以下内容摘自田村英夫（Hideo Tamura）在今天的《产经新闻》（Sankei Shimbun）上发表的定期专栏。
毫不夸张地说，只有他和高桥阳一先生写出了正确的经济理论，而不是抄袭大藏省。
为什么其他人连正确的经济理论都说不出来呢？
答案就在上一章重新发表的长谷川幸弘的文章中。
这篇文章不仅是日本国民的必读书，也是全世界人民的必读书。
日元超级贬值的主要原因是通货紧缩的保护。
日元已经触及 1 美元兑 160 日元的水平。
投机者看穿了大藏省寻找机会干预外汇市场和日本央行期待提前加息的惯常模式。
那么，让我们提出一个问题： 日元超级贬值的罪魁祸首是什么？
日元超级贬值的根源是什么？
法国农业信贷银行证券公司（Credit Agricole Securities）首席经济学家相田拓二认为："风险在于日本彻底结束通货紧缩的预期正在减弱。
我们同意这一观点。
自去年 4-6 月份以来，1-3 月份的家庭消费已经连续四个季度下降。
尽管总务省 4 月份的家庭调查应该已经开始反映春季劳动力攻势中工资的大幅增长，但实际家庭可支配收入仍然低于上年同期。
岸田文雄政府在今年年初内阁批准的《2024 年经济财政管理和改革基本方针》的开头就大放厥词，称 "我们拥有千载难逢的历史机遇，可以彻底摆脱通货紧缩，实现增长型经济"，但其制定的财政政策是到 2025 年度仅实现 2.5 万亿日元的基本收支平衡（PB）。然而，政府制定的财政政策却提出了在 2025 财年实现基本收支盈余（PB）的目标。
基本收支盈余是大藏省促使政府提高税收和实施财政紧缩措施的指导方针。自 1997 财政年度开始实施以来，它已导致长期通货紧缩的根深蒂固。意识到这一点后，前首相安倍晋三迫使岸田首相从《2022 年中期战略》的文本中删除了 25 财年 PB 盈余目标，但岸田又恢复了这一目标。
由于担心日元疲软会导致物价上涨，日本央行自去年 4 月起在行长上田一夫的领导下，于今年 3 月终止了大规模货币宽松政策。
在 6 月份的货币政策会议上，日本央行宣布减少购买日本国债，这将提高长期利率。
在同一次会议上，有强烈的意见认为 "有必要立即毫不拖延地提高利率"。
日本央行官员似乎并不在意每次表达这种鹰派立场都会削弱日元的讽刺意味。
在国内需求疲软的情况下，既要维持预算盈余，又要收紧货币政策（包括利率和货币数量），这样才能维持通货紧缩。
那么，经济活力就不可能恢复。
日本企业、金融机构甚至普通民众都会放弃内需，转向对外投资。
日元将被抛售，美元将被买入。
日元兑美元的汇率持续下跌，先是跌至 1 美元兑 150 日元，后又跌至 1 美元兑 160 日元。
下图显示了日本对外债权和债务对日元和美元的同比变化。
截至 2012 年 3 月底，债权和债务余额分别为 1584 万亿日元和 1101 万亿日元。
对外债权的增加与日元贬值有关。
3 月份，证券投资显著增加，同比增长 124 万亿日元，占对外信贷增长的大部分。
除了人寿保险公司等机构投资者外，家庭和银行也进行证券投资。
与此相反，企业正在减少证券投资，增加直接投资。
外债可以理解为外国对日本的债权。
引人注目的是，今年的外债大幅增加，比上一年增加了 191 万亿日元。
其中，107 万亿日元投资于股票。
外国投资者，主要是投资基金，将 "廉价 "的日本市场视为获取投资回报的绝佳机会。
美国投资者放弃了在中国的投资，因为中国无法摆脱房地产泡沫破裂引发的经济衰退。
自去年年中以来，被称为华尔街最亲近中国的黑石集团等大型投资基金开始认真投资日本。
一群正在考虑终止在中国的投资、转而投资日本的美国机构投资者经常向笔者询问日本市场的情况。
外资在日本投资的同时会买入日元，从而起到 "抑制 "日元贬值的作用。
但事实上，日元持续贬值是因为有更多的资金离开了日本。
那么，日本的投资者和企业，包括家庭，将是未来阻止日元进一步贬值的关键，因为他们正越来越多地将目光投向海外。
除非日本人重拾对经济复兴的信心，否则他们的血汗钱将流向国外，而不是回到国内。
实现这一点的条件是彻底摆脱通货紧缩。
然而，如前所述，岸田政府和日本央行还没有说到做到。
眼下，日本国会例行会议即将结束，自民党总裁选举也将在秋季举行，自民党内 "打倒岸田 "的动向已经浮出水面。
虽然自民党在政治和政策上的偏离是不可能的，但是否会选出一位在党内进行政策竞争，以结束通货紧缩和振兴国家的新领导人，将成为关注的焦点。
(编辑委员会成员）
2024/6/29 in Osaka
