Quanto segue è tratto dalla rubrica regolare di Hideo Tamura sul Sankei Shimbun di oggi.
Non è esagerato dire che lui e Yoichi Takahashi sono gli unici a scrivere una teoria economica corretta che non sia un'imitazione del Ministero delle Finanze.
Perché gli altri non riescono nemmeno a formulare una teoria economica corretta?
La risposta si trova nell'articolo di Yukihiro Hasegawa, ripubblicato nel capitolo precedente.
Questo articolo è una lettura obbligata non solo per i cittadini giapponesi, ma anche per quelli di tutto il mondo.
La ragione principale del super deprezzamento dello yen è la conservazione della deflazione.
Lo yen ha raggiunto il livello di 160 yen per dollaro.
Gli speculatori possono vedere il solito schema che vede il Ministero delle Finanze alla ricerca di opportunità di intervento sul mercato dei cambi e la Banca del Giappone alla ricerca di un rialzo anticipato dei tassi di interesse.
Poniamoci quindi la domanda: Qual è il colpevole del super deprezzamento dello yen?
Qual è la fonte del super deprezzamento dello yen?
Takuji Aida, capo economista di Credit Agricole Securities, ritiene che "il rischio è che le aspettative di una fine completa della deflazione in Giappone stiano svanendo".
Siamo d'accordo.
Da aprile-giugno dello scorso anno, i consumi delle famiglie sono diminuiti per quattro trimestri consecutivi, da gennaio a marzo.
Sebbene l'indagine sulle famiglie di aprile del Ministero degli Affari Interni e delle Comunicazioni dovrebbe aver iniziato a riflettere il significativo aumento dei salari nell'offensiva del lavoro di primavera, il reddito disponibile reale delle famiglie è rimasto inferiore a quello dello stesso mese dell'anno precedente.
L'amministrazione di Fumio Kishida ha sbandierato all'inizio delle "Politiche di base per la gestione e la riforma economica e fiscale 2024", approvate dal Consiglio dei Ministri all'inizio di quest'anno, dicendo: "Abbiamo un'opportunità storica unica nella vita per liberarci dalla deflazione e realizzare un'economia completamente orientata alla crescita", ma la politica fiscale che ha formulato è quella di raggiungere un saldo primario (PB) di soli 2.500 miliardi di yen entro l'anno fiscale 2025. Tuttavia, la politica fiscale formulata dal governo prevede l'obiettivo di raggiungere un avanzo del bilancio primario (PB) nell'anno fiscale 2025.
L'avanzo di bilancio è una linea guida per il Ministero delle Finanze per indurre l'amministrazione ad aumentare le tasse e ad attuare misure di austerità fiscale. Dalla sua introduzione nell'anno fiscale 1997, ha contribuito al radicamento di una deflazione cronica. Resosi conto di ciò, l'ex primo ministro Shinzo Abe ha costretto il primo ministro Kishida a rimuovere l'obiettivo di avanzo di bilancio per l'anno fiscale 2015 dal testo di Kotta 2022, ma Kishida lo ha reintrodotto.
La Banca del Giappone, sotto la guida del governatore Kazuo Ueda dallo scorso aprile, ha interrotto la sua politica di allentamento monetario su larga scala nel marzo di quest'anno a causa del timore che lo yen debole potesse causare un aumento dei prezzi.
Nella riunione di politica monetaria di giugno, la Banca ha annunciato una riduzione degli acquisti di JGB, con conseguente aumento dei tassi di interesse a lungo termine.
Nel corso della stessa riunione, sono emerse forti opinioni secondo cui "è necessario aumentare i tassi di interesse prontamente e senza ritardi".
I funzionari della BOJ non sembrano essere preoccupati dall'ironia del fatto che ogni volta che viene espressa una posizione così falco, lo yen si indebolisce.
La combinazione di un avanzo di bilancio e di un inasprimento della politica monetaria, sia in termini di tassi di interesse che di quantità di moneta, a fronte di una domanda interna debole, preserva la deflazione.
È quindi improbabile che la vitalità economica ritorni.
Le imprese giapponesi, le istituzioni finanziarie e persino il pubblico in generale abbandoneranno la domanda interna e si rivolgeranno agli investimenti esteri.
Lo yen sarà venduto e il dollaro sarà acquistato.
Il tasso di cambio dello yen rispetto al dollaro ha continuato a scendere, prima a 150 yen per dollaro e poi a 160 yen per dollaro.
Il grafico mostra le variazioni anno su anno dei crediti e dei debiti esteri del Giappone rispetto allo yen e al dollaro statunitense.
A fine marzo 2012, il saldo dei crediti e dei debiti ammontava rispettivamente a 1.584 e 1.101 trilioni di yen.
L'aumento dei crediti esteri è legato al deprezzamento dello yen.
Gli investimenti in titoli sono aumentati notevolmente a marzo, con un incremento di 124.000 miliardi di yen rispetto all'anno precedente e rappresentando la maggior parte dell'aumento dei crediti verso l'estero.
Oltre agli investitori istituzionali, come le compagnie di assicurazione sulla vita, anche le famiglie e le banche investono in titoli.
Le imprese, invece, stanno frenando gli investimenti in titoli e aumentando gli investimenti diretti.
Il debito estero può essere tradotto come crediti esteri verso il Giappone.
Ciò che colpisce è il forte aumento di quest'anno, con un incremento di 191.000 miliardi di yen rispetto all'anno precedente.
Di questo importo, 107.000 miliardi di yen sono stati investiti in azioni.
Gli investitori stranieri, soprattutto fondi di investimento, vedono nel mercato giapponese "a buon mercato" un'ottima opportunità per generare rendimenti da investimento.
Gli investitori statunitensi hanno rinunciato a investire in Cina, dove non c'è modo di uscire dalla recessione innescata dallo scoppio della bolla immobiliare.
Dalla metà dello scorso anno, importanti fondi d'investimento come Blackstone, definito il gruppo più favorevole alla Cina a Wall Street, stanno investendo seriamente in Giappone.
Un gruppo di investitori istituzionali statunitensi che sta valutando di terminare i propri investimenti in Cina per passare al Giappone chiede spesso all'autore informazioni sul mercato giapponese.
Gli investimenti esteri in Giappone sono accompagnati dall'acquisto dello yen, che ha l'effetto di "frenare" il deprezzamento dello yen.
Tuttavia, il fatto è che il deprezzamento dello yen è continuato perché più denaro sta lasciando il Giappone.
Gli investitori e le imprese giapponesi, comprese le famiglie, saranno quindi la chiave per fermare l'ulteriore deprezzamento dello yen in futuro, poiché guardano sempre più all'estero.
A meno che i giapponesi non riacquistino fiducia nella loro ripresa economica, il loro denaro guadagnato duramente fluirà verso l'esterno e non verso il paese.
La condizione per questo è una completa uscita dalla deflazione.
Tuttavia, come già detto, l'amministrazione Kishida e la Banca del Giappone devono ancora parlare e fare il contrario.
In questo momento, con la sessione ordinaria della Dieta che sta per concludersi e le elezioni presidenziali dell'LDP che si terranno in autunno, è emerso un movimento all'interno dell'LDP per "far cadere Kishida".
Mentre l'allontanamento politico e programmatico dell'LDP è fuori discussione, l'attenzione si concentrerà sulla scelta o meno di un nuovo leader che competa sulla politica all'interno del partito per porre fine alla deflazione e rivitalizzare il Paese.
(Membro del comitato editoriale)
2024/6/29 in Osaka
