Berikut ini adalah kolom reguler Hideo Tamura di Sankei Shimbun hari ini.
Tidaklah berlebihan jika dikatakan bahwa dia dan Tuan Yoichi Takahashi adalah satu-satunya orang yang menulis teori ekonomi yang benar dan bukan peniru Kementerian Keuangan.
Mengapa yang lain tidak bisa mengatakan teori ekonomi yang benar?
Jawabannya dapat ditemukan dalam artikel oleh Yukihiro Hasegawa, yang telah diterbitkan ulang di bab sebelumnya.
Artikel ini wajib dibaca tidak hanya oleh warga Jepang, tetapi juga oleh orang-orang di seluruh dunia.
Alasan utama dari depresiasi super yen adalah karena deflasi.
Yen telah mencapai level 160 yen per dolar.
Para spekulan dapat melihat pola yang biasa terjadi di mana Kementerian Keuangan mencari peluang untuk mengintervensi pasar valuta asing dan Bank of Japan melihat ke depan untuk kenaikan suku bunga lebih awal.
Jadi, mari kita ajukan pertanyaan: Apa penyebab di balik depresiasi super yen?
Apa sumber dari depresiasi super yen?
Takuji Aida, kepala ekonom di Credit Agricole Securities, percaya bahwa "risikonya adalah ekspektasi akan berakhirnya deflasi di Jepang memudar.
Kami setuju.
Sejak periode April-Juni tahun lalu, konsumsi rumah tangga telah menurun selama empat kuartal berturut-turut dari Januari hingga Maret.
Meskipun survei rumah tangga bulan April untuk Kementerian Dalam Negeri dan Komunikasi bulan April seharusnya sudah mulai mencerminkan kenaikan upah yang signifikan pada serangan tenaga kerja musim semi, pendapatan riil rumah tangga tetap lebih rendah daripada bulan yang sama tahun sebelumnya.
Pemerintahan Fumio Kishida sempat berkoar-koar di awal "Kebijakan Dasar untuk Manajemen Ekonomi dan Fiskal dan Reformasi 2024", yang disetujui oleh Kabinet awal tahun ini, dengan mengatakan, "Kami memiliki kesempatan historis sekali seumur hidup untuk membebaskan diri dari deflasi dan merealisasikan ekonomi yang berorientasi pada pertumbuhan secara menyeluruh," tetapi kebijakan fiskal yang telah dirumuskannya adalah untuk mencapai keseimbangan primer (PB) hanya sebesar ¥2,5 triliun pada tahun fiskal 2025. Namun, kebijakan fiskal yang telah dirumuskan pemerintah menyatakan tujuan untuk mencapai surplus keseimbangan primer (PB) pada tahun fiskal 2025.
Surplus PB adalah pedoman bagi Kementerian Keuangan untuk mendorong pemerintah menaikkan pajak dan menerapkan langkah-langkah penghematan fiskal. Sejak diperkenalkan pada tahun fiskal 1997, kebijakan ini telah berkontribusi pada terjadinya deflasi kronis. Menyadari hal ini, mantan Perdana Menteri Shinzo Abe memaksa Perdana Menteri Kishida untuk menghapus target surplus PB FY25 dari teks Kotta 2022, tetapi Kishida mengembalikannya.
Bank of Japan, di bawah kepemimpinan Gubernur Kazuo Ueda sejak April lalu, menghentikan kebijakan pelonggaran moneter berskala besar pada bulan Maret tahun ini karena kekhawatiran bahwa yen yang lemah akan menyebabkan kenaikan harga.
Pada pertemuan kebijakan moneter bulan Juni, Bank of Japan mengumumkan pengurangan pembelian JGB, yang akan menaikkan suku bunga jangka panjang.
Pada pertemuan yang sama, terdapat opini kuat bahwa "perlu untuk menaikkan suku bunga dengan segera tanpa penundaan.
Para pejabat BOJ tampaknya tidak terganggu oleh ironi bahwa setiap kali sikap hawkish seperti itu diekspresikan, hal itu melemahkan yen.
Kombinasi antara menjalankan surplus anggaran dan pengetatan kebijakan moneter, baik dalam hal suku bunga maupun jumlah uang, dalam menghadapi lemahnya permintaan domestik mempertahankan deflasi.
Kemudian, vitalitas ekonomi sepertinya tidak akan kembali.
Perusahaan-perusahaan Jepang, lembaga keuangan, dan bahkan masyarakat umum akan meninggalkan permintaan domestik dan beralih ke investasi luar negeri.
Yen akan dijual, dan dolar akan dibeli.
Nilai tukar yen terhadap dolar terus menurun, pertama menjadi 150 yen per dolar dan kemudian menjadi 160 yen per dolar.
Grafik ini menunjukkan perubahan dari tahun ke tahun dalam klaim dan utang luar negeri Jepang terhadap yen dan dolar AS.
Pada akhir Maret 2012, saldo klaim dan utang masing-masing mencapai 1.584 triliun yen dan 1.101 triliun yen.
Peningkatan klaim luar negeri terkait dengan depresiasi yen.
Investasi sekuritas meningkat tajam pada bulan Maret, naik 124 triliun yen dari tahun sebelumnya dan menyumbang sebagian besar peningkatan kredit luar negeri.
Selain investor institusional seperti perusahaan asuransi jiwa, rumah tangga, dan bank juga berinvestasi dalam sekuritas.
Sebaliknya, perusahaan-perusahaan menahan diri untuk berinvestasi dalam sekuritas dan meningkatkan investasi langsung.
Utang luar negeri dapat diterjemahkan sebagai klaim luar negeri terhadap Jepang.
Yang mencolok adalah peningkatan tajam tahun ini, naik ¥191 triliun dari tahun sebelumnya.
Dari jumlah ini, ¥107 triliun diinvestasikan dalam bentuk ekuitas.
Para investor asing, terutama dana investasi, melihat pasar Jepang yang "murah" sebagai kesempatan yang sangat baik untuk menghasilkan keuntungan investasi.
Investor AS telah berhenti berinvestasi di Cina, di mana tidak ada jalan keluar dari resesi yang dipicu oleh pecahnya gelembung real estat.
Sejak pertengahan tahun lalu, dana investasi besar seperti Blackstone, yang disebut-sebut sebagai kelompok paling pro-China di Wall Street, telah berinvestasi secara serius di Jepang.
Sekelompok investor institusional AS yang sedang mempertimbangkan untuk menghentikan investasi mereka di China dan beralih ke Jepang sering bertanya kepada penulis tentang pasar Jepang.
Investasi asing di Jepang disertai dengan pembelian yen, yang memiliki efek 'menahan' depresiasi yen.
Namun, faktanya depresiasi yen terus berlanjut karena lebih banyak uang yang keluar dari Jepang.
Para investor dan bisnis Jepang, termasuk rumah tangga, akan menjadi kunci untuk menghentikan depresiasi yen lebih lanjut di masa depan, karena mereka semakin banyak yang mencari ke luar negeri.
Kecuali jika masyarakat Jepang mendapatkan kembali kepercayaan diri dalam kebangkitan ekonomi mereka, uang hasil jerih payah mereka akan mengalir ke luar dan tidak kembali ke rumah.
Syarat untuk hal ini adalah terputusnya deflasi.
Namun, seperti yang telah disebutkan sebelumnya, pemerintahan Kishida dan Bank of Japan masih belum berbicara dan melakukan hal yang sebaliknya.
Pada saat ini, dengan sesi Diet reguler yang akan segera berakhir dan pemilihan presiden LDP yang akan diadakan pada musim gugur, sebuah gerakan di dalam LDP untuk "menjatuhkan Kishida" telah muncul.
Meskipun penyimpangan politik dan kebijakan LDP sudah tidak diragukan lagi, fokusnya adalah apakah pemimpin baru akan dipilih yang akan bersaing dalam kebijakan di dalam partai untuk mengakhiri deflasi dan merevitalisasi negara.
(Anggota Dewan Editorial)
2024/6/29 in Osaka
