円上昇基調は終わりに近づいている可能性－ジェフリーズのベクテル氏
Anya Andrianova
2023年12月27日 7:06 JSTブルームバーグ
機関投資家が円に強気になると下落に転じた過去１年間の例を指摘
円は今年Ｇ10通貨で最悪のパフォーマンス－対ドルで約８％の下落
円上昇に賭ける為替トレーダーに対し、そうした流れに心を奪われることがないよう、ジェフリーズの外国為替グローバル責任者ブラッド・ベクテル氏（ニューヨーク在勤）は警告している。
円は対ドルで11月の安値からは６％余り上昇している。だが、過去の事例を参考にすれば、円のポジショニングは上昇基調が終わりに近づいているとのシグナルを発していると、ベクテル氏は指摘する。過去１年間を振り返ると、機関投資家が円に強気になると、その後すぐに下落に転じているのが分かるためだという。
ベクテル氏は調査リポートで、「これは信じ込もうとしているマーケットだ」とコメントした。これに先立ち発表された米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）のリポートによれば、資産運用会社は19日までの１週間に円売り持ちから、５月以来初となる買い持ちに転じた。
世界の他の主要国・地域の中央銀行が利下げに転じようとしている状況にあって、日本銀行はマイナス金利解除の方向にあり、強気派は円上昇に期待を寄せている。
ベクテル氏はＣＦＴＣのリポート内容に関し、「どちらかといえば今年１月と３月に目にしたように、完了に近づきつつあることを示唆している可能性がある」との見解を示した。
円が１月初めに上昇した後、資産運用会社は弱気から強気に転じた。しかし、その後の数週間に円は約８％下落し、３月にも同様のシフトが見られた。
Rally May Fizzle Out | Yen has slumped after real money turned bullish this year
2023年に予想されていた円急伸は実現せず、むしろ下落に見舞われた。円は今年、対ドルで約８％下げ、Ｇ10通貨の中で最悪のパフォーマンスとなっている。
ただ、過去３年の下落基調を経て、来年には円が上昇に向かうとの予想が再び浮上している。日銀はマイナス金利解除に近づいていることを示唆しているものの、早期の政策転換の期待を押し返すととともに、具体的な時期について何ら明確にしておらず、投資家は緊張状態に置かれている。
ベクテル氏は、円に強気であるならば、スイス・フランを対円でショートにするよう勧めている。
原題：Yen Rally Looks Fragile to Jefferies as Money Managers Pile In（抜粋）
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