Der folgende Text stammt aus der regelmäßigen Kolumne von Hideo Tamura in der heutigen Sankei Shimbun.
Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass er und Herr Yoichi Takahashi die einzigen sind, die eine korrekte Wirtschaftstheorie schreiben, die keine Nachahmung des Finanzministeriums ist.
Warum sind die anderen nicht einmal in der Lage, eine korrekte Wirtschaftstheorie zu formulieren?
Die Antwort findet sich in dem Artikel von Yukihiro Hasegawa, der im vorigen Kapitel erneut veröffentlicht wurde.
Dieser Artikel ist nicht nur für japanische Bürger, sondern auch für Menschen in aller Welt ein Muss.
Der Hauptgrund für die Superabwertung des Yen ist die Erhaltung der Deflation.
Der Yen hat die Marke von 160 Yen pro Dollar erreicht.
Spekulanten durchschauen das übliche Muster, wonach das Finanzministerium nach Möglichkeiten sucht, auf dem Devisenmarkt zu intervenieren, und die Bank von Japan eine baldige Zinserhöhung anstrebt.
Wir sollten uns also die Frage stellen: Was ist der Schuldige für die Superabwertung des Yen?
Was ist die Ursache für die starke Abwertung des Yen?
Takuji Aida, Chefvolkswirt bei Credit Agricole Securities, ist der Ansicht, dass "das Risiko darin besteht, dass die Erwartungen an ein vollständiges Ende der Deflation in Japan schwinden.
Wir stimmen zu.
Seit April-Juni letzten Jahres ist der Verbrauch der privaten Haushalte in vier aufeinander folgenden Quartalen von Januar bis März zurückgegangen.
Obwohl die Haushaltsumfrage des Ministeriums für innere Angelegenheiten und Kommunikation vom April den deutlichen Lohnanstieg im Rahmen der Frühjahrsarbeitsoffensive widerspiegeln sollte, ist das real verfügbare Einkommen der Haushalte weiterhin niedriger als im gleichen Monat des Vorjahres.
Die Regierung von Fumio Kishida schimpfte zu Beginn der "Basic Policies for Economic and Fiscal Management and Reform 2024", die Anfang des Jahres vom Kabinett verabschiedet wurden: "Wir haben eine einmalige historische Chance, uns von der Deflation zu befreien und eine vollständig wachstumsorientierte Wirtschaft zu verwirklichen", aber die von ihr formulierte Fiskalpolitik zielt darauf ab, bis zum GJ 2025 einen Primärsaldo (PB) von nur 2,5 Billionen Yen zu erreichen. In der von der Regierung formulierten Finanzpolitik wird jedoch das Ziel genannt, im GJ 2025 einen Primärsaldoüberschuss zu erzielen.
Der PB-Überschuss ist eine Richtschnur für das Finanzministerium, um die Verwaltung zu veranlassen, die Steuern zu erhöhen und Sparmaßnahmen durchzuführen. Seit seiner Einführung im GJ 1997 hat er zur Verfestigung der chronischen Deflation beigetragen. Als der ehemalige Premierminister Shinzo Abe dies erkannte, zwang er Premierminister Kishida, das Ziel eines Haushaltsüberschusses im GJ 25 aus dem Text der Kotta 2022 zu streichen, doch Kishida setzte es wieder ein.
Die Bank of Japan, die seit April letzten Jahres unter der Leitung von Gouverneur Kazuo Ueda steht, beendete im März dieses Jahres ihre groß angelegte geldpolitische Lockerungspolitik, da sie befürchtete, dass der schwache Yen zu einem Preisanstieg führen würde.
Auf der geldpolitischen Sitzung im Juni kündigte die Bank eine Verringerung der JGB-Käufe an, wodurch die langfristigen Zinssätze steigen würden.
Auf der gleichen Sitzung wurde die Meinung vertreten, dass es notwendig sei, die Zinssätze unverzüglich anzuheben.
Die BOJ-Beamten scheinen sich nicht an der Ironie zu stören, dass jedes Mal, wenn eine solch hawkishe Haltung zum Ausdruck gebracht wird, der Yen geschwächt wird.
Die Kombination aus einem Haushaltsüberschuss und einer Straffung der Geldpolitik, sowohl in Bezug auf die Zinssätze als auch die Geldmenge, angesichts einer schwachen Inlandsnachfrage bewahrt die Deflation.
Eine Rückkehr der wirtschaftlichen Vitalität ist dann unwahrscheinlich.
Die japanischen Unternehmen, Finanzinstitute und sogar die breite Öffentlichkeit werden sich von der Inlandsnachfrage abwenden und sich Investitionen im Ausland zuwenden.
Der Yen wird abverkauft und der Dollar gekauft werden.
Der Wechselkurs des Yen gegenüber dem Dollar ist weiter gesunken, zunächst auf 150 Yen pro Dollar und dann auf 160 Yen pro Dollar.
Das Schaubild zeigt die Veränderungen der japanischen Auslandsforderungen und -schulden gegenüber dem Yen und dem US-Dollar im Vergleich zum Vorjahr.
Ende März 2012 belief sich der Saldo der Forderungen und Schulden auf 1.584 Billionen Yen bzw. 1.101 Billionen Yen.
Der Anstieg der Auslandsforderungen steht im Zusammenhang mit der Abwertung des Yen.
Die Wertpapierinvestitionen nahmen im März deutlich zu: Sie stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 124 Billionen Yen und waren für den größten Teil des Anstiegs der Auslandskredite verantwortlich.
Neben institutionellen Anlegern wie Lebensversicherungsgesellschaften investieren auch Haushalte und Banken in Wertpapiere.
Dagegen halten sich die Unternehmen mit Investitionen in Wertpapiere zurück und erhöhen die Direktinvestitionen.
Die Auslandsverschuldung lässt sich als Auslandsforderung an Japan übersetzen.
Auffallend ist der starke Anstieg in diesem Jahr, nämlich um 191 Billionen Yen gegenüber dem Vorjahr.
Von diesem Betrag wurden 107 Billionen Yen in Aktien investiert.
Ausländische Investoren, vor allem Investmentfonds, sehen in dem "billigen" japanischen Markt eine hervorragende Gelegenheit, Investitionserträge zu erzielen.
US-Investoren haben es aufgegeben, in China zu investieren, wo es keinen Ausweg aus der durch das Platzen der Immobilienblase ausgelösten Rezession gibt.
Seit Mitte letzten Jahres investieren große Investmentfonds wie Blackstone, die als die chinafreundlichste Gruppe an der Wall Street bezeichnet wird, ernsthaft in Japan.
Eine Gruppe institutioneller US-Investoren, die erwägen, ihre Investitionen in China zu beenden und auf Japan umzusteigen, fragen den Autor häufig nach dem japanischen Markt.
Ausländische Investitionen in Japan gehen mit dem Kauf des Yen einher, was den Effekt hat, die Abwertung des Yen zu "bremsen".
Tatsache ist jedoch, dass die Abwertung des Yen anhält, weil mehr Geld Japan verlässt.
Die japanischen Investoren und Unternehmen, einschließlich der privaten Haushalte, werden in Zukunft der Schlüssel sein, um eine weitere Abwertung des Yen zu stoppen, da sie sich zunehmend im Ausland umsehen.
Solange die Japaner kein Vertrauen in ihren wirtschaftlichen Aufschwung zurückgewinnen, wird ihr hart verdientes Geld ins Ausland fließen und nicht nach Hause zurückkehren.
Die Voraussetzung dafür ist eine vollständige Überwindung der Deflation.
Doch wie bereits erwähnt, müssen die Kishida-Regierung und die Bank von Japan noch reden und das Gegenteil tun.
Zum jetzigen Zeitpunkt, da sich die reguläre Sitzungsperiode des Parlaments dem Ende zuneigt und die LDP-Präsidentschaftswahlen im Herbst anstehen, ist innerhalb der LDP eine Bewegung entstanden, die Kishida "zu Fall bringen" will.
Während die politischen und politischen Irrwege der LDP außer Frage stehen, wird der Schwerpunkt darauf liegen, ob ein neuer Führer gewählt wird, der innerhalb der Partei mit der Politik konkurriert, um die Deflation zu beenden und das Land wieder zu beleben.
(Mitglied des Redaktionsausschusses)
2024/6/29 in Osaka
