/c?g=int&k=2014073000881
ウクライナ問題は予想通り泥沼化している。
ロシア経済は欧州経済との結び付きが強いので、
両者とも影響が出ない筈がない。問題はその程度だ。
◇ ◇ ◇ ◇
【 いとすぎの為替ポジション 】
ユーロが切り返してきた。
ポンドの方が有利になってきたのかもしれないと観察中。
2014/07/04 138.87 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
現在 ＞ 137.73 ユーロ／円（損益109％）← 今年の損益率
172.57 ポンド／円
102.61 米ドル／円
◎ 2013年の損益率（手数料等除外）＞ 164％
◎ 2012年の損益率（手数料等除外）＞ 142％
◎ 2011年の損益率（手数料等除外）＞ 138％
◎ 2010年の損益率（手数料等除外）＞ 147％
◎ 2008年秋～09年末の損益率（手数料等除外）＞ 353％
▼ ポジション解消済み
2014/06/20 138.77 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/06/13 139.26 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/06/02 171.59 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/05/09 140.47 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/05/02 173.03 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/04/23 171.60 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/04/16 171.02 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/04/04 171.81 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/03/28 170.28 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/03/07 172.55 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/02/28 170.77 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/02/21 170.50 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/02/07 167.91 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/01/24 168.75 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/01/17 141.12 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/12/18 167.10 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/12/05 167.32 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/11/01 157.27 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/10/25 157.54 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/08/27 151.16 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/08/14 150.89 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/08/09 128.68 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/07/31 149.01 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/07/26 150.88 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/07/17 151.30 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/06/21 97.89 USD/JPY Lev ×2.0
2013/06/11 152.83 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/06/07 150.87 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/05/24 153.41 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/05/16 101.94 USD/JPY Lev ×1.5
2013/05/10 154.46 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/05/03 130.01 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/04/26 129.02 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/04/16 150.10 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/04/12 129.73 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/04/04 145.91 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/03/21 144.80 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/03/15 144.46 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/03/07 142.28 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/03/01 120.89 EUR/JPY Lev ×1.5
2013/02/13 124.85 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/02/08 125.97 EUR/JPY Lev ×1.5
2013/01/24 120.99 EUR/JPY Lev ×1.5
2012/12/26 136.78 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/12/21 136.36 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/12/12 132.76 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/11/29 131.44 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/11/09 126.37 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/11/02 83.12 AUD/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/10/25 128.91 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/10/18 127.47 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/08/29 81.23 AUD/JPY Lev ×1.5
2012/09/12 125.27 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/07/27 81.86 AUD/JPY Lev ×1.5
2012/08/15 123.83 GBP/JPY Lev ×1.5
…以下省略…
「ドルは米金利の反発が鈍く、依然として良い状況ではない」
「あれほど米雇用指標が良くてもドル円は後退、
相当強い下方圧力があると考えざるを得ない」
というスタンスを維持。ユーロは下を見ておく必要あり。
ポンドも本格的に崩れてきており、警戒を要する。
今週も引き続き「米金利や株式の反発が弱いので、ドル円クロス円とも売られ易い展開と見ている」。
ドル円は上値切り下げのトレンドを抜けているが、米中間選挙も近く楽観すべきではない。
※ くれぐれも投資家各位で御判断下さい。
※ このウェブログを参考とし、めでたく投資収益を得られた方は、
収益への課税分を社会に貢献する組織・団体に寄付して下さい。
（当ウェブログのこちらのカテゴリーも御覧下さい。）
経験則では、ドル高・株安の同時進行は悪い知らせだ。
市場が何らかの無理をしており、その歪みが表現されているのである。
先週木曜の米ＧＤＰポジティブサプライズによるドル円急伸にも驚いたが、
東証のインデックスと個別銘柄の動きが全然別なのにも驚かされる。
ドル円に助けられて意想外の強さに見えた日経平均も、
金曜夜の雇用統計を受け先物は下落しており予断を許さない。
気になったのはポンド円の急落だ。先月初旬までの強さが失われている。
ロシア制裁の影響を予言しているのかもしれない。
「マレーシア航空機の悲劇によってロシア制裁強化は不可避となった。
ロシアとの取引の多い欧州経済にとっては重大な打撃となる」
という先週のスタンスを変えない。
引き続きムンバイを追い上げている香港に注目。
「通常なら続伸する筈の指標好転で、逆に反落や停滞が生じるのは警戒信号だ。
敏感な投資家が警戒レベルを引き上げ、ポジションを手仕舞う契機となるからだ。
だから、こうした際に市場に過剰期待があると大きく崩れ易くなる」
「矢張り市場は雇用統計の好転を既に織り込んでいたようだ。
景況回復を見込んで上昇してきたため、所謂「事実で売る」形である」
「南欧国債の利回りは異様に低い水準になっており、
何か想定外が起きると脱兎のようにマネーが逃避すると容易に予想できる。
これは突発的な円高を招く強力な要因である」
「ポルトガル以外にも銀行セクターが痛んでいる南欧国は複数存在しており、
「延焼」に敏感に反応する可能性が充分にある」
「当ウェブログは、グローバルマクロが大きく動くのは
米中間選挙まで控えられる可能性が高いと見ている」
これまでの当ウェブログの見方も修正の必要はないと判断している。
過剰期待の存在はＮＹ市場において証明されたが、東証も同様である。
「非常に珍しい現象が起きた。
ドル円が停滞しているのに東証が上昇、停滞するドル円との連動性が薄れた」
「気になるのは今の日経平均がドル円ではなくＳ＆Ｐ500への連動性が強いことだ。
過去25日のデータを見ると完全相関に近い驚くべき数値になると言う」
「両国の経済回復のペースが偶然に一致することは考えにくい。
元々東証は外部要因に振られる傾向が強いから、
今の堅調さは実力ではなく「上げ底」である可能性がある」
「そうした意味で、1万5000円台を維持し続けられるかは
今年の日本経済の行方を占う上で非常に興味深いポイントとなってくる」
「ここ暫く為替との連動性が薄れ、ＳＰ500指数に連動していた東証だが、
再び為替との連動を強め、ＮＹに劣後し易い局面に入りつつあると判断する」
「驚くほど良好なＡＤＰに仰天して雇用統計の好転に備えていた訳だが、
もっと驚いたのは同様に良好だった雇用統計に対して
株式市場も為替市場も限定的な反応しか示さず、
典型的な肩すかしとなったことである」
「これは、市場が指標好転を当て込んで前のめりで取引し、
既に景況改善を織り込んで動いているということを意味する」
と書いてきた当ウェブログの見方も維持している。
「ＮＹに劣後し易い局面に入りつつある」とは判断できない。
先週はドルの急伸で逆になっている。今後、注視したい。
「通常の底打ちではガツン！ と巨額の外国人買いが突然入ってきて、
驚いた売り手が急激な買い戻しを強いられる。
その後も継続的な資金が海外から入ってきてチャートに局面転換が刻印される。
具体的には下げ基調が反転して異なる角度のラインが形成される。
今回は買い戻しだけである。個別銘柄でも底打ち確認は多数派ではない」
「2005年の東証は米中間選挙をものともしなかったが、
当時は住宅ブームと中国経済の成長に助けられていた。
今年2014年はそのいずれも欠けている上に年頭は過剰期待だった。
外国人は見かけ倒しのアベノミクスの非力を見抜いている。
あらゆる面で2005年よりも状況が悪い」
「東証は1万5000円台を回復したが、半信半疑といった感じだ。
明確な底打ちをもたらす海外勢の巨額の買いではない。
上がっているから仕方なく買う、というスタンスである」
「ユーロはＥＣＢが手の内を見透かされ反転したが、
ＥＣＢの危機感が強く注視しておいた方が良い」
「ドルは米金利の反発が鈍く、依然として良い状況ではない」
「米利上げはまだまだ先のことだから、油断は禁物である。
需給が好転する秋冬まで大人しくしてくれるような市場ではない。
必ずひと波乱、ふた波乱ある筈だ」
「今月、来月と加速度的上昇トレンドを維持できれば話は別だが、
この可能性は今のところ低いと見ている」
と当ウェブログは書いてきたが、これらの見方も変わらない。
「佐々木融氏がロイターのコラムで「ドル96円説」を唱えている。
詳しくはそちらを参考にされたいが（熟読を強力に薦めておく）、
ＱＥを巡り投資家が大挙してFRBの金融政策を先取りして動くため、
ＱＥ開始で金利が上昇し、ＱＥ終了で金利が低下するという
一見すると逆転した現象が起きてしまうとの見解だ」
「極めて合理的で、説得力のある説である。
氏の主張に従えば、米金利は2％近くにまで低下することになる」
「ユーロ高で欧州の対外購買力が増している筈なのに、
中国の欧州向け輸出は低迷している」
「東証は今年大きく下げてきた不動産が底打ちかと思える状況だが、
もう一段の下げを想定しなければならない可能性が高まってきた」
「内閣府が景況判断を引き下げている。
落ち込みは一時的ですぐ回復すると思い込んでいる向きが多いため、
もしそれが裏切られたら衝撃は大きい」
「アベノミクスの成長政策は「口先だけ」だと海外投資家には見抜かれている。
法人減税は株主を潤すので効果はあろうが所詮、成長性を高めない限定的なものに過ぎない。
再び米経済が加速してドル円が再上昇するまで大きな期待はできないと見ている」
「日本の個人投資家がユーロ買いを膨らませている一方で、
円高を見込む大口オプションの存在が指摘されているのも懸念材料だ。
（こうした場合、一般的に情報の精度と質に優るプロが勝つことが多い）」
という当ウェブログの想定を依然として維持している。
ドル円は3月下旬の103円台に戻る推進力が足りない。
「低金利の環境下で米国株が伸びる一方で、
ドル円が停滞するため東証は劣後することになろう。
次元の低いアベノミクスで日本経済は着々と成長率予想が低下しており、
人口動態が健全な米経済と差が開きつつある点も痛い」
「ドル急落の衝撃は大きく、チャート上では強い下方圧力の発生が見える。
市場心理の悪化で悪材料に対しセンシティブになり易い局面である」
「連動している中国経済と豪州経済はすっかり停滞している。
2009年の際の力強さは完全に消滅しており別の経済圏のようだ。
こちらも東証の反発力を抑える要因である」
「ウクライナ問題がすっかり長期化の様相を見せているため、
ロシアとの取引が多いユーロ圏経済にじわじわ問題が波及し、
それが米経済にも影を落とすシナリオも懸念される」
「シリアに似た状況に見えるが、
ユーロ圏経済への悪影響はシリアの比ではない。
特にロシアに多額の投資を行っているドイツ経済への懸念が強まろう」
「ドルもダウも下落している場合、東証を支えるものは何もない。
スペックの売り仕掛けも鈍重な投資家の投げ売りも重なり易くなる」
「予想もしないタイミングで緩和策が出ると市場に激震が走るであろう。
東証もその余波を受けて大揺れになるのは必至だ」
「所詮、東証は外国人によって「作られた」相場に甘んじるしかなく、
彼らの集団心理や仕掛けによって振り回される運命にある」
「追加緩和は「単発」なのでスペックの売り崩しに対するカウンターとならなければ
たちまち寄ってたかって好餌にされてしまうのが目に見えている。
もっと市場センチメントが悪化してからでないと空砲になるから
いま追加緩和に期待するのは市場の駆け引きを分かっていない人間だろう」
「香港インデックスがムンバイに遂にキャッチアップされた。
市場を見る限りでは、中国の高成長は「終わった」と言えよう。
この市場の動きが、中印の成長率逆転を予言するものかどうか、注視したい」
「シリアには化学兵器の放棄という落とし所があったが、クリミアにはない。
従って、シリアのように急激に危機前の状況に復帰する可能性は極めて低い。
今回、米露とも大規模軍事介入は不可能である。
米軍はウクライナでロシア軍に対抗することは地政学的に不可能だし、
ロシア軍が大規模軍事加入を行えば米欧から強烈な経済制裁を受けて自国経済に大打撃だ。
だからロシアは口では平和を唱え、裏では覆面軍事介入を続けるだろう。
一方アメリカも妥協できない。オバマは弱腰として批判されており、
クリミア独立編入を座視したら欧州に批判されるだけでなく国内で袋叩きになる。
また、ウクライナ東部でロシアの影響を受ける勢力が一斉に蜂起し
次々と「クリミア化」を進めてウクライナを二分してゆくだろう」
「米露とも決め手を欠き相手の出方と国内世論を窺いながら
威丈高かつ慎重に度胸試しを続けることになろう。
経済制裁もブラッフをかませながら小出しにして
決定的対立をぎりぎりで回避しようとするだろう」
「ウクライナではクリミアの分離がほぼ既定事実となっており、
そうなるとウクライナの穀倉地帯や資源関連も分離工作の対象となるのは避けられず、
米欧露のパワーゲームと小競り合いの継続は必至である」
「緊急性が何一つない集団的自衛権の行使容認に血道をあげるという、
だらしなく弛緩し切った安倍政権の政治ゴッコが続く間に、
外国人投資家はアベノミクスを小馬鹿にし足蹴にし始めている」
「早くて今年、遅くともあと2年でアベノミクスなどという「次元の低い」バズワードが
ただの幸運に恵まれたキャッチフレーズに過ぎないことが発覚する」
「バフェットは「潮が引いて初めて、誰が裸だったか分かる」と言っていたが、
景気停滞や後退が起きて初めて、鈍い有権者は安倍政権の無力を悟るであろう」
「日本企業の決算数値を見て、今期の見通しの低さに懸念を持った投資家は多かろう。
昨年の増益を見て安心している愚か者は、根本的にリテラシーがないと考えてよい。
今の東証の沈滞は、必ず数ヵ月後の経済指標の悪化となって反映されることになる」
以上が、これまでの当ウェブログの見解である。
東証が今の堅調を維持できるかどうかには今のところ懐疑的である。
ウクライナは改善傾向だが、推移を見極める必要がある。
下の見通しも依然として維持している。
香港市場はムンバイから抜き去られてしまった。
「年初は1万3000円台までの調整は充分あり得ると考えていたが、
1月、2月と余りにも市況が悪くモメンタムが完全消滅したので、
今はその弱気すら修正せざるを得ないと考えている」
「市況悪化で、1万2000円台までの下落が視野に入ったと判断する。
東証ロングもドルロングも円ショートも刻々と状況が悪化している。
能天気で市場の怖さを侮った金融関係者の言葉を真に受けるからそうなるのだ。
最も動きの遅い投資家が恐怖に襲われた時、下落幅は予想外の大きさになる」
「今年はショートを適切に使わないとパフォーマンスが大きく低下する、
それが当ウェブログの見方である」
「株価は代表的な先行指標の一つであり、実体経済を先取りして動くものだ。
景況が持続的に改善している時期にこのような下落が起きる訳はない」
「世界経済の回復が緩慢である以上、2006年のような外需成長は期待薄であり、
内需落ち込みが予告されている以上、日本経済への急ブレーキと、
今迄は幸運に恵まれてきた安倍政権の転落は不可避である」
「市場の女神が微かに囁いているのを感じる。「Sell their Abenomics」と」
以下の当ウェブログの見解も維持している。
「ドル円やクロス円の年初の高値を奪回する
モメンタムが残っているようには到底見えない」
「ドル円もクロス円も頭打ちで上昇力が弱い。
特に問題はユーロだ。理由不明だが明らかに弱い。
何かユーロ圏に問題が発生しているのか注視したい」
「どうせドル高方向だろうと油断すること自体がリスク要因である」
「実際、ユーロ圏の指標が良い割にユーロは上昇していない。
市場参加者の考える水準が市場の現実から乖離し始めているのである」
「堅調すぎるほど堅調な市況、しかしそれだからこそ却って嫌な予感がする。
2014年は暢気な楽観論者がいきなり横っ面を張られるような
大波乱の年になるかもしれない」
「何度も言うようにIMM通貨先物での円ショートは高水準であり、
急反動が生じると大きなインパクトが与えられるのは必至」
「円安急伸は東証にとって強力な追い風であるが
その分、2014年の日本株のパフォーマンスが削られる可能性を見ておきたい」
「1月最初の週の暗雲漂う市況は、矢張り純朴で単純過ぎるリフレ派が
恥辱とともに滅ぶ前兆であると考えざるをえない」
「力を誇る者は力に滅び、富を誇る者は富に滅び、
市場を侮る者は市場に滅ぶ。これが万古不変の定理である」
「昨年末の先物主導の上昇と、記録的な円売りポジション残高のもたらした
「脆弱な高値」が急落をもたらしたのだ。市場の論理から言えばそうなる」
「市場心理の面においては、東証の活況を能天気に信じ込んでいた外国人投資家が
想定外の下落に慌てふためいて続々と悲観派に鞍替えしているのが現状である。
従って年初の日経平均1万6000円台の奪回には相当の時間を要する」
「この期に及んで強がって「年末に日経平均は1万8000円」と強弁する論者は
市場を全く理解していない。市場は愚かな人間よりも遥かに的確に未来を予見する。
年初からこの急落に襲われたという事実は、今年の景況が予想よりも悪いことを示唆する」
「それ以前の二次曲線的落下も事実だった訳で、
ひとまず市場心理悪化は食い止められたが
いつでも問題は再燃する可能性があると思われる」
以上が当ウェブログの直近の見通しである。
「悪い円安」は暫く遠ざかったが、いずれにせよ
大勢の低所得者が苦しみ、じわじわと不満が安倍政権に向かうだろう。
「外国人にとって日本市場はいまだに「新興国」の部類である。
米市場と違って金融政策の効果は限定的で、
（幻覚を見ている日本人が多いが、真実は必ず明らかになる）
外乱要因による影響を受け易くボラティリティが高い」
「国内投資家のプレゼンスも大幅低下しており
回転が速く動きの俊敏な海外スペックに翻弄され易い」
「日本株下落や円高の時は口を極めて外国人を諸悪の根源のように罵った低能なメディアは
彼らが東証を大幅に押し上げると「アベノミクスのおかげ」と大本営発表の片棒を担ぐ。
健忘症の連中は、数年後にまた「外国人の日本売り」「投機」と批判するだろう。
お前達の言説の方が遥かに風見鶏であり投機的である」
「「悪い円安」の黒い影が刻々と接近していることを認識していない者が非常に多く、
2014年は前半でピークを付ける「二日酔い状態」になりかねない」
「ドル高円安が進行することで日本の輸入物価高・CPI上昇を招き、
スペックの仕掛けによる自己実現的な円安トレンド定着の可能性も見えてきた。
2013年前半にジョージ・ソロスが不吉な予言を行ったように、
「円安が止まらなくなる可能性」を見ておくべきである」
「財務省の法人統計で衝撃的な数字が出た。
米経済回復でドル高円安が進み輸出業に大きな恩恵が及んだにも関わらず、
日本企業の自己資本比率は過去最高の水準となったのである。
投資増の勢いは依然として弱く、人件費に至っては前年比で5％も減少している。
自民党政権と経済界が結託して労働者の実質所得を減らしていると考えざるを得ない」
「このような内向きの日本企業を優遇したところで、
日本経済が強く回復する筈がないのは火を見るよりも明らかである。
「成長率が低下しているにも関わらず政策に嘴を挟む大企業と癒着し、
経営層や株主ばかりに恩恵を及ぼす自民党の旧態依然の体質が露見する。
2014年に急落するのは間違いなく安倍政権の支持率である。
2015年にはリフレ派への評価は地に墜ち、アベノミクスは嘲笑の対象となろう」
当ウェブログの以上の見解も変更しない。
消費税引き上げの前迄は概ね変わらないだろう。
「機を見るに敏なエコノミストは、所謂アベノミクス効果と見えた現象が
米経済好転に支えられた偶然であることを示唆し始めている」
「東証急騰は、機を窺っていた海外ファンド勢の一斉突撃によるもので、
日米経済回復を当て込んだ「思惑」による作られた相場であるのは明白だ」
「ドルが100円に達するスピードが速過ぎたため、
今後は梯子を外される反落の可能性を見ておくべきである。
IMM通貨先物では再び円ショートポジションが積み上がってきており、
海外ファンド勢には相場を吊り上げて売り浴びせるだけの力がある」
と書いてきた当ウェブログの見解は今週も維持する。
…2014年は紛れもない「失望の年」になりかけている。
「市況を見れば分かるようにアベノミクスはもう既に過去の材料になった。
投資家の目はアメリカに集中している。
米経済指標を睨みながら前のめりな姿勢を強めるだろう」
「米経済が回復し日米金利差が拡大すれば
民主党だろうが自民党だろうが円安ドル高の恩恵で東証は上がるに決まっている。
所詮はアベノミクスの３本の矢など誤差の範囲に過ぎない」
「たとえ民主党政権が続いていたとしても円安に転換し、東証は上がったであろう。
しかしアベクロコンビがスタンドプレーに走ったせいで上昇が先食いされてしまい、
来年、再来年の株式のパフォーマンスは総じて低下せざるを得まい」
「上昇を先食いしたために東証の足元は脆弱になっている。
2014年、2015年には無理をした今年前半の報いで
相当厳しい市況になることは容易に予想される」
「論より証拠、ＩＭＦは今年の日本の成長率を２％程度、
2014年の成長率は鈍化して1％程度と予想している。
まさに「馬脚をあらわす」である」
「2015年以降は、安倍政権や黒田日銀が何と言おうが
マーケットはそれを嘲笑し完全無視して動くであろう」
「来年度、再来年度は上値が重い展開になると予想されるので、
今年度の内に打つべき手は打っておかなければならない」
「ドルへの資金回帰の奔流はドルを押し上げ円を沈ませる。
回り回って東証に資金を導く強力な援護射撃となろう」
「円安の援護のない東証は「片肺飛行」で
モメンタムが著しく失われることがはっきりした」
「中国があのベア・スターンズ破綻の段階に近いとバロンズが書いているそうだが、
個人的にはまだ2007年のパリバショックの前あたりだと考えている。
まだ市場に強い恐怖感は漂っておらず、警報は弱い」
「「ＶａＲショック」の10年ぶりの再来も警戒される。
不動産セクターは安易に買ってはいけない。
安直な黒田バズーカが国債市場を壊してしまっているので
そのマグニチュードは予想外の域に達する可能性がある」
「ＩＭＦのブランシャール氏が所謂アベノリスクを事実上認め、
財政再建や構造改革を実現できなかった場合、投資家の信認が失墜し
世界経済のリスクとなる恐れがあると指摘した」
「参院選での野党の自滅で自民党の古い体質が墓場から蘇るだろうから
今後警戒すべきは「ねじれ解消リスク」である」
「自民党は歴史的に利益誘導・分配型の政党であり、
80年代以降の自民党政権の実績が証明しているように、
経済政策を成功させる力量に欠けることは明らかだ。
自民が参院選で盛大に勝てば勝つほど、次回の選挙は惨敗することになる」
「マーケットはねじれ解消で政治が安定すると見ているがそれは甘い。
ねじれを解消させてしまったために電力利権や道路利権等の抵抗勢力が続々と蘇り、
財政悪化と人口動態の劣化が容赦なく進むであろう」
「東京オリンピックは結構なことだが既に政治の道具にされている。
数値から見て成長率改善効果は殆どないに等しく、
歴史的教訓から考えて景況の落ち込みは必至である。
今の喜びが大きければ大きいほど、かつがれたと知った時の怒りは大きくなる」
当ウェブログは以上の見解を依然として維持している。
ＶａＲショック再来は当面遠ざかったが、
輸入物価高、自動車関連ひとり勝ちの懸念が強まっている。
一方、長期金利の動きから見て「事実上のマネタイズ」との見方は的中しつつある。
「目先の円安に幻惑され、日本の将来に不吉な影がかかっている」
「当ウェブログが予測していた「悪い円安」が、異様な速度で到来することになる。
安倍・黒田コンビが市場を軽視したために、財政危機もほぼ確実に接近する。
「剣によって立つ者は剣によって滅びる」との箴言と同じく、
金融政策によって立つ者は金融政策によって滅びるのであろう」
「黒田総裁の「次元の違う」量的・質的緩和は、事実上のマネタイズである」
「日本の国債市場は再起不能になり、財政再建を果たす可能性はほぼ失われた」
「黒田バブルに便乗して億単位の稼ぎを得る者が続出するだろうが、
今から警告しておく。決して調子に乗って騒いではならない。
ツケを回された国民の強い怒りは決してそのような輩を許さないであろう」
一方、以下の当ウェブログの見解はほぼ的中と言えるだろう。
ユーロ大反転は確定した。
ここで言うゴールドはドル建ての想定であり円建てでは高値だが、
金利も配当も付かないゴールドを持つ理由は全くないので修正する必要は感じない。
ＦＲＢの緩和縮小観測で更なる下落の可能性が高い。
「ゴールドは「完全に終わった」と断言して良い」
「香港や上海市場を見ても分かるように、
今の中国では内需主導で高成長を持続するのは不可能である」
「円安は明確に日本経済にとってポジティブである」
「ユーロ圏は深刻な経済悪化ではないだろうが停滞は必至」
今年は苦難の始まりの年となるだろう。
危険な「悪い円安」の時代がもうすぐそこまで迫っている。
↓ EUR/JPY（ZAI） 依然として反発が弱く、トレンドラインで反落するかに注目
↓ GBP/JPY（ZAI） ポンド急落、トレンドが下方転換した可能性がある
先週の注目点は、大幅に調整したダウに対して不思議に堅調な日本株、
そしてクロス円よりも遥かに強かったドル円の急伸だろう。
ドル上昇後に伸び悩む、ＦＯＭＣはタカ派色に傾かず（reuters）
http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPKBN0FZ2IB20140730
”３０日のニューヨーク外為市場では、ドルが主要通貨に対して上昇したが、終盤は伸び悩んだ。朝方発表された第２・四半期の米実質国内総生産（ＧＤＰ）が市場予想を上回ったことでドル買いが先行した後、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）がタカ派的姿勢を強めるとの観測が裏切られ、勢いを失った。
ドル／円は一時、３カ月ぶり高値の１０３.０８円を付けた後、終盤は０.７５％高の１０２.８６ドル。
〔中略〕
第２・四半期の米ＧＤＰは前期比年率４.０％増と、予想の３.０％増を上回った。
ＦＯＭＣは声明で失業率の低下を指摘し、インフレ率が２％の目標値に向かって上昇していることに自信を深めた様子を示した。しかし同時に労働市場のスラック（緩み）への懸念をあらためて示すとともに、利上げを急がない姿勢を確認した。
エバーバンク・ウェルス・マネジメントのシニア市場ストラテジスト、クリス・ギャフニー氏は「ＦＯＭＣ声明は想定されたほどタカ派的ではなかった」と述べた。
ただ、ＧＤＰが強い数字となったことで、次回９月のＦＯＭＣでタカ派色が強まる可能性は増したとアナリストは指摘している。
朝方発表されたＡＤＰ全米雇用報告は雇用者数の伸びが市場予想を下回ったが、ＧＤＰの強さにかき消された格好となった。
ウェスタン・ユニオン・ビジネス・ソリューションズのシニア市場アナリスト、ジョー・マニンボ氏はＡＤＰ統計について「月々の力強い雇用創出ペースと整合的だ」とし、８月１日に発表される７月米雇用統計に対する期待がしぼんではいないと説明した。〔以下略〕”
意想外に強い米ＧＤＰに驚きが走った水曜日。
動きから見るとショートポジションの買い戻しによるものと推測される。
他の指標は必ずしも良好ではなく、まだトレンド転換とは言えない。
〔米株式〕NYダウ、4日続落＝不透明な海外情勢に懸念（時事通信）
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20140802-00000003-jijc-brf
”【ニューヨーク時事】週末1日のニューヨーク株式市場は、不透明な海外情勢に対する懸念から優良株で構成するダウ工業株30種平均は4日続落、前日終値比 69．93ドル安の1万6493．37ドルで終了した。ハイテク株中心のナスダック総合指数は17．13ポイント安の4352．64。
ニューヨーク証券取引所の出来高は前日比1億3511万株減の7億9125万株。
パレスチナ自治区ガザでは停戦が崩壊、欧州では巨額損失を出したポルトガル大手銀行への懸念が尾を引いている。デフォルト（債務不履行）状態に陥ったアルゼンチンの債務返済も解決のめどは立たず。
こうした一連の出来事への警戒感から売りが先行、ダウの下げ幅は一時126ドルに達した。ただ、この日発表された雇用統計で、就業者数の伸びが予想を下回ったことから、ゼロ金利の早期解除観測が後退。米企業の業績も全般的に堅調で、下げ渋る展開となった。
市場関係者は「雇用統計の発表が終わり、当面の大きなイベントは通過した。ただ、夏休みモードに入り、週末でリスクを取りづらく、買いが入りにくい」（日系証券）と語った。
個別銘柄では、JPモルガン・チェースが2．1％安、ゴールドマン・サックスが1．5％安と、金融株が安い。〔以下略〕”
先週のダウは大崩れとなった。
ポルトガルやアルゼンチンへの懸念が指摘されているが、きっかけに過ぎまい。
イスラエルは戦い慣れているからガザ問題の余波はごく限定期なものだ。
元々過熱感があり夏休み前に大きなリスクを取れないところで
市場心理が突如暗転した、というところだろう。
ドル下落、雇用統計受けて早期利上げ観測が後退＝ＮＹ市場（asahi.com）
http://www.asahi.com/business/reuters/CRBKBN0G156D.html
”１日終盤のニューヨーク外為市場では、ドルが下落。１日としては、対主要通貨で約３週間ぶりの大幅な下げとなる見通し。
朝方発表された７月の米雇用統計は、賃金インフレの兆候を示さず、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）がハト派的なスタンスを維持するとの見方を支える内容となった。
雇用統計では、非農業部門の雇用者数が２０万９０００人増加し、市場予想の２３万３０００人を下回る伸びにとどまった。失業率は６.２％と、予想外に上昇した。
また、労働参加率は６２.９％と、前月の６２.８％から上昇。さらに時間当たり賃金はわずか０.０１ドルの伸びにとどまった。アナリストは、賃金インフレが発生していないことを示していると指摘した。
ノムラ・セキュリティーズ・インターナショナルのジェン・ノードビッグ氏は、賃金の低い伸びはＦＲＢが金融政策の正常化に踏み切っていない論拠になるとし、「ＦＲＢに一段の猶予を与える可能性がある」と指摘した。
〔中略〕
ドル／円は０.２１％安の１０２.５７円。
同日発表された７月の米ＩＳＭ製造業景気指数が２０１１年４月以来の高水準となり、６月の米消費支出が市場予想と一致する伸びとなったものの、相場は反応薄だった。
マーク・インベストメンツのアクセル・マーク氏は「イエレンＦＲＢ議長は賃金インフレをのみを注視しているようなので、他の指標はさほど材料視されなかった」と指摘した。〔以下略〕”
金曜の雇用統計は周知の通り、程よくネガティブというところだろう。
水曜のＡＤＰが悪化していたので想定内ではないだろうか。
野放図な楽観に水をかける程度の効果はある。
◇ ◇ ◇ ◇
注目銘柄、引き続き日経平均とかなり違った動きをしている。
マツダ好決算だが、材料出てから買っても大して利益は出ない。
↓ 輸出関連（Yahoo.finance） 竹内は円安ドル高に全く反応していない
富士重工（東証一部 7270） 467 → 670 ／ 573 → 1,283 ／ 1,938 → 2,563
2,267 → 2,947
マツダ（東証一部 7261） 232 → 306 ／ 178 → 275 ／ 87 → 217 ／ 130
298 → 314 ／ 332 → 425 ／ 380 → 522
竹内製作所（JASDAQ 6432） 636 → 1593 ／ 743 → 1,672 ／ 1,678 → 2,200 ／
2,250 → 2,286 ／ 1,924 → 2,878 ／ 1,995 → 2,878
ユナイテッドアローズ（東証一部 7606） 1,044 → 1,215 ／ 1,087 → 1,284
1,146 → 1,526 ／ 1,341 → 1,752
1,906 → 3,160 ／ 3,410 → 3,650
4,025 → 3,345 ／ 3,780（ショート）
ユナイテッド（東証マザーズ 2497） 2,800 ／ 1,696
サンフロンティア（東証一部 8934） 61,600 → 114,600 ／ 77,700 → 154,100 ／ 88,300 → 154,100
トーセイ（東証一部 8923） 25,170 → 59,300 ／ 83,600 → 102,100 ／ 67,200 → 79,100 ／ 82,100 → 64,200
マネックスＧ（東証一部 8698）
丸紅（東証一部 8002） 404 → 437 ／ 453 → 587 ／ 450 → 587 ／ 542 → 608
494 → 577 ／ 540 → 577 ／ 541 → 602 ／ 529 → 602
489 → 706 ／ 518 → 706 ／ 705 → 752
東京建物（東証一部 8804） 298 → 312 ／ 277 → 413 ／ 541 → 615 ／ 857 → 923
昭和シェル石油（東証一部 5002） 987 → 1059 ／ 966 → 1008
716 → 723 ／ 688 → 1008
ショートポジションは利幅が出ている。ただマツダのショートヘッジはドル反発で撤退。
東京建物は矢張り切り返してきたが、売り直しを狙う局面だろう。
↓ 不動産関連（Yahoo.finance） タカラレーベンが急落、実質賃金が低下しているのだから想定内の動き
「冷戦後最大の制裁」＝国有銀行の株価急落―プーチン政権に打撃も（時事通信）
http://www.jiji.com/jc/c?g=int&k=2014073000881
”【モスクワ時事】ウクライナ東部のマレーシア機撃墜事件を受け、米国と欧州連合（EU）が本格的な対ロシア経済制裁を決めた。ロシアの高官やメディアは「制裁恐るるに足らず」と宣伝するが、識者はかねて「外国投資家の不信や経済成長の鈍化を招く」（クドリン前財務相）と指摘。
〔中略〕
「冷戦後最も厳しい制裁」。30日昼のロシア国営テレビは、米欧の追加制裁を3番目のニュースで伝えた。標的は金融市場だと警戒を促しながらも「主要平均株価は約2％上がり、市場は制裁を無視した」と平静を装った。それでも制裁対象となった国有VTB銀行は株価の大幅下落を免れなかった。”
ウクライナ問題は予想通り泥沼化している。
ロシア経済は欧州経済との結び付きが強いので、
両者とも影響が出ない筈がない。問題はその程度だ。
 | 『日経会社情報』2014年夏号 2014年 07月号 |
◇ ◇ ◇ ◇
【 いとすぎの為替ポジション 】
ユーロが切り返してきた。
ポンドの方が有利になってきたのかもしれないと観察中。
2014/07/04 138.87 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
現在 ＞ 137.73 ユーロ／円（損益109％）← 今年の損益率
172.57 ポンド／円
102.61 米ドル／円
◎ 2013年の損益率（手数料等除外）＞ 164％
◎ 2012年の損益率（手数料等除外）＞ 142％
◎ 2011年の損益率（手数料等除外）＞ 138％
◎ 2010年の損益率（手数料等除外）＞ 147％
◎ 2008年秋～09年末の損益率（手数料等除外）＞ 353％
▼ ポジション解消済み
2014/06/20 138.77 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/06/13 139.26 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/06/02 171.59 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/05/09 140.47 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/05/02 173.03 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/04/23 171.60 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/04/16 171.02 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/04/04 171.81 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/03/28 170.28 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/03/07 172.55 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/02/28 170.77 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/02/21 170.50 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/02/07 167.91 GBP/JPY Lev ×1.5
2014/01/24 168.75 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2014/01/17 141.12 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/12/18 167.10 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/12/05 167.32 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/11/01 157.27 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/10/25 157.54 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/08/27 151.16 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/08/14 150.89 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/08/09 128.68 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/07/31 149.01 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/07/26 150.88 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/07/17 151.30 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/06/21 97.89 USD/JPY Lev ×2.0
2013/06/11 152.83 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/06/07 150.87 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/05/24 153.41 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/05/16 101.94 USD/JPY Lev ×1.5
2013/05/10 154.46 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/05/03 130.01 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/04/26 129.02 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/04/16 150.10 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/04/12 129.73 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/04/04 145.91 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/03/21 144.80 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/03/15 144.46 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/03/07 142.28 GBP/JPY Lev ×1.5
2013/03/01 120.89 EUR/JPY Lev ×1.5
2013/02/13 124.85 EUR/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2013/02/08 125.97 EUR/JPY Lev ×1.5
2013/01/24 120.99 EUR/JPY Lev ×1.5
2012/12/26 136.78 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/12/21 136.36 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/12/12 132.76 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/11/29 131.44 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/11/09 126.37 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/11/02 83.12 AUD/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/10/25 128.91 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/10/18 127.47 GBP/JPY Lev ×1.5 （ショート）
2012/08/29 81.23 AUD/JPY Lev ×1.5
2012/09/12 125.27 GBP/JPY Lev ×1.5
2012/07/27 81.86 AUD/JPY Lev ×1.5
2012/08/15 123.83 GBP/JPY Lev ×1.5
…以下省略…
「ドルは米金利の反発が鈍く、依然として良い状況ではない」
「あれほど米雇用指標が良くてもドル円は後退、
相当強い下方圧力があると考えざるを得ない」
というスタンスを維持。ユーロは下を見ておく必要あり。
ポンドも本格的に崩れてきており、警戒を要する。
今週も引き続き「米金利や株式の反発が弱いので、ドル円クロス円とも売られ易い展開と見ている」。
ドル円は上値切り下げのトレンドを抜けているが、米中間選挙も近く楽観すべきではない。
※ くれぐれも投資家各位で御判断下さい。
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（当ウェブログのこちらのカテゴリーも御覧下さい。）
