「米高金利長期化観測」「米国経済ソフトランディング」

🌸円高反転は早くとも２３年末か

　☆ＦＲＢは、インフレ退治に向け追加利上げの可能性示唆する

　＊背景には米国景気の強さがある

　☆大規模緩和を継続する日銀とは対照的

　☆円の対ドルレート１５０円に迫っている

⛳米利下げ後も残る日米の金利差

　☆対照的に日本銀行は９月の政策決定会合で

　＊大規模金融緩和策の継続を決定した

　☆金利高止まり観測で米国１０年国債利回りは４．５３％の水準

　＊日本の１０年国債利回りは上昇してきたが０．７％台
　＊為替相場に影響する金利の高い米国が追加利上げ、高金利継続を示唆

　＊金利が低い日本が金融緩和を継続し、為替相場が円安基調は当然
　☆とはいえ、１５０円を大きく超えていくとみる向きは少ない
　☆米国のインフレ抑制に向けた利上げは最終段階にある

　＊実質金利が高い状態が続くことで

　＊今後、米国景気は減速していくだろう

　☆２４年にＦＲＢが利下げに転じる可能性は高い

　☆為替レートの水準

　＊財務省は、１４５円台から１５０円台で、円買いドル売り介入した

　＊１５０円を超えてくれば介入する可能性はある

　☆介人は基調を変えるものではないが

　＊投機筋に警戒感を持たせる効果はある
　☆２２年３月のＦＲＢのゼロ金利解除前の

　＊金利差がない状態に戻ることはない

　＊貿易収支の赤字基調による円安圧力も残る

　☆円高に反転しても２２年の大幅な円安進行前の

　＊１１０円台に戻ることは当面ない

　＊１３０円台にとどまる公算も十分にある

🌸ＦＲＢの金利見通し真に受けるな

　☆年内あと１回の利上げ予想実現するとは限らず

⛳ＦＲＢの金利見通しは高過ぎるのでは
　☆ＦＲＢの政策決定を受け、金利先物市場では年末までに

　＊追加利上げが行われる確率は５０％弱との見通しが織り込まれた

　☆労働市場が依然力強い中でインフレが再燃する場合に備え

　＊ＦＲＢの政策担当者は年内あと１回の利上げを想定し

　＊利上げの選択肢を温存しているというのが、大方の見方だ

　☆長期金利が低下すれば、景気の押し上げ要因になりかねない

　＊ＦＲＢは現時点でこれを望んでいない
　☆ＦＲＢの大方の金融政策担当者は依然として

　＊２０２３年末までに追加利上げが必要だと考えている

　＊しかし、それは以前ほどの確信を持った予想ではない

　＊追加利上げに関して、投資家は懐疑的だ

⛳投資家の来年末の金利予想は約４．８％

　☆ＦＲＢの予想を大きく下回る

　☆ＦＲＢの今年末の金利予想と同様

　＊投資家が性急に利下げ予想に走ることがないよう努めている
　☆投資家は、これが恐らくはつたりだろうと考える

⛳ＦＲＢは景気がソフトランデイングと予想している

　☆政策立案者は今年の国内総生産見通しを上方修正した

　＊最近のデータを考慮すると、それはほぼ必然的だ

　☆軟着陸のシナリオが確実に実現するよう

　＊FRBが利下げをする必要があると考える可能性もある
　☆最初の利下げ時期

　＊FRBが考えるよりも早くやって来るかもしれな

🌸米経済のソフトランディング阻むもの

⛳ソフトランデイングの達成は、非常に難しい

　☆ソフトランデイングを阻む要因は四つある

　＊金利を長く維持、経済成長加速、エネルギー価格上昇、金融危機
　＊今迄成功したのは、９５年の１回しかない
　☆今回は何が障害となるのか
　＊ＦＲＢが高すぎる金利を長く維持しすぎれば

　＊不必要に深刻な景気悪化を招く恐れがある

　☆９５年のソフトランデイング

　＊ＦＲＢが素早く利下げにかじを切った後に実現した

　☆インフレを封じ込め、景気後退を回避するには

　＊成長を過熱も冷ましもしない、中立的な水準に金利を近づけのが必要
　＊中立金利は観測できないため、確認するのは難しい

　☆来年になれば、ＦＲＢ当局者は

　＊利上げが行き過ぎだったか不十分だったかが分かるだろう

⛳原油価格の高騰

　☆インフレ率を押し上げると同時に

　＊裁量支出を減らすことで成長を鈍化させる恐れがある

　☆原油価格が再び１００ドルを超えるようなことがあれば、
　＊間違いなく不安は増す

　☆米金融大手ＪＰモルガン最高経営責任者は述べた
　＊金利があと０．５％上昇すれば

　＊銀行や不動産部門への負担が一段と増すとの見方を示した

　☆ＦＲＢは、約９兆ドルに上る保有国債残高を縮小している

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（敬称略）
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⛳出典、週刊『ダイヤモンド』

「米高金利長期化観測」「米国経済ソフトランディング」

（週刊『ダイヤモンド』）