何を原資に日銀は国債を買っているのか

昨日のブログで、
日銀が年間約８０兆円も国債を購入できる原資はいったい何か
疑問を提示しました。

自分なりに考えてみました。
私は金融や経済の専門家ではありませんので、
根本的な誤り等あるかもしれません。

何かお気づきの方がいらっしゃれば、
ご教示頂けますと幸いです。
以上のことを踏まえてお読みください。



（日銀の資産）

日銀の、
平成２７年３月末の資産総額は、322兆5,676億5千5百万円
平成２８年３月末の資産総額は、405兆4,437億9千7百万円
１年間で、81.9兆円増加（前年比+25.3％）


（この表は100万円以下を切り捨ててありますので誤差があります）

金額で一番増えたのは、国債+79.4兆円以上(+29%)
２７年比で一番増えたのは、上場投資信託　+68.8％(3兆円)
この２項目だけで合計82兆4,874億円

日銀が市場を通じて大量に国債を購入する
「異次元の金融緩和」が続いています。
上場投資信託の急増は、株価へのテコ入れでしょうか？



（負債及び純資産）

さて、日銀が年間79兆円も国債を購入できる原資は何でしょうか？
バランスシートの右側を見てみます。



リンク先の日銀のバランスシートでは、
負債と純資産の部の区分線が書いてありませんので、
私の判断で「資本金」と「準備金」を純資産としてみました。

金額で一番増えたのは、当座預金73兆8千億円(+36.7%)
２番目に金額が増えたのは、政府預金16兆9千億円

率で一番伸びたのは、「政府預金」。
27年比で+946.7％、つまりわずか１年で10倍以上に膨らんでいます。
私は27年と28年のデータしか確認していませんが、
こんなに急激な変化は過去にあったのでしょうか？

さて本題の日銀が国債を購入する原資の問題に戻ります。
資本金等の純資産は増えていませんので、
日銀は「負債」を原資にして国債を購入していると判断されます。

負債の部で一番増加の金額が大きいのは「当座預金」。
これは日銀以外の銀行等が日銀に預けている預金です。



（マネタリーベース）

日銀は異次元の金融緩和により、
市場へ現金をつぎ込みました。
その行方を見てみましょう。

日銀による定義

　マネタリーベース＝「日本銀行券発行高」＋「貨幣流通高」＋「日銀当座預金」


（資料：日銀データから多田が作成）

日銀は、毎年７０～８０兆円も国債を購入し、
その分現金を市場へ投入してきたのですが、
貨幣流通高には変化はありません。
日本銀行券発行高も変化がありません。
マネタリーベースの増加分は、
そっくりそのまま日銀当座預金の増になっています。

先ほど見た日銀のバランスシートの右側、
当座預金増の73兆8千億円(+36.7%)ですね。
あとは民間金融機関がこの日銀当座預金を
どうつかっているのか、いないのかの問題です。
成長が見込める投資先があるのか？



（国債を買ったお金で国債を買う？）

日銀が国債を購入するための原資について、
バランスシートとマネタリーベースで確認したところ、
日銀は民間金融機関が日銀へ預けている当座預金(日銀にとっては負債）を使って、
国債を購入してる構造がわかりました。

お金の流れを逆から見れば、
民間金融機関は手持ちの国債を日銀に買ってもらい現金に換え、
その現金を日銀へ当座預金として預けている構造です。



国債購入がサークルの中で自己完結し、
ぐるぐる回っています。


いくつか疑問が浮かびます。

・この狭い範囲でお金がぐるぐるまわる姿は健全なのか？
　それは景気刺激に有効なのか？

　（参考）
　　野口悠紀雄教授はで次のように指摘しています。
　　そもそもマネタリーベースの増加がマネーストックを増加させるのは
　　次の２つの条件が満たされている場合だ。
　　　①日銀当座預金不足が銀行貸し出し増加のネックになっている。
　　　②民間企業の借り入れ需要が十分に大きい。


・政府から中央銀行が直接国債を買うことは禁止されています。
　民間が保有する国債には物理的な限界がありますので、
　市場を通じていつもまで国債を買うことができるのか？
　
・日銀は他人のカネである「日銀当座預金」を原資にして
　国債を購入していますが、マイナス金利になってしまうと
　もうけはありません。借りた分をどうやって返すのか？

・日銀が借りた分をもうけで返さないとすれば、
　安定した金融を維持したままで、
　いったいいくらまでマネタリーベースを増やせるものなのか？





（参考ブログ）
・日経新聞「日曜に考える」　マイナス金利

・2016年、金融政策の限界を知る年～世にも馬鹿げた「異次元の金融緩和」
・金融緩和するのは簡単　ただし、やめられない