新興市場の市場概況（２月１９日週）

新興市場に悲観論が漂っておりますが、確かに悲観的な状況ではあります。しかし、マザーズ指数をモデルにとると、今年は昨年のようにＯＳＣが２０％台の前半までの調整が現れないのです。これをどう見るか？ということですが、

①日経平均の好調さに下支えされている。
②銘柄選別が進んでおり、買われる銘柄と見捨てられた銘柄のバランスがある程度あり、平均指数でみると大きく落ち込まない。つまり、一斉に下がるような局面がない。
③新規の市場参加者が少なく、いわば常連さん同士での騙し合い相場であり、安くなったものは人が集まってきて買われる。
④新興市場に対するさまざまなスキャンダルは、昨年までにいわば「材料出尽くし」状態であり、そのあたりを今年は織り込んできている。

以上の４つ位のファクターが絡んでいるのではないかと今のところは見ております。新興市場の魅力の第一は何と言っても上げる時のその軽さです。１月１６日から１９日までの動きが典型的です。あまり古いデータを取り上げても意味はありませんが、昨年前半は１月のライブドアショックで大きく下げた時でもＯＳＣは３２％で止まり、その後も２月２０日の３２％で止まり、４月２０日も３０％で止まっております。注目すべきはその間のＯＳＣの最高値が７０％を決して越えていなかったことです。（一昨年の１２月１９日はＯＳＣが何と８２％もの値を示しておりました。）

昨年６月以降はＯＳＣが２０％台前半（最低値は２１％）まで５回落とされながら、最高値は８月１６日の７４％というのを唯一の例外にしてほぼ６５％前後が頂点でした。ところが、今年は昨年の５月までの傾向に戻ったかの印象があります。ＯＳＣの２０％台への突っ込みが今のところ無し、ＯＳＣの最高値は７０％台を２回付けている、といった現象です。ＯＳＣは２８日間のデータを見ておりますので、これはたまたまかも知れません。また、テクニカルだけで相場を判断するのはそもそもナンセンスであり、都合の良いこじつけだという見方も出来ます。その通りです。しかし、特に少なくとも昨年後半は、いわば相場が行き過ぎないと反発しなかった証として、ＯＳＣ２１％からは切り返しを演じているのは事実です。通常モードでは日経平均の動きに見られるように、ＯＳＣは３０％台で底打ちしております。

さて、そうした眼で見るとマザーズ指数は、２月１３日に底を打っております。第二の底があれば、ＯＳＣが２０％台突入がこれからあって証明されますが、今のところは底打ち気配です。１３日は３１％で今年の最低値である１月１０日の３２％を下回っております。そして、１５日には４３％まで行ってのコンバージェンスをしましたが、結局１４日のＯＳＣ３８％まで戻されております。しかし、まだ１３日の３１％を上回っております。しかもラリーウィリアムズの「真の高値」「真の安値」計算に基づく指数値は１月１１日の１０２８ポイントに対して、１６日は１０２９ポイントと最接近しております。形の上では、１３日からはまだ底割れはしていなくて、下げるにしても再度ＯＳＣを３１％あたりまで落として踏ん張れれば、その後にＯＳＣがプラス転換（終値もプラス転換が望ましい）しての翌日に１０ポイント以上上げれば、底打ち完了ということになる可能性があります。


つまり、このままズルズルと来週２－３日ほど下げて、ＯＳＣが３０％割れになれば、これは上記の見方を変更する必要がありますが、そうでない限り２月１３日を底にしての切り返し途上にあると見るべきです。

問題はヘラクレス指数です。途中、昨年の８月１６日のＯＳＣ７９％に次ぐ７７％を１月１９日に記録するなど、マザーズ指数と逆行して上げすぎた反動もあり、ＯＳＣは１月１０日の４０％を底にして、１６日にはまだ４５％で下落が続いております。この急上昇の反動での調整がまだ続いていると見るべきでしょうか。しかしヘラクレスの有名銘柄といえばダヴィンチ、アセット、大証、ＵＳＥＮ、レイコフ、あたりしかなく、意外と少ないものです。金額的にもマザーズより結構少ないので、これも４０％程度を目途として後少しで底を打つ状態と考えることが出来ます。

と言うことで、来週の月、火あたりで下げ止まってからの切り返しに備えて、リバウンドが狙える銘柄を選別しておきたいと思います。明日の注目銘柄も、いわゆる「底割れ銘柄」（翌日か翌々日には市場の反転に合わせての急反発が期待出来る銘柄）と、「底割れからの脱出に成功した銘柄」の２つ位に分けて掲載したいと思います。明日までにはじっくりと検討してアップロードする予定です。

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