Gold reclaims its currency status as the global system unravels
（グローバルシステムが崩壊する中で、金の通貨としてのステータスが復活）
By Ambrose Evans-Pritchard
Telegraph：20 Jun 2010
（グローバルシステムが崩壊する中で、金の通貨としてのステータスが復活）
By Ambrose Evans-Pritchard
Telegraph：20 Jun 2010
We already know that the eurozone money markets seized up violently in early May as incipient bank runs spread from Greece to Portugal and Spain, threatening the first big sovereign default of our era. Jean-ClaudeTrichet, the president of the European Central Bank (ECB), talked days later of "the most difficult situation since the Second World War, and perhaps the First".つづく
僕等は既に知っている。取付騒ぎの芽がギリシャからポルトガルやスペインに拡大して、5月上旬、ユーロ圏の金融市場に急ブレーキがかかり、この時代に入って初めての大規模な国家債務不履行の引き金を引きそうになっている、ということを。数日後、ジャン=クロード・トリシェECB総裁は「第二次世界大戦、そして恐らく第一次世界大戦以降、最も困難な状況」について語った。
The ECB's latest monthly bulletin gives us some startling details. It reveals that the bank's "systemic risk indicator" surged suddenly to an all-time high on May 7 as measured by EURIBOR derivatives and stress in the EONIA swaps market, exceeding the strains at the height of the Lehman Brothers crisis in September 2008. "The probability of a simultaneous default of two or more euro-area large and complex banking groups rose sharply," it said.
ECBの最新の月刊機関紙は、驚くべき情報を幾つか伝えた。
5月7日、EULIBORデリバティブとEONIAスワップ・マーケットのストレスによって測定する、ECBの「システミック・リスク・インジケーター」が史上最高水準まで急上昇し、2008年9月のリーマン・ブラザーズ危機のピーク値を突破したことを明らかにしたのだ。
「ユーロ圏の大規模且つ複雑な銀行グループが2つ以上同時にデフォルトする確率が大きく上昇した」
This is a unsettling admission. Which two "large and complex banking groups" were on the brink of collapse? We may find out in late July when the stress test results are published, a move described by Deutsche Bank chief Josef Ackermann as "very, very dangerous".
これは不安になる告白だ。
どの「大規模且つ複雑が銀行グループ」が破綻寸前だって？
その答えは、ストレス・テストの結果が発表される7月末に明らかになるかもしれない。
ドイチェ・バンクのヨセフ・アッカーマン総裁が「非常に、非常に危険」と表した結果発表だ。
And are we any safer now that the EU has failed to restore full confidence with its €750bn (£505bn) "shock and awe" shield, that is to say after throwing everything it can credibly muster under the political constraints of monetary union? This is the deep angst that lies behind last week's surge in gold to an all-time high of $1,258 an ounce.
また、EUが7,500億ユーロの「衝撃と畏怖」EU防衛基金で信頼性を完全回復することに失敗した今は、すなわち、出来る限りのことを全てをやりつくした後は、これまでより安全なのだろうか？
これこそが、先週、金が1オンス1,258ドルという史上最高値へと高騰した背景に在る、深い不安なのである。
The World Gold Council said on Friday that the central banks of Russia, the Philippines, Kazakhstan and Venezuela have been buying gold, and Saudi Arabia's monetary authority has "restated" its reserves upwards from 143m to 323m tonnes. If there is any theme to the bullion rush, it is fear that the global currency system is unravelling. Or, put another way, gold itself is reclaiming its historic role as the ultimate safe haven and benchmark currency.
ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）は金曜日、ロシア、フィリピン、カザフスタン、ベネズエラの中央銀行が金を買い入れており、サウジアラビアの金融当局が金準備を1億4,300万トンから3億2,300万トンに「上方修正」したと伝えた。
この金争奪戦にテーマがあるとすれば、それは国際通貨制度が解体しつつあるのではないか、という恐れである。
または、別の言い方をすれば、金そのものが、究極のセーフヘイヴンでありベンチマーク通貨としての、歴史的役割を取り戻しつつあるということだ。
It is certainly not inflation as such that is worrying big investors, though inflation may be the default response before this is all over. Core CPI in the US has fallen to the lowest level since the mid-1960s. Unlike the blow-off gold spike of the Nixon-Carter era, this rally has echoes of the 1930s. It is a harbinger of deflation stress.
インフレはこれが全て終わるまでにあり得るデフォルト反応かもしれないが、大手の投資家を心配させている原因がインフレでないことは確かだ。
米国のコアCPIは1960年代中盤以降最低水準にまで落ち込んでいる。
ニクソン・カーター時代のガス抜き的な金価格高騰とは異なり、今回のラリーは1930年代を髣髴とさせるものだ。
これはデフレ・ストレスの前兆だ。
Capital Economics calculates that the M3 money supply in the US has been contracting over the past three months at an annual rate of 7.6pc. The yield on two-year Treasury notes is 0.71pc. This is an economy in the grip of debt destruction.
キャピタル・エコノミクスの計算によれば、米国のM3は過去3ヶ月間年率7.6%で減少している。
2年債の金利は0.71%だ。
この経済は借金による破滅寸前だ。
Albert Edwards from Societe Generale says the Atlantic region is one accident away from outright deflation - that 9th Circle of Hell, "abandon all hope, ye who enter" . Such an accident may be coming. The ECRI leading indicator for the US economy has fallen at the most precipitous rate for half a century, dropping to a 45-week low. The latest reading is -5.70, the level it reached in late-2007 just as Wall Street began to roll over and then crash. Neither the Fed nor the US Treasury were then aware that the US economy was already in recession. The official growth models were wildly wrong.
ソシエテ・ジェネラルのアルバート・エドワーズ氏によれば、大西洋地域は全面デフレまで後一歩…第九圏の「この門をくぐる者は一切の希望を捨てよ」というわけだ。
そのような事態は実現するかもしれない。
米国経済のECRI景気先行指数は、半世紀ぶり最も急激なペースで落ち込んでおり、45週ぶりの低水準となった。
最新の値は-5.70と、ウォール街がロールオーバーを始めてクラッシュした2007年下旬に達したレベルだ。
FRBも米国財務省も当時、米国経済が既に不況に入っていることに気付いていなかった。
公式の成長モデルは甚だしく間違っていたのである。
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