大恐慌！？その442 ケース・シラー指数 季節変動に注意

ケースシラー米住宅価格指数前月比上昇、というヘッドラインが踊っている様だが、米国時間朝の指数の発表が季節調整前の数字だけで、季節調整後の数字は後から発表されたため、勘違いの記事が出回っている様だ（※１）。季節調整後の数字は減少（※２）。

なお、※２の図はぜひ拡大してみて頂きたいが、青が季節調整前（Not seasonally adjusted)、赤点線が季節調整後（Seasonally adjusted）である。

グラフを見れば明らかなように、90年代は季節調整でスムーズなトレンドを示していた（赤のラインがスムーズだった）が、直近は季節調整が不十分なため、季節調整後でも、大幅な季節変動が残ってしまっている（特に08年を見て頂きたい）。

ということで、前月比で上昇、というのは季節調整前だけを見ての話、季節調整後で考えても、季節変動が十分取り除かれていない、ということで、秋以降再び下落を加速するというのが、最もありうるシナリオである。ということで、指数の解釈は慎重に。

 

※１　ケースシラー米住宅価格指数前月比上昇：識者はこうみる

http://jp.reuters.com/article/mostViewedNews/idJPJAPAN-10258820090728

 

※２　Case-Shiller House Price Seasonal Adjustment and Comparison to Stress Tests

http://www.calculatedriskblog.com/2009/07/case-shiller-house-price-seasonal.html

・・・Case-Shiller reported that prices fell at a 2.5% annual rate in May (SA).・・・

The following graph shows the month-to-month change of the Case-Shiller index for both the NSA and SA data (annualized). Note that Case-Shiller uses a three-month moving average to smooth the data.

Click on graph for larger image in new window.

The Blue line is the NSA data. There is a clear seasonal pattern for house prices.

The red dashed line is the SA data as provided by Case-Shiller.

The seasonal adjustment appears pretty good in the '90s, but it appears insufficient now. I expect that the index will show steeper declines, especially starting in October and November.

（図の拡大：ぜひ見て頂きたい）

http://4.bp.blogspot.com/_pMscxxELHEg/Sm8Qy9GjzAI/AAAAAAAAF7s/deUYRxiFWDM/s1600-h/CaseShillerSeasonal.jpg