解散価値があったとしても、企業は解散しません。上場企業の倒産は聞いても解散は聞きません。現金があっても、それは配当されるとは限りません。無駄な投資に使われるのがオチです。借金があれば借金返済に使うでしょう。投資家を低くみている企業ほどこれが顕著です。経営者は資本政策に当たり下記の様な選択枠が用意されています。これに優先順位を付けて利益や余剰金を配分します。
再投資
借入金返済
内部留保
非投資家ステークホルダへの還元
株主還元
こう言う優先順位を付けられたらもう最悪ですね↓
再投資>非投資家ステークホルダへの還元>借入金返済>内部留保>株主還元
再投資して、使わなくなったら従業員の賃金ベアに使って、それでも余ったら借入金返済して、それでもあまったら内部留保して、それでももうどうしようもない位金が余ったら株主還元、みたいな。こう言う企業多いですよ。本当に。
昔のように経済が推移すればバリュー投資はまだ有効でしょう。投資規模で言えば、1000億程度までは卒なくこなせると思います（時間はかかりますが）。そのレベルまでであれば魅力的な中小企業をかき集めてもあまりあるでしょうから。しかしながら、バリュー投資は本当に儲かるのでしょうか？アメリカでは儲かったらしいですが、はたして日本ではどうでしょうか？米国の場合は、株主の影響力が強く、余剰金があれば即還元、となりますが、日本の場合は全然違く、無駄に貯め込み自己資本増強する方針を取っています。この事に全く違法性は無く、尚且つ投資家以外誰も困らないので今後も同じように際限なくそうされていくでしょう。事実、以前私が提示したグラフの通り、四半世紀単位で指標に微々たる影響が出る程度で、別段、会社経営に異常をきたすと言う事もありません。また、借入金返済に利益を当てられたらたまったものじゃありません。電力系がよくやってますが、利益の大半を借入金の返済に使ってます。で、この借入金の量が半端なく、全額返済するのに20年以上かかる所がざらです。その間、利益は還元されません。ようするに、日本市場は株主への利益配分の優先度が最も低い国の一つなわけです。こんな状態で、バリュー投資家は一体どこから利益が生まれるとおもっているのでしょうか？
そこで思うのは、バリュー投資バブルです。結局、このバブルを狙っているのです。残念ながら、グレアムの提唱したバリュー投資は本質的に理解されているわけではなく、ただ、バブルの一形成要因にしかなっていないように思います。いや、グレアムも同じく価格の収斂狙いだったのか？彼の真意は忘れましたが、まぁ、結局市場の動き狙いだと言えるでしょう。少なくともバリュー投資で長期投資しても大した利益は上げられません。
後、バブル狙いのそう言う投資は、バリュー投資であってもファンダメンタル投資ではないですね。ファンダメンタルの定義に市場は関係ないのですから。
We can accumulate the volume of money until it reaches hundred million dollars. As Buffet did, we can do same thing. What is more, due to the small volume of investment, there are sufficient amount of company that allows us the high speed growth of assets. Until the volume of investment reaches the limit, our destiny may be safer than other investors.
However, unfortunately, the value investing method might be annihilated in future because it might not survive along with the social changes.
Every investment method has condition that generate good value. Without realization of those condition, nobody can't receive the true value. As I mentioned before, the condition is pretty important. It's too late to recognize this matter through investment. We should prepare well logically in advance.
To avoid the worst case, check the history, find out what it is and consider deeply. Through those activity.
再投資
借入金返済
内部留保
非投資家ステークホルダへの還元
株主還元
こう言う優先順位を付けられたらもう最悪ですね↓
再投資>非投資家ステークホルダへの還元>借入金返済>内部留保>株主還元
再投資して、使わなくなったら従業員の賃金ベアに使って、それでも余ったら借入金返済して、それでもあまったら内部留保して、それでももうどうしようもない位金が余ったら株主還元、みたいな。こう言う企業多いですよ。本当に。
昔のように経済が推移すればバリュー投資はまだ有効でしょう。投資規模で言えば、1000億程度までは卒なくこなせると思います（時間はかかりますが）。そのレベルまでであれば魅力的な中小企業をかき集めてもあまりあるでしょうから。しかしながら、バリュー投資は本当に儲かるのでしょうか？アメリカでは儲かったらしいですが、はたして日本ではどうでしょうか？米国の場合は、株主の影響力が強く、余剰金があれば即還元、となりますが、日本の場合は全然違く、無駄に貯め込み自己資本増強する方針を取っています。この事に全く違法性は無く、尚且つ投資家以外誰も困らないので今後も同じように際限なくそうされていくでしょう。事実、以前私が提示したグラフの通り、四半世紀単位で指標に微々たる影響が出る程度で、別段、会社経営に異常をきたすと言う事もありません。また、借入金返済に利益を当てられたらたまったものじゃありません。電力系がよくやってますが、利益の大半を借入金の返済に使ってます。で、この借入金の量が半端なく、全額返済するのに20年以上かかる所がざらです。その間、利益は還元されません。ようするに、日本市場は株主への利益配分の優先度が最も低い国の一つなわけです。こんな状態で、バリュー投資家は一体どこから利益が生まれるとおもっているのでしょうか？
そこで思うのは、バリュー投資バブルです。結局、このバブルを狙っているのです。残念ながら、グレアムの提唱したバリュー投資は本質的に理解されているわけではなく、ただ、バブルの一形成要因にしかなっていないように思います。いや、グレアムも同じく価格の収斂狙いだったのか？彼の真意は忘れましたが、まぁ、結局市場の動き狙いだと言えるでしょう。少なくともバリュー投資で長期投資しても大した利益は上げられません。
後、バブル狙いのそう言う投資は、バリュー投資であってもファンダメンタル投資ではないですね。ファンダメンタルの定義に市場は関係ないのですから。
We can accumulate the volume of money until it reaches hundred million dollars. As Buffet did, we can do same thing. What is more, due to the small volume of investment, there are sufficient amount of company that allows us the high speed growth of assets. Until the volume of investment reaches the limit, our destiny may be safer than other investors.
However, unfortunately, the value investing method might be annihilated in future because it might not survive along with the social changes.
Every investment method has condition that generate good value. Without realization of those condition, nobody can't receive the true value. As I mentioned before, the condition is pretty important. It's too late to recognize this matter through investment. We should prepare well logically in advance.
To avoid the worst case, check the history, find out what it is and consider deeply. Through those activity.
