2013年のワースト投資信託

英デイリーテレグラフが載せてましたが２０１３年のワーストの投資信託一覧です。

上位は金や金鉱山会社に投資する投資信託です。 一年で６５％も評価が下がるって、ここまできたら換金できないですよね～

よほど、本業が利益がでてて、その利益と相殺できるという環境ででもない限り。

 

テレグラフ紙では、まだ売るべきできではない、といっています。

私も同感です。 金や金関連、鉱山株に投資する人は肝っ玉が据わった人でないといけないとも言っています。

ここまで下がると、近年の金投資ブームや、アホみたいな国家破綻への備えからこの領域に資金を入れていた人たちのあわよくばぼろ儲け的な意図のマネーが市場から退出しきる日も間近かもしれません。

といっても来年も大きな動きはないのでしょうね。

今年下がった株や投資信託の反発を期待した人たちの希望が打ち砕かれ、ここからさらに３０％くらい下がったら買いなのかなあ。

 

実際、量的緩和の縮小がエマージングに出始めています。

この影響を見守る必要がありますね。

まだまだ金鉱山株は下がる可能性の方が高そう。

中国のインターバンク市場がすこしおかしいですね。

上海のインターバンクレートが急騰しています。
インターバンクレートというのは金融機関同士の資金のやり取りです。
当然、相手の信用力をみて、貸し付けます。

この数値は参加銀行の聞き取り集計した平均値を出しています。


O/Nというのはオーバーナイト。つまり1日だけ。レンタルビデオでいうなら当日ってことになります。
１Wはワンウィーク。つまり一週間。
１Mはワンマンス。

本来は期間の短いものから長いものへ金利も高くなっていきます。
なのに、１週間から1ヵ月の期間の借り入れが不自然なまでに高騰しています。
実質的にこのタームでの借り入れが不可能になっている、と言っても良いでしょう。

この数値はいわゆるクライシスという状況下においては、株価や、長期金利よりはるかに重要です。
ただ、いくらまであがったらアウトなのか？というのは破局がおこるまでわかりません。
予測の難しい状況がおころうとしていることは確かです。

なぜなら、

このレートが急騰するということは、

①資金の出し手がいなくて取り手がレートを上げてでもいいから借りたいのか？

②ある銀行が信用不安に陥りかけていて、どうしても資金調達ができない、いくらでもいいから借りたい。

という状況のいずれか、あるいは両方が想像されます。


山一證券の経営破たんはこの市場で資金が調達できなかったため資金繰りがつかなくなったことが原因でした。
下が時系列です。

この急騰を沈静化させるためには、銀行がもっている国債や政府発行の証書を中央銀行が買い上げて、銀行に資金がだぶつく状況をつくり、その運用のためにインターバンク市場に吐き出させるという方法しかありません。

したがってどこかの金融機関が経営破たんしかかっているときは、どこもわざわざ帰ってこない先にお金はかしませんから、この金融調節はしっぱいすることとなります。

今後、この数値がどう推移するか興味深いところですね。

スプロットリソーシズの見解。2014年の厳しい年に。3年後に市場は動き出す？！

スプロット・リソース・コープはその名の通り、エリック・スプロットの会社です。エリックスプロットといえば、おそらく、リック・ルールと並んで資源株、および中小規模金鉱山株投資の先駆者として世界中に名前の知られている投資家です。7600万ドル相当のゴールドを売却したことで金相場はおわったのか？気になるところを鋭く質問しています。また、3年後に金価格がうごきだすとも。


スプロット・リソース・コープは最近、金地金のほぼ7600万ドルを売却、しかし、これで同社が市場から退出したという見方はあっていますせん。売却して得たキャッシュは何に使うのか？スプロット・リソース・コープ（CEO）のSteve Yuzpeとスプロット·アセット·マネジメント准ポートフォリオマネージャー、マリア・スミルノワは、資源市場の彼女の見通しを共有します。

企業は、記述した：SILVER STANDARDリソース株式会社： UNIGOLD株式会社ヴァージニアエネルギー資源株式会社
マイニングレポート：スティーブ、最初に、最後の四半期にスプロット資源株の社長兼最高経営責任者（CEO）就任おめでとうございます。同社は金塊でおよそ7600万ドル（ $ 76M ）を売却した。同社は、収入の約3分の2が、借金を返済するために使用され、残りの24Mドルは新たな投資機会につかれるとのことでした。スプロットリソース社は、何をみているのでしょうか？

スティーブ　Yuzpe：私たちの残りの金保有の販売にメインドライバと論理的根拠は、当社の財務の柔軟性を向上させることであった。金価格の最近の変動性は、既存の投資先企業をサポートし、また、新たな投資を行うための資本の管理を困難にしていた。今、我々は正味現金は約$ 24Mを持っていて、新規に投資し、また、私たちの投資先をサポートするために使用します。主要なテーマとして、貴金属、エネルギー、農業をみています。

TMR ：何これらの投資は、次のようになりますし、彼らの共通点は何を持っているのだろうか？

SY ：それは、そのエネルギー、農業や貴金属が、我々は実績のある成功した経営陣との提携を見ているかどうかは問題ではありません。私たちは、地政学的に安全で採掘に優しい法域で動作するようにしたい。我々は、世界クラスのスケールまたは低コストの生産者、そしてもちろん、我々は正しい評価額で会社を買収する必要があるかどうか、実際の預金や地質学的資源に関するユニークな何かを持ってプロジェクトに仕事をしたい。

TMRは：エネルギー株は、おそらく一度スプロットで金と銀が浴したスポットライトをあびていますか？

SY ：必ずしもそうではありません。今日は、エネルギー分野での大規模な濃度と貴金属部門へのないエクスポージャーを持っている。それは我々が長期的に配置されるように期待しての方法ではありません。それはちょうど私たちが今いる場所であることを起こる。私は、 3部門でのよりバランスの取れたポートフォリオにスプロット資源株を見てみたいと思います。

TMR ：あなたは、長期的には貴金属に強気ていますか？

SY ：はい。

TMRは：スプロットリソース社の4つのコアの信念の一つは、ピークオイルが本物であり、我々はその方程式の下向きの側にしているということです。つまり、 frackingは米国であったことをすべての成功にもかかわらず、今でもそうである？

SY ：すべての資源は有限という意味で、ピークオイルはまだ本当である。型破りな預金をfrackingと水のマイルの下、ブラジルの海岸と塩の半マイルオフのような5年前には想像もできなかった場所で新たな炭化水素鉱床を発見するの成功は確かに素晴らしいです。ピークオイルは、すべての可能性で、タイムライン上に押し出されますが、安価なエネルギーの時代が後退され、になります。つまり、エネルギー部門の経済性を変えることだ。これは、資産クラスとしてナビゲートすることがますます困難なことができます。課題があるところですが、良いリターンを提供する可能性のある投資機会があります。

TMR ：スプロットリソース社の資産の何パーセントがエネルギーセクターにある？

SY ：私は、実際の探査および生産企業（ E ＆PS ）だけでなく、エネルギーサービス·セクターが含まれている場合、それは約60％です。エネルギー部門への投資は、光と重油や天然ガス、ウラン、サービス部門で主に。商品が安価であり、私たちは、商品が戻ってその平均価格以上を超えて移動する可能性があり、良好なリターンを作る可能性を秘めている。つまり、今後数年間で機会を見たとき、我々は買う。これらの地域では、天然ガス、冶金、石炭、ウランである。それらは、私たちが今、価値の多くを見る場所です。

TMRは：スプロットはバージニア州エネルギー資源株19.9 ％の所有持分がある（ VUI ： TSX.Vを、 VEGYF ： OTCQX ）を、南部バージニア州コールズヒルズプロジェクトを開発している。しかし、そこにウラン採掘のモラトリアムがあります。なぜあなたはその程度のリスクジュニアでのこのような大規模な株式を取るだろうか？

SYは：原因モラトリアムのために、我々は、プロジェクトの推定純資産価値（ NAV ）に巨大な割引価格で大ウラン鉱床の株式を購入することができました。私たちは、米国が、いくつかの点で、ウランの国内供給を開発する必要になるだろうと考えています。米国はすでに、今日のウランの90％を輸入し、そのエネルギーの20％が原子力発電から得られます。何かのは、そこに与えるようになった。巨大な割引価格で貯蔵を買うことは私たちには、開発の段階をへて特大のリターンを得る機会を与えてくれます。鉱業法が変化しない場合には、明らかに、我々は、投資上の任意のお金をすることはありません。鉱業法が変化しないなら、私はバージニア・エネルギーは再評価されると考えています。私たちは、これらの資産の開発に非常に長期的な視点を取ることができます。リスク/報酬は当社に有利な絶対的だった。

TMR ：コールズヒルプロジェクトは1.33億ポンド（ 133 MLB ）示されたリソースを持っています。その規則の変更は、米国で最大の未開発ウラン資源となりますが、買収の標的となるのでしょうか？

SY ：それは許されつつある次のステップへ移行できれば、買収ターゲットになる可能性が高いです。

TMR ：投資家は来年の資源株のために劇的に異なる市場環境を期待できますか？

SY ：私たちの見通しはそれは厳しい市場であり続けるだろうということです。私たちは、私たちは様々なセクターが回復時に恩恵を受ける割安資産への資本を展開するためにそれが機会を創出すると確信しています。

TMRは：あなたはスプロット資源株の社長に就任すると、リック·ルールは常務取締役になりました。ルールのような人は、鉱業および資源株式に対する当社の見通しに何を追加するのですか？

SY ：リックは数百のトランザクションをみてきた才能あふれる投資家である。彼は価値を見出すだけでなく、取引においても、莫大な経験をもっています。リックはまた、ジュニア市場や、より良い株主のための結果、ジュニア資源会社とスプロットグループにつながる取引の流れ、に接続されています。

TMR ：彼は、特定の投資に関与している？

マリア·スミルノワ：はい。リックは非常に関与している。私たちは、定期的に特定の株式について対話していますが、彼は上に密接にかかわっています。

TMRは： 2008年のクラッシュ以来、スプロット·アセット·マネジメントは、ジュニア貴金属会社における資金調達の数十に参加しています。他の人が弱気相場の犠牲に下落している間、いくつかは、株主価値を作成しました。どのようにこの激動の市場の間の投資戦略は、あなたの投資戦略は、 2014年に向かって伝えている？

MSは：鉱業部門では具体的には、我々が生存力と呼んでいるものに重点を置いてきた。 当社は、厳しい市場環境にいる。ジュニアの資金を調達するのは難しいです。私は、特に私は厳しい時代を生き残っていくだろうと思う企業に焦点を当てています。

言い換えれば、我々は、財務の健全性を見ています。経営陣を見て、資本を配分する能力をみます。彼らはコスト削減しているか？彼らは生産を合理化しましたか？彼らは彼らの株主を保護するために厳しい決断をすることはできますか？我々の焦点は、この厳しい環境の中でもやっていけるだけの高品質で経済性のあるプロジェクトにフォーカスしています。

TMR ：あなたは金の生産のためのコスト上昇を予想していますか？

MS：私は見てすべての企業は、これらのコストを削減しようとしている。良い時代では、人々は現金の運用コストを見て、そのようなように維持発展、探査など、その上に行くその他の費用に多くの注意を払っていない。金価格が外れたために、今、人々はコストを維持オールでこれらに焦点を当て始めている。はい、コストは金価格と歩調を合わせて上昇しているが、我々は今後、彼らが実際に企業がコスト構造を合理化しようとする、軽減探鉱費と氷不採算案件を減らすために開始されることを期待している。

TMR ：スプロットで他のコアの信念の一つは、政府が紙幣を印刷し続けることである。しかし投資家は金と銀は、最終的に紙幣の増殖を与え上昇するとの前提を捨てようとしている中でどのようにそれに反応するのですか？

SY ：人々にとって、現在の市場力学を超えて移動し、グローバル経済の基本的な構造的な弱さを見ることするのは難しい。ある時点で、このすべての緩和的な金融政策、印刷や量的緩和（ QE ）の影響は、インフレを通じて明らかになるとしている。それが起こると、人々は価値の店として金と銀の信仰を配置し、それらの値が上昇します。これは市場が変更されたときに、 1 、 3または5年、それもように過小評価された資産クラスにポートフォリオを配置するために投資を作り始めるとスプロット資源株のために、右の市場である理由だと、我々は優位性を取るように配置されますそれ。

TMR ：あなたはそれが1または5年に近くなると考えていますか？

SY ：私の最高の推測では、真ん中になります。金と銀の価格は本当に3年で動き始めることができます。しかし、私はマリアは、その上非常に異なる見解を持っていることを知っています。

MS：私は実際に同意するものとします。 QEおよび時期についてや、連邦準備は先細り起動するかどうか議論がたくさん出回っている。我々はきりもみに先細り-それが送っ市場の単なる言及で何が起こったのか夏に見ました。

私たちは、実際にFRBが先細りする余地がたくさんあることを信じていない。このすべてQEはインフレ期待に翻訳されていないが、これはシステムを通じて働いているように、最終的に、それは起こります。貴金属投資が報われるときです。

TMR ：あなたはその前に使用すると、特定の商品を再生する方法として、株式への投資を信じて言った。あなたのトップ·オブ·マインド商品は、この段階では何でしょう？

MSは：我々はまだ、貴金属、金、銀に強気で、白金およびパラジウムには、かなり強気だ。

TMR ：エリック·スプロットは金の予後予測因子で約bandiedさの数字の一部が欠陥があると述べている。彼は金に非常に強気だし、それはオンス当たり2000ドル（ 2000ドル/オンス）を超えるに行く見ている。 2014のためのあなたの予想は何ですか？

MS：私は特定の価格を予想していません。私は特定の企業を見て、自分の利益やキャッシュフローを予測したとき、私は一度にスポット価格を使用しています。今日、金が1230ドル/オンスであるならば、私は、今後数年間は、その価格が使用されます。それは私が金価格に仮定をすることなく、対等な立場で軒並み株式を比較することができます。

金のためのケースは、基礎の一つである。すべての先細りとQEの議論にもかかわらず、世界の特定の地域ではまだ強い買い手である。中国は、金属の信じられないほど強力な買い手となっている。インドのは、実際には、金の輸入を削減しようとするために輸入関税を課したため、需要の大部分は金と同じ輸入制限を運ばない銀に移動しました。

TMR ：シルバー標準リソース社：金と銀の空間に関わる企業の2つの例は、それぞれ、 Unigold株式会社（ TSX.V UGD ）です（ SSO ： TSX ; SSRI ： NASDAQ ） 。あなたはこれらの物語についてコメントすることはできますか？

MS ：もちろん。 Unigoldはドミニカ共和国のプロジェクトでの探査銘柄である。同社は現在、十年もドミニカ共和国で活躍しています。それだけでトン当たり1.6グラムで200万オンス（ 2 MOZ ）で入って来たそのNeita利権の一部のための新たなリソースの見積もりをリリースしました。同社の時価総額は$ 15Mで非常に小さいので、面白い探査話できるようになります。

シルバー・スタンダード・リソースは、アメリカ大陸で銀の資産の開発に焦点を当てている。同社は現在、年間8 アルゼンチンの鉱山でMOZの生産しています。また、メキシコ、ペルー、アルゼンチンおよびその他の国における開発プロジェクトの数を持っています。資源の10億オンスで、同社は、地面にオンス当たり約0.25ドルの企業価値で取引されている。

TMR ：白金およびパラジウムはどうでしょうか？

MSは：プラチナとパラジウムは2極の物語である。需要は、自動車の触媒コンバータでの使用によって駆動されている。中国やヨーロッパなどの国々は、車の金属のより多くの利用を促している、より高い排出基準を徐々に強力な環境法を導入している。供給は、しかし、破壊されている。南アフリカは、プラチナとパラジウムの大生産国であるが、それはストライキで供給を増やすことができないでいる。白金およびパラジウムの両方で需給絵は非常に強いです。実際には、我々は、金属価格を支持される、今後数年間、両金属の大幅な市場の赤字を見込んでいます。

TMR ：あなたは多くの場合、商品のスペースにいくつかの魅力的な物語をお届けします。あなたにとってどのような傾向が2014年に展開を期待？

SY ：私は、リソースの投資家は2013年に非常に困難な市場の厳しい年継続として2014を参照してくださいと思います。しかし、それはまた、自分自身を設定し、 2014年を超えて強力なリターンのために非常に魅力的な機会につながるポジションを取る絶好の機会になるだろう。

MS：私は実際に我々は2014年に何が起こるかに驚かれるかもしれないと思う。誰もが株式に、我々はそれがあることが判明したものを強い年に驚かれるかもしれませんこれらの金属上で非常に否定的である。株式は打ちのめされてきた。そのうちのいくつかは、大きな価値を提供し、投資家が介入し、それらを買って開始します。

TMR ：どのセグメントが、投資家にとって最高ですか？

MSは：中規模です。彼らは、必ずしも資金を必要としません。彼らはすでに、彼らが構築している開発プロジェクトを持っている。大型株は必ずしも成長を提供していないのに対し、彼らは、成長しています。投資家がセクターに戻す場合は、最も利益を得るmidcapsかもしれません。

TMR ： 、今日の私たちにマリアとスティーブがあなたの洞察力を共有していただきありがとうございます。

MS：私たちを持ってくれてありがとう。

SY ：はい。おかげで、ブライアン。

スティーブYuzpeは2013年にスプロット資源株の社長兼最高経営責任者に選ばれました。彼は、公共および民間企業との幹部と財務管理の経験15年以上しています。彼のキャリアの上、 Yuzpeは、特定の資金調達の専門知識、再編、財務および内部報告、戦略的開発および事業計画、コーポレートガバナンス、投資家、規制遵守および財務管理を開発しました。社長兼最高経営責任者に任命される前に、彼はプロのエンジニアリング指定（ P.Eng 。 ）とマスターズでのと一緒にクイーンズ大学で機械工学の理学士号を取得していスプロット資源株Yuzpeの最高財務責任者を務めましたロンドン、オンタリオ州のビジネスのリチャードアイビースクールで経営学。彼は、 CFA資格ホルダーです。

マリア·スミルノワは2005年5月研究員としてスプロットアセットマネジメントに入社し、 2010年2月に関連付けるポートフォリオ·マネージャーに任命された。彼女は現在エリックスプロットとチャールズオリバーとスプロットシルバーエクイティクラスを共同管理している。彼女はまた、貴金属·鉱業空間でポートフォリオマネジメントチームを支援する責任がある。スミルノワは、金融サービス業界での経験12年以上しています。彼女は、Operations ManagerとしてExcelファンド·マネジメントで彼女のキャリアをスタートし、その後、フィデリティ·インベストメンツの製品開発で働いていた。スミルノワは、商業の学士号でトロント大学を卒業し、 2002年に彼女のCFA資格を取得しました。彼女は2005年にトロントのMBAプログラムの大学からBregman奨学生として卒業した。

金鉱山投資家その５ 中規模の金鉱株について１

三章　中規模金鉱株
スコット・ライト（Scott Wright）

　今世紀にはいってから金関連株がもっとも注目を浴びている市場であることに議論の余地はないでしょう。あのHUI金鉱株指数はこの6年間の安値高値で1000％上昇しました。その指数に含まれる株式に投資した投資家や投機家に伝説的ともいえるリターンで報いました。ですがこの金鉱株の世界には指数に含まれていなくとも非常に魅力的な成長性を秘めたサブセクターの会社群があります。アンダーグラウンドの流血を売り物にする競技や大都市の地下カジノのように、普通の投資家のレーダーには映ることはありませんが、真剣に宝を追い求める投資家の目にのみとまるのが中規模金鉱株です。
　
　この中規模金鉱株に張ることですっからかんになって流血と打ち身で放り出されるか、ラスベガスのオッズメーカーですら予測つかないほどのまさに投機のもたらす大きな報酬で報われるか。平均的な投資家にはあまり知られていませんが、この非主流の金鉱株セクターは多くの投資家の持っているレーダーにはうつらない資本市場を支えているのです。
これらの企業の株式はあまりに小さく主要なメディアで取り上げられることはまずないでしょうし、あなたのブローカーから売り買いの推薦を受けることもないでしょう。ただこの中規模金鉱株の後を追いかける投資家の数は少ないながらも、その人気は近年、急激に高まっています。中小型の金鉱株が月までとどくかと思うまでに株価をあげることとなりその周辺、つまりゴールド・サークルの内側、そして外側においてであっても、もてはやされます。
　
　この中規模金鉱株の中からどの銘柄に投資するべきか、まず最初に取り組むべきはこれらの銘柄を知ることはもちろんのこと、どの会社が良い会社かを知ることです。何百とある銘柄からこの強気相場の中でどの銘柄が一番この機会をとらえて上昇していくかじっくり腰をすえてリサーチしてきました。これには大変な熱意を必要とします。ただそのリターンは私のトレーディングポジションだけでなく、私のニュースレターの読者にとっても見合うだけのものがあると確信していたのです。そこで、数か月、もっとも成功する可能性が高そうな会社をさがすことに費やしてきました。時に、これは冒険として心ときめくものでした。会社群を精査し、一枚一枚その会社を覆っている皮をはいでその芯ともいうべき鉱脈を明らかにする。実際、この作業は本当に楽しいものでした。金鉱山業界のジェネレーションXに属する人たちの活躍を見るのがいかに楽しかったことか。
　
　総称して、これら中規模金鉱株会社は将来の金経済のカギを握っています。直接的であるにせよ間接的であるにせよ、中規模金鉱株会社は金の供給におおきな役割を担っています。私がこの2章のエッセイの前半記事で伝えたいのは、この中規模金鉱株を分析する際に最も有用な調査項目をみなさんにお伝えすることなのです。

●歴史/マネジメント
　中規模金鉱株会社をリサーチする際にはその会社の歴史と現在の経営陣がについてちゃんとディスクローズしているか注意深くみてみることです。こういった会社は自分たちがいかにこの領域に適しているか、自分たちの実績をアピールしています。ですが、より深く注意してみてみましょう。古い目論見書や報告書MDAレポート、昔のプレスリリース、さらにはオンラインリサーチなどの材料から見ていきましょう。幸いなことにインターネットもあります。このコモディティ市場のいい時もわるいときも経験している社歴をもった会社をみつけるかもしれませんね。さらには、この足元の金の強気市場で生まれたばかりの会社かもしれません。なかには過去を隠し、あるいは戦略的な転換のために社名や経営陣をかえた会社を見つけるかもしれません。
　
　もし、歴史というものがあるのなら、それから何を学び、客観的に何を見ることができるのでしょうか。その経歴書になにかがあるとして、なにを成し遂げたのか？その会社は資産を増やしたのか？それとも価値を高めたのか？どんな変化を遂げたのか？そしてそれはマーケットが逆境期に入るとどうなったか？これらはリサーチの過程において当然、なされるべき問いかけとなります。そしてあなたが見出す答えもさまざまなものとなるでしょう。ある会社はただ探鉱したいだけのものもあれば、それが探鉱が上手な会社もあります。長い歴史をもつ会社なのに、その会社が金の生産業に転換しないからといってそれが悪い兆候ということにはなりません。いくつかの会社はそのビジネスプランはその金鉱山のプロジェクトの最後で事業売却に主眼を置いているからです。
　
　発見に特化した会社もありますし、その中には莫大な資金調達リスクの伴う自社開発を嫌がり手をつけない会社もあります。それらの会社の経営陣は地下に金がある状態でその採掘のプロセスをまわせるだけの規模をもった大規模業者に売却することが株主価値の最大化につながると信じているのです。もちろん勇ましく聞こえる話の中にうさんくさい話もあります。何十年も大した進展もなく、そのプロジェクトの上に乗ったままという会社もあります。市場が厳しいときには雲隠れし、上向いてくると日の当たる場所に出てくる、そして疑うことをしらない投資家をみつけては犠牲者の列に加えていく。

　経営陣について言えば、ジュニアでの成功体験は欠かせません。ジュニアの金鉱山会社というのはその操業において、ミスが許されるほどの経営の余裕はなく、経験をつんだ経営陣はなんといっても重要なのである。成功する経営陣というのは大体において、訓練をつんだ、地質学者か、経験と実績から業界内でも一目おかれているセールスの達人のいずれか、あるいはその両方で構成されていることがすぐにわかるだろう。会社、あるいは経営陣の過去の歴史を見れば、その会社がどんなものかはすぐにわかる。経営陣が過去、重要な意思決定の際に成功したかのか、あるいは失敗したのか？チーム、あるいは個人が航海を成功に導いたことがあるか、それとも沈み行く船の船長を務めていたか？取締役は業界のベテランか？どこにでもいるプロモーターか？

　これら疑問を問いかけることで、より慎重な投資の意思決定が可能となるだろう。そこで得られた回答はあなたを驚愕させることになるかもしれない。ちょっと例を挙げてみましょう。外側からみるとたしかに良く見える会社があります。が、それらの会社の実際の運営を取り仕切っているのは過去に天然資源の探鉱会社を破産させてしまった経歴のもち主だったのです。別の会社の例では資源開発の経験はほとんどない、前職がテクノロジー関連の会社だったという人物によって経営されていました。長い目でみて、成功すかどうか、この手の会社で期待するのは難しいでしょう。良い経営者と過去の生産にいたった歴史こそが金の強気市場でジュニアの成果が開花する確率をグッとあげることになるのです。この事前の精査こそがリターンに大きな差を生むのです。

●探鉱
　ジュニア・ゴールドといったらジュニア・エクスプローラーと同義です。これは、ジュニア・ゴールドに分類される会社の主要な目的は探鉱にあるから、なのです。殆どのケースにおいて、ジュニアに分類される企業が金を実際に生産することはありません。金を市場へ流通させることが最終目的とも言うべき業界のサイクルの中で、これらジュニアの企業の立ち居地というのは鉱脈の発見、あるいはすでに保有している鉱脈の開発であったりプロジェクトの推進であったりするのです。
　
　大きなリターンを期待しがちなジュニアですが、それら企業の多くが探鉱段階にある金採掘プロジェクトのポートフォリオを抱えています。そして、株式市場がこれらジュニアをどう評価するかによってDeduceできます。多くのジュニアが分類されることになる初期の探鉱段階をグリーンフィールズと呼びます。グリーンフィールズは天然資源があるとあされないかあったとしてもそれほどの量があるとは思えないような、それでも地質学的に有望とされる広大な地域を突いて、なにかとれないか探すやり方を取っているような会社です。これは金の産業にとっておそらく、もっとも重要なフェーズといえるでしょう。なぜなら、これこそが金の鉱脈の長さを測定できるからなのです。このグリーンフィールズ式の探鉱プロセスなくしては世界の金の供給が数十年で先細りに陥ってしまうでしょう。金のターゲットが鉱物資源のデポジットとなる可能性は低いことが判明しています。多様な研究調査の結果、その狙ったターゲットがハズレだったとします。そうなるとそれまでに費やした投資資金はすべて、どうでもよいことに使われてしまい、まさに溶けて消えてしまうのです。探鉱プロセスというのは決して安易なものではないのです。原野からスタートする鉱脈さがしが重要なのは、何もジュニアに限ったことでなく、メジャーとよばれる大手にとっても重要なのです。多額の埋没費用（事業に投下した資金のうち、事業の撤退・縮小を行ったとしても回収できない費用をいう。初期投資が大きく、他に転用ができない事業ほど埋没費用は大きくなる）がこのステージで発生します。かなりの生産者はこの原野での探鉱プロセスによって生じる埋没コストを消化できるか、そのことをすでに織り込んでいます。なぜならそのくらい金の鉱脈をさがすことは世界のどの地域であっても難しいことを携わる人はみな、知っているからです。ただ、ぎりぎりの資金で起業したジュニアの中にはこの原野の探鉱段階でおおきなレバレッジを効かしていることになります。多くのジュニアはこの原野の探鉱段階で失敗すると、そのまま経営破たんに陥ってしまいます。だからこそ経験を積んだ地質学者がジュニアの給与支払い表に名を連ねていることがそのジュニアのバイタル・サインとなるのです。

　地図作成、地表のサンプル調査、ドリルなどから良い結果がでればプロジェクトそのものを、次のステージへむけて押し上げることになります。この段階ではより広範囲のドリルやコア採取など、より詳細な技術的調査にとりかかります。ここでは多くのケースである条件をみたした独立したコンサルタントがこの調査にとりかかることになるのですが、このことをさしてスコーピング・スタディと呼ばれています。スコーピング・スタディは鉱物資源の経済的価値への換算という過程において最初の通過点となります。もし、このスコーピング・スタディによる結果が良いものであるならばプロジェクトは次のステージであるフィージブル・スタディへと進展します。フィージブル・スタディは多くの場合、あまり時間をかけない、プレ・フィージブル・スタディとともに開始されます。この調査の結果、荒削りでは合ってもだいたいはこんなところだろうというプロジェクトのコストと作業の工程が見えてきます。熟練した鉱山開発業者（あるいはメジャー）のなかで資金に余裕ある人達の中にはこのプレ・フィージブル・スタディの段階で諸インフラの建設の決定をくだす人もいます。ジュニアはこういった贅沢はできません。銀行は自分たちの資本をコモディティ市況に振り回される金鉱山にまわすときめたからには、ジュニアのプロジェクトをバルク、つまりまとめて管理し、銀行がいうところのフル・ローン、貸出上限、あるいは、決定的なフィージブル・スタディの結果で与信をしているからです。

　このフル・フィージブル・スタディというのは金の鉱脈の本当の深さ、幅（breadth）について調査した地域を拡張しておこなったドリルプログラムの総括的技術的なレポートになります。

ネコには残飯よりもキャットフードが適しています！安全なキャットフードなら…

かわいい猫のごはん、人間と同じものがベストとおもって、残飯を与えている家庭も多いですよね。ですが、ご存知でしたか？「たまに残飯を与えるのは構わないが、過剰にあてがうとペットの栄養バランスが崩れる。」という調査結果がでていることを。だから、本当に大事なパートナーの健康を考えるのなら、安全安心な、専門食を与えてあげてください。ペット用品通販サイト【ペット・プロ】の安全　キャットフードならパートナーも大満足！