緩和出口での一時的な赤字や債務超過、政策運営損なわれず－日銀総裁 2023年9月30日 17:17 JST ブルームバーグ

緩和出口での一時的な赤字や債務超過、政策運営損なわれず－日銀総裁
伊藤純夫
2023年9月30日 17:17 JST　ブルームバーグ

２％物価目標の持続的・ 安定的な実現見通せず、なお出口と距離
多角的レビューの第１弾、財務健全性に留意しつつ適切な政策運営

日本銀行の植田和男総裁は30日、金融緩和政策からの出口局面で一時的に赤字や債務超過になっても、政策運営能力が損なわれることはないとの見解を示した。福岡市で行われた日本金融学会の秋季大会で講演した。

　　植田総裁は、金融引き締め局面では当座預金に対する付利金利の引き上げで支払い利息が増加するなど、収益が縮小するメカニズムを紹介。中央銀行には通貨発行益が発生する収益面での特徴もあり、「やや長い目で見れば、収益が確保できる構造にある」と説明した。

　　また、金融政策の目的はあくまでも「物価の安定」であり、日銀として「財務などへの配慮から、必要な政策の遂行が妨げられるということはない」と語った。

　　もっとも、中銀の財務リスクが着目され、金融政策を巡る無用の混乱が生じる場合は「そのことが信認の低下につながるリスクがある」と指摘。中銀がいくら赤字や債務超過になっても問題がないとは言えないとも述べ、日銀として「財務の健全性にも留意しつつ、適切な政策運営に努めていくことが適当だ」との見解を示した。

　　世界的な高インフレの抑制を目的に、各国中銀は利上げを進めており、市場関係者や金融専門家らを中心に中銀が抱える財務リスクに関心が集まっている。

　　植田総裁は、日本では２％物価目標の持続的・安定的な実現を見通せる状況には至っておらず、「なお出口には距離がある」と改めて表明したが、10年超に及ぶ大規模緩和の推進でバランスシートは国内総生産（ＧＤＰ）を大幅に超過。インフレ圧力が続く中、出口の影響などの議論を早期に開始する重要性が高まっている。

日銀バランスシートの対GDP比



　　出口局面では、バランスシートの規模や動向が収益に影響を与えることになるが、バランスシートの縮小ペースは満期を迎えた保有国債の再投資をどのように行うかで異なると植田総裁は説明。長短金利の推移も時々の情勢で異なるとし、出口局面で日銀が逆ざやとなるのか、なった場合の財務への影響度は「現時点で正確に予測することはできない」と語った。

　　植田総裁は今回の「中央銀行の財務と金融政策運営」をテーマにした講演を「多角的レビューの一環」と位置付けた。レビューは総裁が就任して初めて出席した４月の金融政策決定会合で実施を決めた。過去25年間の金融政策運営について、１年間から１年半程度の期間で実施するもので、今回の講演が取りまとめの第１弾となる。
その他の発言

中銀財務、民間とのアナロジーで考えること適当ではない
金融政策への評価、物価安定という目的達成状況でなされるべき

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