Lo siguiente es de la columna habitual de Hideo Tamura, "Corrección económica", que apareció ayer en el Sankei Shimbun.
Este artículo también demuestra que él es un reportero económico genuino raro.
La crisis bancaria de EE. UU. es un viento de cola para continuar con una relajación monetaria sin precedentes.
El Banco de Japón ha iniciado la nueva administración del gobernador Kazuo Ueda.
La crisis bancaria de EE. UU. que acaba de estallar será un viento de cola para la continua política de flexibilización monetaria sin precedentes del BOJ.
Los gráficos muestran los cambios en los activos de la Reserva Federal y el BOJ, así como las tasas de interés (rendimientos) de los bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimiento a 10 años y los bonos del gobierno japonés después de finales de 2019.
Los activos aumentan cuando el banco central emite fondos y compra bonos del gobierno en el mercado.
Al mismo tiempo, la cantidad de dinero disponible en el mercado se expande.
Esto facilita la caída de las tasas de interés a largo plazo, representadas por los bonos del gobierno.
Los activos de la Fed continuaron expandiéndose rápidamente desde marzo de 2020 y alcanzaron su punto máximo en septiembre de 2022, después de lo cual comenzaron a contraerse.
marzo de 2020 fue el punto de partida de la pandemia del nuevo coronavirus de Wuhan, China y Japón; Estados Unidos y Europa tomaron medidas de estímulo fiscal a gran escala para prevenir una epidemia de coronavirus.
Los bancos centrales compraron los bonos del gobierno emitidos como resultado.
¿Qué pasa con las tasas de interés de los bonos del gobierno?
Las compras masivas de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de la Fed lograron contener el aumento de las tasas de interés durante un tiempo, pero aumentaron considerablemente en marzo de 2022 y no han dejado de aumentar a pesar de que la Fed ha aumentado las compras.
La causa es la alta inflación.
Los precios del petróleo y los cereales, que comenzaron a subir en 2021, fueron impulsados por la invasión militar rusa de Ucrania el 24 de febrero de 2022.
Por otro lado, la expansión del gasto fiscal de la administración de EE. UU. ha respaldado la economía bajo la corona y, al mismo tiempo, ha estimulado en gran medida la demanda de bienes y servicios.
La Reserva Federal comenzó a aumentar drásticamente las tasas de interés en marzo de 2022, pero la alta inflación se ha mantenido igual.
Cuando las tasas de interés (rendimientos) de los bonos del gobierno disminuyen debido a los efectos de la política monetaria ultraflexible sobre las tasas de interés y la cantidad, el precio de mercado de los bonos, o el precio de negociación, aumenta.
Muchos bancos estadounidenses vieron el aumento en el mercado de bonos e invirtieron sus fondos en bonos, obteniendo ganancias significativas en sus operaciones.
Sin embargo, cuando el mercado entró en una fase de alta inflación, los rendimientos de los bonos aumentaron y el precio de mercado cayó.
Cuando la Fed elevó las tasas de interés y posteriormente comenzó a reducir los activos, se aceleró la caída en el mercado de bonos.
Los bancos estadounidenses inmediatamente vieron disminuir sus ganancias.
El primero fue la quiebra del 10 de marzo de Silicon Valley Bank (SVB) en la costa oeste de Estados Unidos.
Veamos el gráfico de nuevo.
La tasa del Tesoro de EE. UU. era del 0,87 % en septiembre de 2020 y del 3,616 % a finales de 2022.
Un aumento del rendimiento de alrededor del 2,7% podría causar una caída del 26,5% en el precio de mercado de la nota del Tesoro a 10 años, aproximadamente calculado.
Los bancos se declararán insolventes rápidamente si los bonos representan una gran parte de los activos totales.
SVB, que tenía activos totales de alrededor de $209 mil millones a fines de 2022, sufrió una pérdida de aproximadamente $1.8 mil millones en la venta de sus bonos, lo que provocó una corrida en el mercado.
Además de SVB, muchos otros bancos enfrentan preocupaciones de insolvencia debido al aumento de las tasas de interés, lo que genera escepticismo entre los depositantes.
Después de SVB, Signature Bank en el estado de Nueva York también quebró.
La administración de Biden ha tomado medidas para garantizar todos los depósitos, pero las preocupaciones crediticias continúan latentes.
No es irrazonable.
Se estima que las pérdidas no realizadas en bonos debido a aumentos en las tasas de interés en los bancos de EE. UU. son de $ 600-700 mil millones, lo que representa más del 10% de los $ 5-6 billones en valores en poder de los bancos de EE. UU.
La Fed será cautelosa a la hora de subir más los tipos de interés para evitar la propagación de la incertidumbre crediticia.
¿Qué pasa con Japón?
Desde el nuevo desastre de Corona, la aceleración de activos del BOJ ha sido mucho más lenta que la de la Fed.
La tasa de inflación del BOJ es mucho más baja que en los EE. UU. y Europa debido a las intensas presiones deflacionarias y al aumento del costo de las materias primas importadas, y el BOJ ha estado controlando el aumento de las tasas de interés JGB desde septiembre de 2004 a través de sus planes a corto y largo plazo. control de la tasa de interés (YCC).
El YCC establece un objetivo de orientación para las tasas de interés de los bonos del gobierno y tiene como objetivo armonizar las tasas de interés a largo plazo con las tasas a corto plazo por debajo del cero por ciento.
No fue sino hasta el otoño pasado que el YCC enfrentó un calvario.
El yen se debilitó rápidamente en el contexto de una brecha de tasas de interés cada vez mayor con los EE. UU. y, al mismo tiempo, aumentó la presión de venta sobre los JGB.
Los medios económicos y algunos exalumnos del BOJ que se mostraron críticos con una flexibilización monetaria sin precedentes aprovecharon la situación para pedir la terminación o revisión del YCC, y los especuladores se subieron al carro.
En su conferencia de prensa inaugural el 10 de abril, el nuevo gobernador del BOJ, Ueda, claramente tenía la intención de continuar sin precedentes.ed flexibilización monetaria centrada en las tasas de interés negativas y el YCC.
Sin embargo, los medios económicos continúan centrándose en los "efectos secundarios" de la relajación monetaria sin precedentes.
Los efectos secundarios están sesgados hacia la posición de las instituciones financieras en términos del funcionamiento de los mercados de bonos y la disminución de las ganancias de las instituciones financieras.
Ignoran que el empleo ha aumentado en 5 millones debido a una flexibilización monetaria sin precedentes, y la edad de hielo para los nuevos graduados se ha convertido en una vieja historia.
El estallido de la crisis bancaria de EE. UU. ha hecho que la Fed sea cautelosa a la hora de aumentar las tasas de interés adicionales.
La desaceleración económica también ha frenado la tasa de aumento de los precios en los Estados Unidos.
La desaceleración económica también ha frenado la tasa de aumento de los precios en los Estados Unidos.
Estos factores hacen que YCC y otra flexibilización monetaria sin precedentes sean más fáciles de realizar.
Combinado con los aumentos salariales en la actual lucha laboral de primavera, esperamos ver un rayo de esperanza para el fin de la deflación.
(Miembro del consejo editorial) = Publicación quincenal
