2016.8.16 WBS・ワールドビジネスサテライト

■マーケット

円上昇 一時99円台

きょうロンドン外国為替市場で円相場は一時100円を割り込みました。1ドル＝99円53銭と、イギリスがＥＵ離脱を決めた６月24日以来の円高ドル安水準まで円高が進む場面もありました。現在は夏休みシーズンで市場参加者が少ないため、一部の参加者による売買で為替の値動きが激しくなる傾向にあります。大きな相場の材料が無い中で、円高が進んだ背景についてはいろいろな見方が交錯しています。市場では先週末に発表されたアメリカの７月の小売り売上高の伸びが市場予想に反して横ばいに留まったことで、利上げが遠のくとの見方が広がり、ドルを売る動きが強まったとの指摘や、短期の値幅で利益を狙うヘッジファンドによる売買の影響を指摘する声などが聞かれました。

米 鉱工業生産 予想上回る

《中継担当：ニューヨーク支局／進藤隆富記者》

－－アメリカの景気動向を示す重要な指標が相次いで発表されました。

米国で７月の鉱工業生産指数が発表され、前月比0.7の増加で市場の予想を上回りました。また合わせて公表された設備稼働率も75.9％と市場予想を上回りました。一方、７月の消費者物価指数は横ばいで５ヶ月ぶりの低水準となり、これは予想と一致しています。変動が大きいエネルギーと食料品を除いたコア指数は前月比０．１％の伸びに留まり予想を下回りました。鉱工業生産はよかったものの、物価の伸びが低かったため、米国での利上げは遠のいたとの見方が強まっています。

－－そうした中で株価は最近上昇基調が続いていますね。

利上げが遠のき景気はしばらくいいだろうとの見方でダウ平均などの主要３指数は過去最高値圏で推移しています。専門家に見通しを聞きました。

《Ｓ＆Ｐチーフ株式ストラテジスト／サム・ストーバル氏》

「高値更新は素直に好感するべきで、不安材料はない。Ｓ＆Ｐ５００は今より８０ポイント高い、２２７０まで上昇する可能性がある。」

この専門家は上昇を予想する理由として

　①債券などの利回り低く、他の投資先に魅力がない。

　②年後半から来年にかけて米企業の業績が良くなる。

と見ている点を指摘しています。市場では、ダウ平均は年内に２万ドルに到達するとの予想も出ています。

■特集　理系に聞く！世界の未来（２）ロボットクリエーター高橋智隆

大江キャスターが最前線の科学者を訪ねる「“理系”に聞く！世界の未来」。２回目はロボットクリエーターの高橋智隆さん。５月に発売されたモバイル型ロボット電話「ロボホン」をシャープと共同開発するなど、小型コミュニケーションロボットの第一人者です。ロボホンは、電話・メール・カメラといったさまざまな機能を、会話をしながら使うことができます。消費者に身近な携帯電話とロボットを組み合わせることで、使いながらロボットの新たな価値を知ってもらうのが狙いです。また、人間が感情移入しやすいヒトの形にすることで、ユーザーがロボットにしゃべりやすくし、ロボットが様々な情報を蓄えることで、ユーザーが必要とする最適な情報を提供できる相棒のような存在になることを目指しています。こうしたコミュニケーションロボットは、キャラクター性が重要で、コンテンツ産業に強い日本の文化を生かせるため、世界をリードできる分野と考えています。

取材先・東京大学先端科学技術研究センター

大江アナは東京大学 先端科学技術研究センターの特任准教授を務め、ロボットクリエイターである高橋智隆さんにインタビュー。10年前に製作した二足歩行ロボット「FT」の後継機のようなものがシャープと共同開発した「ロボホン」で、今年5月に発売されている。ロボホンはロボット型の携帯電話で、メールやカメラなどスマホと同じ機能を搭載。ユーザーはロボホンと会話しながら操作できる。高橋さんはデザイン、設計、加工や組み立てなど試作は１人で行い、従来のスマホのように使ってもらうことでロボットならではの新たな価値、使いみちに気づいて貰いたかったとコメント。

高橋さんはヒト型によって感情移入や、愛着を持つことができ、音声認識機能を活用するようになるのではと考え、ゆくゆくは人と道具の関係を超えたコミュニケーションツールになれると語った。ユーザーをゲゲゲの鬼太郎に、人型ロボットを妖怪について詳しい識見を授けてくれる目玉おやじに例えた。相内アナは高橋さんが語った相棒という言葉から、メルセデス・ベンツ日本の自動運転技術は車だけで完結する技術ではなく、ドライバーにも役割があると話し、そして高橋さんはコミュニケーションロボットには漫画、アニメ、ゲームなどのキャラクター性が必要で、日本の文化的要素とも結びついているので日本には圧倒的な優位性があると思うと語った。

■ニュース

台風７号 関東に最接近へ

台風７号は、17日の明け方には関東地方に最も接近する見込みで大雨や強風などに警戒が必要です。17日の夕方までに降る雨量は多いところで関東と東北で250ミリ、北海道で200ミリと予想されています。気象庁は、低い土地の浸水や土砂災害、暴風や高波に警戒するよう呼びかけています。

台風…ゲリラ豪雨… 外出先で身を守る最新技術

夏の終わりのこれからは台風やゲリラ豪雨が発生する時季になります。大雨の後には地盤が緩み土砂崩れなどが起きることがあります。「地盤ネット」は、ＧＰＳを使って今いる場所の地盤を点数で表してくれるという無料アプリの提供を始めました。知らない土地でも危険度が分かるので、急な大雨に見舞われても災害リスク減らすことができます。無料提供で地盤への関心を高め、今後は住宅業界へのビジネスチャンスも狙っています。一方、神戸市の理化学研究所ではゲリラ豪雨をいち早く予報するシステムを開発しています。現在使われている天気予報のレーダーより100倍のデータ量をはき出す最新鋭の気象レーダーからの情報を元に、スーパーコンピューター「京」でゲリラ豪雨などを予測するというものです。従来１時間に一回の観測データで予報をしていることを30秒で計算することで、わずか数分間で発生するゲリラ豪雨の雨雲などを予測していきます。

【カギは地盤にあり】

東京スカイツリーの一角で地盤への関心を高めて貰おうというイベントが行われ、俳優の神保悟志さん、葵わかなさんがクイズに回答した。イベントを企画したのは地盤調査会社の地盤ネットで、同社は国交省などの地盤データを整理してネット上に無料で公開している。土石流危険区域などをカラーで表示し、地盤の安心度を独自の基準に基づいて100点満点で採点するサービスもある他、その土地が過去にどのような地形だったかもリサーチできる。東日本大震災で液状化の被害が大きかった千葉・浦安市ではかつて海だった場所に被害が集中し、陸地だった場所は被害が軽微だった。横山取締役はサービスを利用し、地盤を知ることで災害へのリスクが軽減できると語った。

【今いる地盤は大丈夫？】

地盤ネットの無料アプリ「じぶんの地盤アプリ」はGPSを使って現在地の地盤を点数で表示してくれ、スコアが低いほど災害へのリスクが高まるという。東京スカイツリーがある、墨田区のある場所は45点。そこから600m離れるとスコアは60点となり、地盤の危険度は低くなった。 山本強社長はアプリを使うことで避難の1つの目安になると語り、続いて文京区の湯島天神へと到着。スコアは80点と高評価で、社長は地盤の良し悪しで生存確率や被災確率が圧倒的に変わり、それを1人でも多く伝えたいとコメント。同区のようなスコアが高い安心エリアに人が移り住むムーブメントを起こすことで、住宅業界にとってはビジネスチャンスになると考えている。

【スパコンでゲリラ豪雨を予測】

神戸市・中央区にある理化学研究所 計算科学研究機構ではスーパーコンピューターの「京」でゲリラ豪雨をいち早く予測するシステムを開発している。さらに現在のレーダーよりも100倍のデータ量をはきだすという最新鋭の気象レーダーを使い、観測データを取り込みつつ京で天気予報のシミュレーションをしたところ、ゲリラ豪雨の動きを詳細に再現することもできる。同研究所の三好建正氏は防災対応の仕方も根本から変わり、見たことのないような天気予報が実現すると語った。

相内優香アナは地盤によって不動産価格も変わってくるかもしれず、結果が悪かったとしても避難経路はどこか、家での対策などを考えるきっかけになりそうと語った。

■ニュース特集

11月の築地市場移転 リオから帰国後に結論

東京都の小池知事は11月に豊洲新市場へ移転を控える築地市場について、リオデジャネイロオリンピックの出張から帰国する今月24日以降に、移転延期の判断の結論を出す考えを示しました。これに先だって小池知事は、移転の準備状況などを確認するため築地と豊洲の市場を視察し、豊洲新市場では空気中に含まれる有害物質の調査状況を見学しました。移転をめぐっては土壌の安全性や交通アクセスなどを理由に一部の業者から移転の延期を求める声があがっています。

ポケモンＧＯ ギネス世界記録

スマートフォン向けゲーム「ポケモンＧＯ」が、配信開始から１ヵ月間で最も多くダウンロードされたモバイルゲームとして、ギネスで世界記録に認定されました。ギネスによりますと、全世界でのダウンロード数は、およそ１億3,000万回に達したということです。また、１ヵ月間で２億650万ドルの売り上げがあったとして、「当初１ヵ月の売り上げが最も高いモバイルゲーム」など、５項目で世界記録に認定されました。

トランプ氏に反旗 共和元高官 クリントン氏に投票

アメリカのフォーリン・ポリシー誌の電子版で15日、アジア専門家で共和党政権の元高官８人が、11月の大統領選挙で民主党のクリントン候補に投票すると発表しました。共和党のトランプ候補は、「安定感を欠いた準備不足のアマチュア」だと指摘し、大統領になれば、とりわけ中国が台頭するアジアで打撃が大きいと懸念を示しました。元高官の中には、ブッシュ政権でＮＳＣ＝国家安全保障会議のアジア上級部長を務めたマイケル・グリーン氏も名を連ねています。

建設業 イメージアップへ官民チーム

労働人口の減少で今後人材の確保が厳しくなるとされる建設業のイメージアップを図るため、官民挙げてのプロジェクトチームが発足しました。国土交通省のほか、建設業界や各界で活躍しているメンバーで構成されていて女性の活躍などこれからの建設業界のあり方を検討します。国土交通省は数回の会合を経て年度内に提言をまとめたいとしています。

首都圏マンション発売３割減

不動産経済研究所が発表した７月の首都圏の新築マンションの発売戸数は前の年と比べて30.7％マイナスの3,317戸となり８ヵ月連続で減少しました。消費税率の引き上げが延期され、販売業者が大型物件を中心に発売を先送りする動きが相次いだことが影響しました。

■【ロングセラー研究所】桔梗信玄餅

山梨県の菓子メーカー桔梗屋が1968年に開発した「桔梗信玄餅」は発売から50年近くたった今でも山梨の土産の定番として年間約3,850万個を販売するほどの高い人気を誇っています。作っているのは山梨県笛吹市にある「桔梗屋」です。

餅には国産の餅粉を使用します。さらに水あめを使うのがポイントです。きな粉をまぶしながら機械で切り分けます。ビニールの風呂敷を包むのは全て手作業で、１つ６秒で包みます。

１８８９年に甲府市内で創業した桔梗屋。３代目になるとピンチが訪れました。１９６０年以降は洋菓子チェーンに押されて商売が厳しくなりました。１９６７年、新商品の開発をしていた桔梗屋３代目の中丸幸三社長は、お盆の時期の安倍川餅を元に名物を作ろうを考えました。「桔梗信玄餅」は山梨県でお盆の時期に食べる習慣がある「安倍川餅」がヒントになっていました。また、別添の黒蜜は弁当などについている魚型のタレ瓶を参考にしたといいます。１９６８年に販売を開始すると業界や一般の人から、食べるのに手間がかかる菓子だったため「売れるはずがない」と冷ややかな反応だったものの、予想に反して大ヒットとなりました。印象に残る食べ方や「桔梗信玄餅」のおいしさを生かした派生商品の発売が「桔梗信玄餅」のロングセラーにつながっています。

分析１「ひと手間かかる食べ方で客の印象に残る菓子に」

分析２「派生商品が知名度向上と売上増に貢献」

■【トレたまｉｎ韓国】指ロボット

【商品名】マイクロロボット・プッシュ

【商品の特徴】家電のスイッチを指の代わりに遠隔操作できるロボット

【企業名】ナラン

【住所】韓国ソウル

【価格】27,980円

【発売日】８月

【トレたまキャスター】北村まあさ

■【コメンテーター】高田創氏（みずほ総研チーフエコノミスト）

・ロボットクリエーター「ヒト型」にこだわるワケ

－－５年先はあっという間だなと思ったんですけど、スマホは今もう販売台数が頭打ちになってきていて、機能の行きつくところまで行きついたと言われている。そうなったときにこの状態が続かないということで、相棒ロボットの出番が来るのではないか、という話でした。高橋さんも元は文系だったが理系に転じた。

最近よく言われるんですけども、今の小学生の６５％は今はない職業に就く時代になるのではないか。ということは専門性だけで極めることができなくて、全く新しい概念や商品のサービス力を見出す発想力というか、それはやはり文系脳というものが重要になっていると思う。そうすると理系と文系の融合のみたいなものが必要になってくる時代だと思いますね。

－－そういった動きは日本では進んでいるんですか。

実は最近、新しい学部の中には文理を融合していく流れがずいぶん出てきているんですよね。例えば九州大学、新潟大学、名古屋大学、横浜国大、東京工業大学などで、そういう動きがどんどん出てきていますので、そういう意味では新しい潮流になっていくのではないでしょうか。

・米好景気が一番のリスク？

－－米株価は好調、そして鉱工業生産はよかったけれども、物価の伸びは低い。今アメリカの実体経済はどうとらえればいいんでしょうね。

たしかに株はいいんですけど、本当に景気の実態がいいのか、ということになると、どうもそういうわけではないんじゃないでしょうか。よくアメリカで長期停滞論なんて言われるんですけど、アメリカの実態というのは３つのＬ（低い）で表される。低成長、低インフレ、低金利だ。

①　低成長　･･･　今日の鉱工業生産はよかったものの、やっぱりＧＤＰも去年からあまり高くないですね。

②低インフレ　･･･　今日のＣＰＩも低かったですね。

③低金利　･･･　金融政策で利上げがない状態がつつくということですね。

－－これでも株高ですね。

そうですね。ですからいま金融に守られているというか、本来ならそろそろよくなってもいい中で、金融の緩和が続いて低金利が続いている。そういう状態の中で株価が史上最高値である。債券もいいという状態です。債券も株もいいというのは普通はあり得ないんですけど、その両方がいいという、よくゴルディロックスといいますね。心地よい状態ということですね。そういう状態が２０１４年ぐらいに言われたことがあったんですが、去年はそれを言われなくて、また今年ちょっと復活してきた感じがありますよね。

－－その金融政策に守られて心地よい状況というのはいつまで続きますか。

それがもし崩れるとすると、これからまた利上げが行われるんじゃないかということが、景気が良くなるサインが出てきたりすると、逆にこの心地よい状態が崩れてしまうんじゃないかという逆説的なものが起きるリスクがあると思うんですね。

－－アメリカ経済にとって一番のリスクは、景気が良くなることだという不思議ですね。

・天候リスク管理する時代に

－－台風も近づいています。日本は非常に自然災害が多いところですが、天候リスクにどう対応していくか課題ですね。

これだけ日本みたいに多いと、想定外ということは言えないと思う。これには常に向き合うということだと思うんですよ。そうすると常に予想しながら、また起きた場合にはそれをどうヘッジしていくかという、もしくはコントロールしていくかという技術が必要になってくると思うんですよね。

－－どうヘッジしますか。

最近は金融技術で、例えば天候デリバティブみたいなものがあって、実際に自然災害のリスクヘッジを行う手段もできてきている。例えば夏暑かった時どうしようとか、寒かった時どうしよとか、そういういろんな動きがありますから、そういうものを使いながらコントロールしていく時代に入ったんでしょうね。

2016.8.16 Newsモーニングサテライト

■マーケット

ＮＹ株　揃って高値更新

原油価格安定への期待が高まり、投資家心理が改善しました。先週木曜日に続いてアメリカの主要３指数は、揃って最高値更新です。原油価格がほぼ１ヵ月ぶりに終値で45ドルを回復。ロシアが増産凍結に向けて協議を前向きに進める意向があることが伝わり材料視されました。ＮＹ連銀製造業景気指数が予想外のマイナスで、９月の利上げへの思惑が後退しドル安に動いている事も株価にはサポート要因になっているようです。ただ株価は、この後ＦＯＭＣ議事要旨等の公表が控えている事もあり、更なる上値追いには慎重だったようです。ダウが反発です、59ドル高一万8,636ドル。ナスダックが３日続伸29ポイント上昇、5,262。Ｓ＆Ｐ500が反発6ポイントプラスの2,190でした。続いて15日のセクター別騰落率です。原油価格の上昇がリスクオンのムードを演出し、景気敏感と言われる素材セクターが１％の上昇でした。一方、この地合いの中では、ディフェンシブセクターは冴えない動きでした。アメリカの株価は今日も終値で主要３指数ともに最高値を更新しました。ただこの株価上昇、今がピークとの見方もある中、Ｓ＆Ｐのチーフ株式ストラテジストは、「高値更新は続く」と予想します。

《Ｓ＆Ｐチーフ株式ストラテジスト／サム・ストーバル氏》「高値更新は続く」

「高値更新は素直に好感するべきで、不安材料はない。Ｓ＆Ｐ５００は今より８０ポイント高い。２２７０まで上昇する可能性がある。」

上昇を予想する根拠として、アメリカ株がほかの投資対象に比べ、不安材料が少ないという点を指摘します。

「株価上昇を支えているのは３つの要素がある。１つは債券や商品など、代替できる投資先に魅力がないこと。２つ目は投資家によるより高い利益追求の動き。債券の金利は低いし、ＦＲＢの利上げも当分ないとみられている。３つ目に企業業績への期待がある。アメリカの企業業績は年後半と来年に大きく伸びると予想している。」

【世界の株価】

15日の終値

【ＮＹ証券取引所中継】米大統領選と株価の動き

解説は米国みずほ証券の兼松渉氏

－－今日はほぼ高値圏での揉み合いでしたね。

そうですね。本日のＮＹ株式市場は上昇しました。コモディティ価格の上昇を背景に素材やエネルギーセクターが買われて相場の上げを主導、小型株の上昇が目立ち、リスクオンの１日となりました。

－－さて大統領選まで３ヶ月を切っているんですが、株価への影響も気にされ始めていますよね。

大統領選で同じ政権が継続するか、または交代が起きるかのパターンは、ご覧の通り４つのパターンがあります。少し長い期間を振り返ると、大恐慌が起きた１９２９年から前回の選挙の翌年の２０１３年までの大統領選後の１年間、それぞれのパターンのＳ＆Ｐ５００社株価指数のパフォーマンスはご覧のようになっています。

－－これ見ると４番目だけマイナスですよね。となると今回はどうでしょうか。

今回、可能性があるのは２番目と４番目なんですけれども、確かに４番目のパターンがやや気になります。その理由は過去のパターンからすると、共和党が民主党から政権を引き継いだ年は、景気がピークアウトしたタイミングであることが多く、実際、全米経済研究所はこれらの年を景気後退に入った年と定義しています。一般的に株の投資家は不透明感を嫌うと言われますが、今回は現状維持に近い民主党政権を望む投資家が多いのでは、と考えています。

【ＮＹ証券取引所中継】「バブル指標」に注目

解説は米国みずほ証券の兼松渉氏

－－ある意外な株価の先行指標があるそうですね。

それはオークション大手サザビーズの株価の動きなんですね。先週の月曜日に決算を発表しましたが、良好な業績に反応して、その株価は先週１週間で２４％も上昇しました。個別銘柄でありなりながら、アメリカ経済のバブルを示す重要な指数と信じる投資家は少なくありません。

－－これはどうしてバブル指標とみなされるんでしょうか。

サザビーズの業績が良いのは、企業のＣＥＯなど世界の富裕層がオークションで美術品などに活発に投資するからなんですが、これが逆に個人消費の過熱、つまりバブルを意味し、あまり良い兆候ではないとの見方があるんですね。実際のところ、過去のサザビーズの株価は、日本の不動産バブル、アメリカのＩＴバブル、アメリカの住宅バブルのタイミングを見事に当てています。

－－となると今はバブルに近いのでしょうか。

やはりそこが気になるところなんですが、現在にサザビーズの株価は先週の大幅な株価上昇後も歴史的に見れば、まだそれほど割高な水準ではありません。テクニカルな観点からすると、逆に株価が７０ドルを超えた辺りからは注意が必要との見方もあるようです。

【為替見通し】注目ポイントは「ＦＯＭＣ議事要旨と高官発言」

解説は三菱東京ＵＦＪ銀行の内田稔氏

－－まずは昨日までのＮＹ市場を振り返っていかがでしょうか。

昨日はニューヨーク連銀の製造業景気指数がマイナスになったんですが、ただ株高、原油高、そして国債利回りの上昇ということでドル円のサポート要因は多かったんですけれども、非常に上値が重く 101円台前半で返ってきました。

－－そして今日の予想レンジが、100.70円 - 101.60円です。

先週金曜日のアメリカの小売売上高が予想を下回ったあたりから 特に9月の利上げの折り込み度合いというものが低下してきました。今週は市場参加者も比較的少ないので動意は出にくいと思いますが、ただ 2か月続けて予想を上回った雇用統計後もドル円の上値の重さが目立ってますので、どちらかというとドル安円高に警戒が必要だというふうに予想しています。

－－注目ポイントは「ＦＯＭＣ議事要旨と高官発言」です。

今週はジャクソンホールに先立ち、こういったイベントを控えているわけですけれども、やはり利上げに対する積極姿勢がうかがわれると為替市場全体ではドル高の動きが強まる可能性があります。ただドル高が強まりますとドルと、逆行性が強い原油価格が下がるとか、あと高値圏で推移しているアメリカの株価に対して下押しになると、一方では円高も強まってしまいます。従ってドルが上昇してもドル円という通貨ペアだけはドル安円高というパターンが十分想定されるので注意が必要だというふうに見ています。

【日本株見通し】注目ポイントは「200日移動平均」

解説はいちよし証券の大塚俊一氏

－－今日の予想レンジは、１６８００－１６９５０円です。

アメリカの株高を受けて日本株も底堅い展開が予想されます。国内の主要企業の四半期決算が想定を超える悪化とならず、企業の底力は評価できると思います。また日銀によるＥＴＦの買い入れが需給を下支えするなど、下値不安は乏しいことから反発が予想されますが、売買代金も低調で小動きとなりそうです。

－－注目ポイントは「200日移動平均」です。

ダウ平均が年初からおよそ７％上昇し、過去最高値を更新するなど、世界的な株高の中で、日経平均はおよそ１割下回るなど、円高などによる日本株の出遅れが目立ちますが、今月４日に一時１６０００円割れとなった後は戻りを試す展開が続いています。すでに２５日移動平均線が７５日線を下から上抜けるゴールデンクロスを達成しましたが、過熱感も見られないことから、当面は２００日移動平均線の１７２００円辺りをうかがうと思います。

－－そういった局面でのポイントは何でしょうか。

１７日に公表されるアメリカの７月ＦＯＭＣ議事要旨や来週のジャクソンホールでのイエレン議長の発言で、仮に年内利上げの可能性が高まり、円安に傾けば、このまま上昇トレンドが続きそうです。

■【プロの眼】金融緩和の賞味期限切れ

９月の金融決定会合で日銀は金融政策の総括的な検討を行なうとし、再び市場では追加緩和期待が高まってきているが、世界的な金融緩和は賞味期限切れという。金融緩和を始めた当初は通貨安への効果があったが、次第にその効果はなくなっていると三菱東京ＵＦＪ銀行の内田氏は指摘する。なぜ効果が出にくくなっているのか、金融緩和の効果を期待できなくなった為替相場の動向はどうなるのか解説する。

－－物価が下がってきています。そして日銀は金融政策の総括的な検討を行うというふうにしているので、市場では追加緩和期待が高まっているんですが、「金融緩和の賞味期限切れ」というのが内田さんの見方ですか。

（フリップ１：円の名目実効レート）

「日本に限らず、日銀の金融緩和と円相場のここ数年の動きを振り返

りますと、異次元緩和の導入と追加緩和の後というのは円安に動いている（グラフは下に行けば行くほど円安です）。但し、３年ぐらい経った辺りから円が反転しまして、マイナス金利導入決定後はむしろ円高が加速という状態ですね。」

－－いま仰ったようにこれは日本だけのことではないということで、アメリカ、ユーロを見てみましょう。

（フリップ２：欧米の名目実効レート）

同じくアメリカもＱＥ１、ＱＥ２の後はドル安だったんですが、その後ドルが次第に持ち直しまして、ＱＥ３後はむしろドル高につながっていっている。それからユーロ圏も同じですね。マイナス金利導入と掘り下げ、国債の買い入れ辺りまでがユーロ安、ただその後はユーロ高になっているという状況で、金融緩和をすれば機械的に通貨が下がるかというと、だいたい効果は２～３年ぐらい、回数にして２～３回ぐらいというのが共通した現象ということになります。

－－それはどうして効かなくなるかというのは、何か条件があるのでしょうか。

逆に金融緩和が通貨安に波及する条件というのは、３つほどあると見ておりまして、１つがまず金融緩和によって名目金利が下がるかどうか、それから金融緩和によって物価上昇への期待が高まるかどうか、この２つを合わせますと要は予想実質金利が下がるかどうかということになります。それからもう一つはマーケットですので、相場として材料の鮮度が保たれているかどうか、ということだと思います。この３つが効かなくなってしまうと、金融緩和でもなかなか通貨安には波及しなくなるということだと思います。

－－現在はそれが効かなくなっているということですね。

そうですね。日本はもう金利の低下余地というのがごくごく限られてきていて、物価上昇の期待感というのもちょっと落ちてきている。そして金融緩和で通貨安という材料としての鮮度もかなり低下してきているということがいえると思います。

－－今後、緩和しても円安にならないとすると、どういったところが材料になってくるのですか。

米国の利上げもあっても散発的、日本の緩和の円安が限定的だとすると、これはやはり金融緩和の格差よりも、日米の経常収支の格差（日本は経常黒字）、それからインフレ率の格差（アメリカのほうが高い）、こういったものによってじわじわと円高圧力というものが強まってくるということで、やはり１００円割れが年内に定着するのではないか、と予想しています。

■特集　ＩＴで医療費抑制へ

日本の医療費は膨らみ続け2025年度には今より25％増え60兆円を超えると予測されています。こうした中、ＩＴを使って医療費を抑制する動きが広がっています。再診診療をスマホで行える「ポケットドクター」は、医者が患者の画面に遠隔操作できるのが特徴。開発したＭＲＴも医師不足解消や患者の利便性において、このようなシステムは有効で医療費抑制にもつながると考えています。一方、医療費抑制に欠かせない病気予防で重要な役割を果たすヘルスケア部門でもＩＴが次々と導入されています。メガネ型のウエアラブル端末「ＪＩＮＳＭＥＭＥ」の開発者は、目の動きによって脳の活動を推察し、それをデータ化することでいずれは認知症予防につなげられるのではと考えています。専門家は医療費が抑制される流れの中、医療やヘルスケア分野のＩＴ化は今後ますます加速するとみています。

《ポケットドクター》

日本の国民医療費は右肩上がり。２５年度には６０超円超との予測。大塚明美さんは皮膚科に通院しているが、ポケットドクターを利用している。ポケットドクターは遠隔診療用アプリで、病院に行かずにスマホなどで再診できる。ポケットドクターは医者が患者の画面を遠隔操作できるのが特徴で、例えば患者が画面に映した患部部分に手書き風のチェックができたり、指さしマークのアイコンで指し示したりできる。遠隔操作技術を持つオプティム社が共同開発した。はなぶさ皮膚科の花房火月院長はこのシステムは医師側から見てもメリットがあるという。

「例えば、手術をした翌日、翌々日にこちらが患者の様子を確認したい時に、遠方で来られない方には便利に使ってもらっている。」

開発した企業は、日本の医療分野の課題に対し、このようなシステムは有効だとしている。

《ＭＲＴ株式会社／馬場稔正社長》

「まずは医師不足に対する医師の仕事の軽減化。もう一つは患者の利便性、結果として医療費削減になればいいのではないか、と考えている。これからは成長産業として、医療ＩＴ産業はますます重要かつ必要になってくると思います。」

《ヘルスケア》

一方、医療費抑制に欠かせないのが、病気を予防することだ。予防に役立つヘルスケア部分でもＩＴが次々と導入されている。センサー付きメガネ型ウエアラブル端末『ＪＩＮＳ ＭＥＭＥ』は昨年１１月発売。目の動きなどを感知し眠気・疲れなどを数値化する。『ＪＩＮＳ ＭＥＭＥ』を開発したジェイアイエヌの井上一鷹さんは目の動きによって脳の活動を推察し、それをデータ化することで、いずれは認知症予防につなげられるのでは、と考えている。

「目の動きをメガネで測定するというアイデアを東北大学の川島隆太先生にいただいた。それは予防医学の発想、川島先生の言葉でいうと『先制医療』という言葉を使っていた。昨日より今日、もっといい自分を作っていく、その気づきを得られるデバイスになれればと思っている。」

専門家は医療やヘルスケア分野のＩＴ化は今後ますます加速すると見ている。

《大和総研／亀井亜希子氏》

「（今後の日本の医療は）財政負担が重くなっていきますので、医療費と介護費は抑制される状況にある。その状況を民間企業の力を活用して、医療市場を拡大させていく流れが１つある。また病院で入院できない人は在宅医療を受けないといけない時代になってくる。在宅医療を行う上で診療所のお医者さんと患者さんの間をＩＴを使って効率化するという側面が１つある。」

安倍政権も課題に掲げる医療費抑制。医療分野のＩＴ技術はこの問題を解決する一つの手段なのかもしれない。

■特集　モーサテ夏の基礎講座

今回は「モーサテ夏の基礎講座」と題して、普段モーサテをご覧になっている方にも、そうでない方にも、いつもとは少し違った視点で激動するマーケットの面白さをお伝えします。

【 ～株～ 】

株編の講師はニッセイ基礎研究所の井出真吾氏。

テーマ（１）　「日経平均は経済の体温計」

「株価をみることでいろいろその時の状態を把握できる。」

アベノミクスがはじまった当初、８０００円台だった日経平均株価は、去年４月、国内経済や企業業績の改善期待などから、１５年ぶりに２万円台を回復。しかしその後、中国経済への懸念、ブレグジットショック、安打化など、日本株への逆風が吹き、現在２万円回復はほど多い状況です。

日本の景気が良くなれば株価は上がるし、中国などをきっかけに日本の景気がこの先悪くなりそうだとなると株価は下がる。こういう意味で「経済の体温計」として機能している。

テーマ（２）　「なぜ専門家でも外す？株価予想の難しさ」

井出氏は、昨年１１月、パリでテロ事件が発生したとき、下落を予想したが外した。井出氏がポイントとして挙げる株価の構成要素はおおきく３つ。企業業績、投資家心理、外部要因です。

①　企業業績　･･･　予想しやすい。

②　投資家心理　･･･　米国の利上げなどイベントがあるときに見通しづらい。

③　外部要因　･･･　日本株のほうが米国株より外部要因の影響を受けやすい。

英国のＥＵ離脱を問う国民投票のときもそうだった。日本の企業は輸出産業が多いから、日本国内の出来事よりも海外の出来事や為替レートの影響を受けやすい。こういう特性を踏まえて、日経平均は世界の景気敏感株、すなわちグローバル景気敏感株なので、「世界経済の体温計」でもある。

【 ～為替～ 】

日々変動する為替。為替の専門家はどのような所に注目して見ているのでしょうか。またそこから見えてくる日本の将来像とは？

解説はみずほ証券の鈴木健吾氏。

（１時限目）　「為替とは国の人気・強さ」

「通貨の強さは国の人気・強さのバロメーター。みんなが欲しがるかどうか。欲しがれば通貨の価値が上がる。為替の主な変動要素は成長率、金利差、国際収支、物価、政治要因であり、これらが為替を動かすという。

成長率の高い国、より高い金利の国、国際収支が黒字の国、物価が安い国、政権が安定している国の通貨が買われやすい。このような材料を見ながら、日々為替市場ではレートが動いている。

（２時限目）　「借金大国の円、なぜ安全通貨？」

「日本は借金もあり、不況も続いているが、日本は世界一の金持ち国家の側面もある。日本は世界中に対外純資産（米国などの国債や各国企業の株式、不動産など）をもっている。対外純資産は約３９９兆円で、過去２５年間ぐらい遡っても日本はずっと世界一である。それが国の安心・通貨の安心につながっていて、結果としてこれが安全資産としての「円」というイメージにつながっている。但し、安全資産としての地位には、（国が）一定程度の成長をしていく必要がある。」

鈴木氏が注目するのは、日本の人口だ。日本では労働力の中核となる１５～６４歳までの人口が１９９５年にピークを迎え減少傾向にある。高齢化や人口減で今後成長率が低下し、長期的には円安につながっていく可能性があるという。

「目先１０～２０年、対策を打つ時間がまだ残されているので、そこでいかに出生率とか、移民とか、人口を通じた活力をつなぎとめることができるか、といったところも、すごく長期的な為替相場には重要なことかと思う。」

■日経朝特急

①　企業業績、減速感強く

上場企業の業績に減速感が強まっている。２０１７年３月期には経常減益に下振れする見通しで、通期で減益なら５年ぶりだ。円高の影響で自動車など製造業を中心に業績が低迷しており、想定為替レートも実勢より円安水準にとどまったままだ。稼ぐ力は強まっているものの、円高による外部環境の悪化を補いきれない。

②　設備投資が活発に

独立社外取締役を増やす企業は設備投資が活発になる傾向があることが内閣府の分析でわかった。２０１１年～１４年度で、社外取を２人以上増やした企業は、設備投資の売上高に占める割合が６．４％と、「変化なし」または「減少」した企業と比べ、１．６ポイント高い結果となった。

③　物価０．１ポイント下方修正

日銀は、総務省が実施したＣＰＩの基準改定を反映した日銀版のＣＰＩを発表した。６月の上昇率は前年比０．７％となり、基準改定前の０．８％に比べ０．１ポイントプラス幅が小さくなった。基準改定でマイナス幅が縮小した総務省版のＣＰＩと方向感が逆の結果となった。

■日刊モーサテジャーナル

①　メキシコの通貨上昇、背景にトランプ候補？（ウォールストリートジャーナル）

共和党のトランプ候補がメキシコの為替相場を動かしている。７月の党大会終了後、メキシコのペソは対ドルで急上昇。その背景にはトランプの支持率低下があるという。トランプ氏はメキシコからの不法移民を防ぐため、国境に壁を建設してその費用はメキシコに負担させる、と発言したほか、メキシコも加盟するＮＡＦＴＡ（北米自由貿易協定）からの離脱も示唆。あるアナリストは「こうした反グローバリゼーションの機運が高まると、メキシコ経済に大打撃を与え、ペソの下落につながる」と解説している。ただある投資家は、最近のペソ上昇の背景には、原油価格の回復やＦＲＢの早期利上げはないという観測から、利回りを求めた新興国投資があると見ている。

②　米国・若者のクレジットカードローン、８９年以来最低（ニューヨークタイムズ)

米国全体ではクレジットカードローンが増加しているが、若者・ミレニアル世代のクレジットカードローンは８９年以来の最低水準で、若い世代が取り残されていることが浮き彫りになった、と伝えている。みれにある世代がカードローンを避ける背景には、すでに多額の学生ローンを抱えていたり、金融危機で父親が苦しむ姿を見たことなど、ローに対するイメージの悪化があるようだ。アメリカ人といえばこれまでローンを組んでパソコンなど大きな買い物をしたり、信用力を高めることで、住宅ローンを借りてきたりしていたと指摘し、長期的な消費に影響が出るのでは、と懸念している。

③　ハリウッドの不振、その背景とは？（ウォールストリートジャーナル）

世界の映画興行収入は好調だが、ハリウッド業界は不調で製作費を回収できない映画が続出している。製作費を１００億円ほどかけたものの、失敗に終わった映画は今年１６年はこれまで１５作品と、去年１５年の８作品の倍近くに上っている。とりわけ不振なのが「ミュータントタートルズ」や「インデペンデンスデイ」など有名作品の続編やリメイク。今年のヒット映画トップ１０のうち、７作品がそうした続編やリメイクだが、ソーシャルメディアで不評で失敗する作品も多いという。

■今日の予定

米７月消費者物価指数

ユーロ圏６月貿易収支

米７月消費者物価指数

米７月住宅着工件数

米７月鉱工業生産

■ニュース

ロシア 増産凍結を議論へ

ロシアのノバク・エネルギー相は15日サウジアラビアなどと原油の増産凍結について議論するとの姿勢を示しました。サウジアラビアの地元紙とのインタビューでノバク氏は「サウジなどとの協議は続けていて、必要であれば増産凍結の議論もする」としました。また、ＯＰＥＣ＝石油輸出国機構や非加盟国と「市場安定の実現に向けて対話を続ける決意だ」と強調しました。発言を受け15日のＮＹ原油先物相場はおよそ１ヵ月ぶりに１バレル＝45ドル台を回復しています。

米ＮＹ製造業景気 ３ヵ月ぶりマイナス

ニューヨーク連銀が発表した８月の製造業景気指数は市場予想を下回り、マイナス4.21と前の月から悪化しました。マイナスは３ヵ月ぶりです。６ヵ月先の見通しも悪化しましたが、項目別に見ると広く改善していて、ニューヨーク連銀は「楽観的な見通しが維持されている」と分析しています。

《米ＮＹ連銀製造業景気指数》

　８月　　　－４．２１（前月　０．５５）

　６ヶ月先　２３．７４（前月２９．２４）

ＪＰモルガン「英株買い推奨維持」

ＥＵ離脱による株価への下押し圧力は限定的とみています。ＪＰモルガンがイギリス株に対する「買い推奨」を維持しました。ロイター通信によりますと、その理由としてイギリスの中央銀行、イングランド銀行の追加利下げの可能性を挙げているほか、イギリスの通貨ポンドの下落が輸出企業の業績を後押しするとみています。

成長率ほぼ横ばい景気足踏み

今年４月から６月のＧＤＰ＝国内総生産はかろうじて２四半期連続のプラス成長となりましたが、ほぼ横ばいで景気は力強さを欠いた足踏み状態となっています。４月から６月の実質ＧＤＰは前の３ヵ月に比べ年率換算では、0.2％増で２期連続のプラスとなったものの、成長率は鈍化しました。内訳をみると「住宅投資」は日銀のマイナス金利政策で住宅ローン金利が下がったことなどから、５％のプラスとなったもののＧＤＰの６割を占める「個人消費」は食品や衣料品が低迷し0.2％の小幅なプラスに留まりました。輸出が船舶や鉄鋼製品で弱く1.5％のマイナスだったほか設備投資は、工作機械などが減り0.4％のマイナスとなりました。円高や海外経済の減速に加え個人消費も伸び悩み景気は足踏み状態が続いています。

出光創業家が取締役ポスト要求

出光興産は昭和シェル石油との合併に反対している出光創業家から取締役のポストを要求されていたことを明らかにしましたこれはきのう夕方出光石油の関副社長が記者会見で明らかにしたものです。去年12月に出光名誉会長が月岡社長に宛てた文書で取締役１名を創業家から出すことや合併による影響力の低下に懸念を示したということです。創業者との信頼関係をベースに行動をすすめていきたいという方針がある出光の経営側はきのう改めて創業家に対し協議を呼びかけましたしかし、物別れに終わった先月11日以降協議は中断し創業家が昭和シェル株式を取得し、合併阻止に動くなど対立は深まっています。

伊方原発３号機が発送電開始

四国電力はきのう、再稼働した愛媛県にある伊方原子力発電所３号機で発電と送電を開始しました。22日にはフル稼働する予定で、原子力規制委員会の検査をへて来月７日に営業運転に入る見通しです。記者会見した四国電力の佐伯社長は、再稼働による電気料金の値下げについては「訴訟リスクがある」として否定的な考えを示しました。

終戦71年 戦没者追悼式

71回目の終戦記念日を迎えたきのう政府が主催する全国戦没者追悼式が開かれました。天皇・皇后両陛下をはじめ戦没者の遺族らおよそ6,000人が参列し、およそ310万人の戦没者を追悼し、平和への誓いを新たにしました。天皇陛下は去年に引き続き「深い反省」という言葉を使い、「今後、戦争の惨禍が再び繰り返されないことを切に願う」と述べられました。

高市大臣 丸川大臣が靖国参拝

東京・千代田区の靖国神社には高市総務大臣と丸川オリンピック・パラリンピック担当大臣の現役閣僚２人が参拝に訪れました。他にも、超党派の議員連盟およそ70人が参拝しました。一方で、安倍総理大臣は今年も参拝は見送りましたが、代理人を通じて「自民党総裁安倍晋三」と記帳し、私費で玉串料を納めました。

トランプ候補　「移民に思想信条チェック」

アメリカ共和党のトランプ候補は15日、テロ対策の１つとしてアメリカへの移民希望者に対し思想信条に関する審査を行う考えを示しました。トランプ氏は中東の過激派組織「イスラム国」などによるテロを防ぐためだとして移民の思想信条を厳しく審査すると強調しましたこれは、「イスラム教徒の入国を禁止する」としてきた従来の主張からは後退したものの、引き続き論議を呼びそうです。

■【コメンテーター】 三菱東京ＵＦＪ銀行／内田稔氏

・堅調な米国株、波乱要因は？

－－アメリカの株は最高値更新ということですが、専門家はこの後も強気ということでしたが、内田さんはどう見ていますか。

「やはり景気はそこそこで、ただ利上げがすぐあるわけではないという株高の環境が背景になると思います。ただアメリカの例えばＳ＆Ｐ５００の予想株価収益率というのは、ＩＴバブルの２０００年前後を除くと、だいたい１８倍というのが上値めどになってきている。それで行くと今はかなり高い水準にあるということは間違いないと思いますので、ここから先アメリカの企業業績が良くなっていくという期待が続けば、上値を追っていけるんでしょうけれども、それが無くなったところはちょっと高値・波乱含みで警戒が必要だと見ています。」

・日経朝特急／日銀版ＣＰＩ０．１ポイント下方修正

－－ＧＤＰもそうだったんですけど、日銀と政府が発表する指標にちょっとズレがあるというのが目立ちますね。

「そうですね。ただ水準はもちろん重要なんですが、トレンドとして物価は上がっていないという印象が非常に強いですから、日本の場合、実際の物価が物価上昇に対する期待感に与える影響というのが非常に強い特徴がありますので、いずれにしても物価上昇への期待の剥落というものが、円高と株安につながりやすいということは言えると思います。

・日刊モーサテジャーナル／メキシコの通貨上昇、背景にトランプ候補？

「共和党トランプ氏が大統領になった場合、一番警戒するのは政策の不連続ということなんです。アメリカの株式市場というのは良い結果と悪い結果があった場合に、一番不安定化するのは、どっちになるかわからないというこの不安定化というのがものすごく緊張をもたらすと思いますね。トランプ候補の支持率が今後上がってくると、逆にいろんなマーケットに影響が出てくると考えられます。」

・モーサテ夏の基礎講座　－株－

－－世界の体温計だという話でしたが、例えば日銀がＥＴＦ買いをすることで、体温計が少しくるってしまう、真実の体温を表さなくなってしまうということはないですか。

それはあると思いますね。国債の買い入れも巨額になっていますから、インフレへの期待とか、財政へのリスクプレミアムとか、この辺が非常に分かりにくくなっていますので、やはり中央銀行があまり過度に市場に関与してしまうと、そういった指標性というのが薄れてしまうというのはやはり懸念されると思います。

－－あまり長くやらないほうがいい政策ではありますよね。

・モーサテ夏の基礎講座　－為替－

－－人口が日本で減少していく中で、円安になっていくと仰っていたんですが、内田さんも同じ見立てですか。

「そうですね。やはり人口はキーワードになると思いますし、逆に人口が減って需要が落ちると、デフレ圧力で円高にもなってしまうので、いずれにしても大事なことは、日本の場合は世界４位の高齢国でありますので、労働参加を高めるというのが、一つのキーワードかなと思います。いま女性の労働参加率が非常に上がってきていますけれども、今度は年齢を広げて、労働人口を広げていくというのが、一つの処方箋になってくると考えられます。」

－－為替の強弱というのはどういった視点でご覧になっていますか。

「やはり金利と物価を合わせた実質金利差というのは一つの大きな尺度ですね。ただこれは日本とアメリカでものすごく金融政策の格差があれば、これがものすごく材料になるんですけれども、今のようにアメリカは利上げをするんだけれども、あっても散発的、日本も記入緩和でもあまり材料にならなくなってきた。こうなると国際収支という実需が非常にモノを言う。このように見ています。」

・今日の経済視点　「やはり内需拡大が重要」

改めてということではあるんですけども、結局円安にしても輸出の数量は伸びない。それから円安によって物価は上がるわけですけれども、賃上げが追い付かないので、結果的に消費は伸び悩んでしまうということで、金融緩和で円高是正というやり方自体を見直すタイミングだというふうに思いますね。

－－ではどうすれば…

やはりこれは設備投資と個人消費。設備投資は経団連が政府に９つの条件を出していて、ボールは今政府側に投げられている。あとは消費をどうするか、ということに知恵を出し合っていかなければいけないと考えています。