マッキンゼー・アンド・カンパニー『企業価値評価』ダイヤモンド社

第３版を読んだが、今では２分冊になっているようだ。
ファイナンスの本は概して分厚い。

この本はマッキンゼー・アンド・カンパニーによる企業価値評価を詳細に解説した本。

事業価値＝予測期間におけるCFの現在価値の和＋予測期間以降のCFの現在価値の和（継続価値）

継続価値＝NOPLAT×(1-g/ROIC)/(WACC-g)

NOPLAT=みなし税引後営業利益。各期ごとのCFを予測する期間のよく期のものを用いる
ROIC=新規投資に対するリターンの向上分
g=NOPLATの永続的な成長率
WACC=加重平均資本コスト


WACC法だけでなくAPV法の解説もある。

フリーリスクレートをどうして10年国債のレートにすべきかや陥りやすい誤りも丁寧に説明してある。

βLとβUの算出方法の解説もある

βU＝βL/(1+(1-Tc)×B/S）

βL＝現在の資本構成下のβ
Tc=限界税率
B/S＝時価ベースの負債比率
βU＝有利子負債がない場合のβ（ビジネスリスクを表す）

企業価値は、Σ（n期間のFCF／（1+WACC)のn乗）である。

どういう事業を行ってFCFを生むのか、そのための資金調達でいかに資本コストを下げるのか、単純だけれど難しい作業だ。

つくづくCFOって大変だと思う。