会社法改正ー取締役の株式報酬（５）

　ストックオプションの発行方法については、費用計上することにより問題点はクリアされてきたが、さらなる問題は、実務において１円ストックオプションと呼ばれるような、権利行使価格を１円とするストックオプションが登場したのである。
　なぜこのようなストックオプションが登場したかは必ずしもはっきりとはしないが、権利行使期間を取締役退任後数日間とすることにより、いわばインセンティブ退職慰労金とする趣旨で発行されたのが最初のようである。退職慰労金の代わりとして発行するとすれば、権利行使価格を、発行時の時価相当額とするわけにはいかないのは確かであろう。そうでないと、退任時に株価が払込価格より下落していると、何の退職金も得られないこととなってしまうからである。そして、仮に払込価格をほぼ発行時の時価とし、株価が値上がりするか値下がりするかがともに５割の確率だとすると、このような内容のストックオプションが発行されても、利益を得られる確率は５割となってしまう。いくらインセンティブ退職慰労金といっても、利益ゼロになる可能性が五割あるのでは、退職慰労金として納得できるものではないだろう。だから、得られる利益に変動はあり得るとしても、必ず退職慰労金が得られるようにするために、権利行使価格を１円として発行するのである。

　改正法は、こうした発行時の問題、権利行使時の問題を事実上追認した。つまり、上場会社が取締役の報酬として新株予約権を付与する場合は、発行時の払込も権利行使時の払込も要しないものとして新株予約権の内容及び発行事項を定めるべきこととされたのである。