Følgende er fra Hideo Tamuras faste spalte i gårsdagens Sankei Shimbun.
Flertallet av Japans økonomiske kommentatorer og mediereportere er idioter som bare snakker ut fra kunnskapen de har mottatt fra finansdepartementet.
Hideo Tamura har blitt en av Japans ledende økonomiske kommentatorer ved å undersøke og tenke gjennom ting med hjernen i løpet av sin karriere ved Waseda Political Science and Economics, Nikkei Shimbun og Sankei Shimbun.
Han har med andre ord blitt en stor lærd innen økonomi.
Denne artikkelen beviser at han er en av de ledende økonomene i etterkrigsverdenen.
Det er et must-lese, ikke bare for japanske borgere, men også for mennesker rundt om i verden.
Vektleggingen i teksten bortsett fra overskriften er min.
La svekkelsen av yenen føre til en gjenoppliving av innenlandske investeringer fra bedrifter
Med yenens svekkelse midt i skyhøye energipriser, har argumentet "dårlig, svak yen" vært i full blomst i media, men det er verken bra eller dårlig med en svak yen.
En svak yen kan være en katalysator for Japans gjenoppblomstring. Nøkkelen er en kapitalinvestering fra privat sektor.
Grafen nedenfor viser yenens valutakurstrend mot dollar og kapitalinvesteringer i privat sektor siden 1994.
Som man kan se med et blikk, er det en høy grad av sammenheng mellom svingninger i yenkursen og kapitalinvesteringer generelt, selv om det er noen midlertidige unntak.
Kapitalinvesteringer avtar når yenen stiger og tar seg opp når yenen faller.
Den kan forstå realiteten til den japanske økonomien med en enkelt graf uten å ty til komplisert økonomisk teori.
Den andre tingen som fanger øyet i grafen er omfanget av kapitalinvesteringer.
Mens det har gått opp og ned gjentatte ganger, har det krympet gjennom hele perioden.
Det overskred nivået på 91 billioner ¥ i 1997 i 2018 og 2019, men falt til 86 billioner yen i 2021.
Selv om kapitalinvesteringene er i ferd med å ta seg opp igjen på grunn av den svake yenen, vil ikke trenden feste seg på lang sikt.
Selv om en svak yen er nødvendig for gjenoppretting av kapitalinvesteringer, er det ikke tilstrekkelig.
Hvordan kan vi sette kapitalinvesteringer i privat sektor på et stabilt ekspansivt spor?
Bruttonasjonalprodukt (BNP) er grovt sett summen av forbruket til privat sektor (husholdninger og andre) og staten, investeringer fra privat sektor og myndigheter (bruttoinvesteringer i faste investeringer), og forskjellen mellom eksport og import.
I Japan, hvor kronisk deflasjon har vedvart siden 1997 ettersom innenlandsk etterspørsel har svekket, er investeringene avhengig av eksport.
Spesielt siden 2008, da Lehman-sjokket inntraff, har eksport og kapitalinvesteringer vært nært knyttet til 2021.
Korrelasjonskoeffisienten i statistikk (med en maksimal verdi på 1, som kan sammenlignes med et hett nygift par) var så høy som 0,9 i denne perioden.
For øvrig er korrelasjonskoeffisienten mellom yen-kursen og kapitalinvesteringen 0,8, som også er høyt.
Samlet sett er yenens svekkelse et fotfeste for en oppgang i kapitalinvesteringene.
Særlig gjelder det når den svake yenen gir medvind for økt eksport.
Men når oversjøiske markeder er ustabile, som i tilfellet med den nye koronaviruskatastrofen eller Russlands invasjon av Ukraina, som har herjet den globale økonomien, er selskaper nølende med å investere i anlegg og utstyr.
Det er grunnen til at en jevn utvidelse av innenlandsk etterspørsel vil støtte kapitalinvesteringer.
Hindringen er deflasjon, der prisene fortsetter å falle.
Enten de er store bedrifter eller små og mellomstore bedrifter, er ledere mer bekymret for fremtidige pristrender enn dagens situasjon når de tar kapitalinvesteringsbeslutninger.
Hvis utsiktene for salg, som bestemmer inntjeningen, ikke er gode, er de ikke tilbøyelige til å investere.
De kan ikke heve lønningene på grunn av høyt press nedover på produktenhetsprisene.
De prøver å øke antallet lavtlønnede, ikke-vanlige ansatte for å redusere lønnskostnadene.
De vil heller ansette eldre enn å ansette nye arbeidere.
Som et resultat vil nasjonens inntektsnivå som helhet falle, innenlandsk etterspørsel vil svekke, og prisene vil falle ytterligere.
Mens resten av verden opplever inflasjon, opplever Japan deflasjon.
Det er regjeringens rolle å ta ledelsen i å bane vei for en slutt på deflasjonen.
Påfølgende administrasjoner har imidlertid tatt den motsatte kursen, ved å vedta politikk som har bevart deflasjon.
Da den innenlandske etterspørselen begynte å ta seg opp igjen, kuttet de skatteutgiftene, økte trygdepremiene og økte forbruksskattesatsen, alt under dekke av å balansere budsjettbalansen.
Den andre Shinzo Abe-administrasjonen, som startet i desember 2012 under banneret for å få slutt på deflasjon, lanserte en politikk med fleksible finanspolitiske utgifter og Bank of Japans ekstraordinære pengepolitiske lettelser, men returnerte til budsjettmessige innstramminger i FY14, inkludert en betydelig økning i forbruksskatten. Pengemessige lettelser lyktes i å korrigere den sterke yenen og økte eksporten, men innenlandsk etterspørsel svekket på grunn av finanspolitiske innstramminger.
Ikke desto mindre tok bedriftens kapitalinvesteringer seg opp i 2017 på bakgrunn av eksportøkningen, men regjeringen bestemte seg for å heve forbruksskatten igjen i oktober 2019, og forbruket avkjølte seg kraftig.
Den ble fulgt av den nye korona-pandemien, som forverret den deflasjonære resesjonen.
Yenen fortsatte å svekke seg, og teorien om at yenens depresiering var en elendig ting ble frodig.
Folk er bekymret for at den økende oljeprisen, kombinert med de økende energikostnadene, vil øke kostnadene for drivstoff som skal betales utenlands.
Fumio Kishidas administrasjon er i ferd med å gi pengeoverføringer og andre skattemessige utdelinger.
Kishida-administrasjonen bør ta en policy for å gjøre yenens svekkelse til en mulighet.
Hvis yenen fortsetter å svekkes, vil det være mer fordelaktig å produsere varer i Japan og eksportere dem enn å lage dem utenlands.
Det vil oppmuntre selskaper til å slutte å reinvestere i Kina og andre fremmede land og flytte sine oversjøiske investeringsinntekter til hjemmemarkedet.
Regjeringen bør benytte denne muligheten til å redusere skatten på investeringsavkastning til hjemmemarkedet betydelig.
Den bør ta på seg det skattemessige balanseprinsippet, og det bør injisere skattemidler til vekstområder for å stimulere til innenlandske investeringer fra selskaper.
BOJ kan gi støtte til finanspolitisk stimulans gjennom sin ultraenkle pengepolitikk.
(redaksjonsmedlem)
