大恐慌！？その431 ルービニ教授Green shootsではなくyellow weeds

久々にルービニ教授の記事。重要な内容ばかりなので、以下に要約してみた。

 

○U.S. Job Report Suggests that Green Shoots are Mostly Yellow Weeds

http://www.rgemonitor.com/roubini-monitor/257210/us_job_report_suggests_that_green_shoots_are_mostly_yellow_weeds

・失業率は夏には10％を超え、年末までに10.5％、来年11%でピーク。

・過去の例から見ても、レセッション終了後1．5年は雇用は減り続けている。現在の不況は今年一杯終わらないと見ているが、終わってからさらに1．5年雇用は減り続ける。

・雇用数だけでなく、勤務時間、時間当たり単金全てが減っており、労働者の所得へのマイナス影響が大きい。

・職探しをあきらめた人やパートタイムの人も含めた失業率はすでに16%。 短期の仕事も急減中。

・労働統計局（BLS)の発表する雇用統計は、会社の増減についての前提の関係で、レセッション期は過大計上（雇用減が少なく計上）されるという。この夏の時期で、15～20万上積みされており、実際の減少は60万近い可能性がある（逆に好況時は過小計上される）。

・雇用減は消費者信頼及び個人消費に大きな影響。

・政府の景気刺激策による税還付は昨年は、30%しか消費に回らなかった。５、6月に還付があったにもかかわらずほとんど消費があがらなかった。おそらく20%程度しか消費に回らなない可能性がある。追加で1,000億ドル（約10兆円）の税還付が予定されているが、効果は限定的と見られる。そして、一時的なこの効果が終わった秋以降、消費の下落が懸念される。

・ストレステストで想定以上の失業率となれば、金融機関の損失も想定以上となる。

・弱い雇用状況は個人消費及び金融システム双方に問題。

・金融機関は会計基準変更の影響で数四半期は、少ない損失計上で済むかもしれないが、そのあとは利益の押し下げと資本ニーズが明らかとなるだろう。

・新芽（Green shoots)はあまりなく、ほとんどは堆肥となる黄色い雑草（ yellow weeds）である。

・レセッションはW型となり、来年初頭にいったん回復しても、来年後半か2011年から再度レセッションに入る可能性がある。

・住宅価格は、ピークから27％下がったが、最終的には40～45％まで下がると見込んでいる。このときには、5,100万人いる住宅ローン保持者のうち、2,500万人が"underwater（ローン残高が住宅資産価値を上回る）ことになり、（ローンを払わず）家を捨ているインセンティブが高まろう。

・今はデフレプレッシャーが強いが、政府の財政悪化や原油価格高騰により中期的にはインフレ圧力が高まろう。