論より証拠。

PER別の総還元性向（配当及び自社株買い）とPER別の総還元利回り。



サンプル数は少ないが、まぁランダムで取っているのでトレンドは変わらないでしょう。トレンドと言うよりか、算数の問題なのでこうならざるを得ない。“還元利回り=1/PER*還元性向”なのだから。

PERが高くなればなるほど還元性向が高くなるが、これは不況で営業利益が落ちても配当を一定にしている企業が多いからだろう。そんな状況の中でも低PERの還元利回りは非常に高い。ただ低PER企業の多くは還元性向が十分ではない。だから低PERなわりに、高還元利回りが得られなくなっている可能性がある、と言うかそんな状態だから低PERに凋落してしまったのかもしれない（それでも平均すれば高PERよりも断然高い利回りだが）。