ダウ１万ドルから来期の予算９０兆円まで

経済紙以外に一般紙も夕刊の一面をNYダウ１万ドル回復の文字が見られた。そんなに時間が経ったのかと思うのだが、最後にNYダウが１万ドル台で引けたのが昨年の１０月３日のこと。１年前も前のこと。NYダウのデータをネットで見てもらうとわかるが、リーマン破綻直後にもダウは反発し１万１０００ドル台を付けたりしているので、当座は事の深刻さや重大さに市場は気付いていなかったといえる。

株価が本格的に下げ始めるのは、金融安定化法案が大方の予想を違えて米下院で否決されて以降のこと。国際金融が凍りついた１０月でさえ、米国財務省やFRBの動きに対する期待があったのか、棒下げにはならなかった。そもそも問題の端緒となったサブプライム問題の深刻化が認識され始めた以降に、このインデックスは過去最高値（２００７年１１月）を記録しているので、さすがに米国を代表する優良株群ということか。もっとも、そのなかでGMは破綻してしまったが。

個人的にはNYダウ１万ドル回復よりも目に付いたのが、インド：センセックス指数が金融株を中心に１年５ヵ月ぶりの高値をとなったというニュースだった。その話と並立するが、インド株の海外投資家による買越額が年始から９月までの累計で１２１億ドル（約１兆円）となり２００８年の年間売越額（１１９億ドル）を上回ったというニュースもあった。金需要の低迷が言われ、今週末から始まるDewali（燈明祭）と呼ばれる「光の祭典」あるいはヒンズーの正月にもかかわらず宝飾品の売れ行きがサッパリとのニュースがあった。この期間に光輝くものを買ったり贈ったりすると幸福と繁栄がもたらされるとされる。

金需要の中心は農村部だが、株価上昇の資産効果はないものかと考えたりするわけだ。

ニュースといえばJPモルガン・チェースの純利益が前年同期で６．８倍になったというのもあった。前年がひどかったので変化率が高くなる。内容は前期と同じ債券トレーディングなど投資銀行部門が収益を叩きだした。これから発表されるゴールドマンを筆頭に投資銀行部門を持つところは、同じ構図だろう。証券取引のノウハウの有無がそのまま収益格差につながるわけだ。というのは銀行部門は不良債権の拡大に見舞われ、収益の圧迫要因になっているため。

もっとも、中央銀行であるFRBは調達金利をゼロにして、稼がせようとしているので、その中でも処理費用がかさむというのは不良債権の闇の深さを示すという捉え方もできる。さらには、JPモルガンが投資銀行部門の収益を以前より上げているのは昨年ベアー・スターンズを吸収したことによるが、ここは１年前に破綻したワシントン・ミューチュアルも引き受けている。一部の金融機関が巨大化し、政府の手に負えない存在になっているという点が一方で懸念事項にもなっている。すでにToo big to fail（大きすぎて潰せない）ならぬtoo big to bail out（大き過ぎて救えない）だという。

足元の金融政策には、溢れたカネが、ぐるぐるまわり資産を押し上げ、その資産効果を狙うという側面もあるのだろうが、妙なバブルになるとややこしくなりそうだ。米金融当局は、インフレよりも足元のデフレを怖がっている。壮大な実験なのだ。そういえば日本の来季の国家予算は９０兆円を超えるそうな。ムムム、年収４６０万円くらいの家庭が、９００万円超の支出を考えていますという話なのだ。金買おうかな。。。（ハハハ）