Barrick shuts hedge book as world gold supply runs out
（バリック：世界的な金供給枯渇でヘッジ契約終了）
By Ambrose Evans-Pritchard, International Business Editor
Telegraph：11 Nov 2009
Global gold production is in terminal decline despite record prices and Herculean efforts by mining companies to discover fresh sources of ore in remote spots, according to the world's top producer Barrick Gold.
世界最高の金生産会社バリック・ゴールドによれば、史上最高値の達成や鉱業会社の英雄的な僻地での新鉱脈発見努力にも拘らず、世界の金生産は絶望的な減少傾向にある。
Aaron Regent, president of the Canadian gold giant, said that global output has been falling by roughly 1m ounces a year since the start of the decade. Total mine supply has dropped by 10pc as ore quality erodes, implying that the roaring bull market of the last eight years may have further to run.
カナダの巨大金会社のアーロン・リージェント代表は、世界の生産量は2000年頃から年間およそ100万オンス減少していると語った。
金鉱石の劣化により、採掘量は10%減少。
過去8年間の猛烈な強気市場は未だしばらく継続するかもしれない、ということを意味している。
"There is a strong case to be made that we are already at 'peak gold'," he told The Daily Telegraph at the RBC's annual gold conference in London.
「既に『ピーク・ゴールド』に達したという強い証拠がある」と彼はロンドンで開かれているRBCの年次金会議でデイリー・テレグラフ紙に語った。
"Production peaked around 2000 and it has been in decline ever since, and we forecast that decline to continue. It is increasingly difficult to find ore," he said.
「2000年ごろにピークに達した。以来減少の一途を辿っている。減少傾向は続くと予想している。金鉱脈の発見は益々難しくなっている」
Ore grades have fallen from around 12 grams per tonne in 1950 to nearer 3 grams in the US, Canada, and Australia. South Africa's output has halved since peaking in 1970.
金鉱石の質も、1950年の1トン当たり12グラムから、米国、カナダ、オーストラリアでは3グラム近くに落ちている。
南アフリカの生産は、1970年にピークから半減した。
The supply crunch has helped push gold to an all-time high, reaching $1,118 an ounce at one stage yesterday. The key driver over recent days has been the move by India's central bank to soak up half of the gold being sold by the International Monetary Fund. It is the latest sign that the rising powers of Asia and the commodity bloc are growing wary of Western paper money and debt.
供給収縮により、金価格が史上最高値を達成するのを助けた。
昨日は1オンス1,118ドルを付ける場面もあった。
最近の主な要因は、インド中央銀行がIMFが売却するゴールドの半分を買い付けようとする動きだ。
アジアの新興国と資源産出国が欧米の紙幣や債券への警戒を強めている、という最新の兆しである。
China has quietly doubled holdings to 1,054 tonnes and is thought to be adding gradually on price dips, creating a market floor. Gold remains a tiny fraction of its $2.3 trillion in foreign reserves.
中国は密かに金保有量を1,054トンに倍増。
価格が下がれば更に段階的に増やすと考えられており、市場の底が形成されている。
中国2.3兆ドルの外貨準備中に、金が占める割合は未だ僅かだ。
Gold exchange-traded funds (ETFs) ? dubbed the "People's Central Bank" ? have accumulated 1,778 tonnes, making them the fifth biggest holder after the US, Germany, France, and Italy.
金ETFは「人民の中央銀行」などとあだ名されているが、1,778トンもの金を備蓄した。
これにより、中国は金の保有量で、米国、ドイツ、フランス、イタリアに続く世界第5位となった。
Ross Norman, director of theBullionDesk.com, said exploration budgets had tripled since the start of the decade with stubbornly disappointing results so far.
theBullionDesk.comのディレクター、ロス・ノーマンによれば、2000年頃から試掘予算は3倍に膨れ上がったが、これまでのところ失望する結果ばかりだ。
Output fell a further 14pc in South Africa last year as companies were forced to dig ever deeper - at greater cost - to replace depleted reserves, not helped by "social uplift" rules and power cuts. Harmony Gold said yesterday that it may close two more mines over coming months due to poor ore grades.
南アフリカの生産は昨年、更に14%減少した。
企業が枯渇しつつある鉱脈に代えるべく、より深く、そしてより費用をかけて、掘らなければならなくなったからだ。
しかも「ソーシャル・アップリフト」や停電も足を引っ張っている。
ハーモニー・ゴールドは昨日、鉱石が低品質なので今後数ヶ月間に更に2つ鉱山を閉鎖するかもしれないと伝えた。
Mr Norman said the "false mine of central banks" had been the only new source of gold supply this decade as they auction off reserves, but they are switching sides to become net buyers.
ノーマン氏は、「中央銀行の偽鉱山」が唯一の金鉱山だと語った。
中央銀行はオークションで金準備を売り払ってきたが、今は買い手に回っている。
Barrick is moving fast to wind down the remaining 3m ounces of its infamous hedge book over the next twelve months, an implicit bet on rising gold prices over time.
バリックは、今後12ヶ月間に残り300万オンスとなった悪名高いヘッジブックを終了すべく、迅速に動いている。
今後金の価格が上昇する、と睨んでいるということだろう。
Mr Regent said the company had waited too long to ditch the policy, which has made the company enemy number one among 'gold bug' enthusiasts. The hedges oblige Barrick to deliver part of its gold into futures contracts set long ago at levels far below today's spot prices.
リージェント氏曰く、同社は方針転換に時間がかかり過ぎた、おかげで「ゴールド・バグ」ファンに最も嫌われる会社になってしまった。
バリックはヘッジにより、かなり以前にまとめた金先渡し契約の一部を今日のスポット価格を遥かに下回る価格で放出しなければならない。
The strategy worked well in the falling market of the 1990s, but has cost the company dear in lost profits this decade. "Hindsight is always 20/20," said Mr Regent, who was appointed from the outside earlier this year.
この戦略は1990年代の価格下落傾向の市場では成功していた。
しかし、この十年間は同社にかなりの痛手を負わせている。
「振り返ってみると、いつも20/20だ」とリージェント氏は言った。
彼は今年先に外部から採用された。
Barrick bit the bullet in the third quarter, taking a $5.7bn charge against earnings on hedge contracts. Liberation is at last in sight. In 2001 the hedge book topped 20m ounces.
バリックは第3四半期に厳しい現実を受け入れ、57億ドルに上るヘッジ解消を行った。
遂に自由は見えた。
2001年、ヘッジ契約は2,000万トンを超えていた。
Mr Regent said the hedge policy has weighed badly on the share price and irked investors, becoming a bone of contention at every meeting. The financial crisis brought matters to a head as markets fretted about counterparty risk. "It was clear to me that there were a significant number of institutions who wouldn't invest in Barrick because of the hedge book," he said.
リージェント氏によれば、ヘッジ方針は株価の足を引っ張り投資家を嫌忌させ、あらゆる会議で火種となっていた。
金融危機により、市場がカウンターパーティー・リスクに動揺し、事態は土壇場へ追い込まれた。
「私にははっきりわかっていた。ヘッジ契約のせいでバリックに投資したくない投資機関が山ほどあった」
Barrick produced 1.9m ounces of gold last quarter, down from 1.95m a year earlier. Costs have been "trending down" to $456 an ounce, though rising energy prices pose a fresh threat. Total reserves are 139m ounces, far ahead of rival Newmont Mining at 86m.
バリックは前四半期、190万トンの金を生産した。
前年同期は195万トンだった。
原価は1オンス456ドルに「下落」しつつあるが、エネルギー価格の上昇が新たな脅威となっている。
金準備は全部で1,390万オンス。
競合会社、ニュートン・マイニングの860万オンスを大いに上回っている。
The hedge book venture has not been a happy one, but those who predicted that Barrick would eventually "blow up" on its contracts may owe the company an apology.
ヘッジ契約事業は不幸なものだったが、バリックはいずれ契約を「吹き飛ばす」だろうと予想していた人々は、同社に謝罪しなければならないかもしれない。
