다음은 어제 산케이 신문의 다무라 히데오의 일반 칼럼에서 발췌한 것입니다.
일본의 경제 평론가와 언론 기자의 대다수는 재무성에서 얻은 지식으로 말하는 바보입니다.
다무라 히데오는 와세다 정치경제, 닛케이신문, 산케이신문에서 근무하는 동안 머리로 모든 것을 검토하고 생각함으로써 일본 최고의 경제 평론가 중 한 명이 되었습니다.
즉, 그는 경제학의 위대한 학자가 되었습니다.
이 논문은 그가 전후 세계의 주요 경제학자 중 한 명임을 증명합니다.
일본 국민뿐만 아니라 전 세계인이 꼭 읽어야 할 필독서입니다.
헤드라인을 제외한 텍스트의 강조는 필자의 것입니다.
엔화 약세 기업 국내 투자 활성화
에너지 가격이 치솟는 가운데 엔화 약세를 겪으면서 '나쁜 엔화 약세' 주장이 언론에 만연했지만, 엔화 약세에는 좋고 나쁨이 없다.
엔화 약세는 일본 재건의 촉매가 될 수 있다. 관건은 민간부문의 자본투자다.
아래 그래프는 1994년 이후 달러 및 민간 부문 자본 투자에 대한 엔화 환율 추세를 보여줍니다.
한 눈에 알 수 있듯 엔화환율의 변동과 자본투자는 일시적인 예외가 있기는 하지만 대체로 높은 수준의 연관관계가 있습니다.
자본 투자는 엔화 절상 시 감소하고 엔화 절하 시 증가합니다.
복잡한 경제 이론에 얽매이지 않고 하나의 그래프로 일본 경제의 현실을 이해할 수 있습니다.
그래프에서 눈길을 끄는 또 다른 것은 자본 투자 규모입니다.
오르락 내리락을 반복했지만 전체 기간 동안 축소되었습니다.
2018년과 2019년에는 1997년 91조엔 수준을 넘어섰지만 2021년에는 86조엔으로 줄었다.
엔화 약세로 자본투자가 회복되려 한다 해도 장기적으로 이러한 추세는 유지되지 않을 것이다.
자본 투자 회복을 위해 엔화 약세가 필요하더라도 충분하지 않습니다.
어떻게 하면 민간 부문 자본 투자를 안정적인 확장 궤도에 올릴 수 있습니까?
국내총생산(GDP)은 대략 민간 부문(가계 등)과 정부의 소비, 민간 부문과 정부의 투자(총 고정 자본 형성), 수출액과 수입액의 차이의 합계입니다.
1997년부터 내수 위축으로 만성적인 디플레이션이 지속되고 있는 일본에서는 투자가 수출에 의존하고 있다.
특히 2008년 리먼쇼크가 발생한 이후 2021년까지 수출과 기업 자본 투자가 밀접하게 연결됐다.
통계상 상관계수(최대값 1, 화끈한 신혼부부와 비교할 수 있음)는 이 기간 동안 0.9로 높았다.
덧붙여서 엔화환율과 자본투자의 상관계수도 0.8로 높은 편이다.
전반적으로 엔화 약세는 자본 투자 회복의 발판입니다.
특히 엔화 약세가 수출 증가에 역풍을 일으키고 있는 경우에는 더욱 그렇습니다.
하지만 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태나 러시아의 우크라이나 침공 등 세계 경제를 마비시킨 등 해외 시장이 불안정해지면 기업들은 공장·장비 투자를 주저하고 있다.
꾸준한 내수확대가 자본투자를 뒷받침하는 이유다.
장애물은 가격이 계속 하락하는 디플레이션입니다.
대기업이든 중소기업이든 관리자는 자본 투자 결정을 내릴 때 현재 상황보다 미래 가격 추세에 더 관심을 갖습니다.
실적을 좌우하는 매출전망이 좋지 않으면 투자를 꺼린다.
그들은 제품 단가에 대한 높은 하향 압력 때문에 임금을 올릴 수 없습니다.
인건비를 줄이기 위해 저임금 비정규직을 늘리려 한다.
그들은 새로운 직원을 고용하기보다 노인을 다시 고용하는 것을 선호합니다.
결과적으로 국가 전체의 소득 수준은 떨어지고 내수는 위축되며 가격은 더 떨어질 것입니다.
나머지 세계는 인플레이션을 겪고 있는 반면 일본은 디플레이션을 겪고 있습니다.
디플레이션을 종식시키는 데 앞장서는 것이 정부의 역할이다.
그러나 역대 행정부는 반대 방향으로 디플레이션을 유지하는 정책을 채택했습니다.
내수가 회복되기 시작하자 재정지출을 줄이고, 사회보험료를 인상하고, 소비세율을 인상하는 등 재정균형을 가장했다.
2012년 12월 디플레이션 종식을 기치로 출범한 제2차 아베 신조 정부는 탄력적 재정지출과 일본은행의 특단의 통화 완화 정책을 내놓았으나 2014년 소비세 인상을 포함한 긴축 재정으로 복귀했다. 통화 완화는 엔화 강세 조정에 성공하고 수출을 늘렸지만 긴축 재정으로 내수는 위축됐다.
그럼에도 불구하고 2017년에는 수출확대에 힘입어 기업자본투자가 회복됐으나 정부가 2019년 10월 다시 소비세율을 인상하기로 결정하면서 소비가 급격히 냉각됐다.
그 뒤를 이어 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 팬데믹(세계적 대유행)이 이어지며 디플레이션 경기 침체를 가중시켰다.
엔화는 계속해서 약세를 했고, 엔화 약세는 형편없다는 이론이 만연했다.
사람들은 유가 상승과 에너지 비용 상승이 해외에서 지불해야 하는 연료 비용을 증가시킬 것이라고 우려하고 있습니다.
Fumio Kishida 행정부는 현금 이전 및 기타 재정 지원으로 책임을 전가하려 하고 있습니다.
기시다 행정부는 엔화 약세를 기회로 삼는 정책을 취해야 한다.
엔화가 계속해서 약세를 보이면 해외로 만드는 것보다 일본에서 생산해 수출하는 것이 유리하다.
이는 기업이 중국 및 기타 외국에 대한 재투자를 중단하고 해외 투자 수익을 국내 시장으로 전환하도록 장려할 것입니다.
정부는 이번 기회에 국내 시장에 대한 투자 수익에 대한 세금을 대폭 줄여야 합니다.
재정균형의 원칙을 세우고 성장분야에 재정자금을 투입하여 기업의 국내투자를 촉진해야 한다.
BOJ는 초완화 통화 정책을 통해 재정 부양책을 지원할 수 있습니다.
(편집위원)
