今日は、いよいよ、魔の事例Ⅳの取組み状況（解答作成＋与件文読解）とその時点での心の動きを書こうと思います。事例Ⅳは、事例Ⅰ～Ⅲとは取り組み順序が異なり、解答作成と与件文読解を同時に行っています。
【ご来訪いただいた方へ】
メリハリの無い、冗長な文章です。あくまでも記録としての位置づけですので、以下の文を読まれるという珍しい方は、あらかじめご了承くださいませ。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
設問分解が終了した段階で約１５分経過でした。
事例Ⅰ～Ⅲは、この後、与件文読解を行っていましたが、事例Ⅳは前述したとおり、第２～４問の数値的傾向が事例のストーリーに大きく影響するため、自分は先に第２～第４問の計算を行い、周辺を固めてから与件文を読解し、それを踏まえて第２～第４問の文章問題を解き、最後に第１問を解答するという段取りとすることに決めていました。
第２問～第４問のうち、設問分解時にぱっと見て最も簡単そうだったのは第４問でした。また、第４問は、問われている内容が与件文を盛り込まなくても解答できる内容だったので、まず、第４問から解答しようと決めました。
そして、次に解けそうなのは損益分岐点分析の第３問でした。損益分岐点分析は財務問題の中でも比較的得意な分野だったからです。ただし、情報が巧妙に配置されていることから、今までの損益分岐点分析よりも苦労しそうなので、第４問よりは難易度が高いと判断しました。
第２問は設問分解時に、期待値計算であることまでは把握しましたが、「税引前自己資本利益率」という耳慣れないものを問われていたので、時間がかかると判断し、３つの大問の中では最後に解こうと考えました。
■計算問題＆解答作成
▽第４問
・設問１
１ドル１００円、５００万ドルで為替予約したのに、実際の売上げは４３０万ドルで、上期末の為替レートは１ドル１０２円という状況です。
上期終了段階で本来手に入る円は１０２円×４３０万ドル＝４３８、６００千円
為替予約しちゃったので、実際に手に入るのは１００円×４３０万ドル＝４３０，０００千円。・・・・・①
その差額は▲８，６００千円。
また、残り７０万ドル分も１０２円で売ったら７１，４００千円。
為替予約しちゃったので、実際に手に入るのは７０，０００千円。
差額は▲１，４００千円。
差額の総合計は、▲１０，０００千円
というプロセスで考えていたのですが、①のところで計算間違えし、
解答は▲４，０００千円（死OTZ）
どっちにしろ、機会損失を損失に含んでしまっている段階で間違いなのですが、それに計算ミスが加わる情けなさ。
・設問２
どのようなオプションを用いるべきか？という問いには、設問分解時にも考えていましたが、ドルを売りたいので、プットオプションを選択選択しました。
次に、１ドル１００円で決済したいので、途中で洗い替えが発生しないヨーロピアンオプションを選ぶべきと考えました。
５０文字なので、これぐらいの要素しか入らないと思い、以下のような解答を書きました。
また、オプションを用いた場合の長所と短所を100字で答える必要もありました。為替予約と比較したオプションの長所短所かとも思いましたが、ぱっと答えが思い浮かばないのと、シチュエーションを考えると、社長にオプションを説明すると思えば、オプション自体の長所短所を述べた方が適当だろうと判断しました。
【再現解答】
ａ）
決済日に１ドル１００円のヨーロピアンオプションのドルプットオプションを購入するべきである。
ｂ）
長所は 決済日に為替市場が１ドル１００円より円安の場合、権利を行使せず市場で売却する事ができ、円高の場合、権利を行使しリスクをヘッジできる点である。短所は、プレミアムを支払う必要がある点である。
▽第３問
・設問１
まず、もっとも簡単なａ）からはじめました。
平成２０年度の損益分岐点売上高が問われています。
設問分解時にも気がつきましたが、第３問の設問文に基づけば、経常利益ベースの損益分岐点分析を行うべき問題です。
経常利益ベースの損益分岐点売上高算出の公式は営業利益ベースでもおなじみの
損益分岐点売上高―(変動費÷売上高)×損益分岐点売上高―固定費＝０
です。
次に、原価の中に変動費があることを忘れないようにしながら固定費と変動費の分類を行いました。
固定費＝売上原価（１５９８百万）＋販管費（９３１百万円）＋営業外損益（２０８－３百万円）＝２７３４
変動費＝売上原価（２６０６百万）
これを上記公式に当てはめると
損益分岐点売上高－（２６０６÷５６１１）×損益分岐点売上高－２７３４＝０
０．５３５５５５１５９５１×損益分岐点売上高＝２７３４
損益分岐点売上高＝２７３４÷０．５３５５５５１５９５１＝５１０４．９８３・・
【再現答案】
ａ）５，１０５百万円
うぅぅかろうじて正解！！ 何度もやっておいてよかったｗ。
続けて、ｂ）に着手。
本社を売却した場合、売上高が２０％マイナス。
計算過程の小数点以下は、平成１９年度の損益分岐点分析の時に、切り捨てて計算してしまい、間違えてしまったので、最後の解答を出すまではまるめないことにしていました。
変動費は売上に連動して変動する費用ですから、売上高が２０％減少したら、変動費も２０％減少すると考え、計算に反映ました。
売上高 5611百万×0.8＝4488.8百万
売上原価 固定部分1598百万＋変動部分（2606百万×0.8）＝－3682.8百万
売上総利益 806百万
販管費 固定―931百万
営業利益 ―125百万
営業外損益 固定―205百万
経常利益 ―330百万
【再現答案】 －３３０百万円
うう、これもなんとか正解。正解はここまでｗ。
ちなみに、自分は、計算するとき、費用の場合は必ず（－）マイナス記号をつけます。理由は、計算途中で費用であることを忘れ、間違えて足してしまう可能性を防止するためです。当たり前のようですが、気をつけるだけで、凡ミスは減少しました。
・設問２
まずは、ａ）の本社を売却した場合の損益分岐点売上高を計算しました。
本社を売却すると何がどうなるのか？に着目して、第３問の設問文を再度読み直しました。売却した場合の情報が載っていません。「おいおい、どこにあるんだ？ｗこういうときは与件文か。。。。」と思い、与件文を上から下までざざっと眺めました。
そうすると、第４段落にわんさか書いてありました。
売却すると
① １８億円分の負債を返済⇒１８億円分の支払利息が減少する
⇒負債は長短借入合計２２８９百万円－１８００百万円＝４８９百万
⇒支払利息は３９．１２百万になる。（この考えが間違ってますな）
② オフィス賃借料が増加する⇒４５００万円
③ 管理業務のアウトソーシング⇒６０００万円
④ 販売管理費が減少⇒３億円
売上高は本社を売却してもしなくても２０％減少する。
売上高：4488.8百万円
売上原価：－（1598百万円＋2084.8百万円）＝－3682.8百万円
販管費：―（931百万円＋60百万円－300百万円）＝－691百万円
売上総利益：115百万円
営業外損益：3百万－39.12百万＋45百万（家賃）＝36.12百万－45百万＝－8.88百万
↑このとき、本社ビルは人に貸して、45百万の営業外収益があると思っていました。
固定費：－（1598百万＋691百万＋9百万）＝2280百万
変動費：－(2084.8百万)
以上の数値を、損益分岐点売上高分析公式へ代入
損益分岐点売上高－（2085百万÷4489百万）×損益分岐点売上高―2280百万＝０
↑小数点以下をそのままにするとかえらそうなこと言っておいて、このプロセスでは切り上げちゃってるし・・・「だめだこりゃ。」（ｂｙいかりや長介）
0.53555515951×損益分岐点売上高＝2280
損益分岐点売上高＝4257.25
【再現答案】
ａ）４２５７百万円 ※
※解答用紙から書き写したはずなので、多分、上記の解答を書いたと思うのですが、メモ用紙には、あとから計算しなおした形跡があり、それに基づけば、解答は４４７２百万円になるのであっている可能性もなきしもあらずです。（ほぼ絶望ですがｗ）
次に、ｂ）の営業レバレッジの変化と変化のＤ社業績への影響に着手しました。
設問分解時に、営業レバレッジ＝限界利益÷営業利益と考えましたが、損益分岐点売上高を経常利益ベースで行っているので、限界利益÷経常利益でもいいのかなと勝手に解釈し経常利益で考えました。
また、何と比較した結果なのかがよくわからなくなってしまい、結局、本社を売却しなかった場合とした場合の比較と解釈しました。受験機関は、平成２０年度との比較で解答しているケース多いので、自分の解答は間違ってますね。ま、しょうがない。
自分の解釈に基づくと、限界利益＝売上高―変動費ですから、本設問においては、本社売却をしようがしまいが、限界利益は正であると考え、一方、経常利益も営業利益も本社売却をしなかった場合は負、した場合は正となるため、営業レバレッジ係数は負から正に変化すると考えました。
本当は、もっと、損益分岐点分析っぽく、書きたかったのですが、頭が回らず、そのままのコメントになってしまいました。
【再現答案】
営業レバレッジは負から正へ変化する。業績への影響は、売上原価の変動費率は変動しない一方、本社売却に伴う負債の返済で支払利息が減少、販管費減少などの固定費が減少し、利益率が向上することである。
比較対照があっていても、今見ると、この解答は、全然、レバレッジについて述べていないので、ダメですね。（泣）
さて、第４問、第３問と解答が完了した段階で、約５０分経過していました。通過時間としては、若干押し込まれているものの、まぁまぁです。残すは、第２問と第１問。
この時点では「残り時間を考えればまだまだ大丈夫。第１問にしっかりと時間をかけて、見直す時間もとろう」などと考えていました。
▽第２問
・設問１
まずは、計算問題の設問１から。平成２１年度の税引前自己資本利益率の期待値を求める問題です。
計算方法は、前年並みの場合の税引前自己資本利益率×０．５＋景気が減速した場合の税引前自己資本利益率×０．５であるということまではわかりました。
でも、税引前自己資本利益率をどうやって計算していいかがどうしてもわかりません。(汗)しょうがないので、本社を売却しない場合で景気が減少した場合の税引前利益を第３問で計算した経常利益の▲３３０百万円、自己資本を平成２０年度の純資産１２８１百万とし、税引前自己資本利益率▲０．２５７６・・・を算出しました。
次に、本社売却をしない場合で景気が変動しない場合の経常利益を平成２０年度の税引前当期純利益２７１百万、自己資本を平成２０年度の純資産１２８１百万とし、税引前自己資本利益率０．２１５５・・・を算出しました。
それぞれの自己資本利益率に０．５をかけて合計したら、▲０．０２３０２８になるのでそれを答えにしたつもりだったのですが（どちらにしろ間違っていますが）、解答用紙には－２．９１％と書いたようです。
ここの部分は記憶がまったくありません。とにかくパニックになりつつも、「なんとか数字だけは埋めよう！！」という気持ちでした。
【再現解答】
－２．９１％
・設問２
つぎに設問２に取り掛かりました。残り時間は、設問１でパニックになってしまったせいで、１２分ぐらいしかありません！！（滝汗）
設問分解の時、「バラツキ＝標準偏差など」と考えましたが、計算している時間はありません。「土地を売却して負債を全額返済するのだから、第３問設問２の時に計算した経常利益９百万円（これも間違っていると思いますが）が使える！！これを使うしかない」と思いました。
脳内で勝手に、「バラツキ＝偏差 なら、正か負かという表現もなんとか使えるかも」と解釈し（勝手すぎるTT）、土地を売却しない場合に比べて、バラツキは少なくなると考え（これも間違った考えですね）以下のような解答をなぐり書きましたｗ。
「とにかく埋めよう！！」の一心です。
【再現解答】
税引前自己利益率のバラツキは負から正へ変化する。理由は、①本社売却で販管費が３億円削減され営業利益が拡大する、②１８億円のCFを全額負債返済に充てた事で、支払利息が圧縮され経常利益が拡大するなどである。
時計を見ると、残り時間が３分半です。＠＠；
まだ与件文もじっくり読んでないのに！！！
ここで「絶望君」がやってきました。
「もうだめか・・・」
と同時に、
「いや、最後の１秒まで書け！！！」という、内なる声が聞こえました。これまでお世話になった方々や一緒に勉強した仲間の顔が見えたような気がしました。
迷っている暇はありません。
▽第１問
与件文をザザザッっと斜め読みして、第一段落の長所っぽいところにピンクマーカー、第２、第３段落の問題点っぽいところに青マーカーを引きました。
長所っぽいところをみると、自社製品に定評を有していて、技術力の高さからOEM生産も受託しているとありましたから、営業力が強いと考え、迷わず、経営指標の１つめは「売上高対売上総利益率」に決定。時間も無いので、ささっと計算し、数値も埋めました。記載内容は、長所はOEMなどの収入で収益性が高い点、その原因は技術力が高いという流れにしました。
記述内容は、「与件文をそのまま使ってやれ」と思い、ほぼ抜き出しで書きました。書き方で注意したのは、問われているのが長所・短所が生じた「原因」なので、長所・短所は結果として切り分けて書くことでした。
次に短所。青いマーカーのところを見ると、２つの問題点っぽいものが書いてありました。１つは、スポーツウェアの売上高が景気変動の影響を受けやすいがそれに対する対応力が弱いという点、２つめは隣地の中古不動産を買い増してきたという点でした。
これだけではよくわからないので、前者は与件文第２段落の「経営上の大きなリスクになっている」という部分と第２、第３問を踏まえて、支払利息増加による利益圧迫や返済不能リスク上昇、原因を負債依存の体質にしようと思いました。なので、指標は自己資本比率とし、ささっと計算して、埋めました。
後者は、固定資産のふくらみが経営効率を下げていることを指摘すべきなんだろうと考え、迷わず、固定資産回転率にしました。有形固定資産回転率でもいいのですが、早く計算できる固定資産回転率を選びました。
これも与件文第３段落で本社周辺の再開発で本社の土地を高く売れる可能性があり、固定資産を有効に使えるようなことが書いてあったこと、第２問、第３問で「本社を売却し１８億円のCFを得て」という部分踏まえて、短所は固定資産が売上高向上に貢献せず、効率性が下がったとし、その原因は与件文を生かして、「中古不動産を買い増しで事業拡大にしたこと」にしました。
自分でも信じられませんが、３分でここまで頭と手が回転しました。今やれといわれても無理ですｗ。
３分でこの解答なら、まあいいかなと思います。
【再現解答】
売上高対売上総利益率 ２５．０８％
長所の原因は、D社が高い縫製加工技術を保有している事である。結果、Y社からOEM生産を受託し安定的売上高確保で収益性が高い。
自己資本比率 ２５．５６％
短所の原因は、D社が資金調達を借入金に依存している事である。結果、支払利息増加による利益圧迫や返済不能リスク上昇を招いた。
固定資産回転率 ２．３８回
短所の原因は、中古不動産を買い増しで事業拡大にした事である。結果、固定資産が売上高向上に貢献せず、効率性が低下した。
最後の１文字を書き終えた瞬間、「はいっやめっ」の声。
一瞬、魂が幽体離脱しそうになり、腰が抜けるかと思いました（泣）
その後、「おわったぁぁぁぁぁ」という開放感がやってきました。
また、最後の第１問を３分で書くことができた達成感で、他の部分の出来はどうでもよくなっていましたｗ。
しばらく放心した後、机の上の消しゴムかすを片付け、筆記用具を片付けました。
そうしているうちに、一足先に片付けを終えたjourney氏が近づいてきました。彼も、興奮を抑えられないような様子でした。
まず、「お疲れさん！！！」とお互いがっちり握手しました。彼も私も１年間いろいろ有りながら、何とか試験を受験し、全ての力を出し切ったということだけは間違いない顔をしていたような気がします。
一言二言、試験に関する感想を述べた後、「ちょろっと（呑みに）行こうか。」となりました。
journey氏とのサシ呑み＆勉強会の打ち上げは
第１３回へつづく。。。。
【ご来訪いただいた方へ】
メリハリの無い、冗長な文章です。あくまでも記録としての位置づけですので、以下の文を読まれるという珍しい方は、あらかじめご了承くださいませ。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
設問分解が終了した段階で約１５分経過でした。
事例Ⅰ～Ⅲは、この後、与件文読解を行っていましたが、事例Ⅳは前述したとおり、第２～４問の数値的傾向が事例のストーリーに大きく影響するため、自分は先に第２～第４問の計算を行い、周辺を固めてから与件文を読解し、それを踏まえて第２～第４問の文章問題を解き、最後に第１問を解答するという段取りとすることに決めていました。
第２問～第４問のうち、設問分解時にぱっと見て最も簡単そうだったのは第４問でした。また、第４問は、問われている内容が与件文を盛り込まなくても解答できる内容だったので、まず、第４問から解答しようと決めました。
そして、次に解けそうなのは損益分岐点分析の第３問でした。損益分岐点分析は財務問題の中でも比較的得意な分野だったからです。ただし、情報が巧妙に配置されていることから、今までの損益分岐点分析よりも苦労しそうなので、第４問よりは難易度が高いと判断しました。
第２問は設問分解時に、期待値計算であることまでは把握しましたが、「税引前自己資本利益率」という耳慣れないものを問われていたので、時間がかかると判断し、３つの大問の中では最後に解こうと考えました。
■計算問題＆解答作成
▽第４問
・設問１
１ドル１００円、５００万ドルで為替予約したのに、実際の売上げは４３０万ドルで、上期末の為替レートは１ドル１０２円という状況です。
上期終了段階で本来手に入る円は１０２円×４３０万ドル＝４３８、６００千円
為替予約しちゃったので、実際に手に入るのは１００円×４３０万ドル＝４３０，０００千円。・・・・・①
その差額は▲８，６００千円。
また、残り７０万ドル分も１０２円で売ったら７１，４００千円。
為替予約しちゃったので、実際に手に入るのは７０，０００千円。
差額は▲１，４００千円。
差額の総合計は、▲１０，０００千円
というプロセスで考えていたのですが、①のところで計算間違えし、
解答は▲４，０００千円（死OTZ）
どっちにしろ、機会損失を損失に含んでしまっている段階で間違いなのですが、それに計算ミスが加わる情けなさ。
・設問２
どのようなオプションを用いるべきか？という問いには、設問分解時にも考えていましたが、ドルを売りたいので、プットオプションを選択選択しました。
次に、１ドル１００円で決済したいので、途中で洗い替えが発生しないヨーロピアンオプションを選ぶべきと考えました。
５０文字なので、これぐらいの要素しか入らないと思い、以下のような解答を書きました。
また、オプションを用いた場合の長所と短所を100字で答える必要もありました。為替予約と比較したオプションの長所短所かとも思いましたが、ぱっと答えが思い浮かばないのと、シチュエーションを考えると、社長にオプションを説明すると思えば、オプション自体の長所短所を述べた方が適当だろうと判断しました。
【再現解答】
ａ）
決済日に１ドル１００円のヨーロピアンオプションのドルプットオプションを購入するべきである。
ｂ）
長所は 決済日に為替市場が１ドル１００円より円安の場合、権利を行使せず市場で売却する事ができ、円高の場合、権利を行使しリスクをヘッジできる点である。短所は、プレミアムを支払う必要がある点である。
▽第３問
・設問１
まず、もっとも簡単なａ）からはじめました。
平成２０年度の損益分岐点売上高が問われています。
設問分解時にも気がつきましたが、第３問の設問文に基づけば、経常利益ベースの損益分岐点分析を行うべき問題です。
経常利益ベースの損益分岐点売上高算出の公式は営業利益ベースでもおなじみの
損益分岐点売上高―(変動費÷売上高)×損益分岐点売上高―固定費＝０
です。
次に、原価の中に変動費があることを忘れないようにしながら固定費と変動費の分類を行いました。
固定費＝売上原価（１５９８百万）＋販管費（９３１百万円）＋営業外損益（２０８－３百万円）＝２７３４
変動費＝売上原価（２６０６百万）
これを上記公式に当てはめると
損益分岐点売上高－（２６０６÷５６１１）×損益分岐点売上高－２７３４＝０
０．５３５５５５１５９５１×損益分岐点売上高＝２７３４
損益分岐点売上高＝２７３４÷０．５３５５５５１５９５１＝５１０４．９８３・・
【再現答案】
ａ）５，１０５百万円
うぅぅかろうじて正解！！ 何度もやっておいてよかったｗ。
続けて、ｂ）に着手。
本社を売却した場合、売上高が２０％マイナス。
計算過程の小数点以下は、平成１９年度の損益分岐点分析の時に、切り捨てて計算してしまい、間違えてしまったので、最後の解答を出すまではまるめないことにしていました。
変動費は売上に連動して変動する費用ですから、売上高が２０％減少したら、変動費も２０％減少すると考え、計算に反映ました。
売上高 5611百万×0.8＝4488.8百万
売上原価 固定部分1598百万＋変動部分（2606百万×0.8）＝－3682.8百万
売上総利益 806百万
販管費 固定―931百万
営業利益 ―125百万
営業外損益 固定―205百万
経常利益 ―330百万
【再現答案】 －３３０百万円
うう、これもなんとか正解。正解はここまでｗ。
ちなみに、自分は、計算するとき、費用の場合は必ず（－）マイナス記号をつけます。理由は、計算途中で費用であることを忘れ、間違えて足してしまう可能性を防止するためです。当たり前のようですが、気をつけるだけで、凡ミスは減少しました。
・設問２
まずは、ａ）の本社を売却した場合の損益分岐点売上高を計算しました。
本社を売却すると何がどうなるのか？に着目して、第３問の設問文を再度読み直しました。売却した場合の情報が載っていません。「おいおい、どこにあるんだ？ｗこういうときは与件文か。。。。」と思い、与件文を上から下までざざっと眺めました。
そうすると、第４段落にわんさか書いてありました。
売却すると
① １８億円分の負債を返済⇒１８億円分の支払利息が減少する
⇒負債は長短借入合計２２８９百万円－１８００百万円＝４８９百万
⇒支払利息は３９．１２百万になる。（この考えが間違ってますな）
② オフィス賃借料が増加する⇒４５００万円
③ 管理業務のアウトソーシング⇒６０００万円
④ 販売管理費が減少⇒３億円
売上高は本社を売却してもしなくても２０％減少する。
売上高：4488.8百万円
売上原価：－（1598百万円＋2084.8百万円）＝－3682.8百万円
販管費：―（931百万円＋60百万円－300百万円）＝－691百万円
売上総利益：115百万円
営業外損益：3百万－39.12百万＋45百万（家賃）＝36.12百万－45百万＝－8.88百万
↑このとき、本社ビルは人に貸して、45百万の営業外収益があると思っていました。
固定費：－（1598百万＋691百万＋9百万）＝2280百万
変動費：－(2084.8百万)
以上の数値を、損益分岐点売上高分析公式へ代入
損益分岐点売上高－（2085百万÷4489百万）×損益分岐点売上高―2280百万＝０
↑小数点以下をそのままにするとかえらそうなこと言っておいて、このプロセスでは切り上げちゃってるし・・・「だめだこりゃ。」（ｂｙいかりや長介）
0.53555515951×損益分岐点売上高＝2280
損益分岐点売上高＝4257.25
【再現答案】
ａ）４２５７百万円 ※
※解答用紙から書き写したはずなので、多分、上記の解答を書いたと思うのですが、メモ用紙には、あとから計算しなおした形跡があり、それに基づけば、解答は４４７２百万円になるのであっている可能性もなきしもあらずです。（ほぼ絶望ですがｗ）
次に、ｂ）の営業レバレッジの変化と変化のＤ社業績への影響に着手しました。
設問分解時に、営業レバレッジ＝限界利益÷営業利益と考えましたが、損益分岐点売上高を経常利益ベースで行っているので、限界利益÷経常利益でもいいのかなと勝手に解釈し経常利益で考えました。
また、何と比較した結果なのかがよくわからなくなってしまい、結局、本社を売却しなかった場合とした場合の比較と解釈しました。受験機関は、平成２０年度との比較で解答しているケース多いので、自分の解答は間違ってますね。ま、しょうがない。
自分の解釈に基づくと、限界利益＝売上高―変動費ですから、本設問においては、本社売却をしようがしまいが、限界利益は正であると考え、一方、経常利益も営業利益も本社売却をしなかった場合は負、した場合は正となるため、営業レバレッジ係数は負から正に変化すると考えました。
本当は、もっと、損益分岐点分析っぽく、書きたかったのですが、頭が回らず、そのままのコメントになってしまいました。
【再現答案】
営業レバレッジは負から正へ変化する。業績への影響は、売上原価の変動費率は変動しない一方、本社売却に伴う負債の返済で支払利息が減少、販管費減少などの固定費が減少し、利益率が向上することである。
比較対照があっていても、今見ると、この解答は、全然、レバレッジについて述べていないので、ダメですね。（泣）
さて、第４問、第３問と解答が完了した段階で、約５０分経過していました。通過時間としては、若干押し込まれているものの、まぁまぁです。残すは、第２問と第１問。
この時点では「残り時間を考えればまだまだ大丈夫。第１問にしっかりと時間をかけて、見直す時間もとろう」などと考えていました。
▽第２問
・設問１
まずは、計算問題の設問１から。平成２１年度の税引前自己資本利益率の期待値を求める問題です。
計算方法は、前年並みの場合の税引前自己資本利益率×０．５＋景気が減速した場合の税引前自己資本利益率×０．５であるということまではわかりました。
でも、税引前自己資本利益率をどうやって計算していいかがどうしてもわかりません。(汗)しょうがないので、本社を売却しない場合で景気が減少した場合の税引前利益を第３問で計算した経常利益の▲３３０百万円、自己資本を平成２０年度の純資産１２８１百万とし、税引前自己資本利益率▲０．２５７６・・・を算出しました。
次に、本社売却をしない場合で景気が変動しない場合の経常利益を平成２０年度の税引前当期純利益２７１百万、自己資本を平成２０年度の純資産１２８１百万とし、税引前自己資本利益率０．２１５５・・・を算出しました。
それぞれの自己資本利益率に０．５をかけて合計したら、▲０．０２３０２８になるのでそれを答えにしたつもりだったのですが（どちらにしろ間違っていますが）、解答用紙には－２．９１％と書いたようです。
ここの部分は記憶がまったくありません。とにかくパニックになりつつも、「なんとか数字だけは埋めよう！！」という気持ちでした。
【再現解答】
－２．９１％
・設問２
つぎに設問２に取り掛かりました。残り時間は、設問１でパニックになってしまったせいで、１２分ぐらいしかありません！！（滝汗）
設問分解の時、「バラツキ＝標準偏差など」と考えましたが、計算している時間はありません。「土地を売却して負債を全額返済するのだから、第３問設問２の時に計算した経常利益９百万円（これも間違っていると思いますが）が使える！！これを使うしかない」と思いました。
脳内で勝手に、「バラツキ＝偏差 なら、正か負かという表現もなんとか使えるかも」と解釈し（勝手すぎるTT）、土地を売却しない場合に比べて、バラツキは少なくなると考え（これも間違った考えですね）以下のような解答をなぐり書きましたｗ。
「とにかく埋めよう！！」の一心です。
【再現解答】
税引前自己利益率のバラツキは負から正へ変化する。理由は、①本社売却で販管費が３億円削減され営業利益が拡大する、②１８億円のCFを全額負債返済に充てた事で、支払利息が圧縮され経常利益が拡大するなどである。
時計を見ると、残り時間が３分半です。＠＠；
まだ与件文もじっくり読んでないのに！！！
ここで「絶望君」がやってきました。
「もうだめか・・・」
と同時に、
「いや、最後の１秒まで書け！！！」という、内なる声が聞こえました。これまでお世話になった方々や一緒に勉強した仲間の顔が見えたような気がしました。
迷っている暇はありません。
▽第１問
与件文をザザザッっと斜め読みして、第一段落の長所っぽいところにピンクマーカー、第２、第３段落の問題点っぽいところに青マーカーを引きました。
長所っぽいところをみると、自社製品に定評を有していて、技術力の高さからOEM生産も受託しているとありましたから、営業力が強いと考え、迷わず、経営指標の１つめは「売上高対売上総利益率」に決定。時間も無いので、ささっと計算し、数値も埋めました。記載内容は、長所はOEMなどの収入で収益性が高い点、その原因は技術力が高いという流れにしました。
記述内容は、「与件文をそのまま使ってやれ」と思い、ほぼ抜き出しで書きました。書き方で注意したのは、問われているのが長所・短所が生じた「原因」なので、長所・短所は結果として切り分けて書くことでした。
次に短所。青いマーカーのところを見ると、２つの問題点っぽいものが書いてありました。１つは、スポーツウェアの売上高が景気変動の影響を受けやすいがそれに対する対応力が弱いという点、２つめは隣地の中古不動産を買い増してきたという点でした。
これだけではよくわからないので、前者は与件文第２段落の「経営上の大きなリスクになっている」という部分と第２、第３問を踏まえて、支払利息増加による利益圧迫や返済不能リスク上昇、原因を負債依存の体質にしようと思いました。なので、指標は自己資本比率とし、ささっと計算して、埋めました。
後者は、固定資産のふくらみが経営効率を下げていることを指摘すべきなんだろうと考え、迷わず、固定資産回転率にしました。有形固定資産回転率でもいいのですが、早く計算できる固定資産回転率を選びました。
これも与件文第３段落で本社周辺の再開発で本社の土地を高く売れる可能性があり、固定資産を有効に使えるようなことが書いてあったこと、第２問、第３問で「本社を売却し１８億円のCFを得て」という部分踏まえて、短所は固定資産が売上高向上に貢献せず、効率性が下がったとし、その原因は与件文を生かして、「中古不動産を買い増しで事業拡大にしたこと」にしました。
自分でも信じられませんが、３分でここまで頭と手が回転しました。今やれといわれても無理ですｗ。
３分でこの解答なら、まあいいかなと思います。
【再現解答】
売上高対売上総利益率 ２５．０８％
長所の原因は、D社が高い縫製加工技術を保有している事である。結果、Y社からOEM生産を受託し安定的売上高確保で収益性が高い。
自己資本比率 ２５．５６％
短所の原因は、D社が資金調達を借入金に依存している事である。結果、支払利息増加による利益圧迫や返済不能リスク上昇を招いた。
固定資産回転率 ２．３８回
短所の原因は、中古不動産を買い増しで事業拡大にした事である。結果、固定資産が売上高向上に貢献せず、効率性が低下した。
最後の１文字を書き終えた瞬間、「はいっやめっ」の声。
一瞬、魂が幽体離脱しそうになり、腰が抜けるかと思いました（泣）
その後、「おわったぁぁぁぁぁ」という開放感がやってきました。
また、最後の第１問を３分で書くことができた達成感で、他の部分の出来はどうでもよくなっていましたｗ。
しばらく放心した後、机の上の消しゴムかすを片付け、筆記用具を片付けました。
そうしているうちに、一足先に片付けを終えたjourney氏が近づいてきました。彼も、興奮を抑えられないような様子でした。
まず、「お疲れさん！！！」とお互いがっちり握手しました。彼も私も１年間いろいろ有りながら、何とか試験を受験し、全ての力を出し切ったということだけは間違いない顔をしていたような気がします。
一言二言、試験に関する感想を述べた後、「ちょろっと（呑みに）行こうか。」となりました。
journey氏とのサシ呑み＆勉強会の打ち上げは
第１３回へつづく。。。。