<o:p> </o:p>あまりに納得がいかないので駄文を書き連ねます。<o:p></o:p>
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① 住宅高騰による消費拡大は<o:p></o:p>
Gs＋S-Nx = I 投資は財政黒字、貯蓄、それから輸出超過を引いたものである。アメリカは、財政赤字、借入れ拡大（マイナスの貯蓄）、輸入超過であり、投資は輸入超過が支えていたことになる。このような状況では、産業が成長する訳が無い。GMも破綻するのが分かる。（「GMとともに」の新刊が出たがSloanも嘆いているだろうな。）<o:p></o:p>
住宅高騰による借入れ拡大と消費の拡大は、貯蓄率の低下（借金の増加）であり、現在の消費の付けを、先に支払うことである。金利収入は拡大しGNPに貢献するが、住宅の高騰分（含み益）はGNPに直接的にはならない（Economic Rent:経済地代は拡大するが）<o:p></o:p>
どうも架空の成長ではなかったか。グリーンスパンの90年代以降はインフレ無き成長と評価されたが、これが住宅高騰によるものとしたら、消費の先食いに他ならなかったのでは。<o:p></o:p>
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② 金利の低下と所得の偏在<o:p></o:p>
アメリカも景気対策のため金利を上げようにも上げられない。より良いリターンのため、富裕層の資金が「シナリオ相場」を作っていないか。この前まで、中国製品がデフレの要因と言っていたのが、中国の消費がインフレの原因とはおかしくないか。大体、中国のGNPとかは結構いい加減な推計であるし、国際金融収支なども誤差脱漏が物凄く多い。（どうも麻薬取引などアングラが多いらしい）ここを狙って好き勝手なことを言っているような感じである。中国はその上、所得格差、地域格差が大きく、把握しにくい状況にある。<o:p></o:p>
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③ ITのバンドワゴン効果<o:p></o:p>
うわさで動くのが更に多くなって気がする。流言飛語を助長しているのでは。株式欄などで書かれると資金は引き上げる、取引は停止するという動きが多い。更にそれが、即株価に反映するスパイラルがある。情報の過度の流動性ではないか。銀行も資金の「池」という機能でなく、よりすばやく資金を動かす機能となっている。（余談：ネットで怖い事例は、「決壊」 平野啓一郎著にあります。一読下さい）どうも、貸し付けの動きが急である。これはノンリコースローン（プロジェクト・ファイナンス）や証券化（私募債を含む直接金融）が多いことも一因だろう。<o:p></o:p>
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④ 投資銀行とは何か<o:p></o:p>
目の前の収益にだまされたのではないか。短期の収益（ストックオプションに跳ね返る）、みんながやってる（ネットの効果か）、理論上安全でお墨付き（格付け）もあり。というのが、背景だろうか。切ない感じである。あの、アメリカ債と同じくらいの信用度の住宅関連債も、政府が保証となったのだから、長期の宴はなかなかの酔い加減であったのであろう。気がつかなかったのが悔やまれる。それとも、CEOは儲けられるときに儲けようという方針か。ストックオプションがボーナスで、キャピタルゲイン課税が15％ならば考えられる。投資銀行でリストラされた方々をTVで見ると、さばさばしているのも、稼ぐだけ稼いだということか。<o:p></o:p>
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