市場概況（６．５．０９）

６月５日（金曜日）の市場概況です。 赤字部は６日朝の更新

◆日経先物：９７８０円（＋９０円）、ＯＳＣ６５％（＋１％）６月４日の６４％から最後の力を振り絞るか？指数値倍率：１０２（－１）
◆日経平均：９７６８円（＋９９円）、ＯＣＣ６７％（＋４％）６月４日の６３％から最後の力を振り絞るか？
◆日経平均指数値倍率：１０２（－２）数字が減るほど上昇傾向を示します。
◆ＴＯＰＩＸ：９１６．５６（＋５．５７）　ＯＳＣ５９％（＋１％）６月４日の５８％から最後の力を振り絞るか？
◆マザーズ指数：３９８．６５（＋０．４２）、ＯＳＣ６６％（＋６％）６月４日の６０％から最後の坂を登るのか？
◆ヘラクレス指数：６１４．７１（＋３．８８）ＯＳＣ７６％（＋１％）６月２日の７５％から最後の坂を登るのか？
◆ドル・円：９８．６４円。（２円安）ＯＳＣ６１％（＋３％）４月７日の６２％以来の高さ。更新
◆米ドルＬＩＢＯＲ（３ヶ月もの）：０．６２９３８％（前日比－０．００７５％）６月４日現在。５月２１日から底這い状態になり、再度下落中。
◆米１０年債利回り：３．８３２％（＋０．１２２％）－６月５日現在
◆日経先物イーブニングセッション：９８３０円（大証終値比＋５０円）
◆シカゴ日経先物：９８８０円（円建て、大証終値比＋１００円）更新
◆ＮＹダウ：８７６３ドル（＋１３ドル）ＯＳＣ６７％（＋５％）４月９日の６９％以来の高さ。更新

引けにかけて先物は朝方につけた高値に並んでの終了です。この期に及んでまだ粘り腰発揮です。どこで鍛えたのか、３月頃のひ弱な身体が、鋼のように変貌しているかのようです。

各市場とも、最後の力を振り絞りそうなので、引けに６４１７ＳＡＮＫＹＯと、鈍牛の歩み９４３７ＮＴＴドコモがプラスで終了しそうなので買いました。

ＮＴＴドコモを買ったのは初めてです。全く動かないように見えますが、一気に１０００枚ぐらいの売り板・買い板が出現しますので、一瞬、居合い抜きにあったようにかっさらわれますね。まさに目も止まらぬ早さでした。

-------６日朝のコメント-------

昨日のＮＹ市場は為替と金利が雇用統計の結果で大きく動きました。株式は、失業率の予想以上の悪化もあり揉み合いに終始。（１時急落したのは、例によって、雇用統計の集計が間違っていたのではないかと、市場関係者に勘ぐられたためです。その後、政府が間違っていないとの声明を出したため値をもどしております。本当にロボットをカウントしなかったのかな？？）

注目すべきは、国債金利の動きが為替に波及し全面ドル高となったことです。２年債の利回りは雇用統計発表前は０．９７％近辺でしたが１．２５２％まで上昇しております。これは何と１日で３０％もの金利上昇です。ちなみに１０年債は２．７６％相当の金利上昇（価格は低下）。

これで、さすがにサンフランシスコ連銀総裁のイエレン氏は、ＦＲＢの国債を含む資産買い取りが有効かどうかは、理論を裏付けるデータ不足であり、「海図なき航海」をしている。今後大きなショックに備える必要があるなどと話しております。

中国は米国債の価格の下落（金利高騰）に備えるため、これまでの長期債中心から２年ものを含む短期債への切りかえを行っております。銀行が経営不振の企業への融資に対して、長期から短期融資に切り替えるようなものです。

その短期債にこうした激しい金利上昇が襲ったことは中国にとっても相当な痛手でしょう。３０％の金利上昇ということは、それまでに中国が買った２年債の価値がその分落ちたということになります。実際の国債価格の減価額については、下記の計算式参照。

★１００万ドルの額面の残存期間２年の国債が表面利率０．９７％→１．２５２％に上昇した時のその国債の価値は以下の通りとなります。

１００万ドルＸ（１＋０．００９７Ｘ２年）÷（１＋０．０１２５２Ｘ２年）
　＝１００万ドルＸ１．０１９４÷１．０２５０４＝９９．４万ドル

２年債ですので実際の減価の度合いは１日で６％と少なく見えますが、これを国債販売の中心の１０年債について見てみましょう。ＦＲＢの国債買い取りが発表されたこの３月、１０年債は２．５％にまで急落しました。それがたったの３ヶ月で、今日は３．８３４％にまで上昇しております。

１００万ドルＸ（１＋０．０２５Ｘ９．２５年）÷（１＋０．０３８４Ｘ９．２５年）
　＝１００万ドルＸ１．２３１２５÷１．３５５２＝９０．８万ドル

たったの３ヶ月で減価率は１０％近くに達しております。このペースで金利が上がれば年間４０％の減価となります。手持ち国債の１００万ドルが６０万ドルへと減る勘定です。（実際は残存期間がその分減るのでこの通りの計算にはなりませんが。）

それにしても、たった１日での２年もの国債の６％もの下落は、中国を始めとする外国の投資家にとってもやはり大きな衝撃でしょう。

この金利を巡る状況が為替に波及し、一時的とは言えドルが全面高となったのです。本来なら、国債の価格が下落（金利上昇）することは、国の信用がそれだけなくなることですからドル安へと動く筈ですが、喩えてみれば、たった１日で昨日まで１００万ドルしていた２年もの国債が９９万４千ドルで買えるなら、この際、お買い得なのでドル資金を調達してでも買っておこうかとなった訳です。

株でも１日で６％も下落した銘柄には、つい買い注文がしたくなるものですが、それと同じ心理です。翌日３％戻しても（３％の金利低下）３％の利鞘が稼げます。

３％の利鞘といえば、１億ドル買えば３００万ドルです。これはおいしい取引ですね。今なら、１ヶ月間銀行間取引（ＬＩＢＯＲ）で資金を調達しても、たったの０．３１７５％で借りられます。１億ドル借りて金利が３１万７５００ドルです。１日に直すと１万ドル程度の金利負担です。それで３００万ドル稼げる勘定です。

損をこくのは、ずっと満期までホールドするつもりで今より高値（低金利）で国債を買った、日本を筆頭とする国債投資家です。

従って、ドル高になったからといって、アメリカの当局は手放しで喜べません。それだけ国債の信用度が低下したことを意味するため、今後ますます高金利にしないと投資家は買ってくれません。しかし金利が継続的に上昇するなら、投資家は一時的には金利に惹かれて買っても、損する前にすぐに手放すことになり、ますます売れない長期債の金利が上がるという悪循環を、当局はもっとも恐れております。

銀行が信用度が低下した企業には高金利を取るのと同じですね。

ということで、何だか国債価格の解説版のようなコメントになってしまいましたが、これはいよいよ風雲急を要する事態となってきたと思います。