日本の不可解な「円高サイクル」

「金利差モデル」の崩壊

２月始まった主要国株式市場の大幅調整（震源地は米国の債券市場）
　☆米国長期金利、今年から上昇ピッチを強め、３％台をうかがう展開をみせた
　☆投資家に嫌気され、株価の下落につながったとされている
　☆長期金利の上昇と株価の下落の同時進行は、日本のバブルが崩壊の時も起こっている
為替レートが円高ドル安で推移
　☆ドル円レートは日米金利差で決まるといわれ、米国金利の上昇はドル高要因のはず
　☆日米金利差でみれば、円安ドル高が加速していてもおかしくない状況（金利差モデルは崩壊）
円高要因とドル安要因
　☆日米の金融政策を「マネタリーベース」という「量的指標」でみてみる
　☆日本のマネタリーベースは、季節調整済前月比年率換算で－４％と量的緩和のペース落ちる
　（日本でマネタリーベースが予想外に減少）
　☆米国のマネタリーベースは、季節調整済前月比年率換算で＋０．５％と底堅く推移している
　（米国でマネタリーベースが予想外に拡大）
　☆日本の現在のマネタリーベース減少が円高要因
　☆マネタリーベースでみたこれら日米の金融政策（日本で減少、米国で横ばい）
　（為替レートには円高バイアスがかかりやすい展開が続く）
マネタリーベースとは、
　☆現金の通貨と民間の金融機関が中央銀行に預けた金銭の合計
　（現金通貨とは、日本銀行券と日本の硬貨の合計）
　（中央銀行預け金は、金融機関が保有している日銀当座預金残高）
実際のドル円レートの動きを購買力平価との対比
　☆ドル円レートの購買力平価をみると、１ドル＝９５円程度（実勢相場は１ドル＝１０９円）
　☆１月末時点で、実際のドル円レートは購買力平価対比で約１５％弱の円安水準
　☆ドル円レートのサイクルでいえば、「円高サイクル」が始まりつつある
米国ＦＲＢの金融政策どちらに転んでも円高に…
　☆金融引き締めが更に実施される場合、「リスクオフ」による円高リスクが高まる懸念
　☆為替市場では、日本円、ないしは、スイスフランが買われる可能性が高い
円高を食い止めることができるのは、日銀しかいない
　☆円高回避の肝は、「量的緩和の限界論を打破する新たな量的緩和の枠組みの構築」
　☆日銀はその「量的緩和限界論」に対する有効な反撃を行っていない
　☆日本経済は不安定な為替レートに身を任せるしかない
知識・意欲の向上目指し、記事を参考・引用し、自分のノートとしてブログに記載
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出典 Yahoo!ニュース（安達 誠司エコノミスト）






日本の不可解な「円高サイクル」（『Yahoo!ニュース』記事より画像引用）