「米国の外交政策は腐敗の上に成り立つ詐欺である」

今月26日米国独立系ニュースメディアCommon Dreamsが掲載した「US Foreign Policy Is a Scam Built on Corruption(米国の外交政策は腐敗の上に成り立つ詐欺である)　　The $1.5 trillion in military outlays each year is the scam that keeps on giving—to the military-industrial complex and the Washington insiders—even as it impoverishes and endangers America and the world.(毎年1.5兆ドルの軍事費は、軍産複合体とワシントンのインサイダーに与え続ける詐欺である。)」の全文訳。執筆者は、2002年から2016年まで地球研究所の所長を務めたコロンビア大学の大学教授兼持続可能な開発センター所長のジェフリー・D・サックスJeffrey D. Sachs教授。

表面的には、米国の外交政策はまったく非合理的に見える。アフガニスタン、イラク、シリア、リビア、ウクライナ、そしてガザだ。ここ数日、米国はイスラエルのパレスチナ人に対する大量虐殺行為を支持し、世界人口の89％に当たる153カ国が支持するガザ停戦のための国連総会決議に反対票を投じた。

過去20年間、米国の外交政策はことごとく失敗して来た。タリバンは、20年間米国がアフガニスタンを占領した後に政権に返り咲いた。サダム政権後のイラクはイランに依存するようになった。シリアのバッシャール・アル＝アサド大統領は、CIAの打倒工作にもかかわらず政権を維持した。リビアは、米国主導のNATOミッションがムアンマル・カダフィを打倒した後、長引く内戦に陥った。ウクライナは、2022年に米国がロシアとウクライナの和平合意を密かに破棄した後、2023年にロシアによって戦場で打ちのめされた。

「外交政策詐欺を理解するには、今日の連邦政府を最高入札者によってコントロールされている複数の部門からなる騒動だと考えればいい。」

こうした驚くべき多大な大失敗にもかかわらず、ジョー・バイデン、ビクトリア・ヌーランド、ジェイク・サリバン、チャック・シューマー、ミッチ・マコーネル、ヒラリー・クリントンなど、同じ人物が何十年も米国外交政策の舵を取り続けている。

何が問題なのか？

その謎は、米国の外交政策が米国国民の利益に関するものではまったくないことを認識することで解ける。ワシントンのインサイダーたちが、自分たちやスタッフ、家族のために選挙献金や儲かる仕事を追い求めるためなのだ。要するに、米国の外交政策は大金によってハッキングされているのだ。

その結果、米国国民は大きな損失を被っている。2000年以降の失敗した戦争は、直接支出で約5兆ドル、つまり一世帯あたり約4万ドルを米国国民に負担させた。さらに2兆ドルほどが、今後数十年の間に退役軍人のケアに費やされるだろう。米国人が直接負担した費用だけでなく、何百万人もの命が失われ、戦地の財産や自然が何兆ドルも破壊されるなど、海外で被った恐ろしく大きな費用も認識すべきである。

費用は膨らみ続けている。国防総省の直接支出、CIAやその他の諜報機関の予算、退役軍人管理局の予算、エネルギー省の核兵器プログラム、国務省の軍事関連の「対外援助」（イスラエルなど）、その他の安全保障関連予算を加えると、2024年の米軍関連支出は約1兆5000億ドル、1世帯あたりおよそ1万2000ドルになる。何千億ドルものお金が、無駄な戦争や海外軍事基地、世界を第三次世界大戦に近づける全く不必要な軍備増強に浪費され、ドブに捨てられているのだ。

しかし、この膨大な費用を説明することは、米国の外交政策の歪んだ「合理性」を説明することでもある。１兆5千億ドルの軍事費は、軍産複合体とワシントンのインサイダーに与え続ける詐欺である。

外交政策詐欺を理解するには、今日の連邦政府を、最も高い入札者によってコントロールされている複数の部門からなる騒動だと考えればいい。ウォール街部門は財務省の管轄だ。健康産業部門は保健福祉省にある。石油・石炭産業部門はエネルギー省と内務省にある。そして外交政策部門は、ホワイトハウス、国防総省、CIAから出ている。

それぞれの部門は、企業の選挙献金やロビー活動費で賄われたインサイダー取引を通じて、公的権力を私利私欲のために利用している。興味深いことに、健康産業部門は外交政策部門に匹敵する驚くべき財政詐欺である。米国の医療費は2022年には4.5兆ドル、一世帯あたり約3万6000ドルという驚異的な額となり、世界で最も高い医療費となった。外交政策の失敗が軍産複合体の巨額の収益につながるのと同じように、失敗した医療政策は医療産業にとって大金につながる。

「戦争が増えれば、もちろんビジネスも増える。」

外交政策部門は、ホワイトハウス、CIA、国務省、国防総省、上下両院の軍事委員会、そしてボーイング、ロッキード・マーチン、ジェネラル・ダイナミクス、ノースロップ・グラマン、レイセオンといった主要軍事企業の上層部を含む、小規模で秘密主義的で結束の固い同好会によって運営されている。政策決定に関与する主要人物は、おそらく1000人はいるだろう。公共の利益はほとんど役割を果たさない。

重要な外交政策立案者は、800の米軍海外基地の運営、数千億ドルの軍事契約、そして装備品が配備される戦争作戦を指揮している。戦争が増えれば、もちろんビジネスも増える。外交政策の民営化は、戦争ビジネスそのものの民営化によって大きく増幅されている。より多くの「核心的」軍事機能が、兵器メーカーやハリバートン、ブーズ・アレン・ハミルトン、CACIといった請負業者に引き渡されているからだ。

何千億ドルもの軍事契約に加え、軍とCIAの活動から重要なビジネスが波及している。世界80カ国に軍事基地があり、さらに多くの国でCIAが活動しているため、米国はこれらの国の統治者を決定し、それによって鉱物、炭化水素、パイプライン、農地や森林に関わる有利な取引を形成する政策を決定する上で、大部分は秘密裏に大きな役割を果たしている。米国は1947年以来、クーデター、暗殺、反乱、内乱、選挙改ざん、経済制裁、表立った戦争などの扇動を通じて、少なくとも80の政府転覆を目指して来た。(1947年から1989年までの米国の政権交代作戦に関する優れた研究は、リンゼイ・オルークの『Covert Regime Change』（2018年）を参照されたい）。

ビジネス上の利益だけでなく、米国が世界を支配する権利を本当に信じているイデオローグももちろん存在する。常に温厚なケイガン一族は最も有名なケースだが、彼らの経済的利益もまた戦争産業と深く関わっている。イデオロギーについてのポイントはこうだ。イデオロギー論者たちは、ほとんどすべての場面で間違っており、温情主義者としての有用性がなければ、とっくの昔にワシントンの教壇を失っていただろう。知ってか知らずか、彼らは軍産複合体に雇われたパフォーマーなのだ。

この継続的なビジネス詐欺には、ひとつだけ根強い不都合がある。理屈の上では、外交政策は米国国民の利益のために遂行されるが、真実はその逆なのだ。(もちろん、同様の矛盾は、高過ぎる医療費、ウォール街の政府救済、石油業界の役得、その他の詐欺にも当てはまる）。米国国民は、時折真実を耳にしても、米国の外交政策の策略を支持することはほとんどない。米国の戦争は民衆の要求によってではなく、上層部の決定によって行われている。国民を意思決定から遠ざけるためには、特別な措置が必要なのだ。

「理屈の上では、外交政策は米国国民の利益のために行われるが、実際はその逆である。」

そのような対策の第一は、容赦ないプロパガンダである。ジョージ・オーウェルは『1984年』で、「党」が一言の説明もなく、外敵をユーラシア大陸から東アジア大陸に突然すり替えたことに釘を刺した。米国は本質的に同じことをしている。米国の最大の敵は誰か？季節によって選ぶことが出来る。サダム・フセイン、タリバン、ウゴ・チャベス、バッシャール・アル＝アサド、ISIS、アルカイダ、カダフィ、ウラジーミル・プーチン、ハマス、これらすべてが米国のプロパガンダの中で「ヒトラー」の役割を演じて来た。ホワイトハウスのジョン・カービー報道官は、にやにやと笑みを浮かべながらプロパガンダを伝えている。

プロパガンダは、軍事請負業者や時には米国の詐欺作戦の一部である外国政府からの寄付金で生活しているワシントンのシンクタンクによって増幅される。大西洋評議会（Atlantic Council）、CSIS(戦略国際問題研究所)、そしてもちろん人気のある戦争研究所（Institute for the Study of War）などがそうだ。

もうひとつは、外交政策のコストを隠すことだ。1960年代、米国政府はベトナム戦争に若者を徴兵し、戦争費用を捻出するために増税することで、軍産複合体の費用を米国国民に負担させるという過ちを犯した。国民は反発した。

1970年代以降、政府ははるかに巧妙になった。政府は徴兵制を廃止し、兵役を公共サービスではなく、雇われの仕事とした。国防総省の支出を背景に、より低い経済層から兵士を集めるようにしたのだ。また、政府の支出は税金で賄われるべきだという古風な考えを捨て、その代わりに軍事予算を赤字支出にシフトさせ、税金で賄われた場合に起こる民衆の反対から守った。

また、米国のプロパガンダマシンを台無しにする米国の死体袋がないように、ウクライナのような米国の戦争を地上で戦うようなクライアント国家を騙して来た。言うまでもなく、サリバン、ブリンケン、ヌーランド、シューマー、マコーネルといった米国の戦争の支配者たちは、前線から何千マイルも離れた場所にいる。死ぬのはウクライナ人のためなのだ。リチャード・ブルメンタール上院議員（コネチカット州選出）は、ウクライナへの米国の軍事援助は「一人の米国人兵士も負傷することなく、また一人の米国人も失うことなく」行われており、よく使われたお金だと擁護した。

このシステムを支えているのは、米議会が戦争ビジネスに完全に従属することであり、国防総省の過剰な予算や行政府が扇動する戦争に疑問を呈することを避けるためである。議会の従属は次のように機能する。第一に、戦争と平和に関する議会の監視は、主に上下両院の軍事委員会に委ねられ、この委員会が議会全体の政策（と国防総省の予算）を決定する。第二に、軍需産業（ボーイング、レイセオン、その他）は、両党の軍需委員会メンバーの選挙運動に資金を提供する。軍需産業はまた、引退する議員やそのスタッフ、家族に有利な給与を提供するため、軍需企業やワシントンのロビー会社に直接、あるいはロビー活動に巨額の資金を投じている。

「壊れ、腐敗し、欺瞞に満ちた外交政策を見直すことは、米国国民の緊急の課題である。」

議会の外交政策のハッキングは、米軍産複合体によるものだけではない。イスラエル・ロビーはとっくの昔に議会を買収する術を身につけている。イスラエルのアパルトヘイト国家やガザでの戦争犯罪に米国が加担することは、人間の良識は言うに及ばず、米国の国家安全保障や外交にとって意味をなさない。これらは、2022年に3000万ドルの選挙献金に達し、2024年にはそれを大きく上回るであろうイスラエル・ロビーの投資の成果である。

1月に議会が再開されれば、バイデン、カービー、サリバン、ブリンケン、ヌーランド、シューマー、マコーネル、ブルメンタール、そして彼らの仲間たちは、ウクライナでの負け戦、残酷で欺瞞に満ちた戦争、そして現在進行中のガザでの大虐殺と民族浄化に絶対に資金を提供しなければならないと言うだろう。外交政策の災いをもたらす人々は、この恐怖を煽ることにおいて不合理なことをしているのではない。彼らは欺瞞に満ちており、米国国民の利益よりも狭い利益を追求し、非常に貪欲なのだ。

壊れ、腐敗し、欺瞞に満ちていて、世界を核ハルマゲドンに近づける一方で政府を借金で埋め尽くしている外交政策を見直すことは、米国国民の緊急課題である。この見直しは、悲惨なウクライナ戦争とイスラエルのガザでの戦争犯罪への資金提供を拒否することによって、2024年に開始されるべきである。軍事費ではなく、平和創造と外交こそが、公益のための米国の外交政策への道なのだ。

ウミネコ

「ワシントンの中国封じ込めの執念は続く」

12月7日New Eastern Outlook掲載、「Washington’s Obsession with Containing China Continues(ワシントンの中国封じ込めの執念は続く)」、ビル・トッテン氏訳。執筆者は元米国海兵隊員で、ユーラシアの地政学専門研究者、ブライアン・バーレティックBrian Berletic。

11月中旬にサンフランシスコで行われた中国の習近平国家主席とジョー・バイデン米大統領との会談は、中米関係の雪解けと解釈する向きもあるが、ワシントンは経済、外交、軍事的手段を通じて中国の台頭を包囲し封じ込める政策を拡大し、前進を続けている。

今回の会談は、米国が外交を追求しているように見せかけながら、実際には外交を弱体化させるという、ワシントンのおなじみのゲームである可能性が高い。

中国を封じ込める： 数十年にわたる米国の政策

西側メディアは米国の対中政策を政権ごとに異なるものとして描いているが、実際には第二次世界大戦の終結時から中国を包囲し、封じ込めることに一貫して執着してきた。

米国務省の公式ウェブサイトでは、その歴史部を通じて数十年にわたる米国の外交政策を明確にした多数の公電、覚書、その他の文書を公開している。

ロバート・マクナマラ国防長官（当時）がリンドン・ジョンソン米大統領（当時）に宛てた1965年発表のメモ{1}は「ベトナムにおける行動方針」と題され、ベトナムにおける米軍の作戦が「共産中国を封じ込めるという長期的な米国の政策」にいかに直結しているかを強調している。

同じメモによれば米国はこの封じ込め政策を「（a）日韓戦線、（b）インド・パキスタン戦線、（c）東南アジア戦線」の3つの戦線で追求している。

当時の中国は、現在と同様、世界を「われわれの望む方向へ」動かすというワシントンの最終目標にとって邪魔な存在と見なされていた。

ワシントンは過去も現在も、国境内および国境を越えた問題の管理方法を世界に指図したいという明確な願望を持っている。十分な経済力、政治力、外交力、軍事力を持つ国（あるいは多極化した世界秩序の下にある国）は、ワシントンが世界中で優位に立ち、いつでもどこでも堂々と行動することの妨げとなるからである。

1965年のメモにはこう書かれている：

中国は、1917年のドイツのように、30年代後半の西側ドイツと東側日本のように、そして1947年のソ連のように、世界におけるわが国の重要性と有効性を低下させ、より遠隔ではあるが、より脅威的に、アジア全体をわが国に対して組織化しようとする大国として迫ってきている。

中国がアジアを結集して米国に対抗することを恐れたのではなく、米国の沿岸から何千キロも離れたアジア太平洋での米国のプレゼンスに対抗することを恐れたのである。当時のソ連と現在のロシア連邦も同様に、米国の国境内ではなく、米国の東部海岸線から大洋を隔てたヨーロッパでの情勢に口を出す米国の能力を脅威としていた。

ロシアがヨーロッパとの協力を強めていることも（それが2022年の特別軍事作戦（SMO）につながった）同様の脅威を表している。それは米国本土に対してではなく、ヨーロッパ大陸に対する米国の影響力への脅威であった。

中国は当時も今も、同じような「脅威」の象徴である。その台頭は周辺国を強化し、労働搾取工場や軍事基地を建設するのではなくインフラや貿易を発展させるなど、ウォール街やワシントンの搾取的なやり方に代わる選択肢を提供している。中国も、インド太平洋地域の国々も、もはやアメリカの要求には従わず、国内政策や外交政策に関してますます自己主張を強めている。

米国は何十年間もベトナム、ラオス、カンボジアとタイ、フィリピン、さらには日本やオーストラリアをも巻き込んだ破壊的な戦争を戦うなどして、このような展開を阻止してきた。べトナム戦争が終結して以来、米国はCIAや後に設立されたNED（全米民主化基金）やその関連組織を通じて、秘密行動や政治的干渉を行ってきた。

米国がヨーロッパを再び支配するために破壊的で不安定化させるような手段をとったことを考えると、米国がインド太平洋地域でも同じようなことをするのではないかという懸念は正当化できるように思われる。

地域紛争への回帰

インド太平洋地域に対する米国の優位性を再確認するために、米国は秘密行動と政治的干渉の政策を続けているが、中国との潜在的な衝突を前にこの地域での軍事的足跡を増やしている。

中国の雲南省と国境を接するミャンマーは暴力的な不安定化の標的となってきた。2021年の軍事クーデターでアウン・サン・スー・チー率いる米国の隷属政権が追放された後、米国の支援を受けた武装勢力がミャンマーを内戦状態に陥れた。

米国に支援された武装勢力は、モスクワと北京の緊密な同盟国であるミャンマーの中央政府と戦っているだけでなく、中国の援助で建設された共同インフラ・プロジェクトを特に攻撃している。米国政府が出資する『Irrawaddy』紙の記事{2}「中国が支援するパイプライン施設がミャンマーの抵抗勢力の攻撃で損害を受けた」によると、昨年初めに攻撃された中国が建設したパイプラインもこれに含まれる。

このパイプラインは、南シナ海とその周辺における米国の軍事的プレゼンスの増大によってますます脅かされている航路を回避するための中国の努力の一部である。ミャンマーを経由するパイプラインによって、中国船はミャンマーのラカイン州にある港で荷揚げすることができ、通常マラッカ海峡を通り、南シナ海を渡り、中国の南・南東沿岸の港に向かうために必要な時間と労力を大幅に節約することができる。

南シナ海とその周辺における米軍のプレゼンスは「航行の自由」を守るためだと主張しているが、米政府と軍需産業が出資するシンクタンク、戦略国際問題研究所（CSIS）は、「南シナ海を通過する貿易の量はどのくらいか」と題したプレゼンテーション{3}の中で、南シナ海を通過する海運の大部分は、実際には中国とこの地域の貿易パートナーとの間のものであることを認めている。従って米国はこの海運を保護するためではなく、威嚇し、完全に遮断するために存在しているのである。

さらに最近では、『グローバル・タイムズ』紙｛4｝によると、ミャンマーで米国が支援する武装勢力がミャンマーと中国の国境地帯を不安定化させ始め、貿易や旅行をより困難なものにしている。

これは、米国が北京との外交を進めているように見せかけながらも、中国に対して行っている「代理敵対行為」の一例に過ぎない。

戦争を仕掛けるアメリカ

中国のインフラと周辺地域の貿易を標的にした代理戦争を超えて、米国はアジア太平洋における軍事的プレゼンスを高め続けているが、それは主に中国の海洋貿易を脅かし、中国の島嶼部である台湾を巻き込んだ挑発に先んじるためである。

最近のロイターの記事{5}「米国はいかにしてフィリピンに求愛し、中国を阻止したか」では、米国が中国の台頭を封じ込めるためにフィリピンを利用していることを全面的に認めている。

記事はこう認めている：

台湾の南の隣国であるフィリピンは、中国が攻撃してきた場合、米軍が台北を支援するために不可欠な中継地点になるだろうと軍事アナリストは言う。中国を統治する共産党は、台湾を民主的に統治された中国の不可分の一部と見なし、島を自らの統制下に置くために武力行使を排除しない立場を取っている。

ロイターは言及していないが、実際には中国はフィリピンにとって最大の貿易相手国であり、フィリピンが他の台頭する東南アジア諸国に追いつくために必要な近代的インフラを建設できる唯一のパートナーでもある。

フィリピンは中国と協力して鉄道、港湾、発電所を建設する代わりに、米国が列島国家とその周辺に軍事的プレゼンスを拡大することを容認し、マニラ自身を北京とのエスカレートする対立に追い込んでいる。2014年から米国による政治的な影響を受け、ロシアとの経済的なつながりを断ち切り、経済を深刻な状態に陥れたウクライナと同様に、フィリピンも積極的な米国の代理としての役割で自己破滅への道を歩んでいる。

米国はフィリピンを南シナ海での緊張を継続させるためだけでなく、軍事的足跡を台湾に近づけるためにも利用している。台湾そのものが、北京とワシントンの主要な争点であり続けている。

というのも、ワシントンは「一つの中国」政策の下、公式に台湾に対する中国の主権を認めているが、非公式には、あらゆる場面で国際法とともにこの政策を貶めているからだ。米国は、台湾に駐留する米軍の数を増やし、台北の政権への武器売却を続け、台湾の地方政治システムに対する長期にわたる政治干渉に投資している。

長年にわたり米国は台湾の民進党（DPP）を政権に就かせる手助けをし、台湾と中国の間の協力関係を後退させる政治運動に投資し、最近では台北の分離主義者を支援している。2024年1月13日の選挙に先立ち、民進党の頼党首の伴走者が米国人とのハーフであるシャオ・ビキンになることが発表されたが、彼は台湾で政界入りする前に一時は米国市民権を持っており、長年ワシントンの米国議会と共に中国に対して積極的に活動してきたとニューヨーク・タイムズ紙は報じている{6}。

米国は、中国に対する軍事、政治、経済的挑発を通じて、数十年にわたる封じ込め政策を継続している。これらの挑発行為は、もし中国が同じように米国に対応すれば、戦争行為と見なされるだろう。北京は戦争を急ぐのではなく、時間が味方してくれると確信し、米国ができるだけ早く中国との対立を求めていることを完全に認識しながら、粘り強い忍耐を保っている。

北京は、年を追うごとに米国の影響力と力が弱まり、中国の経済力と軍事力が増大すると考えている。中国が不可逆的に米国を凌駕する変曲点がやってくる。そのとき中国は、米国が国境沿いや国境内で引き起こした多くの問題を、理性的かつ建設的な方法で解決することができるだろう。北京の目標はこの変曲点に達する前に、ミャンマーのような場所で紛争に巻き込まれたり、台湾のように自国の領土を焼き払おうとする挑発行為を避けることなのである。

中国の忍耐力と自国と地域全体を発展させる能力が、すべてを台無しにし焼き払おうとするワシントンの能力を凌駕できるかどうかは、時間が経って初めて明らかになるだろう。今のところ、ワシントンが北京に対して表面的な外交的誘いをかけているにもかかわらず、何十年にもわたる北京封じ込め政策がそのまま維持され、ますます緊急性を帯びていることは明らかである。

ゴイサギ

「日本は核兵器を持つ運命にある」

リチャード・M・ニクソン米大統領が1994年に設立し、11月29日に亡くなったヘンリー・キッシンジャー元米国務長官が名誉会長であったCenter for the National Interestが運営するメディア、The National Interestが、今月8日、「Japan Is Destined to Have Nuclear Weapons(日本は核兵器を持つ運命にある)」を載せた。執筆者は、ニューヨーク・タイムズ・ブックレビューの元編集者で、『悲劇の必然性：ヘンリー・キッシンジャーと彼の世界』の著者であるバリー・ゲウェンBarry Gewenだ。以下はその全文の訳だ。本文にあるように米国は疲弊し、弱体化しており、「アジアにおける脅威の増大」、「差し迫った危険は、攻撃的な中国、予測不可能な北朝鮮、そして低迷する米国である。」ため、日本は米国の「核の傘」に依存することは出来ず、自ら核武装する必要があると言うものだ。戦後、200以上の国、地域に軍隊を派遣し、戦争を引き起こして来たのは米国だ。「アジアにおける脅威の増大」を吹聴しているのもまさにその米国だ。台湾が中国の一部であることは米国も日本も正式に認めており、国連もまた台湾を国家としては認めていない。中国もロシアも軍備を拡大して来たのは、戦後の米国の他国への軍事介入を見て来たためだ。今日のロイターは、「世界各国の混乱、責任は西側諸国に　ロシア外相が批判」を載せた。米国が中心となり、欧州を巻き込んで中国やロシアを制裁、攻撃しているのが実態だ。The National Interestが、あえて今、「日本は核兵器を持つ運命にある」を載せたのは、まさに軍事的にも弱体化している米国が、同盟国に一部肩代わりさせようとしているに過ぎない。必死に米国は同盟国を動員して覇権を維持しようとしているのだ。しかし、エネルギー資源も食料も輸入に頼らざるを得ない上に、列島中に原発を設置している日本こそ、武力ではなく、外交で日本独自の立場を堅持すべきなのだ。中国やロシアを信頼出来ない以上に日本の政治家が信頼出来ない。あまりにも日本の政治の劣化が激しいのだ。そんな政治家に「核」を持たせることこそ脅威だ。また、国民も米国メディアに依存した日本のメディアからの情報に依存し過ぎており、政治家のよる世論操作が簡単に可能な状態になっている。この日本の状況が日本の核保有をむしろ日本を危機に陥れる。しかし、このThe National Interestの記事から、軍事的にも弱体化している米国の「本心」を伺うことが出来るだろう。結局、またもや米国の御都合主義で日本に軍拡を求めているだけなのだ。

「（日本人は）自分たちがどこに向かっているのかをかなり明確に理解している。 彼らは5年以内に核保有国になる方向に向かっている。」 - ヘンリー・キッシンジャー、2023 年 4 月。

私の国、日本は歴史的な岐路に立たされている： 核兵器を開発しなければならない。

現在のアジアの地政学的状況について現実的に考えるならば、重要な問題はひとつしかない： それは、第二次世界大戦の敗戦後、日本がうまく機能していた状況はもはや存在しないということだ。核保有国である中国は、国境を越えて筋肉を柔軟にし、脅威を拡大し続けている。北朝鮮は核兵器を保有し、近隣諸国への敵意を和らげる気配はない。そして何よりも、ワシントンの軍事的保護のもとで長年にわたって平和と繁栄を享受してきた米国の「核の傘」は、おそらく修復不可能なほどに、ほころびを深めている。多くの政府高官や学識経験者が、米国の敵国からの保護保証を安全保障の基礎と見なして来た。現在のワシントンの混乱ぶりを見て、日本のどのような政策立案者がこのような保証をまだ当然と考えることが出来るだろうか？

第二次世界大戦後、冷戦の真っ只中、日本はアジアにおける米国のプレゼンス（存在感）の防波堤だった。日米両国は、中国の台頭を相殺し、共産主義の蔓延に対抗することに相互にコミットしていた。中曽根康弘元首相は、日本と米国は "切り離せない運命 "を共有していると宣言した。

今にして思えば、その「運命」には常に亀裂や潜在的な亀裂があり、たとえ政治家がそれを覆い隠していたとしても。戦後、日本は当然のことながら、平和のための国際的な発言者となった。憲法には、戦争と紛争解決のための武力行使の放棄が明記されている。ある世論調査によれば、国民の3分の1以上が、このような言葉によって日本を軍国主義国家から、世界における特別な使命を持つ平和主義国家へと変えたという。しかし、政府の有力者を含む他の人々は、憲法は東京に必要であれば核兵器を開発する自由を与えていると解釈した。しかし、この問題が本格的な議論に発展することはなかった。日本国民は議論することを拒否したのだ。

原爆の被害を受けた唯一の国として、多くの日本人は原爆の使用やその開発に「二度とごめんだ！」と熱烈に反対した。ジョン・フォスター・ダレスはこれを「核アレルギー」と呼んだ。1954年、ビキニ環礁で米国の熱核実験によって漁船第五福竜丸が被曝した後、彼はこの言葉を使った。影響を受けた人の数は、広島や長崎の数千人の死者に比べればごくわずかだった。それでも、1945年以来抑えられていた感情が突然爆発したかのようだった。1ヵ月も経たないうちに、国会は核実験反対を決議し、国民請願は有権者の半数以上から賛同の署名を集めた。(この事件は、映画『ゴジラ』の製作にも拍車をかけた。）日本は「平和国家」という国際的な名声を獲得しつつあった。その後の数年間、日本は国連総会に核兵器廃絶を求める決議を何十本も提出した。

米国の「核の傘」の下に身を置きながら、東京が核兵器に反対している間に、明白な偽善があったことは認める。2016年、ニュージーランドは「いかなる状況下でも核兵器は使用されるべきではない」と宣言する国連決議案を提出した。日本を含む100以上の賛同者が集まった。同時に、18カ国が、国家安全保障のために核兵器の使用が必要かもしれないと主張する対抗声明を支持した。この2つの宣言は明らかに相容れないものだった。その両方に署名したのは日本だけだった。しかし、このような矛盾は平和主義を志向する国民には気にならなかった。核兵器についての議論は日本政治の第三のレールだった。公立学校では「平和教育」が義務付けられ、外務省でさえ反核プログラムに資金を提供していた。政策の変更を示唆する指導者は、政治的な代償を払わなければならなかった。

1964年に中国が初めて核実験に成功しても、世論に大きな影響を与えることはなかったが、多くの日本の政治指導者たちは、日本がいかに米国とその核爆弾に依存しているかを思い知らされた。おそらく日本国民の大多数は、目をそらして自己満足に浸っていただろう。しかし、国家安全保障の維持に責任を負う政府高官は、中国の脅威を無視するわけにはいかなかった。エリート層の意見と民衆の気質との間に亀裂が生じ、この亀裂は今後数年でさらに大きくなっていくだろう。日本の長年の反核姿勢は、変化する国際情勢に適応しようとせず、何も学ばず何も忘れない人々に依存しているように見えた。

佐藤栄作首相はこの分裂を象徴していた。中国でのテストの後、彼は自国民の政策盲点を嘆き、国民に新しい現実について教育する必要があると述べた。それには時間がかかると彼は考えていた。一方、佐藤は唯一の道を選んだ。彼はワシントンに赴き、リンドン・ジョンソン大統領に日本の防衛に対する米国のコミットメントを再確認するよう嘆願した。日米同盟は決して対等なものではなかったが、彼には切り札があった。ジョンソンが必要な保証を与えなければ、日本は独自の核兵器開発を検討しなければならないと警告したのだ。1964年当時、世論がそれを容認するはずはなく、佐藤もそれを知っていたに違いない。しかし、この脅しはジョンソンの関心を引くのに十分な説得力と破壊力をもっていた。彼は声明を発表し、1967年にも繰り返し、米国は中国の核兵器使用を阻止する用意があると述べた。

それは佐藤が望んでいたことであり、そのおかげで彼はその後、逆の方向に進むことが出来た。帰国後、彼は安全保障のリーダーから平和のリーダーへと変身した。1967年12月、彼は以後の日本の核政策の基礎となる 「非核三原則 」を発表した。日本は核兵器を開発しない、核兵器を保有しない、領土に核兵器を駐留させない。佐藤は私的な場で、この約束を 「ナンセンス 」と呼んだと言われている。その後、常に両義的な（あるいは二面的な）佐藤は、第4の柱を追加した。要するに、米国の「核の傘」に対する信頼を維持する限り、日本は三原則を堅持すると宣言したのである。その努力により、彼は1974年にノーベル平和賞を受賞した。

実際、ワシントンの信頼性と核の傘は、常に東京の安全保障政策の中核をなして来た。最も単純な言い方をすれば、「米国は東京を守るためにロサンゼルスが破壊される危険を冒すことを厭わないのか」ということである。中国と北朝鮮が核戦力を拡大するにつれ、この問いは致命的な意味を持つようになった。この問いが日本の将来にとって重要性を増すにつれて、日米同盟を振り返り、それがどれほど強固なものであるか、あるいはこれまで強固なものであったかを問わねばならなくなる。日本は常にジュニア・パートナーであった。ワシントンが決断を下し、東京はそれに応じ、適応する。しかし、ジュニア・パートナーのままで満足すべきなのだろうか？

この関係に歴史的な転機が訪れたのは、リチャード・ニクソンが中国を訪問し、米国を金本位制から離脱させた1970年代初頭のことだった。これらは日本の政治的・経済的立場にとって大きな「衝撃」であった。重要なのは、たとえ同盟国の利益を損なっても、ワシントンが自国の国益を追求する用意があることを東京に示したことである。確かに、国際感覚に優れたニクソンは日本政府に安心感を与え、日本政府もそれに応じた。そして米国は同盟国である南ベトナムを見捨て、日本もそれに従った。米国はイラクとアフガニスタンでも同盟国に背を向けた。ここでも日本は適応した。北朝鮮が日本人を拉致した時、ワシントンは東京を支援しなかった。シリアでは「レッドライン」を引き、それを守ることを拒否した。環太平洋経済連携協定（TPP）、気候変動に関する京都議定書、イランとの核合意から離脱した。ウクライナの完全性を守ると約束しながら、ロシア軍の侵攻後、自国の軍隊の命を危険にさらすこともしなかった。東京はワシントンからの約束をどこまで信用できるのだろうか？

しかも、日本人の疑念は諸刃の剣である。米国があまりにも何もしないことに深刻な懸念を抱いているのなら、米国があまりにもやり過ぎることも心配しているのだ。ソ連崩壊後の数年間、米国はロシアとの協定を破棄し、イラクとアフガニスタンに侵攻し、長期的な影響をほとんど考慮せずにリビアに介入するなど、性急で尊大であることを証明して来た。ワシントンの衝動的で頼りない指導者の決断に自国の安全保障を縛られることで、日本人は自分たちが振り回されることを許しているのだ。このような状態は、どの国にとっても、また日本ほど力のある国にとっても、耐えなければならないものではない。

東シナ海に浮かぶ尖閣諸島（中国名：釣魚島）の脆弱性ほど、現在の日米同盟の不確実性と弱さを露呈している問題はないだろう。中国による日本への本格的な攻撃は想像を絶するが、尖閣諸島のパワーバランスを変化させるような段階的な侵攻はまた別の問題である。この紛争は何十年も続いている。しかし近年、核武装した中国が軍事的に強くなるにつれ、彼らは「中国の領海」だと主張する海保のパトロール隊を派遣したり、上空で航空機をスクランブル発進させたりして、より自己主張を強めている。尖閣諸島の領海内には、中国の軍事基地が20数か所あるが、日米の基地は4か所しかない。

このような格差の拡大とは別に、東京にとってより大きな問題は、紛争が本格的な危機に発展した場合、ワシントンがどれだけ信頼出来る同盟国となるかということだ。米国人は、聞いたこともない海の点のために血を流すことを厭わないだろうか？ウクライナのような例は何の慰めにもならない。日本はロシアとも領土問題で対立していることを忘れてはならない。中国や北朝鮮（あるいはロシア）との全面戦争の引き金になるような紛争は一つもないかもしれない。しかし、日本は米国の抑止力に代わる独自の核抑止力を検討し、敵のサラミ戦術を無力化する時なのだろうか？

第二次世界大戦の終結以来、米国の「核アレルギー」には2つの大きな基盤があり、その両方が着実に損なわれつつある。アジアにおける脅威の増大は、第一の基盤である米国の「核の傘」の信頼性にすでに疑問を投げかけている。もうひとつは日本の世論であり、伝統的に核兵器に対して深い嫌悪感を抱いて来た。しかし、東アジアにおける他のあらゆることと同様に、それも変化しつつある。最近の世論調査では、一度にさまざまな方向が示されている。あるものは、日本人の大多数が米国との同盟に対する信頼を失っていることを示している。また、ワシントンの「核の傘」への信頼が依然として強いことを示すものもある。日本は認知的不協和に苦しんでいる国のようだ。誰もが知っているように、世論調査は世論のスナップショットを提供するに過ぎない（質問の投げかけ方にも左右される）。世論調査はトレンドについてはほとんど教えてくれない。しかし、日本のトレンドはすべて一つの方向を向いているように見える。

広島・長崎の記憶を持つ世代は死に絶えつつあるが、若い世代は日本の核武装を容認しているように見える。核兵器はもはやタブーではない。前世紀末に北朝鮮が日本の領土を越えてミサイルを発射した時、それは1957年にソビエトがスプートニクを打ち上げた時に米国が経験したことに匹敵する、歴史を変える出来事だった。突然、国全体が危険にさらされ、選択肢を再考し始めたのだ。特に2006年の北朝鮮の核実験や、日本の領土上空を北朝鮮のミサイルが何度も通過したことは記憶に新しい。ロシアがウクライナに侵攻した後の2022年までには、米国の保護という約束にもかかわらず、日本人の圧倒的多数が、何十年にもわたって沈黙を守ってきた核兵器について議論する用意が出来ていた。

どのような公開討論の場でも、日本が原発を推進することに対していくつかの反対意見が出されるだろう。実際、その多くは無意味なものだ。日本人は、核兵器や必要な運搬システムを開発する代償として、自分たちの富と繁栄を犠牲にすることを望まないだろうと言われて来た。しかし近年、日本は楽な生活をあきらめ、軍事予算の劇的な増加を受け入れる用意があることを示している。それに、パキスタン（あるいは北朝鮮）のような国が核の安全保障のためにお金を払う用意があるのなら、世界第3位の経済大国である日本も同じことをする余裕があるはずだ。むしろ、すべては国民の意志の問題であり、その意志は、日本国民が米国の抑止力にどれだけの信頼を寄せるかにかかっている。

日本が核武装すれば、国際社会は制裁と外交的孤立で対応するだろうというものだ。歴史は違うことを物語っている。1998年にインドとパキスタンが原爆を爆発させた後、世界は困惑と敵意で反応した。しかしそれはすぐに過ぎ去り、両国はすぐにいわゆる「国家家族」に歓迎された。ワシントンはニューデリーの民生用核開発プログラムを支援することにさえ同意した。日本人が心配しているのは、ワシントンが核武装によって自国の安全保障を強化することを決めたからといって、アジアで最も強力な同盟国を見捨てることはないという確信である。米国ではすでに、日本の核武装は米国の利益になると主張する有力な声がある。

地理的な理由による議論もある。日本は都市と人口が比較的小さな領土に集中しているため、核攻撃に対して特に脆弱だと言われる。中国や北朝鮮による比較的小規模な攻撃は、巨大で許容できないレベルの損害を与えるだろうから、日本は核兵器がない方が安全だという主張だ。イスラエルでは、うまく配置された2発の爆弾で国全体が消滅すると言われている。あの小さな国のどこに、一方的な軍縮を求める声があるのだろうか？

日本が核兵器を保有することに反対する説得力のある論拠があるとすれば、それは拡散の可能性に関するものである。具体的には、東京が核武装すれば、ソウルも核武装する可能性が高い。これが核武装に対する最も有力な反対意見だろう。韓国は日本よりも核武装に肯定的である。すでに韓国国民の過半数が、北方領土に核の脅威を抱えながら、核の安全保障に賛成している。もし日本が核武装したらどうするかと問われれば、この割合は急増する。多くの韓国人は、日本よりも中国を好意的に見ている。そして彼らは、日本人と同じように予測不可能な米国を見ている。核保有国である中国と北朝鮮（そして核保有国である日本）に囲まれ、核保有を支持し、米国の保証を不安視する国民に後押しされ、ソウルの指導者たちはおそらく核拡散の道を歩むしかないだろう。彼らはすでにこのテーマについて議論しているに違いない。

しかし、このことは日本人を悩ませるものではない。日本人は、韓国との間にどんな違いがあろうとも、韓国は敵ではなく同盟国であることを忘れてはならない。彼らが直面している危険は、ソウルではなく北京と平壌から発しているのだ。東アジアにおける核拡散が「世界平和」にもたらす抽象的、長期的なリスクはあるかもしれないが、差し迫った危険は、攻撃的な中国、予測不可能な北朝鮮、そして低迷する米国である。自国の安全保障に関しては、これらが当面の優先事項でなければならない。

結局のところ、韓国の問題と核拡散の問題は、日本に国家安全保障の核心に関わる課題を突きつけているのである。第二次世界大戦後、日本は「平和国家」を自負し、核兵器を制限し、最終的には廃絶するための国際的な戦いをリードして来た。しかし、その目標は相変わらず遠い。しかし同時に、日本の安全保障を脅かす脅威は増大し、日本の第一の、いや、唯一の保護国は弱体化し、アジアや中東での実りのない戦争で疲弊し、国際舞台からますます撤退する兆しを見せている。疲弊した米国は、孤立主義の伝統を再発見しているようだ。世界平和の道標としての日本の立場は、ますます贅沢なものに思えてくる。

日本は、米国の保護があったからこそ可能だった理想主義の道を歩み続けるべきなのか。それとも、世界情勢が大きく変化し、自分たち以外には頼れないという現実を受け入れるべきなのか。日本人の中で最も希望に満ちた平和主義者であっても、これらの問いに対する答えは一つしかないことに気付くだろう。日本は核兵器を開発しなければならない。

オオサギ

目に余る日本の衰退

25日の朝日新聞DIGITALは、「1人あたりの名目GDP日本は21位　イタリアに抜かれG7最下位に」を載せている。イタリアはランチタイムにワイン飲んで夕方には仕事終わらせ、日曜祝日はほとんどの店が閉まる。労働時間は日本よりずっと少ない。世界銀行による2050年のGDP(購買力平価)予測では、日本はインド、インドネシア、ブラジル、メキシコにも抜かれて世界第7位だ。8月22日の米国CEOWORLD magazineが載せた「Ranked: Happiest Countries In The World In 2023(ランキング：2023年、世界で最も幸せな国ランキング)」では、日本は北欧並みの国民負担率にもかかわらず、世界第46位である。15日の朝日新聞DIGITALには、「全国の子ども食堂が9131カ所に　公立中学校数とほぼ並ぶ」が載せられた。認定NPO法人「全国こども食堂支援センター・むすびえ」によると、「2018年度の調査開始以来、増加数は過去最高。全ての都道府県で増えており、総数は全国の公立中学校数（約9300）とほぼ並んだ。東京は1千を超え、増加数（170カ所）もトップに。」とある。食事さえろくに食べられない子供が増え続けている。昨日の美術手帖では、「国立民族学博物館が寄付を募集。24年の創設50周年に向けて」が載り、所管する大学共同利用機関法人から必要な資金が得られていない。所管する大学共同利用機関法人は当然ながら文部科学省の管轄だ。ジョージ・ソロスとクォンタムファンドを立ち上げ、驚異的なリターンを生み出したジム・ロジャーズはその後、ソロスと袂を分かち、シンガポールに移住した。娘2人には中国語を習得させた。そのロジャースは、2014年にアベノミクスについてインタビューで尋ねられ、「安倍氏は大惨事を起こした人物として歴史に名を残すことになるでしょう。これから20年後に振り返った時に、彼が日本を崩壊させた人物だとみんなが気付くことになるでしょう。アベノミクスには３本の矢がありますが、３本の矢は日本の背中に向かって来るでしょう。紙幣を刷ることと通貨価値を下げることで経済を回復させることは絶対出来ない。」、「ただ借金だけを積み重ねる手法は過去に機能したことはありません。」と答えている。22日のYAHOO!JAPANニュースでは、「2024年度防衛予算は10年連続で過去最高、護衛艦「いずも」と「かが」の軽空母化改修費はいくらに？」を載せている。海外へは何兆円もの支援金を出し、軍事費を拡大し続ける。半年で取り壊される万博にもインフラ整備を含め10兆円以上もかける。今日の東京新聞は、「世界でリコール１５００万台超え　デンソー製ポンプ、死亡事故も」で、「デンソー製の燃料ポンプを搭載した自動車の世界でのリコール台数が、国内自動車メーカー６社と海外法人で１５００万台を超えたことが２６日分かった。ポンプの不具合で走行中にエンストを起こす恐れがあり、２０１９年以降、トヨタ自動車やホンダなどがリコールを繰り返してきた。７月には国内のホンダ車で死亡事故が起きるなど、影響が広がっている。」と報じ、昨日のITmediaビジネスONLINEは、「「ダイハツが34年も不正していた」と聞いても「でしょうね」としか感じないワケ」を報じている。21日にはロイターが「トヨタ、世界で112万台リコールへ　エアバッグのセンサーに不具合の恐れ」を報じていた。高品質で安価な日本製品はもはや過去となっている。現在住んでいる釜石は鉄鋼の街として栄えた。しかし、今では見る影もない。今年6月21日米国GMK CENTERが載せた「Global steel production decreased by 5.1% y/y in May(5月の世界鉄鋼生産、前年同月比5.1％減)」には、「Global steel production in 2023(2023年の世界の鉄鋼生産)」と題する図表が載せられている。中国は前年比-7.3%だが、それでも群を抜いて余裕のトップだ。90.1(100万トン単位)で、2位のインドは11.2、3位が日本の7.6で、日本の13倍だ。米国は6.9で第4位。2021年7月28日、独立行政法人エネルギー・金属鉱物資源機構JOGMECは、第11回北極海航路に係る産学官連携協議会で、「北極域における石油天然ガス開発」を掲げていた。2022年7月1日のブルームバーグでは、「ロシア産エネルギーなしでは日本が苦しい理由－QuickTake」が載せられていた。エネルギー資源に乏しい日本は、ロシアと共同で北極海の石油・天然ガスの開発に希望を見出し、三井物産が参加した。しかし、11月3日、ブルームバーグは、「米国がロシア大型ＬＮＧプロジェクトに制裁、出資国の日本は板挟みも」を報じ、三井物産は結局「参加停止」を表明した。ロシアのヤマル半島沖には世界最大級と評価されるガス田鉱床群があり、日本は、ここで採掘された天然ガスを北極海航路経由で欧州やアジアに輸送するはずだった。しかし、三井物産の撤退で中国にビジネスを譲る形になった。ロシア極東では物流インフラが整備され、北極圏も2024年から北方航路が通年航行可能になる。国民の実質賃金は低下し、国民負担率だけは増加し、産業は衰退し、資源確保も出来ない。今日の日本経済新聞は、「政治資金、デジタル化に遅れ　欧米は電子決済で透明性」を報じている。利用率が5％にも満たないマイナンバーカードを来年末には健康保険証と一体化することで国民に強制する。マイナンバーカードの次々に発覚した不具合をただ繕うだけで、システムの根本的なやり直しをしない。日本のデジタル技術はすでに周回遅れとなっている。日本人のIT技術者を冷遇し、外国人技術者に頼ろうとしている。しかし、外国人研修制度に見るように、待遇のひどい日本は敬遠され始めている。東南アジアのタイですら、中間管理職の待遇は日本を超えた。公的データの入力も民間企業に丸投げで、情報漏洩が頻繁に発生している。少子化対策を本格的に行うこともなく、教育・研究費を削り、未来の基幹産業となるものも育てない。政治家も官僚も企業経営者も、全てが自己の利益しか考えない。日本の将来を憂えることはない。新自由主義の蔓延は、政治家や官僚の腐敗を招き、企業の劣化を招いた。新自由主義の本家である米国も同じだ。新自由主義は超富裕層の利益のためのものであり、国家を衰退させる。物の生産が廃れた米国は、超富裕層が利益を得るために金融経済を拡大させた。金本位制から離脱した米国にとって、通貨を際限なく発行出来るようになったため、超富裕層は金融経済と言うマネーゲームに興じることが可能になった。とは言え、通貨を発行することは、債務を増やすことと同じだ。中央銀行が発行した通貨は市中銀行を通して、借金として貸し出される。しかもリーマンショック以後は、超低金利の借金だ。その結果は、リーマン・ショック前を遥かに超える債務による金融バブルとなった。政府も際限なく国債を発行し続けている。今では米国は政府・企業・個人合わせて１京7000兆円もの債務を抱えている。そして、債務は金利上昇で破綻する。その動きはすでに米国で進行中だ。米国が転けば、日本も転ける。日本はあまりにも多くを米国に投じている。来年半ばには米国に本格的な崩壊が始まり、再来年はドル崩壊を迎える。日本も米国もまさにリセットの時期を迎えることになる。

シジュウカラ

「2024年のトップ10テーマ」

「Top 10 Themes For 2024: Part 1(2024年のトップ10テーマ： パート1)」2023年12月24日ZeroHedge

先週、ドイツ銀行DBのテーマ・リサーチ・チーム、ジム・リードとルーク・テンプルマンは、2024年のテーマ・トップ10を発表した（1年前の2023年レポートはこちら）。2023年は低金利の世界が終焉を迎えると見られているが、FRBはサプライズでハト派に傾き、利下げに踏み切り、おそらくQEも近いうちに復活させるだろうと見られている。とはいえ、地政学と企業の不確実性という2つの大きなアイデアは、DBが2024年のトップ10として提示したすべての主要テーマに依然として浸透している。この2つのメガ・テーマは、新年における多くの企業や投資の意思決定の根底にある重要な原動力だからだ。

レポートの前文で、共著者でDBテーマ別リサーチ・ディレクターのライク・テンプルマンは次のように書いている。

「 2024年の大きな焦点は世界各地で行われる選挙である。特に、市場が財政支出公約に神経質になった場合、その前後で多少の変動が予想される。しかし、一歩引いてみると、選挙で最も重要なのは、ポピュリスト的な意見が双方から増加しないか観察し、各国間の貿易関係をどのように再編成するかを検討することかもしれない。
企業や市場にとって、2023年に多くの投資家が過小評価していた重要なポイントは（私たちも含めて）、不確実性が高いままであるため、企業がいつまで神経質であり続けるかということだった。この事実が、今年は事態を抑制した。しかし2024年には、より活発な動きが予想される。企業の不確実性は低下し、経済指標や市場指標の軌道がより明確になる。今年はまだ景気減速が続くかもしれないが、それが市場を動かす重要な要因とはならないかもしれない。」

前編（以下）では、i）地政学、ii）消費者、iii）実質利回り、iv）クロス資産の平均回帰、v）AI時代の終焉といったホットなトピックを取り上げる。残りの5つのトピック-低迷するIPO市場のグリーン・シュート、日本のインフレ率上昇の勝者と敗者、レイオフの中での賃金要求という労働者にとって奇妙な年、継続する米中半導体軍拡競争、そして最後に、次の資産バブル-は明日発表の第2部で取り上げる。

I. オープンエンド型経済： 1980年代への巻き返し - オルガ・コタガ著
偏狭な貿易、押しつけがましい政府、財政支出の増加、極端な政治的見解。世界的に見れば、これが2024年の姿だと主張する人は多いだろう。しかし、それはまた、急速な経済のグローバル化と米中関係の改善期以前の40年前の世界と類似している。

来年、いくつかの出来事が「今」と「昔」の類似性を深めるかもしれない。そのひとつが、世界人口の半分を占める国々が投票に臨む来年の一連の選挙で、ポピュリスト政党が有力な候補となることだ。そして、ポピュリズムの高まりはしばしば国内問題に焦点を当てるため、来年彼らが勝利する可能性があるということは、より多くの国が内向きになるか、貿易相手国に対してより攻撃的な政策を実施することを意味するかもしれない。

世界各地でポピュリスト的な意見が高まることで、同じような関心を持つ国々が新たに集まる可能性がある。その結果、貿易が妨げられ、いくつかの関係が危うくなる一方で、他の関係が緊密化する可能性がある。例えば、『Politico』が報じたインドネシアの例では、有力な大統領候補であるプラボウォ・スビアントが、東南アジアの国々は「もうヨーロッパを必要としていない」と述べ、この地域の他の国々と緊密になるべきだと述べている。

成長する軍事・経済クラスターは、大きな力を築き続けている。新生BRICSは、世界のGDPへの貢献度（購買力平価ベース）でG7を抜いた。さらに、インドネシアや韓国を含むインド太平洋14カ国が参加する地域包括的経済連携協定（RCEP）は、GDPで世界最大の自由貿易協定である。

中東での緊張が高まり、ウクライナでの戦争が続く中でのパートナーシップの形成は、ソビエト連邦がまだ存在し、イラン、イラク、アフガニスタン、フォークランド諸島に紛争が広がっていた時代とあまり変わらない。重要なのは、安全保障の問題が、冷戦時代と同じくらい重要になっているということだ。GDPに占める軍事費の割合は1980年代より小さくなったが、総額は3.7％増加し、2022年には過去最高の22億4,000万ドルに達する。また、極超音速ミサイルや機械主導型兵器の役割は、キューバ・ミサイル危機の時と同様の寒気をもたらす。また、大災害のリスクは当時より下がっているかもしれないが、多くのリスクは過小評価されている。
ポピュリストの政策は、しばしば公権力と私権力の融合をもたらす。私たちは、政府が自給自足を高める成長回復の舵取りを確実にするために産業政策を活用するにつれて、この融合が強まると考えている。米国では、政治的な違いを超えて共通しているのは、中国に対するスタンスの強化である。
現在の成長回復計画は、1980年代と同じような議論を経ている。レーガン／サッチャー改革と規制緩和の時代である。私たちは皆、「自国製」を買うことが決して安くはないことを受け入れる必要があるのかもしれない。

II. 消費者のパラドックス - ルーク・テンプルマン著
米国が2023年に景気後退を回避出来た主な理由のひとつは、消費者が消費を続けたからである。もちろん、失業率の低さも助けになったが、それにしても、消費者の消費意欲は、彼らが調査で表明した懸念とは相反するものであったようだ。
奇妙に見えるのは、消費と消費マインドの間に大きなギャップがあることだ。まず、消費は絶え間なく続いている。実質ベースでは、米国の個人消費はコロナ前後のトレンドに沿って2023年も上昇を続けた。しかし同時に、生活費が跳ね上がったことを人々が認識しているため、消費マインドは低迷している。消費マインドは、今年少し持ち直したものの、深刻な不況時に見られた水準に低迷している。

では、人々は何も問題が起きないと思っているのだろうか？不幸があっても政府が救済してくれると信じているのだろうか？それはもっと複雑だ。
この断絶の理由のひとつは、ここ数年の所得と資産の増加である。低所得者層は、ここ数年の賃上げ率が大きいため、（平均して）物価上昇を多少緩和されている。一方、高所得者は資産価格の上昇、特に株式市場の上昇の恩恵を受ける可能性が高い。全般的に、今日の持ち家所有者は一般に、より多くのエクイティを持っている。後者2つの問題が「富の効果」をもたらしたと考えられるが、これに関する研究の結論はさまざまである。
また、負債水準が比較的管理可能であることを示す見方もある。米国では、実質クレジットカード債務は2000年以降の平均とほぼ一致している。英国では、家計負債（学生負債を除く）の対所得比は過去20年間で最低水準にある。
消費意欲は世代間の問題でもあるようだ。今年、Z世代とミレニアル世代（大雑把に言えば41歳までの成人）はクレジットカードの負債を約18％増やした。これは、Gex-Xの14％増、ベビーブーマーの8％増を大きく上回っている。若い世代は、住宅資金を貯めるのは大変だと考えているため、消費意欲が旺盛だという意見もある。もしそれが本当なら、中期的には深刻な問題になる。しかし、短期的には、彼らの消費が2024年の経済を支えるかもしれない。

2024年、人々は自由に消費し続けるだろうか？消費者にとって不利な要素がいくつかある。ひとつは、米国では貯蓄のバッファが枯渇していることだ。一方、欧州では貯蓄が枯渇しつつあるが、人々は貯蓄を使いたがらない。第二の要因は失業率の上昇である。ユーロ圏では6.5％から6.8％に上昇すると予想している。失業率はもちろん深刻な問題だが、これらの予測は過去の景気後退期に見られた失業率よりもはるかに低い。つまり、消費者は過去に経験したほどには節約をしないかもしれないということだ。2024年の景気後退の可能性がある中で、消費者は多少ベルトを締めるかもしれないが、完全に止めることはないだろう。
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III. 高い実質利回りの危険性は過小評価されている - ヘンリー・アレン
実質的な借入コストは金融危機以降で最も高い水準にあるが、その影響はまだ広く過小評価されている。
第一に、借金を増やすことによるコストの増大は、経済を刺激したい政府を制約する。債務ダイナミクスはより不利になり、各国が債務を持続不可能な軌道に乗せることなく、新たなショックから抜け出すために借金をすることが出来なくなる可能性が高まる。この2年間、金融市場はこの問題への懸念を強めており、政策立案者は市場の信認を維持することに重きを置く可能性が高い。言い換えれば、次のショック時には大規模な景気刺激策にバイアスがかかる可能性がある。
大西洋のどちらの側でも、実質利回りはここ2、3年で大幅に上昇した。例えば、米国政府は現在、10年物の借入金利を実質2％前後で調達しており、2021年末のマイナス1％から上昇している。これは長期借入金に限ったことではなく、実質利回りはすべての償還期間で2％前後かそれ以上になっている。ドイツでも同様に、10年物の実質借入コストは2021年末の-2％以下からプラス圏に転じている。また、この上昇はインフレ調整後の利回りであるため、インフレ率が目標水準に戻れば、機械的に反転することはない。

第二に、債務の持続可能性にとって最も重要な関係の一つは、その国の実質利回りと成長率の差である。2008年以降の多くの期間、成長率は実質利回りを上回っていた。つまり一般的に、どの国もプライマリー赤字が大きすぎない限り、債務を持続的に繰り越すことができた。結局のところ、国民所得は債務よりも速く成長していたのである。しかし、成長率と実質利回りの差が縮まったり、あるいは切り替わったりした場合、国家債務がスパイラル的に増加するのを防ぐためには、基礎的財政赤字を小さくするか、あるいは一貫した黒字を維持する必要がある。
債務の持続可能性が問われ始めるのは、多くの投資家が考えているよりも近いかもしれない。IMFの最新の財政モニター予測によれば、2023年に基礎的財政収支が黒字になる国はG7にはない。2028年でも、米国、英国、フランス、日本では基礎的財政収支が赤字になると予想されている。これは、財政支出に対する長期的な圧力がまだいくつか残っている時期の話である。例えば、高齢化社会は医療サービスや公的年金への支出拡大を必要とする。

さらに懸念されるのは、政府が次の経済ショックにどう対処するかだ。政策立案者にはもはや、歴史的な低水準の実質金利や、長年にわたっておおむね安定していたインフレ率というアドバンテージはない。また、パンデミックの後、債務残高対GDP比は過去数十年で最高の水準にある。つまり、次回は経済的背景がより制約を受ける可能性が高いということだ。それ自体、過去に大規模な救済を見てきた人々にとっては驚きだろう。
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IV. クロスアセット平均回帰の年 - ガリーナ・ポズドニャコワ
今年の株式市場の上昇の特徴は、その幅が非常に狭かったことだ。特に米国では、いくつかの主要銘柄が指数リターンの大部分を牽引した。しかし、現在のポジティブなセンチメントが2024年も続けば、より広範な上昇が見込まれる。そうなれば、低迷していたバリュエーションが反転する機会も生まれるだろう。多くの資産でモメンタムが強いとはいえ、このような指標では、さまざまな新興市場と一部の欧州諸国が特に有望である。
最近の株式の上昇モメンタムは、リスク資産にとって有利な背景を作り出している。世界の主要なDMおよびEM市場の大半は、特に欧州と中南米で、すでに反発しているか、実質ベースでその兆候を示している。このような傾向は、米国に比べ欧州の信用力を高める可能性がある。
一方、株式のバリュエーションはまだ落ち着いているため、エントリー・ポイントとしては良いクッションになるだろう。過去5年間を振り返ってみると、欧州とアジアのいくつかの国（当社が分析した市場の約半数）の末尾PERは平均より0.75標準偏差低い。米国と日本でさえ、倍率は平均的な水準に達している。

多くの市場において、10年債利回りの上昇も進行中であり、プラスのモメンタムを持っている。サンプル国の約半数で、名目利回りの変化は5年平均を1標準偏差上回っている。また、多くのEM諸国と西欧諸国ではプラスのモメンタムが現れている。米国では、CFTCのデータによると、最近の下落にもかかわらず、トレーダーは国債カーブ全体で、5年平均を約1.7および3.2標準偏差下回る非常にネガティブなポジションをとっている。このような平均回帰が進むと、利回りにはさらに低下圧力がかかるだろう。2024年の経済背景が不透明でなくなり、インフレがさらに進展すれば、利回りはさらに低下するだろう。
全体的なバリュエーションだけでなく、株価指数内の変動も銘柄選びに好材料となる。ブルームバーグ世界大型・中型株指数に採用されている英国、ドイツ、主要アジア市場では、およそ3分の1以上の銘柄が2019年末の水準から20%以上下落している。消費財と高利回り産業は特に大きな打撃を受けている。

投資家は今年、限られた銘柄の上昇からリバランスを行うため、より広い市場に分散投資することが、相対的に割安な銘柄を支援することになる。さらに、過去5年間、アジアと米州の新興市場と欧州のいくつかの国では、10年債と株価指数の間に20％以上の負の相関関係が見られた。
したがって、マクロ経済的背景がより確かなものとなる中で、市場のリスク・オン・モードが2024年も続くとすれば、過去数年の不安定な時期に比べて割安な資産を支えることになるだろう。こうした資産の多くは米国外にあり、モメンタム（勢い）がある。これらは貴重な分散投資効果をもたらすと同時に、ひょっとすると、最終的にストック・ピッカーの復活を見ることになるかもしれない。
* * *

V. ひとつのAIの時代が幕を閉じる - エイドリアン・コックス
白亜紀末に最大級の恐竜が絶滅し、隕石衝突と急激な環境変化に直面して、小型で身軽な哺乳類に取って代わられたように、大規模なAIモデルは、よりシンプルで、よりカスタマイズされ、訓練と実行が安価な小型バージョンに取って代わられるかもしれない。
おそらく最大の大規模言語モデル（LLM）であるGPT-4（推定18億個のパラメータを持つ）の責任者であるサム・アルトマンは、「巨大モデル」の時代は終わりつつあり、「他の方法でより良いものを作るだろう」と認めている。
というのも、LLMが現在のような形で登場して以来5年ほどは、パラメーターの大きさが能力の代用となってきたからだ。これらのAIシステムは人間の脳を大まかにモデル化したもので、パラメータは人工ニューロン間の接続をシミュレートしたものである。最も大きなモデルのパラメータ数は、過去数年の間にそれぞれ10倍以上に増加しており、そのたびにコーディングから翻訳まで、予期せぬ能力の豊かな拡大につながっている。より大きなモデルをトレーニングするコストは、それを使用するコストとともに、さらに急速に増加している。

より大きな形態のLLMに対する抵抗は、最近の規制の枠組みにも見られる。実際、ホワイトハウスが10月下旬に発表した「安全、安心、信頼できるAIに関する米国の大統領令」は、「数百億のパラメータ」を持つことから特定可能な「デュアルユース」基盤モデルの製造者に透明性要件を課すことを明示している。しかし批評家たちは、パラメータの数は能力やリスクの粗雑な尺度であり、当局は代わりに用途に焦点を当てるべきだと言う。
LLMから価値を引き出すにはさまざまな方法があるようだ。パラメーターの数を減らすことで、より効率的なモデルを作成することができるが、より長いトレーニングプロセスでより多くのデータを含める必要がある。一例として、グーグルのチンチラChinchilla・モデルは、GPT-3のサイズがチンチラの2倍以上であるにもかかわらず、OpenAIのGPT-3を上回った。これは、チンチラが10億語強、GPTがその4分の1で訓練されたためだ。
計算能力を増強することなく性能を向上させる有望な方法としては、他に次のようなものがある： 1）複数のモデルを連携させる、2）学習データの小数点以下を四捨五入する、3）特定のタスクでモデルを微調整する、4）実行するチップに合わせてコードを適合させる、5）より特化したチップを開発する。

小型モデルの利点は数多くある。おそらく最も重要なのは、遠く離れたデータセンターとのデータ接続を必要とせず、ユーザーのコンピューターやスマートフォンにさえインストールできることだ。これにより、より速く、よりパーソナライズされ、安全なものとなる。
すでに例はある。Meta社のオープンソースLlama 2は、ユーザーが自由にダウンロードして利用できるもので、70億パラメータから700億パラメータまでの3つのバージョンが7月に発表された。BloombergGPTは金融用途に特化したもので、500億のパラメーターしかない。しかし、両者とも様々なタスクにおいて類似モデルを凌駕している。
しかし、ハードウェアとソフトウェア環境の進化に伴い、「小さな言語モデル」が長く小さなままであることはないだろう。

「Top 10 Themes For 2024: Part 2(2024年のトップ10テーマ： パート2)
2023年12月26日ZeroHedge

簡潔にするため、ノートを2つのパートに分け、最初のパート（日曜日に発表）では、i) 地政学、ii) 消費者、iii) 実質利回り、iv) クロス資産の平均回帰、v) AI時代の終焉といったホットなトピックを取り上げた。残りの5つのトピック-低迷するIPO市場における最近のグリーン・シュート、日本のインフレ率上昇による勝者と敗者、レイオフの中で賃金要求を伴う労働者にとって奇妙な年、継続する米中半導体軍拡競争、そして最後に、次の資産バブルとなるかもしれないもの-は、この投稿で取り上げている。
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VI. IPO市場におけるグリーン・シュート - ガリーナ・ポズドニャコワ
2023年には、ARM、Maplebear、Klaviyoといった注目度の高いIPO(新規公開株)がいくつかあったが、株式公開の波に火をつけることはできなかった。その代わり、今年は小規模IPOのシェアが上昇し、米国や西欧での案件が乏しい中、中東やアジア市場の重要性が高まっていることが浮き彫りになった。また、テクノロジー関連企業のIPOは、消費者関連企業や産業関連企業のIPOに後れを取った。
IPO市場を妨げている懸念のひとつは、米国の景気後退にまつわる不確実性である。2024年半ばに景気後退が訪れると予想されるため、その前にIPOの好機が訪れる可能性がある。最も有利になる可能性が高いのは、高騰したマルチプルが戻るのを待たない非ベンチャー・キャピタル（VC）系企業だろう。そして、そのような企業は、おそらく事業のごく一部を株式公開するのみであろう。欧州では、もう少し厳しい状況が続くと予想されるが、アジアでは最近の勢いから恩恵を受けるかもしれない。

来年のIPO反発の一つのきっかけは、最近のリスク資産の反発である。ここ数週間、世界市場の上昇に伴い、注目度の高い株式市場デビューがすでに数多く報告されている。米国では、IPOの需要も供給も確実に底をついている。過去2年間の厳しい株式市場と債券利回りのボラティリティのため、潜在的に優良な案件の多くが棚上げされて来た。さらに、2020年以降に株式公開されたラッセル3000企業の圧倒的なパフォーマンス（ピーク価格からの下落率の中央値は70％近く）も投資家の心を圧迫しているようだ。

したがって、株式公開を目指す企業は、米国の景気後退を先取りして、最近低下している長期利回りと株式市場の回復を利用し、投資家心理の回復を図ろうとするだろう。
しかし、すぐにIPOが殺到するとは思われない。金利は歴史的な高水準にあり、公開市場倍率は2021年の水準から大幅に低下しているため、投資家は引き続き選り好みをするだろう。その結果、IPOする可能性が最も高いのは、堅固なビジネスモデルと予測可能なキャッシュフローを持つ企業となるだろう。
プライベート・エクイティに支えられた企業は失望するかもしれない。IPO市場は当初、強固な財務体質を持つ企業を選好するため、多くのプライベート・エクイティ企業は、出口オプションを探し続けるか、低リターンに陥る可能性がある。低金利時代の熱狂的なディールメーキングの結果、プライベート・エクイティ市場には成長性はあるが赤字の企業が多く存在する。ベンチャー市場に圧力がかかる兆しが強まっていることから、多くの未上場企業がIPOするには、直近の資金調達額から大幅なディスカウントを受け入れる必要がある。
しかし、米国の成長減速懸念が再燃し、投資家がより慎重になるにつれて、2024年の最初の数ヶ月を超えるIPOのタイミングは難しくなるだろう。株式公開を目指す企業は、2024年に素早く行動するか、株式公開が再び遅れる可能性を受け入れる必要がある。
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VII. 日本のインフレ率上昇による勝者と敗者 - キャシディ・エインズワース・グレイス
日本の現在の経済背景は矛盾に満ちている。主要な年間インフレ率は19ヶ月連続で日銀の目標値を上回っており、今年初めには日銀が20年間続けてきた非伝統的な超金融緩和政策をまもなく終了するとの期待が高まった。日経平均株価は年初来で28.9％上昇した。12月に入り、日銀の政策正常化は当初の予想を下回り、直近の東京都消費者物価指数（CPI）は前年比2.6％（予想3.0％）と下振れした。
しかし、インフレストーリーは終わっていない。短期的なインフレのモメンタムは強く、家計部門と企業部門の長期的なインフレ期待は高まったままであり、当社のエコノミストは、過去30年間で最高となる2023年の3.6%の賃上げの後、2024年の春闘賃金交渉でさらに4%の賃上げが行われると予想している。また、当社のエコノミストは、日銀が1月にマイナス金利政策を終了し、イールドカーブ・コントロールを終了し、政策金利を0.1%に設定すると予想している。12月の日銀の姫野副総裁からのメッセージは、マイナス金利の終了が4月の市場予想よりも近いことを示唆している。

インフレ率が2％を超える状態が続けば、さらなる円安と相まって、金融政策はさらにタカ派的(金融収縮ー金利引き上げ)にならざるを得なくなり、日本経済に大きな影響を与えるだろう。

日本の一般政府は現在、銀行セクターを通じて日本の家計から変動金利で借り入れることで歳出資金を調達している。その後、よりデュレーションの長い海外資産や国内資産に投資し、そこから得られる利益を財政支出の補助に充てている。この借入れを賄うため、政府は国債を発行し、その大部分を日銀が買い上げている。
2％を超えるインフレが持続し、日銀が利上げに踏み切れば、現在および将来の預金利回りが上昇するため、若年層の家計が恩恵を受ける傾向がある。同時に、政府の利払いコストは劇的に増加し、財政の持続可能性に影響を与えるだろう。その後の日本国債の価値下落は、一般政府のバランスシートにも打撃を与えるだろう。その結果、年金財政の悪化と資産価格の下落により、高齢者世帯の資産は減少する。日銀はこのことを認識しており、日銀の姫野審議官は先日の大分での講演でその概要を説明している（"The $20 Trillion Carry Trade That Will Destroy Japan"「日本を破滅させる20兆ドルのキャリートレード」参照）。

しかし、日銀が利上げを遅らせる選択をした場合、日銀の非伝統的政策に長年苦しめられてきた若年層の家計は、将来の実質所得が減少することになる。日銀がどのような道を歩むにせよ、日本のインフレストーリーには明確な「敗者」と「勝者」が存在し、2024年以降の日本経済の軌跡を左右することになるだろう。すでに企業部門は積極的な賃上げを奨励している。日本経済団体連合会と経済同友会は、2024年の春闘賃上げが記録的な引き上げとなった2023年を上回ることを望んでいると表明している。来年は日本にとって極めて重要な年になるだろう。
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VIII. 労働市場にとって奇妙な年 レイオフの中での賃金要求 - オルガ・コタガ
バイデン大統領がUAWのピケットラインに登場したことで、2024年のアメリカ選挙キャンペーンが前倒しされたように、最近、レイオフに関する企業の議論が急増していることから、この問題は来年の重要な特徴になるかもしれない。
長年の逼迫した労働市場の後、状況は変わり始めている。米国では、直近のジョルツ・レポートによると、10月の求人件数は870万件に減少し、予想の930万件を大きく下回った。これは過去2年間で最低の水準であり、米国の失業率は今年の3.7％から2024年には4.5％に上昇するという我々の予想に沿ったものである。ユーロ圏の失業率は6.5%から6.8%に上昇すると予想する。
労働市場の弛みが拡大するにつれ、企業はレイオフを検討し始めた。以下のグラフは、企業文書におけるレイオフ関連の文言が欧米ともに急増していることを示している。言葉は行動に変換され始めている。グーグル、スポティファイ、コンデナストなどの企業が最近レイオフを発表した。さらに広く、グローバル企業を対象とした調査によると、雇用主は中期的に約4分の1の雇用が入れ替わると考えている。

しかし、2024年には解雇が増えるかもしれないが、従業員は賃金要求から逃げてはいない。実際、仕事の「質」が向上しているにもかかわらず、ストライキを起こす労働者数の純増数は最近急増している。過去20年間、ストライキは賃金が低下した時期にのみ発生していたのとは対照的だ。
労働者の不満が続いていることの説明のひとつは、労働者が久しぶりに、長年にわたって拡大してきた賃金格差（賃金と生産性に基づく-上図参照）を埋めようと試みられると感じたことである。また、従業員やその代表者たちは、来年米国で予想され、欧州ではすでに起こっているかもしれない景気後退の最中よりも、今の方がより大きな力を持っていることを自覚している。

しかし、景気後退が雇用に与える影響に対する懸念は現実的かつ深刻だが、解雇率がスタッフの需要を一掃する水準に達することはないだろう。実際、2024年の米国と欧州の失業率の予測では、ピーク時の失業率は金融危機時を大きく下回るだろう。
そのため、2024年後半に景気が下降から回復するにつれ、企業は、今手放しを考えている従業員の再雇用が再び困難になるリスクを抱えることになる。実際、スキル不足は現在進行中である。10月現在、米国では100の求人に対して68人しか労働者がいない。これは過去20年間で最も少ない数字である。欧州では、2005年以降のユーロ圏労働市場をECBがヘリコプターで分析した結果、最悪の結果のひとつとして「技能のミスマッチ」が挙げられている。
したがって、景気が冷え込むにつれて労働争議が多少和らいだとしても、労働者の力は2024年の特徴になりそうだ。従業員数が多く、従業員1人当たりの利益指標が低い企業は、特にその影響を受けやすい。管理職は、窓際に「人手募集」の看板を掲げることに慣れるべきである。
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IX. 技術冷戦： 半導体の覇権をめぐる米中競争 - Marion Laboure
世界で最も取引額の多い製品のトップ5に入る半導体は、スマートフォンから自動車に至る機器の中核部品である。
チップはまた、過去2年間にエスカレートした「技術冷戦」の中核でもある。他の措置の中で、米国は2022年10月、より広範な規制を課し、中国の先端半導体技術へのアクセスを抑制した。昨年10月、米国は、A800およびH800 AIグラフィック・チップを含むNvidiaの「Made for China」AI半導体に対して新たな制限を課すことで、その姿勢をさらに強化した。しかし、この発表の直後、Nvidiaは最高級のA100とH100 AIチップのバージョンをリリースし、中国市場への対応を続けた。

チップ製造の進歩は、技術安全保障を構築するための各国の努力を露呈している。例えば中国は、ファーウェイとそのトップチップメーカーであるSMICが、ファーウェイの最新スマートフォンに搭載されている先進的な7nmチップの製造に成功し、1年で進歩を遂げた。中国は今後も多額の投資を続けるだろうが（半導体の研究費は医薬品に次いで高い）、米国と肩を並べるには5年ほどかかるかもしれない。リーダーとしての地位を確立している米国は、残り10年を通じて決定的な勝者となり、世界的なリーダーシップを確固たるものにするかもしれない。

しかし、希少材料や複雑な製造工程に依存するため、自給自足を達成するのは困難である。また、現在、各国は技術保護のために貿易規制を強化しているが（Global Trade Alertによると、規制は2009年から2022年にかけて約10倍に急増した）、世界的に見ると、半導体産業は高度に統合されており、各地域が異なる生産段階に特化している。このため、単一の地域が65%以上の市場シェアを持つ地域が50カ所を超えている。
半導体の自給自足は、来年の2つの出来事によって定義されるだろう。まず、1月13日に行われる台湾総統選挙は、台湾の外交政策の次の段階を決定する。11月中旬までは、米国との関係緊密化を支持する現職の民進党がリードしていた。しかし、台湾の主要野党2党は中国との協議再開を公約に掲げ、最近、総統選挙で共同候補を擁立することで合意した。台湾は米中対立の渦中にあり、戦略的パートナーシップに依存している。台湾は世界の半導体の60％以上、最先端の半導体の90％以上を生産している。第二に、2024年に行われる米国の選挙の結果次第では、外交政策の転換が起こる可能性がある。

半導体をめぐる政治的利害が激化するなか、2024年は、戦略上極めて重要な半導体サプライチェーンの覇権をめぐる米中間の「技術冷戦」の展開において決定的となる可能性がある。
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X. 次の資産バブル - ルーク・テンプルマン
2019年の10年先予測では、「咆哮する20年代」の予測が一般的だった。もちろん、第一次世界大戦後の富と過剰な1920年代との類似は、パンデミック、インフレ、金利上昇、市場売却の後、完全に消滅した。資産バブルを見極める一般的な方法であるタクシーの中での会話でさえ、今では現金以上の利回りを中心に展開されている。
だから、資産市場はバブルの終焉を迎えたと考えるのは簡単だ。結局のところ、最近のバブルの多くは弾けてしまった。アルト食品、暗号通貨、スペック、NFT、ミーム株、TINAトレードなどだ。不動産でさえも、多くの国、特に中国でぐらついており、「マグニフィセント7」のAI受益者は一息ついている。お金はもうタダではないのだ。

現在の市場を見渡したとき、投資家が必死に価値を正当化しようとしているバブルの可能性がある特定の主要資産を特定するのは難しい。もちろん、バブルはテール・リスク（異常な）でもブラック・スワン・イベント（まったく予期しない）でもない。バブルは目に見える形で発生し、投資家が正当化を夢想することで膨らむ。例えば1999年、テクノロジー投資家は理論的な将来の収益を指摘した。2007年、商業用不動産投資家は、「再開発」された不動産の賃料を上げれば負債を返済出来ると主張した。2017年、ビットコインは人々が使うものになると約束した。

確かに、減量薬、オリーブオイル、ウラン、そして2023年の暴騰後のビットコインについての会話はある。しかし、より広い市場から見れば、それらはニッチな資産か単なる物珍しさに過ぎない。一方、特定の株価指数のような他の主要資産クラスは、歴史的基準から見れば「高い」バリュエーションを持っているかもしれないが、「高い」バリュエーションとバブルのバリュエーションは全く異なるものである。
民間金融のバブルについては、より深刻な議論もある。しかし、システミックな問題は当面起こりそうにない。16億ドルの民間信用資産は、民間資本市場の12%にすぎず、世界の金融資産約5億ドルの表面をなぞったにすぎない。もちろん、伝染は小さなところから始まる可能性はあるが、短期的なプライベート・クレジットの損失は、過去2年間に行われた大量の資金調達によってほぼ確実に緩和されるだろう。経営陣は潤沢な資金を持ち、その配分に躍起になっている。

では、何も問題はないのか？難しい。実際、現在の状況は、資産バブルが形成された過去の時期と似ている。1990年代、2000年代、そして2020年代初頭の状況を考えてみよう。それぞれ、経済が混乱した後に債券利回りが低下した時期があった。この3つの時期はいずれも手痛いバブル崩壊で幕を閉じた。
2020年代も後半に差し掛かり、次のバブルの条件が整いつつある。債券利回りは低下し、世界経済の多くの側面はまだコロナ後の再建段階にある。そのため、誇大広告を生み出す製品やサービスが登場し、資産バブルが発生するのだ。この10年間が終わる前に、「20年代の咆哮」（Roaring 20s）という言葉がさらに語られることを期待したい。

不況の年となる2024年

加齢とともに時間の経過が早くなる。今年も今週いっぱいで終わる。来年は良くない年になりそうだ。産経新聞は新聞の中でも右寄りの政権側に立つ新聞だが、その産経新聞が、昨日、「米「岸田国賓招待」の裏側　ウクライナ支援7.5兆円の懸念　島田洋一」を載せている。「このままでは、日本はますます「世界のカモ」となりかねない。来春、岸田文雄首相を国賓招待し、議会演説も用意するという話が米国側から出て調整が進められている。　岸田演説を、進んで聴きたいという米議員はいない。にもかかわらず、なぜ「岸田特別厚遇」なのか。狙いは明らかだろう。　１２月中旬現在、米国のウクライナ支援予算７５０億ドル（約１０兆円）は底を尽きかけており、ジョー・バイデン政権は５００億ドル（７・５兆円）の追加予算を通すよう議会に働き掛けている。　しかし、①ウクライナ問題は本来、欧州ＮＡＴＯ（北大西洋条約機構）諸国の守備範囲であり、バイデン氏が尻をたたくべきは欧州同盟国であって米議会ではない②バイデン政権の甘い対応で不法越境者が激増し、「崩壊状態」にある南部国境の管理強化にこそ予算を当てるべき―などと主張する共和党強硬派が強く反対し、予算成立の目途は立たない。そこで、「岸田首相を持ち上げて日本に出させよう」というわけである。　ちなみに、日本の昨年度の税収（国税分）は総額約７１兆円。７・５兆円といえば、その９分の１に当たる。到底、応じてよい話ではない。」とある。さすがに産経新聞だけあって、筆者の島田洋一福井県立大学名誉教授は、最後に「北朝鮮、中国、ロシアという「危険な核保有国」に囲まれた日本にとって、今必要なのは、むしろ独自核抑止力の整備だろう。」と書いている。核を含めた日本の軍備拡大を主張する人たちは、エネルギーや食糧の自給率の低さや列島全域に配置された原発のことを一切触れない。米国がウクライナを通してロシアを攻撃したのは、ロシアの資源が狙いだった。日本を占領しても中国やロシアに得るものはない。資源は何もないのだ。政権を支持して来た新聞すら、首相の海外に対するATM化を危惧している。20日、香港拠点のAsia Timesは、「NATO is a mess and the Russians are winning(NATOは混乱し、ロシアが勝利している)　Ukraine war turning in Moscow’s favor as Western equipment and manpower in dangerously short supply (ウクライナ戦争はモスクワに有利に転じ、西側の装備と人員は危険なほど不足している)」を報じている。ロシアがウクライナ東部に侵攻すると、米国はEUとともにロシア制裁を発動したが、これによりロシアが困窮するどころか、むしろロシアは経済を維持し、EUこそが経済低迷に落ち込んでしまった。資金が絶たれ始めた元々欧州最貧国であったウクライナは、産業も人口も衰退し続けている。そんなウクライナへの世界銀行の復興支援金15億ドルを日本が保証しているのだ。1971年のニクソン・ショックで、米国は通貨ドルの金との紐付けを断ち切った。このため、米国はいくらでも無制限に通貨ドルを発行することが可能になった。しかし、無制限の発行と言っても、中央銀行が発行した通貨は、市中金融機関を通じて、債務の形で市中へ流れて行く。政府も国債を現金化することで債務を負う。つまり、中央銀行が際限なく通貨を発行するとは、際限なく債務が増えて行くことと同じだ。日本の首相が海外へ多大の支援金を出すのも同じく政府債務の積み上げだ。返済不可能まで政府債務が巨大化した日本や米国は、もはや債務を考えても無意味なため、ひたすら債務を増加させ続けるばかりとなっている。21日の英国The Guardianは、「Israel is losing the war against Hamas – but Netanyahu and his government will never admit it(イスラエルはハマスとの戦いに敗れつつある - しかしネタニヤフ首相とその政府は決してそれを認めようとしない)」を載せている。「ハマスが弱体化したというのが公式のシナリオだが、実際にはIDF(イスラエル国防軍)の大規模な武力行使のドクトリンは失敗している。　つい最近まで、ガザをめぐる戦争のシナリオは、イスラエル国防軍（IDF）と国防省に大きく支配されて来た。万人以上のパレスチナ人を殺害し、5万人以上を負傷させ、ガザの大部分を破壊したことで、イスラエルの国際的評価は急落したかもしれないが、イスラエル国防軍は、ガザ北部での戦争はほぼ完了し、ガザ南部での成功もそう遠くないうちに続くだろうとさえ主張し、ハマスが著しく弱体化したというもっともらしい物語を売ることが出来た。　このシナリオは、ガザで活動する数少ないジャーナリストにとって、身の危険も含めて深刻な困難があったことも手伝っていた。一方、国際報道陣はエルサレムに足止めされ、情報の多くを国防総省の情報源に頼っていた。　しかし、その状況は一変した。まず、アル・シファ病院の下にハマスの本部があるというIDFの主張を裏付ける証拠がなかった。次に、IDFは世界最先端の情報を持っていたにもかかわらず、イスラエル人人質の居場所を特定できなかった。　ごく最近、さらに2つの事件があった。12月12日、イスラエル軍が支配していると思われるガザの一角で、ハマスの準軍事組織による巧みな三重の待ち伏せが行われた。イスラエル軍部隊が待ち伏せされ、死傷者を出した。その部隊を助けるためにさらに部隊が送られ、増援部隊と同様に待ち伏せされた。　10人のイスラエル軍兵士が死亡し、他の兵士も重傷を負ったと報告されたが、エリート部隊であるゴラニ旅団の大佐と3人の少佐を含め、重要なのは年功であった。。すでに数千人の兵士が死亡し、壊滅状態にあるとされるハマスが、ガザのどこででも、ましてやすでにイスラエル国防軍の支配下にあるとされる地区で、このような作戦を展開出来たということは、イスラエルが戦争で実質的な前進を遂げているという考え方に疑問を投げかけるべきだろう。　その数日後、3人のイスラエル人人質が捕虜から逃れることに成功したが、シャツなしで白旗を掲げていたにもかかわらず、イスラエル国防軍兵士によって殺害されたのだ。人質が殺される5日前に、人質からの電話が音声を備えたイスラエル国防軍の捜索犬に拾われたのだ。　イスラエル国防軍の問題点は他にも広く指摘されている。公式の死傷者数は、ガザ、イスラエル、ヨルダン川西岸地区で460人以上が死亡、約1,900人が負傷している。しかし、他の情報源によれば、負傷者の数ははるかに多い。　イスラエルの大手日刊紙『Yedioth Ahronoth』は10日前、国防省のリハビリテーション部門から得た情報を掲載した。同局のリモア・ルリア局長は、紛争が始まって以来、2000人以上の国防軍兵士が身体障害者として登録され、その58％が手足の重傷を負っている、と述べたと報じられた。一方、『タイムズ・オブ・イスラエル』紙は、負傷したイスラエル国防軍兵士、イスラエル警察、その他の治安部隊の数を6,125人と報じている。また、味方の誤射による死傷者も多数出ており、同紙は105人中20人が戦闘中の誤射や事故が原因で死亡したと報じている。」。筆者は英国ブラッドフォード大学、」紛争・安全保障学のポール・ロジャースPaul Rogers名誉教授だ。ウクライナもイスラエルも軍隊同士の戦いでは決して勝てていない。昨日の米国 ZeroHedgeは、「Pentagon's Operation Prosperity Guardian "Falls Apart" As Spain, Italy, France Reject Request (スペイン、イタリア、フランスが拒否したペンタゴンの "オペレーション・プロスペリティ・ガーディアン "は "破綻 )」を載せている。イエメンのフーシ派がイスラエルの港に出入りする貨物船を紅海上で攻撃していることに対抗して、米国は10カ国に「繁栄の守護者作戦」を呼びかけたが、結局米国、英国、カナダの3カ国しか賛同しなかった。欧州は自国への貨物輸送に被害が出ることを恐れた。中東での戦果が拡大すれば、原油や食糧の船舶輸送が止まり、世界に再び急激なインフレをもたらす。昨日の米国ZeroHedgeは、「US Attacked 100 Times In Iraq & Syria Since October(米国、10月以降イラクとシリアで100回攻撃)」を報じている。22日のZeroHedgeでは、「Albert Edwards Warns Of A "Seismic Shock That Could Shake Investors To The Core" In 2024(アルバート・エドワーズ、2024年に「投資家を根底から揺るがす地震が起こる」と警告)」を載せている。ロンドンの金融街シティで40年のキャリアを持つ国債投資戦略家アルバート・エドワーズは、「2024年に投資家を根底から揺るがすような衝撃があるとすれば、それは米国や中国が景気後退に陥るか陥らないかではない。そうではなく、ポートフォリオに衝撃波を与える可能性のある最大のサプライズは、米国IT市場のバブルが崩壊し、米国市場全体が低迷に転じることだ。」と述べている。経営、情報システム、財務戦略等のコンサルタントの吉田繁治氏によれば、米国では過去64年間に10回の利下げ局面があり、その10回の利下げ全てで、利下げ後に必ず不況が訪れている。先週、米国中央銀行FRB議長は2024年に3回の利下げがあることをほのめかし、この発言後に株価が急上昇した。来年3月か5月に利下げが行われる公算が強い。となると、6月か8月頃に株式の暴落となる可能性がある。2008年のリーマンショックは、2007年のサブプライムローン破綻がきっかけとなった。来年株式の暴落があれば、2025年にはドルの暴落がやって来る。そして、各国中央銀行は金購入を競うことになる。

制裁されたロシア(青)は経済安定

制裁したドイツ(黄)、フランス(水色)、英国(紫)は低迷

「新たなコロナ変異体が「白い肺」症例と関連している可能性」

今日の釜石は最高気温が3度で、最低気温が-１度だ。庭の睡蓮鉢の水は一日凍ったままだ。日中は雪もチラついた。内陸は雪だ。雪がチラつく中をウォーキングしたが、山沿いの道は風が強かった。岩手県では、今、コロナよりインフルエンザの方が多い。昨日NHK発表のコロナは、全国では前週よりさらに増加したが、岩手県は少し減少している。定点調査による1医療機関あたりの感染者数は、岩手県では3.26人だ。これに対して、インフルエンザの方は、岩手県庁の「インフルエンザの流行状況（流行警報の発令）について」では、釜石が21.00人、県央は52.67人となっている。インフルエンザの方がはるかに多い。このため、岩手県は今月末で終了予定のインフルエンザの予防接種を来月も続けることになった。インフルエンザワクチンは今のところ不活化ワクチンだが、いずれmRNAに変わる。不活化のインフルエンザワクチンすら予防効果はないことが2009年に明らかになっている。厚生労働省は国民を守るための役所ではなく、製薬企業のための役所になっている。地方自治体は国から言われるままに従っている。学術雑誌European Review for Medical and Pharmacological Sciences 2023; 27 (6 Suppl): 13-19に掲載されたイタリアの論文、「Presence of viral spike protein and vaccinal spike protein in the blood serum of patients with long-COVID syndrome(long-COVID症候群患者の血清中のウイルススパイク蛋白質とワクチンスパイク蛋白質の存在)」は、22日のThe Daily Sceptic、「Covid Vaccines Integrate into Human DNA, Peer-Reviewed Study Confirms(コロナワクチンがヒトDNAに統合されることが査読付き研究で確認される)」によると、「この研究では、ボランティアの血液サンプルから単離したヒトDNAを分析した。著者らは、血液細胞のDNAとファイザー／バイオンテック・コビッドワクチンBNT162b2特有の遺伝子配列との一致を探した。高感度テストを行った結果、科学者たちは分析した血液サンプルのゲノムにファイザー社製コビド・ワクチンのみに由来する遺伝子を発見した。　ほぼ2年前、私はファイザー社のコビッドワクチンがヒトのDNAに組み込まれたことを発見した研究についての記述を投稿した。　ペトリ皿に入れたヒト細胞を使った実験は簡単で、再現性の高い結果が得られやすい。しかし、このような細胞培養の実験結果が、生きた人間で再現できるかどうかという疑問が常につきまとう。　具体的には、COVID-19ワクチンは生きているヒトにおいて逆転写し、統合され、ヒトのDNAの一部となるのだろうか？私たちはこの疑問に対する答えを持っていなかった。　ネタバレ注意：答えはイエスである-コビド・ワクチンのmRNAはDNAの一部になることがある。　Dhuliらの研究は、いわゆる「ロング・コビッド」を探求するイタリアの科学者たちによる興味深い科学的発見の旅について述べている。　当初、彼らはロング・コビッドに罹患している何人かの血液から、コロナワクチンのみに特異的な特徴を持つスパイクタンパク質を検出した。」とある。実験室レベルでは、mRNAワクチンがヒトの肝細胞に逆転写されることは分かっていたが、この論文は実際にヒトでもDNAに転写されることを見出している。今月9日、bioRxivに載った東京大学の論文、「Virological characteristics of the SARS-CoV-2 JN.1 variant SARS-CoV-2( JN.1変異体のウイルス学的特徴)」は、「2023年8月に初めて同定されたSARS-CoV-2 BA.2.86系統は、EG.5.1およびHK.3を含む現在流通しているSARS-CoV-2 Omicron XBB系統とは系統的に異なる。XBBやBA.2と比較すると、BA.2.86はスパイク（S）タンパク質に30以上の変異を有しており、免疫回避の可能性が高いことを示している。BA.2.86は進化し、その子孫であるJN.1（BA.2.86.1.1）が2023年後半に出現した。JN.1はS:L455SとS以外のタンパク質に3つの変異を持つ。S:L455SはJN.1の特徴的な変異である。我々は最近、HK.3や他の "FLip "変異体がS:L455Fを有しており、親であるEG.5.1変異体と比較して、感染性や免疫逃避能の増加に寄与していることを示した。ここでは、JN.1のウイルス学的特性を調べた。」とある。これに関連して、19日の米国The Epoch Timesは、「New COVID Variant Could Be Linked to 'White Lung' Cases(新たなコロナ変異体が「白い肺」症例と関連している可能性)　A new SARS-CoV-2 variant arrived at year-end. At the same time, "white lung" pneumonia has increased substantially. Is the timing purely coincidental? (年末にSARS-CoV-2の新型が登場した。同時に「白い肺」肺炎が大幅に増加している。このタイミングは単なる偶然なのだろうか？)」を載せている。記事は、Yuhong Dong董裕鴻(医師、医学博士)が書いている。

健康の視点

COVID-19の新しい変異型JN.1が世界中で急速に広がっている。特に中国本土では、11月以降、小児病院が混雑し、「白肺症候群」または「白い肺」肺炎の症例が報告され、死亡者が増加している。同様の現象は米国でも指摘されている。この2つの出来事は単なる偶然なのか、それとも関連性があるのだろうか？

急速に世界的なトレンドに

JN.1が最初に検出されたのは8月。その後、米国を含む12カ国で確認されている。

米国疾病予防管理センター（CDC）によると、米国では、10月末時点ではSARS-CoV-2循環ウイルスの0.1％未満であったJN.1が、12月8日現在では15-29％に増加している。

英国、フランス、アジアなどヨーロッパにも広がっている。

JN.1にはトリックがある

JN.1はオミクロン 「ピローラ」-BA.2.86の亜種に由来し、初期のBA.2亜系とその後のXBB亜系の2つの亜種の組換え型である。

JN.1について特に気になるのは、最近流行している他の亜種との顕著な乖離である。

XBB.1.5と比較して、JN.1には41の変異があり、そのほとんどはスパイク蛋白質に28、N蛋白質に1、M蛋白質に3、ORF1aに8、ORF7bに1である。

12月に発表されたプレプリント論文によると、石井博士と他の日本人研究者は、ウイルスの感染プロセスを模倣するために一種のウイルス様粒子を使用し、その結果、JN.1はピローラに比べて感染力が著しく増加したことを示した。

XBB.1.5ワクチンによる防御の弱体化

北京大学のYunlong Cao博士が10月に発表したプレプリント論文でも、XBB変異体の455と456の部位に変異があり、これらのウイルスが身体の免疫、特に中和抗体をさらに回避するのに役立っていることが示されている。

簡単に言えば、ウイルスが適応することで、たとえワクチンを接種していたり、過去にCOVID-19に感染していたとしても、私たちの免疫システムがウイルスを撃退することが難しくなるのだ。

注目すべきは、JN.1にはL455Sという新しい変異があり、最新のXBB.1.5ワクチンはJN.1を防御しにくいということである。

コロンビア大学のホー博士の研究によると、XBB.1.5をベースにしたmRNAワクチンを1回接種した未感染者は、中和抗体が27倍増加した。しかし、XBB.1.5の後に出現した新しい変異体に対する抗体の結合力は弱まり、特にJN.1変異体では中和効果が最も低かったことも注目に値する。

XBB.1.5ワクチン接種後にブレークスルー感染した患者を対象としたCao博士の追加研究により、JN.1に対する抗体が比較的少ないことが再度確認された。石井博士とCao博士は、JN.1上のL455Sの新しい変異がいかに抗体回避を有意に増加させるかについて議論した。

免疫逃避能力の向上

私たちの免疫システムがウイルスと戦うとき、それはさまざまな種類の免疫細胞とメカニズムが関与する完全な戦いのようなものである。

各細胞はウイルスを効率的に認識し、排除する方法を持っている。この認識プロセスは、各細胞タイプによって識別されるユニークなウイルス部分に基づいている。

これをイメージするために、5本の指がある手を思い浮かべてほしい。手袋をはめると、それぞれの指は手袋の特定の部分に入る。同様に、ウイルスが私たちの体内に侵入すると、各免疫細胞はウイルス表面の異なる部分を識別し、それぞれ異なる方法で攻撃する。

ウイルスのスパイクタンパク質が変異した場合、重要な免疫細胞であるB細胞が産生する抗体は、変異したウイルスと効果的に戦うことが出来ないかもしれない。一方、ウイルスのスパイクタンパク質以外の部分が変異した場合、もう一つの主要な免疫細胞であるT細胞は、変異したウイルスを防御できない可能性がある。

JN.1の場合、スパイク・タンパク質の変異が感染性を高め、ワクチンや感染によって誘導される中和抗体から逃れる一因となっている。

スパイクタンパク質以外の変異も憂慮すべきものである。例えば、RNAプロセスを担う非構造タンパク質の変異は、ウイルスのライフサイクルにとって本質的な意味を持つ。これらの変異は、ウイルスを細胞から排除するための、より広範な免疫やその他の抗ウイルス防御機構から、ウイルスをより迅速に逃がすことにつながる。

要約すると、より多くのウイルスタンパク質の変異は、ウイルスが確立された免疫から逃れて病気を引き起こす能力を強化し、感染症をより重篤にする可能性があるということである。

8月にピローラが蔓延したときから、BA.2と比較して34の変異を持つ変異型がT細胞免疫から「逃れる」ことが懸念されていた。

カリフォルニア大学サンディエゴ校ラホヤ免疫学研究所のイタリア人免疫学者アレッサンドロ・セッテは、ピローラの変異型に対する免疫反応では、中心となる2種類のT細胞（CD4とCD8）が11〜28％影響を受けることを発見した。スパイク蛋白質に対しては、最大半数が影響を受けた。

著者らは、XBBワクチンによるピローラに対する防御の可能性について楽観的な見方を続けているが、ウイルスはすでに、B細胞免疫の上にワクチン誘導性あるいは以前の感染によるT細胞免疫から逃れる術を身につけている。

JN.1の変異がさらに進行した場合、JN.1と闘うために元のT細胞免疫がどの程度維持されるかを知ることは、さらなる調査を必要とする重要な問題である。

中国と米国における白肺症候群

直接的なデータでは重症化は見られないものの、JN.1には特有の懸念がある。

JN.1の増加とともに、謎の病気も出現している。

11月下旬から北京、天津、上海の病院に数千人の謎の肺炎患者が殺到している。患者数の多さと症例の重症度から、2020年1月に中国で最初に発生したCOVID-19と同様の警鐘が鳴らされている。

ロイター通信によると、世界保健機関（WHO）は中国に対し、今回の呼吸器系集団感染における病原体の詳細を求めたが、中国は当初、主にマイコプラズマによるものだと主張した。

「白肺症候群」（重症肺炎の俗称）の症状には、COVID-19関連肺炎に似た高熱と無症候性低酸素症の異常な症状が含まれる。

欧米で小児の「白い肺肺炎」または「白肺症候群」の症例報告が急増しており、JN.1曲線の上昇とともに社会的関心が高まっている。

奇しくもオハイオ州ウォーレン郡では、8月以来142例の小児肺炎患者が発生し、11月29日に公式警報が発令された。12月5日、デトロイトのある母親は、息子が 「白い肺 」肺炎にかかったようだと話した。

この謎の肺炎が8月に発症したのは、JN.1が検出されたのと同じ月である。偶然ではないのだ。

この肺炎の病原体に関する医学的な分析は不足しているが、これらの肺の問題をマイコプラズマとする場合、いくつかの赤信号がある。

SARS-CoV-2ウイルスとマイコプラズマは全く異なる病原体であるが、両者によって引き起こされる肺炎の症状は類似しているようである。
ヒトの肺は、大きな気管から肺胞のような小さな単位に広がり、肺胞と肺胞の間の間質に支えられた構造を示している。

SARS-CoV-2は肺胞細胞に多く分布するACE2受容体を介して侵入し、肺炎を引き起こし、肺胞と間質の両方に損傷を与える。重症例では、X線検査で「大きな白い肺」として認められ、広範囲に炎症が広がっていることを示す。

一方、マイコプラズマは気管支を侵し、より軽い炎症を引き起こし、通常は重症肺炎を伴わない。一般に軽症で、約1週間で改善する。

長引くCOVID-19の進行に似た重症の白肺症例に関するメディアの報道は懸念を抱かせる。

12月15日、中国CDCはJN.1の7症例を報告し、この菌株が中国の主流になる可能性を否定しなかった。しかし、JN.1は10月11日の時点で上海から報告されていた。

中国では肺炎患者のSARS-CoV-2ウイルス検査を定期的に行っていないため、中国におけるJN.1株の実数は不明である。

多くの国ではCOVID-19 RNA検査のプロトコルを緩和しており、特に小児を含む症例では緩和している。問題は、特に肺炎の症状がある患者が、すぐにCOVID-19検査を受けようとしないことである。COVID-19検査を実施しなければ、JN.1変異体が感染の原因かどうかを判断する可能性は低くなる。

このような状況は、中国国外でのJN.1症例の有病率を過小評価しがちである。さらに、中国国内では、症例隠蔽の問題や透明性のない報告によって、潜在的なJN.1症例の数に大きな歪みが生じている。これらの問題は、中国国内におけるJN.1症例の体系的な過小評価に寄与している。

この冬、この2つの "偶然の "現象の関連性についてより良い判断を下すのに十分な症例データがないにもかかわらず、より複雑な変異、より攻撃的な免疫逃避、重症化の可能性がある時期が重なっていることは、すべてこの2つの関連性の可能性に寄与している可能性がある。このため、SARS-CoV-2遺伝子の塩基配列の決定を含め、今回の肺炎症例について医学的、検査学的により詳細な調査が必要である。

肺炎の主な原因は現在のSARS-CoV-2亜種、おそらくJN.1であろう。マイコプラズマやウイルスを含む他の細菌との同時感染も考えられ、症例の波に複雑さを加えている。

未来の考察

ワクチンは死亡率の減少に役立つと人々は主張するかもしれないが、新しい研究がこの考えを変えるかもしれない。

300万人以上を対象としたオーストリアの最近の研究によると、COVID-19ワクチンを4回接種すると、3回接種した人に比べてCOVID-19による死亡リスクが24％増加する可能性があるという。

政府関係者は、COVID-19の急増を抑える効果的な方法をまだ見つけられていない。

このウイルスは我々のワクチンに対抗するために変異し、回復力があることが証明されている。重大な問題が残っている： 現在進行中のパンデミックにどうやって終止符を打つのか？ウイルスを根絶する方法を理解しなければ、ウイルスは人類とのいたちごっこを続けるだけである。

この前例のない難題に対処するためには、SARS-CoV-2の起源を再検討することが不可欠である。根本的な原因を明らかにすることによってのみ、この問題を効果的かつ迅速に解決することができる。

私たち一人ひとりが、将来にわたって貴重な免疫力を強化するために、健康的なライフスタイルを重視しなければならない。十分なビタミンDレベルを維持すること、自然と触れ合うこと、心の平和を培うこと、他人を思いやることなど、健康的な習慣を優先することが、抗ウイルス免疫力を強化することになる。

Yuhong Dong董裕鴻、医師、医学博士
エポックタイムズのシニア・メディカル・コラムニスト。スイス・ノバルティス本社の元シニア・メディカル・サイエンティフィック・エキスパート、ファーマコビジランス・リーダーであり、ノバルティス賞を4度受賞。ウイルス学、免疫学、腫瘍学、神経学、眼科学の前臨床研究経験があり、感染症や内科の臨床経験もある。中国の北京大学で医学博士号と感染症学の博士号を取得。

「WEFと国連が手を組み、次の世界的危機に着手 - 水」

12月21日、英国The Exposé掲載、「WEF and UN join forces to initiate the next global crisis – water(WEFと国連が手を組み、次の世界的危機に着手 - 水)

世界経済フォーラムは、その「グローバル・ウォーター・イニシアチブ」のページで、近々開催される国連水会議に言及し、「水のグローバルな瞬間が到来した」と喜びを表明している。 国連の会議はすでに終了しているので、このウェブサイトは古くなっているに違いない。

2023年3月、オランダ政府とタジキスタン政府の共催により、国連水会議がニューヨークで開催された。 この会議が開催されるのは、1977年にアルゼンチンで開催されて以来、46年ぶりのことである。

「パリ協定が気候変動対策にとって重要であったように、水にとっても重要な成果がもたらされ、水にとっての "パリ・モーメント "となることを期待しています」と、ヘンク・オヴィンク氏とスルトン・ラヒムゾダ氏は語った。

オヴィンクはオランダ王国の国際水問題特使。 ラヒムゾダは、タジキスタン共和国大統領特使として「水と気候連合」のリーダーを務めている。

国連のウェブサイトには、次のように記されている： 「水は持続可能な開発目標のための取引材料である......しかし、水関連の目標やターゲットに関する我々の進捗状況は、驚くほど軌道から外れたままであり、持続可能な開発アジェンダ全体を危うくしている」。 そのプロジェクトのタイトルは "Uniting the world for water (水のために世界をひとつに)”である。

同じウェブページには、アントニオ・グテーレス国連事務総長の言葉が、それなりにドラマチックに紹介されている：

国連水会議の正式名称は『「持続可能な開発のための水」国際行動の10年（2018〜2028年）の目標の実施に関する中間包括的レビューに関する国連会議』であり、世界的な水危機に対する認識を高め、国際的に合意された水関連目標を達成するための行動を決定することを目的としていた。

まあ、それは会議が始まる1週間前の2023年3月に世界経済フォーラム（以下「WEF」）が発表したOvinkとRahimzodaによる論文で述べられている狙いだった。 しかし、その半年前に開かれたWEFの記者会見によれば、彼らは真実を語っていない。

WEFは2022年の年次総会で、「水の経済学に関する世界委員会」を発足させるための記者会見を開いた。 この記者会見で、委員会の委員長の一人が、なぜ世界の水供給に焦点を当てるのかについて、秘密を漏らした。

最初の手がかりは、オヴィンクとラヒムゾダの記事の冒頭にあるWEFが発表会について書いた要約である： 2022年の世界経済フォーラム年次総会で発足する「水の経済学に関する世界委員会」は、共通財としての水の価値と管理方法について画期的な報告を行う。

キーワードは "共通善 "だ。

共通善とは、社会統制のために使われる集団主義用語である。 社会主義、ファシズム、ナチズムや国家社会主義、福祉国家主義、共産主義など、集団主義にはさまざまな形態がある。 ドイツのナチス政治家ヘルマン・ゲーリングが言ったように、ナチズムの最高原則は "私益よりも共通善を優先する "ことだ。

社会主義のもとでは、知識人、官僚、社会計画家からなる支配階級が、人々が何を望んでいるか、何が社会にとって良いかを決定し、国家という強制力を使って、生活のために働く人々の富を規制し、課税し、再分配する。アシュランド大学のアシュブルック・センターによれば、社会主義とは合法化された窃盗の一形態である。

WEFの記者会見には、アレム・テデネケとWEF委員会の4人の共同議長のうち3人が出席した： マリアナ・マズカート教授（UCLイノベーション・公共目的研究所創設ディレクター）、ヨハン・ロックストローム教授（ポツダム気候影響研究所所長）、ターマン・シャンムガラトナム氏（シンガポール大統領）である。

2023年3月、国連水会議の1週間前、同委員会は『潮目を変える：集団行動への呼びかけ』と題する報告書を発表した。 発表前の記者会見の際、WEFは大胆にも、「この報告書と行動計画は、21世紀の残りの期間において、私たちが水について語り、価値を見出し、管理する方法を再構築するだろう 」と主張した。

この記者会見で興味深いのは、「世界的な水の危機」が生じた経緯についてマズカートが語ったことだ。

シャンムガラトナムは、「水の危機と気候の危機 」は密接な関係にあり、発想の転換が必要だと言っていた。「公平性は、世界のどこにいてもみんなの利益であり、みんなの自己利益である 」と。

マズカートは、今彼が言ったことを踏まえて、何か付け加えたいと思い、口を挟んだ：

「それはもちろん、コロナにも言えることでしょう？私たちは皆、隣人が健康であるのと同じように、私たちの街や地域や国や世界も健康であるだけなのです」。

「私たちはそれを解決出来たのでしょうか？ 世界中のすべての人にワクチンを接種することが出来たのでしょうか？いいえ。

「だから、グローバル・コモンズとしての水と、協力することの意味を強調し、そのようなグローバル・コモンズの観点からだけでなく、利己的な観点からも水をとらえるのです。

「気候変動は少し抽象的な問題だ。

「気候変動は少し抽象的だ。気候変動は少し抽象的で、よく理解している人もいれば、少し理解している人もいる。

「サッカーをしていて喉が渇いたら水が必要だ。 だから、市民を巻き込んで、ある意味、この共通善の概念を実験するようなことも必要なんだ。 これまで惨めに失敗して来たことを、今回は実際に実現出来るだろうか？そして願わくば、他のことでは失敗し続けないようにしたい。

[RWからの注：正直に告白すると、私は記者会見を全部聞いたわけではない。 WEFのサイコバブルを聞きすぎたり、読みすぎたりするのは、誰の心理的な健康にもよくない。 しかし、もしお望みであれば、上記の発言から始まる記者会見全体を以下で見ることができる。］

つまり、そういうことだ。 「コロナ危機」と「気候危機」は、彼らが計画していたことを達成することが出来なかったので、グローバリストたちは、「共通の利益のために」世界の人々を屈服させるために、別の世界的脅威を探している。

ローマクラブ会長（1984～1990年）のアレクサンダー・キングが1991年に出版した著書『The First Global Revolution（最初の世界革命）』からの引用が思い出される：

われわれを団結させる新たな敵を探しているうちに、公害、地球温暖化の脅威、水不足、飢饉などが当てはまるという考えに行き着いた。これらの現象は、その全体像と相互作用において、全人類の連帯を求める共通の脅威を構成している。しかし、これらを敵視することは、私たちがすでに警告した罠、すなわち症状を原因と取り違えることに陥る。これらの危険はすべて人間の介入によって引き起こされたものであり、態度と行動を改めることによってのみ克服することが出来る。真の敵は、人類そのものなのだ。
『最初の世界革命』アレクサンダー・キング、1991年、115ページ

ミソサザイ

「米国が国連拒否権行使で犯した最も重大な間違い」

ビル・トッテン氏訳「What US Got Most Crucially Wrong in UN Veto(by Joe Lauria)」

米国は、ガザでの殺戮の即時停止を求める安全保障理事会決議に再び拒否権を行使した。要するに、現在進行中の大虐殺を支持したのだ。

米国はまたしても、全世界の前で大量虐殺に賛成した。

今世紀最悪の犯罪に終止符を打つのに、米国ほど力を持つ政府はない。

それにもかかわらず、金曜日の国連安全保障理事会で、ワシントンは即時停戦とイスラエルによる容赦ない虐殺の停止を要求する決議案に拒否権を発動した。米国がこの措置を阻止したのは、明確に殺戮の継続を望んでいるからだ。

10月7日のハマスの攻撃を非難しなかったから、決議案を拒否したのだと好き放題言うことはできる。しかし、世界的な非難を招いた投票に対するアメリカの正当化の核心は、この戦争の原因について故意に無知な発言である。

拒否権行使に関するアメリカの説明{1}の中で、ロバート・ウッド副大使は次のように述べた：

おそらく最も非現実的なのは、この決議案が無条件停戦を要求したことだ。私は今朝の発言で、これが非現実的であるだけでなく危険である理由を説明している。それは、ハマスをそのままにして、10月7日に行ったことを繰り返すことができるようにしておくことだからだ。

ハマスが破壊のイデオロギーに固執する限り、いかなる停戦もせいぜい一時的なものであり、和平ではない。そして、ハマスがガザを支配したままの停戦は、パレスチナの市民が自分たちのためによりよいものを築くチャンスを奪うことになる。

この説明はアメリカ政府のひねくれた思考を露呈している。ヨルダン川西岸地区の占領やガザ封鎖は、今回の戦争や過去の戦争の原因ではなく、ハマスの「破壊のイデオロギー」なのだという。それは何に由来するのか？単なる邪悪なDNAか？

したがって、アメリカにとっての解決策は、占領を終わらせることではなく、ハマス壊滅のための虐殺を維持することなのだ。たとえイスラエルがハマスの戦闘員を殺したとしても。そしてその数は比較的少なく、イスラエルはハマスの戦闘員やトップ指揮官をほとんど殺しておらず、その代わりにガザの人々に対して殲滅戦争を行っている。

世界が不支持

このことは、ワシントンを含む世界中の首都で明らかである。アメリカの拒否権に対する世界中の反応は、人権の偉大な擁護者であるアメリカが、明確に大量虐殺を支持していると理解している。

拒否権は、国連憲章第99条を発動して安全保障理事会に行動を求めるという珍しい行動に出たアントニオ・グテーレス国連事務総長の顔に泥を塗るものだった。

グテーレス事務総長は安保理に対し、「イスラエル国防軍による絶え間ない砲撃の中、避難所も生きるための必需品もなく、絶望的な状況のため、近いうちに治安が完全に崩壊し、限定的な人道支援さえも不可能になるだろう」と書き送った。

これに対してアラブ首長国連邦は、ガザの「壊滅的な状況」に対して「重大な懸念」を表明する決議案を作成した。決議は、即時の人道的停戦、人質の即時かつ無条件の解放、人道的アクセスを要求した。

米国の同盟国フランスを含む13カ国が賛成票を投じ、英国は棄権、流血を終わらせることができる唯一の国である米国は拒否権を行使した。

アメリカへの怒りは瞬く間に広がった。

パレスチナのマフムード・アッバス大統領は、アメリカは拒否権によって戦争犯罪に「加担」することになると述べた。「大統領は、アメリカの立場を攻撃的で非道徳的であり、あらゆる人道上の原則と価値観に対する明白な違反であるとし、ガザ地区におけるパレスチナの子ども、女性、高齢者の流血に対するアメリカの責任を追及する」と、アッバス大統領は声明で述べた

国境なき医師団（Medecins Sans Frontieres、MSF）USAのエグゼクティブ・ディレクターであるアヴリル・ブノワ（Avril Benoit）は、次のように述べた：

この決議案に拒否権を行使することで、米国は人道に反する一票を投じることになる。米国の拒否権は、自国が守ると公言している価値観とは対照的である。ガザで続く残虐行為に外交的な隠れ蓑を提供し続けることで、米国は、国際人道法が選択的に適用される可能性があることを示すことになる。米国の拒否権は、ガザでの殺戮に加担することになる。

ヒューマン・ライツ・ウォッチは声明{4}でこう述べている：

ガザでパレスチナ市民を集団的に処罰するなどの残虐行為を行うイスラエルに、武器（および）外交的な隠れ蓑を提供し続けることで、米国は戦争犯罪に加担する危険を冒している。

このような批判を無視するには、特別な傲慢さが必要だ。

カシラダカ

「2024年の市場：悲惨な年の終わり、最悪の年の始まり」

アラビア半島南西端の人口3000万人の小国イエメンはアラビア半島で唯一の共和制の国だ。イスラエルによるガザ虐殺が始まって以来、イエメンのフーシ派は、イスラエルに向かう船を攻撃し、バブ・アル・マンダブ海峡と紅海の通過を一時的に停止した大手海運会社やコンテナ会社のリストは増え続けている。今週月曜日、米国ロイド・オースティン国防長官は、紅海をパトロールする10カ国の連合海軍が参加する新しい「多国間安全保障イニシアチブ」である「プロスペリティ・ガーディアン」作戦の開始を発表した。プロスペリティ・ガーディアン作戦は、イギリス、バーレーン、カナダ、フランス、イタリア、オランダ、ノルウェー、セーシェル、スペインを含む複数の国を結集し、紅海南部とアデン湾における安全保障上の課題に共同で対処するもので、作戦の目標はフーシ派の発動能力の完全な破壊である。米英の艦船はすでにイエメンのフーシ派による無人偵察機やロケット弾を迎撃している。10カ国の連合にはアラブ諸国ではバーレーン1国のみで、サウジアラビアとアラブ首長国連邦UAEは米国の参加提案を拒否した。18日、イラクの大量破壊兵器を査察した元国際連合大量破壊兵器廃棄特別委員会主任査察官のスコット・リッターScott Ritterは、「今朝、私は自国であるアメリカがイエメンに対して戦争を仕掛ける準備をしているというニュースで目を覚ました。年間1兆ドル近くを軍事費に費やす超大国が、人口の70％が人道支援を切実に必要としている貧困国家と戦う準備をしているのだ。その理由は？イエメンのフーシ派は、イスラエルがガザの人々に対する大量虐殺をやめるよう要求しているからだ。イスラエルに停戦に同意するよう圧力をかけるか、それともフーシ派と戦争するか。我々は戦争を選んだ。これは、米国人が集団としてどのような存在であるかを物語っている。追記：米国にとってもイスラエルにとっても、良い結末になるとは思えない。」とツィートした。また、元国防省顧問のダグラス・マクレガーDouglas Macgregor退役大佐は、今日、「イスラエルとハマスの紛争が中東での本格的な戦争にエスカレートすれば、米軍への要請はイスラエルを救出することを目的とした時点で出てくるだろう。我々は1991年のような偉大な軍事大国ではなく、かつての面影はない。米国の有権者は変わった。人口も変わった。このような状況でイスラエルを助けに来てくれるとは思えない。」とツィートしている。Iran Observerは今日、速報として、「Politicoによると、米国はフーシ派の無人機に対して使用するミサイルのコストを懸念している。米政府高官によると、米国はイエメンの2000ドル相当の無人機を迎撃するために、210万ドル相当のSM-2ミサイルを使用したという。米国はこれまでに38機の飛行物体を迎撃している。」と伝えている。紅海での新たな封鎖は、原油を含めコストの上昇につながる。今日の時事通信は、「G7財務相がオンライン会合　日本、ウクライナ追加支援へ　議長国は伊に」で、「日本からは鈴木俊一財務相と植田和男日銀総裁が出席。鈴木氏は会合後に取材に応じ、ウクライナに対し、総額45億ドル（約6500億円）の追加支援を行う用意があると説明したと明らかにした。」と伝えている。すでに世界銀行はウクライナに追加で13億4000万ドルを割り当てており、これらの資金は年金、教師の給与、国内避難民支援、その他の優先国家予算支出の支払いに使用されるが、この融資パッケージの大部分にあたる10億8600万ドル(約1543億円)は日本政府の資金だ。ウクライナとは何の関係もなかった日本が、米国に言われれるまままに国民の税金を垂れ流し続けている。先日のBloombergは、米国は今月30日で、ウクライナへの支援資金が底をつくと報じていた。米国は限られた資金の中で、敗戦が濃厚なウクライナを見限り、イスラエルに乗り換えたようだ。ウクライナがでっち上げたブチャ虐殺にはロシアへの強い批判をした米国が、イスラエルによるガザの歴史的な虐殺は黙認している。ここにも米国の明らかなダブル・スタンダードが見られる。イスラエルもレバノン南部のヒズボラへの攻撃を続けており、中東で戦禍が拡大する危険が増している。本格的な中東戦争となれば、原油価格は高騰し、インフレが急騰する。米国もEUももはや軍事的にも経済的にもかっての力は失せている。さらなる衰退を加速するだけだろう。自立性のない日本も同じだ。
以下は今日のZeroHedge、「2024 Markets: The End Of A Crappy Year, The Beginning Of A Worse One(2024年の市場：悲惨な年の終わり、最悪の年の始まり)」
執筆者： マシュー・ピーペンブルクMatthew Piepenburg 、 GoldSwitzerland.com経由

2023年最後のレポートとして、債券市場やソブリン債市場から、米ドル、インフレ、リスク市場、金現物に関するテーマまで、大きな問題を単刀直入にぶつけたいと思う。

短いレポートにはならないだろうが、できればシンプルにまとめたい。

特にホリデー・パーティーでは、誰も難しいマクロの事実を好まないので、私は黙ってシャンパンをすすり、代わりにここで私の見解を述べよう。

パウエル タカ派からハト派へ、そして30日でジャイブ・ターキーへ

タカ派のパウエル(米国中央銀行理事会議長)が、2024年のハト派的利下げについて語っている。

しかし、パウエルはタカ派でもハト派でもなく、七面鳥、あるいはクリスマスの精神で言えば、調理されたガチョウである。

悲しいが単純な事実として、FRB(中央銀行)議長は、いわゆる「専門家」の多くと同様、失敗を認めたり正直に話したりすることが苦手なのだ。

迫る利下げ？まったく驚きではない

米国債市場、債券のボラティリティ、金利の変動、FRBの発言とFRBの誠実さ（最初のオキシモロン）についての私の率直な見解に注目している人なら、利下げへの軸足は驚きではないだろう。

ゼロだ。

何度も指摘したように、金利上昇は物事を破壊し、あまりにも多くの物事（銀行、ギルト、UST、中間層...）が破壊されたため、パウエルでさえこのことを否定出来なくなっている。

今年の初めに書いたように、パウエルは利上げを続けている。それは、すでに否定されている景気後退が、いつも遅すぎるNBERによれば2024年の正式な景気後退になったとき、少なくともFRBが何かを削減出来るようにするためだ。

もちろんパウエルは政治家であり、他の政治家と同様、自分のキャリアと遺産を守るために真実を曲げる術を身につけている。

不況なんだよ、バカ

しかし、パウエルでさえ、「長期金利上昇」というボルカー風の似非プロフィールを使って目標インフレ率を（誤って）達成するという美辞麗句を並べたにもかかわらず、米国はすでに不況に陥っており、より安い金利とさらなる負債を渇望していることを常に知っていた（そして今も知っている）。

イールドカーブ（逆行）、コンファレンス・ボード・オブ・リード・インディケーター（昨年12月に4％の基準値を下回った）、M2通貨供給量の4％という劇的な減少（本質的にデフレ的）といった古典的な経済指標から、記録的な破産申請、継続するレイオフ、同じく記録的な自動車やクレジットカードの延滞といったメインストリートの基本的な指標まで、この不況の証拠は文字通り至る所にある。

金利引き下げを必要とする債務転覆者たち

しかし、今回の金利引き下げが驚くべきことではない理由は他にもある。

このことを決して忘れてはならない： FRBはウォール街（とキャピタルゲイン税）に奉仕しているのであって、メインストリートに奉仕しているわけではない。そして、ウォール街は助けを求めて悲鳴を上げている。

過大評価され、低信用に溺れたS&P500（7社のみ）は、2024年には7400億ドル、2025年にはさらに1.2兆ドルの負債を抱える無数のゾンビ企業で溢れている。

これは問題だ。

そしてアンクル・サム(米国のことを表す)は、34兆ドルの借用証書の30％（約17兆ドル相当）が、今後36ヶ月の間に同様に高いパウエル主導の金利で再償還されることを見据えている。

これも問題だ。

そして、私が警告したように： 市場の大混乱と国債債務の罠を避けるためには、金利を引き下げる必要がある。

ほらほら、パウエルが利下げを発表した。本当にショックだ...

マグカップのゲーム

そのような先見の明は、私／我々を超能力者にするのだろうか？神秘的な力に恵まれている？

そうではない。

市場やFRB高官（これは今や本質的に同じことである）の頭の中でさえ、目先の動きを予測することは、まさにマグカップゲームである。

誰も、その日、その時間、あるいはその月を選ぶことは出来ない。

しかし、財政赤字や債務市場、ひいては債券の機能不全を追っている人々にとっては、シグナル（つまり基本的な数学）は、何が起こるかについてのかなり健全なアイデアを提供することが出来る。

このような直感は、過激でも天才的でもなく、ほとんどの人が持っている常識に帰結する。曇りの日に傘をさすのと同じだ： 雲は雨が降ることを警告している。

嵐の雲（と債務バブル）が示すもの

私たちが債券市場で追ってきた雲は、目を開こうとする人なら誰でも簡単に見ることが出来た。

何カ月も何カ月も、私たちは辛抱強く小さな拳を叩いて、債務が実際に重要であること、ひいては債券市場が実際に重要であることを訴えてきた。

この単純な（つまり常識的な）前提を念頭に置いて、私たちは、フォークを突き刺したような、財政的に追い詰められた中央銀行の短期的な言葉や政策を、長期的にはほとんど信用していなかった。

ルーク・グローメンや、率直に言ってセントルイス連銀のチャールズ・カロミリスでさえそうだったように、我々はパウエルの「長期金利上昇」というミーム戦争のもとでは、インフレに対するアンクル・サム自身の借用書のコストは失敗に終わるだろうと見ていた（そして何度も何度も警告してきた）。

なぜか？

単純な理由だが、債務コストが上昇すれば、FRBは金利を引き下げざるを得なくなり、最終的にはアンクル・サムの真の利払い費を支払うためだけに、さらに紙幣を印刷しなければならなくなるからだ。

これが「財政支配」だ。

要するに、パウエルが利上げを行い、胸を張ったにもかかわらず、我々は利下げと同様に利上げの一時停止も事実上避けられないと見ていたのだ。

警告通り、パウエルは利上げを一時停止した。そして今、2023年が悲惨な終わりを迎えようとしている今、パウエルは2024年の利下げについて話している。

またしてもだ： 衝撃はほとんどない。その理由はこうだ。

財政支配の壁にぶつかる

公的な（正直な）CPIインフレ率が低下する一方で、金利（10年物米国債の利回りで最もよく測られる）が上昇すると、「実質」（つまりインフレ調整後）金利はプラスに転じ、上昇する。

実質金利が2％に近づけば、企業や個人、そしてもちろん米国のような財政破綻した政府にとって、借金は本当に苦しいものになる。

世界の他の国々もこのことを知っているからこそ、中央銀行はアンクル・サムの愛されていない米国債（赤線）を投げ捨て、金（青線）を積み上げているのだ。信用不良による資産の下落よりも本物のお金を所有したいと考えているからだ。

この世界的な米国債投売りによって債券価格は下落し、利回りと金利は上昇した。

これは痛い。

そして哀れなジャネット・イエレン(財務長官)でさえ、FRB議長から財務長官にのし上がったことで、パウエルの利上げに現実的な問題があることに気づいた。

先週、彼女はこう告白した： 「実質金利の上昇がFRBの利上げ方針に影響を与える可能性がある。」

さて、我々ベテランの債券専門家はウォール街でこう言う： "ダッDuh "である。

一方、金融メディアはすべて間違っている：米国債の真実

しかし、この "ダッ "という瞬間にもかかわらず、メインストリームの金融メディアは、他のメディアと同様、武器化されたドルと "操り人形化 "された大統領を擁する中央集権政府のプロパガンダ機関に成り下がっただけで、11月はアンクル・サムの債券にとって過去40年で最高の月であったと世界に伝えようとした。

これは、米国の借用証書が愛される借用証書である証拠だと彼らは自慢した。

しかしいつものことだが、主流メディアの言うことはすべて、事実や真実から180度かけ離れている。

例えば、11月の歴史的な利回り圧縮と債券価格の上昇は、自然な需要の復活の結果ではなく、むしろ自然ではないDC(ワシントンの政府)の介入が最高に絶望的な形で急増したものだった。

この4年間で5度目、そしてすでに忘れ去られた昨年10月の財務省の一般会計のトリックを彷彿とさせるように、FRBと米財務省は見え隠れするトリックに懸命に取り組んでいた。

つまり、パニックに陥った中央計画担当者たちは、世界の他の国々からもたらされない流動性の必要性を察知したのだ。

こうして彼らは、イールドカーブのショートエンドから過剰に債券を発行して時間を稼ぐことで、10年物米国債を供給過剰による暴落から救ったのだ。

DCは10Y(10年国債)から2Y(2年国債)の米国債にリスクを移すと同時に、FRBのコントロールがますます弱まる中で債券利回りが急騰しないように、財務省の一般勘定から毎月1500億ドルもの流動性を吸い上げ、さらに巧妙になった。

これが11月を歴史的な月にしたのだ： アンクル・サムの借用書に対する世界的な需要が自然に回復したのではなく、ワシントンDCが自分たちの高価なクールエイドを飲み、国家的勝利と称する一連の緩和策だったのだ。

しかし、もしコンセンサスによれば、11月がFRBと債券の勝利だったのなら、かつてタカ派だったパウエル議長の12月版が、なぜ今になって2024年の追加利下げについてハト派的な発言をしているのだろうか？

偽りの勝利から公然たる衰退へ： FRBに残された良い選択肢はない

単純な答えは、米国は勝利の時代ではなく、公然たる明らかな衰退の時代にあるからだ。言葉ばかりが多くて数学に疎いメディア、赤字垂れ流しの大衆迎合政治家、追い詰められた中央銀行家以外には、誰の目にも明らかだ。

追い詰められている。

なぜか？

毎月毎月警告されているように、借金は国家を破滅させ、中央銀行を追い詰める。

つまり、利下げをせず偽札を刷り続ければ、リスク資産は暴落し、経済は不況に陥る。

しかし、中央銀行がシステムを救うために政策を緩めれば、通貨本来の購買力が失われる。

非常に恐ろしい数学

このセンセーショナルだがあまりに悲しい点を現実的なものにするために、債務プロファイルが成長を不可能にしている国のドラマではなく、事実だけを考えてみよう。

現在の米国債務の対GDP比は100％のルビコン川を大きく超え、120％台に入っている。 対GDP比の赤字は8%であり、さらに増加している。 当社の純国際投資ポジション（つまり、海外資産の貯金箱）はマイナス65%だ。 私たちの公的債務は34兆に上り、さらに増え続けており、議会予算局によると、アンクル・サムは今後10年間で少なくともさらに20兆ドルの米国借用書を吐き出そうとしているが、この控えめな数字(?)は不況が介入しないことを前提としている。 …

しかし、高騰する赤字をカバーするために、誰がアンクル・サムの借用書を買うのだろうか？

単純な計算と厳然たる事実によれば、2014年以降の答えは基本的にFRB以外にはない...。

このような事実に、シティ・グループのグローバル・チーフ・エコノミストは不安と疑問を抱いている。FRB主導の債務バブルの受益者でさえ、そのバブルの大きさを心配しているのだから、決して良いことではない。

一方、債務に囚われた自由の国の公的債務、企業債務、家計債務を合計すると、約100兆ドルになる。

この数字をどう書けばいいのかさえ分からないが、ワシントンDCの誰一人としてこの数字の支払い方法を知らないことは確かだ。

これはもちろん問題だが...。

担保債務の損害-ドル、インフレ、市場など

負債と通貨は、リスク資産を含む他のあらゆるものと同様、すべてつながっており、相互に絡み合っているからだ。

つまり、債務を理解すれば、過去、現在、そして未来の幅広い市場のパターンを見ることが出来る。

米ドル：相対的な強さだけでは不十分

米ドルに関しては、冗談はやめておこう： 世界はまだ米ドルを必要としている。世界のGDPの70%は米ドルで計測され、世界貿易の80%は米ドルで決済されている。

そして、ブレント・ジョンソンのミルクセーキ理論が思い起こさせるように、ユーロ・ドル市場、デリバティブ市場、石油市場から来る米ドルに対する世界的な需要の大きなストロー（「吸い込む音」？)

この大きなストロー（というより、世界的な "スポンジ"）が非常に強力であり、それゆえドルの流動性を必要とすることは、米ドルにとって大きな追い風であることに同意する。

しかし...この巨大な追い風は不滅の追い風ではない。

脱ドル： 多くの人が考えている以上に

米国とロシアの制裁（およびドル兵器化）後、脱ドルの動きが加速している証拠は、単なる弱気なミームではなく、公然かつ否定出来ない現実である。

中国とロシアは人民元での石油購入（ロシアはこれを上海金取引所/SGEで金に換える）をますます進め、BRICS+諸国間の二国間貿易協定の数は飛躍的に増加している。

1971年にニクソンが金本位制を廃止したことで、米ドル本来の購買力が千切られてゆっくりと死んでいったように（金と比較した場合、98％の損失）、米ドルの兵器化は、米ドルの世界的覇権を千切られて同じような（しかしゆっくりとした）死に導くだろう（金で裏付けられた米ドルではなく、負債で裏付けられた米ドルから世界が離れていくことを考慮した場合）。

私たちは、対ロシア制裁の初日からこのことを警告してきた。

尊敬を失う至高のドル

しかし今のところ、米ドルはまだ至高だが、ブレント・ジョンソンとは異なり、米ドルの相対的な強さがDXYを150まで押し上げるとは思えない。

これは単純な理由で、アンクル・サムでさえ、世界の友人や敵が、外国で保有する米国債（約7.6兆ドル相当）をさらに投棄することなく、ドル建て債務14兆ドルをこの水準で返済する余裕がないことを知っているからだ。これは米国債価格を押しつぶし、アンクル・サム自身の米国債利回りと金利の高騰（そして持続不可能な）につながるだろう。

要するに、アンクル・サムでさえ金利上昇と強すぎる米ドルを恐れているのだ。

このような金利上昇への恐れと、米国の赤字拡大（したがって米国債の必要性が高まる）という現実は、やがて米国債の過剰供給と発行につながるだろう。

そして、利回りや金利をコントロールするための米国債の買い手は、世界各国ではなくFRBだけとなる（上のグラフを参照）。

何もないところから作り出されたお金で国債を買うようなことは、通貨を殺すことになる。

米国債にミルクセーキのわらはない＝巨大な資金印刷が控えている

したがって、ミルクセーキ理論が米ドルに対する不滅の世界的需要を正しく見ているのに対し、米国債に対する同様のストロー（または需要）は存在しない。

つまり、FRB(中央銀行)は自国の国債を買うためにさらに何兆ドルも印刷しなければならなくなる。これは本質的にインフレ政策であり、長期的にはドル高になるどころかドル安になる。

パウエル議長が2024年に「一時停止」、そして今度は「削減」を行うのはこのためだ。

結局のところ、「一時停止、削減、印刷」は債務に追い詰められた中央銀行のパターンであり、最終的には（TGAや短期債のトリックにもかかわらず）パウエルはアンクル・サムのうんざりするような（そして増大する）赤字をマネタイズするために大量のマウスクリック・マネーが必要になる。

2018年（QT）から2020年（無制限QE）にかけて、まさにこのパターンが見られた。

最終的な目的は、より多くのマネーを生み出し、より多くのマネーを使い果たし、より多くのインフレを引き起こすことだ。

その前にデフレ

しかしその前に、2024年には「公式な」景気後退に突入する。景気後退は、完全なデフレではないにせよ、本質的にインフレを抑制するものだ。

繰り返すが、インフレとデフレの議論は議論ではなくサイクルなのだ。

歴史的に見ても、M2(通貨供給量)の劇的な減少は常にデフレをもたらす。常にである。

そしてさらなるリスク資産バブル？

株式と債券のバブルについては、確かに安い債務（つまり金利低下）とマウスでクリックした数兆ドル（つまりQE）が好きだ。

今のところ、市場は前者を期待し（織り込み済み）、後者を待っている。

米国のGDPの約25%は現金同等物であり、パウエルが2024年に予想する利下げによって、多くの資金が市場バブルに流れ込み、資産インフレがさらに上昇する。

DXYが低いままであれば、市場は上昇するだろう。FRBが緩和的であれば、市場は上昇する。これにはBTCも含まれる。

単純なことだ： 厳しい政策は市場の逆風となり、緩い政策は市場の追い風となる。

資本主義はとうの昔に滅び、FRBは本質的にS&P、ダウ、ナスダックの事実上のマーケットメーカーだからだ。

しかし、このFRB主導の資産バブルの見せかけが、いつまで平均回帰の嫌な瞬間を回避できるかを見極める、あるいは時間を計ることは、別の記事のテーマである。

ゴールド：木で一番輝く星

ゴールドはもちろん、こうした債務勢力の動き、ひいてはインフレや通貨に関する議論や反応を、ただ黙って冷静に眺めているだけだ。

なぜか？

何十年も何十年も、次から次へと起こる債務危機（ポール・クルーグマンを思い浮かべてほしい）をより多くの債務で解決できると信じてきた政策立案者たちのおかげで、金融・不況のカオス（上記の通り）は文字通りいたるところにある。

したがって、金利が公式にプラスであっても、金はマイナス実質金利が好きだという私の主張にもかかわらず、金は記録的な高値に達した。

また、相対的に米ドルとDXYが強くても、金は弱い米ドルを好むという標準的な見方にもかかわらず、金は記録的な高値をつけた。

また、利回りが急騰していても、投資家は利回りゼロの "ペットの石 "よりも利回りの高い債券を好むというもう一つのよくある誤解にもかかわらず、金は過去最高値を更新している。

言い換えれば、金は従来の指標以上のものに従っている。金にはそれ自身のプロフィール、生命、歴史があり、支払能力と富の保全が目的でない限り、それを理解する投資家はほとんどいない。

実際、金を理解する最も簡単な方法は、金が紙幣よりも忠実であるということだ。

OTC市場でのスポット価格操作や、暗号通貨との比較、不換紙幣の擁護者など、際限のない議論にもかかわらず、情報通の投資家は、情報通の国々が増えているように、米国やその債券、不換紙幣ドルを以前ほど信用していないというのが事実なのです。

彼らはむしろ金を持っている：

つまり、西側諸国はLBMAの銀行価格操作ではなく、実際の需給原則に基づいて行動しなければならなくなるのだ。

象徴的な米国は、金に裏打ちされた通貨を持ち、世界有数の債権国、製造国、貿易相手国であった時代から、金で錬られたドルを持つ借金漬けの米国へと変貌を遂げ、今や世界最大の債務国、最弱の製造国、そして中国との貿易戦争の公然の敗者となっている。

これは、偉大なる世代からの誇り高き進化とは言い難い......。

要するに、象徴的な米国はもう存在しないのだ。そして、リスク・ポートフォリオのトップよりも、金の方がはるかに優れたシャープレシオがあるのだ。

好むと好まざるとにかかわらず、信じようと信じまいと： 資本主義を封建主義に、利他的なリーダーシップをエゴイスティックな日和見主義に置き換えてしまったからだ。

もし私たちがこのことを知っているなら、金も同じだ。