France's staggering debt levels are far more worrying than ours
（仰天するほどあるフランスの借金なんてうちの比じゃないから）
By Roger Bootle
Telegraph: 10:43PM BST 19 Jul 2015
（仰天するほどあるフランスの借金なんてうちの比じゃないから）
By Roger Bootle
Telegraph: 10:43PM BST 19 Jul 2015
Francois Hollande's French administration has struggled to cope with a sluggish economy and uncertainty in the eurozone
フランスのオランド政権はグダグダ経済と先行きの見えないユーロ圏への対処に悪戦苦闘中。
During the recent shenanigans about Greece, it slipped out that the German government is increasingly worried about France's public debt.
最近のギリシャを巡る悪ふざけの間に、ドイツ政府がフランスの政府債務に関する懸念を深めてる、なんてことがポロっとばれちゃいましたね。
With regards to the French who, according to George W Bush, are held back by their lack of a word for entrepreneur, we British are inclined to feel something that can only be described by a German word, namely schadenfreude.
ジョージ・ブッシュ（子）曰く、企業家って言葉がないのに足引っ張られてるよね、と言われるフランス人について、僕ら英国人はドイツ語でいう「シャーデンフロイデ」としか表現しようのない感情を抱く傾向がありますな。
But is the French debt position really so much worse than ours?
でも、フランスの借金状態ってホントに僕らより無茶苦茶ヒドイんでしょうか？
This year it looks as though, in gross terms, the French debt to GDP ratio will be just above 98pc. That sounds pretty horrific. Yet the equivalent UK figure will be about 87pc.
今年はどうやら、グロスで言うと、フランスのGDPに対する債務比率は98%超みたいですね。
サイテーでしょ。
でも、英国の場合は87%くらい。
These figures refer to gross debt. If you deduct the government's financial assets to get a measure of net debt the figures are about 91pc for France and about 80pc for the UK. So the gap between the two countries is about the same whether you look at debt on a net or gross basis.
この数字はグロスの借金。
なので、ネットの借金を観る為に政府の金融資産を引いてみると、フランスは約91%なのに対して英国は80%位。
ってことで、ネットだろうがグロスだろうが、英仏の借金ギャップは大して変わらないわけです。
The Maastricht debt criterion governing a country's eligibility for joining the single currency was that the gross debt to GDP ratio was to be no higher than 60pc, or at least converging on 60pc "at a satisfactory pace".
ユーロ加盟資格を云々するマーストリヒト条約の借金の項によると、グロスで60%を超えちゃいけないんだそうですよ。
それか少なくとも「十分なスピードで」60%に向かってなくちゃいけないんだとか。
Meanwhile, Gordon Brown set himself a tougher test. One of his fiscal rules said that the net debt ratio should be no higher than 40pc. Clearly, on either of these tests both countries have a significant debt problem.
一方、ゴードン・ブラウンはもっと厳しい試練を自らに課しましたね。
彼の財政ルールの一つは、40%超えちゃダメ！だったし。
明らかに、上記のテストのどっちで測っても、英仏共に大きな借金問題を抱えてるってことになります。
The French situation is worse, although not by a country mile.
フランスの方が酷いんですよ…無茶苦茶ヒドイってわけじゃないけど。
It is interesting to reflect on how the two countries got into their current positions. France has had a higher debt ratio than the UK for some time. As the Blair/Brown era began in the UK, and shortly afterwards the euro era began, France's net debt ratio was about 50pc, whereas the UK's was about 40pc.
英仏がここに至った経緯を思い返すと面白いですよね。
フランスはしばらく前から英国よりも債務比率が高かったんですね。
英国でブレア／ブラウン王朝が始まって、そのちょっと後にユーロ時代が始まると、フランスのネットの借金は50%くらいになりましたが、英国は40%くらいでした。
The French ratio then began a pretty relentless climb, whereas the UK's ratio plunged under the twin influences of New Labour's early fiscal restraint and a strongly growing economy. It reached a low point of just over 31pc in 2001, some 20pc below the French figure.
で、フランスの債務比率はひたすら右肩上がりだけど、英国はニュー・レイバー初期の財政引き締めと堅調な経済成長のダブル効果で大幅下落。
2001年なんて31%ちょっとまで減りましたからね。
対フランス比-20%くらい。
This sort of gap was maintained until the financial crash of 2007/8 sent the economies of the world into a tailspin. The UK suffered particularly heavily. In 2009, the UK government's budget deficit was very nearly 11pc of GDP, its highest ever peacetime level, whereas the French equivalent was only just over 7pc.
2007/2008年の金融危機で世界がしっちゃかめっちゃかになるまで、こんな感じが続いたんですね。
英国は特に酷くやられましたー。
2009年の英政府の財政赤字はGDPの11%ぐらいになりましたが、これって平時においては史上初。
一方、フランスの方はたった7%ちょっとでした。
In both countries the deficit has since been reduced but in 2014 the UK's was still higher – about 5pc compared to France's 4pc. This year, the UK's deficit should be lower than the French one – although not by very much.
その後、両国において赤字は減りましたが、2014年になってもまだ英国の方が沢山ありました（約5%で対するフランスは4%）。
今年、英国の財政赤字はフランスを下回るはずです…まあ、大した差ではありませんが。
This is hardly a tale of British fiscal probity versus French laxity. So why the gathering alarm about the French situation and the comparative insouciance about the UK's? And how has the UK's debt position deteriorated less than France's despite a higher deficit?
これは英国の財政はちゃんとしてるけどフランスはちゃんとしてない、とか言う話じゃありません。
じゃあ何だってフランスの状況にアラームを鳴らして、英国については比較的無頓着なのか？
それから、英国の方が赤字は多かったのに、債務状況はフランスほど悪化しなかったのは何でなのよ、と。
As we keep hearing, "it's the economy, stupid". For all the hullabaloo about fiscal austerity in the UK, a good portion of the reduction in our deficit has been due simply to the growth of the economy. Something similar has happened in France but the scale of their recovery has been much more modest.
耳たこな「イッツ・ジ・エコノミー、スチューピッド」なんですよ。
英国の緊縮財政を巡るすったもんだは別として、赤字が減った分の殆どは単純に経済成長のおかげなのです。
フランスでも似たようなことは起こってますけど、あっちの回復規模はうちの足元にも及ばないんで。
Since 2008, the UK economy has grown by 4.5pc whereas the French economy has grown by only 2.2pc. This not only explains why the UK's deficit has come down much faster but it also explains why its debt to GDP ratio has performed better than the French one, despite the UK running larger deficits.
2008年からこっち、英国経済の成長率は4.5%。
一方のフランスはたったの2.2%。
これは英国の赤字が遥かにさっさと減った理由だけじゃなくて、英国の赤字の方が遥かに大きかったのに、フランスよりも債務比率がマシな動きをしてくれた理由も説明してますね。
There is another wrinkle. Not only has the UK's real growth rate been higher than France's but it has also experienced slightly higher inflation. Now this is not always a good thing, of course, but inflation does have the virtue, other things equal, of reducing the government's debt ratio.
それだけじゃないんですよ。
英国の実質成長率がフランスを上回ってただけじゃなくて、インフレ率も若干高かったんですね。
勿論、今じゃ厄介事ですけど、他の条件がそのまんまなら、インフレって政府の債務比率削減に良いんですよ。
Of course, the reasons for the UK's better economic performance are varied and complex. Despite some recent efforts at reform, the French economy is more sclerotic than the UK's. Accordingly, there is probably now a natural tendency towards French under-performance in almost all weathers. But in addition, the UK has operated its own monetary policy whereas France, subsumed within the euro, has not been able to.
勿論、英国の経済パフォーマンスがフランスより良かった理由は、もっといろいろ複雑ですよ。
最近の改革努力にも拘らず、フランス経済は英国よりも硬直してますもんね。
ってことで今や、状況がどうであれ、フランスはアンダーパフォーマンスってのが自然になっちゃってるのかも。
でもそれに加えて、英国は独自の金融政策を走らせてましたが、フランスはユーロに組み込まれてそれが出来なかったし。
Looking forward, prospects for the public finances depend largely upon what happens to the economy. As things stand, it looks as though the UK will continue to outgrow France, and probably by a considerable margin.
さて今後ですが、財政の見通しなんて経済がどうなるかでほぼ決まるわけです。
このまんまなら、英国はフランスを上回り続けて、結構な差までつけちゃうことになりそうですね。
What's more, although the UK inflation rate was reported as zero last week, before long it will move up gradually towards the 2pc target. In France, the rate is likely to hover close to zero, dragged down by the huge weight of excess capacity. So the gap in GDP growth measured in money terms will be greater than the gap measured in real terms.
それにね、英国のインフレ率は先週はゼロだと発表されましたが、遠からず順調に2%の目標に向けて進むでしょうよ。
フランスでは過剰生産性に足を引っ張られてゼロ付近をウロウロしそうですな。
ってことで、GDP成長率のギャップはマネーで測ると実質ベースで測るよりも遥かにでっかくなるでしょう。
Not only will this mean that the UK's deficit will fall more rapidly than the French one but also that the ratio of debt to GDP will perform much better too.
これは英国の財政赤字がフランスより速く減るってことだけじゃなくて、GDPに対する債務比率がもっともっとマシになるって意味ですよ。
Indeed, it looks as though our debt to GDP ratio will fall this year. Phew! Over the next few years it will continue to decline – slowly but relentlessly. In France, by contrast, the ratio is still rising. And without either a burst of recession-inducing austerity or a surge in economic growth, neither of which looks likely, the ratio looks set to continue climbing.
そうなんですね、どうやら僕らの債務比率は今年は下落するみたいですね。
ヤバかった～！
これから2-3年は減り続けるでしょうね…ゆっくりと、でも着実に。
一方の汚腐乱巣ではまだまだ上昇中ですね。
で、不況の元の緊縮をブッ飛ばすか超経済成長でもなけりゃ（どっちもなさそうだけど）、債務比率はまだまだ上昇、どんどん上昇みたいです。
This lesson has applicability more generally. I am sure that many readers are heartily sick of the on/off Greek crisis. That's why I have decided to give you time off this week.
この教訓はもっと広く適用出来るんですけどね。
沢山の読者がギリシャ危機に心底へきえきしてると思いまして。
だから、今週は違う話をすることにしました。
Nevertheless, what happens to Greece remains vital to the future of Europe. The Franco-British experience shows what should have been obvious from umpteen other episodes around the world: you cannot cut your way to prosperity.
とはいえ、ギリシャがどうなるかってのはヨーロッパの将来にとって重要なことに変わりはなく…。
仏英経験からは、世界中での掃いて捨てるほどある出来事から明らかなはずのこと、つまり削減して栄えることは出来ないよってことがわかるってもんです。
To oblige Greece to engage in more austerity in current conditions is sheer madness. What it needs is more aggregate demand. Given this, the deficit will turn into surplus and the debt to GDP ratio will fall.
今みたいな状況でギリシャに緊縮のおかわりをさせるって、まるっきりキチガイ沙汰ですよ。
必要なのは需要なの。
これがあれば、赤字は黒字に代わるし、債務比率だって減るの。
Does anyone believe that the deal that seems to have been done to keep Greece in the euro will do anything to boost the Greek economy? If only the German economic establishment had read and understood Keynes.
ギリシャのユーロ残留のためらしい合意がギリシャ経済活性化にちょっとでも役立つ！なんて思ってる人いるのかね？
ドイツ経済界の偉い連中がケインズを読んで理解しててくれたら良かったのにねえ…。
If it had accepted his ideas, Europe might have been spared his message being rammed home, not by words, but by bitter experience.
ケインズの考えを受け容れてたら、ヨーロッパはそれを言葉じゃなくて苦い経験で思い知らされなくても良かったかもしれないし。
