低PERｘ減益⇒普通PER＠株価変動なしのこわさ

低PER投資の罠だわな。

過去一の低PERは何を織り込んでいるのか？
それは減益を織り込んでいるから。という話。

トーホーの場合は相当に織り込まれている。
が、まぁ実際、その織り込まれた減益も、妥当かもしれない。

トーホーはおおむね補正PER(経常x65%)で10－14倍程度が標準といった感じ。現状は7.5倍程度。
保険料としては30％ー90％程度。後はどの程度の減益で済むか。

現行予想並の経常なら現役なし。PER14倍まで評価してもらえれば＋90％。
-30％の減益食らってPER10倍で評価されるならイーブン。それ以上の損失はロス。

後は配当による浮力。来期以降中計で配当性向4割出してるので多少は上げるかも？
ただそんなトラたぬは考えない方が無難。

ほんと、ガチャだな。EPS成長が期待できないと、じり貧で貧乏くさくなるな。

これだけ業績が安定していても、ガチャ要素が出てくる。
あれこれ考えてたら投資なんてできなくなるわな。。


安心・安全・確実に2倍になる銘柄が欲しいよぉ。
テンバガーなんて大層なことは言いません。
2倍じゃなくても1.5倍でも、なんなら年率1.1倍でも構いません。
神様、お恵みを。。。

結局バークシャー買っておけばいいんじゃないの？ッテ話。

バフェット本を読んでてさ、俺、気がついちゃったんだよね。
「バークシャー買っておけばいいんじゃね」ってね。

いやこれ、結構マジだよなぁ。
自分で探すよりも、バークシャーのほうが絶対うまいよなぁ。
あそこは規模でかくて小さい良案件は拾えないとはいえ、ねぇ？
規模っていうハンデを差し引いても、俺がやるより確実にうまいんじゃね？

さながら、飛車角落ち状態でプロ棋士と対戦する感じか。
勝てる気がしないわ…。
その程度のハンデでは勝負にならなそうだな。

ただ、ちゃんと査定してからでないとやっぱ怖いよね。
まぁ、とりあえず子供の相続分はそっちで回そうかなと思う。

んー、どうだかなぁ。。
まぁあれだな、「確実な年15％リターン水準」を確保できなそうなら入信するのがいいな。

確実な年15％リターンっていうのはさ、まぁいってみれば阿保みたいに固い業績持ったPER10倍の会社が、
毎年EPS10％成長させながら配当利回り5％出してくれるみたいなやつね。んーないなぁ。まじで。。ないなぁ。
それっぽい銘柄はまぁ、あるけどね。履歴見ると、ぐちゃぐちゃだったりするし、定量・定性のストレステストかけたら利益溶けちゃいそうなところばかりだからね。
まじ、考えよう。。バークシャー。

懸念ベース投資

ぐるなびはさようなら。
サンゲツとトーホーに売却分をくっつける。
尾家産業は出来高少なすぎてだるいのでパス。

今年一番の抱負は自分の無能さに気が付けたこと。
自分の推定はガバガバで絶望的にセンスがない。
もうほんとね、何もするな。寝てろってレベル。

思考することがすなわち損失の源になる。
じゃあどうしたらいいのか？

そこで具合が良さそうな方法を2つあったのでそれベースで行く。
①物差し
②懸念

まぁそのまんまだよね。脳死プレイしたいの。脳なんてね、余計なことしか考えない。

常に白昼夢見ているような状態。すぐにぶれる。信念がない。
じゃあ信念を外付けしてやればいい。過去実績に裏打ちされた信念（物差し）。ということで物差しづくり。
そして懸念。とにかく懸念ベースで物事を考える。あれがダメ、これがダメ、ここも信用ができない。などなど。

で、結局そういうケチをつけまくることによって全体像が浮かび上がってくる。
実地的な数値は物差しで測定して、リスク管理を懸念で行う感じ。
各銘柄ごと、検討するときは懸念を前面に押し出しておく。


例えば今投資しているサンゲツとかトーホー。物差しベースでは結構安い。
物差しってのはさ、まぁ行ってみれば過去の履歴ベースの話ね。

ほら、保険屋さんの話したでしょ？自分が自動車損害保険会社だった場合さ、
真っ先に見るの、そいつの事故歴、保険請求歴でしょ。それと同じ。

他の例だと、例えば自分がサラ金業者だったらさ、そいつの勤め先の固さと勤続年数、
ポジション、他の業者からの借入履歴、持ち家の抵当具合、実家の太さとかでしょ。

サラ金業者ベースの話でいうとさ、サンゲツとトーホーって公務員なんだよね。
すこぶる安定してる。少なくとも、一時期を除いて過去は安定していた。

履歴的には問題なし。後は実地でその履歴が今後も継続するかという点、
そこを懸念ベースで拾っていくわけ。


8130サンゲツ
★懸念
・1990年代に120億の営利やった後、20年間ゴミと不良債権をため続け利益をじりじり棄損してきた会社。たまに値上げで復活。
・新社長が阿保だったら自分の実績作りに励む。ようは買収。
　⇒中央化学がセンコーに買収されて三菱出身の社長が追い出された感じか。で、転職で縁故で入ってきた感じ。
　　前社長はそのまま取締役っぽいので、顔をうかがいながら経営してく感じか。じゃあ中計反古はできないだろな。妄想だけど。
・中計の縛りがあるので行動は制限されている（であろう）妄想乙。
・資本配分誤る。配当性向は増えず、自社株買いもされず、ゴミ事業買ってきてコスト増大（売上増えるけど）。
・配当性向あがらない可能性。還元がしょぼい可能性（営利減益して配当性向が自然に上がる可能性は高い）。
・ここ来期予想下げてくる可能性ある。というかそれが高い。また150億とか言い始める可能性もある。するとPERは20倍超。きつい可能性ある。
・進捗弱含み。1Qの貯金で食いつないでる状態。このトレンド続きそう。ようは、来期は減益予想で実際減益。26年に戻せればいいみたいな思考になってる気がする。妄想乙。
　⇒嫌な予感しかしないんだよね。今の流れ。ちょっとやっぱ、やめとこ。
・多分還元は入る。追加で。60－70％程度。妄想乙なんだけどね。ほんと。妄想乙。中計にのっとるとそういうことになる。が、中計を破る可能性もそれなりにある。妄想乙
まぁぎりイーブンか。ほんと、社長の采配次第。とりあえずいれとくか。。値上がり上限3割だろこんなの。。妄想乙。
・安心安全の投資をさせてくれよほんと。先行投資とか言ってお前代替それ、利益になって帰ってきてねぇじゃねぇか。帰ってこないだけならまだしも呪いのように減益食らわす毒攻撃だろって。

そのまんまメモコピペしたのが↑。
自分の推定はまじでカスなので、推定したら文末に「妄想乙」って入れるようにした。「それ妄想だから」ってのをしっかり理解させるためにね。
まぁ結局買い増す（買い戻す）んだけどね。中計の縛りで自己資本上限入れてるので、結局吐き出さざる負えないでしょ。MAしたって自己資本減らないんだから（即時減損すりゃ別だけど）。

サンゲツを散々たたいてるけどね、そこで出てきた懸念が、物差しベースのリターンに対してどうなのかって話なんだよね。
長期で持ちたいかと言われると…うーん、まぁありかな、、ともなるね。利益全部吐き出してくれるならね。
事業規模が大きく並んでもええわ。あの盤石ポジションで永遠に利益を吐き続けてくれればそれはそれで全然あり。

ただね、この会社は前科がるのよ。というか、どの会社も同じだろうけど。
糞みたいなM&Aや拡大路線に舵切って事業をぜい弱にしてくるんだよね。
ほんと、困るよね。なんでああなっちゃうんだろうね。俺には理解ができない。バカなのッて感じ。

…そんな事を俺が言う。この、糞銘柄を糞みたいなタイミングで買っては損を積み重ねてきた俺がね。
ほんと、自分を直視するのって難しいね。

まぁとりあえず、

トーホーは低PER脱却狙い
サンゲツは配当利回り積み増し狙い。以上。

ほんと、焼き畑投資だよな。一回ぽっきり。

んーこの2銘柄、ポジションを幽遊白書でいうとB級中位妖怪って感じ。武威的な。
プレミアグループは仙水だよな。あれはSだわ。下がらねぇかなーPER10倍くらいに。