ライセンシーの企業価値

　「ほっかほっか亭」のフランチャイズ契約について、フランチャイザーであるほっかほっか亭総本部がフライチャイジーのプレナスにＦＣ契約の更新を拒絶したというニュースが報道されています。会社四季報によると、プレナスは売上の88％がほっかほっか亭関連とのことなので、これだけを見ると大変なニュースのように思えますが、株価にはネガティブな反応は見えず、どうもいろいろ複雑な背景事情があるようです。「ほっかほっか亭」の商標権を検索すると、「飲食物の提供」と「経営の診断及び指導」については総本部が、食品に関する商品商標はプレナスが権利者となっていますが、プレナスと重複する範囲や小売役務について総本部が出願していたりと、ここからも複雑な状況が伺えます。
　この事件の実情は当事者でないとちょっと理解し難そうですが、主力事業が「フランチャイジー」や「ライセンシー」で成り立っている企業の価値とは、どのように考えればよいのでしょうか。勿論、ライセンスを受けている権利にも理論上は価値を認めることは可能でしょうし、店舗展開をすることによって獲得した‘商圏’を価値と考えることもできるでしょう。いずれにせよ、ライセンス契約が中断されてしまうことがないのか、契約条件を十分に確認することが必要になると思います。このような事業構造で株式を公開している企業も少なくありませんが（米国ではコアになる権利を保有する企業でないとなかなか公開できないという話を以前に聞いたことがありますが）、事業リスクとして契約条件の十分な開示は不可欠であると思います。