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冒頭に掲げたのは、
最近テレビでよくお見かけする
エコノミストの加谷珪一さんの
「スタグフレーション 生活を直撃する経済危機」
に掲載されている図表。
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１０年国債金利を０．２５%に抑えるために
１０年国債を無限に買い入れる、、、という
YCC（イールドカーブコントロール）
に固執することで、
日米金利差の拡大を招き
その結果としての円安を放置しているとして、
黒田日銀総裁に対する風当りは
日増しに強くなるばかりだが、
加谷さんによると
日銀にはYCCを止めることも、
政策金利を上げることもできない事情がある
のだという。
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そして、加谷さんが
その最大の理由としてあげているのが、
YCCを止めた場合に起こる
国債金利の上昇 → 国債費増額による財政圧迫。
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某生命保険研究所の試算によると
現在YCCによって０．２５%に抑えられている
YCCを止めた場合
１０年国債の金利は１．５％に上昇
するのだというが、
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上記図表のように、
３．５%に上昇すると２３兆円の追加利払いが発生する
との前提にたつと、
１．５％に上昇するということは
２３兆円 × （ １．５％ ÷ ３．５%)
= 9兆８０００億円
と法人税収を上回る追加利払いが発生する
ことになる。
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来年春に任期を迎える
黒田日銀総裁の退任とともに
日銀の政策変更を予想する向きもあるが、
この一点からも
誰が日銀総裁になっても
政策変更は容易ではないことが分かる。
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政府日銀としては、
為替介入によって円安をなんとか制御しながら
金融政策はなんとか維持したい
というのがホンネだろう。
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さて、どうなりますか ?
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下は、その加谷珪一さんの
「スタグフレーション
～ 生活を直撃する経済危機」。
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スタグフレーション 生活を直撃する経済危機 (祥伝社新書)
加谷珪一
祥伝社
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（ kindle版あり ）
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