幽霊担保とバブル・１ １２月８日２０１７年

□「幽霊担保と陰陽資産取引が中国の信用バブルをいかに崩壊させるか？」（ZeroHedge:１２月５日）

　　２００７年～２００８年の危機のレッスンの一つは、金融市場参加者のほとんど、一般大衆は抜きにして、
　　
　　危機が進行するまでサブプライム不動産融資に馴染みがありませんでした。

　　今でさえ、多くの人がレポについての理解、２００７年８月９日からのLIBORとFedのファンドの間の

　　乖離、ユーロドルの流動性について理解していたか、疑わしいとおもいます。

　　同じように、中国のバブルが破裂するとき、多くの人が幽霊担保や陰陽の資産契約とかに理解がある

　　のかは、疑わしいと私たちは思います。

　　
　　２００７年～２００８年の危機の二つ目のレッスンは、莫大なレバレッジを支える担保の価値が

　　減少し、追証と暴騰が下方スパイラルするなかで、五月雨的売りを先導したことです。

　
　　三つ目のレッスンは、同じサブプライム不動産債権を一回以上にわたり仮説を試したことでした。

　　すなわち、信用バブルの最も脆弱な部分を支える担保は、存在えないことを意味します。

　　それは、価格下落と追証とともに明白になってきました。

　　価格が上昇している限り、ほとんどの人はそのような脆い基礎の上に強気市場が成り立っていると、

　　理解できないでいました。


　　四つめのレッスンは、バブルがより大きな規模に達するまで、主要な金融機関は、とくに銀行は

　　怠慢な時流の中に自らを置き、全体的にリスクの増加を無視する必要がありました。


　　２００７年～２００８年のこれたの警告サインは、下落する価格が五月雨式の売りを妨げている

　　現在の資産市場や他の金融シスエムの一部の中に存在しています。

　　私たちが説明するように、それは先の話だと思っていたのです。

　　
　　中国のバブルが、不十分な担保のブラック・ホールにより結局覆されるという私たちの理論は、

　　数年かけて構築してきたものであると、記しておきます。

　　私たちが見つけたものは、不十分な担保は、中国経済における通常のビジネスのやり方に

　　すぎません。

　　それらが商品をバックにしたものか、WMP（ウエルス・マネージメント・プロダクト）セクター

　　の資産投機や管理償還に関連したものかどうかは、問題ではありません。

　　世界の注目を浴びたこの実践の最初のサインは、２０１４年、中国３番目の港青島での
　　
　　担保詐欺で明らかになり、突然停止の蔽いがかけられる前に、他の港蓬莱へと広がりました。

　　多くの借り手が、同じ銅と鉄の在庫を、様々な銀行、スタンダード・チャータードやその他の

　　銀行と動揺に、国有のシテイック・リソーシーズ銀行から出資をうけるための担保として

　　契約したことが判明しました。

　　
　　スキャンダルが発覚して間もなく、コメンテーターが、それは修正されたと認識したか、他の問題に逸

　　らしたかで、メディアの注目は下火になりました。

　　しかしながら、それは修正さててもおらず、最初の主要な公式の損失発表が昨月あり、

　　ショッキングな合図となりました。

　　ED&F MANは、オーストラリアのANZ銀行と二つの香港貿易会社との間での、販売と買戻しの取引で、

　　ブローカー業務を行い、８千万ドルの損失を受けました。

　　そのトレードは、アジアでのグレンコアの倉庫にある３億ドル相当のニッケルの在庫証書

　　によって裏付けされていました。

　　
　　（２へ続く）