４０兆円の日銀ＥＴＦ「個人に直接譲渡」案が急浮上

🌸巨額のＥＴＦを保有する日銀

　☆黒田総裁はどんな出口戦略を描くのか、出口はあるのだろうか
　☆金融緩和以降、営々と買い続けてきたＥＴＦ

　＊ＥＴＦ買い入れは、主要中央銀行では日銀しか行っていない奇策

　☆出口戦略も難題と言わざるをえない

⛳日銀２０２０年４－９月期決算

　☆保有するＥＴＦは９月末時点約４０．５兆円まで膨張

　☆２０年３月末の３１兆円から約３０％増加した

　☆ＧＰＩＦを抜いて日本最大の株主になった日銀
　＊株高により含み益が半年間で約６兆円へ大幅に増加した
　☆日銀のＥＴＦ保有残高

　＊東証１部時価総額の７％程度まで膨らんでいる

　☆コロナ禍にもかかわらず株価が上昇を続けている

　＊日経平均株価はバブル崩壊後、２９年ぶりの最高値を更新

　☆日本最大の株主となった日銀、自作自演の「官製相場」を演出した

⛳時間とともに大きくなった副作用

　☆異次元緩和の効果が薄れる中、日銀は順次追加の緩和策に踏み込む

　☆副作用も大きく、金融機関の収益圧迫はその象徴的な事象だ

　☆日銀は今年３月、３年半ぶりに追加緩和に踏み切る

　　① 年間のＥＴＦ買い上げを２倍の１２兆円に増やす
　　② ＲＥＩＴの買い入れ額も２倍に増額する
　　③ 企業への直接的な資金繰り対策とし社債やＣＰの購入
　　④ 民間金融機関に９月末までゼロ％で貸し出した

　☆コロナ禍を受け追加緩和策に踏み出した

　＊これまでたまり続けてきた疑念が頭をもたげた

　＊日銀のバランスシート悪化への懸念
　＊日銀の買い入れたＥＴＦはこの時点で３０兆円を超えている

　＊日経平均株価が約２万円を割り込むと含み損になる
　☆日銀は日銀券を発行する発券銀行

　＊自己資本を銀行券で割った自己資本比率は８％超を維持している

　☆日銀が追加緩和に踏み込まざるをえないところに

　＊新型コロナウイルスの影響の深刻さが見て取れる
　☆日銀をはじめとする主要国中央銀行の一斉金融緩和が効を奏し

　＊コロナ禍にもかかわらず、金融システムは揺らぐことない

　＊株式市場は暴騰しているが、その根底にあるのは

　（中央銀行が市中にばら撒いた過剰なマネー）

　☆追加緩和の副作用は日銀そのものに逆流し始めている
　☆追加緩和に伴い日銀のいずれの資産残高も過去最高額となる
　＊その出口戦略は難しくなっている状況

　☆最大の保有者である日銀が売りに出れば、価格が下落する

　＊日銀は損失を抱えるというジレンマに直面する

　☆株式は国債のように満期まで持ち切るという対応ができない

　＊どこかの局面で売る行為が必要になる、日銀が頭を抱えるゆえんだ

⛳ＥＴＦの買い入れ決めた元幹部が戦略提案

　☆個人の購入希望者を募って日銀保有のＥＴＦを譲渡する案

　＊インセンティブ付与し一定期間の売却制限を付して譲渡する
　（ＥＴＦを割引価格で個人に譲渡する）

　☆個人への譲渡案

　＊「貯蓄から投資（資産形成）」を推し進める金融庁も渡りに船

　☆日銀のＥＴＦ割引価格で譲渡しても

　＊株価下落で個人投資家が損失を被るリスクは消えない

　＊日銀の悩みは深い

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（敬称略）

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⛳出典、『東洋経済オンライン』

４０兆円の日銀ＥＴＦ「個人に直接譲渡」案が急浮上

（『東洋経済オンライン』記事より画像引用）