暮れの12月にクビキリギスが越冬しているのを見つけてブログに書いた。
昨年12月28日のクビキリギス
同じクビキリギスかどうかは判らないが、昨夜、部屋の明かりにさそわれて網戸にクビキリギスが一匹とまっていた。
「わい生きてまっせ」とあいさつにやってきたみたいで、「そうかそうかよかったな」で一枚記念写真を撮ってあげた。
よく見ると後ろ足が一本ないようだ。やっぱり越冬は大変だったんだな～
冬の寒空をよく生き抜いたものだ
昨夜は２０度近い暖かい陽気だったので、やっとまともに動けるようになったのだろう。
次の経済ショックはどのような形でやってくるのか、リスク管理担当者は様々なリスクシナリオを考え検討している。しかし、今回の事態を想像した人はいなかったろう。前回のリーマンショックの時もアメリカが震源地であったが、今回も世界経済に一番影響力のあるアメリカが震源地であることから、深刻な経済ショックになりえる。
思い付きのように加算される関税率。それが根拠の数字の説明もないまま、一方的に宣言される。本来なら標的とする貿易不均衡に対して、達成率等を加味しながら段階的に適用すべきだろう。それが予告もないまま１００年来の高関税をいきなり適用するなどありえない話だ。
市場が大混乱するのは当然だが。それを承知で行うアメリカの目的は何か、そこまでのスピード感が要求されているということなのか。（中心的ターゲットは中国だろうが）
昨日の米国債価格の下落（金利の上昇）がブレーカーとなったのか、突如として関税の適用を９０日延長し、一律１０％とする発表となった。市場を制御できなくなった時の恐ろしさを進言した人物がいるようだ。
強いアメリカを取り戻す。と連呼するトランプ大統領の思惑は、近年のアメリカがエネルギー資源を自国で賄えるようになったという安心感があり、後は産業基盤の製造業をアメリカに取り戻せば、アメリカ一国主義で十分やっていけるとの目算があるためなのか？
カナダやグリーンランドを属国扱いにする発言も、アメリカを中心とした新たな経済圏（アメリカと同質的な国々との経済圏）の構築を構想しているからなのか？
トランプ政権のもう一つの特徴は移民政策である。
移民を厳しく制限するのは、ヨーロッパの移民（難民）政策が深刻な社会不安を生み出している失敗例を踏まえてのことかもしれないが、確かに無秩序な移民は、アメリカ社会が失業者や低所得者層を大量に抱え込む要因となり、対策費用の増加（政府支出の増加）が懸念される。
近年の労働市場では高付加価値の労働力が要求されており、もはや移民が担うような労働集約型産業の伸びる要素は、アメリカでは無くなっている。アメリカの平均的な給与（時給）を見れば明らかだろう。だから関税により製造業をアメリカに取り戻す政策となっているのだろうが、あまりに強権で物の流れを強引に変えるやりかたは、アメリカにとっても両刃の剣となるのは明らかだ。
相模湖駅－明王峠－陣馬山－大蔵里山－山の神－和田
今日はお釈迦様の誕生日（花まつり）
相模湖駅から歩きだす。
相模湖駅は、ほぼ通勤時間ぐらいで着くのでお手軽だ。
すぐに駅の裏山へ向かう。
道標の孫山は、「山と高原地図」では子孫山の頭と記載されている。
登山道に見受けられたマムシグサの仲間 ネットで調べたらミミガタテンナンショウか？
明王峠の桜。寒緋桜はもう散っていた。今週末あたりが満開かも。
陣馬山の桜もあと一歩。
これから向かう大蔵里山方面
醍醐丸あたりからやや岩の多い山容となる。
こんな尾根筋が続く
山の神がまるで山の神さん家の表札のよう。
下山途中にあったやや大きめの桜
染井吉野ではない。カスミ桜かエドヒガン系の桜かな
下山した和田の集落では、春の花が一ぱい
これ見よがしの桜でないのが、かえって品がある。
お茶畑が多いと思ったら、地図にも茶畑の地図記号があった。
どうも昔からお茶栽培が盛んな所のようだ。
和田のバス停から藤野駅へ
近所のスーパーの備蓄米の店頭販売価格は、だいたい３千５，６百円ぐらいのようだ。
ただしそれ以外の米はあいかわらず４３００円前後で売っているので、備蓄米の販売が終われば再び４３００円ぐらいの米を買わざるおえなくなるだろう。販売する側も仕入れ値を下回る価格で売るわけにはいかないだろうから、これまでに買い入れた米は政府が補助金でも出さないかぎり値段は下がらない。今年の新米が出回るまでは無理なのかもしれない。その新米にも先物買いの予約が例年になく多いようなので、いわゆる先物取引のようになっていて、価格低下の足かせになっている。
原因は去年の米不足だ、１カ月以上にわたり店頭から米が消えた。市場での動揺は大きかったろう。
普通の人は、最悪「しかたがないパンや麺類などでも食って、しのいでおくか」で済むが、外食産業の人達は大変な危機感であったろうと思う。
米がなければ、吉野家も寿司屋も商売にならない。
今年度の経営方針の中でも米の確保が経営計画の最重要事項となったことだろう。高かろうが、品質が少しばかり落ちようが、量の確保が第一。もし今年も米の不作となったら、そこで企業生命が終ってしまう。特別なルートを持たない中小零細企業ならなおさらだ。そんな背景があるのではないかと思う。
でもやっぱり米が高いのは、一般庶民にはこたえる。
もし外国で主食の値段がいきなり倍になったら抗議デモも起きるだろう。
近所のスーパーでイタリア産のスパゲッティー１Kの値段が約３００円だった。つまり５Kで１５００円。「ここしばらくはイタリアかぶれになったつもりで、毎日スパゲッティーでも食っておくか」という気持ちにもなる。
人間とは欲深なもので、そうなるといっそうお米が食べたくなるのである。
リスク管理で用いている管理指標にVaR（バリューアットリスク）という数値がある。
VaRは個々の金融商品についての将来起こりうる最大損失額を示しており、企業が資産運用で過度なリスクを取らないよう、運用している資産が内包している最大損失額を客観的な数値で示すものだ。
そのうち個人の資産運用でもオプションとして利用できるようになるかもしれない。
そもそも未来に起きるかもしれない損失額なんてなにを根拠に出しているのか、だいたい今年の経済予想だってウクライナ戦争やトランプ大統領の登場などですぐに覆ってしまうのではないかと言う人も多いと思う。
もっともなことで、あくまで過去の統計データを元にした数値なので、外れることもある。リーマンショックの時が良い例だ。
VaRのリスク額を用いるのは、自己資本額に対して過剰なリスクを取っていないかを確認するためである。企業が保有している金融商品にはいろいろな種類があるので、VaRを使用することで、バランスのよい資産運用が出来ているかのモニタリングが出来る。たとえばリスクカテゴリーごとのリスク量も試算できることから、リスク分散がきちんと図られているかについても確認できる。（同質分野のリスク額が突出して大きくなっていないか等の確認）
具体的な方法として、リスク計算では通常専用システムを用いて計算する。
統合的なシステムを用いることで、Aという金融商品が値を下げた場合、Bという金融商品の価格が上る関係性があるなど、商品間に負の相関関係があることも計測できる。このためトータルの運用資産が大きくても、こうした相関を考慮しながらポートフォリオを構築すれば、全体のリスク量を減らすことも出来るのである。それでリスクの大きい金融商品も運用可能となる。
ただし統計的な手法に基づくリスク計算には、膨大な市場データが必要となる。
リスクの種類についても、金利リスク、為替リスク、信用リスク、価格変動リスク等々様々なリスクカテゴリーがあり、それらが個々の金融商品に微妙に影響しあっている。それで公開されている市場データを可能な限り収集し、個々の金融商品が影響を受けるリスクカテゴリーとの関連性を相関係数、回帰分析などを利用して計算し、リスク量の数値の信頼性を上げているのである。
株式など市場で毎日取引される金融商品の値動きの変動幅については、一般的にはボラティリティ（標準偏差等）で示されるが、標準偏差とは、平均値から７０％程度（68.27％）の値動きなので、ボラティリティが大きい商品はその商品の値動きが大きいことを示しているものの、それだけでは最大損失額の予想はできない。これを残り３０％程度の部分を含めた変動額として算出するには、標準偏差を２．３３倍にすれば９９％部分をカバーする変動額となる。ちなみに正規分布のデータの場合では、標準偏差を3倍にすると９９．７３％部分の変動をカバーすることが出来る。
VaRは将来の最大変動額を推計するものなので、上記の数値を用いて将来の一定期間の時間軸の変動額を計算する必要がある。それで過去の９９％程度の変動額に√ｔ倍の計算を用いて将来の最大リスク量を算出する。
√ｔ倍のｔには1年なら２４０日（1年は３６５日だが、実際の市場は1年２４０日程度の稼働であるので、実務的には２４０の数値を使うことが多い）として計算する。
算出条件の表示としては次のように表現する。
１．観測期間（リスク計算で使用した過去の市場データの期間）例として過去1年、過去５年分などのデータを使用する。
２．保有期間（ＶａＲは将来の保有期間中に起こりえる最大リスク量であるので、前提となる保有期間を指定する。例として1年なら２４０日
（観測期間1年であれば日ごとの1年間の変動額を1年分収集する。）
３．信頼水準（最大のリスク量を計算するのに用いた精度）
９９％、９９．９％など（上記の係数を用いる）
１．の観測期間が短ければ直近の市場動向のみがVaRに反映される
２．の保有期間が長ければリスク量は大さく計算される。（6か月あるいは1年間などの間に起きるかもしれない最大のリスク量のことなので、保有している期間が長いほど価格が下がるリスクは大きくなる）
３．の信頼水準は９９％よりも９９．９％の方がより大きくリスク量が算出される。
VaRは統計的なデータを用いて算出するので、算出条件を厳しくして算出しても、過去になかったような大きな変化が起きた場合には（リーマンショックのような経済ショック）想定を上回る損失が発生するということを十分理解する必要がある。
またVaRは計算時点の価格を基準として計算するので、計算時点ですでにマイナス運用となっていれば、損失予想額はその分を加算しなければならない。
以上は市場取引が活発な金融商品についてであるが、正規分布に収まる市場データばかりではないので、対象となる金融商品やリスクカテゴリーのデータの性質、あるいは計測時点での市場環境から、リスクデータの収集方法を変えて計算する場合もある。それでリスクデータの性質に応じてヒストリカル法、モンテカルロ法などを用いたVaRの算出方法もある。
VaRの数値の妥当性については、将来の保有期間が経過した後でないと検証ができない。算出したVaRの数値については、指定した将来の期間内にVaRを越える損失の発生が無かったかを定期的に検証する必要があり、指定の信頼水準（９９％等）を越える損失の発生が確認されれば、リスクデータの収集方法等を再検討する必要がある。例えば、想定外のリスクカテゴリーの存在、直近の価格変動が急拡大していないか、などの分析。
VaRは客観的な条件のもとで算出するリスクデータであるので、一定の信頼性を担保できる。
ただし、経済の動向を捉えるのには、実に複雑な要素が絡み合っているので、担当者の市場モニタリングを通しての勘が必要となる場合もある。システム的な問題と同時に最終的には人の肌感覚的なものも有効な原因解明に役立つこともあるのである。
私は元々金融工学など勉強したこともないし、上記の文章に表現上の誤りもあるかもしれないが、現役引退した担当者の備忘録としてまとめてみた。
この本は私が担当者になった当初、ネットでもさっぱりVaRの解説など出てこなかったので本屋で買い求めたものだ。
その後に受けたVaRの研修でも、この本を講師が推奨していたのでVaRの基礎を学ぶには有効と思われる。
3月19日雪
3月27日気温26度
今日3月31日は7度～8度の気温で
ジェットコースターのような気候
コブシとタムシバの見分け方は、花のすぐ下に一枚葉がでているのがコブシで、無いのがタムシバだそうだ。
それでこれはコブシの木とわかる。（昔、叔父が植えた木）
3月26日の孔雀椿
3月30日は岸根公園から菊名公園へ散歩
農協祭りで買ったシクラメン
最近、元気が無くなっていたのを庭植えにしたら復活した
寄せ植えのパンジー
玄関前で綺麗に咲いている。なかなかよろしい。
ラッパ水仙
私が生まれる前から我が家にある花。
なにも手入れをしていないが、なくならない。じょうぶだ。
東海道新幹線に個室が復活するそうだ。
23年ぶりだそうだ。
そういえば最近新幹線の個室って見ないなと思っていたが、やっぱりなかったんだ。
自分は過去2回利用したことがある。
いずれも子供が生まれて自宅に帰ってくるときだ。
自動車よりも安全で確実と思ったので、少し高いが奮発した。
個室なら子供が泣いてもよそ様に迷惑にならない利点があった。
2回目は息子が2歳の時だった。
部屋に入るなりいきなり警報音が鳴り響いた。
やられた。息子が秒で警報ボタンを押していた。
（ちょうど2歳児ぐらいの目線にボタンがあったのを目ざとく見つけたようだ）
かけつける乗務員に冷や汗をかいた。
東京から九州ぐらいの旅なら個室もよいかもしれない。
横須賀から北九州へのフェリーなんかも様々な個室があるようだし、今の時代そういう選択肢もありだ。
雑誌にワンコの写真があったのが気に入り見開きにして立てかけた
薄い雑誌系ならこういう見方もいいと思う。何れ処分してしまうし、折り目がついても問題ない。
思うに絵画展へ行っても、一つの作品を見ているのは長くて5分ぐらい。こうして気に入った絵や写真を見れるのは印刷物だからだ。江戸時代の浮世絵はだからすごい文化だと思う。
港北ニュータウンの緑道を散歩する。景色は昔とずいぶん変わってしまったけど、それなりに気に入って歩いている。
椿はどこの裏山にも自生している日本の花木だが、西洋の人達はかなり珍重しているみたいだ。椿姫なんていう小説もあるくらいで、バラの花のように大輪の花を咲かせるところが魅力なのかもしれない。そのせいかヨーロッパの椿の品種には侘助のような小ぶりな品種はほとんどない。これはたぶん明石潟という大輪の品種だと思う。散った後も美しく地面を彩る。
中川駅近くの山崎公園は釣りが楽しめる。魚がいるせいか、このサギはいつもいるような気がする。人を見てもほとんど逃げない。
畠の開墾作業
切株の撤去を進める。大きいのが3株ほどあるのが難敵。手掘りなので今年は体力を考えて、来年にしようかとも思う。
掘って掘ってまた掘って、担いで担いで後戻り♪
今週、長期金利が1.575%になったそうだ。実に2008年10月以来の金利水準だそうだ。
自分はそういう業務から引退したが、今期の金利上昇の予想レンジは、５０ｂｐ（0.5％）を基本シナリオとしていた。1.575％はそれを上回る金利水準だと思う。（一応まだ想定内ではあるが）一般に、1年で１００ｂｐ（1.0％）以上の金利上昇が起きると、かなり経済に悪影響を及ぼす。
主要貿易品目に対する２５％の関税発動など、アメリカ国民にとっても体のいい実質増税となるだろう。消費税などと違い国民の抵抗が少ないのでアメリカ国民も騙されやすい。その分アメリカ国内のインフレが進む。
連邦職員の大幅リストラ、ウクライナへの支援縮小など、トランプ政権は財政改革を進めるというスタンスだろうが、ただ、その影響をシミュレーションしているとも思えないので、今後の景気悪化など負の要素が心配される。
実際市場では、アメリカの国債金利に再度逆イールド（長期金利よりも短期金利が高い状態）が発生し、投資家も警戒感を強めている。
トランプ大統領は、ビジネス目線で政策決定している雰囲気がある。ビジネスは短期的な発想になりがちで、決算書目線での政策判断ではないかと感じる。アメリカは離脱したとはいえTPPの精神はどこへ行ってしまったのだろう。
