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2017.11.30
前田 高行
２．２０１６年第３四半期以降の四半期別業績の推移(続き)
（６）原油・天然ガス生産量の推移
（６－１）原油生産量(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-68.pdf 参照)
過去１年間の四半期ごとの原油生産量の推移を見るとExxonMobilが他社を引き離してトップを維持しており、ShellとChevronが２番手グループ、BPとTotalがほぼ同じ生産量で３番手グループである。首位のExxonMobilは５社の中でただ１社２００万B/D台の生産量であるが２０１６年第４四半期以降はわずかながら低落傾向にある。これはShellも同様であり、同社の場合過去1年間の四半期ごとの原油生産量の推移は１８７万B/D→１９５万B/D→１８７万B/D→１８１万B/D→１８５万B/DでありExxonMobilのほぼ８割の生産量である。５社の中で生産量が少ないのはBPとTotalであり、両社は共にExxonMobilの６割前後の水準である。
（６－２）天然ガス生産量(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-69.pdf 参照)
天然ガスの生産量はExxonMobilとShellの上位グループとBP、Total、Chevronの下位グループの２極に分かれており、上位２社は日量１００億立方フィート前後の生産を続けているのに対してTotal、BP及びChevronは５０～６０億立方フィート台の生産量にとどまっている。
年間の推移を見ると生産量トップであったShellは昨年第４四半期の１１３億立方フィートをピークに前期まで２期連続して減少、ExxonMobilにトップの座を奪われたが、今期（２０１７年第３四半期）は日量１００億立方フィートに回復、再び５社のトップに返り咲いている。ExxonMobilは今年第１四半期を境に凋落傾向にある。
BP、Total及びChevronの３社の生産量は日量６０億立方フィート前後で横並びのままほとんど変化が見られない。天然ガスは世界各国の既生産鉱区のM&Aが活発であり、また米国のシェールガス生産は原油価格の変動に敏感に反応する傾向がある。したがって今後５社の生産水準がどのように推移するかは予断を許さない。
（６－３）原油・天然ガス合計生産量(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-65.pdf 参照)
天然ガスを石油に換算した原油・天然ガスの合計生産量の推移を見るとExxonMobilは昨年第３四半期の生産量は３８１万B/Dであった。同社の生産量は昨年第４四半期に４００万B/Dを突破、前期（２０１７年第１四半期）は４１５万B/Dを記録した。前期及び今期は４００万B/Dを下回る水準であるが、５社の中では常にトップである。ExxonMobil に続くのがShellであるが、今期は３６６万B/DでExxonMobilとの差は２０万B/D強と大きくはない。
ExxonMobil及びShellの生産量は３６０万B/D～４００万B/Dの水準を維持しており、その他の３社がいずれも２００万B/D台にとどまっているのに比べ大きな差がある。その他３社間の生産量の格差は少なく、今期のChevron、Total、BPの生産量はそれぞれ２７２万B/D、２５８万B/D、２４６万B/Dである。
以上
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前田 高行 〒183-0027東京都府中市本町2-31-13-601
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2017.11.29
前田 高行
２．２０１６年第２四半期以降の四半期別業績の推移(続き)
（４）部門別利益の推移
（４－１）上流部門(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-66.pdf 参照)
２０１６年第３四半期の各社の上流部門の利益はBPが１２億ドルで最も多く、続いてTotal８．８億ドル、ExxonMobil６．２億ドル、Chevron４．５億ドルと続き、Shellのみは３．９億ドルの欠損であった。続く第４四半期はExxonMobilのみが欠損で他の４社は利益を計上している。Shellは今年の第１及び第２四半期は再び欠損を計上、昨年から今年にかけて同社の上流部門は不振を続け、今年第４四半期になってようやく５．８億ドルの利益を出している。
一方ExxonMobilは昨年第４四半期に６億ドルの欠損を出した後、今年１－３月期以降は２３億ドル、４-６月に１２億ドル、第３四半期１６億ドルと連続して二桁の利益を計上している。BPとChevronは昨年第３四半期以降５期連続で利益を出している。５社の中で上流部門が最も安定しているのはTotalであり、５期連続で９～１４億ドルの利益を計上している。
（４－２）下流部門(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-67.pdf 参照)
下流部門は過去１年間各社とも安定した利益を計上している。ExxonMobilの２０１６年第３四半期の利益は２４億ドルであった、第４四半期以降も１２億ドル→１１億ドル→１４億ドル→２６億ドルと１０億ドル以上の利益をコンスタントに出している。
ExxonMobilに限らず他の４社も上流部門は５期連続で利益を出しており、Shellの場合は１６億ドル(１６年第３ Qtr)→１６億ドル(第４ Qtr)→２６億ドル(１７年第１ Qtr)→２２億ドル(第２ Qtr)→２４億ドル(第３ Qtr)と２０億ドル前後の安定した利益を計上している。
各社の下流部門の決算が堅調な理由は昨年以降原油価格が５０ドル前後で比較的安定的に推移したことに加え、各社が精製装置の稼働率向上につとめ、また世界景気が底堅さを維持し石油製品の販売が堅調に推移したためであろう。
（５）設備投資の推移 (図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-64.pdf 参照)
５社の四半期ベースの設備投資額は６０億ドルを下回る低い水準が続いている。Shellは５社の中で設備投資が最も高い水準にあり、２０１６年第３四半期には５３億ドルであった。２０１７年第１四半期には４３億ドルにとどまったが、その前後４期は５０億ドルを超える設備投資を続けている。ExxonMobilは２０１６年第３四半期から今年第２四半期まで４０億ドル台の設備投資であり、今期は５社中で最も大きく、また過去１年で最高の６０億ドルの投資を行っている。
Totalの昨年第３四半期の設備投資はShellあるいはChevronと並ぶ５１億ドルであったが、今年第１四半期には８億ドルに急減、その後持ち直したものの５社の中では最も低い水準の投資にとどまっている。
(続く)
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2017.11.28
前田 高行
２．２０１６年第３四半期以降の四半期別業績の推移
五社の売上高、利益（全体、上流部門および下流部門）、設備投資、原油・天然ガス生産量に関する２０１６年７－９月期以降今期までの四半期ごとの業績推移は以下の通りである。
（１） 売上高の推移
(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-61.pdf 参照)
２０１６年第３四半期から２０１７年第３四半期に至る四半期ベースの売上高は昨年末までは原油価格の回復を受けて各社とも増収基調にあったが、今年に入ってからShell、BP及びChevronの売り上げが順調に増加した一方、Total、Chevron及びExxonMobilは停滞し、二つのグループに分極化した。但し第３四半期は全社とも売り上げが伸びている。
各社の推移はShellが６１９億ドル(2016 3rd Qtr)→６４８億ドル（4th Qtr）→７１８億ドル(’17 1st Qtr)→７２１億ドル(2nd Qtr)→７５８億ドル(3rd Qtr)と５期連続で売り上げトップを続けている。これに次ぐのがExxonMobilでありその売上高は５８７億ドル(2016 3rd Qtr)→６１０億ドル（4th Qtr）→６３３億ドル(’17 1st Qtr) →６２９億ドル(2nd Qtr) →６６２億ドル(3rd Qtr)である。ExxonMobilは２０１６年第二四半期にそれまでの売上トップの座をShellに譲ったが、それ以降両社の格差は広がる傾向にあり、前期、今期と続けて９０億ドル強の差がついている。
この間の四半期平均原油価格（１バレル当たり）は、Shellの決算資料で見ると４０．４３ドル(2016 3rd Qtr)→４４．５４ドル（4th Qtr）→４８．３６ドル(2017 1st Qtr) →４５．６２ドル(2nd Qtr) →４７．０６ドル(2017 3rd Qtr)であり、緩やかな回復基調が続いている。この価格の変動が各社の売上高の推移に反映していると言えよう。
（２）利益の推移
(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-62.pdf 参照)
全体を通してみると各社とも四半期ごとに増益と減益を繰り返しており今期は５社ともに対前期比で増益となっている。なお昨年第２半期にBPとChevronが損失を計上しているが、過去一年間は各社とも利益を計上している。
５社の中で安定して高い利益を計上しているのはExxonMobilである。同社の利益の推移は２７億ドル→１７億ドル→４０億ドル→３４億ドル→４０億ドルであり、今期を除いては４期連続してトップである。Shellは２０１６年第３四半期の利益１４億ドルで、それ以降は１５億ドル→３５億ドル→１５億ドルと推移し、今期は過去１年で最高の４３億ドルの利益を計上、ExxonMobilを抜いて５社のトップになっている。
TotalはExxonMobilと同じような浮き沈みを繰り返しており各期の利益額は２０億ドル(2016 3rd Qtr)→５億ドル（4th Qtr）→２８億ドル(’17 1st Qtr)→２０億ドル(2nd Qtr)→２７億ドル(3rd Qtr)と推移している。Chevronは２０１６年第一四半期は５社で最も利益が少なく(１３億ドル)、続く第四四半期はさらに低い４億ドルの利益にとどまった。その後同社の利益水準は２０億ドル前後で安定している。BPは５社の中で最も低い利益水準にとどまっており、特に前期(第２四半期)の利益はわずか１億ドルであった。その後利益は回復し今期は過去５期で最も大きい１８億ドルの利益を計上している。
（３）売上高利益率の推移
(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-63.pdf 参照)
５社とも過去５期を通じて利益率は大きな振幅を繰り返している。１年前の昨年第３四半期の五社の利益率は最も高いTotalは５．２％、これに次ぐのがExxonMobil４．５％、Chevron ４．３％、BP ３．４％でShellが最も低い２．２％であった。続く第４四半期にはShell以外の４社の利益率は低下し、トップのExxonMobilが２．８％、最も低いBPが１．０％と各社の利益率に大きな差はなかった。しかし今年第１四半期には各社の利益率に大きな格差が生まれ、最高はChevronの８．０％で、Total (６．９％)、ExxonMobil(６．３％)がこれに続きShellは４．９％であり、利益率が最も低かったのはBPの２．６％であった。第２四半期はExxonMobilが利益率５．３％でChevronに替わってトップになったが各社間の格差は開いたままであった。今期はBPを除く４社の利益率は６％前後で大きな格差はなく、BPのみ２．９％と低水準にあえいでいる。
(続く)
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By Areha Kazuya
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Prologue
5. Britain's triple tongue diplomacy during World War I (2)
(2) Sykes-Picot Agreement
The second piece of UK’s "triple tongue diplomacy" following McMahon-Hussein Correspondence was the secret agreement so-called "Sykes-Picot agreement" to divide Arabic territory of the Ottoman Empire by Britain and France (and Russia).
British diplomatic advisor Mark Sykes and French diplomat Francois Georges Picot drafted about the division of the Ottoman Empire at the end of 1915 when the victory of the UK, French and their allies became sure. Russia also joined with the secret agreement. Three countries have mutually signed the agreement officially known “Asia Minor Agreement” in May 1916, in Petrograd, Russia. This agreement was generally called "Sykes-Picot Agreement" after taking their names. It was just before the uprising of Hussein, Sharif of Makkah, according to the McMahon-Hussein Correspondence (see previous section).
In this secret agreement for territorial division, the UK gained Southern Syria and South Mesopotamia. France became the ruler of Syria, southern Anatolia and Mosul district of Iraq. Russia was given the Black Sea coast. In more detail in the Middle Eastern region, the UK and France divided the Mediterranean coast. From southern Anatolia to Beirut were directly governed by France. France also got the power in the northern Mesopotamian region from Damascus to Aleppo and Mosul. Compared with the current border line, the French power sphere will be from the southern part of Turkey throughout Syria, plus northern Iraq and Lebanon.
Meanwhile, the UK controlled directly the area from Baghdad to Basra adding the Kuwait and the south of the Persian (Arabian) Gulf. The desert zone spreading from Amman to the northern part of the Arabian Peninsula were under UK’s influence. This area covers Jordan, southern part of Iraq and GCC countries-Kuwait, Bahrain, Qatar and UAE.
Palestine, which became the biggest fire species in the Middle East, was regarded as the co-governorate of UK and France.
"Sykes-Picot Agreement" was a product of the competition to acquire the imperial colonies by the three countries of the UK, France and Russia. Unfortunately the interest of Arab nation, who had maintained a moderate peace and order throughout the region for thousands of years, had never been taken into consideration. It was a secret agreement between three empires. Only one year after the signing of the agreement, Russian revolution had broken out in 1917. The secret agreement was revealed by the Soviet revolutionary government. It was natural feeling that the Arabs, who asked for honest fulfillment of the "McMahon-Hussein Correspondence", have shown antipathy against UK & France.
(To be continued ----)
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2017.11.
前田 高行
１．五社の７－９月期業績比較 (続き)
（５）設備投資
(図：http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-54.pdf 参照)
２０１７年７－９月期の各社の設備投資額はExxonMobilが６０億ドルと最も多く、これに次ぐのがShellの５０億ドルである。その他３社は、Chevron ４５億ドル、BP ４１億ドル、Total３４億ドルと続いている。前年同期と比較するとExxonMobilとBPは増えているが、Shell、Total及びChevronは減少している。ExxonMobilは前年同期の４２億ドルから４割増加した一方、Totalは５１億ドルから４５億ドルに減少している。石油価格が上昇し資金に余裕が出ているが、石油の需要そのものが伸びていないため、設備投資に対して慎重な企業が多いようである。
（６）原油・ガス生産量
(表http://menadabase.maeda1.jp/1-D-4-22.pdf 参照)
(図http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-55.pdf 参照)
今年７－９月の原油生産量はＥｘｘｏｎＭｏｂｉｌが平均日産量２２８万バレル(以下B/D)で５社の中では最も多い。その他の４社はいずれも２００万B/D以下であり、Shellが１８５万B/D、Chevron １７２万B/D、Total は１３９万B/D、BPはExxonMobilの６割弱の１３４万B/Dで５社の中では最も少ない。ExxonMobilは世界各地で万遍なく原油生産をおこなっており他社を圧倒している。前年同期と比較するとBPは１８％増と５社の中では飛び抜けて増加しており、Totalは８％増、ExxonMobil及びChevronは３％増である。Shellは５社の中では唯一前年同期を下回っている。
天然ガスの生産量はShellが日産１０５億立方フィート(以下cfd)と５社の中で唯一１００億ｃｆｄを超えており、これに続くのがExxonMobil（９６億cfd）である。これに対して他の３社はBP ６５億ｃｆｄ、Total ６４億ｃｆｄ、Chevron６０億ｃｆｄと並んでおり、ShellあるいはExxonMobilの６割にとどまっている。前年同期に比べるとChevronが１７％、BPが１４％増加しており、Shell及びTotalは微増、ExxonMobilは５社の中で唯一前年同期をわずかに下回っている。
天然ガスを石油に換算した原油・天然ガスの合計生産量ではExxonMobilは３８８万B/Dでこれに次ぐのがShellの３６６万B/Dである。その他の３社はChevron２７２万B/D、Total２５８万B/D、BP２４６万B/DでありExxonMobilあるいはShellの７割前後である。石油と天然ガスの比率を見ると、５社はいずれも石油の比率が高いが、その中でもChevronは石油６３％、天然ガス３７％であり５社の中では石油の比率が最も高い。ExxonMobilは石油５９％：天然ガス４１％であり、BP及びTotalは共に石油５４％：天然ガス４６％である。Shellは５社の中では石油と天然ガスの比率が最も拮抗しており、石油５１％、天然ガス４９％である。
(続く)
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2017.11.21
前田 高行
１．五社の７－９月期業績比較 (続き)
（３）売上高利益率 (図：http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-53.pdf 参照)
売上高利益率はTotalが６．３％と最も高く、ExxonMobil ６．０％、Shell ５．７％、Chevron ５．４％と続き、最も低いのはBPの２．９％である。前年同期はChevronが５．２％であり、その他の４社はExxonMobilの４．５％はじめいずれも５％以下であった。
JXTGの売上高利益率は前期の０．９％を大幅に上回り３．９％であった。これはBPよりは高いが、Total、ExxonMobil、Shell、Chevronに比べるとかなりの格差があると言えよう。
（4）上流部門と下流部門の利益
(a)上流部門
(図：http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-56.pdf参照)
利益を上流部門(石油・天然ガスの開発生産分野)と下流部門(石油精製および製品販売分野)に分けて比較すると、まず上流部門では前年同期に比べるとShellがマイナスからプラスに転じたのを始め、ExxonMobil及びTotalも利益が大幅に伸びている。この１年の間に原油価格が改善したこと、及び各社が上流部門の投資ポートフォリオを見直したことにより各社とも上流部門の損益が上向き傾向にあると言えよう。
５社の中で今期の上流部門の利益が最も多かったのはExxonMobilの１６億ドル(前年同期比２．５倍)でこれに次ぐのがTotal １４億ドル(同６４％増)、BP１２億ドル(同４％増)である。Shell及びChevronは５億ドル前後で並んでいる。Shellは前年同期の4億ドルの赤字から6億ドルの黒字に転換している。
JXTGの上流部門の利益は４８億円であり、ドルに換算すると４３百万ドルとなる。これは五大国際石油企業の１割以下の水準である。因みに同社の４－９月の石油・天然ガス合計販売量は１１．３万B/D(石油５万B/D、石油換算天然ガス６．３万B/D)であり、後述する国際石油企業の生産量と雲泥の差がある。これが利益面でも大きな格差となっている。
(注)JXTGの決算説明資料では７－９月の四半期の販売量は記載されていない。
(b)下流部門
(図：http://menadabase.maeda1.jp/2-D-4-57.pdf参照)
下流部門は今期も好調で全社が利益を計上している。利益額が最も大きいのはExxonMobilの２６億ドルであり、次いでShellが２４億ドル、BPも２２億ドルの黒字を計上、Chevronは １８億ドル、Total １０億ドルである。前年同期比ではBPが２．２倍、Chevron１．７倍、Shell１．５倍等各社とも下流部門は安定した収益源となっている。下流部門は原油価格の上昇が原料のコストアップとなり上流部門とは正反対の効果をもたらすことになるが、製品価格への転嫁、製油所の効率化・集約化など企業努力の結果が各社の下流部門の業績に反映しているようである。
JXTGの下流部門の利益は１，１３２億円(１０億ドル)であり、上流部門の利益(４８億円、上記)に比べると同社が利益の大半を下流部門で捻出していることが解る。これを国際石油企業五社と比べると、JXTGは５社で最も低いTotalと同じ水準であり、ExxonMobilあるいはShellの２分の１以下である。これまで日本の石油産業は構造的な過剰設備と過当競争のため製品末端価格の利幅が小さく利益の出にくい体質であった。その対策としてJXTGは合併により設備の集約化と販売の効率化を図り、その結果下流部門で安定した収益を確保できる体制を整えつつある。
なお冒頭(１-(2))の総合損益は各社によって石油化学品部門あるいはその他の損益を含むため上・下流部門の利益の合計額とは一致しないケースがある。
(c)上流部門と下流部門の比較
各社の上流部門と下流部門の損益を比較すると、ExxonMobil、Shell、BP及びChevronの４社は下流部門が上流部門を上回り、Totalのみ上流部門の利益が下流部門のそれを上回っている。かつて石油価格が高かった時代は国際石油企業は利益の大半を原油・天然ガスの生産(上流部門)で稼ぎ、精製、石油化学など(下流部門)の低収益を補うという収益構図であった。その後昨年前半までの約２年間は原油価格が大幅に下落したため収益構造が逆転、上流部門の利益が急減する一方、精製、石油化学部門は原料の原油・天然ガス価格が急落したため利益の出る体質に変化した。しかし、昨年後半以降は原油・天然ガス価格が持ち直しており、各社とも上流部門と下流部門の収益が変動しつつあり、それが今期の決算に表れたと言えよう。
(続く)
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