キプロス：資本規制実施ならユーロ終了

If capital controls are introduced in Cyprus, it is the end of the single currency in all but name
（キプロス：資本規制実施ならユーロ終了）
By Jeremy Warner Economics
Telegraph Blog: Last updated: March 22nd, 2013

Only a few days ago, the Cypriot authorities were instructed by their parliamentarians comprehensively to reject the idea of hair-cutting deposits to pay for bank recapitalisations. Well, now they've gone full circle and it looks as though they are going to, er, haircut depositors afterall.

ほんの2、3日前のことです。
キプロス政府は議員等に、銀行の資本増強のために預金に課税するなんて考えは捨てろ、ときっぱり指示されました。
で、今度はぐるっと一周して、えー、やっぱり結局、預金者にヘアーカットを押し付けることにしようとしているクサいです。

With the European Central Bank threatening to pull the plug on Monday by denying further liquidity support, and showing absolutely no sign of blinking, Cypriots have little choice in the matter. The present plan is only slightly more palatable than the last. The two most problematic banks are to be restructured, with uninsured creditors taking a 40 per cent hair cut. That gets the Cypriot authorities some of the way towards the €5.8bn they need, or is that €6.7bn? Reports suggest the beastly Troika has upped the ante. In any case, the balance, whatever it might be, is going to come from "taxing" uninsured deposits above €100,000 in other banks in the way originally proposed.

ECBが月曜日に、これ以上流動性注入はしないぞ、となんとかをまくると脅しまして、しかも、全く躊躇する気配もございませんので、キプロス勢はこの問題について選択肢が殆どなくなりました。
現行プランは、前回プランよりも少しだけマシです。
二大問題銀行は再編されます。
保証されていない債権者は40%のヘアーカットを食らいます。
これでキプロス政府は必要額の58億ユーロに若干近付きます…って、67億ユーロでしたっけか？
メディアによれば、悪のトロイカが調子こいてるようですね。
まあいずれにせよ、足りない分は、幾らか知りませんけど、最初に提案された形で、他の銀行の10万ユーロ以上の無保証預金への「課税」で埋められるわけです。

So insured depositors keep their money, but many bank workers lose their jobs. Not much of a trade off if you an employee of Laiki Bank. It also spells the end of Cyprus's offshore banking model, though this may scarcely seem to matter as it was hard to see it surviving the bailout anyway.

というわけで、保証されている預金者はお金をキープ出来ますが、多くの銀行マンは失業します。
ライキ銀行の行員だったら、ろくなトレードオフじゃないですよね。
それから、キプロスのオフショア・バンキング・モデルもこれでお終いです。
尤も、支援を生き延びられるかどうかすらわかったもんじゃないんですから、そんなことは殆どどうでも良いのかもしれません。

However, the perhaps more widely significant part of the proposal is the planned application of capital controls. This is of course entirely necessary to prevent a further run on the banks the moment they open their doors on Monday. Many Russian depositors are threatening to remove their spoils if they are subjected to any kind of a haircut. This would quickly render these organisations essentially insolvent regardless of the recapitalisations. Almost no amount of capital is sufficient for a bank which has lost the confidence of its depositors.

でも、多分これがもっと色々と重要なのは、計画されている資本規制の実施ですね。
これって、月曜日に銀行が営業再開した瞬間に起こる取り付け騒ぎの悪化を防ぐためには、勿論絶対的に必要ですよ。
沢山のロシア人預金者は、ヘアーカットの対象にされるなら利権特権全部引き上げてやる、と脅しています。
こんなことになれば、資本増強に関係なく、これらの組織はさっさと基本的オトウサンでしょう。
預金者の信頼を失った銀行には、幾ら資本があっても十分ってことはないのです。

Yet the point is that if capital controls are introduced, it basically makes Cypriot euros into a national currency, rather than part of wider monetary union. The capital controls will severely limit your ability to get your euros out of Cyprus, rending them essentially worthless in the wider eurozone. It would be a bit like telling Scots they can't spend their UK pounds in England. Monetary union is many things, but above all it is about free movement of money and a uniform value wherever it is spent. When these functions are disabled, then you cease to be part of a single currency.

とはいえ、問題はですね、資本規制が実施されれば、これは基本的にキプロス・ユーロを国家通貨にしちゃうってことですよ…もっと広域な通貨同盟の一部ってんじゃなくて…。
資本規制はキプロスからユーロを持ち出すのを無茶苦茶難しくして、広範なユーロ圏じゃ基本的に無価値にしちゃいますよ。
これって、スコットランドに、イングランドで英ポンド使っちゃいかん、と言うようなもんですよ。
通貨同盟って色々あるんですが、なによりも、お金の自由な移動と、それがどこで使われようが関係なく同じ価値があるってことがポイントなわけですよ。
これがダメになったら、統一通貨のお仲間終了ってことじゃないですか。