＜土曜は株のおはなし＞
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」の購入はコチラ
「億万長者をめざすバフェットの銘柄選択術」という本では、バフェット流銘柄選択術が示されており、具体的には以下の１３の質問を満足できれば、その株式を購入した方が良いというものです。
私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、ケンコーコムについて具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
ケンコーコムは、メーカーではないのでバフェットの言う消費者独占力はありませんが、取扱が８万点を超えて欲しい物がほとんどあり、しかも安く、また３０００円以上は送料無料なので、地方の方や子育て等で買い物がなかなかできない方には重宝され、そういう意味では消費者独占力はあると思います。
2事業内容を理解しているか？
インターネットで健康食品中心に、日用雑貨、医薬品、化粧品など販売しています。中小、地方の商品も取り扱っていて、２００７年９月には取扱が８万点を超えたようです。Ｅリテイル94%、他リテイル1%、他6%です。
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
インターネットを使った通信販売は２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
インターネットを用いた健康食品中心の販売に特化しているため、コングロマリットではありません。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
1999,3 5,137.98 54,541.88 9.4% 0 0.0% 0.00
2000,3 -47,515.13 6,936.76 -685.0% 0 0.0% 0.00
2001,3 -155,336.41 7,729.96 -2009.5% 0 0.0% 0.00
2002,3 -8,849.45 4,739.19 -186.7% 0 0.0% 0.00
2003,3 107.86 4,996.69 2.2% 0 0.0% 0.00
2004,3 8,307.18 14,162.22 58.7% 0 0.0% 0.00
2005,3 -2,857.91 52,868.01 -5.4% 0 0.0% 330,000 -115.47
2006,3 2,194.29 65,250.52 3.4% 0 0.0% 345,000 157.23
2007,3 433.60 65,790.76 0.7% 0 0.0% 129,000 297.51
平均 -312.5% 0.0% 113.09
-26.6% （ＥＰＳ成長率）
ＥＰＳ成長率は、創業や上場から間もないこともあって、ＥＰＳは乱降下していて安定していません。
ＥＰＳ成長率の計算は１９９９．３～２００７．３で計算して－２６．６％となりよくありません。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 1.20% ←ロイター
2004,3 70.10% ←四季報、ロイター
2005,3 -8.38% ←四季報、YAHOO、ロイター
2006,3 3.59% ←四季報、YAHOO、ロイター
2007,3 1.92% ←YAHOO、ロイター
平均ROE -1.0%
安定的に高いＲＯＥをあげているとはいえません。２００４．３以外は低ＲＯＥです。平均ＲＯＥは２００５．３～２００７．３で計算しました。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
55.08
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに５５．０８年かかる財務となります。有利子負債は、６６１百万円とそんなに額は大きくないのですが、税引利益が少ないため、財務的には悪くなっていません。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
2002,3 0 （百万）
2003,3 0 （百万）
2004,3 0 （百万）
2005,3 0 （百万）
2006,3 0 （百万）
2007,3 0 （百万）
自社株買いには積極的ではないと思います。逆に第三者割当を２００７年３月に行っています。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
製品価格の上昇はインフレ率と同等と考えられます。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は２００４年の上場以来、下落し続けています。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
現在の株価 \82,100
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
0.5%
Ｂ：予想EPS成長率
-26.6%
Ａ＋Ｂ -26.1% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
長期投資の期待収益率は、株式の益利回りもあまりよくなく、大幅なマイナスです。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
-1.0%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
59,761
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\-64,654
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
#NUM!
擬似債券と考えた期待収益率は予想株価がマイナスとなってしまい、計算不能です。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
-26.6%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
20
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\2,230
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
-30.3%
ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率はマイナスとなっていてよくありません。
＜まとめ＞
ケンコーコムは、消費者独占力はあると思われ、事業内容は理解しやすく、サービスは２０年後も陳腐化しないと思われ、コングロマリットではありませんが、ＥＰＳ成長率はマイナスで、ＲＯＥは低く、財務基盤は強固ではなく、自社株買いに積極的ではなく、製品の上昇はインフレ率と同等と考えられ、株価は下落し続け、期待収益率はどれも悪く、残念ながら、バフェット的にはオススメできない銘柄です。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
２００２年チャイコフスキーコンクールで優勝したピアニストの上原彩子のドキュメンタリーを見て、以下のＣＤを聴きたくなりました。かなりの集中力の賜物のようです。集中して体を右に傾けながら弾いていました^_^;)
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私はこの本にとても感銘を受け、このブログの左側の方にもオススメな本として紹介している次第であります。
今回は、ケンコーコムについて具体的に判断してみたいと思います。株式投資の参考になればと思います。
データは、四季報ＣＤ－ＲＯＭが主ですが、Yahoo（ホームページ）、ロイター（ホームページ）、ＭＳＮ（ホームページ）を参考にしました。
1消費者独占力を持っているか？
ケンコーコムは、メーカーではないのでバフェットの言う消費者独占力はありませんが、取扱が８万点を超えて欲しい物がほとんどあり、しかも安く、また３０００円以上は送料無料なので、地方の方や子育て等で買い物がなかなかできない方には重宝され、そういう意味では消費者独占力はあると思います。
2事業内容を理解しているか？
インターネットで健康食品中心に、日用雑貨、医薬品、化粧品など販売しています。中小、地方の商品も取り扱っていて、２００７年９月には取扱が８万点を超えたようです。Ｅリテイル94%、他リテイル1%、他6%です。
3製品・サービスは２０年後も陳腐化していないか？
インターネットを使った通信販売は２０年後も陳腐化しないと思われます。
4コングロマリット（直接の関係を持たない多岐に渡る業種・業務に参入している企業体）か？
インターネットを用いた健康食品中心の販売に特化しているため、コングロマリットではありません。
5 １株当たり利益（EPS）は安定成長しているいか？
ＥＰＳ ＢＰＳ ＲＯＥ（EPS/BPS） 配当 配当性向 株価（年末） ＰＥＲ（株価／EPS）
1999,3 5,137.98 54,541.88 9.4% 0 0.0% 0.00
2000,3 -47,515.13 6,936.76 -685.0% 0 0.0% 0.00
2001,3 -155,336.41 7,729.96 -2009.5% 0 0.0% 0.00
2002,3 -8,849.45 4,739.19 -186.7% 0 0.0% 0.00
2003,3 107.86 4,996.69 2.2% 0 0.0% 0.00
2004,3 8,307.18 14,162.22 58.7% 0 0.0% 0.00
2005,3 -2,857.91 52,868.01 -5.4% 0 0.0% 330,000 -115.47
2006,3 2,194.29 65,250.52 3.4% 0 0.0% 345,000 157.23
2007,3 433.60 65,790.76 0.7% 0 0.0% 129,000 297.51
平均 -312.5% 0.0% 113.09
-26.6% （ＥＰＳ成長率）
ＥＰＳ成長率は、創業や上場から間もないこともあって、ＥＰＳは乱降下していて安定していません。
ＥＰＳ成長率の計算は１９９９．３～２００７．３で計算して－２６．６％となりよくありません。
6安定的に高いＲＯＥ（平均）をあげているか？
2003,3 1.20% ←ロイター
2004,3 70.10% ←四季報、ロイター
2005,3 -8.38% ←四季報、YAHOO、ロイター
2006,3 3.59% ←四季報、YAHOO、ロイター
2007,3 1.92% ←YAHOO、ロイター
平均ROE -1.0%
安定的に高いＲＯＥをあげているとはいえません。２００４．３以外は低ＲＯＥです。平均ＲＯＥは２００５．３～２００７．３で計算しました。
7強固な財務基盤を有しているか？長期負債／税引利益倍率
55.08
この本では長期負債となっていますが、有利子負債で計算しました。この負債を返済するのに５５．０８年かかる財務となります。有利子負債は、６６１百万円とそんなに額は大きくないのですが、税引利益が少ないため、財務的には悪くなっていません。
8自社株買戻しに積極的か
ＭＳＮ（財務諸表→１０年間の概括）で１０年間の発行済み株式数のデータあり
2002,3 0 （百万）
2003,3 0 （百万）
2004,3 0 （百万）
2005,3 0 （百万）
2006,3 0 （百万）
2007,3 0 （百万）
自社株買いには積極的ではないと思います。逆に第三者割当を２００７年３月に行っています。
9製品・サービス価格の上昇はインフレ率を上回っているか？
製品価格の上昇はインフレ率と同等と考えられます。
10株価は、相場全体の下落や景気後退、一時的な経営問題などのために下落しているか？
株価は２００４年の上場以来、下落し続けています。
11株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）と利益の予想成長率を計算し、国債利回りと比較せよ
現在の株価 \82,100
Ａ：株式の益利回り（今期のＥＰＳを現在の株価で割る）
0.5%
Ｂ：予想EPS成長率
-26.6%
Ａ＋Ｂ -26.1% ：長期投資の期待収益率
国債の利回り
1.723% １０年国債
2.436% ３０年国債
米国で当時７％
長期投資の期待収益率は、株式の益利回りもあまりよくなく、大幅なマイナスです。
12株式を擬似債券と考え、期待収益率を計算せよ
株主資本の予想成長率
＝ＲＯＥ(1-配当性向)
-1.0%
１０年後の予想ＢＰＳ＝直近のＢＰＳ×（１＋株主資本の予想成長率）^１０
59,761
１０年後の予想株価＝１０年後の予想ＢＰＳ×平均ＲＯＥ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\-64,654
今後１０年間の期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
#NUM!
擬似債券と考えた期待収益率は予想株価がマイナスとなってしまい、計算不能です。
13過去のＥＰＳ成長率をもとに計算する手法で期待収益率を計算せよ
過去の平均ＥＰＳ成長率＝（直近のＥＰＳ／１０年前のＥＰＳ）＾(1/10)－１
-26.6%
予想ＥＰＳ＝直近のＥＰＳ＊（１＋過去の平均ＥＰＳ成長率）＾１０
20
１０年後の予想株価＝予想ＥＰＳ×過去１０年間の平均ＰＥＲ
\2,230
期待収益率＝（１０年後の予想株価／現在の株価）＾(1/10)－１
-30.3%
ＥＰＳ成長率をもとにした期待収益率はマイナスとなっていてよくありません。
＜まとめ＞
ケンコーコムは、消費者独占力はあると思われ、事業内容は理解しやすく、サービスは２０年後も陳腐化しないと思われ、コングロマリットではありませんが、ＥＰＳ成長率はマイナスで、ＲＯＥは低く、財務基盤は強固ではなく、自社株買いに積極的ではなく、製品の上昇はインフレ率と同等と考えられ、株価は下落し続け、期待収益率はどれも悪く、残念ながら、バフェット的にはオススメできない銘柄です。
株のお話しまとめ（２００７年）
株のお話しまとめ（２００６年）
＜今日の独り言＞
２００２年チャイコフスキーコンクールで優勝したピアニストの上原彩子のドキュメンタリーを見て、以下のＣＤを聴きたくなりました。かなりの集中力の賜物のようです。集中して体を右に傾けながら弾いていました^_^;)
