再投資後EPS（BPS）が20％成長を長期間維持できるかどうかが論点

要は、株価変動（PER変動）を考慮せずに20％成長できるかどうか。これが一番大事な原理の部分。
で、条件として購入時のPERは割高ではいけない。至極標準的な、過去の業界水準のPER程度。

EPSの成長だけだったら、直線番長が経営する一発当たった事業に投資すれば達成可能。
でもそれじゃ危ない。大事なのは実績と蓋然性。

オセロでいえば、カチッと決まった見えてるマーケットという盤上。ルールも明確。
その盤上の隅っこを何個かばっちり抑え込んでる企業。
で、盤上には敵の石がいっぱいある状態。

そりゃカチカクだよねーっていう話。そういうのを取る。
まぁそういう話って、トラックレコードがないのが普通なんだけどね。実績がない。
そこはもう、リスクとして受容するしかない。保守的に見繕ってそれでも食えるかどうか算定する。
で、そういうのって対して儲からないんだよね。大体妥当な値付けされているから。。

が、一つ抜け道があって、それはちょっとこけた時。成長が減速したとか、減益だとかしてマーケットが悲観的になった時。
そういう時は成長性を過小評価して値付けしてくれるからそこで拾う。
プレミアム抜かれた状態の価格なので、リスクはだいぶ軽減されている。

とりあえず、そういう銘柄を事前に調査しておいて一時的にこけた時に株価暴落したら拾いに行けるようにしたい。

日本にあるバフェット好みの銘柄

※PERは30倍上限で計算。実数値入れると低い値が見えにくくなるからこれでいい。PER30倍以上なんて買わないし。

やっぱこういうのだよなぁ。カッチカチに堅い利益安定性。それを強烈に裏付けるマーケットシェア。独占力。
オセロの角を4つ抑えたような状態。後は順繰りにひっくり返していくだけ。

こうも固いと成長に借入は必要ない。だから無借金。現金潤沢。拡大も大して金がかからない。
余った金は還元。配当6割弱。残りは自社株買い。

バフェットってのはさ、こういうストレートラインがガッチガチに安定して決まってて、
EPS成長がもうちょっとある段階でPER10倍水準とかで買い付けるわけでしょ。つえぇなぁ。
そりゃ平均成長20％行くだろ。。。EPSで10％、還元で10％。仕上がりました。的な。

やっぱどん底で、ちゃんと現金持ってることが大事だよなぁ。
暴落に巻き込まれたら投資どころじゃないからな。。
とにかく投資家としてやるべきことは暴落に飲まれないことかな。。

投資期間の2－3割は普通預金に突っ込んでおくくらいでちょうどいいかもしれない。
過熱した相場なんて搾りかすみたいなリターンしか残ってないし。
とはいっても、実際そういう段階になると、まだまだリターンありそうな気になってしまうんだよね。
業が深いな。

インデックスが7％のリターンがある、は妥当かどうか？

長期で見れば妥当なんだろうな。
統計データ見たわけじゃないけど。

貯めこむ企業もいつかは吐き出す。

借金漬けの企業ももともと借金レバレッジで成長してきた。
その後にその付けを払ってるだけ。借金返済後は還元される（ため込むかもだけど）。
ま、いずれにせよ吐き出される。

ただこれ、本当に長期で見る必要がある。で、それは最低でも四半世紀スパンの話。
できればそれを3－4つつなげて1世紀スパンとかで見る感じが妥当。


例えば最近やっとPBR1倍以上だとか還元しろだと、そういう声が上がってきて会社も答えるようになってきたらしいけど、
原資になってるのは今までため込んできた金だったりするわけだし。
もしくは、その金を土台にいて整備されたBSがあるからこそ還元されるみたいな。
そういう所を踏まえて、均して7％っていうのもどうかなって感じかな。
25年間は3％、次の25年間は10％とか、そんな感じで凸凹なんじゃないかな。


しかし、基本はPERとROEで回される感じ。でも外部要因も多分に影響してくる。
銘柄もどんどん入れ替わるし。

あくまで目安としてそのくらいを取っておけばいいって感じか。
で、還元と資本成長のミックスがリターンとして吐き出されるみたいな感じか。


閑話休題


インデックスに勝てるかどうか？というのを個人投資家がやっても無意味。
無意味なんだけど、あえて戦うとすると、まぁ普通にやってたら勝てないだろうな、という感じか。

自分も今は個別銘柄で買ってるけど、精々年率10％という感じ。
個別リスク背負ってこの程度。うーん。うーん。。インデックスでもいいのかも。。。
15％取れる事業なんて出てきたら目の色変えちゃうよね。

EPS成長だけだったら15％は結構あるけどPER水準を無成長状態に引き直すと、トントンかそれ以下。
どこまで成長を維持できるかっていうチキンレースになってしまうので、正直怖い。
レースに買ってもPER引き下げで数年間株価上がらないなんてこともざら。割に合わない。

結局、成長株が一時的に成長停止しちゃったり、内部の調整不足で利益前年割れしたりして失望売り食らった時以外、あんまり買い時がないないかな。
無成長レベルのPERまで落とされた時が一番買い時なんだろうな。と。
そういうタイミングでしっかりと現金を用意して買い付けられるかどうかがポイントなんだろうなと思う。

なのでバブルも乗らない。
バリュー投資もほどほど。
切りのいいところで退却。
タイミングが来るまで外野で傍観。
そんな感じでよいのかなと思う。


とにかく物差しをコロコロ変えない。信頼性重視で行く。

全然話変わるけどさ、岡谷鋼機ってあるじゃん？
ほんと、名古屋の企業って感じで堅いというか守銭奴っぷりがすごいよね。
終末論者が地下シェルターに食料詰め込むレベルでため込んでいる。
バブル期にも財テクしなかったそうな。そりゃ何百年も持つわな。

ああいう所が長年、どん底で買い出動してたら、
今頃岡谷財閥なんてのが4大財閥を抑えてトップに君臨してたんだろうね。