ギリシャ国債は買いか？

2010年10月頃からだと思うが、ギリシャやばいって声はず～っと聞こえてくる。

やばいヤツには金貸したくないのは当然だ
それは金利に跳ね返る。
金利が跳ね上がり債権が暴落したら、リスクを犯して買ってもいいというヤツが現れて、そのうちワープした別の位置に均衡状態が発生する。

いまドイツの10年国債は３％くらい。
同じくユーロ建てなギリシャの10年国債は１５.５％くらい。

さて、これは買い時なのか？
うまくいけば、ギリシャが破綻しなければ、ボロ儲けじゃないのか？

もちろん誰もがそう考える。
なんちゃってでもいいから、それを数字で検証してみよう。



ギリシャの債務の対ＧＤＰ比は１６０％くらい。
ギリシャの債務が全て１０年国債だったとして金利を１５.５％とする（デュレーションいくつなんか知らんので）。
インフレ率やＧＤＰの成長率は０％とする。
ＥＣＢやドイツからの特例的な低金利融資は長期的に供給されるとも思えんので、とりあえず無視する。

そうすると、１年分の金利払いは対ＧＤＰ比で２５％。

そんなもの払えるわけねえｗｗｗ
これは破綻するか利払いカットか何かしないと絶対ダメだわ。



ギリシャ国債への投資はバクチである。
では、ギリシャ国債が魅力的に映るヤツらの目には、いったい何が見えているのだろうか？

仮に金利３％のドイツ国債を絶対安全なんものと仮定する。
そのドイツ国債との金利差１２.５％で複利運用したとするとどうなるかというと。
だいたい６年で２倍になる。

ようするに単純計算でいうと、
「どうせギリシャは６年くらいで債務放棄してバンザイするだろうよ」
と市場に思われている、ということに。

１０年国債とはいうものの、満期の１０年後までギリシャは存在してないと思われているわけだ。
このままではどーしよーもないのは確実だが、それが６年くらいでやって来るかどうかというと・・・
うぅむ、投資としてはビミョーだ。
もちろんバンザイしたからといって債務を全額踏み倒すとも限らんし、破綻したらたぶん超低金利で超長期の債権に強制的に交換させられる（その代わり額面上の元本はそのまま）というのが落としどころになるだろうけどさ。




世の中には
「日本はギリシャのようになるぞ！！」
なんて脅かすヤツは少なからずいる。

でも、日本はギリシャとちがって、自分の国の政府が通貨の発行権を持っているので、困ったときには万札を刷って返せばいいので、ギリシャのようにお手上げ状態には絶対ならない。

でも、もし仮に条件が同じだとして、同じ計算方法を当てはめてみるとどうなるか？

日本の債務の対ＧＤＰ比は２００％くらい。
日本の債務が全て１０年国債だったとして金利を１.２％とする。
同じくインフレ率やＧＤＰの成長率は０％とする。

そうすると、１年分の金利払いは対ＧＤＰ比で２.４％。

日本の税収が４０兆円だとしてＧＤＰが５００兆円だとすると、税収の３０％は利払いで消える。
とてもじゃないが今の税収だとどうにもならない。

でも、条件が同じだったとしても、対ＧＤＰ比で２５％のギリシャより１０倍はマシである。
この数字はいかに
「日本はギリシャのようになるぞ！！」
と脅かすヤツがインチキかを物語っているとは思わないだろうか？