IPO大西電気についての判断（２）

　さてと、大西電気ですが、朝に、企業サイトでのＩＲページの設定についてのメールを送信しておいたら、８時半すぎに返信が来ていました。早い！。それはいいんですが、やはり企業サイトはしょぼいです。

ＩＲ関係のページは今月26日に開設予定ということ。現在掲載されていないのは募集期間中であり、主幹事証券から慎重さを求められているためということです。しかし、これは理由になっていないのでは？。

公開前からＩＲ情報をサイトに掲載している企業は多いです。目論見書の内容に相当するような内容を掲載することは当然可能で問題はないはずで、主幹事からこうした「指導」があるとしたらそれ自体にも疑問を感じますね。

また、そもそも、株式公開を行うこと自体の告知すらないというのはやはりどうなのか？。

　追加で質問等のメールを送信しましたが、さて、すぐに返信が来るのかどうか？。回答に限界はあると思いますが、積極的に対応していただきたいです。

なお、大西電気は類似企業として以下のようなところが挙げられます。

2715 　高千穂電気
7517 　黒田電気

上記２銘柄は東証一部で売上高もかなり違います。大西電気の公募よりは高ＰＥＲですが、ちょっと比較対象としては適当ではないか。

ということで、以下の新興系銘柄をざっと見ると・・・。これでもＰＥＲ５倍程度というのはほぼ下限という感じ。また、下記企業は業績の伸びに乏しいか減益となっている場合が多く、比較では、大西電気はなお割安であるとの印象は変わらず、配当利回りも相対的に高いです。

7467 　萩原電気
7567 　栄電子
7591 　エクセル
7609 　ダイトエレ

週末から日曜は確定申告の計算でもしておきましょうか。日本株は損失が出ていますが、中国株の利食いで税金払わないといけません・・・。憂鬱・・・。しかし、去年のような失敗はしないようにと・・・。

IPO大西電気についての判断（１）

　さてと、目先の関心はＩＰＯの大西電気ということになりました。

　まあ、常識的な判断にしかならないと思いますが、とりあえずネットで調べた内容や目論見書を見たことなどから、あれこれと考えておきたいと思います。

　現在の結論から先に書いておくと、公開時に今のマーケットの地合いがさして変化しないことを前提として、初値は比較的堅いものになるのではないかと考えています。公募価格１０００円に対して、初値１１００円～１３００円というところではないかと。

　ここの事業内容は電気・電子関連部材を扱う商社で、本社は京都市南区東九条。この場所は時々通りかかるところですが、こういう企業があるのは知りませんでした。会社サイトはここですが、投資家向け情報のページが設定されていないのはこれから公開を控えている企業としてちょっとどうなのかという感じがします。サイトの印象というのは、わりと重要だと思いますが。


基本的な好材料、悪材料を挙げてみますと、

好材料
・低ＰＥＲ、高い配当利回り
　公募価格は１０００円ですが、０８．３の予想ＥＰＳは２００円弱。まあ、ザックリと予想ＥＰＳを２００円とするとＰＥＲは５倍です。こうした商社はＰＥＲ的にはあまり高く評価されることはないですが、この水準は一般的に考えて高いとは言えません。
　また、０８．３の予想配当は４０円／１株で、公募価格で４％になります。この配当利回りは、昨今の長期国債の利回りと株式の配当利回りが逆転しているような状況下にあっても、なお、高い配当利回りではあります。

・任天堂関連銘柄、業績がさらに伸びる期待
　この会社は京都の会社で、取引も京都のハイテク企業が多いです。中でも任天堂との取引が拡大していますが、これは言わずと知れたゲーム関係。その部品を扱っているということですが、任天堂との取引が拡大するにつれて、利益額、利益率も向上しているとの指摘があり、今後もこうした面が業績に大きく貢献してくることが期待されます。また、松下との取引も多いです。半期での利益達成率は会社予想の半分程度ですが、上方修正の可能性もありましょう。また歴史のある商社ということで、顧客との関係もそれなりに強固なものになっているとは推定され、極端に業績が落ち込むような不安感は乏しいです。

・需給
　公開株数 400,000株（公募200,000株、売出200,000株）／別にオーバーアロットメント 60,000株、さらにストックオプションが95500株分。
　100株単位ですので、公開５０万株とすると、５０００単位。自分のところだけで１０００株来てますから、これだけで、０．２％です。３月末の配当取りなどを意識して、公募・売出を取った個人投資家がちょっと売りを絞れば需給はしまるでしょう。規模としては問題がないというのが基本的な認識です。

悪材料
・「びっくり箱」相場
　ＮＹをはじめとする世界の株式市場の動きはそれなりに落ち着いてきているように見えるものの、なお、なにが飛び出すかわからない「びっくり箱」相場的な雰囲気はあり、多くの市場参加者がおっかなびっくりという状況でしょう。公開までに海外発などで大きな悪材料が出た場合、市場のセンチメントがまた大きく悪化する可能性は十分にあります。

・直近のＩＰＯ銘柄の動向
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　公募 　初値 2/19　
2008/02/15 3094 JASDAQ スーパーバリュー 大和SMB 2000 1480 1327
2008/02/14 4976 JASDAQ 東洋ドライルーブ みずほイ 2500 1800 　1570

ＩＰＯのマーケットも特定の銘柄を除いては厳しい状況が続き、とりわけ大西電気と同様のＪＡＳＤＡＱ２銘柄については初値は大きく公募価格割れとなり、直近では最安値からはやや戻しているものの、買いが入らず、株価は軟調な展開となっています。

　こうした点から、投資判断の評価を当初より下げているところがあります。

　そもそも、主幹事で地元支店とはいえ、自分のところにまとめて１０単位来てしまう状況自体がどうなのか。これでネットの方でも当選になったりすると、さらに不安感が高まったと思いますが、ネット証券でのブックはすべてスカではありましたけど。全体としては、ブックビルディングは上記２銘柄とは比較にならない程度、順調に積み上がったとの指摘もあります。

　機関投資家の投資対象とはなりえないこうした銘柄については、やはり頼みは個人投資家ということになると考えられますが、上記２銘柄との比較では評価は悪くはないとはいえ、個人投資家からの買いがどんどん入るような状況ではないでしょう。

　ヤフーの掲示板ものぞいてみましたが、まあ、盛り上がりにはかけ、書き込み数も少ないです。

　また、昨年１０月以降でのJASDAQでの新規公開銘柄を見てみると、市場全体が下落しているということもあるのですが、公募以上の株価を維持している銘柄はなんと一つもありません。

・地味さ
　社名もですが、任天堂関連とはいえ、事業内容にも目新しさはなく、会社そのものの歴史もかなりあります。
　取り扱っている製品も特にハイテクということはなく、一般的なものが多いという印象もあり。
　公開による会社の手取りは１．７億程度。５０００万は社内ネットワーク、あとは運転資金となっていますが　、 ここで上場してくる意味というのが会社側の都合からは見えにくいです。
　売出の中でＶＣの持ち分が半分あるのはいいとして、社長や取締役などの会社関係者の売出が含まれる点もあ　まり好まれない状況かと思います。つまり「公開がゴール」的なイメージがあるということですね。

と、まあ、このあたりまではサラッと資料を見たりするたけで思いつきます。

もうちょっと検討してみます。