各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（6月28日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　6月28日終値時点予測

6月28日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、前週のFOMCのバーナンキFRB議長発言を受けた軟調地合いの継続から24日～25日にかけて下値を拡大したが、その後は予想を下回る米国GDP確定値、MBS市場のスプレッド縮小、良好な7年債入札などから反発。週間ベースでは、10年債では日本、米国、カナダが反発。豪州、ドイツ、英国は小幅続落したが、週間の下げ幅を縮小する展開。週間の10年債利回り変化幅は、米国-4.5bp、カナダ-0.8bp、豪州+0.5bp、ドイツ+0.4bp、英国+3.9bp。また、30年債も下落後に反発。週間では米国-8.3bp、カナダ-0.9ｂp、ドイツ-1.7bp、英国+2.3bpとなった。インフレ率の低下を背景に30年債などの超長期債が強含みとなり、イールドカーブは全般的にブルフラット化した。
28日の米国債券相場は10年債が3日ぶりに反落する一方、30年債は3日続伸となった。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のスタイン理事の発言を受けて、当局が債券購入を9月に減額し始めるとの観測が強まったことが背景。しかし、米国債券相場はシカゴ地区の製造業景況指数発表後に下げ幅を縮小した。
スタイン理事は、当局者は最新の経済指標を重視し過ぎてはいけないと指摘。「例えば９月に決定する際に、現行プログラムが始まって以降累積している大量のニュースを最重要視し、会合の数週間前に発表された経済指標には過度に影響されないということを明確にするべきだ」と言及した。
　また、リッチモンド連銀のラッカー総裁は債券購入の継続に反対を表明。これを背景に利回りは上昇幅を拡大した。ＦＲＢのバーナンキ議長は19日、景気が当局の予想通りに回復を続ければ、年内に債券購入の規模を縮小し始め、2014年半ばに終了させる可能性があると言及している。　ラッカー総裁は、リスクを取るに値しないとして資産購入の継続に反対を表明し、金融政策当局者がいつ、どのような形で緩和策を縮小するのかを議論する間、市場は不安定な動きを続けるだろうと述べた。
一方、サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は、債券購入プログラムの縮小を開始するには「時期尚早だ」と語った。
また、ニューヨーク連銀のダドリー総裁はバーナンキFRB議長の発言を背景とした早期利上げ観測の火消しに躍起となっている。
米国10年債利回りは前日比1.4ｂｐ上昇の2.487%。一時は2.55％に上昇した。週間では4.5ｂｐの低下。24日には一時2.66％と、2011年８月以来の高水準をつけた。
米国30年債利回りは前日比3.5bp低下の3.500％。一時は４ｂｐ上昇の3.58％をつけた。週間では8.3bpの低下。２４日には一時3.65％と、2011年９月以来の高水準となった。
米国債はシカゴ地区の製造業景況指数発表後に下げ幅を縮小した。ＭＮＩシカゴ・リポートの６月の製造業景況指数 （季節調整済み）は51.6と、前月の58.7から低下。事前予想の中央値は55だった。
６月の米トムソン・ロイター／ミシガン大学消費者マインド指数（確定値）は84.1と、2007年７月以来の最高となる前月の84.5から低下した。
28日の欧州債市場ではイタリアとスペインの国債相場が上昇。週間ベースではほぼ２カ月ぶりのプラスとなった。米国と欧州の中央銀行が金融面での刺激策を継続するとの観測が強まったことを背景に、国債を求める動きが強まった。
イタリア10年債は３日続伸、スペイン10年債は４日続伸となった。欧州中央銀行（ＥＣＢ）のドラギ総裁が債務危機を収束させるための全方向の研究を作業部会に求めたと、南ドイツ新聞が情報源を示さずに報じたことが手掛かり。また、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のスタイン理事は月850億ドルの債券購入の縮小について当局が説明したのは政策変更の示唆ではないと語った。
イタリア10年債利回りは前週末比7.4ｂｐ低下の4.542%。前日比では2.2ｂｐ低下。
スペイン10年債利回りは前週末比17.8ｂｐ低下の4.758％。前日比では1.5ｂｐ低下。
ドイツ10年債利回りは1.728%で、前週末比0.4bpの上昇。24日には1.85％と、2012年４月以来の高水準となった。 英国債券相場は米国債に連れ安。刺激策を年内に縮小する可能性についてのバーナンキＦＲＢ議長の発言について、米当局者は意図を明確にする試みを強めており、これを背景に米国債は10年債が下落した。英10年債利回りは前日比1.4ｂｐ上昇の2.441％。
28日にスタイン理事が実際に9月という言葉を使用したことから、市場はかなり緩和策縮小を織り込む形で一時的に相場下落という形で反応した。その後、シカゴ地区の製造業景況指数やミシガン大学消費者マインド指数（確定値）の発表後に反発したことで下値の売りが残る状態となり、2.55％の堅さを確認した形となっている。
先週までの市場関係者の調査では、9月のＦＯＭＣで現行の月850億ドルの債券購入を200億ドル減らし、650億ドルにするとの予想が半分弱に達している。また、ＦＦ金利先物動向によると、政策金利が2014年12月までに少なくとも0.25ポイント引き上げられる確率は54％と、５月初めの14％から上昇している。
債券市場はここのところ非常に不安定で、金融当局者の発言や経済指標に非常に影響されやすい状況が続いているが、当面は一進一退の展開を続けながらも徐々に下値固めの状態に移行していくと考えられる。
今週のグローバル債券相場は下値固めの展開を予測。また、米国30年債や豪州10年債相場などは買いシグナルとなっていることもあり、戻り余地を窺う段階に移行する展開も考えられる。当初の下値目処として、米国10年債で2.25%、ドイツ10年債で1.65%程度への相場下落の可能性を予測。実際にザラ場で2.25％と1.66％を示現後に反発し、終値でそれぞれ2.130％と1.513％に反発し、下値を固めた状態となっていたが、19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。売りが止まらない状態となっていた。しかし、24日～25日にかけて米国10年債で2.609%、ドイツ10年債で1.811%に下値を拡大したものの、その後は予想を下回る米国GDP確定値、MBS市場のスプレッド縮小、良好な7年債入札などから反発した。米国、カナダ、ドイツ、英国などの10年債相場は、終値ベースで二番底を確認するプロセスが残っている状態であるが、米国30年債や豪州10年債相場は買いシグナルとなっており、相場の底抜け懸念は徐々に後退するものと考えている。
米国10年債相場では、6月21日は2.532%に下値を拡大。相場は2011年10月27日終値2.398%と2012年3月19日終値の2.378%も上回っており、重要な下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大の可能性があると指摘した。
また、2011年2月8日終値ベースの安値の3.739%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.388%までの金利低下幅の2.351%（3.739%－1.388%=2.351%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.563％、61.8%戻しが2.840%となっており、2.563%でも相場が下げ止まらない場合は、2.840%前後への更なる相場下落の可能性があると予測。21日は2.550％までザラ場で売られており、来週以降、この水準が注目されるとコメントした。
28日の相場は、経済指標が弱く、タカ派的な金融当局者の発言がなければ、続伸した可能性が高いと考えている。ザラ場の安値が2.550%であり、ザラ場ベースでは下値確認が終了した可能性が高いとみている。
相場は25日に2.609%に7日続落となったが、27日に2.473%に続伸。28日は2.487%に小幅反落したが、終値で2.495%以上を示現しない限り、戻り余地を窺う展開を予測する。また、2.495%以上を示現すると、2.609%に対する終値ベースの二番底形成プロセスに入る可能性がある。しかし、30年債が買いシグナルとなっていることや、売られすぎの状態であり、相場は下値固めの段階に入ったと予測する。今回の反発の流れで上記の下値支持線の2011年10月27日終値2.398%と2012年3月19日終値の2.378%の以下のゾーンに回帰できるかが相場回復基調形成のための条件とみている。
また、カナダの10年債相場では、2011年2月16日終値ベースの安値の3.499%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.573%までの金利低下幅1.926%（3.499%－1.573%=1.926%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.536%、61.8%戻しが2.763%となっており、2.536%でも相場が下げ止まらない場合は、2.763%前後への更なる相場下落の可能性があると予測した。
相場は25日に半値戻しの2.536%に7日続落。その後、27日に2.410%に続伸。28日は2.436%に小幅反落したが、終値で2.440%以上を示現しない限り、戻り余地を窺う展開を予測する。また、2.440%以上を示現すると、2.536%に対する終値ベースの二番底形成プロセスに入る可能性がある。しかし、米国30年債が買いシグナルとなっていることや、半値戻しの2.536%で反発していることから、相場は下値固めの段階に入ったと予測する。今回の反発の流れで上記の下値支持線の2.486%以下のゾーンに回帰。次は2.287%以下のゾーンに回帰できるかが相場回復のための条件と予測する。
米セントルイス連銀のブラード総裁が6月21日に、米金融当局が債券購入の縮小を示唆したことについて「タイミングが不適切」だとの見解を示し、バーナンキFRB議長の発言を批判。物価上昇率が、FRBが目標としている2％を下回っていることを警戒し、金融政策の現状維持に反対票を投じている。
　また、IMFは米金融当局が毎月の大規模な債券購入を少なくとも年末までは継続するとの見通しを示した上で、金融市場の混乱を回避するために出口計画を慎重に運営するよう求めている。
ＩＭＦは米経済に関する年次審査報告を14日公表し、過去最低の政策金利および月額850億ドルの債券を購入する量的緩和の解除は容易ではないと指摘。ＩＭＦは2014年の米経済成長率見通しを2.7％とし、従来の３％から引き下げている。
金融当局者によって見解が分かれている状況下、早すぎる出口戦略の実施は、リスク資産の下落を通じた逆資産効果、長期金利上昇による住宅市場の冷え込みなどを通じて米国経済の再失速をもたらす可能性が高いと予測する。
また、コアPCEデフレーターが低下し、インフレの兆候が見られない中での長期債利回りの上昇はファンダメンタルズ的に整合的でなく、過去の事例を見ても、その後に債券相場が反発基調を強めており、今回も中長期的に債券相場の上昇基調が再開される可能性が高いと予測する。

○米国10年：6 月28日　新指標銘柄2.487%（+0.014%）、旧指標銘柄2.449%（+0.013%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、0.479％の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、5月2日に1.626%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で2.229％に下値を拡大。相場は、2月4日ザラ場安値と3月11日終値ベースの安値である2.058%を終値で上回り、下値確認の状態となっていたが、5月28日終値2.166%も上回る相場下落となり、下値を模索するバイアスが継続。6月14日に2.130％に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日に2.532%に下値を拡大。相場は2011年10月27日終値2.398%と2012年3月19日終値の2.378%を上回り、重要な下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大のリスクを予測。2011年2月8日終値ベースの安値の3.739%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.388%までの金利低下幅の2.351%（3.739%－1.388%=2.351%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.563％、61.8%戻しが2.840%となっており、2.563%でも相場が下げ止まらない場合は、2.840%前後への更なる相場下落の可能性もあると予測した。
相場は25日に2.609%に7日続落となったが、27日に2.473%に続伸。28日は2.487%に小幅反落したが、終値で2.495%以上を示現しない限り、戻り余地を窺う展開を予測する。また、2.495%以上を示現すると、2.609%に対する終値ベースの二番底形成プロセスに入る可能性がある。しかし、30年債が買いシグナルとなっていることや、売られすぎの状態であり、相場は下値固めの段階に入ったと予測する。今回の反発の流れで上記の下値支持線の2011年10月27日終値2.398%と2012年3月19日終値の2.378%の以下のゾーンに回帰できるかが相場回復基調形成のための条件とみている。
上値：6月14日終値2.130%を下回り、2.124%以下で引けると→上値目標値：2.040%、2.010%　中長期上値ポテンシャル：1.890%
下値：6月25日終値2.609%を上回り、2.615%以上で引けると→下値目標値：2.700%、2.950%　中長期下値ポテンシャル：2.250%、2.560%、2.840%

○米国30年：6月28日　新指標銘柄3.500%（-0.035）、旧指標銘柄3.489%（-0.036%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、0.635%の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、5月2日に2.821%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で3.370%に下値を拡大。相場は、2月4日ザラ場安値の3.252%と3月11日終値ベースの安値の3.260%を上回り、下値確認の状態となっていたが、5月28日終値3.323%も上回る相場下落となり、更なる下値を模索するバイアスが継続してい。6月10日終値と12日終値の3.370%で二場底を確認し、6月14日に3.306%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は3.583%に下値を拡大した。相場は2011年10月27日終値3.456%と2012年3月19日終値の3.478%も上回り、重要な下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大のリスクを予測。2011年2月8日終値ベースの安値の4.766%から2012年7月24日終値ベースの最高値2.454%までの金利低下幅の2.312%（4.766%－2.454%=2.312%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが3.610%、61.8%戻しが3.882%となっており、3.610%でも相場が下げ止まらない場合は、3.882%前後への更なる相場下落の可能性があると予測した。
相場は24日に3.548%に反発後、25日に3.623%に下値を拡大したが、27日に3.535%に続伸し、買いシグナル。28日は3.500%に3日続伸となった。終値で3.525%以上を示現しない限り、反発基調が継続し、まずは3.43%前後への回復を予測する。この3.43%は、10年債と同様に上記の30年債の下値支持線3.456%と3.478%以下のゾーンに回帰できることになり、相場回復のための重要な条件となる。

上値：6月27日に3.535%で引け、6月24日終値3.548%を下回り、買いシグナル→上値目標値：3.460%、3.430%　中長期上値ポテンシャル：3.130%、3.010%　
下値：6月25日終値3.623%を上回り、3.625%以上で引けると→下値目標値：3.710%、3.740%　中長期下値ポテンシャル：3.260%、3.610%、3.882%

○カナダ10年：6月28日　新指標銘柄2.436%（+0.026%）、旧指標銘柄2.353%（+0.027%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、0.395%の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、5月2日に1.670%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で2.207%に下値を拡大。相場は、2月1日終値と3月13日終値の2.037%を上回り、下値確認の状態となっていたが、6月4日終値2.082%も上回る相場下落となり、更なる下値模索のバイアスが続いたが、6月10日終値2.200%と6月12日終値2.207%で二番底を完成。買いシグナル転換で戻りを試す展開を予測。6月14日に2.118%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は2.444%に下値を拡大した。相場は2012年3月19日終値の2.287%を上回っており、2011年10月27日終値2.486%に接近。この水準を上回った場合は、重要な下値支持線も突破したこととなり、更なる調整幅拡大のリスクを予測。2011年2月16日終値ベースの安値の3.499%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.573%までの金利低下幅の1.926%（3.499%－1.573%=1.926%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.536%、61.8%戻しが2.763%となっており、2.536%でも相場が下げ止まらない場合は、2.763%前後への更なる相場下落の可能性があると予測した。
相場は25日に半値戻しの2.536%に7日続落。その後、27日に2.410%に続伸。28日は2.436%に小幅反落したが、終値で2.440%以上を示現しない限り、戻り余地を窺う展開を予測する。また、2.440%以上を示現すると、2.536%に対する終値ベースの二番底形成プロセスに入る可能性がある。しかし、米国30年債が買いシグナルとなっていることや、半値戻しの2.536%で反発していることから、相場は下値固めの段階に入ったと予測する。今回の反発の流れで上記の下値支持線の2.486%以下のゾーンに回帰。次は2.287%以下のゾーンに回帰できるかが相場回復のための条件と予測する。
上値：6月14日終値2.118%を下回り、2.109%以下で引けると→上値目標値：2.020%、1.990%、1.960%　中長期上値ポテンシャル：1.930%
下値：6月25日終値2.536%を上回り、2.540%以上で引けると→下値目標値：2.620%、2.830%　中長期下値ポテンシャル：2.190%、2.308%、2.536%、2.763%　

○豪州10年：6月28日終値3.760%（-0.057%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、0.683%の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、5月2日に3.033%にまで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で3.456%に下値を拡大。6月14日に3.362%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から世界の債券相場の暴落に連れ安。6月21日は3.755%に下値を拡大した。相場は3月14日終値3.684%を上回る相場下落となり、次の下値支持線である2012年3月21日終値4.282%を試す可能性を予測。2011年2月9日終値ベースの安値の5.750%から2012年6月4日終値ベースの最高値2.770%までの金利低下幅の2.980%（5.750%－2.770%=2.980%）を元に算出したフィボナッチの38.2%戻しが3.908%、半値戻しが4.260%となっており、3.908%でも相場が下げ止まらない場合は、上記の4.282%に近い4.260%前後への更なる相場下落の可能性があると予測した。
相場は24日に4.034%に下値を拡大後、25日は3.799%に急反発。26日に3.838%に反落したが、28日に3.760%に続伸し、買いシグナル。終値で3.790%以上を示現しない限り、3.670%前後を短期的な目処に戻りを試す展開を予測する。
上値：6月28日に3.760%で引け、6月25日終値3.799%を下回り、買いシグナル→上値目標値：3.700%、3.670%
下値：6月26日終値3.838%を上回り、3.840%以下で引けると→下値目標値：3.920%、3.950%中長期下値ポテンシャル：3.908%、4.260%、4.611%

○ドイツ10年：6月28日終値 新指標銘柄1.728%（+0.004%）、旧指標銘柄1.686%（+0.004%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、0.539%の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、5月2日には1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月10日には終値で1.600%に下値を拡大。6月14日に1.513%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は1.724%に下値を拡大した。ドイツ国債相場は米国、カナダなどの下値支持線がある2011年10月や2012年3月の水準よりはるかに上に位置している。重要なポイントは2012年9月14日終値1.705%と2013年1月30日終値1.710%の下値支持線を6月21日に1.724%で引けて上回ったことにある。この下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大のリスクを予測。さらに2011年4月11日終値ベースの安値の3.489%から2013年5月2日終値ベースの最高値1.165%までの金利低下幅の2.324%（3.489%－1.165%=2.324%）を元に算出したフィボナッチの38.2%戻しが2.052％、半値戻しが2.327%となっている。次の下値目標値は1.860%であるが、1.860%でも相場が下げ止まらない場合は、まずは2.052%前後への更なる相場下落の可能性もあると予測した。この2.052%は、2012年3月19日終値2.054%と同水準であり、且つ米国債の重要な下値支持線の一つである2013年3月19日と同じ日である。
相場は24日に1.811%に下値を拡大後、27日に1.724%に3日続伸。28日は1.728%に小幅軟化したが、終値で1.750%以上を示現しない限り、戻り余地を窺う展開を予測する。また、1.750%以上を示現すると、1.811%に対する終値ベースの二番底形成プロセスに入る可能性がある。しかし、米国30年債の買いシグナルやドイツも超長期債が底堅い展開となっていることなどから、ブルフラット化しながら相場は下値固めの段階に入ったと予測する。今回の反発の流れで上記の下値支持線である2012年9月14日終値1.705%と2013年1月30日終値1.710%以下のゾーンに回帰できるかが相場回復のための条件と予測する。
上値：6月14日1.513%を下回り、1.509%以下で引けると→上値目標値：1.420%、1.390%
中長期上値ポテンシャル：1.360%、1.330%、1.300%、1.270%
下値：6月24日終値1.811%を上回り、1.820%以上で引けると→下値目標値：1.900%、2.020%　中長期下値ポテンシャル：1.650%、1.860%、2.052%

○英国10年：6月28日終値2.441%（+0.014%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、0.526%の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後は上昇基調を継続し、5月2日に1.621%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月11日には終値で2.173%に下値を拡大。6月14日に2.060%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は2.402%に下値を拡大した。2013年2月13日終値の2.207%を上回り、次は2012年3月16日の2.442%に接近してきた。ここも突破するようであれば2011年10月27日終値の2.620%が下値目標値になる可能性がある。さらに、2011年2月10日終値ベースの安値の3.880%から2012年8月2日終値ベースの最高値1.437%までの金利低下幅の2.443%（3.880%－1.437%=2.443%）を元に算出したフィボナッチの38.2%戻しが2.370%であるが、相場はこの水準を21日に2.402%で引けて突破。次の半値戻しが2.658%であるが、これは2011年10月27日の2.620%と近い水準である。もし、ここも突破するようであれば61.8%戻しの2.946%前後への更なる相場下落の可能性もあると考えられるが、まずは2.460%で下げ止まれるかが重要なポイントと予測した。
相場は25日に2.536%に4日続落となったが、27日に2.427%に続伸。28日は2.441%に小幅反落したが、終値で2.450%以上を示現しない限り、戻り余地を窺う展開を予測する。また、2.450%以上を示現すると、2.536%に対する終値ベースの二番底形成プロセスに入る可能性がある。しかし、米国を中心に30年債などの超長期債が底堅い展開となっていることや、売られすぎの状態であることなどから相場は徐々に下値固めの段階に入る展開を予測する。今回の反発の流れで上記の下値支持線の2012年3月16日の2.442%以下のゾーンにすでに回帰しており、次はその上の下値指示線である2013年2月13日終値の2.207%以下のゾーンへ回帰できるかが相場回復基調形成のための条件とみている。
上値：6月14日終値2.060%を下回り、2.059%以下で引けると→上値目標値：1.970%、1.940%　下値：6月25日終値2.536%を上回り、2.540%以上で引けると→下値目標値：2.620%、2.890%　中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%、2.460%、2.658%、2.946%

○日本国債先物9月限：6月28日終値：142.70（+0.01）
コメント： 相場は4月4日に6月限終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。下値ポテンシャルの142.10に対して、15日には141.89に下値を拡大した。しかし、17日に142.69に続伸し、短期的な下値を確認した形となった。相場は21日に141.89に続落後、23日に142.51に続伸。29日は141.58に下値を拡大したが、31日は142.32に続伸。5月15日終値141.89を下抜けしたが、元のレンジに回帰した形。引き続き下値圏でレンジを形成中であるが、徐々に下値固めから戻りを窺う展開に移行する展開を予測した。相場は6月3日に143.06に3日続伸後、4日に142.50に反落したが、7日に143.11に3日続伸し、買いシグナル。ただし、ザラ場で第四上値目標値の143.40を超える水準まで上昇後に反落して引けていることや、7日の欧米市場の急反落を受けて、反落を予測した。相場は6月限で10日に143.22に上昇後、11日は142.91に反落。9月限に移行し、12日に142.33に下落したが、14日に142.80に続伸。相場は今後、143円台を回復すると更なる戻り余地の拡大を予測したが、19日に142.99まで終値で上昇したものの、21日に142.10に続落し、売りシグナルとなった。しかし、その後、回復基調となり、28日は142.70に5日続伸。従来のゾーンに回帰し、揉み合いながらも底堅い展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：51.09、BB：143.14と142.03
上値：6月19日終値142.99を上回り、143.00以上で引けると→上値目標値：143.40、143.55、143.70、143.85　中長期上値ポテンシャル：144.45
下値：6月21日終値142.10を下回り、142.09以下で引けると→下値目標値：141.65、141.50、141.35、141.20

外国為替相場のテクニカルコメント（6月28日）

○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　6月28日東京市場終了時点　　

6月28日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは28日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、対豪ドルを除きドルが続伸。また、クロス円は、豪ドルを除く全ての通貨で反落（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対主要通貨でドルが続伸。また、クロス円は英ポンドを除くすべての通貨で続伸（円安）となった。
28日の外国為替市場ではドルが主要通貨の過半数に対して上昇。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のスタイン理事が９月の会合で緩和策縮小に関して決定を下す可能性があると言及したことが影響した。
円は対ドルで6日以来の安値に下落。この日は複数の米金融当局者が緩和策の見通しについて発言した。ユーロは一時の上昇分を失った。ＩＭＦによると、各国中銀が保有する外貨準備のうちユーロが占める比率は2004年以来で最小となった。
ドルは対円で0.8％上昇して１ドル＝99円14銭。ドルは対ユーロでは0.2％上昇して１ユーロ＝1.3010ドル。円はユーロに対して0.6％安の128円97銭。
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が示したデータによると、先物 トレーダーは円が対ドルで下落するとの見方は４週連続で後退した。ヘッジファンドや大口投資家による円のネットショート（売り越し）は25日時点で６万1462枚と、前週の６万1890枚から減少した。
ＩＭＦによると今年１－３月の外貨準備のうち、ドルが占める比率は62.2％と、前四半期の61.2％から拡大した。一方、ユーロは23.7％と、前四半期の24.2％から縮小した。
ＩＭＦは今回初めてオーストラリア・ドルとカナダ・ドルの外貨準備の規模を発表した。それによると、両通貨合わせて約1940億ドルが外貨準備として保有されている。比率は豪ドルが全体の1.63％、カナダ・ドルが1.57％となった。
ＪＰモルガン・チェースがまとめる主要７カ国（Ｇ７）通貨を基に算出されるボラティリティ指数は11.02％。24日は11.96％と、2012年１月以来の最高をつけた。
今後の外国為替相場は、引き続き日米の金融政策見通しを反映して、ドル円には短期的な上昇バイアスがかかりやすい展開が考えられる。また、連動性の高い日本の株式市場の回復もドル円の上昇要因となる可能性が高いとみている。一方、クロス円は豪ドル、NZドルが弱含み、ユーロ、英ポンド、北欧通貨などの欧州通貨は伸び悩みを予測する。
今週は1日に米国のISM製造業景況感指数や5日の米国雇用統計など重要な経済指標が続く。好調な結果の場合は、緩和策縮小が9月にも実施される観測を高め、ドルの上昇要因となる一方、中国の製造業PMIの低下や株式相場が下落した場合は、リスク回避の強まりからクロス円中心に下落基調を強め、ドル円の上値抑制要因になる可能性も考えられる。　
ＩＭＦは6月14日に、米経済に関する年次審査報告を公表し、刺激策を引き揚げるための「様々な手段」が当局にはあるとしても、過去最低の政策金利および月額850億ドルの債券を購入する量的緩和の解除は容易ではないと指摘している点や、日銀の委員が量的緩和を２年に限定する案を示したことは懸念材料で、円高圧力が再燃する可能性も残る状態と考えている。　
東京市場終値で98.40以上を示現するとドルの戻り余地を確認する展開が考えられるとコメントしたが、28日の東京市場終値（98.83）でこの水準を突破。28日の海外市場では99.14に上昇しているが、短期的にはドルの戻り余地を窺う展開が考えられる。最大で101.80～102.40に上方修正する。
量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となる一方、グローバルな株式相場や商品相場の下落を通じてリスク回避になるため、ドル全面高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形も考えられる。
中長期的な見方では、豪ドルの下落基調が継続していることが新興国の需要減少や商品相場の低迷を反映しており、実体経済の著しい回復を伴わない中で、量的緩和策のみの株式相場の上昇を背景としたリスク選好の動きには限界があることを証明している。キャリートレードの解消が円高を招き、クロス円の軟化がドル円にも波及しており、ドル円は予想通り、100円を割り込み、一時93円台まで急落。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現し、さらに103円台後半から104円台前半に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられるとコメントしたが、外国為替相場も短期的にはドル円で103.74を天井として、円の下値を達成した可能性が高いと考えられる。したがって、今回99.20～100.60程度、拡大しても101.80～102.40程度へのドル円の上昇があっても、103.74を上抜ける力は簡単ではないと予測する。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や103円台～104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみていた。日本側のマネタリーベースは増加する一方で、米国側のマネタリーベースも依然として増大している。緩和策縮小があっても、構造的なドル余剰の状態に変化がないことから、103円台を再度示現しない限り、中長期的にドル円が上昇トレンドを継続する可能性は低いと予測。また、キャリートレードの巻き戻しによるマネーの逆流は最終的にはドル高よりも円高に終結してきた事実があることなどから、対主要通貨での円安トレンドの継続は想定していない。中長期的な視点ではグローバルな景気再失速懸念を背景に円高方向に反転するリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　6月28日東京市場終値98.83（+0.64）、28日NY市場終値99.14（+0.79）
コメント：ドル円相場は、2011年10月18日東京市場終値75.84（ザラ場高値は2011年10月31日の75.35）を大底に反発に転じ、2012年3月15日東京市場終値83.74に上昇。その後下落基調を継続し、2012年9月28日に東京市場終値で77.58に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、2013年5月22日に終値で102.79（ザラ場高値は103.74）に上昇した。
しかし、5月23日以降はFRBの量的緩和策縮小への懸念を背景とした日本の株式相場の暴落や海外の株式相場の連れ安に反応し、下落基調に転換。従来の上値目標値を103円台後半から104円台前半と計測していたが、ザラ場ではほぼ達成したと考えていた。5月27日に101.01に3日続落後、5月28日に102.24に反発したが、5月30日に100.84に続落し、売りシグナル。相場は下落基調を継続し、6月7日は終値で96.59に下値を拡大。6月10日に98.39に反発したが、6月13日に94.22に大幅3日続落。6月14日終値の95.11への反発以降、95円台前半での推移が19日まで継続したが、19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から日米の金融政策の違いを背景に20日は98.10に大幅反発した。今後、東京市場終値で98.40以上を示現するとドルの戻り余地を確認する展開が考えられるが、量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となる一方、株式相場の下落を通じてリスク回避になるため、ドル全面高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形も考えられ、ドル円の上値も99.20～100.60程度が戻りの限界と予測した。
相場は24日に98.33に上昇後、25日に97.41に反落。しかし、26日から再度ドルの上昇基調となり、28日は98.83に3日続伸し、買いシグナル。東京市場終値で98.60（98.40）を下回らない限り、ドルの戻り余地を試す展開を予測する。また、25日に97.41に下落したことで潜在的なドル上昇エネルギーが蓄積されたことや、98.30をネックラインとした逆ヘッドアンドショルダーにも見えることから102.40程度までのドルの上昇もありえると予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：49.47、BB：102.76と93.32
上値：6月28日に98.83で引け、6月24日東京市場終値98.33を上回り、ドル買いシグナル→上値目標値：99.20、99.50、99.80、100.10、100.60、101.20、101.80　中長期上値ポテンシャル：102.40、103.00、104.50
下値：6月25日東京市場終値97.41を下回り、97.39以下で引けると→下値目標値：96.50、96.20、95.60、95.00中長期下値ポテンシャル：96.80、95.00、91.70、89.20、88.80、85.80

○EUR/USD　6月28日東京市場終値1.3047（+0.0011）、28日NY市場終値1.3010（-0.0028）
コメント：ユーロドル相場は2000年10月26日のザラ場安値0.8230を大底に上昇基調に転換し、2008年7月15日のザラ場高値1.6088まで上昇。その後はリーマンショックによる大幅調整を経て、1.50～1.20を中心とした巨大なレンジを形成中で、相場は現在もその巨大なレンジの中にある。
相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628まで上昇し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。5月1日に1.3172に上昇後に反落。5月16日1.2861、5月23日1.2865、5月29日1.2863をレンジの下値とし、5月22日1.2935、5月27日1.2941をレンジの上限とした推移を続けたが、5月30日に1.2961に反発し、買いシグナル。1.2940～1.2860のレンジを一旦上に抜ける形となった。相場は6月7日に1.3247に4日続伸。10日に1.3211に反落したが、11日に1.3269に反発し、買いシグナル。19日には1.3392に上昇した。しかし、21日に1.3224に続落。21日の海外市場では1.3112に下落しているが、今後、東京市場でも1.3210を下回る場合は、1.3090程度への下落を予測した。
相場は巨大な逆三尊の右肩の部分が、三尊を形成しているようにも見えた。東京市場終値で1.3172を上回ったことから、逆三尊の可能性が強まったが、2月1日終値1.3628を上回る相場上昇となれば、中長期的なユーロドルの上値ポテンシャルは1.49程度まで拡大する可能性があるが、1.3628突破の可能性はかなり後退したことから、1.30前後の推移に戻る可能性が高いと予測した。
相場は24日に第一下値目標値の1.3120に対して、1.3111に3日続落。25日に1.3143に反発後、26日に1.3074に反落し、売りシグナル。27日は1.3036に続落した。28日は1.3047に反発したが、東京市場終値で1.3060以上を回復しない限り、ユーロの反落余地を試す展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：40.20、BB：1.3457と1.2943
上値：6月25日東京市場終値1.3143を上回り、1.3150以上で引けると→上値目標値：1.3230、1.3260　中長期上値ポテンシャル：1.4900
下値：6月26日に1.3074で引け、6月24日東京市場終値1.3111を下回り、売りシグナル→下値目標値：1.3020、1.2990、1.2930　中長期下値ポテンシャル：1.1972、1.1043、1.0825

○EUR/JPY　6月28日東京市場終値128.93（+0.94）、28日NY市場終値128.97（+0.74）
コメント：ユーロ円相場は、2000年10月26日ザラ場安値88.97を大底に上昇基調に転換し、2008年7月23日ザラ場高値169.96まで上昇。その後はリーマンショックによる大幅調整を経て、2012年7月24日ザラ場安値94.12、東京市場終値では2012年7月23日に94.32まで下落後はユーロ円の上昇トレンドが継続。2013年5月22日には132.96（ザラ場では133.80）に上昇した。
しかし、5月23日以降は下落基調に転換。6月7日には127.94に3日続落。相場は6月11日に130.26に続伸したが、6月13日は125.73に大幅続落。14日以降は反発基調に転じ、6月20日には129.73に反発。21日以降反落基調となり、26日には127.58に4日続落したが、28日に128.93に続伸した。ドル円の上昇とユーロドルの下落からユーロ円はレンジ形成の可能性があるが、右肩下がりの逆ヘッドアンドショルダーの可能性もあり、129.80や130.20の上値の壁を越えられるかが戻り拡大の条件となる展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：51.19、BB：130.98と125.81
上値：6月20日終値129.73を上回り、129.80以上で引けると→上値目標値：130.60、130.90、131.20、131.50　中長期上値ポテンシャル：133.40
下値：6月26日東京市場終値127.57を下回り、127.49以下で引けると→：下値目標値：126.60、126.30　中長期下値ポテンシャル：127.00、124.00、120.70、117.90

○GBP/JPY　6月28日東京市場終値150.74（+0.23）、28日NY市場終値150.826（+0.759）
コメント：ポンド円相場は2007年7月23日ザラ場高値251.140をピークに、リーマンショックによる大幅調整などから2009年1月23日にザラ場安値118.850まで下落。その後、2009年8月7日ザラ場高値163.090まで上昇したが、その後下落に転じ、2011年9月22日ザラ場安値116.842に下落。2012年1月13日ザラ場安値117.288に下落し、再度下値を確認。その後は2012年3月21日ザラ場高値133.493まで反発した。東京市場終値では2012年4月2日132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。
しかし、その後は上昇基調に転換し、5月10日には156.46（ザラ場は5月13日156.769）に上昇。5月21日東京市場終値の156.44で二番天井を形成後は下落基調に転換。6月13日は147.58に下落した。6月14日以降は反発に転じ、17日に149.30に反発後、19日に148.77に反落したが、20日に151.51に反発し、買いシグナル。21日は151.73に続伸。短期的な第二上値目標値151.60のゾーンに既に上昇しており、一旦調整を入れる展開を予測した。しかし、調整幅が大きくならなければ、再度戻り余地を試す展開を予測した。
相場は26日に150.34に3日続落。28日に150.74に続伸したが、東京市場終値で150.80以上を回復しない限り、ポンドの短期的な反落が終了したとはいえない状況とみている。一方、150.80以上を回復し、151.80以上を示現すれば、153.40程度への上昇の可能性も考えられ、短期的に正念場を迎えている。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：48.51、BB：153.686と147.791
上値：6月21日東京市場終値151.72を上回り、151.80以上で引けると→上値目標値：153.40、156.40　中長期上値ポテンシャル：157.00（5月13日156.769）
下値：6月19日東京市場終値148.77を下回り、148.59以下で引けると→：下値目標値：146.80、146.20　中長期下値ポテンシャル：148.00、143.20、139.80、135.20

○AUD/JPY　6月28日NY市場終値90.597（-0.625）
コメント：豪ドル円相場は2007年10月31日ザラ場高値107.873をピークに2008年10月24日ザラ場安値55.134まで暴落。2009年2月2日ザラ場安値55.560で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年4月11日ザラ場高値105.433（終値では4月10日の105.201）まで上昇し、戻り高値更新となった。
しかし、その後は下落基調に転換。相場は4月10日終値105.201から4月15日に99.802に下落後、上値切り下げ、下値切り上げ型の三角保ち合いレンジを形勢していたが、下に放れる形となり、下落基調を継続。6月20日には89.477に下落した。6月21日は90.258に反発し、一旦、下値を確認した形となったが、NY市場終値で92.000以上を回復しない限り、87円台に向けた豪ドルの下落圧力の継続を予測した。
相場は27日に91.222に5日続伸したが、28日は90.597に反落。NY市場終値で91.000以上を回復しない限り、89.477に下抜けを試すバイアスが継続する展開を予測。ドル円の上昇があっても、対ドルでの豪ドル安が継続しており、引き続き87円台への下落を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：36.02、BB：96.042と87.408
上値：6月27日NY市場終値91.222を上回り、91.400以上で引けると→上値目標値：93.00、93.60、94.20　中長期上値ポテンシャル：94.80　
下値：6月20日NY市場終値89.477を下回り、89.399以下で引けると→：下値目標値：87.60　中長期下値ポテンシャル：87.60、85.20

○CAD/JPY　6月28日NY市場終値94.252（+0.389）
コメント：カナダドル円相場は2007年11月7日ザラ場高値125.575をピークに2009年1月21日ザラ場安値68.405まで暴落。2011年10月4日ザラ場安値72.160で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年5月13日ザラ場高値101.050（終値では100.752）まで上昇し、戻り高値を更新したが、100円台で7営業日、上値の重い展開が継続。その後は下落基調に転換し、6月14日は92.546に下落した。6月19日に93.895に3日続伸したが、その後25日に93.025に4日続落。しかし、28日に94.252に3日続伸し、買いシグナル。NY市場終値で93.80を下回らない限り、戻り余地を試す展開を予測する。ただし、6月14日終値92.546と25日終値93.025で下値切り上げ型の形状となっており、経験則的に再度下値を試すリスクもあることや対ドルでカナダドルが下落基調を継続しており、注意が必要と考えている。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：45.21、BB：96.936と91.651上値：6月28日に94.252で引け、6月19日NY市場終値93.895を上回り、買いシグナル→上値目標値：95.60、96.20　中長期上値ポテンシャル：98.991
下値：6月25日NY市場終値93.025を下回り、92.999以下で引けると→下値目標値：91.20、90.60　中長期下値ポテンシャル：92.80、88.40、85.20

○SEK/JPY　6月28日NY市場終値14.804（+0.205）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2007年7月13日ザラ場高値18.467をピークに2009年3月6日ザラ場安値10.385まで暴落。2012年6月1日ザラ場安値10.613で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年4月11日ザラ場高値15.758（終値では15.690）まで上昇した。その後、4月26日に14.910に下落後、5月22日に終値で15.530まで反発したが、再度下落基調に転換。6月17日には終値で14.628に下落した。6月19日に14.943に反発したが、24日に14.449に3日続落。25日に14.563に反発後、26日に14.475に反落したが、27日に14.599に反発し、買いシグナル。28日は14.804に続伸した。相場は第二上値目標値の14.80に既に到達しており、一旦反落を入れる展開を予測する。ただし、調整幅が小幅であれば、上方のメジャードムーブの可能性があり、その後も戻りを拡大する可能性も残ると予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：48.78、BB：15.214と14.358上値：6月27日に14.599で引け、6月25日NY市場終値14.563を上回り、買いシグナル→上値目標値：14.74、14.80　中長期上値ポテンシャル：15.05
下値：6月26日NY市場終値14.475を下回り、14.459以下で引けると→下値目標値：14.28、14.22　中長期下値ポテンシャル：14.46、13.86

○NOK/JPY　6月28日NY市場終値16.3340（+0.0367）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2007年10月11日21.9412ピークに2009年1月15日ザラ場安値12.1777まで暴落。2012年6月1日ザラ場安値12.6148で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年5月22日ザラ場高値17.8948（終値では17.7189）まで上昇した。しかし、その後は下落基調に転換し、6月14日は16.4861に下落。6月19日に16.7065に反発したが、6月20日に16.2204に急反落し、売りシグナル。24日は15.9299に大幅3日続落。25日に16.0629に反発後、26日に15.9987に反落したが、27日に16.2703に反発し、買いシグナル。28日は16.3340に続伸した。相場は第二上値目標値の16.30を若干上回る16.3340に既に到達しており、一旦反落を入れる展開を予測する。ただし、調整幅が小幅であれば、上方のメジャードムーブの可能性があり、その後も戻りを拡大する可能性も残ると予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：42.35、BB：17.3510と15.8042
上値：6月27日に16.2703で引け、6月25日NY市場終値16.0629を上回り、買いシグナル→上値目標値：16.24、16.30　　中長期上値ポテンシャル：16.42、16.52
下値：6月26日NY市場終値15.9987を下回り、15.9799以下で引けると→下値目標値：15.80、15.74　中長期下値ポテンシャル：16.40、15.80、15.42

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（6月21日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　6月21日終値時点予測

6月21日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、週間ベースで、10年債では全ての主要市場で大幅反落。週間の10年債利回り変化幅は、米国+40.2bp、カナダ+32.6bp、豪州+39.3bp、ドイツ+21.1bp、英国+34.2bp。また、30年債も大幅反落。週間では米国+27.7bp、カナダ+22.7ｂp、ドイツ+14.2bp、英国+19.2bpとなった。
米国債券相場は10年債利回りが約２年ぶりに2.5％台に上昇。米金融当局は、経済成長が十分に加速し、資産購入を終了できると予想していることから、投資家の米国債の手仕舞い売りが継続した。
バーナンキＦＲＢ議長は19日のFOMC終了後の記者会見で、年内にも量的緩和を縮小させ始め、2014年年央には終了する可能性があると言及。相場はこれに大きく反応し、住宅ローンからコーポレートローンに至るまで、主要な証券利回りが大幅上昇となった。
　米国10年債利回りは前日比11.7bp上昇の2.532%。一時は2.55％と、2011年８月８日以来の最高を付けた。週間ベースでは４０．２ｂｐ上昇と、2003年３月以来で最大の上昇となった。30年債利回りは7.0bp上昇の3.583％。一時は3.60％と、2011年９月以来の最高に上昇した場面もあった。週間では27.7ｂｐと、2009年８月以来で最大の上昇となった。
10年債のタームプレミアム （期間に伴う上乗せ利回り）は0.27％と、2011年７月以来の高水準に上昇。タームプレミアムは今週に入って2011年10月以来で初めてプラスとなった。
市場関係者の調査によると、９月のＦＯＭＣで現行の月850億ドルの債券購入を200億ドル減らし、650億ドルにするとの予想が半分弱に達している。
ＦＦ金利先物動向によると、政策金利が2014年12月までに少なくとも0.25ポイント引き上げられる確率は54％と、５月初めの14％から上昇した。
トレーダーのインフレ見通しの指標となる10年債と同年限ＴＩＰＳの利回り差（ブレークイーブンレート ）は1.94ポイントと、2012年１月以来で最小だった。
米国債のボラティリティ（変動性）の指標とされるメリル・オプション・ボラティリティ・エスティメート（ＭＯＶＥ ）指数は前日に103.73と、2011年11月以来の高水準となった。年初からの平均値は１日当たり62となっている。
欧州債券相場ではドイツ国債相場が続落。週間ベースでは５カ月で最大の下落となった。世界の主要中央銀行が刺激策を縮小するとの懸念の高まりを背景に、国債の需要が後退した。
ドイツ10年債利回りは2012年４月以来の高水準となった。ユーロ圏各国の国債も今週は軒並み大幅下落した。。バーナンキFRB議長が債券購入を2014年半ばまでに停止する可能性を示唆したことが背景。ギリシャ10年債利回りは11％台に乗せ、２カ月弱で最高となった。同国の連立政権に参加する民主左派が政権離脱を表明したことが影響した。
ドイツ10年債利回りは前日比6.0bp上昇の1.724％。一時は1.74％と、昨年４月26日以来の最高に達した。前週末比 では21.1ｂｐ上昇と、１月４日終了週以来の大幅な上昇となった。　　　
ギリシャ10年債は３日続落し、利回りは60.9ｂｐ上昇の11.115％。一時は11.64％まで上げ、４月29日以来の高水準を付けた。
英国債券相場は続落。10年債利回りは１年３カ月ぶりの高さとなった。週間ベースでは2009年１月以来の大幅上昇。利回りは11.0ｂｐ上昇し2.402％となり、2012年３月21日以来の高水準。前週末比では34.2ｂｐ上昇となった。
今週のグローバル債券相場は下値模索から下値確認の展開と予測する。当初の下値目処として、米国10年債で2.25%、ドイツ10年債で1.65%程度への相場下落の可能性を予測。実際にザラ場で2.25％と1.66％を示現後に反発し、それぞれ2.130％と1.513％に反発し、下値を固めた状態となっていたが、19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。売りが止まらない状態となっている。
米国10年債相場では、6月21日は2.532%に下値を拡大。相場は2011年10月27日終値2.398%と2012年3月19日終値の2.378%も上回っており、重要な下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大の可能性がある。
また、2011年2月8日終値ベースの安値の3.739%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.388%までの金利低下幅の2.351%（3.739%－1.388%=2.351%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.563％、61.8%戻しが2.840%となっており、2.563%でも相場が下げ止まらない場合は、2.840%前後への更なる相場下落の可能性があると考えられる。21日は1.550％までザラ場で売られており、来週以降、この水準が注目される。
バーナンキ議長の発言で債券利回りのレンジが押し上げられ、依然として手仕舞い売りが続いている。2.5％台は一定の投資妙味がある水準と考えられるが、現在のような手仕舞い売りが続くと、売りが売りを呼ぶ状態となり、相場の先行きへの不透明感がさらに強まると考えられる。
世界的に各国国債への売り圧力が続いているが、緩和策の解除懸念は債券相場だけでなく、株式相場、商品相場すべてにマイナスであり、キャリートレードの巻き戻しによるマネーの逆流は相場の水準感、下値目処など関係なくなる怖さがある。1998年のロシア危機、LTCM破綻の状況に似ている。 また、1994年のFRBの金融引き締めによる債券と株式の同時安も連想させる状態となっている。
米セントルイス連銀のブラード総裁は21日に、米金融当局が債券購入の縮小を示唆したことについて「タイミングが不適切」だとの見解を示した。量的緩和（ＱＥ）縮小計画を「示す前に、景気が強まりつつあり、インフレ率が目標水準に戻る道筋にあることを示す目に見えた兆候を待つのが、慎重なアプローチというものだろう」とのコメントを出し、バーナンキFRB議長の発言を批判した。今回のFOMCで、ハト派のブラード氏は、物価上昇率が、FRBが目標としている2％を下回っていることを警戒し、金融政策の現状維持に反対票を投じている。
　先週、IMFは米金融当局が毎月の大規模な債券購入を少なくとも年末までは継続するとの見通しを示した上で、金融市場の混乱を回避するために出口計画を慎重に運営するよう求めている。
ＩＭＦは米経済に関する年次審査報告を14日公表し、過去最低の政策金利および月額850億ドルの債券を購入する量的緩和の解除は容易ではないと指摘。ＩＭＦは2014年の米経済成長率見通しを2.7％とし、従来の３％から引き下げている。
FRBはタカ派的な見解で量的緩和策縮小を押し切ったが、バーナンキFRB議長が1月で退任する可能性があり、幕引きを意識している可能性が高い。
こうした早すぎる出口戦略の実施は、リスク資産の下落を通じた逆資産効果、長期金利上昇による住宅市場の冷え込みなどを通じて米国経済の再失速をもたらす可能性が高いと予測する。
また、コアPCEデフレーターが低下し、インフレの兆候が見られない中での長期債利回りの上昇はファンダメンタルズ的に整合的でなく、過去の事例を見ても、その後に債券相場が反発基調を強める可能性が高いと予測する。

○米国10年：6 月21日　新指標銘柄2.532%（+0.117%）、旧指標銘柄2.497%（+0.120%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、0.479％の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、5月2日に1.626%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で2.229％に下値を拡大。相場は、2月4日ザラ場安値と3月11日終値ベースの安値である2.058%を終値で上回り、下値確認の状態となっていたが、5月28日終値2.166%も上回る相場下落となり、下値を模索するバイアスが継続。6月14日に2.130％に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は2.532％に下値を拡大した。相場は2011年10月27日終値2.398%と2012年3月19日終値の2.378%も上回っており、重要な下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大のリスクがある。2011年2月8日終値ベースの安値の3.739%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.388%までの金利低下幅の2.351%（3.739%－1.388%=2.351%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.563％、61.8%戻しが2.840%となっており、2.563%でも相場が下げ止まらない場合は、2.840%前後への更なる相場下落の可能性があると考えられる。
上値：6月14日終値2.130%を下回り、2.124%以下で引けると→上値目標値：2.040%、2.010%　中長期上値ポテンシャル：1.890%
下値：6月19日に2.354%で引け、6月12日終値2.229%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.440%、2.560%　中長期下値ポテンシャル：2.250%、2.560%、2.840%

○米国30年：6月21日　新指標銘柄3.583%（+0.070）、旧指標銘柄3.575%（+0.071%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、0.635%の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、5月2日に2.821%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で3.370%に下値を拡大。相場は、2月4日ザラ場安値の3.252%と3月11日終値ベースの安値の3.260%を上回り、下値確認の状態となっていたが、5月28日終値3.323%も上回る相場下落となり、更なる下値を模索するバイアスが継続してい。6月10日終値と12日終値の3.370%で二場底を確認し、6月14日に3.306%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は3.583%に下値を拡大した。相場は2011年10月27日終値3.456%と2012年3月19日終値の3.478%も上回っており、重要な下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大のリスクがある。2011年2月8日終値ベースの安値の4.766%から2012年7月24日終値ベースの最高値2.454%までの金利低下幅の2.312%（4.766%－2.454%=2.312%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが3.610%、61.8%戻しが3.882%となっており、3.610%でも相場が下げ止まらない場合は、3.882%前後への更なる相場下落の可能性があると考えられる。
上値：6月14日終値3.306%を下回り、3.304%以下で引けると→上値目標値：3.220%、3.190%　中長期上値ポテンシャル：3.130%、3.010%　
下値：6月19日に3.412%で引け、6月12日終値3.370%を上回り、売りシグナル→下値目標値：3.460%、3.490%、3.520%　中長期下値ポテンシャル：3.260%、3.610%、3.882%

○カナダ10年：6月21日　新指標銘柄2.444%（+0.121%）、旧指標銘柄2.362%（+0.125%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、0.395%の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、5月2日に1.670%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で2.207%に下値を拡大。相場は、2月1日終値と3月13日終値の2.037%を上回り、下値確認の状態となっていたが、6月4日終値2.082%も上回る相場下落となり、更なる下値模索のバイアスが続いたが、6月10日終値2.200%と6月12日終値2.207%で二番底を完成。買いシグナル転換で戻りを試す展開を予測。6月14日に2.118%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は2.444%に下値を拡大した。相場は2012年3月19日終値の2.287%を上回っており、2011年10月27日終値2.486%に接近。この水準を上回った場合は、重要な下値支持線も突破したこととなり、更なる調整幅拡大のリスクがある。2011年2月16日終値ベースの安値の3.499%から2012年7月24日終値ベースの最高値1.573%までの金利低下幅の1.926%（3.499%－1.573%=1.926%）を元に算出したフィボナッチの半値戻しが2.536%、61.8%戻しが2.763%となっており、2.536%でも相場が下げ止まらない場合は、2.763%前後への更なる相場下落の可能性があると考えられる。
上値：6月14日終値2.118%を下回り、2.109%以下で引けると→上値目標値：2.020%、1.990%、1.960%　中長期上値ポテンシャル：1.930%
下値：6月19日に2.250%で引け、6月12日終値2.207%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.290%、2.320%、　中長期下値ポテンシャル：2.190%、2.308%、2.536%、2.763%　

○豪州10年：6月21日終値3.755%（+0.122%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、0.683%の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、5月2日に3.033%にまで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月12日には終値で3.456%に下値を拡大。6月14日に3.362%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から世界の債券相場の暴落に連れ安。6月21日は3.755%に下値を拡大した。相場は3月14日終値3.684%を上回る相場下落となり、次の下値支持線である2012年3月21日終値4.282%を試す可能性がでてきた。2011年2月9日終値ベースの安値の5.750%から2012年6月4日終値ベースの最高値2.770%までの金利低下幅の2.980%（5.750%－2.770%=2.980%）を元に算出したフィボナッチの38.2%戻しが3.908%、半値戻しが4.260%となっており、3.908%でも相場が下げ止まらない場合は、上記の4.282%に近い4.260%前後への更なる相場下落の可能性があると考えられる。
上値：6月14日終値3.362%を下回り、3.359%以下で引けると→上値目標値：3.270%、3.240%　　
下値：6月20日に3.633%で引け、6月12日終値3.456%を上回り、売りシグナル→下値目標値：3.540%、3.570%、3.640%、3.670%　中長期下値ポテンシャル：3.908%、4.260%、4.611%

○ドイツ10年：6月21日終値 新指標銘柄1.724%（+0.060%）、旧指標銘柄1.683%（+0.060%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、0.539%の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、5月2日には1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月10日には終値で1.600%に下値を拡大。6月14日に1.513%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は1.724%に下値を拡大した。ドイツ国債相場は米国、カナダなどの下値支持線がある2011年10月や2012年3月の水準よりはるかに上に位置している。重要なポイントは2012年9月14日終値1.705%と2013年1月30日終値1.710%の下値支持線を6月21日に1.724%で引けて上回ったことにある。この下値支持線も突破したことで更なる調整幅拡大のリスクがある。さらに2011年4月11日終値ベースの安値の3.489%から2013年5月2日終値ベースの最高値1.165%までの金利低下幅の2.324%（3.489%－1.165%=2.324%）を元に算出したフィボナッチの38.2%戻しが2.052％、半値戻しが2.327%となっている。次の下値目標値は1.860%であるが、1.860%でも相場が下げ止まらない場合は、まずは2.052%前後への更なる相場下落の可能性もあると考えられる。この2.052%は、2012年3月19日終値2.054%と同水準であり、且つ米国債の重要な下値支持線の一つである2013年3月19日と同じである。
上値：6月14日1.513%を下回り、1.509%以下で引けると→上値目標値：1.420%、1.390%
中長期上値ポテンシャル：1.360%、1.330%、1.300%、1.270%
下値：6月20日に1.664%で引け、6月10日終値1.600%を上回り、売りシグナル→下値目標値：1.690%、1.720%、1.750%、1.780%　中長期下値ポテンシャル：1.650%、1.860%、2.052%

○英国10年：6月21日終値2.402%（+0.110%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、0.526%の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後は上昇基調を継続し、5月2日に1.621%まで戻りを拡大した。しかし、その後は相場の下落基調に転換し、6月11日には終値で2.173%に下値を拡大。6月14日に2.060%に反発したが、6月19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から暴落。6月21日は2.402%に下値を拡大した。2月13日終値の2.207%を上回り、次は2013年3月16日の2.442%に接近してきた。ここも突破するようであれば2011年10月27日終値の2.620%が下値目標値になる可能性がある。さらに、2011年2月10日終値ベースの安値の3.880%から2012年8月2日終値ベースの最高値1.437%までの金利低下幅の2.443%（3.880%－1.437%=2.443%）を元に算出したフィボナッチの38.2%戻しが2.370%であるが、相場はこの水準を21日に2.402%で引けて突破。次の半値戻しが2.658%であるが、これは2011年10月27日の2.620%と近い水準である。もし、ここも突破するようであれば61.8%戻しの2.946%前後への更なる相場下落の可能性もあると考えられるが、まずは2.460%で下げ止まれるかが重要なポイントと予測する。
上値：6月14日終値2.060%を下回り、2.059%以下で引けると→上値目標値：1.970%、1.940%　下値：6月20日に2.292%で引け、6月11日終値2.173%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.260%、2.370%　中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%、2.460%、2.658%、2.946%

○日本国債先物9月限：6月14日終値：142.10（-0.48）
コメント： 相場は4月4日に6月限終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。下値ポテンシャルの142.10に対して、15日には141.89に下値を拡大した。しかし、17日に142.69に続伸し、短期的な下値を確認した形となった。相場は21日に141.89に続落後、23日に142.51に続伸。29日は141.58に下値を拡大したが、31日は142.32に続伸。5月15日終値141.89を下抜けしたが、元のレンジに回帰した形。引き続き下値圏でレンジを形成中であるが、徐々に下値固めから戻りを窺う展開に移行する展開を予測した。相場は6月3日に143.06に3日続伸後、4日に142.50に反落したが、7日に143.11に3日続伸し、買いシグナル。ただし、ザラ場で第四上値目標値の143.40を超える水準まで上昇後に反落して引けていることや、7日の欧米市場の急反落を受けて、反落を予測した。相場は6月限で10日に143.22に上昇後、11日は142.91に反落。9月限に移行し、12日に142.33に下落したが、14日に142.80に続伸。相場は今後、143円台を回復すると更なる戻り余地の拡大を予測したが、19日に142.99まで終値で上昇したものの、その後は21日に142.10に続落し、売りシグナル。終値で142.25以上を回復しない限り、反落余地を試す展開を予測する。終値ベースの下値目標値は最大で141.40を予測する。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：42.22、BB：143.34と141.55
上値：6月19日終値142.99を上回り、143.00以上で引けると→上値目標値：143.40、143.55、143.70、143.85　中長期上値ポテンシャル：144.45
下値：6月21日に142.10で引け、6月12日終値142.33を下回り、売りシグナル→下値目標値：141.85、141.70、141.55、141.40
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○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　6月21日東京市場終了時点　　

6月21日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは21日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、ドルが急反発。また、クロス円は、豪ドルを除く全ての通貨で反発（円安）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対主要通貨でドルが急反発。また、クロス円はノルウェークローネを除くすべての通貨で反発（円安）となった。
外国為替相場ではドルが主要通貨に対して３日続伸。バーナンキFRB議長が景気改善次第では緩和策を縮小するとの考えを示したことを背景にドル買いが進行、新興国市場の資産や商品相場が下落している。
ドルは対円で週間ベースでは２カ月ぶりの大幅高。エコノミスト調査によると、来週発表される米住宅価格指数や耐久財受注額は伸びが予想されている。
ニューヨーク時間午後５時現在、ドルは対円で前日比0.6％高の１ドル＝97円90銭。週間では3.8％高。ドルは対ユーロで0.7％高の１ユーロ＝1.3122ドルと、６日以来の高値水準。円は対ユーロで0.1％高の１ユーロ＝128円45銭。
主要６通貨に対するドルの動きを示すインターコンチネンタル取引所のドル指数は0.5％上げて82.318。同指数は19日に１％上昇した。同日はＦＯＭＣが債券購入ペースを月額850億ドルで維持し、「景気と労働市場の見通しに対する下振れリスクが（昨年）秋以降小さくなってきた」と指摘した。
ドル建て新興市場債の指標であるＪＰモルガン・チェースのＥＭＢＩグローバル指数は今週4.3％下げ、2008年10月以来最悪のリターンとなった。商品24銘柄で構成するスタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）のＧＳＣＩ指数はこの日１％安。前日は3.1％下げていた。米10年債利回りはこの日一時2.55％と、2011年８月以来の高水準となった。
市場の事前予想では、米商務省が25日発表する５月の製造業耐久財受注額は前月比で３％増加する見通し。同日発表の全米20都市を対象にした４月のＳ＆Ｐ／ケース・シラー住宅価格指数は、前年同月比10.6％上昇が見込まれている。
ＪＰモルガン・チェースのグローバルＦＸボラティリティ指数は11.42％。一時は11.51％と、前日につけた2012年６月以来の高水準と並んだ。過去１年の平均は8.66％。
今後の外国為替相場は、日米の金融政策見通しを反映して、ドル円には短期的に上昇圧力がかかる可能性も考えられる。また、連動性の高い日本株の反発もドル円の上昇要因となっている。
　しかし、ＩＭＦは14日に、米経済に関する年次審査報告を公表し、刺激策を引き揚げるための「様々な手段」が当局にはあるとしても、過去最低の政策金利および月額850億ドルの債券を購入する量的緩和の解除は容易ではないと指摘している点や、先週、日銀の委員が量的緩和を２年に限定する案を示したことは新たな懸念で、円高圧力は残存する可能性が高いと考えられる。　
今後、東京市場終値で98.40以上を示現するとドルの戻り余地を確認する展開が考えられるが、量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となる一方、グローバルな株式相場や商品相場の下落を通じてリスク回避になるため、ドル全面高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形も考えられ、ドル円の上値も99.20～100.60程度が戻りの限界と予測する。
中長期的な見方では、豪ドルの下落基調が継続していることが新興国の需要減少や商品相場の低迷を反映しており、実体経済の著しい回復を伴わない中で、量的緩和策のみの株式相場の上昇を背景としたリスク選好の動きには限界があることを証明している。キャリートレードの解消が円高を招き、クロス円の軟化がドル円にも波及しており、ドル円は予想通り、100円を割り込み、一時93円台まで急落。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現し、さらに103円台後半から104円台前半に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられるとコメントしたが、外国為替相場も短期的にはドル円で103.74を天井として、円の下値を達成した可能性が高いと考えられる。したがって、今回99.20～100.60程度のドル円の上昇があっても、103.74を上抜ける力は簡単ではないと予測する。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や103円台～104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみていた。日本側のマネタリーベースは増加する一方で、米国側のマネタリーベースも依然として増大している。緩和策縮小があっても、構造的なドル余剰の状態に変化がないことから、103円台を再度示現しない限り、ドル円の上昇トレンドが継続する可能性は低いと予測。また、キャリートレードの巻き戻しによるマネーの逆流は最終的にはドル高よりも円高に終結してきた事実があることなどから、円安トレンドの継続は想定していない。中長期的な視点ではグローバルな景気再失速懸念を背景に更なる円高方向に向かうリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　6月21日東京市場終値97.98（-0.12）、21日NY市場終値97.90（+0.62）
コメント：ドル円相場は、2011年10月18日東京市場終値75.84（ザラ場高値は2011年10月31日の75.35）を大底に反発に転じ、2012年3月15日東京市場終値83.74に上昇。その後下落基調を継続し、2012年9月28日に東京市場終値で77.58に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、2013年5月22日に終値で102.79（ザラ場高値は103.74）に上昇した。
しかし、5月23日以降はFRBの量的緩和策縮小への懸念を背景とした日本の株式相場の暴落や海外の株式相場の連れ安に反応し、下落基調に転換。従来の上値目標値を103円台後半から104円台前半と計測していたが、ザラ場ではほぼ達成したと考えられる。5月27日に101.01に3日続落後、5月28日に102.24に反発したが、5月30日に100.84に続落し、売りシグナル。相場は下落基調を継続し、6月7日は終値で96.59に下値を拡大。6月10日に98.39に反発したが、6月13日に94.22に大幅3日続落。6月14日終値の95.11への反発以降、95円台前半での推移が19日まで継続したが、19日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言から日米の金融政策の違いを背景に20日は98.10に大幅反発した。今後、東京市場終値で98.40以上を示現するとドルの戻り余地を確認する展開が考えられるが、量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となる一方、株式相場の下落を通じてリスク回避になるため、ドル全面高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形も考えられ、ドル円の上値も99.20～100.60程度が戻りの限界と予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：49.47、BB：102.76と93.32
上値：6月10日東京市場終値98.39を上回り、98.40以上で引けると→上値目標値：99.20、99.50、100.00、100.60　中長期上値ポテンシャル：103.00、104.50
下値：6月13日東京市場終値94.22を下回り、94.19以下で引けると→下値目標値：93.30中長期下値ポテンシャル：96.80、95.00、91.70、88.80、89.20、85.80

○EUR/USD　6月21日東京市場終値1.3224（-0.0001）、21日NY市場終値1.3112（-0.0098）
コメント：ユーロドル相場は2000年10月26日のザラ場安値0.8230を大底に上昇基調に転換し、2008年7月15日のザラ場高値1.6088まで上昇。その後はリーマンショックによる大幅調整を経て、1.50～1.20を中心とした巨大なレンジを形成中で、相場は現在もその巨大なレンジの中にある。
相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628まで上昇し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。5月1日に1.3172に上昇後に反落。5月16日1.2861、5月23日1.2865、5月29日1.2863をレンジの下値とし、5月22日1.2935、5月27日1.2941をレンジの上限とした推移を続けたが、5月30日に1.2961に反発し、買いシグナル。1.2940～1.2860のレンジを一旦上に抜ける形となった。相場は6月7日に1.3247に4日続伸。10日に1.3211に反落したが、11日に1.3269に反発し、買いシグナル。19日には1.3392に上昇した。しかし、21日に1.3224に続落。21日の海外市場では1.3112に下落しているが、今後、東京市場でも1.3210を下回る場合は、1.3090程度への下落が考えられる。
相場は巨大な逆三尊の右肩の部分が、三尊を形成しているようにも見えた。東京市場終値で1.3172を上回ったことから、逆三尊の可能性が強まったが、2月1日終値1.3628を上回る相場上昇となれば、中長期的なユーロドルの上値ポテンシャルは1.49程度まで拡大する可能性があるが、1.3628突破の可能性はかなり後退したことから、1.30前後の推移に戻る可能性が高いと予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：46.79、BB：1.3498と1.2853
上値：6月19日東京市場終値1.3392を上回り、1.3400以上で引けると→上値目標値：1.3480、1.3510　中長期上値ポテンシャル：1.4900
下値：6月10日東京市場終値1.3211を下回り、1.3209以下で引けると→下値目標値：1.3120、1.3090　中長期下値ポテンシャル：1.1972、1.1043、1.0825

○EUR/JPY　6月21日東京市場終値129.57（-0.16）、21日NY市場終値128.45（-0.16）
コメント：ユーロ円相場は、2000年10月26日ザラ場安値88.97を大底に上昇基調に転換し、2008年7月23日ザラ場高値169.96まで上昇。その後はリーマンショックによる大幅調整を経て、2012年7月24日ザラ場安値94.12、東京市場終値では2012年7月23日に94.32まで下落後はユーロ円の上昇トレンドが継続。2013年5月22日には132.96（ザラ場では133.80）に上昇した。
しかし、5月23日以降は下落基調に転換。6月7日には127.94に3日続落。6月11日に相場は6月11日に130.26に続伸したが、6月13日は125.73に大幅続落。14日以降は反発基調に転じ、6月20日には129.73に反発した。21日の海外市場では128.45に急反落して引けている。ドル円の上昇バイアスはあるが、ユーロドルの下落圧力が、ユーロ円の上値を抑える展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：47.56、BB：132.47と125.77
上値：6月11日終値130.26を上回り、130.30以上で引けると→上値目標値：131.10、131.40
中長期上値ポテンシャル：133.40
下値：6月13日東京市場終値125.73を下回り、125.69以下で引けると→：下値目標値：124.80　中長期下値ポテンシャル：127.00、124.00、120.70、117.90

○GBP/JPY　6月21日東京市場終値151.73（+0.22）、21日NY市場終値150.933（+0.046）
コメント：ポンド円相場は2007年7月23日ザラ場高値251.140をピークに、リーマンショックによる大幅調整などから2009年1月23日にザラ場安値118.850まで下落。その後、2009年8月7日ザラ場高値163.090まで上昇したが、その後下落に転じ、2011年9月22日ザラ場安値116.842に下落。2012年1月13日ザラ場安値117.288に下落し、再度下値を確認。その後は2012年3月21日ザラ場高値133.493まで反発した。東京市場終値では2012年4月2日132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。
しかし、その後は上昇基調に転換し、5月10日には156.46（ザラ場は5月13日156.769）に上昇。5月21日東京市場終値の156.44で二番天井を形成後は下落基調に転換。6月13日は147.58に下落した。6月14日以降は反発に転じ、17日に149.30に反発後、19日に148.77に反落したが、20日に151.51に反発し、買いシグナル。21日は151.73に続伸。短期的な第二上値目標値151.60のゾーンに既に上昇しており、一旦調整を入れる展開が考えられる。しかし、調整幅が大きくならなければ、再度戻り余地を試す展開が考えられる。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：47.83、BB：154.941と147.869
上値：6月20日に151.51で引け、6月17日東京市場終値149.30を上回り、買いシグナル→上値目標値：151.00、151.60　中長期上値ポテンシャル：157.00（5月13日156.769）
下値：6月19日東京市場終値148.77を下回り、148.59以下で引けると→：下値目標値：146.80、146.20　中長期下値ポテンシャル：148.00、143.20、139.80、135.20

○AUD/JPY　6月21日NY市場終値90.258（+0.781）
コメント：豪ドル円相場は2007年10月31日ザラ場高値107.873をピークに2008年10月24日ザラ場安値55.134まで暴落。2009年2月2日ザラ場安値55.560で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年4月11日ザラ場高値105.433（終値では4月10日の105.201）まで上昇し、戻り高値更新となった。
しかし、その後は下落基調に転換。相場は4月10日終値105.201から4月15日に99.802に下落後、上値切り下げ、下値切り上げ型の三角保ち合いレンジを形勢していたが、下に放れる形となり、下落基調を継続。6月20日には89.477に下落した。6月21日は90.258に反発し、一旦、下値を確認した形となったが、NY市場終値で92.000以上を回復しない限り、87円台に向けた豪ドルの下落圧力の継続を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：32.09、BB：99.579と87.190
上値：6月13日NY市場終値91.929を上回り、92.000以上で引けると→上値目標値：93.60、94.20　
下値：6月20日NY市場終値89.477を下回り、89.399以下で引けると→：下値目標値：87.60　中長期下値ポテンシャル：87.60、85.20

○CAD/JPY　6月21日NY市場終値93.620（-0.047）
コメント：カナダドル円相場は2007年11月7日ザラ場高値125.575をピークに2009年1月21日ザラ場安値68.405まで暴落。2011年10月4日ザラ場安値72.160で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年5月13日ザラ場高値101.050（終値では100.752）まで上昇し、戻り高値を更新したが、100円台で7営業日、上値の重い展開が継続。その後は下落基調に転換し、6月14日は92.546に下落した。6月19日に93.895に3日続伸したが、その後21日に93.620に小幅続落するなど戻りも鈍い状態となっている。終値で94.50以上が回復できていないことや対ドルでカナダドルが軟調地合いを継続していることから、下値は堅いものの、引き続き上値の重い展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：37.98、BB：99.024と91.653上値：6月10日NY市場終値96.887を上回り、97.000以上で引けると→上値目標値：98.60、99.20　中長期上値ポテンシャル：98.991
下値：6月14日NY市場終値92.546を下回り、92.399以下で引けると→下値目標値：90.60　中長期下値ポテンシャル：92.80、88.40、85.20

○SEK/JPY　6月21日NY市場終値14.682（-0.124）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2007年7月13日ザラ場高値18.467をピークに2009年3月6日ザラ場安値10.385まで暴落。2012年6月1日ザラ場安値10.613で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年4月11日ザラ場高値15.758（終値では15.690）まで上昇した。その後、4月26日に14.910に下落後、5月22日に終値で15.530まで反発したが、再度下落基調に転換。6月17日には終値で14.628に下落した。6月19日に14.943に反発したが、21日に14.682に続落するなど戻りも鈍い展開となっている。NY市場終値で14.740以上を回復しない限り、下値余地を試すバイアスの継続を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：40.48、BB：15.420と14.480上値：6月19日NY市場終値14.943を上回り、14.960以上で引けると→上値目標値：15.12、15.18　中長期上値ポテンシャル：15.42
下値：6月17日NY市場終値14.628を下回り、14.619以下で引けると→下値目標値：14.44、14.38　中長期下値ポテンシャル：14.46、13.86

○NOK/JPY　6月21日NY市場終値16.1590（-0.0614）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2007年10月11日21.9412ピークに2009年1月15日ザラ場安値12.1777まで暴落。2012年6月1日ザラ場安値12.6148で二番底を形成後は、大きな上昇トレンドに転換し、2013年5月22日ザラ場高値17.8948（終値では17.7189）まで上昇した。しかし、その後は下落基調に転換し、6月14日は16.4861に下落。6月19日に16.7065に反発したが、6月20日に16.2204に急反落し、売りシグナル。21日は16.1590に続落した。NY市場終値で16.2000以上を回復しない限り、下値を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：31.78、BB：17.5581と16.1550
上値：6月19日NY市場終値16.7015を上回り、116.70以上で引けると→上値目標値：16.88、16.94　中長期上値ポテンシャル：17.00、17.06
下値：6月20日に16.2204で引け、6月14日NY市場終値16.4861を下回り、売りシグナル→下値目標値：16.18　中長期下値ポテンシャル：16.40、15.80、15.42

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（6月14日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　6月14日終値時点予測

6月14日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、週間ベースで、10年債では豪州を除くすべての主要市場で反発。週間の10年債利回り変化幅は、米国-4.3bp、カナダ-2.6bp、豪州+10.7bp、ドイツ-3.4bp、英国-0.8bp。また、30年債も反発。週間では米国-7.9bp、カナダ-4.0ｂp、ドイツ-2.2bp、英国-0.7bpとなった。
米国債券相場は続伸。米金融当局による早期の債券購入ペースの減速観測は行き過ぎとの見方が強まったことが背景。10年債は13日にほぼ４カ月ぶりの大幅高を記録。週間ベースでは7週ぶり、４月以来で初の上昇となった。10年債利回りは今週付けた１年２カ月ぶり高水準から低下。市場では当局による緩和策縮小の検討が可能なほど経済成長が加速しているかどうかに、注目が集まっている。バーナンキFRB議長はこれまで、債券購入ペースの減速は緩和策の終了を意味するものではないとの認識を示している中、FOMCが18～19日に開催される。
バーナンキ議長はFOMC後に記者会見を行うが、事前の市場関係者の予想ではＦＯＭＣは10月29～30日の会合で債券購入を月650億ドルに減額するとの見方が中央値になっている。
IMFは米金融当局が毎月の大規模な債券購入を少なくとも年末までは継続するとの見通しを示した上で、金融市場の混乱を回避するために出口計画を慎重に運営するよう求めた。ＩＭＦは米経済に関する年次審査報告を14日公表し、過去最低の政策金利および月額850億ドルの債券を購入する量的緩和の解除は容易ではないと指摘。ＩＭＦは2014年の米経済成長率見通しを2.7％とし、従来の３％から引き下げた。
米財務省が14日発表した４月の対米証券投資統計によると、海外の投資家による米国債保有は2006年６月以来最大の減少となった。米国債保有額の総計は696億ドル減の５兆6700億ドル。海外の中央銀行や財務省など公的機関の米国債保有額は285億ドル減の４兆600億ドル。その他の海外投資家による保有額は411億ドル減って１兆6100億ドル。
欧州債券相場は上昇。イタリアやスペインなど高利回り国の上昇が目立った。主要中央銀行が刺激策を継続し、借り入れコストが低く維持されるとの観測が支援材料となった。
スペイン 10年債は３日続伸。同国の財政再建と構造改革へのコミットメントは堅固だと、格付け会社Ｓ＆Ｐが評価したことが背景。ドイツ 10年債は４日連続で値上がりしたほか、ベルギーとオーストリアの国債も買われた。スペインは2018－23年に満期を迎える国債の入札を実施する。
スペイン10年債利回りは前日比3.3ｂｐ低下の4.575%。11日には4.76％まで上げ、４月９日以来の高水準となった。イタリア 10年債利回りは8.1ｂｐ低下の4.277％、同年限のポルトガル国債の利回りは25ｂｐ低下し6.28％となった。
ドイツ10年債利回りは4.8ｂｐ低下の1.513％。11日には1.66％と、２月20日以来の高水準に達した。ベルギー10年債利回りは７ｂｐ低下の2.32％、オーストリア10年債利回りも７ｂｐ下げ1.91％。英国債相場は３日続伸。10年債利回りは6.1bp低下の2.060％。
今週のグローバル債券相場は戻り余地を窺う展開を予測する。当面の下値目処として、米国10年債で2.25%、ドイツ10年債で1.65%程度への相場下落の可能性を予測したが、実際にザラ場で2.25％と1.66％を示現後に反発し、下値を固めた状態となってきている。FOMCでよほどのマイナス発言がでない限り、戻り余地を試す堅調地合いの継続を予測する。
また、コアPCEデフレーターが低下し、インフレの兆候が見られない中での長期債利回りの上昇はファンダメンタルズ的に整合的でなく、過去の事例を見ても、その後に債券相場が反発基調を強める可能性が高いと予測する。
今週の６月の米トムソン・ロイター／ミシガン大学消費者マインド指数（速報値）は82.7と、前月の84.5から低下。事前予想の中央値の84.5を下回る結果だった。５月の米鉱工業生産指数は前月比で変わらずだった。市場は経済指標を注目しているが、米国経済指標は斑模様が継続している。雇用統計や製造業耐久財受注額、景気先行指数などが予想を上回ったが、個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数、NY連銀製造業景況指数、前回の鉱工業生産などが予想を下回っており、米国経済が不安定な状態であることに変化はない。また、ISM非製造業景況指数の低迷や前週までの予想を下回るGDPや小売売上高などから総じて米国景気が力強い回復をしている状態とはみていない。さらに、中国、英国、ユーロ圏など、製造業の数値が世界的に非常に弱く、中長期的に商品相場への悪影響が懸念される。したがって、各国の量的緩和策による株式相場や商品相場の上昇演出相場にも限界があると予測。
中長期的な視点では、米国の景気失速懸念、新興国を中心とした景気減速懸念による需要減少や欧州経済の停滞と欧州債務問題の長期化などがあり、実体経済の回復が伴わない量的緩和は一時的な効果しかないと考えられ、2013年秋頃を目処に世界の10年債利回りは1％前後に収斂するべく大きな債券相場上昇トレンドが依然として継続しているとの見方を維持する。

○米国10年：6 月14日　新指標銘柄2.130%（-0.020%）、旧指標銘柄2.090%（-0.024%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、5月2日に1.626%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日に1.739%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第二下値目標値の1.840%に対して、旧指標銘柄で1.851%、新指標銘柄で1.898%（スプレッド4.7bp）に下値を拡大。相場は5月14日に旧指標で1.928%、新指標で1.975%に3日続落後、16日に旧指標で1.836%、新指標で1.882%に続伸。しかし、20日は旧指標で1.919%、新指標で1.966%に続落。21日に旧指標で1.881%、新指標で1.927%に反発したが、22日に旧指標で1.994%、新指標で2.040%に急反落。しかし、24日は旧指標で1.963%、新指標で2.009%に続伸。しかし、28日に旧指標で2.122%、新指標で2.166%に急反落。30日に旧指標で2.070%、新指標で2.112%に続伸。31日はザラ場で2.2%台をつけ、2.129%に下げ幅を縮小して引けた。
6月4日に2.147％に反落後、6日に2.078％に続伸したが、7日に2.173％に急反落し、売りシグナル。12日には終値で2.229％に下値を拡大したが、14日に2.130％に続伸。相場は、2月4日ザラ場安値と3月11日終値ベースの安値である2.058%を終値で上回り、下値確認の状態となっていたが、5月28日終値2.166%も上回る相場下落となり、下値を模索するバイアスが継続していたが、下値確認も終了し、今度は逆に6月6日終値2.078％突破に向けて戻りを試す展開を予測する。2.058％の関門を突破できるかが相場回復の条件となる。
上値：6月6日終値2.078%を下回り、2.074%以下で引けると→上値目標値：1.990%、1.960%、1.930%、1.900%　中長期上値ポテンシャル：1.840%、1.720%
下値：6月12日終値2.229%を上回り、2.235%以上で引けると→下値目標値：2.320%　中長期下値ポテンシャル：2.250%

○米国30年：6月14日　新指標銘柄3.306%（-0.011%）、旧指標銘柄3.295%（-0.013%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、5月2日に2.821%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日に2.954%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第三下値目標値の3.060%に対して、旧指標銘柄で3.076%、新指標銘柄で3.095%（スプレッド2.0bp）に下値を拡大した。相場は5月14日に旧指標で3.174%、新指標で3.191%に下値を拡大後、16日に旧指標で3.082%、新指標で3.098%に続伸。しかし、20日は旧指標で3.161%、新指標で3.177%に続落。21日に旧指標で3.116%、新指標で3.131%に反発したが、22日に旧指標で3.205%、新指標で3.220%に急反落。しかし、24日は旧指標で3.157%、新指標で3.172%に続伸。しかし、28日は旧指標で3.310%、新指標で3.323%に急反落。29日に旧指標で3.253%、新指標で3.266%に反発。6月4日に3.312%に反落後、6日に3.245%に反発したが、7日に3.335%に急反落し、売りシグナル。10日に3.370%に続落後、11日に3.315%に反発したが、12日に3.370%に反落。しかし、14日に3.306%に続伸し、買いシグナル。終値で3.335%以上を示現しない限り、戻りを試す展開を予測する。相場は、2月4日ザラ場安値の3.252%と3月11日終値ベースの安値の3.260%を上回り、下値確認の状態となっていたが、28日終値3.323%も上回る相場下落となり、更なる下値を模索するバイアスが継続していたが、3.370%で二場底を確認。3.260%や6月6日終値の3.245%を突破する反発となれば、回復傾向が明確になる展開が考えられる。
上値：6月14日に3.306%で引け、6月11日終値3.315%を下回り、買いシグナル→上値目標値：3.230%、3.200%　中長期上値ポテンシャル：3.080%、2.800%　
下値：6月12日終値3.370%を上回り、3.375%以上で引けると→下値目標値：3.460%、3.490%　中長期下値ポテンシャル：3.260%、3.460%

○カナダ10年：6月14日　新指標銘柄2.118%（-0.018%）、旧指標銘柄2.029%（-0.016%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、5月2日に1.670%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日は1.767%に急反落し、売りシグナル。5月7日に第一下値目標値の1.830%に対して、1.821%に3日続落後、9日に1.797%に続伸。しかし、10日に1.884%に急反落し、売りシグナル。相場は5月14日に旧指標で1.846%、新指標で1.955%に3日続落後、16日に旧指標で1.777%、新指標で1.883%に続伸。しかし、22日に旧指標で1.859%、新指標で1.964%に反落幅を拡大し、売りシグナル。28日は旧指標で1.972%、新指標で2.074%に下値を拡大。6月3日に2.049%に小幅4日続伸後、4日に2.082%に反落。6日に2.039%に続伸後、7日に2.144%に急反落し、売りシグナル。10日に第二下値目標値の2.200%に対して、2.200%に大幅続落。11日に2.173%に反発後、12日に2.207%に反落したが、13日に2.136%に反発し、買いシグナル。14日は2.118%に続伸した。相場は2月1日終値と3月13日終値の2.037%を上回り、下値確認の状態となっていたが、6月4日終値2.082%も上回る相場下落となり、更なる下値模索のバイアスが続いたが、10日終値2.200%と12日終値2.207%で二番底を完成。買いシグナル転換で戻りを試す展開を予測する。
上値：6月13日に2.136%で引け、6月11日終値2.0173%を下回り、買いシグナル→上値目標値：2.080%、2.050%　中長期上値ポテンシャル：1.930%
下値：6月12日終値2.207%を上回り、2.210%以上で引けると→下値目標値：2.290%、2.320%　中長期下値ポテンシャル：2.190%　

○豪州10年：6月14日終値3.362%（-0.029%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、4月23日に3.141%に上昇。25日に3.187%に続落したが、29日は3.107%に続伸し、買いシグナル。5月2日は第二上値目標値の3.020%に対して、3.033%に相場上昇。6日に3.120％に続落後、7日のRBAの利下げで3.067%に反発。しかし、9日に3.155%に続落し、売りシグナル。10日は3.234%に三日続落となった。
相場は第二下値目標値の3.240%に対して、既に3.234%に下落しており、10日の欧米市場の下落の影響を受けても、3.300%近辺で下げ渋る展開を予測した。相場は15日に第三下値目標値の3.270%に対して、3.272%に下値を拡大したが、17日に3.167%に続伸。しかし、23日に3.296%に4日続落し、売りシグナル。24日は3.310%に5日続落。27日に3.274%に反発後、29日に3.472%に大幅続落したが、31日に3.358%に続伸した。29日終値3.472%からの反発幅が大きく、再度反落しても、下値余地は限定的と予測したように、相場は6月4日に3.440%に反落したが、5月29日の3.472%を上回らずに、5日に3.388%に反発。6日は3.345%に続伸し、買いシグナル。7日は第一上値目標値3.260%に対して、3.255%に戻りを拡大。12日に3.456%に3日続落したが、14日に3.362%に続伸。相場は14日の欧米市場の堅調地合いの影響を受けて、下値固めから戻りを試す展開に移行する状態と考えられる。
上値：6月7日終値3.255%を下回り、3.249%以下で引けると→上値目標値：3.160%、3.130%　3.100%、3.070%　中長期上値ポテンシャル：2.950%
下値：6月12日終値3.456%を上回り、3.460%以上で引けると→下値目標値：3.540%、3.570%

○ドイツ10年：6月14日終値 新指標銘柄1.513%（-0.048%）、旧指標銘柄1.471%（-0.048%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日には1.211%に3日続伸。4月10日に1.303%に3日続落後は下値を切り上げながらレンジを形成し、4月26日は1.206%に上昇し、買いシグナル。5月2日は1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、7日に1.298%に3日続落。8日に1.269%に反発後、10日に1.379%に急反落し、売りシグナル。15日には第一下値目標値の1.380%に対して、1.382%に下落。しかし、17日に1.325%に続伸した。ブンズ先物市場の反発も一服感があり、今後、反落が予想されるが、15日終値の1.382%の下抜けを試す二番底確認プロセスに発展しても、下値余地は限定的と予測した。相場は5月21日に1.390%に続落し、売りシグナル。22日から指標銘柄が交代し、23日は旧指標で1.405%、新指標で1.443%（スプレッド3.8bp）に下落。29日は旧指標で1.496%、新指標で1.532%に3日続落したが、31日は旧指標で1.4669%、新指標で1.504%に反発。6月4日に1.542%に続落後、5日に1.510%に反発したが、7日に1.545%に続落。相場は下値でレンジを形成しているが、1.550%以上の相場下落となれば、1.650%に向けた下落バイアスが継続する展開を予測した。相場は10日に1.600%に下落。11日にはザラ場で1.660%まで下落後、12日から反発に転じ、14日に1.513%に3日続伸。相場は下値確認の状態が終了し、戻りを試す展開を予測する。
上値：6月5日1.510%を下回り、1.509%以下で引けると→上値目標値：1.420%、1.390%
中長期上値ポテンシャル：1.360%、1.330%
下値：6月10日終値1.600%を上回り、1.610%以上で引けると→下値目標値：1.690%
中長期下値ポテンシャル：1.650%、1.860%

○英国10年：6月14日終値2.060%（-0.061%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大。3月8日に2.060%に反落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日は第一上値目標値の1.630%に対して、1.630%に3日続伸。4月10日に1.781%に3日続落後、22日に1.650%まで回復。三角保ち合いレンジを形成後、5月2日に1.621%まで戻りを拡大したが、3日は1.724%に急反落し、売りシグナル。9日まで第一下値目標値の1.770%近辺で推移したが、15日は第四下値目標値の1.920%に対して、1.922%に下値を拡大。16日は1.859%に反発したが、29日は1.999%に3日続落。30日は1.966%に反発したが、6月4日は2.035%に反落。5日に2.007%に反発後、7日に2.068%に続落し、売りシグナル。11日には第二下値目標値の2.150%に対して2.173%に4日続落。しかし、12日から反発に転じ、14日に2.060%に3日続伸。相場は中長期下値ポテンシャルの2.040%を上回る2.173%までの相場下落に発展したが、売られすぎが習性された形となった。相場は下値確認の状態が終了し、戻りを試す展開を予測する。
上値：6月5日終値2.007%を下回り、1.999%以下で引けると→上値目標値：1.910%、1.880%、1.850%、1.820%　中長期上値ポテンシャル：1.760%
下値：6月11日終値2.173%を上回り、2.180%以上で引けると→下値目標値：2.260%
中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%

○日本国債先物6月限：6月14日終値：142.80（+0.46）
コメント： 相場は4月4日に終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。下値ポテンシャルの142.10に対して、15日には141.89に下値を拡大した。しかし、17日に142.69に続伸し、短期的な下値を確認した形となった。相場は21日に141.89に続落後、23日に142.51に続伸。29日は141.58に下値を拡大したが、31日は142.32に続伸。5月15日終値141.89を下抜けしたが、元のレンジに回帰した形。引き続き下値圏でレンジを形成中であるが、徐々に下値固めから戻りを窺う展開に移行する展開を予測した。相場は6月3日に143.06に3日続伸後、4日に142.50に反落したが、7日に143.11に3日続伸し、買いシグナル。ただし、ザラ場で第四上値目標値の143.40を超える水準まで上昇後に反落して引けていることや、7日の欧米市場の急反落を受けて、反落を予測した。相場は6月限で10日に143.22に上昇後、11日は142.91に反落。9月限に移行し、12日に142.33に下落したが、14日に142.80に続伸。相場は今後、143円台を回復すると更なる戻り余地の拡大を予測する。

MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：50.66、BB：143.23と141.41
上値：6月10日終値142.96を上回り、143.00以上で引けると→上値目標値：143.40、143.55、143.70　中長期上値ポテンシャル：144.45
下値：6月12日終値142.33を下回り、142.29以下で引けると→下値目標値：141.85、141.70、141.55、141.40


○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　6月14日東京市場終了時点　　

6月14日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは14日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、ドルが続落。対豪ドルでも反落した。また、クロス円は、すべての通貨で続落（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対主要通貨でドルが続落。対豪ドル、対NZドルでも反落。また、クロス円はすべて続落（円高）となった。
外国為替相場では、円が主要16通貨の大半に対して上昇。日本銀行が公表した５月開催の金融政策決定会合の議事要旨によると、１人の委員が「量的・質的金融緩和」の継続期間を２年程度に限定することを提案したことが判明。円は対ドルで４日続伸。国際通貨基金（ＩＭＦ）は、米金融当局が毎月行っている大規模な債券購入を少なくとも年末までは継続するとの見通しを示した。ドルは対ユーロで上昇。この日発表された米経済指標では、５月の生産者物価指数（ＰＰＩ）は予想を上回る伸びとなった一方、鉱工業生産指数は前月比変わらず。また６月の消費者マインド指数は、６年ぶりの高水準となった前月から低下した。
円は対ドルで前日比1.1％高の94.31。週間では3.3％高。対ユーロではこの日1.5％上昇の125.60。前日は0.4％上昇した。ドルは対ユーロでこの日0.2％高の1.3347ドル。
ドル・円の１カ月物オプションのインプライド・ボラティリティ（ＩＶ、予想変動率）は前日に18.9％と、11年３月以来の高水準となった。この日は16.1％。
日銀の５月21、22日の金融政策決定会合の議事要旨によれば、１人の委員が「量的・質的金融緩和」の「継続期間を２年程度に限定し、その後、柔軟に見直すとの表現に変更することが適当である」との見解を示したことが判明した。
ドルは主要通貨の大半に対して値上がり。米労働省が発表した５月の生産者物価指数（ＰＰＩ）全完成品は前月比0.5％上昇した。
ＩＭＦは米経済に関する年次審査報告を14日公表し、刺激策を引き揚げるための「様々な手段」が当局にはあるとしても、過去最低の政策金利および月額850億ドルの債券を購入する量的緩和の解除は容易ではないと指摘した。
日銀の委員が量的緩和を２年に限定する案を示したことは新たな懸念で、円高圧力は継続する可能性が高いと考えられる。また、今週のFOMCで緩和策縮小の明確な時期の説明など具体的な話が出てこない場合は、市場の疑心暗鬼を増幅し、円高基調が継続すると考えられる。この場合、株安・円高に歯止めがかからず、最大で89.20程度へのドル円の下落も考えられる。
中長期的な見方では、豪ドルの下落基調が継続していることが新興国の需要減少や商品相場の低迷を反映しており、実体経済の著しい回復を伴わない量的緩和策のみの株式相場の上昇を背景としたリスク選好の動きには限界があることを証明している。キャリートレードの解消が円高を招いているが、クロス円の軟化がドル円にも波及しており、ドル円は予想通り、100円を割り込み、一時93円台まで急落。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現し、さらに103円台後半から104円台前半に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられるとコメントしたが、外国為替相場も短期的にはドル円で103.74を天井として、円の下値を達成した可能性が高いと考えられる。相場の下落幅（レッグ）が長く、反発しても、再度下値を確認する二番底形成のプロセスや下方のメジャードムーブを形成するリスクが残っている。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や103円台～104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみていた。日本側のマネタリーベースは増加する一方で、米国側のマネタリーベースも増大している。緩和策縮小があっても、構造的なドル余剰の状態に変化がないことから、103円台を再度示現しない限り、ドル円の上昇トレンドが継続する可能性は低いと予測。中長期的な視点では円が更なる円高方向に向かうリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　6月14日東京市場終値95.11（+0.89）、14日NY市場終値94.31（-1.06）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。2013年2月12日終値94.23と3月12日96.40を示現後に頭を抑えられたが、4月11日には99.64に上昇。4月16日に97.7に反落後、4月22日に99.71に99.71に上昇。4月23日に98.65に反落後、4月24日は99.51に反発したが、4月26日は98.59に続落し、売りシグナル。相場は、行使価格100円のオプション絡みの防戦売りが立ちはだかっていることや、2007年6月22日高値124.14から2011年10月31日安値75.35までの下落幅48.79の半値戻しである99.74前後からドルの上値が重くなっており、今回も100円突破に失敗。逆に97.77の下抜けを試す可能性があり、その場合はドル円相場も一旦ピークをつけた可能性が高まると予測した。相場は5月2日に第三下値目標値97.10に対して、97.24に5日続落となったが、3日の海外市場では98.99に反発。高値圏のレンジに回帰した形であるが、3回失敗している100円突破に今度も失敗するようであれば、相場の膠着状態が継続する展開を予測。しかし、株高などリスク資産の上昇によるリスク選好となれば、中長期的にまずは101円台を試す可能性を予測した。相場は連休明けの7日に99.11に反発後、9日に98.84に小幅続落したが、10日に101.37に急伸。10日の海外市場では101.60で引けているが、101円台は一旦上値達成感がでやすい。しかし、中長期的には103円台や104円台の可能性を指摘した。相場は13日に101.63に続伸後、14日に101.39に小幅反落。しかし、15日に102.38に反発し、買いシグナル。17日には第一上値目標値の102.50に対して、102.52に小幅ながら3日続伸。22日は102.79に6日続伸となった。22日の海外市場ではFRBの量的緩和策縮小の発表に反応し、103.74まで上昇したが、23日以降は日本の株式相場の暴落や海外の株式相場の連れ安に反応し、101.94に反落（引け後の海外市場ではザラ場では100.83まで）。24日は102.59までザラ場で回復したが、ドルの軟調地合いが継続し、101.61と続落（引け後の海外市場では100.67まで）となった。従来の上値目標値を103円台後半から104円台前半と計測していたが、ザラ場ではほぼ達成したと考えられる。27日に101.01に3日続落後、28日に102.24に反発したが、30日に100.84に続落し、売りシグナル。31日は100.63に3日続落となった。31日の海外市場では100.45にさらに水準を円高方向に移して引けている。量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となるが、株式相場の下落を通じてリスク回避になるため、予測通りドル高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形となった。相場は下落基調を継続し、6月7日は終値で96.59に下値を拡大。7日の海外市場ではザラ場で94.98まで下落後、97.56に戻して引けている。下値ポテンシャルは95.00であり、短期的に下値を確認し、反発を入れる形となった。5月2日終値の97.24を割り込んでおり、10日以降の東京市場でもこの水準以上で引けるか注目される。短期的に98.60以下は売られすぎであり、この程度までの反発は予想される。しかし、相場下落幅（レッグ）が長いため、反発後に再度反落した場合の下落余地は大きく、警戒的にみていた。相場は10日に98.39に反発したが、13日に94.22に大幅3日続落。14日は95.11に反発した。14日の海外市場では94.31に下落して引けているが、今後東京市場でも94.22を下回る場合は、更なる下値拡大のリスクがあると予測する。まずは、93.30、92.40、91.00程度が考えられるが、最大で89.20を計測している。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：30.43、BB：104.72と94.34
上値：6月10日東京市場終値98.39を上回り、98.40以上で引けると→上値目標値：99.20、99.50、100.00、100.60　中長期上値ポテンシャル：103.00、104.50
下値：6月13日東京市場終値94.22を下回り、94.19以下で引けると→下値目標値：93.30、92.40、91.00　中長期下値ポテンシャル：96.80、95.00、91.70、89.20

○EUR/USD　6月14日東京市場終値1.3324（-0.0022）、14日NY市場終値1.3347（-0.0028）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。4月17日に1.3158に上昇したが、4月23日に1.2987に反落。5月1日に1.3172に5日続伸。7日に1.3081に下落後、9日に1.3168に反発したが、10日は1.3036に急反落し、売りシグナル。13日以降の東京市場終値で1.3060を上回らない限り、ユーロの反落余地を試す展開を予測した。相場は、第二下値目標値の1.2960に対して、13日に1.2963に下落後、14日に1.3001に反発。しかし、15日に1.2903に反落し、売りシグナル。第一下値目標値の1.2870に対して、16日は1.2861に下落した。22日に1.2935に反発後、23日に1.2865に反落したが、27日は1.2941に続伸。29日に1.2863に続落したが、30日に1.2961に反発し、買いシグナル。東京市場終値で1.2940以上で引けると、最大で1.3050程度への反発も考えられると予測したが、31日は1.3033に続伸。5月16日以降、1.2940～1.2860のレンジを形成してきたが、一旦上に抜ける形となった。相場は6月7日に1.3247に4日続伸。7日の海外市場では1.3217に小幅反落したが、相場上昇幅（レッグ）が長く、反落しても、当面は再度上値を試すバイアスは継続すると予測した。相場は10日に1.3211に反落したが、11日に1.3269に反発し、買いシグナル。13日には1.3346に3日続伸となった。
相場は巨大な逆三尊の右肩の部分が、三尊を形成しているようにも見えた。東京市場終値で1.3172を上回ったことから、逆三尊の可能性が強まってきた。2月11日終値1.3626を上回る相場上昇となれば、中長期的なユーロドルの上値ポテンシャルは1.49程度まで拡大する可能性がある。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：68.48、BB：1.3433と1.2730
上値：6月11日に1.3269で引け、6月7日東京市場終値1.1.3247を上回り、買いシグナル→上値目標値：1.3330、1.3590　中長期上値ポテンシャル：1.4900
下値：6月10日東京市場終値1.3211を下回り、1.3209以下で引けると→下値目標値：1.3120、1.3090　中長期下値ポテンシャル：1.1972、1.1043、1.0825

○EUR/JPY　6月14日東京市場終値126.72（+0.99）、14日NY市場終値125.60（-1.96）
コメント：ユーロ円相場は、2011年4月8日東京市場終値122.85をピークに下落トレンドに転じ、2012年1月16日に終値で97.26に下落。2012年3月21日に終値で110.86に反発後、2012年7月23日に終値で94.32に下落した。しかし、その後はユーロ円の上昇トレンドが継続し、2013年2月6日は終値で127.09に上昇。2月26日に119.79に反落後、3月12日に125.37に7日続伸。4月2日に119.37に下落したが、4月11日には130.27に7日続伸した。その後は、上下を切り下げるレンジを形成。4月25日に129.31に上昇後、30日は127.95に反落。5月1日に128.36に小幅反発後、2日は127.99に反落。しかし、7日に129.65に反発し、買いシグナル。9日は第四上値目標値の130.10に対して、130.14に上昇。10日は132.15に戻りを拡大。13日に131.73に下落後、15日に132.09に続伸したが、16日は131.74に反落。21日に132.28に反発し、買いシグナル。22日には第一上値目標値の132.90に対して、132.96に続伸（ザラ場では133.80）した。しかし、23日は131.13に急反落し、売りシグナル。27日は130.71に下落。28日に131.92に反発したが、30日は130.69に続落。31日は131.15に反発した。しかし、31日の海外市場では130.64に反落しており、東京市場終値で130.60を下回ると、ユーロの下値余地を試す展開を予測した。相場は6月3日に130.60に下落後、4日に131.03に反発したが、5日に130.45で引け、売りシグナル。7日には127.94に3日続落となった。相場下落幅（レッグ）が長いため、反発後に再度反落した場合の下落余地は大きく、127円台を割り込んだ場合は124円前後まで下値余地が拡大すると予測した。相場は11日に130.26に続伸したが、13日は125.73に大幅続落。14日は126.72に反発したが、14日の海外市場では125.60に急反落して引けている。今後、東京市場で125.73を下回る下落となれば、下値余地が拡大する展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：34.63、BB：133.73と126.55
上値：6月11日終値130.26を上回り、130.30以上で引けると→上値目標値：131.10、131.40
中長期上値ポテンシャル：133.40
下値：6月13日東京市場終値125.73を下回り、125.69以下で引けると→：下値目標値：124.80、122.20　中長期下値ポテンシャル：123.76、120.70

○GBP/JPY　6月14日東京市場終値148.89（+1.32）、14日NY市場終値147.851（-2.073）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、中長期上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月15日は145.51に反発。4月3日に141.14に3日続落後、4月5日に146.44に大幅続伸し、買いシグナル。4月11日には終値で153.02まで上昇した。しかし、12日の152.63から反落し、16日には149.58に3日続落。17日に150.26に反発後、18日は149.45に反落したが、19日は152.35に反発。23日に150.19に反落したが、26日は152.27に回復。5月2日に151.30に3日続落となったが、7日に153.89に反発。8日に153.01に反落後、10日に156.46に大幅続伸。14日に155.18に続落後、21日に156.44に反発基調を継続。しかし、22日に155.67に反落し、156.60突破に失敗。23日に153.38に続落し、売りシグナル。27日は第二下値目標値の152.60に対して、152.95に4日続落。28日に154.27に反発したが、30日は152.82に続落。31日に153.04に反発したが、チャートの形状に変化はなく、東京市場終値で153.40以上を回復しない限り、ポンドの下落余地を探る展開を予測した。6月4日に153.58に反発したが、やはり形状に変化はなく、7日に150.61に急落。10日に152.65に反発したが、13日に147.58に大幅3日続落。14日に148.89に反発したが、14日の海外市場では147.851に反落して引けている。今後東京市場で147.57を下回る場合は、更なる下値を試す展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：33.75、BB：156.536と148.781
上値：6月10日東京市場終値152.65を上回り、152.80以上で引けると→上値目標値：154.40、155.00　中長期上値ポテンシャル：157.00（5月13日156.769）
下値：6月13日東京市場終値147.58を下回り、147.39以下で引けると→：下値目標値：145.60、143.60　中長期下値ポテンシャル：148.00、143.20、139.80

○AUD/JPY　6月14日NY市場終値90.083（-1.846）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、3月14日には99.804に上昇。4月1日に97.180に下落したが、4月4日に100.540に反発し、買いシグナル。4月10日には105.201に5日続伸し、戻り高値更新となった。しかし、4月15日は99.802に3日大幅続落。4月19日に102.280に続伸したが、105.201からの差込幅（下落幅）が大きく、このまま一気に105.201を上抜けする可能性は高くないと予測したように、102円台前半で上値が重い状態が継続。5月1日には100.073に続落。5月3日に102.139に急反発したが、8日に100.699に3日続落。10日に101.869に続伸し、レンジを形成。しかし、16日に100.302に4日続落し、売りシグナル。17日は100.431に反発したが、ザラ場では100円割れとなっていた。27日は第四下値目標値の97.00に対して、97.264に4日続落。28日は98.431に反発したが、31日に96.172に3日続落。
6月3日に97.249に反発したが、5日に94.524に続落し、売りシグナル。7日には92.652に大幅4日続落。10日に93.474に反発後、11日は90.517に急反落。13日に91.929に続伸したが、14日は90.083に急反落し、売りシグナル。NY市場終値で90.600以上を回復しない限り、豪ドルの下落余地を試す展開を予測する。相場は4月10日終値105.201から4月15日に99.802に下落後、上値切り下げ、下値切り上げ型の三角保ち合いレンジを形勢していたが、下に放れる形となった。87円台に向けた下落圧力の継続を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：27.24、BB：102.377と89.198
上値：6月13日NY市場終値91.929を上回り、92.000以上で引けると→上値目標値：93.60、94.20　
下値：6月14日に90.083で引け、6月11日NY市場終値90.517を下回り、売りシグナル→：下値目標値：88.60　中長期下値ポテンシャル：92.20、87.60

○CAD/JPY　6月14日NY市場終値92.546（-1.313）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。4月1日に91.686に3日続落したが、4月4日に95.118に急反発し、買いシグナル。4月5日は第三上値目標値95.80に対して、95.862に続伸。これまでの上値の壁であった94円台をクリアし、当面はカナダドルの戻り余地を試すバイアスが継続する展開を予測したが、4月11日には中長期第三上値目標値98.991に対して、終値で98.644に戻りを拡大。しかし、4月15日は94.353に大幅続落。16日から反発に転じ、4月25日は97.308まで回復。相場の流れは4月11日終値98.644の上抜けを試す展開ながら、98.644からの差込幅（下落幅）が大きく、一気に上抜けする可能性は高くないと予測したように、4月26日は96.436に反落。短期的には上値が抑えられた状態であり、反発するにしても短期的には反落余地を確認してからと予測したように、5月2日まで96円台後半で上値の重い状態が継続した。しかし、3日に98.215に急反発し、買いシグナル。5月10日には100.596に戻りを拡大。4月11日終値98.648を上抜けており、戻り余地を試す展開ながら、100円台後半からは上値が重くなる展開を予測した。相場は13日に100.752に上昇し、戻り高値を更新したが、100円台で7営業日、上値の重い展開が継続。20日から99円台に下落し、27日は97.614に6日続落。5月13日終値100.752からの差込幅（反落幅）が大きくなり、反発しても一気に100.752を上抜ける可能性は後退したと予測したように、相場は28日に98.454に反発したが、29日に97.726に反落。31日は96.849に下落し、売りシグナル。6月6日に94.470に4日続落後、10日に96.887に続伸。しかし、11日に94.243に急反落し、売りシグナル。14日は92.546に4日続落となった。88円台に向けて下値余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：29.86、BB：100.951と92.631上値：6月10日NY市場終値96.887を上回り、97.000以上で引けると→上値目標値：98.60、99.20　中長期上値ポテンシャル：98.991
下値：6月11日に94.243で引け、6月6日NY市場終値94.470を下回り、売りシグナル→下値目標値：92.60、91.60　中長期下値ポテンシャル：92.80、88.40

○SEK/JPY　6月14日NY市場終値14.650（-0.075）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、3月12日に15.113に戻り高値を更新。3月13日から軟化に転じ、4月3日に14.297に反落したが、4月4日に14.778に急反発し、買いシグナル。4月11日に15.690に6日続伸し、戻り高値を更新。15日に15.060に大幅続落以降は右肩下がりのレンジを形成。26日に14.910に続落後、5月1日に15.057に反発。2日に14.972に反落したが、3日に15.218に急反発。7日に15.151に小幅反落を入れたが、9日に15.346に続伸し、買いシグナル。13日には第一上値目標値の15.38に対して、15.399に4日続伸。15日に15.325に反落したが、17日に15.424に続伸。20日に15.363に反落後、22日に15.530に続伸したが、23日に15.348に反落し、売りシグナル。27日は第一下値目標値の15.18に対して、15.195に3日続落。30日に15.351に反発したが、31日は15.184に反落。6月4日に15.242に続伸したが、5日に15.034に急反落し、売りシグナル。6日に14.820に大幅続落。10日に15.016に反発後、11日に14.659に急反落。12日に14.742に反発したが、14日は14.650に続落。NY市場終値で14.700以上を回復しない限り、下値余地を試す展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：35.91、BB：15.642と14.569上値：6月12日NY市場終値14.742を上回り、14.760以上で引けると→上値目標値：14.92、14.98　中長期上値ポテンシャル：15.62
下値：6月11日NY市場終値14.659を下回り、14.639以下で引けると→下値目標値：14.46、14.38　中長期下値ポテンシャル：14.46、13.86

○NOK/JPY　6月14日NY市場終値16.4861（-0.1254）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、4月1日終値16.0095と4月3日終値16.0082で二番底を形成後、4月4日に16.6711に急反発し、買いシグナル。4月11日に17.4661に6日続伸し、戻り高値を更新。4月15日に16.8082に大幅続落後、レンジを形成していたが、4月26日に16.7569に反落。しかし、5月3日に17.0602に急反発。7日に16.9405に反落を入れたが、8日に17.2215に急反発し、買いシグナル。13日には17.5502に4日続伸。15日に17.4863に続落したが、17日に17.6304に続伸。20日に17.5259に反落後、22日に17.7189に反発し、戻り高値を更新。しかし、23日に17.5007に急反落し、売りシグナル。27日は17.2652に3日続落。28日に17.3593に反発後、29日に17.1450に反落。30日に17.2826に反発したが、31日は17.1223に反落。6月4日に17.2153に続伸したが、5日に17.0484に急反落し、売りシグナル。6日は16.8760に大幅続落。10日に17.1409に反発後、11日は16.6231に急反落。12日に16.6838に反発後、13日に16.6115に反落し、売りシグナル。14日は16.4861に続落。相場は5月22日終値17.7189で当面の天井確認と下値余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：34.77、BB：17.8258と16.4462
上値：6月12日NY市場終値16.6838を上回り、116.70以上で引けると→上値目標値：16.86、16.92　中長期上値ポテンシャル：17.66
下値：6月13日に16.6115で引け、6月11日NY市場終値16.6231を下回り、売りシグナル→下値目標値：16.44、16.16　中長期下値ポテンシャル：16.40、15.80、15.42

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（6月7日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　6月7日終値時点予測

6月7日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、週間ベースでは、10年債では日本と豪州を除くすべての主要市場で続落。週間の10年債利回り変化幅は、米国+4.4bp、カナダ+8.3bp、豪州-10.3bp、ドイツ+4.1bp、英国+6.7bp。また、30年債も続落。週間では米国+5.5bp、カナダ+8.7ｂp、ドイツ+1.4bp、英国+2.4bpとなった。
米国債券相場は急反落。5月の米国雇用統計では非農業部門就業者数の伸びが市場予想を上回り、金融当局が債券購入を減速させるとの観測が強まった。週間ベースでは6週続落となった。10年債利回り は週間ベースでは過去４年で最長の連続上昇。雇用統計では、失業率は7.6％に上昇し、当初は買いで反応したが、その後急反落した。金融当局は現在月額850億ドルのペースで実施している資産購入を10月に同650億ドルに減らすと予想されている。減少額は従来予想よりも小幅となった。
米労働省が７日に発表した５月の雇用統計によると、非農業部門就業者数（事業所調査、季節調整済み）は前月比17万5000人増。事前予想中央値は16万3000人増だった。前月は14万9000人増と速報値の16万5000人増から下方修正された。５月の家計調査に基づく失業率は7.6％（前月7.5％）に上昇した。
米国債のボラティリティ（変動性）の指標とされるメリル・オプション・ボラティリティ・エスティメート（ＭＯＶＥ ）指数は、この日81.53。前日は84.75と、12年６月以来の高水準を付けた。過去１年間の平均は62.5。
市場関係者の予想中央値では、FOMCは10月29－30日の会合で資産購入規模を米国債350億ドル、住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）300億ドルの合計650億ドルに減らすと見込まれている。４月30日－５月１日の会合の前に実施された同様の調査では、10－12月（第４四半期）に国債とＭＢＳ合わせて500億ドルに減少すると予想されていた。
ＰＩＭＣＯで世界最大の債券ファンドを運用するビル・グロース氏は、失業率が上昇し、平均時給はほぼ変わらずだったことから、当局が資産購入を縮小する可能性は低いとの認識を示した。
グロース氏は、「この日の統計は縮小に関して一切示唆していない」とした上で、ＦＲＢのバーナンキ議長は「緩和策を縮小しないだろう。ただ最終的には、経済をより正常な状態に戻すため、金融当局は政策金利を一層正常な水準に引き上げる必要がある」と言及した。
欧州債券相場ではイタリア国債が上昇し、10年債利回りは約２カ月ぶり大幅低下となった。５月の米雇用統計で非農業部門就業者数が予想を上回る伸びとなったことを背景に、高利回り資産を求める動きが強まった。スペイン国債も上昇した。
安全資産を求める動きは後退し、ドイツ国債は下落。６日はユーロ圏諸国の国債が総じて安く、スペインとイタリアの10年債利回りは６週間ぶりの大幅上昇となっていた。ＥＣＢのドラギ総裁が域内経済の年内プラス成長回復見通しを示し、追加的な刺激策の必要性が低下したとみられたことが背景。市場はECBの会合に過剰反応していたが、この日の米国雇用統計を背景にリスク資産には支援材料とり、イタリアとスペインの国債相場が上昇した。
イタリア10年債利回りは前日比17.3ｂｐ低下し4.188%。これは４月５日以来の大幅低下。前日は23ｂｐ上げ、２月26日以来で最も上げていた。同年限のスペイン国債利回りは14.3ｂｐ低下の4.536％。一方、ドイツ10年債利回りは2.5ｂｐ上昇し1.545％。一時は1.48％まで下げ、５月31日以来の低水準となった。 英国債相場は下落。英公債管理局（ＤＭＯ）は電子メールで、６月24日の週に銀行団を通じて2068年７月償還債を発行すると発表した。英10年債利回りは前日比4.5ｂｐ上昇の2.068％。
連邦諮問委員会（ＦＡＣ）が31日に公表した今月17日開催の会合の議事録で、現在の緩和的な政策が今後１－３年間続く可能性が高いと指摘したものの、雇用統計の発表後は、債券相場は上昇後、急反落した。これは、雇用情勢が20万人を超えるほど強くもなく、10万人を下回るほど弱くもないことから、またもや株式相場が良いとこ取りで上昇したことが影響している。
22日のバーナンキFRB議長の発言を受けて、米国株式相場の天井感が一旦強まったが、反発余地を窺う体制に入ってきた可能性がある。引き続き実体経済の動向に関心が向かうと考えられるが、債券市場のベアなセンチメントから短期的には下値余地拡大のリスクが考えられ、米国10年債で2.25%、ドイツ10年債で1.65%程度への相場下落の可能性も考えられる。
一方、米国の経済指標は斑模様が継続している中で、一部の経済指標好転を理由に量的緩和策の規模縮小に動けば、株式相場の下落や更なる実体経済の悪化を通じて、中長期的には債券相場の支援材料になると考えられる。
従来、量的緩和策の継続は、株式相場や商品市場などリスク資産の上昇を通じて期待インフレ率の上昇を想起させ、債券相場の重石となることはQE2の局面で示されており、中期的に債券相場下落の要因と考えられる。一方、量的緩和策の終了や縮小観測は短期的には債券相場の売り材料となるが、中長期的にはリスク資産の下落を通じて債券相場の上昇要因と考えられる。こうした量的緩和策の市場の解釈はタイムラグを伴うため、短期的と中期的では市場の反応に違いがでてくる。
実際にはキャリートレードの手仕舞いによるマネーの逆流も影響していると考えられ、コンベクシティヘッジやモーゲージ絡みのヘッジ売りが増加する場合は債券相場の下落に拍車がかかるリスクもある。ただし、相場はやや過剰反応しているところも大きく、短期的には下値余地の確認が考えられる一方、上記の米国10年2.25%、ドイツ1.65%程度への相場下落後は、徐々に下値固めの状態に移行する展開を予測する。
一方、米国10年債が2.25%でも底打ち感がでない場合は、2.40%近辺への下値拡大の可能性も考えられる。この水準は2012年3月19日終値2.378%、2011年10月27日終値2.398%とほぼ同水準であり、中長期的な方向性を決めるうえで正念場となる。
今週は、雇用統計は予想を上回ったが、ADP雇用統計は予想を下回った。雇用はコンスタントに20万人を超える水準が失業率の低下に繋がるが、現在もまだその水準に達していない。失業率が上昇したように、全体的には依然として雇用情勢に大きな改善が見られていないという見方を維持する。労働参加率や就業率の低迷も米国の雇用情勢が依然として力強い回復を示していないことを示唆している。
米国の経済指標は斑模様が継続している。ミシガン大学消費者マインド指数、ＭＮＩシカゴ・リポートの５月の製造業景況指数、４月の米製造業耐久財受注額、景気先行指数、消費者信頼感指数が市場予想を上回った一方、４月の個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数、NY連銀製造業景況指数、鉱工業生産などが予想を下回った。また、ISM非製造業景況指数やGDPの低迷などから米国の景気の失速も懸念される。ドイツの輸入は予想を下回ったうえ、ユーロ圏の景気低迷と高い失業率、英国の製造業景気指数の低迷、中国の製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）の低下など、実態経済の低迷は依然継続していると考えられる。したがって、ファンダメンタルズを背景とした中長期的な大勢観では、今後の債券相場の下値余地も徐々に限定的となり、相場は下値確認から下値固めの段階へ移行すると予測する。また、株式相場の反落幅次第では、QE2終了時と同様に、再度債券相場が上昇してくる可能性も考えられる。

○米国10年：6 月7日　新指標銘柄2.173%（+0.095%）、旧指標銘柄2.135%（+0.093%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、5月2日に1.626%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日に1.739%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第二下値目標値の1.840%に対して、旧指標銘柄で1.851%、新指標銘柄で1.898%（スプレッド4.7bp）に下値を拡大。相場は5月14日に旧指標で1.928%、新指標で1.975%に3日続落後、16日に旧指標で1.836%、新指標で1.882%に続伸。しかし、20日は旧指標で1.919%、新指標で1.966%に続落。21日に旧指標で1.881%、新指標で1.927%に反発したが、22日に旧指標で1.994%、新指標で2.040%に急反落。しかし、24日は旧指標で1.963%、新指標で2.009%に続伸。しかし、28日に旧指標で2.122%、新指標で2.166%に急反落。30日に旧指標で2.070%、新指標で2.112%に続伸。31日はザラ場で2.2%台をつけ、2.129%に下げ幅を縮小して引けた。
6月4日に2.147％に反落後、6日に2.078％に続伸したが、7日に2.173％に急反落し、売りシグナル。終値で2.144％以下の反発を回復しない限り、下値余地を探る展開を予測する。
相場は、2月4日ザラ場安値と3月11日終値ベースの安値である2.058%を終値で上回り、下値確認の状態となっていたが、5月28日終値2.166%も若干上回る相場下落となっており、下値を模索するバイアスが継続する可能性が残る。
上値：6月6日終値2.078%を下回り、2.074%以下で引けると→上値目標値：1.990%、1.960%　中長期上値ポテンシャル：1.930%、1.900％
下値：6月7日に2.173％で引け、6月4日終値2.147%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.240%、2.270%　中長期下値ポテンシャル：2.300％

○米国30年：6月7日　新指標銘柄3.335%（+0.090%）、旧指標銘柄3.324%（+0.090%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、5月2日に2.821%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日に2.954%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第三下値目標値の3.060%に対して、旧指標銘柄で3.076%、新指標銘柄で3.095%（スプレッド2.0bp）に下値を拡大した。相場は5月14日に旧指標で3.174%、新指標で3.191%に下値を拡大後、16日に旧指標で3.082%、新指標で3.098%に続伸。しかし、20日は旧指標で3.161%、新指標で3.177%に続落。21日に旧指標で3.116%、新指標で3.131%に反発したが、22日に旧指標で3.205%、新指標で3.220%に急反落。しかし、24日は旧指標で3.157%、新指標で3.172%に続伸。しかし、28日は旧指標で3.310%、新指標で3.323%に急反落。29日に旧指標で3.253%、新指標で3.266%に反発。6月4日に3.312%に反落後、6日に3.245%に反発したが、7日に3.335%に急反落し、売りシグナル。終値で3.314%以下の反発を回復しない限り、下値余地を探る展開を予測する。相場は、2月4日ザラ場安値の3.252%と3月11日終値ベースの安値の3.260%を上回り、下値確認の状態となっていたが、28日終値3.323%も上回る相場下落となっおり、更なる下値を模索するバイアスが継続する可能性が残る。
上値：6月6日終値3.245%を下回り、3.244%以下で引けると→上値目標値：3.160%、3.130%　中長期上値ポテンシャル：3.100%、3.070%　
下値：6月7日に3.335%で引け、6月4日終値3.312%を上回り、売りシグナル→下値目標値：3.400%、3.430%　中長期下値ポテンシャル：3.460%

○カナダ10年：6月7日　新指標銘柄2.144%（+0.105%）、旧指標銘柄2.055%（+0.106%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、5月2日に1.670%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日は1.767%に急反落し、売りシグナル。5月7日に第一下値目標値の1.830%に対して、1.821%に3日続落後、9日に1.797%に続伸。しかし、10日に1.884%に急反落し、売りシグナル。相場は5月14日に旧指標で1.846%、新指標で1.955%に3日続落後、16日に旧指標で1.777%、新指標で1.883%に続伸。しかし、22日に旧指標で1.859%、新指標で1.964%に反落幅を拡大し、売りシグナル。28日は旧指標で1.972%、新指標で2.074%に下値を拡大。6月3日に2.049%に小幅4日続伸後、4日に2.082%に反落。6日に2.039%に続伸後、7日に2.144%に急反落し、売りシグナル。終値で2.119%以下の反発を示現しない限り、下値余地を探る展開を予測。相場は2月1日終値と3月13日終値の2.037%を上回り、下値確認の状態となっていたが、6月4日終値2.082%も上回る相場下落となっおり、更なる下値模索の可能性が残る。
上値：6月6日終値2.039%を下回り、2.029%以下で引けると→上値目標値：1.940%、1.910%　中長期上値ポテンシャル：1.880%、1.840%
下値：6月7日に2.144%で引け、6月4日終値2.082%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.170%、2.200%、2.230%　中長期下値ポテンシャル：2.120%、2.300%　

○豪州10年：6月7日終値3.255%（-0.090%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、4月23日に3.141%に上昇。25日に3.187%に続落したが、29日は3.107%に続伸し、買いシグナル。5月2日は第二上値目標値の3.020%に対して、3.033%に相場上昇。6日に3.120％に続落後、7日のRBAの利下げで3.067%に反発。しかし、9日に3.155%に続落し、売りシグナル。10日は3.234%に三日続落となった。
相場は第二下値目標値の3.240%に対して、既に3.234%に下落しており、10日の欧米市場の下落の影響を受けても、3.300%近辺で下げ渋る展開を予測した。相場は15日に第三下値目標値の3.270%に対して、3.272%に下値を拡大したが、17日に3.167%に続伸。しかし、23日に3.296%に4日続落し、売りシグナル。24日は3.310%に5日続落。27日に3.274%に反発後、29日に3.472%に大幅続落したが、31日に3.358%に続伸した。29日終値3.472%からの反発幅が大きく、再度反落しても、下値余地は限定的と予測したように、相場は6月4日に3.440%に反落したが、5月29日の3.472%を上回らずに、5日に3.388%に反発。6日は3.345%に続伸し、買いシグナル。7日は3.255%に戻りを拡大。相場は7日の欧米市場の急反落の影響を受けて、反落スタートが予想されるが、3.440%や3.472%を上回る相場下落に発展しない限り、下値余地は限定的と予測する。
上値：6月6日に3.345%で引け、5月31日終値3.358%を下回り、買いシグナル→上値目標値：3.260%、3.230%　中長期上値ポテンシャル：2.860％、2.596%、2.460%、2.379%、2.139%
下値：6月4日終値3.440%を上回り、3.450%以上で引けると→下値目標値：3.530%、3.560%

○ドイツ10年：6月7日終値 新指標銘柄1.545%（+0.025%）、旧指標銘柄1.505%（+0.026%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日には1.211%に3日続伸。4月10日に1.303%に3日続落後は下値を切り上げながらレンジを形成し、4月26日は1.206%に上昇し、買いシグナル。5月2日は1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、7日に1.298%に3日続落。8日に1.269%に反発後、10日に1.379%に急反落し、売りシグナル。15日には第一下値目標値の1.380%に対して、1.382%に下落。しかし、17日に1.325%に続伸した。ブンズ先物市場の反発も一服感があり、今後、反落が予想されるが、15日終値の1.382%の下抜けを試す二番底確認プロセスに発展しても、下値余地は限定的と予測した。相場は5月21日に1.390%に続落し、売りシグナル。22日から指標銘柄が交代し、23日は旧指標で1.405%、新指標で1.443%（スプレッド3.8bp）に下落。29日は旧指標で1.496%、新指標で1.532%に3日続落したが、31日は旧指標で1.4669%、新指標で1.504%に反発。6月4日に1.542%に続落後、5日に1.510%に反発したが、7日に1.545%に続落。相場は下値でレンジを形成しているが、1.550%以上の相場下落となれば、1.65%に向けた下落バイアスが継続する展開を予測。
上値：6月5日1.510%を下回り、1.509%以下で引けると→上値目標値：1.420%、1.390%
中長期上値ポテンシャル：1.360%、1.330%
下値：6月4日終値1.542%を上回り、1.550%以上で引けると→下値目標値：1.630%、1.670%中長期下値ポテンシャル：1.650%、1.860%

○英国10年：6月7日終値2.068%（+0.045%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大。3月8日に2.060%に反落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日は第一上値目標値の1.630%に対して、1.630%に3日続伸。4月10日に1.781%に3日続落後、22日に1.650%まで回復。三角保ち合いレンジを形成後、5月2日に1.621%まで戻りを拡大したが、3日は1.724%に急反落し、売りシグナル。9日まで第一下値目標値の1.770%近辺で推移したが、15日は第四下値目標値の1.920%に対して、1.922%に下値を拡大。16日は1.859%に反発したが、29日は1.999%に3日続落。30日は1.966%に反発したが、6月4日は2.035%に反落。5日に2.007%に反発後、7日に2.068%に続落し、売りシグナル。2.039%以下の反発を示現しない限り、下値余地を探るバイアスの継続を予測する。ただし、中長期下値ポテンシャルの2.040%を既に示現しており、ここからの下落余地は他市場対比で小さいと予測。
上値：6月5日終値2.007%を下回り、1.999%以下で引けると→上値目標値：1.910%、1.880%　中長期上値ポテンシャル：1.850%、1.820%、1.760%
下値：6月7日に2.068%で引け、6月4日終値2.035%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.120%、2.150%　中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%

○日本国債先物6月限：6月7日終値：143.11（+0.09）
コメント： 相場は4月4日に終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。下値ポテンシャルの142.10に対して、15日には141.89に下値を拡大した。しかし、17日に142.69に続伸し、短期的な下値を確認した形となった。相場は21日に141.89に続落後、23日に142.51に続伸。29日は141.58に下値を拡大したが、31日は142.32に続伸。5月15日終値141.89を下抜けしたが、元のレンジに回帰した形。引き続き下値圏でレンジを形成中であるが、徐々に下値固めから戻りを窺う展開に移行する展開を予測した。相場は6月3日に143.06に3日続伸後、4日に142.50に反落したが、7日に143.11に3日続伸し、買いシグナル。ただし、ザラ場で第四上値目標値の143.40を超える水準まで上昇後に反落して引けていることや、7日の欧米市場の急反落を受けて、反落が予想される。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：51.72、BB：143.25と141.49
上値：6月7日に143.11で引け、6月3日終値143.06を上回り、買いシグナル→上値目標値：143.50　中長期上値ポテンシャル：144.30
下値：6月4日終値142.50を下回り、142.49以下で引けると→下値目標値：142.05、141.90
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○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　6月7日東京市場終了時点　　

6月7日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは7日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、対豪ドルを除き、ドルが続落。また、クロス円は、すべての通貨で続落（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対豪ドル、対NZドルを除きドルが下落。また、クロス円はすべて続落（円高）となった。
７日の欧米市場ではドルが対ユーロで反発。５月の米国雇用統計で非農業部門就業者数が市場予想を上回る伸びを示したことから、米金融当局の緩和策縮小観測が強まったことが背景。
ドルは主要通貨の過半数に対して上昇。
麻生太郎財務相が円の対ドル相場について「注視はしているが、それによって介入するとか直ちに何かを今するつもりはない」と発言したことに反応して円は94.98まで一時上昇した。
ドルは対ユーロで0.2％上昇して１ユーロ＝1.3218。ドルは対円で0.6％高の１ドル＝97．56。円は対ユーロで0.4％下げて１ユーロ＝128.96。
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が示したデータによると、先物トレーダーは円が対ドルで下落するとの見方を弱めた。ヘッジファンドや大口投資家による円のネットショート（売り越し）は４日時点で８万2744枚と、前週の９万9769枚から減少した。
ＪＰモルガン・チェースがまとめる主要７カ国（Ｇ７）通貨を基に算出されるボラティリティ指数は10.62％と、2012年６月以来の高水準をつけた。
22日のバーナンキFRB議長の議会証言の質疑応答でQE規模縮小開始の可能性を示唆したことによる株式相場の下落基調が継続。リスク回避の動きが強まったことから円が対主要通貨で堅調な展開が継続したが、短期的には一旦円の上昇もピークを迎えた可能性がある。
しかし、雇用統計の増加幅は、緩和策の縮小が近いうちに決定するほど強くもなく、縮小観測を交代させるほど弱くもないことが示され、対主要通貨でドル高基調が継続する可能性が考えられる。このことは、よほどドル円上昇しない限り、対ドルでの豪ドルやユーロの下落が豪ドル円やユーロ円などのクロス円の下落要因となり、結果的にドル円の上値抑制要因となると考えられる。
10日～11日に開催される日銀の金融政策決定会合では、大きな政策変更はないとの見方が大勢だが、急激な円高・株安後の会合で、政策の据え置きとなれば、失望的な円の反発も予想される。94.98まで下落したドル円が、一旦98円台程度まで反発することが考えられるが、日銀の追加緩和策への期待の剥落が再度ドル円の二番底的な下値確認の材料となるリスクもある。
一方、中長期的な見方では、豪ドルの下落が継続していることが新興国の需要減少や商品相場の低迷を反映しており、実体経済の著しい回復を伴わない量的緩和策のみの株式相場の上昇を背景としたリスク選好の動きには限界があることを証明している。キャリートレードの解消が円高を招いているが、クロス円の軟化がドル円にも波及しており、ドル円は予想通り、100円を割り込み、94.98まで急落した。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現し、さらに103円台後半から104円台前半に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられるとコメントしたが、外国為替相場も短期的にはドル円で103.74を天井として、円の下値を達成した可能性が高いと考えられる。相場の下落幅（レッグ）が長く、反発しても、再度下値を確認する二番底形成のプロセスや下方のメジャードムーブを形成するリスクが残っている。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や103円台～104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみていた。日本側のマネタリーベースは増加する一方で、米国側のマネタリーベースも増大している。緩和策縮小があっても、構造的なドル余剰の状態に変化がないことから、103円台を再度示現しない限り、ドル円の上昇トレンドが継続する可能性は低いと予測する。一時94.98までドル円が下落したが、中長期的な視点では円が更なる円高方向に反発するリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　6月7日東京市場終値96.59（-2.68）、7日NY市場終値97.56（+0.59）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。2013年2月12日終値94.23と3月12日96.40を示現後に頭を抑えられたが、4月11日には99.64に上昇。4月16日に97.7に反落後、4月22日に99.71に99.71に上昇。4月23日に98.65に反落後、4月24日は99.51に反発したが、4月26日は98.59に続落し、売りシグナル。相場は、行使価格100円のオプション絡みの防戦売りが立ちはだかっていることや、2007年6月22日高値124.14から2011年10月31日安値75.35までの下落幅48.79の半値戻しである99.74前後からドルの上値が重くなっており、今回も100円突破に失敗。逆に97.77の下抜けを試す可能性があり、その場合はドル円相場も一旦ピークをつけた可能性が高まると予測した。相場は5月2日に第三下値目標値97.10に対して、97.24に5日続落となったが、3日の海外市場では98.99に反発。高値圏のレンジに回帰した形であるが、3回失敗している100円突破に今度も失敗するようであれば、相場の膠着状態が継続する展開を予測。しかし、株高などリスク資産の上昇によるリスク選好となれば、中長期的にまずは101円台を試す可能性を予測した。相場は連休明けの7日に99.11に反発後、9日に98.84に小幅続落したが、10日に101.37に急伸。10日の海外市場では101.60で引けているが、101円台は一旦上値達成感がでやすい。しかし、中長期的には103円台や104円台の可能性を指摘した。相場は13日に101.63に続伸後、14日に101.39に小幅反落。しかし、15日に102.38に反発し、買いシグナル。17日には第一上値目標値の102.50に対して、102.52に小幅ながら3日続伸。22日は102.79に6日続伸となった。22日の海外市場ではFRBの量的緩和策縮小の発表に反応し、103.74まで上昇したが、23日以降は日本の株式相場の暴落や海外の株式相場の連れ安に反応し、101.94に反落（引け後の海外市場ではザラ場では100.83まで）。24日は102.59までザラ場で回復したが、ドルの軟調地合いが継続し、101.61と続落（引け後の海外市場では100.67まで）となった。従来の上値目標値を103円台後半から104円台前半と計測していたが、ザラ場ではほぼ達成したと考えられる。27日に101.01に3日続落後、28日に102.24に反発したが、30日に100.84に続落し、売りシグナル。31日は100.63に3日続落となった。31日の海外市場では100.45にさらに水準を円高方向に移して引けている。量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となるが、株式相場の下落を通じてリスク回避になるため、予測通りドル高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形となった。相場は下落基調を継続し、6月7日は終値で96.59に下値を拡大。7日の海外市場ではザラ場で94.98まで下落後、97.56に戻して引けている。下値ポテンシャルは95.00であり、短期的に下値を確認し、反発を入れる形となった。5月2日終値の97.24を割り込んでおり、10日以降の東京市場でもこの水準以上で引けるか注目される。短期的に98.60以下は売られすぎであり、この程度までの反発は予想される。しかし、相場下落幅（レッグ）が長いため、反発後に再度反落した場合の下落余地は大きく、警戒的にみている。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：37.91、BB：104.49と97.71
上値：5月28日東京市場終値102.24を上回り、102.30以上で引けると→上値目標値：103.10、103.40　中長期上値ポテンシャル：103.00、104.50
下値：5月30日に100.84で引け、5月27日東京市場終値101.01を下回り、売りシグナル→下値目標値：99.20、98.60　中長期下値ポテンシャル：96.80、95.00

○EUR/USD　6月7日東京市場終値1.3247（+0.0128）、7日NY市場終値1.3218（-0.0028）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。4月17日に1.3158に上昇したが、4月23日に1.2987に反落。5月1日に1.3172に5日続伸。7日に1.3081に下落後、9日に1.3168に反発したが、10日は1.3036に急反落し、売りシグナル。13日以降の東京市場終値で1.3060を上回らない限り、ユーロの反落余地を試す展開を予測した。相場は、第二下値目標値の1.2960に対して、13日に1.2963に下落後、14日に1.3001に反発。しかし、15日に1.2903に反落し、売りシグナル。第一下値目標値の1.2870に対して、16日は1.2861に下落した。22日に1.2935に反発後、23日に1.2865に反落したが、27日は1.2941に続伸。29日に1.2863に続落したが、30日に1.2961に反発し、買いシグナル。東京市場終値で1.2940以上で引けると、最大で1.3050程度への反発も考えられると予測したが、31日は1.3033に続伸。5月16日以降、1.2940～1.2860のレンジを形成してきたが、一旦上に抜ける形となった。相場は6月7日に1.3247に4日続伸。7日の海外市場では1.3217に小幅反落したが、相場上昇幅（レッグ）が長く、反落しても、当面は再度上値を試すバイアスは継続すると考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：64.17、BB：1.3203と1.2747
上値：5月30日に1.2961で引け、5月27日東京市場終値1.2941を上回り、買いシグナル→上値目標値：1.3120、1.3260　
下値：5月29日東京市場終値1.2863を下回り、1.2859以下で引けると→下値目標値：1.2770、1.2740、1.2710、1.2680　中長期下値ポテンシャル：1.1972、1.1043、1.0825

○EUR/JPY　6月7日東京市場終値127.94（-2.28）、7日NY市場終値128.96（+0.51）
コメント：ユーロ円相場は、2011年4月8日東京市場終値122.85をピークに下落トレンドに転じ、2012年1月16日に終値で97.26に下落。2012年3月21日に終値で110.86に反発後、2012年7月23日に終値で94.32に下落した。しかし、その後はユーロ円の上昇トレンドが継続し、2013年2月6日は終値で127.09に上昇。2月26日に119.79に反落後、3月12日に125.37に7日続伸。4月2日に119.37に下落したが、4月11日には130.27に7日続伸した。その後は、上下を切り下げるレンジを形成。4月25日に129.31に上昇後、30日は127.95に反落。5月1日に128.36に小幅反発後、2日は127.99に反落。しかし、7日に129.65に反発し、買いシグナル。9日は第四上値目標値の130.10に対して、130.14に上昇。10日は132.15に戻りを拡大。13日に131.73に下落後、15日に132.09に続伸したが、16日は131.74に反落。21日に132.28に反発し、買いシグナル。22日には第一上値目標値の132.90に対して、132.96に続伸（ザラ場では133.80）した。しかし、23日は131.13に急反落し、売りシグナル。27日は130.71に下落。28日に131.92に反発したが、30日は130.69に続落。31日は131.15に反発した。しかし、31日の海外市場では130.64に反落しており、東京市場終値で130.60を下回ると、ユーロの下値余地を試す展開を予測した。相場は6月3日に130.60に下落後、4日に131.03に反発したが、5日に130.45で引け、売りシグナル。7日には127.94に3日続落となった。相場下落幅（レッグ）が長いため、反発後に再度反落した場合の下落余地は大きく、127円台を割り込んだ場合は124円前後まで下値余地が拡大すると予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：43.42、BB：133.42と128.90
上値：6月4日終値131.03を上回り、131.10以上で引けると→上値目標値：131.90、132.20
中長期上値ポテンシャル：133.40
下値：6月5日に130.45で引け、6月1日東京市場終値130.60を下回り、売りシグナル→：下値目標値：128.80、127.00　中長期下値ポテンシャル：124.00

○GBP/JPY　6月7日東京市場終値150.61（-2.65）、7日NY市場終値151.789（+0.504）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、中長期上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月15日は145.51に反発。4月3日に141.14に3日続落後、4月5日に146.44に大幅続伸し、買いシグナル。4月11日には終値で153.02まで上昇した。しかし、12日の152.63から反落し、16日には149.58に3日続落。17日に150.26に反発後、18日は149.45に反落したが、19日は152.35に反発。23日に150.19に反落したが、26日は152.27に回復。5月2日に151.30に3日続落となったが、7日に153.89に反発。8日に153.01に反落後、10日に156.46に大幅続伸。14日に155.18に続落後、21日に156.44に反発基調を継続。しかし、22日に155.67に反落し、156.60突破に失敗。23日に153.38に続落し、売りシグナル。27日は第二下値目標値の152.60に対して、152.95に4日続落。28日に154.27に反発したが、30日は152.82に続落。31日に153.04に反発したが、チャートの形状に変化はなく、東京市場終値で153.40以上を回復しない限り、ポンドの下落余地を探る展開を予測した。6月4日に153.58に反発したが、やはり形状に変化はなく、7日に150.61に急落。7日の海外市場では151.789に戻して引けているが、戻りの鈍い展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：43.72、BB：157.240と150.844
上値：5月28日東京市場終値154.27を上回り、154.40以上で引けると→上値目標値：156.00、156.60　中長期上値ポテンシャル：157.00
下値：6月7日に150.61で引け、5月27日東京市場終値152.95を下回り、売りシグナル→：下値目標値151.00、150.60　中長期下値ポテンシャル：148.00、143.20

○AUD/JPY　6月7日NY市場終値92.652（-0.410）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、3月14日には99.804に上昇。4月1日に97.180に下落したが、4月4日に100.540に反発し、買いシグナル。4月10日には105.201に5日続伸し、戻り高値更新となった。しかし、4月15日は99.802に3日大幅続落。4月19日に102.280に続伸したが、105.201からの差込幅（下落幅）が大きく、このまま一気に105.201を上抜けする可能性は高くないと予測したように、102円台前半で上値が重い状態が継続。5月1日には100.073に続落。5月3日に102.139に急反発したが、8日に100.699に3日続落。10日に101.869に続伸し、レンジを形成。しかし、16日に100.302に4日続落し、売りシグナル。17日は100.431に反発したが、ザラ場では100円割れとなっていた。27日は第四下値目標値の97.00に対して、97.264に4日続落。28日は98.431に反発したが、31日に96.172に3日続落。
6月3日に97.249に反発したが、5日に94.524に続落し、売りシグナル。7日には92.652に大幅4日続落となった。NY市場終値で93.200以上を回復しない限り、豪ドルの下落余地を試す展開を予測する。相場は4月10日終値105.201から4月15日に99.802に下落後、上値切り下げ、下値切り上げ型の三角保ち合いレンジを形勢していたが、下に放れる形となった。対ドルで、7日は豪ドルが0.9497に下落するなど軟調地合いを継続しており、豪ドル円も下値余地を探る展開が考えられる。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：24.54、BB：103.326と93.002
上値：6月3日NY市場終値97.249を上回り、97.400以上で引けると→上値目標値：99.00、99.60　
下値：6月5日に94.524で引け、5月31日NY市場終値96.172を下回り、売りシグナル→：下値目標値：94.20、93.60、92.20　中長期下値ポテンシャル：92.20、87.60

○CAD/JPY　6月7日NY市場終値95.672（+1.202）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。4月1日に91.686に3日続落したが、4月4日に95.118に急反発し、買いシグナル。4月5日は第三上値目標値95.80に対して、95.862に続伸。これまでの上値の壁であった94円台をクリアし、当面はカナダドルの戻り余地を試すバイアスが継続する展開を予測したが、4月11日には中長期第三上値目標値98.991に対して、終値で98.644に戻りを拡大。しかし、4月15日は94.353に大幅続落。16日から反発に転じ、4月25日は97.308まで回復。相場の流れは4月11日終値98.644の上抜けを試す展開ながら、98.644からの差込幅（下落幅）が大きく、一気に上抜けする可能性は高くないと予測したように、4月26日は96.436に反落。短期的には上値が抑えられた状態であり、反発するにしても短期的には反落余地を確認してからと予測したように、5月2日まで96円台後半で上値の重い状態が継続した。しかし、3日に98.215に急反発し、買いシグナル。5月10日には100.596に戻りを拡大。4月11日終値98.648を上抜けており、戻り余地を試す展開ながら、100円台後半からは上値が重くなる展開を予測した。相場は13日に100.752に上昇し、戻り高値を更新したが、100円台で7営業日、上値の重い展開が継続。20日から99円台に下落し、27日は97.614に6日続落。5月13日終値100.752からの差込幅（反落幅）が大きくなり、反発しても一気に100.752を上抜ける可能性は後退したと予測したように、相場は28日に98.454に反発したが、29日に97.726に反落。31日は96.849に下落し、売りシグナル。6月6日に94.470に4日続落後、7日は95.672に反発した。他のクロス円対比では底堅い動きをみせているが、戻りもやや鈍い展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：38.43、BB：102.028と94.669上値：5月28日NY市場終値98.454を上回り、98.600以上で引けると→上値目標値：100.20、100.80　中長期上値ポテンシャル：98.991、104.00
下値：6月6日NY市場終値94.470を下回り、94.399以下で引けると→下値目標値：92.60、91.60　中長期下値ポテンシャル：92.80、88.40

○SEK/JPY　6月7日NY市場終値14.866（+0.046）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、3月12日に15.113に戻り高値を更新。3月13日から軟化に転じ、4月3日に14.297に反落したが、4月4日に14.778に急反発し、買いシグナル。4月11日に15.690に6日続伸し、戻り高値を更新。15日に15.060に大幅続落以降は右肩下がりのレンジを形成。26日に14.910に続落後、5月1日に15.057に反発。2日に14.972に反落したが、3日に15.218に急反発。7日に15.151に小幅反落を入れたが、9日に15.346に続伸し、買いシグナル。13日には第一上値目標値の15.38に対して、15.399に4日続伸。15日に15.325に反落したが、17日に15.424に続伸。20日に15.363に反落後、22日に15.530に続伸したが、23日に15.348に反落し、売りシグナル。27日は第一下値目標値の15.18に対して、15.195に3日続落。30日に15.351に反発したが、31日は15.184に反落。6月4日に15.242に続伸したが、5日に15.034に急反落し、売りシグナル。6日に14.820に大幅続落。NY市場終値で14.880以上を回復しない限り、下値余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：37.83、BB：15.614と14.902上値：6月4日NY市場終値15.242を上回り、15.260以上で引けると→上値目標値：15.42　15.48、15.54　中長期上値ポテンシャル：15.62、15.92
下値：6月5日に15.034で引け、5月31日NY市場終値15.184を下回り、売りシグナル→下値目標値：15.00、14.94、14.58　中長期下値ポテンシャル：14.46、13.86

○NOK/JPY　6月7日NY市場終値16.9075（+0.0315）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、4月1日終値16.0095と4月3日終値16.0082で二番底を形成後、4月4日に16.6711に急反発し、買いシグナル。4月11日に17.4661に6日続伸し、戻り高値を更新。4月15日に16.8082に大幅続落後、レンジを形成していたが、4月26日に16.7569に反落。しかし、5月3日に17.0602に急反発。7日に16.9405に反落を入れたが、8日に17.2215に急反発し、買いシグナル。13日には17.5502に4日続伸。15日に17.4863に続落したが、17日に17.6304に続伸。20日に17.5259に反落後、22日に17.7189に反発し、戻り高値を更新。しかし、23日に17.5007に急反落し、売りシグナル。27日は17.2652に3日続落。28日に17.3593に反発後、29日に17.1450に反落。30日に17.2826に反発したが、31日は17.1223に反落。6月4日に17.2153に続伸したが、5日に17.0484に急反落し、売りシグナル。6日は16.8760に大幅続落となった。相場は5月22日終値17.7189で当面の天井確認と反落余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：40.58、BB：17.8344と16.8570
上値：6月4日NY市場終値17.2153を上回り、17.22以上で引けると→上値目標値：17.38、17.44、17.50、17.56　中長期上値ポテンシャル：17.66
下値：6月5日に15.034で引け、5月31日NY市場終値17.1223を下回り、売りシグナル→下値目標値：16.94、16.88　中長期下値ポテンシャル：16.40、15.80

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（5月31日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　5月31日終値時点予測

5月31日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、週間ベースでは、10年債ではすべての主要市場で続落。月初の予想を上回る米国雇用統計を主要因とした大幅下落の流れを14日～15日まで継続。その後、NY連銀製造業景況指数、鉱工業生産などが予想を下回ったこと、CPIの低下や新規失業保険申請件数の増加など、経済指標の悪化を背景に16日にかけて急反発したが、ミシガン大学消費者信頼感指数や景気先行指数が予想を上回り、相場の習性による二番底の確認をするべく、20日にかけて反落。21日にダドリーNY連銀総裁のハト派的発言などから反発したが、22日のバーナンキFBR議長が議会証言の質疑応答でQE規模縮小開始の可能性を示唆し、相場は急落。予想を下回る中国PMIや株式相場の下落を背景に24日にかけて相場は反発したが、予想以上に堅調な消費者信頼感指数、MBSの急落、ノワイエECB総裁のタカ派的発言などから28日に下値を拡大。30日に反発したが、31日は予想を上回るミシガン大学消費者マインド指数、製造業景況指数から急落。しかし、株式相場の下落や連邦諮問委員会（ＦＡＣ）が公表した今月17日開催の会合の議事録で、現在の緩和的な政策が今後１－３年間続く可能性が高いと指摘したことが発表されると、反発に転じ、週間の下げ幅を縮小した。
週間の10年債利回り変化幅は、米国+12.0bp、カナダ+11.3bp、豪州+4.8bp、ドイツ+7.4bp、英国+10.6bp。また、30年債も続落。週間では米国+10.8bp、カナダ+6.4bp、ドイツ+6.7bp、英国+7.9bpとなった。
31日の米国債券相場は10年債利回りが小幅上昇。月間ベースでは約３年ぶりの大幅な上昇となった。消費者マインド指数の上昇を背景に米金融当局の債券購入縮小観測が強まった。ＦＲＢに助言する連邦諮問委員会（ＦＡＣ）が公表した今月17日開催の会合の議事録によると、ＦＡＣは「現在の緩和的な政策は今後１－３年間続く可能性が高いようだ」と指摘した。この議事録発表後、米国債は下げ幅を縮小した。米国10年債利回りは４月末以来、45.6ｂｐ上昇。これは2010年12月に記録した50ｂｐの上昇以来で最大となる。
５月の米トムソン・ロイター／ミシガン大学消費者マインド指数（確定値）は84.5と、2007年７月以来で最高。前月は76.4だった。事前予想の中央値は速報値と同じ83.7だった。ＭＮＩシカゴ・リポートの５月の製造業景況指数（季節調整済み）は58.7と、前月の49から上昇。これは昨年３月以来の高水準で、事前予想中央値（50）を上回った。また米商務省が発表した４月の個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数は前月比で0.3％低下と、下落率としては2008年12月以来で最大。この統計発表後、米国債が一時上昇した場面もあった。
トレーダーのインフレ見通しの指標となる10年債と同年限インフレ連動債（ＴＩＰＳ）の利回り格差（ブレークイーブンレート ）は2.19ポイント。前日は2.15ポイントと、2012年７月以来の最小だった。
欧州債券相場では、スペイン国債が下落。10年債利回りは月間ベースでは昨年８月以来で初めて上昇した。同国政府が2015年と23年に満期を迎える国債を入札で来週発行すると発表したことが影響した。この日発表された米シカゴ地区の５月の製造業景況指数が予想以上の上昇となり、値上がりしていたドイツ国債は上げ幅を縮小した。今月に入って世界の債券相場は約10年ぶりの大幅安となったが、その背景には米金融当局が刺激策である資産購入のペースを緩め始めるとの見方がある。イタリア債は下落。ユーロ圏失業率は４月に過去最悪の12.2％に達した。
ロンドン時間午後４時現在、スペイン10年債利回りは前日比７ｂｐ上昇の4.44％。前月末からは30ｂｐ上昇。イタリア10年債利回りは３ｂｐ上昇の4.15％
ドイツ10年債利回りは1.2ｂｐ低下の1.504％。一時は６ｂｐ低下の1.45％となった。
英国債相場は下落し、10年債利回りは月間ベースで約３年ぶり大幅上昇となった。米経済指標のほか、英消費者信頼感の改善が要因。10年債利回りは3.5ｂｐ上昇の2.001％。前月末からの利回り上昇幅は31ｂｐで、これは09年12月以来で最大。
22日のバーナンキFRB議長の発言を受けて、株式相場の天井感が強まっている。今後は引き続き実体経済の動向に関心が向かうと考えられる。米国の経済指標は斑模様が継続している。
今週発表の５月の米トムソン・ロイター／ミシガン大学消費者マインド指数（確定値）が84.5と、2007年７月以来で最高。ＭＮＩシカゴ・リポートの５月の製造業景況指数（季節調整済み）は58.7と、前月の49から上昇。これも昨年３月以来の高水準となった一方、４月の個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数は前月比で0.3％低下と、下落率としては2008年12月以来で最大となった。また、これまで発表になったISM非製造業景況指数、GDP、NY連銀製造業景況指数、鉱工業生産などが予想を下回るなど、米国経済の不調も目につく。さらに、中国のPMIや欧州の経済停滞、新興国の景気減速に伴う商品相場の下落など実体経済は引き続き低迷している。こうした状況下で一部の経済指標好転を理由に量的緩和策の規模縮小に動けば、株式相場の下落や更なる実体経済の悪化を通じて、中期的には債券相場の支援材料になると考えられる。
従来、量的緩和策の継続は、株式相場や商品市場などリスク資産の上昇を通じて期待インフレ率の上昇を想起させ、債券相場の重石となることはQE2の局面で示されており、中期的に債券相場下落の要因と考えられる。一方、量的緩和策の終了や縮小観測は短期的には債券相場の売り材料となるが、中長期的にはリスク資産の下落を通じて債券相場の上昇要因と考えられる。こうした量的緩和策の市場の解釈はタイムラグを伴うため、短期的と中期的では市場の反応に違いがでてくる。
今後の債券相場は、下値の確認から徐々に下値固めの状態に移行する展開が考えられる。米国の量的緩和策縮小を受けて、グローバルに株式相場が調整局面を継続する可能性が高く、中期的には債券相場の反発要因と考えられる。
ファンダメンタルズ面では、第2四半期の米国GDPは1.6％に減速する見通しで、給与税の増税や自動的な歳出削減の影響がＧＤＰに表れるとみられているように、消費動向を主要因に米国景気再失速の可能性が懸念される。欧州債務問題の根本的な解決も容易ではなく、欧州連合（ＥＵ）が域内予算の削減で合意したことによる欧州景気先行き不安の強まりも懸念材料。ユーロ圏の低調なGDPと高い失業率、中国など新興国の景気減速懸念を含めた世界景気失速懸念があることから今後の債券相場の下値余地は小さいと予測。実体経済の回復が伴わない量的緩和は一時的な効果しかないと考えられ、2013年秋頃を目処に世界の10年債利回りは再度1％前後に収斂するべく大きな債券相場上昇トレンドが依然として継続しているとの見方を維持する。
　
○米国10年：5 月31日　新指標銘柄2.129%（+0.017%）、旧指標銘柄2.086%（+0.016%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、5月2日に1.626%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日に1.739%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第二下値目標値の1.840%に対して、旧指標銘柄で1.851%、新指標銘柄で1.898%（スプレッド4.7bp）に下値を拡大。相場は5月14日に旧指標で1.928%、新指標で1.975%に3日続落後、16日に旧指標で1.836%、新指標で1.882%に続伸。しかし、20日は旧指標で1.919%、新指標で1.966%に続落。21日に旧指標で1.881%、新指標で1.927%に反発したが、22日に旧指標で1.994%、新指標で2.040%に急反落。しかし、24日は旧指標で1.963%、新指標で2.009%に続伸。しかし、28日に旧指標で2.122%、新指標で2.166%に急反落。30日に旧指標で2.070%、新指標で2.112%に続伸。31日はザラ場で2.2%台をつけ、2.129%に下げ幅を縮小して引けた。相場は、2月4日ザラ場安値と3月11日終値ベースの安値である2.058%を終値で上回り、下値確認の状態となっている。28日終値2.166%を上回る相場下落となった場合は更なる下値を模索する可能性が残る。しかし、株式相場が軟化していることやインフレ懸念がみられないことから徐々に下値を固める展開を予測する。
上値：5月24日終値2.009%を下回り、2.004%以下で引けると→上値目標値：1.920%、1.890%　中長期上値ポテンシャル：1.770%、1.303%、1.232%、1.172％
下値：5月28日終値2.166%を上回り、2.175%以上で引けると→下値目標値：2.260%、2.270%、

○米国30年：5月31日　新指標銘柄3.280%（+0.008%）、旧指標銘柄3.269%（+0.009%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、5月2日に2.821%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日に2.954%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第三下値目標値の3.060%に対して、旧指標銘柄で3.076%、新指標銘柄で3.095%（スプレッド2.0bp）に下値を拡大した。相場は5月14日に旧指標で3.174%、新指標で3.191%に下値を拡大後、16日に旧指標で3.082%、新指標で3.098%に続伸。しかし、20日は旧指標で3.161%、新指標で3.177%に続落。21日に旧指標で3.116%、新指標で3.131%に反発したが、22日に旧指標で3.205%、新指標で3.220%に急反落。しかし、24日は旧指標で3.157%、新指標で3.172%に続伸。しかし、28日は旧指標で3.310%、新指標で3.323%に急反落。29日に旧指標で3.253%、新指標で3.266%に反発。31日は旧指標で3.269%、新指標で3.280%に続落となったが、チャート上に変化はない。相場は、2月4日ザラ場安値の3.252%と3月11日終値ベースの安値の3.260%を上回り、下値確認の状態となっている。28日終値3.323%を上回る相場下落となった場合は更なる下値を模索する可能性が残る。しかし、株式相場も軟化していることやインフレ懸念がみられないことから徐々に下値を固める展開を予測する。
上値：5月24日終値3.172%を下回り、3.164%以下で引けると→上値目標値：3.080%、3.050%　中長期上値ポテンシャル：2.930%、2.649％、2.529%、2.409%、2.156%、2.096%　
下値：5月28日終値3.323%を上回り、3.325%以上で引けると→下値目標値：3.410%、3.420%

○カナダ10年：5月31日　新指標銘柄2.061%（-0.002%）、旧指標銘柄1.963%（+0.001%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、5月2日に1.670%まで戻りを拡大した。しかし、5月3日は1.767%に急反落し、売りシグナル。5月7日に第一下値目標値の1.830%に対して、1.821%に3日続落後、9日に1.797%に続伸。しかし、10日に1.884%に急反落し、売りシグナル。相場は5月14日に旧指標で1.846%、新指標で1.955%に3日続落後、16日に旧指標で1.777%、新指標で1.883%に続伸。しかし、22日に旧指標で1.859%、新指標で1.964%に反落幅を拡大し、売りシグナル。28日は旧指標で1.972%、新指標で2.074%に下値を拡大。31日は新指標で2.061%に小幅3日続伸したが、新指標で2.049%以下の反発を示現しない限り、下値リスクは消えないと予測。2月1日終値と3月13日終値の2.037%を上回り、下値確認の状態となっている。しかし、短期の値幅では十分下落しており、一旦反発する展開を予測する。
上値：5月16日終値1.883%を下回り、1.879%以下で引けると→上値目標値：1.790%、1.760%　中長期上値ポテンシャル：1.590%、1.426％、1.246%、1.126%、0.971%
下値：5月22日に1.964%で引け、5月14日終値1.955%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.040%、2.070%　

○豪州10年：5月31日終値3.358%（-0.039%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、4月23日に3.141%に上昇。25日に3.187%に続落したが、29日は3.107%に続伸し、買いシグナル。5月2日は第二上値目標値の3.020%に対して、3.033%に相場上昇。6日に3.120％に続落後、7日のRBAの利下げで3.067%に反発。しかし、9日に3.155%に続落し、売りシグナル。10日は3.234%に三日続落となった。
相場は第二下値目標値の3.240%に対して、既に3.234%に下落しており、10日の欧米市場の下落の影響を受けても、3.300%近辺で下げ渋る展開を予測した。相場は15日に第三下値目標値の3.270%に対して、3.272%に下値を拡大したが、17日に3.167%に続伸。しかし、23日に3.296%に4日続落し、売りシグナル。24日は3.310%に5日続落。27日に3.274%に反発後、29日に3.472%に大幅続落したが、31日に3.358%に続伸した。29日終値3.472%からの反発幅が大きく、再度反落しても、下値余地は限定的と予測する。
上値：5月27日終値3.274%を下回り、3.269%以下で引けると→上値目標値：3.180%、3.150%　中長期上値ポテンシャル：2.860％、2.596%、2.460%、2.379%、2.139%
下値：5月29日終値3.472%を上回り、3.480%以上で引けると→下値目標値：3.560%

○ドイツ10年：5月31日終値1.504%（-0.012%）、旧指標銘柄1.466%（-0.014%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日には1.211%に3日続伸。4月10日に1.303%に3日続落後は下値を切り上げながらレンジを形成し、4月26日は1.206%に上昇し、買いシグナル。5月2日は1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、7日に1.298%に3日続落。8日に1.269%に反発後、10日に1.379%に急反落し、売りシグナル。15日には第一下値目標値の1.380%に対して、1.382%に下落。しかし、17日に1.325%に続伸した。ブンズ先物市場の反発も一服感があり、今後、反落が予想されるが、15日終値の1.382%の下抜けを試す二番底確認プロセスに発展しても、下値余地は限定的と予測した。相場は5月21日に1.390%に続落し、売りシグナル。22日から指標銘柄が交代し、23日は旧指標で1.405%、新指標で1.443%（スプレッド3.8bp）に下落。
29日は旧指標で1.496%、新指標で1.532%に3日続落したが、31日は旧指標で1.4669%、新指標で1.504%に反発。短期的な下値は確認したが、新指標で1.532%を上回る相場の反落に発展すれば、最大で1.65%に向けた下落圧力は継続すると予測。ただし、利下げ観測もあることから、徐々に下値を固める展開を予測する。
上値：5月15日終値1.325%を下回り、1.319%以下で引けると→上値目標値：1.230%、1.200%　中長期上値ポテンシャル：1.140％、1.010%、0.980%、0.869％
下値：5月29日終値1.532%を上回り、1.540%以上で引けると→下値目標値：1.620%、1.710%中長期下値ポテンシャル：1.650%

○英国10年：5月31日終値2.001%（+0.035%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大。3月8日に2.060%に反落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日は第一上値目標値の1.630%に対して、1.630%に3日続伸。4月10日に1.781%に3日続落後、22日に1.650%まで回復。三角保ち合いレンジを形成後、5月2日に1.621%まで戻りを拡大したが、3日は1.724%に急反落し、売りシグナル。9日まで第一下値目標値の1.770%近辺で推移したが、15日は第四下値目標値の1.920%に対して、1.922%に下値を拡大。16日は1.859%に反発したが、29日は1.999%に3日続落。30日は1.966%に反発したが、31日は2.001%に反落し、売りシグナル。終値で1.979%以下を示現しない限り、下値余地を探る展開を予測する。
上値：5月30日終値1.966%を下回り、1.959%以下で引けると→上値目標値：1.870%、1.840%　中長期上値ポテンシャル：1.450%、1.349%
下値：5月31日に2.001%で引け、5月29日終値1.999%を上回り、売りシグナル→下値目標値：2.080%、2.100%　中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%

○日本国債先物6月限：5月31日終値：142.32（+0.16）
コメント： 相場は4月4日に終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。下値ポテンシャルの142.10に対して、15日には141.89に下値を拡大した。しかし、17日に142.69に続伸し、短期的な下値を確認した形となった。相場は21日に141.89に続落後、23日に142.51に続伸。29日は141.58に下値を拡大したが、31日は142.32に続伸。5月15日終値141.89を下抜けしたが、元のレンジに回帰した形。引き続き下値圏でレンジを形成中であるが、徐々に下値固めから戻りを窺う展開に移行する展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：44.11、BB：144.61と140.72
上値：5月23日終値142.51を上回り、142.55以上で引けると→上値目標値：142.95、143.10、143.25、143.40
下値：5月29日終値141.58を下回り、141.54以下で引けると→下値目標値：141.10、140.95
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○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　5月31日東京市場終了時点　　

5月31日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは24日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、対豪ドルを除き、ドルが下落。また、クロス円は、スイスフランを除くすべての通貨で続落（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対円、対ユーロ、対英ポンド、対スイスフラン、対スウェーデンクローナでドルが下落する一方、対豪ドル、対カナダドル、対ノルウェークローネ、対ニュージーランドドルでドルは上昇した。また、クロス円はすべて下落（円高）となった。22日のバーナンキFRB議長の議会証言の質疑応答でQE規模縮小開始の可能性を示唆したことによる株式相場の下落基調が継続。リスク回避の動きが強まったことから円が対主要通貨で堅調な展開が継続した。
31日のNY外国為替市場ではユーロが対ドルで反落。前日に付けた３週間ぶり高値から下落。ドイツの小売売上高指数が低下し、ユーロ圏の失業率が過去最高に上昇したことが背景。米個人消費が予想に反して減少したが、製造業景況指数と米消費者マインド指数が予想を上回ったため、金融緩和の縮小観測からドルは上昇。円は主要通貨の大部分に対して上昇した。
ニューヨーク時間午後５時現在、ユーロはドルに対して0.4％安の１ユーロ＝1.2999ドル。週間では0.5％高。対円では前日比0.6％安の１ユーロ＝130円64銭。円は対ドルで0.3％高の１ドル＝100円45銭。一時は0.5％高の100円22銭と３週間ぶりの高値を付けた。週間では0.9％上昇した。 月間では円は対ドルで３％下落し、1996年以降で最長の８カ月連続安となった。ドルはユーロに対して1.3％上昇。
ドイツ連邦統計庁が発表した４月の小売売上高指数は前月比0.4％低下。市場予想は前月比0.2％上昇だった。欧州連合（ＥＵ）統計局（ユーロスタット）が31日発表した４月のユーロ圏失業率は12.2％に上昇した。
今週の外国為替相場は、引き続き対主要通貨で円の反発余地を窺う展開を予測する。22日のバーナンキFRB議長の量的緩和策縮小発言を契機に株式相場の下落バイアスが継続しており、リスク回避姿勢の強まりからクロス円を中心に円の反発が考えられる。豪ドルの下落が継続していることは新興国の需要減少や商品相場の低迷を反映しており、実体経済の著しい回復を伴わない量的緩和策のみの株式相場の上昇を背景としたリスク選好の動きには限界があることを証明している。クロス円の軟化がドル円にも波及しており、ドル円は100円を割り込むことも考えられる。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現し、さらに103円台後半から104円台前半に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられるとコメントしたが、外国為替相場も短期的には円の下値を達成した可能性が高いと考えられる。今週発表の最大の材料は米国雇用統計。さらにISM製造業景況指数、ADP雇用統計が発表される。好調な結果となればドル買いとなるが、早期の量的緩和策縮小観測から、31日のように株式相場の下落圧力となり、対他通貨のドル高がクロス円の下落を通じてドル円の上値を抑える展開も考えられる。結果的にクロス円を中心に円高基調が継続する可能性がある。またECB理事会でドラギ総裁の記者会見も予定されているが、追加利下げ観測が強まれば、ユーロの下落圧力が強まると考えられる。一方、米国経済指標が弱い結果となれば、FRBが量的緩和策の縮小を修正する可能性が考えられる。その場合はドルの下落によるクロス円の反発も考えられるが、ドル円の下落も大きく、クロス円の上値も限られると予測する。いずれにせよ、円安のトレンドが一服し、短期的には円の反発基調の継続が考えられる。
また、米国は、マクロ政策が国内経済の目的達成に用いられるべきであり、為替に向けられるべきではないとする主要７カ国（Ｇ７）と20カ国・地域（Ｇ20）の声明を繰り返している。欧米の財政赤字を円でファイナンスさせるという政治的密約が存在していると考えているが、103円台後半を示現したことで、さらなる円安が進展すれば、米国は再度、表面的に前回の為替報告書のように、大義名分を使って円の下落を止めることも考えられる。
日銀の緩和策では、現在138兆円あるマネタリーベースを2年後に2倍の270兆円に膨らませる。これによって円が対主要通貨で下落基調を継続する可能性が高まると考えられる一方、米国の量的緩和策の継続などからドルの余剰にも変化がないことから一方的な円安の進行は考えにくいと考えている。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や103円台～104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみている。日本側のマネタリーベースは増加するが、一方で、米国側のマネタリーベースも増大している。構造的なドル余剰の状態に変化がないことからドル円の上昇トレンドが今後もさらに継続するか不透明であること、グローバルば株式相場の下落基調、米国や新興国など世界景気再失速懸念、欧州債務問題の長期化など負の懸念材料も多く、中長期的な視点では円が反発するリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　5月31日東京市場終値100.63（-0.21）、31日NY市場終値100.45（-0.28）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。2013年2月12日終値94.23と3月12日96.40を示現後に頭を抑えられたが、4月11日には99.64に上昇。4月16日に97.7に反落後、4月22日に99.71に99.71に上昇。4月23日に98.65に反落後、4月24日は99.51に反発したが、4月26日は98.59に続落し、売りシグナル。相場は、行使価格100円のオプション絡みの防戦売りが立ちはだかっていることや、2007年6月22日高値124.14から2011年10月31日安値75.35までの下落幅48.79の半値戻しである99.74前後からドルの上値が重くなっており、今回も100円突破に失敗。逆に97.77の下抜けを試す可能性があり、その場合はドル円相場も一旦ピークをつけた可能性が高まると予測した。相場は5月2日に第三下値目標値97.10に対して、97.24に5日続落となったが、3日の海外市場では98.99に反発。高値圏のレンジに回帰した形であるが、3回失敗している100円突破に今度も失敗するようであれば、相場の膠着状態が継続する展開を予測。しかし、株高などリスク資産の上昇によるリスク選好となれば、中長期的にまずは101円台を試す可能性を予測した。相場は連休明けの7日に99.11に反発後、9日に98.84に小幅続落したが、10日に101.37に急伸。10日の海外市場では101.60で引けているが、101円台は一旦上値達成感がでやすい。しかし、中長期的には103円台や104円台の可能性を指摘した。相場は13日に101.63に続伸後、14日に101.39に小幅反落。しかし、15日に102.38に反発し、買いシグナル。17日には第一上値目標値の102.50に対して、102.52に小幅ながら3日続伸。22日は102.79に6日続伸となった。22日の海外市場ではFRBの量的緩和策縮小の発表に反応し、103.74まで上昇したが、23日以降は日本の株式相場の暴落や海外の株式相場の連れ安に反応し、101.94に反落（引け後の海外市場ではザラ場では100.83まで）。24日は102.59までザラ場で回復したが、ドルの軟調地合いが継続し、101.61と続落（引け後の海外市場では100.67まで）となった。従来の上値目標値を103円台後半から104円台前半と計測していたが、ザラ場ではほぼ達成したと考えられる。27日に101.01に3日続落後、28日に102.24に反発したが、30日に100.84に続落し、売りシグナル。31日は100.63に3日続落となった。31日の海外市場では100.45にさらに水準を円高方向に移して引けている。量的緩和策の縮小は金利面からドル高要因となるが、株式相場の下落を通じてリスク回避になるため、予測通りドル高によるクロス円の下落がドル円にも調整を入れる形となっている。東京市場終値で100.90（101.20）以上を回復しない限り、ドル円の反落余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：49.03、BB：103.89と98.96
上値：5月28日東京市場終値102.24を上回り、102.30以上で引けると→上値目標値：103.10、103.40　中長期上値ポテンシャル：103.00、104.50
下値：5月30日に100.84で引け、5月27日東京市場終値101.01を下回り、売りシグナル→下値目標値：100.10、99.80　中長期下値ポテンシャル：99.20、95.80

○EUR/USD　5月31日東京市場終値1.3033（+0.0072）、31日NY市場終値1．2999（-0.0051）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。4月17日に1.3158に上昇したが、4月23日に1.2987に反落。5月1日に1.3172に5日続伸。7日に1.3081に下落後、9日に1.3168に反発したが、10日は1.3036に急反落し、売りシグナル。13日以降の東京市場終値で1.3060を上回らない限り、ユーロの反落余地を試す展開を予測した。相場は、第二下値目標値の1.2960に対して、13日に1.2963に下落後、14日に1.3001に反発。しかし、15日に1.2903に反落し、売りシグナル。第一下値目標値の1.2870に対して、16日は1.2861に下落した。22日に1.2935に反発後、23日に1.2865に反落したが、27日は1.2941に続伸。29日に1.2863に続落したが、30日に1.2961に反発し、買いシグナル。東京市場終値で1.2940以上で引けると、最大で1.3050程度への反発も考えられると予測したが、31日は1.3033に続伸。5月16日以降、1.2940～1.2860のレンジを形成してきたが、一旦上に抜ける形となった。しかし、31日の海外市場では1.2999で引けるなどユーロの上値も重い状態に変化はない。また、相場は巨大な逆三尊の右肩の部分が、三尊を形成しているようにも見える。逆三尊の可能性をみていたが、東京市場終値で1.3172を上回らない限り、現状は逆三尊の可能性は後退し、逆に1.2800を下抜ける場合は三尊の可能性が高まり、中長期的に1.2000近辺への下落ポテンシャルがあると予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：52.15、BB：1.3126と1.2783
上値：5月30日に1.2961で引け、5月27日東京市場終値1.2941を上回り、買いシグナル→上値目標値：1.3030、1.3070、1.3100、1.3130　
下値：5月29日東京市場終値1.2863を下回り、1.2859以下で引けると→下値目標値：1.2770、1.2740、1.2710、1.2680　中長期下値ポテンシャル：1.1972、1.1043、1.0825

○EUR/JPY　5月31日東京市場終値131.15（+0.46）、31日NY市場終値130.64（-0.79）
コメント：ユーロ円相場は、2011年4月8日東京市場終値122.85をピークに下落トレンドに転じ、2012年1月16日に終値で97.26に下落。2012年3月21日に終値で110.86に反発後、2012年7月23日に終値で94.32に下落した。しかし、その後はユーロ円の上昇トレンドが継続し、2013年2月6日は終値で127.09に上昇。2月26日に119.79に反落後、3月12日に125.37に7日続伸。4月2日に119.37に下落したが、4月11日には130.27に7日続伸した。その後は、上下を切り下げるレンジを形成。4月25日に129.31に上昇後、30日は127.95に反落。5月1日に128.36に小幅反発後、2日は127.99に反落。しかし、7日に129.65に反発し、買いシグナル。9日は第四上値目標値の130.10に対して、130.14に上昇。10日は132.15に戻りを拡大。13日に131.73に下落後、15日に132.09に続伸したが、16日は131.74に反落。21日に132.28に反発し、買いシグナル。22日には第一上値目標値の132.90に対して、132.96に続伸（ザラ場では133.80）した。しかし、23日は131.13に急反落し、売りシグナル。27日は130.71に下落。28日に131.92に反発したが、30日は130.69に続落。31日は131.15に反発した。しかし、31日の海外市場では130.64に反落しており、東京市場終値で130.60を下回ると、ユーロの下値余地を試す展開を予測する。MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：50.85、BB：133.13と129.66
上値：5月28日終値131.92を上回り、132.00以上で引けると→上値目標値：132.80、133.10
中長期上値ポテンシャル：132.50、135.90
下値：5月30日東京市場終値130.69を下回り、130.59以下で引けると→：下値目標値：129.70、129.40　中長期下値ポテンシャル：127.60

○GBP/JPY　5月31日東京市場終値153.04（+0.22）、31日NY市場終値152.676（-0.746）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、中長期上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月15日は145.51に反発。4月3日に141.14に3日続落後、4月5日に146.44に大幅続伸し、買いシグナル。4月11日には終値で153.02まで上昇した。しかし、12日の152.63から反落し、16日には149.58に3日続落。17日に150.26に反発後、18日は149.45に反落したが、19日は152.35に反発。23日に150.19に反落したが、26日は152.27に回復。5月2日に151.30に3日続落となったが、7日に153.89に反発。8日に153.01に反落後、10日に156.46に大幅続伸。14日に155.18に続落後、21日に156.44に反発基調を継続。しかし、22日に155.67に反落し、156.60突破に失敗。23日に153.38に続落し、売りシグナル。27日は第二下値目標値の152.60に対して、152.95に4日続落。28ｈに154.27に反発したが、30日は152.82に続落。31日に153.04に反発したが、チャートの形状に変化はなく、東京市場終値で153.40以上を回復しない限り、ポンドの下落余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：46.79、BB：157.196と152.045
上値：5月28日東京市場終値154.27を上回り、154.40以上で引けると→上値目標値：156.00、156.60　中長期上値ポテンシャル：157.00
下値：5月27日東京市場終値152.95を下回り、152.79以下で引けると→：下値目標値151.00、150.80　中長期下値ポテンシャル：151.40、148.00、143.20

○AUD/JPY　5月31日NY市場終値96.172（-1.150）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、3月14日には99.804に上昇。4月1日に97.180に下落したが、4月4日に100.540に反発し、買いシグナル。4月10日には105.201に5日続伸し、戻り高値更新となった。しかし、4月15日は99.802に3日大幅続落。4月19日に102.280に続伸したが、105.201からの差込幅（下落幅）が大きく、このまま一気に105.201を上抜けする可能性は高くないと予測したように、102円台前半で上値が重い状態が継続。5月1日には100.073に続落。5月3日に102.139に急反発したが、8日に100.699に3日続落。10日に101.869に続伸し、レンジを形成。しかし、16日に100.302に4日続落し、売りシグナル。17日は100.431に反発したが、ザラ場では100円割れとなっていた。27日は第四下値目標値の97.00に対して、97.264に4日続落。28日は98.431に反発したが、31日に96.172に3日続落し、売りシグナル。NY市場終値で96.600以上を回復しない限り、豪ドルの下落余地を試す展開を予測する。相場は4月10日終値105.201から4月15日に99.802に下落後、上値切り下げ、下値切り上げ型の三角保ち合いレンジを形勢していたが、下に放れる形となった。対ドルで、31日は豪ドルが0.9571に下落するなど軟調地合いを継続しており、豪ドル円も下値を探る展開が考えられる。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：30.68、BB：103.224と96.379
上値：5月28日NY市場終値98.431を上回り、98.600以上で引けると→上値目標値：100.20、100.80　
下値：5月31日に96.172で引け、5月27日NY市場終値97.264を下回り、売りシグナル→：下値目標値：95.40、93.80　中長期下値ポテンシャル：95.80

○CAD/JPY　5月31日NY市場終値96.849（-0.964）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。4月1日に91.686に3日続落したが、4月4日に95.118に急反発し、買いシグナル。4月5日は第三上値目標値95.80に対して、95.862に続伸。これまでの上値の壁であった94円台をクリアし、当面はカナダドルの戻り余地を試すバイアスが継続する展開を予測したが、4月11日には中長期第三上値目標値98.991に対して、終値で98.644に戻りを拡大。しかし、4月15日は94.353に大幅続落。16日から反発に転じ、4月25日は97.308まで回復。相場の流れは4月11日終値98.644の上抜けを試す展開ながら、98.644からの差込幅（下落幅）が大きく、一気に上抜けする可能性は高くないと予測したように、4月26日は96.436に反落。短期的には上値が抑えられた状態であり、反発するにしても短期的には反落余地を確認してからと予測したように、5月2日まで96円台後半で上値の重い状態が継続した。しかし、3日に98.215に急反発し、買いシグナル。5月10日には100.596に戻りを拡大。4月11日終値98.648を上抜けており、戻り余地を試す展開ながら、100円台後半からは上値が重くなる展開を予測した。相場は13日に100.752に上昇し、戻り高値を更新したが、100円台で7営業日、上値の重い展開が継続。20日から99円台に下落し、27日は97.614に6日続落。5月13日終値100.752からの差込幅（反落幅）が大きくなり、反発しても一気に100.752を上抜ける可能性は後退したと予測したように、相場は28日に98.454に反発したが、29日に97.726に反落。31日は96.849に下落し、売りシグナル。下値余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：40.00、BB：101.531と96.868上値：5月28日NY市場終値98.454を上回り、98.600以上で引けると→上値目標値：100.20、100.80　中長期上値ポテンシャル：98.991、104.00
下値：5月31日に96.849で引け、5月27日NY市場終値97.614を下回り、売りシグナル→下値目標値：95.80、95.20　中長期下値ポテンシャル：92.80

○SEK/JPY　5月31日NY市場終値15.184（-0.167）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、3月12日に15.113に戻り高値を更新。3月13日から軟化に転じ、4月3日に14.297に反落したが、4月4日に14.778に急反発し、買いシグナル。4月11日に15.690に6日続伸し、戻り高値を更新。15日に15.060に大幅続落以降は右肩下がりのレンジを形成。26日に14.910に続落後、5月1日に15.057に反発。2日に14.972に反落したが、3日に15.218に急反発。7日に15.151に小幅反落を入れたが、9日に15.346に続伸し、買いシグナル。13日には第一上値目標値の15.38に対して、15.399に4日続伸。15日に15.325に反落したが、17日に15.424に続伸。20日に15.363に反落後、22日に15.530に続伸したが、23日に15.348に反落し、売りシグナル。27日は第一下値目標値の15.18に対して、15.195に3日続落。30日に15.351に反発したが、31日は15.184に反落。NY市場終値で15.24以上を回復しない限り、戻り局面の終了と下値余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：47.70、BB：15.525と15.100上値：5月30日NY市場終値15.351を上回り、15.360以上で引けると→上値目標値：15.52　15.58　中長期上値ポテンシャル：15.62、15.92
下値：5月27日NY市場終値15.195を下回り、15.179以下で引けると→下値目標値：15.00、14.70、14.58　中長期下値ポテンシャル：13.98

○NOK/JPY　5月31日NY市場終値17.1223（-0.1603）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、4月1日終値16.0095と4月3日終値16.0082で二番底を形成後、4月4日に16.6711に急反発し、買いシグナル。4月11日に17.4661に6日続伸し、戻り高値を更新。4月15日に16.8082に大幅続落後、レンジを形成していたが、4月26日に16.7569に反落。しかし、5月3日に17.0602に急反発。7日に16.9405に反落を入れたが、8日に17.2215に急反発し、買いシグナル。13日には17.5502に4日続伸。15日に17.4863に続落したが、17日に17.6304に続伸。20日に17.5259に反落後、22日に17.7189に反発し、戻り高値を更新。しかし、23日に17.5007に急反落し、売りシグナル。27日は17.2652に3日続落。28日に17.3593に反発後、29日に17.1450に反落。30日に17.2826に反発したが、31日は17.1223に反落し、売りシグナル。相場は5月22日終値17.7189で当面の天井確認と反落余地を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：45.77、BB：17.8196と16.9637
上値：5月30日NY市場終値17.2826を上回り、17.30以上で引けると→上値目標値：17.46、17.52、17.58、17.64　中長期上値ポテンシャル：17.66
下値：5月31日に17.1223で引け、5月29日NY市場終値17.1450を下回り、売りシグナル→下値目標値：16.96、16.90　中長期下値ポテンシャル：16.54、15.94

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（5月17日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　5月17日終値時点予測

5月17日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、週間ベースでは、米国、カナダが続落する一方、豪州、ドイツ、英国が反発。予想を上回る米国雇用統計を主要因とした大幅下落の流れを14日～15日まで継続。その後、NY連銀製造業景況指数、鉱工業生産などが予想を下回ったこと、CPIの低下や新規失業保険申請件数の増加など、経済指標の悪化を背景に16日にかけて急反発した。しかし、ミシガン大学消費者信頼感指数や景気先行指数が予想を上回り、相場の習性による二番底の確認をするべく、17日に急反落となった。一方、イタリア、スペインも弱含み横ばいとなる中、ギリシャは-131.1bpの大幅続伸となった。週間の10年債利回り変化幅は、米国+5.3bp、カナダ+3.5bp、豪州-6.7bp、ドイツ-5.3bp、英国-0.6bp。30年債はドイツを除き、続落。週間では米国+7.2bp、カナダ+1.4bp、ドイツ-3.2bp、英国+1.5bpとなった。
米国債券相場は反落。消費者信頼感指数がほぼ６年ぶり高水準となったほか、景気先行指数が市場予想を上回ったことに反応した。10年債利回り は１週間ぶり低水準付近から上昇。サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は16日、当局が今夏にも債券購入ペースを減速させ始める可能性があるとの認識を示した。通常の10年債と同年限のインフレ連動債（ＴＩＰＳ）の利回り格差は昨年８月以降で最小となり、物価上昇をめぐる懸念の後退が示唆された。
10年債利回りは週間ベースで３週連続上昇。これは昨年12月以来で最長の連続上昇。
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）のデータによると、ヘッジファンドなど大口投機家の10年債先物の持ち高 は、14日に終了した週にネットロングからネットショートに転換した。ＣＦＴＣによれば、シカゴ商品取引所（ＣＢＯＴ）での大口投機家の10年債先物の持ち高はショート（売り持ち）がロング（買い持ち）を１万1153枚上回った。前週はネットロングが３万7956枚だった。一方、30年債先物の持ち高はロングが増加し、ショートを１万4638枚上回った。
議会予算局（ＣＢＯ）が14日明らかにしたところでは、米財政赤字は2013会計年度に6420億ドルに減少し、５年ぶりの低水準になる見通し。ＣＢＯは予想より好調な税収などに言及し、赤字予想額を２月時点の予測（8450億ドル）から圧縮した。もし、この財政赤字減少見通しが正しい場合、国債やＴＩＰＳの発行は大幅に落ち込む可能性がある。昨年10月１日から今年４月30日までの純発行額は6670億ドルで、ＣＢＯの財政赤字予想を上回っている。
10年債と同年限ＴＩＰＳとの利回り格差 は2.23ポイントと、８月９日以降で最小となった。
労働省が16日発表した４月の消費者物価指数（ＣＰＩ、季節調整済み）は前月比0.4％低下。低下率は08年12月以来で最大だった。
欧州債券相場ではイタリアとスペインの国債相場が３日続伸。両国による今週の資金調達が順調だったほか、前日発表された経済統計でインフレが鈍化したことを背景に、安全とされる国債を求める動きにつながった。スペイン10年債利回りは２週間で最大の低下。同国が14日に70億ユーロ相当の国債を発行したことから、同国の信頼回復への楽観が高まった。その翌日にはイタリアが30年債の発行規模を60億ユーロに設定した。オーストリアとベルギー、フランスの国債も買われた。欧州中央銀行（ＥＣＢ）のアスムセン理事が、インフレ圧力が見られず、必要な限り緩和策を維持すると発言したことが背景となっている。
シンジケート方式での国債発行はイタリアの30年債でさえも問題はなく、償還期間に対しても大きな懸念にはならなかった。5月前半にスプレッド（利回り格差）が拡大し、利益確定の動きは終了した可能性が高い。スペイン10年債利回りは前日比10.2bp低下の4.194%。イタリア10年債利回りは8.1bp低下し、3.892%。ドイツ10年債利回りは0.5bp低下の1.325%。２年債利回りは２ｂｐ下げてマイナス0.029％。英国債市場では、10年債利回りは前日比2.4ｂｐ上昇し、1.883%。
今月発表の雇用統計の改善を受けて一部に金融当局による資産購入プログラムの縮小観測が残っているが、今週発表になったNY連銀製造業景況指数、鉱工業生産などは予想を下回り、CPIの低下や新規失業保険申請件数の増加など景気への懸念は後退していない。またISM非製造業景況指数やGDPなど、最近の経済指標から見れば、年内に規模縮小に動く公算は依然として小さいと考えられる。量的緩和策の継続は、株式相場や商品市場などリスク資産の上昇を通じて期待インフレ率の上昇を想起させ、債券相場の重石となることはQE2の局面で示されており、中期的に債券相場下落の要因と考えられる。一方、量的緩和策の縮小観測は短期的には債券相場の売り材料となるが、中長期的にはリスク資産の下落を通じて債券相場の上昇要因となる。
オバマ大統領は2013会計年度末までの資金繰りを確保する暫定的な包括予算案に署名、予算成立で9月末までの政府機能の維持が決まったが（日本からの50兆円の米国債買い）、市場では米国の強制歳出削減の発動に対する景気への悪影響が軽視されている。これまでの市場関係者の指摘によれば、給与税減税の失効に加え、富裕層向けの所得税増税は、今年1-3月（第1四半期）の米経済成長率（市場予想の3%増に対して、2.5%増）の押し下げ要因となった。経済にとって逆風となっているのは確実で、米経済は今年1-6月（上期）に下振れし、7-12月（下期）に持ち直すというのがコンセンサスになっている。また、1-6月期の下振れが意味するのは米失業率低下ペースが今年、限定的になる可能性が高いと考えられる。今回の雇用統計では非農業部門就業者数が予想を上回り、失業率も低下したが、労働参加率や就業率から見ると米国の雇用はまだ本格的な回復に至っていない状態と考えられる。さらに、欧州の経済見通しは引き続き弱く、一段の利下げを実施する余地が考えられる。スペイン、イタリア、ギリシャには依然システミックリスクがあり、安全資産の需要を支えている。ＥＣＢは経済支援に向けた追加措置に含みを残した可能性が高く、利下げで周辺国の景気が勢いを増すと期待されている。
今後の債券相場は、短期的には予想を上回る米国雇用統計を受けた急反落の状態が継続しており、下値余地を探る展開が考えられる。バーナンキFBR議長の議会証言が予定されているが、具体的な量的緩和の縮小に向けた発言はないとみている。一方、中長期的には、欧米主要国の弱い経済指標や日銀の新しい緩和策を受けたマネーの劇的変化が債券市場に流入することにより、相場の調整終了後は、再度最高値更新を視野に入れた堅調地合いの継続を予測する。また、ＥＣＢは経済支援に向けた追加措置に含みを残した可能性が高く、利下げで周辺国の景気が勢いを増すと期待されていることは株式相場だけでなく、周辺国の債券相場の支援材料になると考えられる。
米国債券相場では、10年債利回りでみると、新指標銘柄のスプレッド4.7bpを考慮した場合、旧指標で1.91%程度、新指標で1.95%程度が相場の下限と予測した。実際には、5月14日に旧指標で1.928%、新指標で1.975%に3日続落後、16日に旧指標で1.836%、新指標で1.882%に続伸。しかし、17日は旧指標で1.907%、新指標で1.951%に反落し、相場の習性から旧指標の1.928%、新指標の1.975%の下抜けを試す二番底確認のプロセスに入ってきた。相場は正念場であるが、新指標でみて1.975%を上回る相場下落に発展しても、2月4日ザラ場安値と3月11日終値である2.058%を上回らなければ、下値確認の段階に留まると予測する。また、その後、5月16日終値の1.882%を下回る反発に移行すれば、1.790%や1.760%を短期的な目処に戻り余地を窺う展開に発展すると予測する。また、相場は逆ヘッドアンドショルダーの右肩を形成している可能性も考えられ、下値確認後は中長期的に1.3％台や1.1％台に向けて債券相場が再度上昇基調を継続する展開を予測する。
グローバルな債券相場は、長引く欧州債務問題、日銀の大胆な金融緩和策、米金融当局の緩和策の継続、斑模様の欧米経済指標などから、大勢基調としての相場上昇要因に変化はない。世界的に中央銀行が積極的に行動しており、債券利回りを上昇させるのは経済指標の持続的な好転に他ならないが、当面はまだ不安定なデータが継続しており、良いデータばかりに反応する状態も短期的なものに終わると考えられる。
一方、中長期的にみると今回の日銀の大胆な金融緩和策を受けて、日本の投資家が日本国債市場から海外市場に投資機会を求めてマネーフローが変化する可能性があり、各国債券相場の需給面で大きな金利低下要因になると考えられる。コア・ノンコアを問わず、債券相場全体の上昇要因として強い支援材料となる可能性が高い。また、外国為替市場で極端な円高圧力が後退したことは、外国為替リスクを気にせずに海外の債券市場に投資できることを意味する。従来はイタリアやスペインなどのノンコアとドイツやフランスなどのコアの国債はトレードオフの状態であったが、最近は両方が相場上昇するなど、各国の量的緩和の影響が出始めている。ECBのドラギ総裁は、金融政策は必要な限り緩和的にとどまると語ったことは、ＥＣＢが一段と積極的に行動する準備があることを示唆したと考えられ、十分な流動性は中核国の国債利回りを低下させる支援材料になると考えられる。
ファンダメンタルズ面では、第2四半期の米国GDPは1.6％に減速する見通しで、給与税の増税や自動的な歳出削減の影響がＧＤＰに表れるとみられているように、消費動向を主要因に米国景気再失速の可能性が懸念される。欧州債務問題の根本的な解決も容易ではなく、欧州連合（ＥＵ）が域内予算の削減で合意したことによる欧州景気先行き不安の強まりも懸念材料。ユーロ圏の低調なGDPと高い失業率、中国など新興国の景気減速懸念を含めた世界景気失速懸念があることから今後の債券相場の下値余地は小さいと予測。実体経済の回復が伴わない量的緩和は一時的な効果しかないと考えられ、2013年秋頃を目処に世界の10年債利回りは1％前後に収斂するべく大きな債券相場上昇トレンドが依然として継続しているとの見方を維持する。
　
○米国10年：5 月17日　新指標銘柄1.951%（+0.069%）、旧指標銘柄1.907%（+0.071%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、4月15日には1.681%に3日続伸。16日に1.723％に反落したが、18日に1.686％に続伸。その後、1.70%を挟んで揉み合いとなったが、26日は1.664%に上昇し、買いシグナル。5月2日に1.626%まで戻りを拡大したが、3日に1.739%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第二下値目標値の1.840%に対して、旧指標銘柄で1.851%、新指標銘柄で1.898%（スプレッド4.7bp）に下値を拡大。今後、、旧指標銘柄で1.900%、新指標銘柄で1.947%を最大下値目標値として反落余地を探る展開を予測した。相場は5月14日に旧指標で1.928%、新指標で1.975%に3日続落後、16日に旧指標で1.836%、新指標で1.882%に続伸。しかし、17日は旧指標で1.907%、新指標で1.951%に反落。相場の習性から旧指標の1.928%、新指標の1.975%の下抜けを試す二番底確認のプロセスに入ってきた。相場は正念場であるが、新指標でみて1.975%を上回る相場下落に発展しても、2月4日ザラ場安値と3月11日終値の2.058%を上回らなければ、下値確認の段階に留まると予測し、その後、5月16日終値の1.882%を下回る反発に移行すれば、1.790%や1.760%を短期的な目処に戻り余地を窺う展開に発展すると予測する。
上値：5月16日終値1.882%を下回り、1.874%以下で引けると→上値目標値：1.790%、1.760%　中長期上値ポテンシャル：1.303%、1.232%、1.172％
下値：5月14日終値1.975%を上回り、1.985%以上で引けると→下値目標値：2.070%、2.230%

○米国30年：5月17日　新指標銘柄3.167%（+0.069%）、旧指標銘柄3.152%（+0.070%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、4月15日に2.859%に上昇。16日以降は2.860%～2.910%で揉み合いを継続し、26日は2.861%とレンジの上限に反発。5月2日は2.821%まで戻りを拡大したが、3日は2.954%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第三下値目標値の3.060%に対して、旧指標銘柄で3.076%、新指標銘柄で3.095%（スプレッド2.0bp）に下値を拡大した。今後、旧指標銘柄で3.054%、新指標銘柄で3.074%以下の終値を示現しない限り、旧指標銘柄で3.150%、新指標銘柄で3.170%を最大下値目標値として反落余地を探る展開を予測した。相場は5月14日に旧指標で3.174%、新指標で3.191%下値を拡大後、16日に旧指標で3.082%、新指標で3.098%に続伸。しかし、17日は旧指標で3.152%、新指標で3.167%に反落。相場の習性から旧指標の3.174%、新指標の3.191%の下抜けを試す二番底確認のプロセスに入ってきた。相場は正念場であるが、新指標でみて3.191%を上回る相場下落に発展しても、2月4日ザラ場安値の3.252%と3月11日終値の3.260%を上回らなければ、下値確認の段階に留まると予測し、その後、5月16日終値の3.098%を下回る反発に移行すれば、3.010%や2.980%を短期的な目処に戻り余地を窺う展開に発展すると予測する。
上値：5月16日終値3.098%を下回り、3.094%以下で引けると→上値目標値：3.010%、2.980%　中長期上値ポテンシャル：2.649％、2.529%、2.409%、2.156%、2.096%　
下値：5月14日終値3.191%を上回り、3.195%以上で引けると→下値目標値：3.280%、3.470%

○カナダ10年：5月17日　新指標銘柄1.919%（+0.036%）、旧指標銘柄1.813%（+0.036%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、4月15日に1.707％に上昇。その後は1.702%と1.740%で揉み合いを継続し、26日は1.702%とレンジの上限に反発。5月2日は1.670%まで戻りを拡大したが、3日は1.767%に急反落し、売りシグナル。5月7日に第一下値目標値の1.830%に対して、1.821%に3日続落後、9日に1.797%に続伸。しかし、10日に1.884%に急反落し、売りシグナル。
今後、1.859%以下の終値を示現しない限り、1.910%や1.940%を下値目標値に反落余地を探る展開を予測した。相場は5月14日に旧指標で1.846%、新指標で1.955%に3日続落後、16日に旧指標で1.777%、新指標で1.883%に続伸。しかし、17日は旧指標で1.813%、新指標で1.919%に反落。相場の習性から旧指標の1.846%、新指標の1.955%の下抜けを試す二番底確認のプロセスに入ってきた。相場は正念場であるが、新指標でみて1.955%を上回る相場下落に発展しても、2月1日終値と3月13日終値の2.037%を上回らなければ、下値確認の段階に留まると予測し、その後、5月16日終値の1.883%を下回る反発に移行すれば、1.790%や1.760%を短期的な目処に戻り余地を窺う展開に発展すると予測する。
上値：5月16日終値1.883%を下回り、1.879%以下で引けると→上値目標値：1.790%、1.760%　中長期上値ポテンシャル：1.590%、1.426％、1.246%、1.126%、0.971%
下値：5月14日終値1.955%を上回り、1.960%以上で引けると→下値目標値：2.040%　

○豪州10年：5月17日終値3.167%（-0.076%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、4月23日に3.141%に上昇。25日に3.187%に続落したが、29日は3.107%に続伸し、買いシグナル。5月2日は第二上値目標値の3.020%に対して、3.033%に相場上昇。6日に3.120％に続落後、7日のRBAの利下げで3.067%に反発。しかし、9日に3.155%に続落し、売りシグナル。10日は3.234%に三日続落となった。
相場は第二下値目標値の3.240%に対して、既に3.234%に下落しており、10日の欧米市場の下落の影響を受けても、3.300%近辺で下げ渋る展開を予測した。相場は15日に第三下値目標値の3.270%に対して、3.272%に下値を拡大したが、17日に3.167%に続伸した。17日の米国市場の反落の影響を受けても15日終値3.272%を上回る相場下落に発展しなければ下値は限定的と予測する。
また、中長期的には、相場は2011年6月4日終値2.770％をピークに下値切り下げ型の大きなレンジを形成しており、経験則的にはもう一度金利低下トレンドに回帰する可能性があり、巨視的には金利低下トレンドがまだ継続している可能性を予測する。
上値：5月7日終値3.067%を下回り、3.059%以下で引けると→上値目標値：2.970%、2.940%　中長期上値ポテンシャル：2.860％、2.596%、2.460%、2.379%、2.139%
下値：5月15日終値3.272%を上回り、3.269%以下で引けると→下値目標値：3.360%

○ドイツ10年：5月17日終値1.326%（-0.004%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日には1.211%に3日続伸。4月10日に1.303%に3日続落後は下値を切り上げながらレンジを形成し、4月26日は1.206%に上昇し、買いシグナル。5月2日は1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、7日に1.298%に3日続落。8日に1.269%に反発後、10日に1.379%に急反落し、売りシグナル。15日には第一下値目標値の1.380%に対して、1.382%に下落。しかし、17日に1.325%に続伸した。ブンズ先物市場の反発も一服感があり、今後、反落が予想されるが、15日終値の1.382%の下抜けを試す二番底確認プロセスに発展しても、下値余地は限定的と予測する。
上値：5月8日終値1.269%を下回り、1.259%以下で引けると→上値目標値：1.170%、1.140%　中長期上値ポテンシャル：1.140％、1.010%、0.980%、0.869％
下値：5月15日終値1.382%を上回り、1.390%以上で引けると→下値目標値：1.470%
中長期下値ポテンシャル：1.650%

○英国10年：5月17日終値1.883%（+0.024%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大。3月8日に2.060%に反落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日は第一上値目標値の1.630%に対して、1.630%に3日続伸。4月10日に1.781%に3日続落後、22日に1.650%まで回復。三角保ち合いレンジを形成後、5月2日に1.621%まで戻りを拡大したが、3日は1.724%に急反落し、売りシグナル。9日まで第一下値目標値の1.770%近辺で推移したが、15日は第四下値目標値の1.920%に対して、1.922%に下値を拡大。16日は1.859%に反発したが、17日は1.883%に反落。相場は5月15日終値の1.922%の下抜けを試す二番底プロセスに入っているが、下値を拡大しても、1.980%や2.040%程度が下値の目処と予測する。逆に1.859%を下回る反発に発展すれば、下値確認から戻り余地青探る局面に発展する可能性を予測する。
上値：5月16日終値1.859%を下回り、1.849%以下で引けると→上値目標値：1.760%、1.730%　中長期上値ポテンシャル：1.450%、1.349%
下値：5月15日終値1.922%を上回り、1.930%以上で引けると→下値目標値：2.010%、2.150%　中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%

○日本国債先物6月限：5月17日終値：142.69（+0.42）
コメント： 相場は4月4日に終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。下値ポテンシャルの142.10に対して、15日には141.89に下値を拡大した。しかし、17日に142.69に続伸し、短期的な下値を確認した形となった。17日の米国市場の反落の影響を受けて15日終値141.89の下抜けを試す二番底確認プロセスが考えられるが、相場の下落を示す○印が下に伸びきっており、下値余地は限定的と予測する。ただし、円安と株高が加速すれば139.40程度への下落の可能性も残る。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：35.41、BB：146.04と141.83
上値：5月2日終値145.12を上回り、145.15以上で引けると→上値目標値：145.55、145.70
下値：5月15日終値141.89を下回り、141.84以下で引けると→下値目標値：141.40、139.40
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○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　5月17日東京市場終了時点　　

5月17日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは17日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、すべての主要通貨に対してドルが続伸。また、クロス円は、すべての通貨で反落（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対主要通貨でドルが続伸する全面高の展開。また、クロス円はユーロ、英ポンド、スウェーデンクローナ、ノルウェークローネが続伸（円安）したが、スイスフラン、カナダドル、豪ドル、ニュージーランドドルは下落（円高）。特に資源国通貨の下落が顕著だった。
外国為替市場ではドル指数が約３年ぶりの水準に上昇。米金融当局の資産購入プログラムの終了が近づきつつあるとの見方が要因となっている。ドルは主要16通貨のすべてに対して上昇。米景気先行指数や消費者信頼感指数が手掛かり。ドルは対円で、2008年10月以来で初めて103円を突破した。ニューヨーク時間午後５時現在、主要６通貨に対するインターコンチネンタル取引所（ＩＣＥ）のドル指数 は84.207。一時は0.9％上昇して84.371と、2010年７月以来の高水準となった。ドルは対ユーロで0.3％上昇して１ユーロ＝1.2839ドル。ドルは対円で0.9％上げて１ドル＝103円21銭。円は対ユーロで0.6％下げて１ユーロ＝132円51銭。
米民間調査機関コンファレンス・ボードによると、４月の米景気先行指標総合指数（ＬＥＩ）は前月比で0.6％上昇。事前予想中央値は0.2％上昇だった。５月の米トムソン・ロイター／ミシガン大学消費者信頼感マインド指数 （速報値）は83.7と、2007年７月以来の高水準。前月は76.4だった。事前予想の中央値は77.9だった。
サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は16日、米経済が徐々に力強くなる中で、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が今夏にも月間850億ドルの債券購入ペースを減速させ始める可能性があるとの認識を明らかにした。同総裁は終了時期や総額などの制限を設けずにＦＲＢは債券を購入すべきだと最初に主張した当局者の１人。
連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は前回の声明で「労働市場やインフレの見通し変化に応じ、適切な政策緩和を維持するため委員会には資産購入ペースを加速あるいは減速させる用意がある」と言及している。
今週の外国為替相場は、引き続き対ドルを中心に円の下落余地を窺うバイアスの継続を予測する。ただし、これまでの株式相場や商品相場など、リスク資産の上昇に伴うリスク選好は、ドル安とドル円の底堅い展開を受けてクロス円が大きく上昇していたが、最近はFRBの量的緩和縮小観測を背景としたドル全面高の状態となっていることから、クロス円が今後も強含み基調を継続するかは疑問と考えている。ユーロや豪ドルが対ドルで大きく下落している中で、ドル円の上昇のみによるクロス円の上昇には限界がある。クロス円の軟化はドル円にも波及することが考えられ、ドル円の上値を抑える要因と考えられる。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現したが、さらに103円台後半から104円台前半に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられる。ドルの強気見通しが継続しているが、今週のバーナンキFBR議長の議会証言が具体的な縮小を示唆するものでなければ、ドルは一旦反落する可能性が考えられる。その際、大きく軟化していたユーロや豪ドルが反発すれば、クロス円は横ばいとなるが、上値の重い状態でドル円が大きく反落すればクロス円全体の下落も顕著になると考えられる。日銀の金融政策決定会合では特に目新しい内容は見られないと予測する。
今月11日に閉幕したG7では、麻生財務相が「日銀の金融緩和や円安に対して、批判的意見はなかった」と言及したが、フレアティ・カナダ財務相は外国為替動向の懸念表明があったことを明らかにしている。また、米国は、マクロ政策が国内経済の目的達成に用いられるべきであり、為替に向けられるべきではないとする主要７カ国（Ｇ７）と20カ国・地域（Ｇ20）の声明を繰り返している。欧米の財政赤字を円でファイナンスさせるという政治的密約が存在していると考えているが、101円台を示現したことで、さらなる円安が進展すれば、米国は再度、表面的に前回の為替報告書のように、大義名分を使って円の下落を止めることも考えられる。
日銀の緩和策では、現在138兆円あるマネタリーベースを2年後に2倍の270兆円に膨らませる。これによって円が対主要通貨で下落基調を継続する可能性が高まると考えられる一方、米国の量的緩和策の継続などからドルの余剰にも変化がないことから一方的な円安の進行は考えにくいと考えている。ただし、4月5日発表時の予想を下回る雇用統計の内容を受けて株式相場や商品相場が下落し、リスク回避局面にになったにもかかわらず、ドル円が上昇し、対主要通貨でも円安が進んだことは従来の外国為替相場の変動パターンと異なる反応を見せている。これは、黒田日銀総裁の異次元の金融緩和策による影響が大きいことを示しており、円高修正のみならず、ジャパンマネーが海外に向けて継続的に流出する可能性も今後考えられる。日銀が国内の慎重な日本人投資家を日本国債市場一辺倒から海外投資に向かわせる機会を提供したことになり、大きな変化である。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみている。日本側のマネタリーベースは増加するが、一方で、米国側のマネタリーベースも増大している。構造的なドル余剰の状態に変化がないことからドル円の上昇トレンドが今後もさらに継続するか不透明であること、米国や新興国など世界景気再失速懸念、欧州債務問題の長期化など負の懸念材料も多く、中長期的な視点では円が反発するリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　5月17日東京市場終値102.52（+0.08）、17日NY市場終値103.21（+0.95）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。2013年2月12日終値94.23と3月12日96.40を示現後に頭を抑えられたが、4月11日には99.64に上昇。4月16日に97.7に反落後、4月22日に99.71に99.71に上昇し、戻り高値を更新。4月23日に98.65に反落後、4月24日は99.51に反発したが、4月26日は98.59に続落。売りシグナル。相場は、行使価格100円のオプション絡みの防戦売りが立ちはだかっていることや、2007年6月22日高値124.14から2011年10月31日安値75.35までの下落幅48.79の半値戻しである99.74前後からドルの上値が重くなっており、今回も100円突破に失敗。逆に97.77の下抜けを試す可能性があり、その場合はドル円相場も一旦ピークをつけた可能性が高まると予測した。相場は5月2日に第三下値目標値97.10に対して、97.24に5日続落となったが、3日の海外市場では98.99に反発。高値圏のレンジに回帰した形であるが、3回失敗している100円突破に今度も失敗するようであれば、相場の膠着状態が継続する展開を予測。しかし、株高などリスク資産の上昇によるリスク選好となれば、中長期的にまずは101円台を試す可能性を予測した。相場は連休明けの7日に99.11に反発後、9日に98.84に小幅続落したが、10日に101.37に急伸。10日の海外市場では101.60で引けているが、101円台は一旦上値達成感がでやすい。しかし、中長期的には103円台や104円台の可能性を指摘した。相場は13日に101.63に続伸後、14日に101.39に小幅反落。しかし、15日に102.38に反発し、買いシグナル。17日には第一上値目標値の102.50に対して、102.52に小幅ながら3日続伸となった。17日の海外市場では103.21に上値を拡大している。103円台後半から104円台前半が上値目標値と計測しているが、ドルが全面高であり、クロス円が軟化すれば伸び悩みから調整を入れる可能性も考えられる。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：74.80、BB：103.39と96.26
上値：5月15日に102.38で引け、5月13日東京市場終値101.63を上回り、買いシグナル→上値目標値：102.50、104.10　中長期上値ポテンシャル：103.00、104.50
下値：5月14日東京市場終値101.39を下回り、101.29以下で引けると→下値目標値：100.40、100.10　中長期下値ポテンシャル：95.80

○EUR/USD　5月17日東京市場終値1．2874（+0.0013）、17日NY市場終値1．2839（-0.0043）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。4月17日に1.3158に上昇したが、4月23日に1.2987に反落。5月1日に1.3172に5日続伸。7日に1.3081に下落後、9日に1.3168に反発したが、10日は1.3036に急反落し、売りシグナル。13日以降の東京市場終値で1.3060を上回らない限り、ユーロの反落余地を試す展開を予測した。相場は、第二下値目標値の1.2960に対して、13日に1.2963に下落後、14日に1.3001に反発。しかし、15日に1.2903に反落し、売りシグナル。第一下値目標値の1.2870に対して、16日は1.2861に下落した。東京市場終値で1.2890以上を回復しない限り、ユーロの下落余地を試す展開を予測する。また、相場は巨大な逆三尊の右肩の部分が三尊を形成しているように見える。逆三尊の可能性をみていたが、東京市場終値で1.3172を上回らない限り、現状は逆三尊の可能性は後退し、逆に1.2800を下抜けるバイアスが継続しやすい状態と考えられる。その場合は三尊の可能性が高まり、中長期的に1.2000近辺への下落ポテンシャルがあると予測する。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：35.89、BB：1.3215と1.2843
上値：5月14日東京市場終値1.3001を上回り、1.3010以上で引けると→上値目標値：1.3090、1.3120　中長期上値ポテンシャル：1.3400
下値：5月15日に1.2903で引け、5月13日東京市場終値1.2963を下回り、売りシグナル→下値目標値：1.2870、1.2840　中長期下値ポテンシャル：1.1972、1.1043

○EUR/JPY　5月17日東京市場終値131.97（+0.24）、17日NY市場終値132.51（+0.78）
コメント：ユーロ円相場は、2011年4月8日東京市場終値122.85をピークに下落トレンドに転じ、2012年1月16日に終値で97.26に下落。2012年3月21日に終値で110.86に反発後、2012年7月23日に終値で94.32に下落した。しかし、その後はユーロ円の上昇トレンドが継続し、2013年2月6日は終値で127.09に上昇。2月26日に119.79に反落後、3月12日に125.37に7日続伸。4月2日に119.37に下落したが、4月11日には130.27に7日続伸した。その後は、上下を切り下げるレンジを形成。4月25日に129.31に上昇後、30日は127.95に反落。5月1日に128.36に小幅反発後、2日は127.99に反落。しかし、7日に129.65に反発し、買いシグナル。9日は第四上値目標値の130.10に対して、130.14に上昇。10日は132.15に戻りを拡大。13日に131.73に下落後、15日に132.09に続伸したが、16日は131.74に反落。17日は131.97に反発したが、チャート上に変化はない。17日の海外市場では中長期上値ポテンシャルの132.50に対して132.51に上昇している。ユーロドルが売りシグナルを継続し、軟調地合いとなっており、ユーロ円の上値も徐々に重くなる展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：67.17、BB：133.16と126.94
上値：5月15日終値132.09を上回り、132.10以上で引けると→上値目標値：132.90、133.20　133.50　中長期上値ポテンシャル：132.50、135.90
下値：5月13日東京市場終値131.73を下回り、131.69以下で引けると→：下値目標値：130.80、130.50　中長期下値ポテンシャル：124.30

○GBP/JPY　5月17日東京市場終値156.24（+0.42）、17日NY市場終値156.565（+0.422）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、中長期上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月15日は145.51に反発。4月3日に141.14に3日続落後、4月5日に146.44に大幅続伸し、買いシグナル。4月11日には終値で153.02まで上昇した。しかし、12日の152.63から反落し、16日には149.58に3日続落。17日に150.26に反発後、18日は149.45に反落したが、19日は152.35に反発。23日に150.19に反落したが、26日は152.27に回復。5月2日に151.30に3日続落となったが、7日に153.89に反発。8日に153.01に反落後、10日に156.46に大幅続伸。14日に155.18に続落後、17日に156.24に反発基調を継続。ユーロドルの軟調地合い継続と、ユーロポンドの上値の重さから、ポンドが戻りを試すバイアスが継続する展開を予測。しかし、中長期上値ポテンシャルの157円台からはポンドの上値が重くなる展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：70.50、BB：157.418と149.955
上値：5月10日東京市場終値156.46を上回り、156.60以上で引けると→上値目標値：158.20、158.60　中長期上値ポテンシャル：157.00
下値：5月14日東京市場終値155.18を下回り、154.99以下で引けると→：下値目標値153.20、152.60　中長期下値ポテンシャル：145.80　

○AUD/JPY　5月17日NY市場終値100.431（+0.129）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、3月14日には99.804と戻り高値を更新。4月1日に97.180に下落したが、4月4日に100.540に反発し、買いシグナル。4月10日には105.201に5日続伸となった。しかし、4月15日は99.802に3日大幅続落。4月19日に102.280に続伸したが、105.201からの差込幅（下落幅）が大きく、このまま一気に105.201を上抜けする可能性は高くないと予測したように、102円台前半で上値が重い状態が継続。5月1日には100.073に続落。5月3日に102.139に急反発したが、8日に100.699に3日続落。10日に101.869に続伸し、レンジを形成。しかし、16日に100.302に4日続落し、売りシグナル。17日は100.431に反発したが、ザラ場では100円割れとなっていた。NY市場終値で100.800以上を回復しない限り、豪ドルの下落余地を試す展開を予測する。相場は4月10日終値105.201から下落後、上値切り下げ、下値切り上げ型の三角保ち合いレンジを形勢していたが、下に放れる可能性が高くなっている。対ドルで、豪ドルが0.9730に下落しており、豪ドル円も下落圧力が高まる可能性が考えられる。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：46.48、BB：102.615と99.916
上値：5月10日NY市場終値101.869を上回り、102.00以上で引けると→上値目標値：103.60、104.20、104.80、105.40　
下値：5月16日に100.302で引け、5月8日NY市場終値100.699を下回り、売りシグナル→：下値目標値：98.80、98.20、97.60、97.00、96.40　中長期下値ポテンシャル：95.80

○CAD/JPY　5月17日NY市場終値100.409（+0.110）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。4月1日に91.686に3日続落したが、4月4日に95.118に急反発し、買いシグナル。4月5日は第三上値目標値95.80に対して、95.862に続伸。これまでの上値の壁であった94円台をクリアし、当面はカナダドルの戻り余地を試すバイアスが継続する展開を予測したが、4月11日には中長期第三上値目標値98.991に対して、終値で98.644に戻りを拡大。しかし、4月15日は94.353に大幅続落。16日から反発に転じ、4月25日は97.308まで回復。相場の流れは4月11日終値98.644の上抜けを試す展開ながら、98.644からの差込幅（下落幅）が大きく、一気に上抜けする可能性は高くないと予測したように、4月26日は96.436に反落。短期的には上値が抑えられた状態であり、反発するにしても短期的には反落余地を確認してからと予測したように、5月2日まで96円台後半で上値の重い状態が継続した。しかし、3日に98.215に急反発し、買いシグナル。5月10日には100.596に戻りを拡大。4月11日終値98.648を上抜けており、戻り余地を試す展開ながら、100円台後半からは上値が重くなる展開を予測した。相場は13日に100.752に上昇したが、上値の重い展開が継続している。対ドルでカナダドルが軟化しており、対円でもスピード調整を入れる展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：69.24、BB：101.708と95.171上値：5月3日に98.215で引け、4月25日NY市場終値97.308を上回り、買いシグナル→上値目標値：99.00、99.60、100.20、100.80　中長期上値ポテンシャル：98.991、104.00
下値：4月26日NY市場終値96.436を下回り、96.399以下で引けると→下値目標値：94.60、94.00、93.40　中長期下値ポテンシャル：92.80

○SEK/JPY　5月17日NY市場終値15.424（+0.097）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、3月12日に15.113に戻り高値を更新。3月13日から軟化に転じ、4月3日に14.297に反落したが、4月4日に14.778に急反発し、買いシグナル。4月11日に15.690に6日続伸し、戻り高値を更新。15日に15.060に大幅続落以降は右肩下がりのレンジを形成。26日に14.910に続落後、5月1日に15.057に反発。2日に14.972に反落したが、3日に15.218に急反発。7日に15.151に小幅反落を入れたが、9日に15.346に続伸し、買いシグナル。13日には15.399に4日続伸。15日に15.325に反落したが、17日に15.424に続伸し、買いシグナル。引き続き戻り余地を試すバイアスの継続を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：60.93、BB：15.508と14.840上値：5月17日に15.424で引け、5月13日NY市場終値15.399を上回り、買いシグナル→上値目標値：15.56　中長期上値ポテンシャル：15.62、15.92
下値：5月15日NY市場終値15.325を下回り、15.319以下で引けると→下値目標値：15.14、15.08　中長期下値ポテンシャル：14.30

○NOK/JPY　5月17日NY市場終値17.6304（+0.1064）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、4月1日終値16.0095と4月3日終値16.0082で二番底を形成後、4月4日に16.6711に急反発し、買いシグナル。4月11日に17.4661に6日続伸し、戻り高値を更新。4月15日に16.8082に大幅続落後、レンジを形成していたが、4月26日に16.7569に反落。しかし、5月3日に17.0602に急反発。7日に16.9405に反落を入れたが、8日に17.2215に急反発し、買いシグナル。13日には17.5502に4日続伸。15日に17.4863に続落したが、17日に17.6304に続伸し、買いシグナル。相場は4月11日終値17.4661を上回っており、戻り余地を試すバイアスの継続を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：67.01、BB：17.3751と16.5933
上値：5月17日に17.6304で引け、5月13日NY市場終値17.5502を上回り、買いシグナル→上値目標値：17.72、18.08　中長期上値ポテンシャル：17.66
下値：5月15日NY市場終値17.4863を下回り、17.4799以下で引けると→下値目標値：17.30、17.24　中長期下値ポテンシャル：16.22

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（5月10日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　　　　5月10日終値時点予測

5月10日各市場終値基準。

グローバル債券相場は、週間ベースでは、3日発表の予想を上回る米国雇用統計を背景とした急反落の流れを引き継ぎ、主要市場で大幅続落。また、イタリア、スペインも利食い売りに押される形となったが、ギリシャは続伸した。週間の10年債利回り変化幅は、米国+11.2bp、カナダ+11.7bp、豪州+19.6bp、ドイツ+14.0bp、英国+16.5bp。また、30年債も大幅続落。週間では米国+12.0bp、カナダ+7.5bp、ドイツ+13.1bp、英国+16.7bpとなった。
米国債券相場は大幅下落。10年債利回りは一時６週ぶり高水準となった。中銀が景気刺激策を背景に、米国の景気改善の期待感から米国債の需要が後退する形となった。9日の30年債入札の好調も新規失業保険申請件数の減少などから相場の戻りが鈍い上体となっていた。債券利回りは週間ベースで２カ月ぶりの大幅な上昇。前日の外国為替市場でドル円が100円を突破し、この日も101円台にドルの上昇が継続。各国中銀が流動性の供給や政策金利の引き下げといった景気刺激策を実施する中で、高利回り資産を求める動きが継続している。
ニューヨーク連銀によると、米金融当局は償還期限2036年２月から2043年２月の米国債14億ドルを購入した。
ボラティリティ（変動性）の指標とされるメリル・オプション・ボラティリティ・エスティメート（ＭＯＶＥ）指数は55.32ｂｐに上昇した。前日は過去最低の48.87ｂｐ。過去１年間の平均値は62.6ｂｐとなっている。
欧州債券相場はドイツ国債を中心に域内各国の国債相場が下落。株高に加え、ドイツの輸出が３月に改善したことから、比較的安全とされる国債を求める動きが後退した。
ドイツ10年債利回り が６週間ぶり高水準に達したほか、フランスとオランダの国債利回りも上昇。米シカゴ連銀のエバンス総裁は９日、米労働市場は「良くなってきている」と言及。FRBや日銀など主要中央銀行による積極的な金融緩和が、株式や高利回り資産を求める動きを促している。　フランス10年債 利回りは12ｂｐ上昇し1.96％。オランダ国債利回りは10ｂｐ上げ1.70％、オーストリア10年債利回りも10ｂｐ上昇の1.77％となった。英国債相場は下落し、10年債利回りは７週間ぶりの高水準に達した。週間ベースでは２カ月で最大の下落となった。
ドイツ連邦統計庁が発表した３月の輸出額 は前月比0.5％増加。８日発表されたドイツ鉱工業生産は予想に反して増加した。欧州株の指標であるストックス欧州600指数はこの日も上げ、４日続伸となった。
今回の雇用統計の改善を受けて一部に金融当局による資産購入プログラムの縮小観測が残っているが、ISM非製造業景況指数やGDPなど、最近の経済指標から見れば、年内に規模縮小に動く公算は依然として小さいと考えられる。今週発表予定の鉱工業生産や小売売上高が材料になると考えられるが、やや時期尚早の感がある。量的緩和策の継続は、株式相場や商品市場などリスク資産の上昇を通じて期待インフレ率の上昇を想起させ、債券相場の重石となることはQE2の局面で示されており、中期的に債券相場下落の要因と考えられる。一方、量的緩和策の縮小観測は短期的には債券相場の売り材料となるが、中長期的にはリスク資産の下落を通じて債券相場の上昇要因となる。
オバマ大統領は2013会計年度末までの資金繰りを確保する暫定的な包括予算案に署名、予算成立で9月末までの政府機能の維持が決まったが（日本からの50兆円の米国債買い）、市場では米国の強制歳出削減の発動に対する景気への悪影響が軽視されている。これまでの市場関係者の指摘によれば、給与税減税の失効に加え、富裕層向けの所得税増税は、今年1-3月（第1四半期）の米経済成長率（市場予想の3%増に対して、2.5%増）の押し下げ要因となった。経済にとって逆風となっているのは確実で、米経済は今年1-6月（上期）に下振れし、7-12月（下期）に持ち直すというのがコンセンサスになっている。また、1-6月期の下振れが意味するのは米失業率低下ペースが今年、限定的になる可能性が高いと考えられる。今回の雇用統計では非農業部門就業者数が予想を上回り、失業率も低下したが、労働参加率や就業率から見ると米国の雇用はまだ本格的な回復に至っていない状態と考えられる。さらに、欧州の経済見通しは引き続き弱く、一段の利下げを実施する余地が考えられる。スペイン、イタリア、ギリシャには依然システミックリスクがあり、安全資産の需要を支えている。ＥＣＢは経済支援に向けた追加措置に含みを残した可能性が高く、利下げで周辺国の景気が勢いを増すと期待されている。
今後の債券相場は、短期的には予想を上回る米国雇用統計を受けた急反落の状態から下値余地を探る展開が考えられる一方、中長期的には、欧米主要国の弱い経済指標や日銀の新しい緩和策を受けたマネーの劇的変化が債券市場に流入することにより、相場の調整終了後は最高値更新を視野に入れた堅調地合いの継続を予測する。また、ＥＣＢは経済支援に向けた追加措置に含みを残した可能性が高く、利下げで周辺国の景気が勢いを増すと期待されていることは株式相場だけでなく、周辺国の債券相場の支援材料になると考えられる。
米国債券相場では、10年債利回りで1.840%程度への相場下落が短期的に考えられるとコメントした。新指標銘柄のスプレッド4.7bpを考慮すると旧指標で1.91%程度、新指標で1.95%程度が相場の下限と予測する。逆ヘッドアンドショルダーの右肩を形成している可能性も考えられ、下値確認後は中長期的に1.3％台や1.1％台に向けて債券相場が再度上昇基調を継続する展開を予測する。
グローバルな債券相場は、長引く欧州債務問題、日銀の大胆な金融緩和策、米金融当局の緩和策の継続、そして弱い欧米経済指標と基調としての相場上昇要因に変化はない。世界的に中央銀行が積極的に行動しており、債券利回りを上昇させるのは経済指標の持続的な好転に他ならないが、当面はまだまだら模様が継続しており、良いデータばかりに反応するのも短期的なものに終わると考えられる。
一方、中長期的にみると今回の日銀の大胆な金融緩和策を受けて、日本の投資家が日本国債市場から海外市場に投資機会を求めてマネーフローが変化する可能性があり、各国債券相場の需給面で大きな金利低下要因になると考えられる。コア・ノンコアを問わず、債券相場全体の上昇要因として強い支援材料となる可能性が高い。また、外国為替市場で極端な円高圧力が後退したことは、外国為替リスクを気にせずに海外の債券市場に投資できることを意味する。従来はイタリアやスペインなどのノンコアとドイツやフランスなどのコアの国債はトレードオフの状態であったが、最近は両方が相場上昇するなど、各国の量的緩和の影響が出始めている。ECBのドラギ総裁は、金融政策は必要な限り緩和的にとどまると語ったことは、ＥＣＢが一段と積極的に行動する準備があることを示唆したと考えられ、十分な流動性は中核国の国債利回りを低下させる支援材料になると考えられる。
ファンダメンタルズ面では、第2四半期の米国GDPは1.6％に減速する見通しで、給与税の増税や自動的な歳出削減の影響がＧＤＰに表れるとみられているように、消費動向を主要因に米国景気再失速の可能性が懸念される。欧州債務問題の根本的な解決も容易ではなく、欧州連合（ＥＵ）が域内予算の削減で合意したことによる欧州景気先行き不安の強まりも懸念材料。ユーロ圏の低調なGDPと高い失業率、中国など新興国の景気減速懸念を含めた世界景気失速懸念があることから今後の債券相場の下値余地は小さいと予測。実体経済の回復が伴わない量的緩和は一時的な効果しかないと考えられ、2013年秋頃を目処に世界の10年債利回りは1％前後に収斂するべく大きな債券相場上昇トレンドが依然として継続しているとの見方を維持する。
　
○米国10年：5 月10日　新指標銘柄1.898%（+0.086%）、旧指標銘柄1.851%（+0.086%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えていた。その後相場は3月11日に2.058％に下落し、2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は相場上昇基調に転換し、4月15日には1.681%に3日続伸。16日に1.723％に反落したが、18日に1.686％に続伸。その後、1.70%を挟んで揉み合いとなったが、26日は1.664%に上昇し、買いシグナル。5月2日に1.626%まで戻りを拡大したが、3日に1.739%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第二下値目標値の1.840%に対して、旧指標銘柄で1.851%、新指標銘柄で1.898%（スプレッド4.7bp）に下値を拡大した。
今後、旧指標銘柄で1.824%、新指標銘柄で1.874%以下の終値を示現しない限り、旧指標銘柄で1.900%、新指標銘柄で1.947%を最大下値目標値として反落余地を探る展開を予測。ただし、短期的に売られすぎの領域に入ってきており、相場の下落余地もあと5bp程度と計測している。
上値：5月2日終値1.626%を下回り、1.614%以下で引けると→上値目標値：1.520%、1.490%　1.460%　中長期上値目標値1.303%、1.232%、1.172％
下値：5月3日に1.739%で引け、4月16日終値1.723%を上回り、売りシグナル→下値目標値：1.810%、1.840%、1.870%、1.900%（新指標1.947%）

○米国30年：5月10日　新指標銘柄3.095%（+0.082%）、旧指標銘柄3.076%（+0.083%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は3月11日に終値3.260％に下落し、2月4日ザラ場安値の3.252%を終値で示現した形で、相場の習性といえる。その後は上昇基調に転換し、4月15日に2.859%に上昇。16日以降は2.860%～2.910%で揉み合いを継続し、26日は2.861%とレンジの上限に反発。5月2日は2.821%まで戻りを拡大したが、3日は2.954%に急反落し、売りシグナル。5月10日に第三下値目標値の3.060%に対して、旧指標銘柄で3.076%、新指標銘柄で3.095%（スプレッド2.0bp）に下値を拡大した。今後、旧指標銘柄で3.054%、新指標銘柄で3.074%以下の終値を示現しない限り、旧指標銘柄で3.150%、新指標銘柄で3.170%を最大下値目標値として反落余地を探る展開を予測。ただし、短期的に売られすぎの領域に入ってきており、相場の下落余地もあと7.5bp程度と計測している。
上値：5月2日終値2.821%を下回り、2.814%以下で引けると→上値目標値：2.730%、2.700%、2.670%　中長期上値ポテンシャル：2.649％、2.529%、2.409%、2.156%、2.096%　
下値：5月3日に2.954%で引け、4月25日終値2.905%を上回り、売りシグナル→下値目標値：3.000%、3.030%、3.060%、3.090%、3.120%、3.150%（新指標3.170%）

○カナダ10年：5月10日　新指標銘柄1.884%（+0.087%）、旧指標銘柄1.768%（+0.092%）
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成後は、上昇基調に転換し、4月15日に1.707％に上昇。その後は1.702%と1.740%で揉み合いを継続し、26日は1.702%とレンジの上限に反発。5月2日は1.670%まで戻りを拡大したが、3日は1.767%に急反落し、売りシグナル。5月7日に第一下値目標値の1.830%に対して、1.821%に3日続落後、9日に1.797%に続伸。しかし、10日に1.884%に急反落し、売りシグナル。
今後、1.859%以下の終値を示現しない限り、1.910%や1.940%を下値目標値に反落余地を探る展開を予測。ただし、売られすぎの状態になってきており、相場の下落余地もあと3～6bp程度と計測している。
上値：5月9日終値1.797%を下回り、1.789%以下で引けると→上値目標値：1.700%、1．670%　中長期上値ポテンシャル：1.590%、1.426％、1.246%、1.126%、0.971%
下値：5月10日に1.884%で引け、5月7日終値1.821%を上回り、売りシグナル→下値目標値：1.910%、1.940%　

○豪州10年：5月10日終値3.234%（+0.079%）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると3.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。相場は3月5日から軟化に転じ、3月14日は3.684％に下値を拡大したが、その後は上昇基調に転換し、4月23日に3.141%に上昇。25日に3.187%に続落したが、29日は3.107%に続伸し、買いシグナル。5月2日は第二上値目標値の3.020%に対して、3.033%に相場上昇。6日に3.120％に続落後、7日のRBAの利下げで3.067%に反発。しかし、9日に3.155%に続落し、売りシグナル。10日は3.234%に三日続落となった。

相場は第二下値目標値の3.240%に対して、既に3.234%に下落しており、10日の欧米市場の下落の影響を受けても、3.300%近辺で下げ渋る展開を予測する。また、中長期的には、相場は2011年6月4日終値2.770％をピークに下値切り下げ型の大きなレンジを形成しており、経験則的にはもう一度金利低下トレンドに回帰する可能性があり、巨視的には金利低下トレンドがまだ継続している可能性を予測する。
上値：5月7日終値3.067%を下回り、3.059%以下で引けると→上値目標値：2.970%、2.940%　中長期上値ポテンシャル：2.860％、2.596%、2.460%、2.379%、2.139%
下値：5月9日に3.155%で引け、5月6日終値3.120%を上回り、売りシグナル→下値目標値：3.210%、3.240%、3.270%、3.300%、3.330%

○ドイツ10年：5月10日終値1.379%（+0.110%）
コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日には1.211%に3日続伸。4月10日に1.303%に3日続落後は下値を切り上げながらレンジを形成し、4月26日は1.206%に上昇し、買いシグナル。5月2日は1.165%まで戻りを拡大し、10年債相場としての最高値を更新。しかし、7日に1.298%に3日続落。8日に1.269%に反発後、10日に1.379%に急反落し、売りシグナル。今後、1.349%以下の終値を示現しない限り、反落余地を探る展開を予測する。上値：5月8日終値1.269%を下回り、1.259%以下で引けると→上値目標値：1.170%、1.140%　中長期上値ポテンシャル：1.140％、1.010%、0.980%、0.869％
下値：5月10日に1.379%で引け、5月7日終値1.298%を上回り、売りシグナル→下値目標値：1.380%、1.410%　中長期下値ポテンシャル：1.650%

○英国10年：5月10日終値1.889%（+0.107%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大。3月8日に2.060%に反落したが、その後は上昇基調を継続し、4月5日は第一上値目標値の1.630%に対して、1.630%に3日続伸。4月10日に1.781%に3日続落後、22日に1.650%まで回復。三角保ち合いレンジを形成後、5月2日に1.621%まで戻りを拡大したが、3日は1.724%に急反落し、売りシグナル。9日まで第一下値目標値の1.770%近辺で推移したが、10日には1.889%に下値を拡大。今後、1.859%以下の終値を示現しない限り、反落余地を探る展開を予測。ただし、売られすぎの状態になってきており、リバウンドを入れ、下値を固める状態に移行する展開を予測する。
上値：5月2日終値1.621%を下回り、1.619%以下で引けると→上値目標値：1.530%、1.500%、1.470%　中長期上値ポテンシャル：1.450%、1.349%
下値：5月3日に1.724%で引け、4月30日終値1.688%を上回り、売りシグナル→下値目標値：1.770%、1.800%、1.890%、1.920%、　中長期下値ポテンシャル：1.980%、2.040%

○日本国債先物6月限：5月10日終値：143.70（-1.02）
コメント： 相場は4月4日に終値で146.04に続伸。4月5日には第二上値目標値146.45に近い146.41までザラ場で上昇。また、10年債利回りは0.315%まで相場上昇し、史上最高値を更新した。しかし、相場の急上昇による高値警戒感から急速に売りが優勢となり、2回に渡ってサーキットブレーカーが発動する事態となり、終値で144.02に暴落した。相場は9日に終値で144.67に続伸したが、10日に144.16に反落。11日に144.73に反発したが、12日に143.73に急落し、売りシグナル。15日には第二下値目標値143.55に対して、143.54に続落。しかし、16日から反発基調となり、19日には144.58まで回復。相場は逆転上昇パターンの可能性があり、日柄をかけながら値固めをしつつ、再度上値を試す展開を予測したが、4月22日に144.34に反落後、23日に144.67に反発し、買いシグナル。25日は144.73に上昇。30日に144.53に反落したが、5月1日に144.75に反発し、買いシグナル。第一上値目標値の144.15に対して、2日は145.12まで続伸。7日に144.73に下落後は横ばいが続いたが、10日に143.70に急落。短期的には143.60を下回る水準は売られすぎとみている。4月15日終値143.54に対する二番底を形成する状態と考えられる。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：38.05、BB：145.25と143.62
上値：5月2日終値145.12を上回り、145.15以上で引けると→上値目標値：145.55、145.70
下値：5月10日に143.70で引け、4月30日終値144.53を下回り、売りシグナル→下値目標値：144.05、143.90、143.75、143.60
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○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　5月10日東京市場終了時点　　

5月10日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは10日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、すべての主要通貨に対してドルが反発。また、クロス円は、すべての通貨で急反発（円安）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対スウェーデンクローナを除き、対主要通貨でドルが反発。また、クロス円はすべての豪ドルとニュージーランドドルを除く主要通貨で上昇（円安）となった。
外国為替市場は円が対ドルで2009年４月以来となる１ドル＝101円台に下落。日本の投資家による海外の中長期債への投資が週ベースで買い越しとなったことや、米経済の見通しが改善しつつあるとの観測が背景。ドル指数は続伸し、２日間の上げ幅は昨年７月以降で最大となった。これをきっかけに、原油や金、米国債は大きく下落した。円は主要16通貨に対して全面安となった。国内投資家による海外の中長期債への投資は買い越しとなり、政府・日本銀行の進める金融・景気対策の影響が投資行動に反映されつつあることが示された。
円は対ドルで前日比１％安の１ドル＝101円62銭。一時は101円98銭と08年10月21日以来の円安となった。円は対ユーロで0.6％安の１ユーロ＝132円00銭。一時は132円26銭と10年１月以来の安値。ユーロは対ドルで0.4％安の１ユーロ＝1.2989ドル。
週間ベースでは、円は対ドルで2.6％下落と、４月５日終了週以来の大幅安。円は対ユーロで1.7％下落した。
財務省が10日発表した対外・対内証券売買契約などの状況（週間、指定報告機関ベース）によると、国内投資家は海外の中長期債を４月21日～４月27日と４月28日～５月４日の２週連続で買い越した。４月20日の週までは６週連続で売り越しだった。
円が前日に100円台に下落する要因となったのが、米新規失業保険申請件数で、５年ぶりの低水準となったことを背景に、金融当局が緩和策をこれまでの予想より早期に解除するとの見方が強まった。
今週の外国為替相場は、引き続き円の下落余地を窺うバイアスの継続を予測する。ただし、これまでの株式相場や商品相場など、リスク資産の上昇に伴うリスク選好のドル安とドル円の底堅い展開の状態ではなく、FRBの量的緩和縮小感想を背景としたドル全面高の状態となっていることから、クロス円が今後も強含み基調を継続するかは疑問と考えている。ドル円の上昇のみによるクロス円の上昇には限界がある。ユーロや豪ドルが軟調地合いを継続しており、クロス円の軟化はドル円にも波及することが考えられ、ドル円の上値を抑える要因と考えられる。ドル円の100円突破で、最初の中長期上値目標値の101円台後半を示現したが、さらに104円台に向けた上昇ポテンシャルがある一方、クロス円の軟化を通じて、ドル円の膠着感を強め、一進一退のレンジ推移を再形成する可能性も考えられる。ドルの強気スタンスが継続していることから、今週発表の鉱工業生産や小売売上高が予想を下回れば、ドル円の急反落も十分考えられる。
11日に閉幕したG7では、麻生財務相が「日銀の金融緩和や円安に対して、批判的意見はなかった」と言及したが、フレアティ・カナダ財務相は外国為替動向の懸念表明があったことを明らかにしている。また、米国は、マクロ政策が国内経済の目的達成に用いられるべきであり、為替に向けられるべきではないとする主要７カ国（Ｇ７）と20カ国・地域（Ｇ20）の声明を繰り返している。欧米の財政赤字を円でファイナンスさせるという政治的密約が存在していると考えているが、101円台を示現したことで、さらなる円安が進展すれば、米国は再度、表面的に前回の為替報告書のように、大義名分を使って円の下落を止めることも考えられる。
日銀の緩和策では、現在138兆円あるマネタリーベースを2年後に2倍の270兆円に膨らませる。これによって円が対主要通貨で下落基調を継続する可能性が高まると考えられる一方、米国の量的緩和策の継続などからドルの余剰にも変化がないことから一方的な円安の進行は考えにくいと考えている。ただし、4月5日発表時の予想を下回る雇用統計の内容を受けて株式相場や商品相場が下落し、リスク回避局面にになったにもかかわらず、ドル円が上昇し、対主要通貨でも円安が進んだことは従来の外国為替相場の変動パターンと異なる反応を見せている。これは、黒田日銀総裁の異次元の金融緩和策による影響が大きいことを示しており、円高修正のみならず、ジャパンマネーが海外に向けて継続的に流出する可能性も今後考えられる。日銀が国内の慎重な日本人投資家を日本国債市場一辺倒から海外投資に向かわせる機会を提供したことになり、大きな変化である。
長期見通しでは、日銀の大胆な緩和策による円の下落トレンドも、ドル円で101.80前後（既に示現）や104円台を上値目標値にしつつも、徐々にドル円の上昇の勢いが鈍化する展開をみている。日本側のマネタリーベースは増加するが、一方で、米国側のマネタリーベースも増大している。構造的なドル余剰の状態に変化がないことからドル円の上昇トレンドが今後もさらに継続するか不透明であること、米国や新興国など世界景気再失速懸念、欧州債務問題の長期化など負の懸念材料も多く、中長期的な視点では円が反発するリスクも引き続き維持する。
　
○USD/JPY　5月10日東京市場終値101.37（+2.53）、10日NY市場終値101.62（+1.03）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。2013年2月12日終値94.23と3月12日96.40を示現後に頭を抑えられたが、4月11日には99.64に上昇。4月16日に97.7に反落後、4月22日に99.71に99.71に上昇し、戻り高値を更新。4月23日に98.65に反落後、4月24日は99.51に反発したが、4月26日は98.59に続落。売りシグナル。相場は、行使価格100円のオプション絡みの防戦売りが立ちはだかっていることや、2007年6月22日高値124.14から2011年10月31日安値75.35までの下落幅48.79の半値戻しである99.74前後からドルの上値が重くなっており、今回も100円突破に失敗。逆に97.77の下抜けを試す可能性があり、その場合はドル円相場も一旦ピークをつけた可能性が高まると予測した。相場は5月2日に第三下値目標値97.10に対して、97.24に5日続落となったが、3日の海外市場では98.99に反発。高値圏のレンジに回帰した形であるが、3回失敗している100円突破に今度も失敗するようであれば、相場の膠着状態が継続する展開を予測。しかし、株高などリスク資産の上昇によるリスク選好となれば、中長期的にまずは101円台を試す可能性を予測した。相場は連休明けの7日に99.11に反発後、9日に98.84に小幅続落したが、10日に101.37に急伸。10日の海外市場では101.60で引けているが、101円台は一旦上値達成感がでやすい。しかし、中長期的には103円台や104円台の可能性も考えられる。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：70.07、BB：101.02と96.45
上値：5月10日に101.37で引け、5月9日東京市場終値99.11を上回り、買いシグナル→上値目標値：101.50、101.80、　102.40　中長期上値ポテンシャル：103.00、104.50
下値：5月9日東京市場終値98.84を下回り、98.79以下で引けると→下値目標値：97.90、97.60　中長期下値ポテンシャル：95.80

○EUR/USD　5月10日東京市場終値1.3168（-0.0132）、10日NY市場終値1．2989（-0.0054）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを形成。2月4日以降は下落基調に転換し、3月28日終値1.2790と4月4日に1.2800で短期的な二番底を形成。4月17日に1.3158に上昇したが、4月23日に1.2987に反落。5月1日に1.3172に5日続伸。7日に1.3081に下落後、9日に1.3168に反発したが、10日は1.3036に急反落し、売りシグナル。13日以降の東京市場終値で1.3060を上回らない限り、ユーロの反落余地を試す展開を予測する。相場は巨大な逆三尊の右肩の部分が三尊を形成しているように見える。逆三尊の可能性をみていたが、東京市場終値で1.3172を上回らない限り、現状は逆三尊の可能性は後退し、逆に1.2800を下抜ける場合は三尊の可能性が高まり、相場は引き続き分岐点の状態で正念場と考えられる。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：45.05、BB：1.3187と1.2956
上値：5月9日東京市場終値1.3168を上回り、1.3170以上で引けると→上値目標値：1.3250、1.3280　中長期上値ポテンシャル：1.3400
下値：5月10日に1.3036で引け、5月7日東京市場終値1.3081を下回り、売りシグナル→下値目標値：1.2990、1.2960、1.2840　中長期下値ポテンシャル：1.1972

○EUR/JPY　5月10日東京市場終値132.15（+2.01）、10日NY市場終値132.00（+0.79）
コメント：ユーロ円相場は、2011年4月8日東京市場終値122.85をピークに下落トレンドに転じ、2012年1月16日に終値で97.26に下落。2012年3月21日に終値で110.86に反発後、2012年7月23日に終値で94.32に下落した。しかし、その後はユーロ円の上昇トレンドが継続し、2013年2月6日は終値で127.09に上昇。2月26日に119.79に反落後、3月12日に125.37に7日続伸。4月2日に119.37に下落したが、4月11日には130.27に7日続伸した。その後は、上下を切り下げるレンジを形成。4月25日に129.31に上昇後、30日は127.95に反落。5月1日に128.36に小幅反発後、2日は127.99に反落。しかし、7日に129.65に反発し、買いシグナル。9日は第四上値目標値の130.10に対して、130.14に上昇。10日は132.15に戻りを拡大した。ユーロドルが売りシグナルとなっており、徐々にユーロ円の上値も重くなる展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：67.23、BB：131.64と126.47
上値：5月7日に129.65で引け、5月1日東京市場終値128.36を上回り、買いシグナル→上値目標値：129.20、129.50、129.80、130.10、131.60　中長期上値ポテンシャル：132.50
下値：5月2日東京市場終値127.99を下回り、127.89以下で引けると→：下値目標値：127.00、126.70、126.40、126.10　中長期下値ポテンシャル：124.30

○GBP/JPY　5月10日東京市場終値156.46（+2.73）、10日NY市場終値156.061（+0.655）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日に119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、中長期上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月15日は145.51に反発。4月3日に141.14に3日続落後、4月5日に146.44に大幅続伸し、買いシグナル。4月11日には終値で153.02まで上昇した。しかし、12日の152.63から反落し、16日には149.58に3日続落。17日に150.26に反発後、18日は149.45に反落したが、19日は152.35に反発。23日に150.19に反落したが、26日は152.27に回復。5月2日に151.30に3日続落となったが、7日に153.89に反発。8日に153.01に反落後、10日に156.46に大幅続伸。ユーロが対ドルで軟調地合いとなっており、ユーロポンドも0.8425を下回る場合は、ポンドが戻りを試すバイアスが継続する展開を予測する。しかし、中長期上値ポテンシャルの157円台からは上値が重くなると予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：69.71、BB：156.063と148.189
上値：5月10日に156.46で引け、5月7日東京市場終値153.89を上回り、買いシグナル→上値目標値：156.40、157.00　中長期上値ポテンシャル：157.00
下値：5月8日東京市場終値153.01を下回り、152.99以下で引けると→：下値目標値151.20、150.60　中長期下値ポテンシャル：145.80　

○AUD/JPY　5月10日NY市場終値101.869（+0.342）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、3月14日には99.804と戻り高値を更新。4月1日に97.180に下落したが、4月4日に100.540に反発し、買いシグナル。4月10日には105.201に5日続伸となった。しかし、4月15日は99.802に3日大幅続落。4月19日に102.280に続伸したが、105.201からの差込幅（下落幅）が大きく、このまま一気に105.201を上抜けする可能性は高くないと予測したように、102円台前半で上値が重い状態が継続。5月1日には100.073に続落。5月3日に102.139に急反発したが、8日に100.699に3日続落。10日に101.869に続伸し、レンジを形成している。NY市場終値で101.40を下回らない限り、豪ドルの戻りを試すバイアスが継続するが、対ドルで、豪ドルが1.0000割れに向けた売り圧力が継続しており、豪ドル円も戻りが鈍い状態が継続すると考えられる。
MACD：売り、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：54.58、BB：102.778と99.857
上値：5月3日NY市場終値102.139を上回り、102.20以上で引けると→上値目標値：103.80、104.40、105.00、105.60　
下値：5月8日NY市場終値100.699を下回り、100.599以下で引けると→：下値目標値：98.80、98.20、97.60、97.00、96.40

○CAD/JPY　5月10日NY市場終値100.596（+0.680）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。4月1日に91.686に3日続落したが、4月4日に95.118に急反発し、買いシグナル。4月5日は第三上値目標値95.80に対して、95.862に続伸。これまでの上値の壁であった94円台をクリアし、当面はカナダドルの戻り余地を試すバイアスが継続する展開を予測したが、4月11日には中長期第三上値目標値98.991に対して、終値で98.644に戻りを拡大。しかし、4月15日は94.353に大幅続落。16日から反発に転じ、4月25日は97.308まで回復。相場の流れは4月11日終値98.644の上抜けを試す展開ながら、98.644からの差込幅（下落幅）が大きく、一気に上抜けする可能性は高くないと予測したように、4月26日は96.436に反落。短期的には上値が抑えられた状態であり、反発するにしても短期的には反落余地を確認してからと予測したように、5月2日まで96円台後半で上値の重い状態が継続した。しかし、3日に98.215に急反発し、買いシグナル。5月10日には100.596に戻りを拡大。4月11日終値98.648を上抜けており、戻り余地を試す展開が考えられる。しかし、100円台後半からは上値が重くなる展開が考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：73.34、BB：100.177と94.237上値：5月3日に98.215で引け、4月25日NY市場終値97.308を上回り、買いシグナル→上値目標値：99.00、99.60、100.20、100.80　中長期上値ポテンシャル：98.991、104.00
下値：4月26日NY市場終値96.436を下回り、96.399以下で引けると→下値目標値：94.60、94.00、93.40　中長期下値ポテンシャル：92.80

○SEK/JPY　5月10日NY市場終値15.398（+0.052）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、3月12日に15.113に戻り高値を更新。3月13日から軟化に転じ、4月3日に14.297に反落したが、4月4日に14.778に急反発し、買いシグナル。4月11日に15.690に6日続伸し、戻り高値を更新。15日に15.060に大幅続落以降は右肩下がりのレンジを形成。26日に14.910に続落後、5月1日に15.057に反発。2日に14.972に反落したが、3日に15.218に急反発。7日に15.151に子はあｂ反落を入れたが、9日に15.346に続伸し、買いシグナル。10日には15.398に3日続伸となった。戻り余地を試すバイアスの継続を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：60.78、BB：15.389と14.842上値：5月9日に15.346で引け、5月3日NY市場終値15.218を上回り、買いシグナル→上値目標値：15.38、15.44　中長期上値ポテンシャル：15.62、15.92
下値：5月7日NY市場終値15.151を下回り、15.139以下で引けると→下値目標値：14.96、14.90　中長期下値ポテンシャル：14.30

○NOK/JPY　5月10日NY市場終値17.5272（+0.1242）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、4月1日終値16.0095と4月3日終値16.0082で二番底を形成後、4月4日に16.6711に急反発し、買いシグナル。4月11日に17.4661に6日続伸し、戻り高値を更新。4月15日に16.8082に大幅続落後、レンジを形成していたが、4月26日に16.7569に反落。しかし、5月3日に17.0602に急反発。7日に16.9405に反落を入れたが、8日に17.2215に急反発し、買いシグナル。10日には17.5272に3日続伸となった。短期的には戻りを試すバイアスの継続を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：67.01、BB：17.3751と16.5933
上値：5月8日に17.2215で引け、5月3日NY市場終値17.0602を上回り、買いシグナル→上値目標値：17.38、17.66　中長期上値ポテンシャル：17.66
下値：5月7日NY市場終値16.9405を下回り、16.9399以下で引けると→下値目標値：16.76、16.70　中長期下値ポテンシャル：16.22

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（3月22日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値2013年3 月22日終値時点予測

3月22日各市場終値基準。

グローバル債券相場は週間ベースで続伸。週間の10年債利回り変化幅は、米国-6.4bp、カナダ-7.6bp、豪州-7.5bp、ドイツ-7.6bp、英国-8.4bp。
米国債券相場は週間ベースで２週続伸。キプロスの財政混乱で欧州のソブリン債危機が悪化するとの懸念を背景に逃避需要が増大した。22日はキプロスが欧州連合（ＥＵ）主導の救済で合意に近づいているとの見方から米国債相場は小幅反落した。キプロス当局者が数時間以内に合意に達する可能性があると発言したが、10年債利回りは６日連続で２％を下回る水準で推移した。米商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、ヘッジファンドなど大口投機筋が保有するシカゴ商品取引所（CBOT）での10年債先物の売越幅は19日終了週に3295枚に減少。買い越しから売り越しに転じた12日終了週は5万4051枚の売り越しだった。
欧州とキプロスの当局者は同国の財政破綻回避に向け協議している。キプロス議会は58億ユーロ（約7120億円）を調達する計画の銀行預金課税の法案を否決。預金課税は100億ユーロ規模の支援の条件だった。欧州中央銀行（ＥＣＢ）はキプロスが25日までに救済策で国際債権団と合意できなければ、銀行への緊急流動性支援を同日で打ち切ると通告している。キプロス議会はこの日、資本統制と連帯基金に関する法案を可決した。これはユーロ圏と国際通貨基金(IMF)からの支援確保に向けた取り組みの一環。議会は銀行再編を含む他の７本の法案についても審議している。
欧州債券相場ではイタリアとスペイン国債が上昇。キプロスが救済合意に近づいているとの兆候を背景に3日続伸となった。イタリア国債は週間ベースでも上昇。キプロスの与党・民主運動党（DISY）のネオフィトゥ副党首は、数時間以内に議会で合意が成立するとの見通しを示した。今週初めには、救済の条件である銀行預金課税法案をキプロスが模索する中で欧州債務危機が再燃するとの懸念から、周辺国債は下げていた。ドイツ10年債は下落し、利回りは11週間ぶり低水準から上昇。ロンドン時間午後４時59分現在、イタリア10年債利回りは前日比7bp低下の4.52％。前週末比では8bp低下。スペイン10年債利回りは3bp低下の4.85％。前日までの２営業日で16bp低下していた。ドイツ10年債利回りは1.3bp上昇の1.378％。一時は1.34％と、1月2日以来の低水準を付けた。英国債相場は2週続伸。10年債利回りは前週末比8.4bp低下の1.851％。前日比では0.7bp低下。
米連邦準備制度理事会（FRB）が先月公表した連邦公開市場委員会（FOMC、１月29－30日開催）の議事録によれば、毎月850億ドルという資産購入のペース変更、停止あるいは継続について参加者の見解が分かれ、雇用市場が「大幅」に改善するまで資産購入を続けるというバーナンキFRB議長主導の政策をめぐり当局者の間で意見が割れたことが示された。
PIMCOビル・グロース氏は、２月の米雇用者の伸びが市場予想を上回ったが、これによって金融当局が現行の緩和措置を変更することはないとの見解を示した。しかし、量的緩和の継続は株式相場や商品市場などリスク資産の上昇を通じて期待インフレ率の上昇を想起させ、債券相場の重石となることはQE2の局面で示されており、債券相場下落の要因と考えられる。一方、市場では米国の強制歳出削減の発動に対する景気への悪影響が軽視されている。これまでの市場関係者の指摘によれば、給与税減税の失効に加え、富裕層向けの所得税増税は、今年1-3月（第1四半期）の米経済成長率を1％に押し下げる見通し。経済にとって逆風となるのは確実で米経済は今年1-6月（上期）に下振れし、7-12月（下期）に持ち直すというのがコンセンサスになりつつある。また、1-6月期の下振れが意味するのは米失業率低下ペースが今年、限定的になる可能性が高いと考えられる。2月1日発表の雇用統計で失業率が上昇したように雇用の大幅な改善は期待しにくい状態が継続すると考えられる。3月8日発表の雇用統計で、前月分が11万9000人増と、速報値の15万7000人増から3万8000人下方修正されたように、雇用の回復ペースは依然として鈍いと考えられる。また、労働参加率や就業率から見ると米国の雇用は回復していないと考えられる。さらに、欧州の経済見通しは引き続き弱く、一段の利下げを実施する余地が考えられる。スペインとイタリア、ギリシャには依然システミックリスクがあり、安全資産の需要を支えている。
今後の債券相場は、短期的な急落後の下値確認の段階が終了し、戻り余地を試す展開の継続が考えられる。米国景気の回復期待も、個人消費が景気を押し下げる可能性が高まっており、相場は売られすぎの状態から反発基調を継続すると考えられる。米国債券相場では10年債利回りが終値ベースで2.060%を超えるかどうかがポイントと考えていたが、今回の調整でも2.058％で下値を確認したことから、この水準を終値で上回らない限り、更なる下落トレンドに発展するリスクは低下した可能性が高いと予測。短期的な10年債相場の上値目標値は1.810％と1.780％であるが、1.8％割れを示現する相場上昇に発展すれば、中長期的に債券相場の戻りが拡大する展開を予測する。
一方、中長期的にみると消費動向を主要因に米国景気再失速の可能性が懸念される。欧州債務問題の根本的な解決も容易ではなく、欧州連合（ＥＵ）が域内予算の削減で合意したことによる欧州景気先行き不安の強まりも懸念材料。イタリアの新政権樹立に向けた調整が難航していることも財政再建と構造改革が後退するとの懸念を高めている。キプロスの今回の再建法案だけでは支援条件としてユーロ圏が要求している58億ユーロの財源確保ができないとの指摘もでている。ユーロ圏は24日にも支援を再協議する見通しだが欧州問題の沈静化にはまだまだ紆余曲折がありそうである。ユーロ圏のGDPは予想を下回る結果となったが、中国など新興国の景気減速懸念を含めた世界景気後退懸念があることから債券相場の下値余地は小さいと予測。実体経済の回復が伴わない量的緩和は一時的な効果しかないと考えられ、2013年秋頃を目処に世界の10年債利回りは1％前後に収斂するべく大きな債券相場上昇トレンドが依然として継続しているとの見方を維持する。
　
○米国10年：3 月22 日終値 新指標銘柄1.926%（+0.014％）旧指標銘柄1.893%（+0.015%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えられる。その後は3bp以上の相場反発を入れて、一旦の下値を確認した後はレンジを形成すると予測した。相場は2.016％と1.999％で下値切り上げ型のレンジを形成しており、経験則的には再度下値を試すリスクが残っていると予測したが、一旦2.029%に下落したものの、2月14日の1.998％への反発で下値も限定的となり、2月19日の2.029％で短期的な二番底を形成。2月21日の1.977％で買いシグナルとなったことで、今後1.951％を下回る相場上昇に発展すれば、戻り余地は大きいと予測した。相場は第二上値目標値の1.880％に対して、25日に1.865％に4日大幅続伸。27日に1.902％に小幅調整を入れたが、3月1日には1.842％に続伸。再度買いシグナルとなったことで1.780％～1.740％を短期的な上値目標値と想定した。しかし、3月4日以降、軟化に転じ、3月6日には1.938％に3日続落し、売りシグナル。3月7日は第一下値目標値の1.990％に対して、1.997％に、3月8日は第二下値目標値2.020％に対して、2.044％に5日続落となった。相場は、2.020％以上はやや売られすぎの状態であり、リバウンドが予想されるが、反発しても再度下値を確認するリスクがある。また、2月13日と19日終値の2.029％を上回る水準に相場下落したことから、短期的には下値確認のバイアスが残る展開と予測した。相場は3月11日に2.058％に下落。2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。3月12日に2.017％に反発後に3月14日に2.030％に小幅続落となったが、チャート上には変化はなく、3月15日は1.990％に反発し、戻りを拡大。短期的な下値確認により、終値で2.015％以上の反落がない限り、1.920％から1.890％程度を短期的な目処に相場は戻り余地を窺う展開を予測した。相場は3月19日に1.903％に3日続伸後、20日に1.959％に反落。しかし、21日に1.912％に反発。22日は1.926％に小幅反落したが、チャート上に変化はない。今後、1.894％以下の終値を示現すれば、1.810％や1.780％を短期的な上値目標値とした戻りを試す展開を予測する。
上値：3月19日終値1.903％を下回り、1.894％以下で引けると→上値目標値：1.810％、1.780％　
下値：3月20日終値1.959％を上回り、1.965％以上で引けると→下値目標値：2.050％、2.080％

○米国30年：3月22日終値　新指標銘柄3.148%（+0.015%）旧指標銘柄3.164%（+0.016%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。30年債は新指標銘柄が旧指標銘柄よりクーポンが高く、新指標銘柄が1.4bp低い利回りで取引されている（通常は新指標が旧指標より利回りが高い）ことも影響しているが、30年債入札の好結果から、全般的には下値を固める動きとなった。15日は新指標銘柄で3.176％となった後、19日に3.210％に反落したが、21日に3.168％に続伸し、買いシグナル。25日は第二上値目標値の3.060％に対して、3.062％に4日続伸。27日に3.100％に小幅調整を入れたが、3月1日には3.051％に続伸。再度買いシグナルとなったことで2.970％～2.940％を短期的な上値目標値と想定した。しかし、3月4日以降、軟化に転じ、3月5日には3.107％に続落し、売りシグナル。7日は第一下値目標値の3.190％に対して、3.204％に、8日は第二下値目標値3.220％に対して、3.245％に5日続落となった。相場は、3.220％以上はやや売られすぎの状態であり、リバウンドが予想されるが、反発しても再度下値を確認するリスクがある。また、2月13日終値の3.234％を上回る水準に相場下落したことから、短期的には下値確認のバイアスが残る展開と予測した。相場は3月11日に3.260％に下落したが、3月12日に3.214％に反発。3月14日に3.239％に小幅続落したが、3月15日は3.212％に反発した。今後、終値で3.204％以下で引けると、3.120％、そして3.090％を上値目標値として戻り基調に転じる可能性を予測した。相場は、18日に3.185％で引け、買いシグナル。19日には第一上値目標値の3.120％に対して、3.129％に相場上昇。20日に3.199％に反落後、21日は3.133％に反発。22日は3.148％に小幅反落したが、チャート上に変化はない。今後、3.124％以下の終値を示現すれば、3.040％を短期的な上値目標値とした戻りを試す展開を予測する。
上値：3月19日終値3.129％を下回り、3.124％以下で引けると→上値目標値：3.040％、2.950％　中長期上値ポテンシャル：2.642％　
下値：3月20日終値3.199%を上回り、3.205%以上で引けると→下値目標値：3.290%、3.320％

○カナダ10年：3月22日終値1.818%（+0.006%）　
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成し、2月22日に1.941％に3日続伸し、買いシグナル。相場は2月1日と13日の終値の2.037%で二番底となった可能性が強まり、今後1.970％以上を示現しない限り、戻りを試す展開を予測したが、相場は26日に第一上値目標値1.860％に対して、1.858％に5日続伸。28日は第二上値目標値の1.830％に対して、1.834％に、3月1日には第三上値目標値の1.800%に対して、1.797％に続伸となった。しかし、3月4日から軟化に転じ、3月8日は1.931％に5日続落。米国債とは形状が違い、売りシグナルは出ていないこと、2.037％の安値までまだ距離があることから、今後の下値余地は限定的と予測した。相場は11日に1.941％まで下落後、12日に1.906％に一旦反発。14日に1.946％に小幅続落したが、15日は1.894％にい反発し、買いシグナル。19日は第一上値目標値の1.810％に対して、1.817％に3日続伸。短期的な上値達成感から、20日は1.863％に反落後、21日は1.812％に反発。今後、1.809％以下で引ける場合は1.720％を短期的な上値目標値として、更なる戻りを試す展開を予測する。
上値：3月19日終値1.817%を下回り、1.809％以下で引けると→上値目標値：1.720％
中長期上値ポテンシャル：1.590％、1.426％
下値：3月20日終値1.863%を上回り、1.870%以上で引けると→下値目標値：1.950％、1.980％　

○豪州10年：3月22日終値3.556%（-0.027％）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。
7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると23.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、2月25日に3.505％に3日続伸し、買いシグナル。2月27日には3.336％に5日続伸。3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。しかし、5日から軟化に転じ、3月12日には3.617％まで6日続落。3月13日に3.575％に反発後、3月14日は3.684％に下値を拡大。しかし、3月15日は3.631％に反発。下値は限定的で、3.575％を下回る相場上昇に発展すれば、3.480％、そして3.450％程度への回復を予測したが、18日に第一下値目標値3.480％に対して、3.476％に続伸。19日に3.550％に反落後、20日に3.513％に反発したが、21日は3.583％に反落。しかし、22日は3.556％に反発。相場は3.475％を示現後、下値切り下げ型の形状を形成しており、経験則的には再度戻りを試す基調に転換すると予測する。
また、中長期的には、相場は2011年6月4日終値2.770％をピークに下値切り下げ型の大きなレンジを形成しており、経験則的にはもう一度金利低下トレンドに回帰する可能性があり、巨視的には金利低下トレンドがまだ継続している可能性を予測する。
上値：3月20日終値3.513％を下回り、3.509%以下で引けると→上値目標値：3.420％、3.390％　中長期上値ポテンシャル：3.220％、2.860％、2.460%
下値：3月21日終値3.583%を上回り、3.590%以上で引けると→下値目標値：3.670％

○ドイツ10年：3月22日終値新指標銘柄1.378％（+0.013%）、旧指標銘柄1.310%（+0.016%）コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、2月21日に1.573％に反発し、買いシグナル。上昇基調を継続し、3月1日には第四上値目標値の1.380％に対して、1.409％に戻りを拡大。しかし、3月4日から軟化に転じ、3月8日には1.524％に5日続落となった。相場は米国債とは形状が違い、売りシグナルは出ていないこと、2月20日の1.653％の安値までまだかなり距離があることから、今後の下値余地は限定的で、主要国では底堅い展開を予測した。相場は予測通り、3月11日から反発基調となり、3月15日には1.454％まで回復。終値で1.480％以上とならない限り、まずは1.409％突破を目指して戻りを試す展開を予測。さらに1.409%を下回れば、戻りを拡大する展開を予測した。相場は3月19日に1.346％に上昇。20日に1.386％に反落後は21日1.365％→22日1.378％と推移。今後、終値で1.359％以下を示現すれば1.346％突破を経由して、戻りを試す展開を予測する。主要国では日本国債と共にドイツ国債市場の形状は良い。
上値：3月19日終値1.346%を下回り、1.339％以下で引けると→上値目標値：1.250％、1.220％　中長期上値ポテンシャル：1.140％、0.869％
下値：3月8日終値1.524％を上回り、1.530%以上で引けると→下値目標値：1.610％、1.640％　

○英国10年：3月22日終値1.851%（-0.007%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大した。しかし、3月4日から軟化に転じ、3月8日には2.060%に下落した。相場は米国債とは形状が違い、売りシグナルは出ていないこと、2月13日の2.207％の安値までまだかなり距離があることから、今後の下値余地は限定的と予測した。
相場は11日から反発基調に転じ、3月15日には1.935％に回復。終値で1.960％以上とならない限り、まずは1.870％突破を目指して戻りを試す展開を予測した。相場は3月19日に1.829％に4日続伸。20日に1.874％に反落したが、22日に1.851%に小幅続伸。今後、終値で1.849％以下を示現すれば、1.829％突破を経由して、更なる戻りを試す展開を予測する。
上値：3月19日終値1.829％を下回り、1.819％以下で引けると→上値目標値：1.730％、1.700％　中長期上値ポテンシャル：1.770％、1.356％、1.289％
下値：3月8日終値2.060％を下回り、2.070％以上で引けると→下値目標値：2.150％、2.180%　

○日本国債先物6月限：3月22日終値：145.73（+0.16）
コメント： 3月4日には3月限で145.32に8日続伸（6月限は145.18）となった。3月5日に144.98（6月限は144.86）に反落したが、3月8日に145.32（6月限は145.02）に3日続伸。その後、6月限は11日に144.97に小幅反落したが、12日から反発基調となり、15日には145.19に回復。相場は上方のメジャードムーブの形状をしており、終値で145.20以上となれば、戻りを拡大する展開を予測した。相場は3月21日に第一上値目標値の145.60に対して、145.57に上昇。22日は145.73に上値を拡大。今後、終値で145.60を下回らない限り、146.25を目処に戻りを拡大する展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：75.81、BB：145.72と144.33
上値：3月4日終値145.18を上回り、145.20以上で引けると→上値目標値：145.60、146.25
下値：3月5日終値144.86を下回り、144.84以下で引けると→下値目標値：144.40、144.25

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○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　3月22日東京市場終了時点　　

3月22日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは22日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、対豪ドル、英ポンドでドルが続落、対円で反落、対スイスフラン、対ユーロではドルが続伸。また、クロス円は、すべての通貨で反落（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対円、対豪ドル、対NZドル、英ポンドでドルが軟化する一方、対カナダドル、対ユーロ、対スイスフラン、対スウェーデンクローナ、対ノルウェークローネでドルが堅調地合いを継続した。また、クロス円はNZドルを除き、反落（円高）となった。
NY外国為替市場ではユーロが対ドルで一時、１週間ぶりに1.30ドルに上昇。キプロスが金融崩壊を回避し、域内での危機感染を防ぐための合意が近いとの楽観が背景。
ユーロは主要16通貨全てに対して上昇。キプロス議会は金融支援確保を目指し、法案を可決した。ポンドはドルに対して上げを縮小。格付け会社フィッチ・レーティングスが英国の最上級格付けを引き下げ方向で見直すと発表したことが嫌気された。アジア通貨は週間ベースで５週続落と、６月以来の長期下落局面。欧州の混乱で高リターン資産への需要が後退しているのが背景。
ニューヨーク時間午後５時現在、ユーロは対ドルで前日比0.8％高の１ユーロ＝1.2989ドル。一時、15日以降で初めてとなる1.30ドルを付けた。対円では0.3％上げて122円73銭。一時0.8％安となる場面もあった。円は対ドルで0.5％上昇し１ドル＝94円46銭。
米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）によると、ヘッジファンドや大口投資家によるユーロのネットショートは19日に４万4884枚。前週は２万4787枚だった。
英国はフィッチ・レーティングスから付与されている最上級格付けを失う可能性がある。オズボーン英財務相は今週、債務が従来想定していた以上に膨らむとの見通しを示した。
フィッチは22日、英国の格付けを引き下げ方向で見直す「ウォッチネガティブ」に指定したと発表した。ポンドは対ドルで0.4％高の１ポンド＝1.5230ドル。一時1.5248ドルに上げた。対ユーロでは0.3％下げて１ユーロ＝85.29ペンス。ユーロは週間ではドルに対し0.7％、円に対しては1.5％それぞれ下落している。
外国為替相場は対主要通貨での円安局面の一服を予測し、2月26日前後にかけて天井圏構成から下向きのバイアスが継続する展開となったが、3月12日～14日にかけて、ドル、豪ドル、ニュージーランド・ドル、スウェーデンクローナなどは対円で戻り高値を更新する展開となった。ドル円の94円台、ポンド円の147円台が当面の天井と指摘してきたが、ドル円の96円台示現で、クロス円の一部に戻り高値を更新する状況が生じた。今後の円の動向については日銀が、実際に高いインフレ率を達成できるかどうかにかかっているが、その可能性は難しいとの指摘もでている。また、ドルは米国と他の主要国の景況感の違いを反映して、堅調な展開を継続してきたが、消費動向の低迷から上昇一服となっている。株式相場、商品相場が堅調ななかで、ドルが堅調地合いを継続していることは、これまでのリスク選好局面と状況を異にしている状態であったが、消費者マインド指数の低下を背景に軟化に転じている。最近のクロス円の上昇はドル円の上昇によるものであったが、豪ドルや英ポンドなど対他通貨の対ドルでの下落一服による反発があっても、ドル円の下落がクロス円の戻りを押さえる可能性が高いと考えられる。さらにリスク資産が上げ渋り、反落基調に転換すれば、クロス円の天井感がさらに強まる可能性を予測する。終値ベースでは、カナダドル円、ユーロ円、ポンド円、ノルウェークローネ円の各通貨は3月22日終了時点も、2月の高値を依然として更新していない状態となっている。また、ドル円自体が売りシグナルになていることもクロス円を含めた円のさらなる反発リスクを想定させる。
長期見通しでは、今後も構造的なドル余剰の状態に変化がないこと、安部政権の政策や日銀法改正を視野に入れた日本サイドの材料だけでドル円の上昇トレンドが今後もさらに継続するかも疑問であること、米国や新興国など世界景気再失速懸念、欧州債務問題の長期化など負の懸念材料も多く、中長期的な視点では円高に反転するリスクも引き続き維持する。先進主要国債券利回りが上げ渋りから低下基調に転じてきていることも、円高転換リスクを想起させる。
　
○USD/JPY　3月22日東京市場終値94.59（-1.31）、22日NY市場終値94.46（-0.44）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。12月12日に82.79に上昇し、ドル買いシグナルが再点灯。17日には84.02に6日続伸。19日に第四上値目標値84.40に対し、84.38と終値ベースの戻り高値を示現（ザラ場高値では84.62）。20日に83.93に反落し、チャート上でも小幅ながら調整を入れたが、21日の83.99以降も上昇基調を継続し、25日に84.80で引け、ドル買いシグナル。28日は第三上値目標値の86.30に対して、86.32に5日続伸となった。86円台を示現したことで、中長期的なドルの上値ポテンシャルは拡大し、87円台や88.70まで上昇する可能性を予測したが、1月4日は終値で88.09に戻り高値を更新。買われすぎから急反落のリスクをを予測したが、8日に87.38に続落。しかし、9日の87.49から反発に転じ、10日は88.29に続伸し、ドル買いシグナル。11日は89.04に3日続伸。16日に88.11に続落したが、18日に90.03に続伸。21日の日銀の金融政策決定会合にサプライズはなく、予想通り23日に88.29に3日続落し、調整を入れたが、24日は89.28に反発。25日は第一中長期上値目標値90.50に対して、90.55に続伸し、ドル買いシグナル。2月1日には終値で92.09に戻り高値を更新。4日に92.75に上昇後、5日に92.20に反落。6日に93.83に戻り高値を更新（ザラ場高値は94.06）後は7日93.52、8日92.79と続落。東京市場が休場の11日に94.46のザラ場高値を更新し、12日に94.23と終値ベースの戻り高値を更新したが、13日以降は軟化に転じ、15日は92.50に下落。18日に94.06に反発したが、19日の93.47への反落以降はクロス円の軟化を背景に上値が重くなり、22日は93.28に下落。25日に94.14に反発したが、26日は91.81に急反落。3月4日に93.44に4日続伸後、3月5日に93.18に反落したが、3月7日に93.97に続伸し、買いシグナル。3月8日は中長期第三上値目標値95.20に対して、95.41に3日続伸。3月12日には第三上値目標値96.40に対して、96.40に5日続伸。3月13日に95.49に反落後、3月14日は96.20に反発。3月18日に94.76に続落後、21日に95.90に続伸したが、22日は94.59に急反落し、売りシグナル。22日の海外市場では94.46に下落して引けており、25日の東京市場でも94.80以上を回復しない限り、ドルの反落余地を試す展開を予測する。また、ドルの調整局面入りを予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：51.93、BB：97.41と91.54
上値：3月21日東京市場終値95.90を上回り、96.00以上で引けると→上値目標値：（1枠10銭）96.80、97.10、97.40、97.70（1枠20銭）98.20　　中長期上値ポテンシャル：93.40、94.60、95.20、98.80、101.80
下値：3月22日に94.59で引け、3月18日東京市場終値94.76を下回り、売りシグナル→下値目標値：（1枠10銭）93.80、93.50、93.20、92.90（1枠20銭）93.60、93.00　中長期下値ポテンシャル：90.00、89.40、88.90、85.80

○EUR/USD　3月22日東京市場終値1.2901（-0.0031）、22日NY市場終値1.2989（+0.0090）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを打った。2月4日以降は下落基調に転換し、3月7日に1.2996に下落。3月8日に1.3038に反発後は3月12日1.3066→3月13日1.3062→3月14日1.2957→3月15日1.3034と弱含み保ち合いレンジを形成。18日は1.2923に反落し、売りシグナル。22日は中長期第一下値ポテンシャルの1.2910に対して、1.2901に下落した。徐々に下値を切り下げながら一進一退の展開となっている。ユーロドル相場は当面の天井を打った可能性が高いと予測。中長期的には1.27台前後で底打ちし、再度上昇基調に転じる場合は巨大なヘッドアンドショルダーの可能性も考えられるが、1.2650まで下値を拡大するリスクも考えられる。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：44.58、BB：1.3144と1.2884
上値：3月15日東京市場終値1.3034を上回り、1.3040以上で引けると→上値目標値：1.3120、1.3150、1.3180　中長期上値ポテンシャル1.3300、1.3360、1.3390
下値：3月18日に1.2923で引け、3月14日東京市場終値1.2957を下回り、売りシグナル→下値目標値：1.2860、1.2830、1.2800　中長期下値ポテンシャル：1.2910、1.2710、1.2650

○EUR/JPY　3月22日東京市場終値122.02（-1.99）、22日NY市場終値122.73（+0.31）
コメント：ユーロ円相場は、12月4日に107.11に反落後、5日に107.89に上昇したが、7日は106.55に続落し、売りシグナル。10日には第一下値目標値106.20に対して、106.23に3日続落となったが、11日から反発に転じ、13日は109.29に3日続伸し、買いシグナル。19日は終値で111.72まで戻りを拡大（ザラ場高値では112.50）後、21日に110.86に続落し、調整を入れた。しかし、25日に111.80に急反発し、買いシグナル。1月4日には114.60に5日続伸。7日に114.39に小幅反落後はもたついたが、10日に115.37で引け、買いシグナル。15日に118.56に3日続伸。16日に117.01に反落後、18日は120.59に大幅続伸。23日に117.42に3日続落したが、24日の118.78から反発し、25日は121.42に大幅続伸し、再度買いシグナル。2月4日には126.38に戻りを拡大。5日に124.18に反落後、6日に127.09に戻り高値を更新（ザラ場高値は127.71）したが、8日に124.31に大幅反落。12日に126.08に反発したが、15日に123.76に3日続落。18日に125.44に反発後、19日に124.65に反落。20日に125.20に反発後、21日に123.95に急反落し、売りシグナル。22日は123.24に続落。25日に124.46に反発したが、26日は119.79に急落。28日に121.38に続伸したが、3月1日は121.06に反落。しかし、3月4日に121.54に反発し、買いシグナル。上昇基調を継続し、3月8日は124.86に5日続伸。8日の海外市場では125.92までザラ場で上昇したが、その後123.81まで下落するなど上値も重く、結局、東京市場と同じ124.86で引けている。相場は3月12日に125.37に7日続伸。3月14日に124.64に続落したが、3月15日は125.18に反発した。相場は上方のメジャードムーブの形状をしており、125.37を上回り、125.40以上で引ければ戻りを拡大する可能性がある。しかし、11日の海外市場では124.58に反落して引けており、18日の東京市場でも124.64を下回り、124.59以下で引ける場合は調整局面入りする可能性を予測した。相場は18日に122.45に急落後、21日に124.01に続伸したが、22日は122.02に反落し、売りシグナル。今後、東京市場終値で122.30以上を回復しない限り、下値を試す展開を予測する。ユーロ円相場は2月6日東京市場終値127.09と2月6日ザラ場高値127.71を更新していない。ユーロドルの軟調地合いが継続しており、ドル円の上昇による反発があっても、ユーロ円の上値は重い状態が継続すると予測。また、ユーロドルとドル円双方の下落が重なる可能性もあり、ユーロ円の下値を拡大する可能性が考えられる。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：48.10、BB：126.37と119.51
上値：3月21日東京市場終値124.01を上回り、124.10以上で引けると→上値目標値：124.90、125.20　　
下値：3月22日に122.02で引け、3月18日東京市場終値122.45を下回り、売りシグナル→：下値目標値：121.50、121.30

○GBP/JPY　3月22日東京市場終値143.60（-1.45）、22日NY市場終値143.891（-0.099）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月8日は143.04で引け、買いシグナル。ポンド円の上値は重く、引き続き相場のピークアウト感が強いが、短期的には終値ベースで144.80を目標値に反発バイアスが継続する展開を予測した。8日の海外市場では第二上値目標値の144.80に対して、144.732までザラ場で上昇し、結局143.316で引けているが、ドル円の上昇があっても、ポンド円の上値は重い予測した。相場は3月12日に143.59に3日続伸。3月13日に142.85に反落したが、3月14日に143.68で引け、買いシグナル。3月15日は第一上値目標値145.20に対して、145.51に戻りを拡大した。しかし、15日の海外市場では144.005に急反落して引けており、18日の東京市場でも145.00を維持できなければ、戻り一巡感が強まる展開を予測した。相場は18日に142.99に急反落後、21日に145.05に続伸したが、22日は143.60に反落。相場は3月15日終値145.41の上抜けに失敗した状態で、東京市場終値で144.20以上を回復しない限り、3月18日終値142.99の下抜けを試す展開が考えられる。ただし、ユーロポンド相場の反落基調が継続しており、ポンド円の下落は緩やかなものになる可能性も考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：53.86、BB：146.066と138.755
上値：3月21日東京市場終値145.05を上回り、145.20以上で引けると→上値目標値：146.80、147.40　中長期上値ポテンシャル：147.80（到達済み2月7日147.982）
下値：3月18日東京市場終値142.99を下回り、142.79以下で引けると→：下値目標値141.00、140.40、139.80　中長期下値ポテンシャル：142.20、138.80、132.20　

○AUD/JPY　3月22日NY市場終値98.667（-0.415）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月27日から反発基調に転じ、3月7日に97.362に3日続伸し、買いシグナル。3月8日は第一上値目標値の98.20に対して、98.256と戻り高値を更新。相場は2月5日終値97.284を突破し、逆転上昇パターンとなっており、上値余地を試す展開を予測したが、３月14日には99.804と戻り高値を更新。3月19日に98.680に3日続落後、20日に99.654に反発したが、22日に98.667に続落。相場は、3月14日終値99.804の上抜けに失敗した状態であり、NY市場終値で99.20以上を回復しない限り、98.60割れを試す展開が考えられ、その場合には96円台を目処に下値を試す展開を予測する。ただし、豪ドルが対ドルで反発基調を継続し、買いシグナル（短期上値目標値1.0500）となっていることから、豪ドル円は下げ渋る可能性も考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：58.40、BB：101.408と93.283
上値：3月20日NY市場終値99.654を上回り、99.80以上で引けると→上値目標値：101.40、102.00　中長期上値ポテンシャル：100.651、101.20、104.20
下値：3月19日NY市場終値98.680を下回り、98.599以下で引けると→：下値目標値：96.80、96.20　中長期下値目標値90.40、88.00　

○CAD/JPY　3月22日NY市場終値92.330（-0.252）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。しかし、3月19日に92.678に3日続落。20日に93.577に反発したが、21日に92.582に反落し、売りシグナル。22日は92.330に続落となった。今後、NY市場終値で92.80以上を回復しない限り、下値を探る展開を予測する。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：50.14、BB：95.086と88.069上値：3月20日NY市場終値93.577を上回り、93.60以上で引けると→上値目標値：95.20、95.80、96.40　中長期上値ポテンシャル：96.40、97.40、98.991
下値：3月21日に92.582で引け、3月19日NY市場終値92.678を下回り、売りシグナル→下値目標値：90.80、90.20　中長期下値ポテンシャル：88.80、85.60、82.20

○SEK/JPY　3月22日NY市場終値14.549（-0.081）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には14.808（ザラ場高値は6日の14.875）に戻り高値を更新したが、2月8日は第二下値目標値14.36に対して、14.382に反落幅を拡大。2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、2月26日に14.241に反発して以降、回復基調に転じ、3月7日には14.985に5日続伸し、買いシグナル。3月12日に15.113に戻り高値を更新した。しかし、3月13日から軟化に転じ、3月19日には14.714に5日続落。20日に14.839に反発したが、21日に14.630に反落し、売りシグナル。22日は14.549に続落となった。相場は逆転上昇パターンとなったが、やや反落幅が大きく、上値の重い展開を予測したが、早くも下落基調となっている。今後、NY市場終値で14.60以上を回復しない限り、反落余地を探る展開を予測する。チャートは上値・下値とも拡大するメガフォンフォーメーションから、上値・下値を縮小するダイヤモンドフォーメーションに移行する展開を予測。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：46.03、BB：15.249と14.146上値：3月20日NY市場終値14.839を上回り、14.840以上で引けると→上値目標値：15.00、　15.06　中長期上値ポテンシャル：14.68、15.44
下値：3月21日に14.630で引け、3月19日NY市場終値14.714を下回り、売りシグナル→下値目標値：14.52、14.46　中長期下値ポテンシャル：13.44

○NOK/JPY　3月22日NY市場終値16.2834（+0.0298）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落した。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、3月19日には16.3048に6日続落。20日に16.4202に反発後、21日に16.2536に反落し、売りシグナル。22日は16.2834に小幅反発したが、NY市場終値で16.30以上を回復しない限り、下値を探る展開を予測する。チャートは天井形成の段階でのABCのC波形成の段階に入っている可能性があり、引き続き調整局面を継続する可能性があると考えられる。
MACD：売り、ストキャス：売り、パラボリック：売り、RSI：43.19、BB：16.9046と15.9702
上値：3月20日NY市場終値16.4202を上回り、16.4400以上で引けると→上値目標値：16.60、16.66　中長期上値ポテンシャル：16.94
下値：3月21日に16.2536で引け、3月19日NY市場終値16.3048を下回り、売りシグナル→下値目標値：16.12、16.06　中長期下値ポテンシャル：16.28、15.82

各国国債相場、外国為替相場のテクニカルコメント（3月15日）

○各国国債相場の上下トリガーポイントと上下目標値2013年3 月15日終値時点予測

3月15日各市場終値基準。

グローバル債券相場は週間ベースで、主要国10年債では豪州を除く主要市場で反発。週間の10年債利回り変化幅は、米国-5.4bp、カナダ-3.7bp、豪州+8.4bp、ドイツ-7.0bp、英国-12.5bp。
米国債券相場は反発。10年債利回りは6営業日ぶりに2％を割り込んだ。米消費者マインド指数の予想外の低下が景気回復への不透明感の台頭に繋がった。10年債は3日ぶりの上昇。FRBは15日、景気浮揚を目指したプログラムの一環として米国債52億ドル相当を購入した。
3月の米トムソン・ロイター／ミシガン大学消費者マインド指数 （速報値）は71.8と、前月の77.6から低下し、2011年12月以来の低水準となった。事前の予想の中央値は78への上昇だった。
今週は小売売上高の伸びが市場予想を上回ったほか、新規失業保険申請件数は市場予想に反して減少したが、消費者信頼感が弱い内容となり、株式が上昇一服となる中、米国債が反発する展開となった。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）がこの日発表した2月の鉱工業生産指数（製造業、鉱業、公益事業の生産を対象、季節調整値）は前月比0.7％上昇と、伸びは市場予想（0.4％上）を上回った。また、２月の消費者物価総合指数（ＣＰＩ、季節調整済み）は前月比0.7％上昇。ガソリン価格が大幅高となり、指数全体の上昇のうちガソリンの上昇がほぼ75％を占めた。
欧州債券相場ではイタリア10年債 が続伸。欧州連合（ＥＵ）首脳が高債務国に財政赤字圧縮のため更なる時間的猶予を与えると示唆したことが背景。ＥＵ首脳は14日の会議で、フランスやスペイン、ポルトガルなどに債務削減で時間的猶予を与え、各国予算を「構造的」に評価する案を承認した。イタリア５年債利回りは１週間ぶり低水準となった。同国政府は2015年と17年に満期を迎える証券を買い戻した。スペイン10年債は下落。今週に約２年ぶりの低水準まで下げたことが行き過ぎとの見方に加え、同国政府が２年、５年、10年債を来週発行する計画を発表したことが背景。ドイツ国債は週間ベースの上げ幅を拡大。この日発表された２月のユーロ圏インフレ率は２カ月連続で低下した。イタリア10年債利回りは前日比５ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）低下の4.60％。５年債利回りも５ｂｐ低下の3.32％。
ドイツ10年債利回りは1.8低下の1.454％。前週末比では7.0ｂｐ低下した。ＥＵ統計局（ユーロスタット）が発表した２月のユーロ圏消費者物価指数 （改定値）は前年同月比1.8％上昇と、伸び率は１月の２％を下回った。コアインフレ率は1.3％と、前月と同水準だった。
英国債相場は上昇。10年債利回りは2.7ｂｐ下げて1.935％。週間ベースでは12.5ｂｐ低下。
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が先月公表した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ、１月29－30日開催）の議事録によれば、毎月850億ドルという資産購入のペース変更、停止あるいは継続について参加者の見解が分かれ、雇用市場が「大幅」に改善するまで資産購入を続けるというバーナンキＦＲＢ議長主導の政策をめぐり当局者の間で意見が割れたことが示された。
ＰＩＭＣＯのビル・グロース氏は、２月の米雇用者の伸びが市場予想を上回ったものの、これによって金融当局が現行の緩和措置を変更することはないとの見解を示したが、量的緩和の継続は株式相場や商品市場などリスク資産の上昇を通じて期待インフレ率の上昇を想起させ、債券相場の重石となることはQE2の局面で示されており、相場下落の要因と考えられる。 一方、市場では米国の強制歳出削減の発動に対する景気への悪影響が軽視されている。これまでの市場関係者の指摘によれば、給与税減税の失効に加え、富裕層向けの所得税増税は、今年１－３月（第１四半期）の米経済成長率を１％に押し下げる見通し。経済にとって逆風となるのは確実で米経済は今年１－６月（上期）に下振れし、７－12月（下期）に持ち直すというのがコンセンサスになりつつある。 また、１－６月期の下振れが意味するのは米失業率低下ペースが今年、限定的になる可能性が高いと考えられる。2月1日発表の雇用統計で失業率が上昇したように雇用の大幅な改善は期待しにくい状態が継続すると考えられる。今回の雇用統計で、前月分が11万9000人増と、速報値の15万7000人増から３万8000人下方修正されたように、雇用の回復ペースは依然として鈍いと考えられる。また、労働参加率や就業率から見ると米国の雇用は回復していないと考えられる。さらに、欧州の経済見通しは引き続き弱く、一段の利下げを実施する余地が考えられる。スペインとイタリア、ギリシャには依然システミックリスクが残っており、安全資産の需要を支えている
今後の債券相場は、短期的な急落後の下値確認の段階が終了し、戻り余地を試す展開が考えられる。米国景気の回復期待も、個人消費が景気を押し下げる可能性が高まっており、相場は売られすぎの状態から反発基調を継続すると考えられる。米国債券相場では10年債利回りが終値ベースで2.060%を超えるかどうかがポイントと考えていたが、今回の調整でも2.058％で下値を確認したことから、この水準を終値で上回らない限り、更なる下落トレンドに発展するリスクは低下した可能性が高いと予測する。
一方、中長期的にみると消費動向を主要因に米国景気再失速の可能性が懸念される。欧州債務問題の根本的な解決も容易ではなく、欧州連合（ＥＵ）が域内予算の削減で合意したことによる欧州景気先行き不安の強まりも懸念材料。イタリアの新政権樹立に向けた調整が難航していることも財政再建と構造改革が後退するとの懸念を高めている。ユーロ圏のGDPも予想を下回る結果となったが、中国など新興国の景気減速懸念を含めた世界景気後退懸念があることから債券相場の下値余地は小さいと予測。実体経済の回復が伴わない量的緩和は一時的な効果しかないと考えられ、2013年秋頃を目処に世界の10年債利回りは1％前後に収斂するべく大きな債券相場上昇トレンドが依然として継続しているとの見方を維持する。
　
○米国10年：3 月15 日終値 新指標銘柄1.990%（-0.040％）、旧指標銘柄1.959%（-0.044%）
コメント： 米国10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.388％から9月14日終値1.867％までをA波（0.479％、1.867％－1.388%＝0.479％）、11月16日終値1.581％までをB波とし、今回の調整幅を1.581％に加算すると2.060％（1.581％+0.479％＝2.060％）のC波となり、第四下値目標値の2.060％と一致する。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても2.060％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。2月4日のザラ場安値が2.058％で反発しており、短期的には下値は完成したと考えられる。その後は3bp以上の相場反発を入れて、一旦の下値を確認した後はレンジを形成すると予測した。相場は2.016％と1.999％で下値切り上げ型のレンジを形成しており、経験則的には再度下値を試すリスクが残っていると予測したが、一旦2.029%に下落したものの、14日の1.998％への反発で下値も限定的となり、19日の2.029％で短期的な二番底を形成。21日の1.977％で買いシグナルとなったことで、今後1.951％を下回る相場上昇に発展すれば、戻り余地は大きいと予測した。相場は第二上値目標値の1.880％に対して、25日に1.865％に4日大幅続伸。27日に1.902％に小幅調整を入れたが、3月1日には1.842％に続伸。再度買いシグナルとなったことで1.780％～1.740％を短期的な上値目標値と想定した。しかし、3月4日以降、軟化に転じ、3月6日には1.938％に3日続落し、売りシグナル。3月7日は第一下値目標値の1.990％に対して、1.997％に、3月8日は第二下値目標値2.020％に対して、2.044％に5日続落となった。相場は、2.020％以上はやや売られすぎの状態であり、リバウンドが予想されるが、反発しても再度下値を確認するリスクがある。また、2月13日と19日終値の2.029％を上回る水準に相場下落したことから、短期的には下値確認のバイアスが残る展開と予測した。相場は3月11日に2.058％に下落。2月4日ザラ場安値の2.058％を終値で示現した形で、相場の習性といえる。3月12日に2.017％に反発後に3月14日に2.030％に小幅続落となったが、チャート上には変化はなく、3月15日は1.990％に反発し、戻りを拡大。短期的な下値確認により、終値で2.015％以上の反落がない限り、1.920％から1.890％程度を短期的な目処に相場は戻り余地を窺う展開を予測する。
上値：3月1日終値1.842％を下回り、1.834％以下で引けると→上値目標値：1.750％、1.720％　
下値：3月11日終値2.058%を上回り、2.065％以上で引けると→下値目標値：2.150％、2.210％

○米国30年：3月15日終値　新指標銘柄3.212%（-0.027%）、旧指標銘柄3.227%（-0.026%）
コメント：米国30年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値2.454%から9月14日終値3.089%までをA波（0.635％、3.089％－2.454%＝0.635％）、11月13日終値2.725％までをB波とし、今回の調整幅を2.725％に加算すると3.360%（2.725％+0.635％＝3.360%）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.360%で下げ止まり、C波を完成すると予測した。30年債は新指標銘柄が旧指標銘柄よりクーポンが高く、新指標銘柄が1.4bp低い利回りで取引されている（通常は新指標が旧指標より利回りが高い）ことも影響しているが、30年債入札の好結果から、全般的には下値を固める動きとなった。15日は新指標銘柄で3.176％となった後、19日に3.210％に反落したが、21日に3.168％に続伸し、買いシグナル。25日は第二上値目標値の3.060％に対して、3.062％に4日続伸。27日に3.100％に小幅調整を入れたが、3月1日には3.051％に続伸。再度買いシグナルとなったことで2.970％～2.940％を短期的な上値目標値と想定した。しかし、3月4日以降、軟化に転じ、3月5日には3.107％に続落し、売りシグナル。7日は第一下値目標値の3.190％に対して、3.204％に、8日は第二下値目標値3.220％に対して、3.245％に5日続落となった。相場は、3.220％以上はやや売られすぎの状態であり、リバウンドが予想されるが、反発しても再度下値を確認するリスクがある。また、2月13日終値の3.234％を上回る水準に相場下落したことから、短期的には下値確認のバイアスが残る展開と予測した。相場は3月11日に3.260％に下落したが、3月12日に3.214％に反発。3月14日に3.239％に小幅続落したが、3月15日は3.212％に反発した。今後、終値で3.204％以下で引けると、3.120％、そして3.090％が上値目標値となる一方、3.245％以上で引けると3.330％、3.370％が下値目標値となる。相場は下値切り上げ型の形状で経験則的に再度下落するリスクも残るが、終値で3.235％以上の反落がない限り、戻り基調に転ずる可能性が高いと予測する。
上値：3月12日終値3.214％を下回り、3.204％以下で引けると→上値目標値：3.120％、3.090％　中長期上値ポテンシャル：2.642％　
下値：3月14日終値3.239%を上回り、3.245%以上で引けると→下値目標値：3.330%、3.370％

○カナダ10年：3月15日終値1.894%（-0.052%）　
コメント： カナダ10年債相場は、2012年7月24日の終値ベースの最高値1.573％から9月14日終値1.968％までをA波（0.395％、1.968％－1.573%＝0.395％）、12月5日終値1.684％までをB波とし、今回の調整幅を1.684％に加算すると2.079％（1.684％+0.395％＝2.079％）のC波となる。相場は2月1日と2月13日終値の2.037％で二番底を形成し、2月22日に1.941％に3日続伸し、買いシグナル。相場は2月1日と13日の終値の2.037%で二番底となった可能性が強まり、今後1.970％以上を示現しない限り、戻りを試す展開を予測したが、相場は26日に第一上値目標値1.860％に対して、1.858％に5日続伸。28日は第二上値目標値の1.830％に対して、1.834％に、3月1日には第三上値目標値の1.800%に対して、1.797％に続伸となった。しかし、3月4日から軟化に転じ、3月8日は1.931％に5日続落。米国債とは形状が違い、売りシグナルは出ていないこと、2.037％の安値までまだ距離があることから、今後の下値余地は限定的と予測した。相場は11日に1.941％まで下落後、12日に1.906％に一旦反発。14日に1.946％に小幅続落したが、15日は1.894％にい反発し、買いシグナル。戻り余地を試す展開を予測する。
上値：3月15日に1.894％で引け、3月12日終値1.906%を下回り、買いシグナル→上値目標値：1.810％、1.780％　中長期上値ポテンシャル：1.590％
下値：3月14日終値1.946%を上回り、1.950%以上で引けると→下値目標値：2.030%、2.080%　

○豪州10年：3月15日終値3.631%（-0.051％）
コメント： 豪州10年債相場は、2012年6月4日の最高値2.770％示現後、7月4日に3.203％に下落。7月25日に2.796％まで反発後、8月16日に3.479％に下落。10月3日に2.917％に反発後は2月4日と2月14日終値の3.592％まで下落トレンドを形成した。
7月25日終値2.796％から8月16日終値3.479％までをA波（0.683％、3.479％－2.796%＝0.683％）、10月3日終値2.917％までをB波とし、今回の調整幅を2.917％に加算すると23.600％（2.917％+0.683％＝3.600％）のC波となる。したがって、今回の調整局面は短期的には拡大しても3.600％で下げ止まり、C波を完成すると予測した。相場は、上記のように2月4日と2月14日終値の3.592％で二番底を形成し、2月25日に3.505％に3日続伸し、買いシグナル。2月27日には3.336％に5日続伸。3月4日には第三上値目標値の3.280％に対して、3.282％まで回復した。しかし、5日から軟化に転じ、3月12日には3.617％まで6日続落。3月13日に3.575％に反発後、3月14日は3.684％に下値を拡大。しかし、3月15日は3.631％に反発した。下値は限定的で、3.575％を下回る相場上昇に発展すれば、3.480％、そして3.450％程度への回復を予測する。
また、中長期的には、相場は2011年6月4日終値2.770％をピークに下値切り下げ型の大きなレンジを形成しており、経験則的にはもう一度金利低下トレンドに回帰する可能性があり、巨視的には金利低下トレンドがまだ継続している可能性を予測する。
上値：3月13日終値3.575％を下回り、3.569%以下で引けると→上値目標値：3.480％、3.450％　中長期上値ポテンシャル：3.220％、2.860％、2.460%
下値：3月14日終値3.684%を上回り、3.690%以上で引けると→下値目標値：3.770％

○ドイツ10年：3月15日終値新指標銘柄1.454％（-0.018%）、旧指標銘柄1.382%（-0.017%）コメント：ドイツ10年債相場は、2012年7月20日の終値ベースの最高値1.166％から9月14日終値1.705％までをA波（0.539％、1.705％－1.166%＝0.539％）、12月7日終値1.294％までをB波とし、今回の調整幅を1.294％に加算すると1.833％（1.294％+0.539％＝1.833％）のC波となる。相場は、1月30日に第二下値目標値1.710％に対して、1.710％に下落したが、2月21日に1.573％に反発し、買いシグナル。上昇基調を継続し、3月1日には第四上値目標値の1.380％に対して、1.409％に戻りを拡大。しかし、3月4日から軟化に転じ、3月8日には1.524％に5日続落となった。相場は米国債とは形状が違い、売りシグナルは出ていないこと、2月20日の1.653％の安値までまだかなり距離があることから、今後の下値余地は限定的で、主要国では底堅い展開を予測した。相場は予測通り、3月11日から反発基調となり、3月15日には1.454％まで回復。終値で1.480％以上とならない限り、まずは1.409％突破を目指して戻りを試す展開を予測。さらに1.409%を下回れば、戻りを拡大する展開を予測。主要国では日本国債と共にドイツ国債市場の形状は良い。
上値：3月1日終値1.409%を下回り、1.399％以下で引けると→上値目標値：1.310％、1.270％
中長期上値ポテンシャル：1.140％
下値：3月8日終値1.524％を上回り、1.530%以上で引けると→下値目標値：1.610％、1.640％　

○英国10年：3月15日終値1.935%（-0.027%）　
コメント：英国10年債相場は、2012年8月2日の終値ベースの最高値1.437％から9月14日終値1.963％までをA波（0.526％、1.963％－1.437%＝0.526％）、10月3日終値1.685％までをB波とし、今回の調整幅を1.685％に加算すると2.211％（1.685％+0.526％＝2.211％）のC波となる。相場は2月13日に2.207％に下落後、2月21日に2.099％に急反発。相場は2.207%で一旦の下値達成感があるとコメントしたが、当面の下値を確認した可能性が高く、2月4日終値2.076％を下回ると、まずは1.980％や1.950％を目指して、戻りを試す展開を予測した。相場は2月26日に1.965％に続伸し、買いシグナル。3月1日には1.870％に戻りを拡大した。しかし、3月4日から軟化に転じ、3月8日には2.060%に下落した。相場は米国債とは形状が違い、売りシグナルは出ていないこと、2月13日の2.207％の安値までまだかなり距離があることから、今後の下値余地は限定的と予測した。
相場は11日から反発基調に転じ、3月15日には1.935％に回復。終値で1.9600％以上とならない限り、まずは1.870％突破を目指して戻りを試す展開を予測。さらに1.870%を下回れば、戻りを拡大する展開を予測する。
上値：3月1日終値1.870％を下回り、1.869％以下で引けると→上値目標値：1.780％
中長期上値ポテンシャル：1.356％
下値：3月8日終値2.060％を下回り、2.070％以上で引けると→下値目標値：2.150％、2.180%　

○日本国債先物6月限：3月15日終値：145.19（+0.02）
コメント： 3月4日には3月限で145.32に8日続伸（6月限は145.18）となった。3月5日に144.98（6月限は144.86）に反落したが、3月8日に145.32（6月限は145.02）に3日続伸。その後、6月限は11日に144.97に小幅反落したが、12日から反発基調となり、15日には145.19に回復。相場は上方のメジャードムーブの形状をしており、終値で145.20以上となれば、戻りを拡大する展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：買い、RSI：68.01、BB：145.52と143.96
上値：3月4日終値145.18を上回り、145.20以上で引けると→上値目標値：145.60、146.25
下値：3月5日終値144.86を下回り、144.84以下で引けると→下値目標値：144.40、144.25


○外国為替相場の上下トリガーポイントと上下目標値　　　3月15日東京市場終了時点　　

3月15日東京市場終値基準。AUD、CAD、SEK、NOKは15日NY市場終値基準。MACD、ストキャスティックス、パラボリック、RSI、ボリンジャーバンド上限と下限の順番で記載。

　外国為替相場は、東京市場終値ベースでは対主要通貨（日本円、英ポンド、スイスフラン、ユーロ、豪ドルの5通貨）で見ると、対豪ドル、英ポンドでドルが反落する一方、対円、対スイスフラン、対ユーロではドルが強含み。また、クロス円は、すべての通貨で続伸（円高）となった。
上記5通貨にNZドル、北欧通貨を加えたNY市場終値ベースで見ると、対ノルウェークローネを除くすべての主要通貨でドルが反落。クロス円はニュージーランドドル、ユーロ、スウェーデンクローネ、ノルウェークローネが反落（円安）したが、カナダドル、豪ドル、英ポンドは続伸（円安）となった。
NY外国為替市場ではドルが対ユーロで１週間ぶり安値に下落。2月の米消費者物価統計でインフレ抑制が示され、米金融当局が量的緩和を継続するとの見方が広がったことが背景。
週間ベースのドルは対ユーロで下落。２月１日終了週以来で初めて下落した。19－20日には米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合が開かれる。ユーロは主要16通貨のうち12通貨に対して上昇。ブリュッセルで開かれた欧州連合（ＥＵ）首脳会議を受けてキプロス救済策への道が開けたことが好感された。
ドルは対ユーロで0.6％下げて１ユーロ＝1.3076ドル。８日以来の安値となった。ドルは対円では0.9％下げて１ドル＝95円28銭。円は対ユーロで0.3％上昇して１ユーロ＝124円58銭。
主要６通貨に対するインターコンチネンタル取引所（ＩＣＥ）のドル指数 は0.6％下げて82.138。前日は83.166と、昨年８月３日以来の最高をつけていた。
米労働省が発表した２月の消費者物価総合指数（ＣＰＩ、季節調整済み）は前年同月比で2％上昇。前月は1.6％上昇だった。食品とエネルギーを除いたコア指数も前年比で2％上昇した。前月は1.9％の上昇だった。ＣＰＩは前月比0.7％上昇で、これは09年６月以来の大幅な伸び。またＣＰＩがプラスとなるのは４カ月ぶり。事前予想中央値は0.5％の上昇だった。指数全体の上昇のうちガソリンの上昇がほぼ75％を占めた。
ＥＵ首脳会議を受けてユーロ圏財務相らが15日の会合で、キプロス救済策で合意する道が開けた。キプロスは昨年６月に救済要請したが、債務削減方法をめぐって支援協議が難航し、合意が遅れている。キプロスのニュースは前向きに受け止めら、ユーロの買い戻し材料となった。ポンドは一時、対ドルで１週間ぶり高値をつけた。ポンドは対ドルで0.2％高。ポンドは年初から5.5％下落している。
外国為替相場は対主要通貨での円安局面の一服を予測し、天井圏構成から下向きのバイアスが継続する展開となったが、3月12日～14日にかけて、ドル、豪ドル、ニュージーランド・ドル、スウェーデンクローナなどは対円で戻り高値を更新する展開となった。ドル円の94円台、ポンド円の147円台が当面の天井と指摘してきたが、ドル円の96円台示現で、クロス円の一部に戻り高値を更新する状況が生じた。今後の円の動向については日銀が、実際に高いインフレ率を達成できるかどうかにかかっているが、その可能性は難しいとの指摘もでている。また、ドルは米国と他の主要国の景況感の違いを反映して、堅調な展開を継続してきたが、消費動向の低迷から上昇一服となっている。株式相場、商品相場が堅調ななかで、ドルが堅調地合いを継続していることは、これまでのリスク選好局面と状況を異にしている状態であったが、消費者マインド指数の低下を背景に軟化に転じている。最近のクロス円の上昇はドル円の上昇によるものであったが、豪ドルや英ポンドなど対他通貨の対ドルでの下落一服による反発があっても、ドル円の下落がクロス円の戻りを押さえる可能性が高いと考えられる。さらにリスク資産の反落基調が継続すれば、クロス円の天井感がさらに強まる可能性を予測する。終値ベースでは、カナダドル円、ユーロ円、ポンド円、ノルウェークローネ円の各通貨は3月15日終了時点も、2月の高値を依然として更新していない状態となっている。
長期見通しでは、今後も構造的なドル余剰の状態に変化がないこと、安部政権の政策や日銀法改正を視野に入れた日本サイドの材料だけでドル円の上昇トレンドが今後もさらに継続するかも疑問であること、米国や新興国など世界景気再失速懸念、欧州債務問題の長期化など負の懸念材料も多く、中長期的な視点では円高に反転するリスクも引き続き維持する。先進主要国債券利回りが上げ渋りから低下に転じてきていることも、円高転換リスクを想起させる。
　
○USD/JPY　3月15日東京市場終値96.05（-0.15）、15日NY市場終値95.28（-0.83）
コメント：ドル円相場は、2012年3月15日東京市場終値83.74をピークに下落基調を継続し、9月28日に77.58に下落。しかし、その後は上昇基調に転換。12月12日に82.79に上昇し、ドル買いシグナルが再点灯。17日には84.02に6日続伸。19日に第四上値目標値84.40に対し、84.38と終値ベースの戻り高値を示現（ザラ場高値では84.62）。20日に83.93に反落し、チャート上でも小幅ながら調整を入れたが、21日の83.99以降も上昇基調を継続し、25日に84.80で引け、ドル買いシグナル。28日は第三上値目標値の86.30に対して、86.32に5日続伸となった。86円台を示現したことで、中長期的なドルの上値ポテンシャルは拡大し、87円台や88.70まで上昇する可能性を予測したが、1月4日は終値で88.09に戻り高値を更新。買われすぎから急反落のリスクをを予測したが、8日に87.38に続落。しかし、9日の87.49から反発に転じ、10日は88.29に続伸し、ドル買いシグナル。11日は89.04に3日続伸。16日に88.11に続落したが、18日に90.03に続伸。21日の日銀の金融政策決定会合にサプライズはなく、予想通り23日に88.29に3日続落し、調整を入れたが、24日は89.28に反発。25日は第一中長期上値目標値90.50に対して、90.55に続伸し、ドル買いシグナル。2月1日には終値で92.09に戻り高値を更新。4日に92.75に上昇後、5日に92.20に反落。6日に93.83に戻り高値を更新（ザラ場高値は94.06）後は7日93.52、8日92.79と続落。東京市場が休場の11日に94.46のザラ場高値を更新し、12日に94.23と終値ベースの戻り高値を更新したが、13日以降は軟化に転じ、15日は92.50に下落。18日に94.06に反発したが、19日の93.47への反落以降はクロス円の軟化を背景に上値が重くなり、22日は93.28に下落。25日に94.14に反発したが、26日は91.81に急反落。3月4日に93.44に4日続伸後、3月5日に93.18に反落したが、3月7日に93.97に続伸し、買いシグナル。3月8日は中長期第三上値目標値95.20に対して、95.41に3日続伸。3月12日には第三上値目標値96.40に対して、96.40に5日続伸。3月13日に95.49に反落後、3月14日は96.20に反発。3月15日は96.05に反落したが、チャート上に変化はない。3月15日の海外市場では95.28に急反落して引けており、18日の東京市場でも95.49を下回り、95.39以下で引ける場合は調整局面入りする展開が考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：61.56、BB：96.94と91.20
上値：3月12日東京市場終値96.40を上回り、96.50以上で引けると→上値目標値：（1枠10銭）97.30、98.70（1枠20銭）98.20　　中長期上値ポテンシャル：93.40、94.60、95.20、98.80、101.80
下値：3月13日東京市場終値95.49を下回り、95.39以下で引けると→下値目標値：（1枠10銭）94.50、94.20（1枠20銭）93.60、93.00　中長期下値ポテンシャル：90.00、89.40、88.90、85.80

○EUR/USD　3月15日東京市場終値1.3034（+0.0077）、15日NY市場終値1.3076（+0.0071）
コメント：ユーロドル相場は2012年7月25日東京市場終値1.2089を底に上昇基調に転換し、2013年2月1日に東京市場終値で1.3628に7日続伸し、ピークを打った。2月4日以降は下落基調に転換し、3月7日に1.2996に下落。3月8日に1.3038に反発後は3月12日1.3066→3月13日1.3062→3月14日1.2957→3月15日1.3034と弱含み保ち合いレンジを形成。徐々に下値きり下げながら一進一退となっている。ユーロドル相場は当面の天井を打った可能性が高いとみている。中長期的には1.27台前後で底打ちし、再度上昇基調に転じる場合は巨大なヘッドアンドショルダーの可能性も考えられる。
MACD：買い、ストキャス：買い、パラボリック：売り、RSI：45.67、BB：1.3338と1.2865
上値：3月13日東京市場終値1.3062を上回り、1.3070以上で引けると→上値目標値：1.3150、1.3180　中長期上値ポテンシャル1.3300、1.3360
下値：3月14日東京市場終値1.2957を下回り、1.2949以下で引けると→下値目標値：1.2860、1.2830、1.2800　中長期下値ポテンシャル：1.2910、1.2710、1.2650

○EUR/JPY　3月15日東京市場終値125.18（+0.54）、15日NY市場終値124.58（-0.41）
コメント：ユーロ円相場は、12月4日に107.11に反落後、5日に107.89に上昇したが、7日は106.55に続落し、売りシグナル。10日には第一下値目標値106.20に対して、106.23に3日続落となったが、11日から反発に転じ、13日は109.29に3日続伸し、買いシグナル。19日は終値で111.72まで戻りを拡大（ザラ場高値では112.50）後、21日に110.86に続落し、調整を入れた。しかし、25日に111.80に急反発し、買いシグナル。1月4日には114.60に5日続伸。7日に114.39に小幅反落後はもたついたが、10日に115.37で引け、買いシグナル。15日に118.56に3日続伸。16日に117.01に反落後、18日は120.59に大幅続伸。23日に117.42に3日続落したが、24日の118.78から反発し、25日は121.42に大幅続伸し、再度買いシグナル。2月4日には126.38に戻りを拡大。5日に124.18に反落後、6日に127.09に戻り高値を更新（ザラ場高値は127.71）したが、8日に124.31に大幅反落。12日に126.08に反発したが、15日に123.76に3日続落。18日に125.44に反発後、19日に124.65に反落。20日に125.20に反発後、21日に123.95に急反落し、売りシグナル。22日は123.24に続落。25日に124.46に反発したが、26日は119.79に急落。28日に121.38に続伸したが、3月1日は121.06に反落。しかし、3月4日に121.54に反発し、買いシグナル。上昇基調を継続し、3月8日は124.86に5日続伸。8日の海外市場では125.92までザラ場で上昇したが、その後123.81まで下落するなど上値も重く、結局、東京市場と同じ124.86で引けている。相場は3月12日に125.37に7日続伸。3月14日に124.64に続落したが、3月15日は125.18に反発した。相場は上方のメジャードムーブの形状をしており、125.37を上回り、125.40以上で引ければ戻りを拡大する可能性がある。しかし、11日の海外市場では124.58に反落して引けており、18日の東京市場でも124.64を下回り、124.59以下で引ける場合は調整局面入りする可能性が考えられる。ユーロ円相場は2月6日東京市場終値127.09と2月6日ザラ場高値127.71を更新していない。ユーロドルの軟調地合いが継続しており、ドル円の上昇による反発があっても、ユーロ円の上値は重い状態が継続すると予測。また、ユーロドルとドル円双方の下落が重なる場合はユーロ円の下値を拡大する可能性が高まる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：56.41、BB：126.94と119.53
上値：3月12日東京市場終値125.37を上回り、125.40以上で引けると→上値目標値：126.20、128.90　中長期上値ポテンシャル：128.00　
下値：3月14日東京市場終値124.64を下回り、124.59以下で引けると→：下値目標値：123.70、123.40　

○GBP/JPY　3月15日東京市場終値145.41（+1.74）、15日NY市場終値144.005（-0.954）
コメント：ポンド円相場は2012年4月2日東京市場終値132.89をピークに下落基調に転換し、6月4日119.86に下落した。しかし、その後は上昇基調に転換し、中長期上値目標値147.80に対して、2013年2月12日に東京市場終値で147.44、ザラ場では2月7日に147.982に上昇し、上値ポテンシャルに到達、一旦ピークをつける形となった。その後は下落基調に転換し、2月27日には東京市場終値で138.65に下落した。2月28日以降は反発基調に転じ、3月8日は143.04で引け、買いシグナル。ポンド円の上値は重く、引き続き相場のピークアウト感が強いが、短期的には終値ベースで144.80を目標値に反発バイアスが継続する展開を予測した。8日の海外市場では第二上値目標値の144.80に対して、144.732までザラ場で上昇し、結局143.316で引けているが、ドル円の上昇があっても、ポンド円の上値は重い予測した。相場は3月12日に143.59に3日続伸。3月13日に142.85に反落したが、3月14日に143.68で引け、買いシグナル。3月15日は145.51に戻りを拡大した。しかし、15日の海外市場では144.005に急反落して引けており、18日の東京市場でも145.00を維持できなければ、戻り一巡感が強まる展開が考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：56.10、BB：145.756と138.614
上値：3月14日に143.68で引け、3月12日東京市場終値143.59を上回り、買いシグナル→上値目標値：145.20、147.00　中長期上値ポテンシャル：147.80（到達済み2月7日147.982）
下値：3月13日東京市場終値142.85を下回り、142.79以下で引けると→：下値目標値141.00、140.40　中長期下値ポテンシャル：142.20、138.80、132.20　

○AUD/JPY　3月15日NY市場終値99.182（-0.622）
コメント：豪ドル円相場は2012年3月19日に88.399をピークに下落基調に転換し、6月1日に75.683に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には97.284に上昇した。その後はレンジを形成し、2月26日に94.090に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月27日から反発基調に転じ、3月7日に97.362に3日続伸し、買いシグナル。3月8日は第一上値目標値の98.20に対して、98.256と戻り高値を更新。相場は2月5日終値97.284を突破し、逆転上昇パターンとなっており、上値余地を試す展開を予測したが、３月14日には99.804と戻り高値を更新。3月15日は99.182に反落となった。オプション絡みの防戦売りからか、100.00の壁を目前にして反落したが、100.00に乗せるとさらに戻りを拡大する可能性が考えられる。豪ドルが対ドルで反発し、買いシグナル（短期上値目標値1.0500）となっていることも豪ドル円の上昇要因であるが、ドル円が大きく軟化する場合は、100.00突破に時間がかかると考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：65.92、BB：100.281と93.054
上値：3月14日NY市場終値99.804を上回り、100.00買いシグナル→上値目標値：101.60、103.80　中長期上値ポテンシャル：100.651、101.20、104.20
下値：2月26日NY市場終値94.090を下回り、93.999以下で引けると→：下値目標値：92.20　中長期下値目標値90.40、88.00　

○CAD/JPY　3月15日NY市場終値93.465（-0.557）
コメント：カナダドル円相場は2012年3月19日に84.449をピークに下落基調に転換し、6月1日に74.937に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には94.053に上昇した。その後はレンジを形成し、2月25日に89.474に下落し、下落トレンド入りかと思われたが、2月26日から反発基調に転じ、3月14日には94.022まで回復。しかし。3月15日は93.465に反落した。今後、NY市場終値で94.00台を回復し、94.20以上で引ければ、上値余地を窺う展開が考えられる。カナダドルが対ドルで反発基調を継続できればカナダドル円相場の上昇要因となるが、ドル円の下落が継続すれば上値も重い展開を予測する。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：59.74、BB：94.786と88.974上値：3月14日NY市場終値94.022を上回り、94.040以上で引けると→上値目標値：95.80、96.40、97.00、98.80　中長期上値ポテンシャル：96.40、97.40、98.991
下値：2月25日NY市場終値89.474を下回り、89.399以下で引けると→下値目標値：87.60、86.60　中長期下値ポテンシャル：88.80、85.60、82.20

○SEK/JPY　3月15日NY市場終値14.909（-0.033）
コメント：スウェーデンクローナ円相場は2012年3月30日に12.528をピークに下落基調に転換し、6月1日に10.760に下落。その後は上昇基調に転じ、2013年2月5日には14.808（ザラ場高値は6日の14.875）に戻り高値を更新したが、2月8日は第二下値目標値14.36に対して、14.382に反落幅を拡大。2月13日に14.862（ザラ場高値は14.920）に戻り高値を更新後、2月25日には中長期下値ポテンシャル14.10に対して、14.167に下値を拡大。しかし、2月26日に14.241に反発して以降、回復基調に転じ、3月7日には14.985に5日続伸し、買いシグナル。3月12日に15.113に戻り高値を更新した。しかし、3月13日から軟化に転じ、3月15日には14.909に3日続落となった。相場は逆転上昇パターンとなっったが、やや反落幅が大きく、上値の重い展開が考えられる。NY市場終値で14.960以上を回復しない限り、反落余地を探る展開が考えられる。チャートは上値・下値とも拡大するメガフォンフォーメーションを形成。広義的には戻り高値圏でのレンジ形成と考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：59.55、BB：15.251と14.135上値：3月12日NY市場終値15.113を上回り、15.120以上で引けると→上値目標値：15.28　中長期上値ポテンシャル：14.68、15.44
下値：2月25日NY市場終値14.167を下回り、14.159以下で引けると→下値目標値：13.98　中長期下値ポテンシャル：13.44

○NOK/JPY　3月15日NY市場終値16.5413（-0.0489）
コメント：ノルウェークローネ円相場は2012年3月30日に14.5972をピークに下落基調に転換し、6月1日に12.7401に下落した。しかし、その後は上昇基調に転じ、2013年2月11日には17.1404（ザラ場高値は12日の17.1799）に戻り高値を更新した。しかし、その後は軟化に転じ、2月25日には16.0977に急落した。その後回復基調に転じ、3月11日に16.826７に反発。しかし、3月12日から軟化に転じ、3月15日には16.5413に4日続落となった。上方のメジャードムーブの可能性を残すが、やや反落幅が大きく、上値の重い展開が考えられる。NY市場終値で14.6000以上を回復しない限り、反落余地を試す展開が考えられる。チャートは天井形成の段階でのABCのC波形成の段階に入っている可能性があり、引き続き調整局面を継続する可能性があると考えられる。
MACD：買い、ストキャス：売り、パラボリック：買い、RSI：49.97、BB：17.0505と15.9946
上値：3月11日NY市場終値16.8267を上回り、16.8400以上で引けると→上値目標値：17.00　中長期上値ポテンシャル：16.94
下値：2月28日NY市場終値16.1310を下回り、16.1199以下で引けると→下値目標値：15.94、15.88　中長期下値ポテンシャル：16.28、15.82

グローバル債券市場テクニカル分析（5月22日）

グローバル債券市場テクニカル分析

グローバル債券市場は、調整局面もいったん終了。国ごとに相場水準、調整幅など若干の相違があるものの、全般的には下値固めから戻りを試す展開になってきた。
19日現地の終値ベースで見るとユーロ圏、スウェーデンを除く主要4カ国で買いシグナルが点灯している。
以下、各国10年国債の19日終値、トリガーポイントと利回りベースの目標値を計測した。

相場の木：　短期トリガーポイントと目標値

○米国10年債利回り：19日終値5.060%
上値：現物終値で5.090%以下で引け、買いシグナル→：4.86%、4.80%

○カナダ10年債利回り：19日終値4.325％
上値：現物終値で4.465%以下で引け、買いシグナル→：4.34%、4.28%、4.16%

○豪州10年債利回り：19日終値5.725%
上値：現物終値で5.750%以下で引け、買いシグナル→：5.57%

○英国10年債利回り：19日終値4.598%
上値：現物終値で4.60%以下で引け、買いシグナル→：4.42%

○ドイツ10年債利回り：19日終値3.984%
上値：現物終値で3.97%以下で引けると→：3.85%、3.73%

○スウェーデン10年債利回り：19日終値3.867%
上値：現物終値で3.86%以下で引けると→：3.62%

○ブンズ先物：19日終値115.87
上値：115.64を上回り、買いシグナル→：116.20、116.80、117.10

グローバル債券市場テクニカル分析（2月20日）

グローバル債券市場テクニカル分析

グローバル債券市場は、国ごとに相違があるものの、1月中旬からの調整局面を終了し、下値固めから上値を窺う展開になってきた。
17日現地の終値ベースで見るとカナダを除く主要5カ国で買いシグナルが点灯している。
以下、米国、豪州、英国、ドイツ、スウェーデンの17日終値、トリガーポイントと利回りベースの目標値を計測した。

相場の木：　短期トリガーポイントと目標値

○米国10年債利回り：17日終値4.539%
上値：現物終値で4.545%以下で引け、買いシグナル→：4.43%、4.37%

○豪州10年債利回り：17日終値5.230%
上値：現物終値で5.240%以下で引け、買いシグナル→：5.12%

○英国10年債利回り：17日終値4.126%
上値：現物終値で4.156%以下で引け、買いシグナル→：3.91%

○ドイツ10年債利回り：17日終値3.443%
上値：現物終値で3.472%以下で引け、買いシグナル→：3.29%

○スウェーデン10年債利回り：17日終値3.331%
上値：現物終値で3.398%以下で引け、買いシグナル→：3.27%

世界的にフラット化するイールドカーブ

『ファンドマネージャーの相場絵日記』の12月20日に掲載した記事です！

世界的にフラット化するイールドカーブ

米国をはじめカナダ、ニュージーランド、ユーロなど世界の主要国で政策金利を引き上げたにもかかわらず、イールドカーブ（利回り曲線）が平坦になるフラット化現象が起きています。
米国を例に取りましょう。下の表は昨年1月5日と12月19日の政策金利から30年債の金利の終値を示しています。
昨年の1月5日の米国のFF金利は2.25%でした。そこから2%分計8回（0.25%×8回）も利上げをしたわけですが、期間の長い金利になるにつれて金利の上昇幅が小さくなっていき、10年金利では0.16%の上昇、30年金利では0.21%のマイナス（低下） となっています。

米国のイールドカーブ
政策金利 3ヶ月 2年 5年 10年 30年
A）2005/01/05 2.25 2.32 3.21 3.72 4.28 4.85
B)2005/12/19 4.25 3.95 4.37 4.36 4.44 4.64
上昇幅A) －B) 2.00 1.63 1.16 0.64 0.16 -0.21

ではカナダではどうでしょうか
カナダでも0.75%の政策金利上昇にもかかわらず、期間の長い金利になるにつれて金利の上昇幅が小さくなっていき、10年では0.32%の低下、30年では0.73%の低下となっています。

カナダのイールドカーブ
政策金利 3ヶ月 2年 5年 10年 30年
A）2005/01/05 2.50 2.64 3.04 3.70 4.32 4.84
B)2005/12/19 3.25 3.44 3.80 3.89 4.00 4.11
上昇幅A) －B) 0.75 0.80 0.76 0.19 -0.32 -0.73

では欧州、ユーロではどうでしょうか？
欧州では0.25%の政策金利引き上げを今月に行いましたが、やはり、期間の長い金利になるにつれて金利の上昇幅が小さくなっていき、10年では0.32%の低下、30年では0.61%の低下となっています。

ユーロ（ドイツ）のイールドカーブ
政策金利 3ヶ月 2年 5年 10年 30年
A）2005/01/05 2.00 2.15 2.48 3.02 3.65 4.24
B)2005/12/19 2.25 2.49 2.82 3.05 3.33 3.63
上昇幅A) －B) 0.25 0.34 0.34 0.03 -0.32 -0.61

このように、政策金利の引き上げにもかかわらず、10年や30年などの長い金利（長期債券利回り）が低下しているのは何故でしょうか？それは、インフレ予防的金融引き締めを市場が好感していること、将来の景気減速を織り込んでいること、年金基金などの機関投資家がALMの観点から超長期債券への需要が高いこと、実際のコアのインフレ率が安定していること、世界的な過剰流動性（金余り）から、債券への投資需要が高いこと、などさまざまな要因が影響していると考えられます。
イールドカーブは2006年には逆イールド（短期が高く、長期が低い）の状態の国（英国は逆イールド状態）がかなりでてくる可能性が高いものと予測しています。