株式市場は軟調な展開が続いていますが、その裏返しとして割安度は増して
います。
例えば、ＰＥＲ（株価収益率）です。昨日終値ベースの日経平均株価の予想
ＰＥＲは１１倍ちょうど。リーマンショックの直後に１ケタ台になったことが
あり、それ以来およそ３年半ぶりの水準です。
なお、当時は業績の急激な悪化を見越した低ＰＥＲで、数カ月後、製造業で
は工場の閉鎖が相次ぎ、期間工の解雇などが社会問題化しました。現在は業績
回復過程で超低ＰＥＲとなっています。
ちなみに、米ダウ工業株３０種平均のＰＥＲは１１．５倍程度で、ほぼ日米
のＰＥＲが並んでいます。米株よりも日本株の方が高ＰＥＲとなるのが通常で
あるため、今回のことは極めて異例のことです。
また、昨日終値ベースの日経平均株価のＰＢＲ（純資産倍率）は０．９１倍
で、その点からみても日本株は異例の安値水準にあります。
騰落レシオは底値圏を示すとされる７０％を下回ることもあり、逆張り指標
のＲＳＩやＲＣＩといったオシレーター系指標も底値圏を示唆しています。
割安度を積極的に評価すべき水準ではありますが、もちろんそうしにくい不
安材料があるため今のような状況となっています。投資家の不安心理を示す日
経ＶＩ（ボラティリティー・インデックス）は高水準にあり、不安の前では理
屈は通用しにくいということです。
ただ、このようなことは底値圏ではよく見られること。現在の相場を各種指
標から見てみますと、過去の底値圏と同等、あるいはそれ以上に下げ過ぎの状
況となっていることは念頭におくべきです。
【１】今日の相場 ＊＊
──────────────────────────────────∞
◎日経平均 ８５６３.３８（＋ ６.７８）△０.０８％
◎ＴＯＰＩＸ ７２２.２５（＋ ０.６８）△０.０９％
◎売買高概算 １８億０１９７万株
◎売買代金概算 １兆０１５５億円
◎時価総額 ２４９兆８０３０億円
◎値上り銘柄数 ８１４ ◎（年初来）新高値 ７
◎値下り銘柄数 ６８２ ◎（年初来）新安値 ３００
◎変わらず １８０
◎騰落レシオ（２５日）７０.２６％
◎サイコロ（日経平均）５勝７敗 ●●●○●●○●○○●○ ４１.７％
◎カイリ率（日経平均）２５日線比－６.３６％ ７５日線比－９.８０％
◎為替 （対ドル） ７９.４４ （対ユーロ）９９.９１
◎出来高上位
１.みずほ ＜８４１１＞ １１６円（＋ ２円） ９４,１５７千株
２.三菱ＵＦＪ＜８３０６＞ ３４２円（＋ ３円） ７３,３６３千株
３.シャープ ＜６７５３＞ ３９５円（＋ ２６円） ５０,９５７千株
４.野村ＨＤ ＜８６０４＞ ２６１円（＋ ２円） ４５,０３０千株
５.マツダ ＜７２６１＞ １０４円（－ ４円） ４３,３３９千株
◎売買代金上位 (円)
１.三菱ＵＦＪ＜８３０６＞ ３４２円（＋ ３円） ２４,９４０百万
２.キヤノン ＜７７５１＞ ３１６０円（－ ７０円） ２２,２２６百万
３.シャープ ＜６７５３＞ ３９５円（＋ ２６円） １９,８３７百万
４.トヨタ ＜７２０３＞ ３０６５円（± ０円） １９,７０９百万
５.ファナック＜６９５４＞１３３６０円（＋１１０円） １４,５０３百万
◆相場概況
外国証券の寄付前の注文状況・・・売り１７１０万株 買い１４００万株
本日の東京マーケットは日経平均株価が小幅高、前日比６円（０．０８％）
高の８５６３円で取引終了です。
──────────────────────────────────∞
【４】評価損益率と空売り比率 ＊＊
──────────────────────────────────∞
日経平均株価は３月２７日の１万０２５５円から、一昨日の８５５６円まで、
わずか２カ月間で約１７００円の急落となりましたが、足元では底値圏を示す
指標が増えています。
まず「信用評価損益率」。
これは個人投資家などが信用取引で買った株式の含み損益を表す指標で、通
常はマイナスの数値となります。評価損益率がマイナス１０％を超えて拡大す
るような場合は、信用取引で買い持ちしている投資家はかなりの損を抱えた状
態にあります。
そして経験則では、マイナス２０％前後に悪化すると手仕舞い売りや追い証
を手当てするための換金売りが増え、相場が底打ちする可能性が高まります。
ちなみに、５月１８日申し込み時点の最新の数値は、マイナス１９．７６％
にまで悪化。これは昨年１１月２５日（マイナス２０．９６％）以来の水準と
なっています。
信用評価損益率の状態と相場の天底が一致するケースは多く、昨年は評価損
益率が最も悪化した１１月２５日に相場が底を打ち、翌週から上昇に転じてい
ます。
次に「空売り比率」。
この指標は東京証券取引所の売買代金に占める空売りの割合で、２００８年
１０月から公表が始まった比較的新しい指標です。
空売り比率の上昇は弱気派が増えていることを表します。ただし、空売りは
将来の買い戻しを伴うため、空売り比率が上昇することは買い戻し圧力が強ま
っているということでもあります。
この比率が高水準になりますと、空売りの持ち高がかなり膨らんだ状態であ
ることから、ふとしたきっかけで買い戻しが活発になり、相場が底入れするこ
とになります。その目安が空売り比率３０％です。
ちなみに、昨日の空売り比率は３１％。変動を均した５日移動平均も２８．
７％に達し、０８年の統計開始以降の過去最高水準に近づいています。
＝ ハロー株式【ミニ】＝ http://archive.mag2.com/M0069020/index.html
～ その日の動きをデータで確認、明日の戦略へ活かす ～ 無料配信中
※ミニ版では、ＲＳＩ、ＲＣＩ、日経ＶＩ、空売り比率、カイリ率、テクニ
カル・ポイント、評価損益率（週一）、寄付前の外資系動向、各種ランキ
ング等を「朝報」「日報」「週報」に分けて配信しております。
＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
【５】編集後記 mailto:aqua@aqua-inter.com
￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣
ムードは感情、テクニカル指標は理性。感情的になれば理性は消散。とかくム
ードに流されやすい株式市場ではありますが、ふと冷静になってみますと多く
の指標が底値圏であることを示唆しています。
