ＦＲＢ、緊急貸出制度の金利引き上げ－銀行の裁定取引阻止で即日実施 2024年1月25日 9:19 JST 更新日時 2024年1月25日 13:38 JSTブルームバーグ

ＦＲＢ、緊急貸出制度の金利引き上げ－銀行の裁定取引阻止で即日実施
Katanga Johnson、Alex Harris
2024年1月25日 9:19 JST 更新日時 2024年1月25日 13:38 JSTブルームバーグ

昨年の銀行危機時に新設されたＢＴＦＰ、予定通り３月11日で終了
プログラムの目標を引き続き支援、他の条件に変更なしと説明

米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は24日夜、緊急貸出制度「バンク・ターム・ファンディング・プログラム（ＢＴＦＰ）」について、金利引き上げを発表した。即日実施する。

　　昨年の銀行危機時に新設されたＢＴＦＰは、連銀窓口貸出制度の公定歩合（現行5.5％）よりも低利で、魅力的な裁定取引の手段として銀行の利用が過去数週間に急増していた。

　　ＦＲＢはまた、ＢＴＦＰを予定通り３月11日で終了することを明らかにした。ＦＲＢのバー副議長（銀行監督担当）やニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は今月に入り、ＢＴＦＰを延長する可能性は低いことを示唆していた。

　　ＦＲＢは発表文でＢＴＦＰの金利について、貸し出し実施当日の準備預金の付利（ＩＯＲＢ）を「下回らない」ようにすると説明した。主要政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標と通常連動するＩＯＲＢが現在5.4％なのに対し、市場金利に連動するＢＴＦＰの金利は4.88％と、米金融当局による利下げ観測を背景にこの数週間に低下していた。

　　発表文は「この金利調整によって、ＢＴＦＰが現在の金利環境の下でプログラムの目標を引き続き支援するよう確実にする」と指摘するとともに、プログラムの他の条件に変更はないとしている。

Use of Fed's Bank Term Funding Program Is At Record High



　　ＢＴＦＰでは、銀行や信用組合が米国債などを担保として最長１年にわたって資金を借り入ることが可能。24日の変更前の金利は１年物オーバーナイト・インデックス・スワップ（ＯＩＳ）レートに10ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）上乗せする形となっていた。

　　銀行はＢＴＦＰで借り入れた資金を準備預金に移すことで裁定取引を行うことが可能だったが、今回の変更でこうした機会が直ちになくなることとなった。

　　ＦＲＢのデータによれば、17日までの１週間のＢＴＦＰ借入残高は1620億ドル（約23兆9300億円）と、これまでの過去最高だった前週の1470億ドルを上回っていた。その反面、連銀窓口からの借り入れは同じ１週間でわずか23億ドルと、昨年３月に記録した過去最高の1530億ドルを大幅に下回った。
free-money

　　英誌エコノミストは先週、ＢＴＦＰについて「a free-money machine for banks（銀行にとってただで稼ぐことができる仕組み）」と評した。エール大学経営大学院で金融危機管理を研究するスティーブン・ケリー氏は24日のＦＲＢの発表に関し、「メディアでの酷評や実際に裁定取引に使われたことを踏まえれば意外ではない」とし、「ＦＲＢが３月まで手をこまねいていることはない」と解説した。

　　ＦＲＢはかねて、緊急時の流動性ニーズに対応する長期的な代替手段として、連銀窓口貸出制度を掲げてきた。24日の発表文でも「銀行やその他の預貯金取扱金融機関は３月11日以降、連銀窓口にすぐにアクセスし、流動性ニーズを満たすことが引き続き可能だ」と明記した。

　　米金融規制当局は銀行に対し、少なくとも年１回はＦＲＢの連銀窓口貸出制度の利用を求める計画の導入を準備している。制度利用に絡んだ汚名を減らすとともに銀行が困難時への準備を整えるよう確実にするのが狙いだ。

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原題：Fed Raises Rate on Emergency Loan Program to Stop Arbitrage (2)（抜粋）
(ＦＲＢの発表の背景や識者のコメントを追加して更新します)

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